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Author: sandeli4444

  • 五年期国债成为华尔街规避风险的首选

    五年期国债成为华尔街规避风险的首选

    由于关税搅乱了 Federal Reserve 的利率路径，并且对美国经济增长的担忧加剧，一种流行的交易策略在国债市场中变得越来越热门：买入五年期国债。

    在 President Donald Trump 设定的4月2日关税截止日期之前，期权市场显示交易员更倾向于持有五年期到期的美国政府债券。这种高需求推高了购买期权以在这些债券上涨时获利的额外成本，达到了自9月以来的最高水平。

    JPMorgan Asset Management 的投资组合经理 Priya Misra 表示：“五年期债券应从 Fed 因通胀较高而可能推迟降息中受益最多。Fed 等待的时间越长，他们总共需要降息的幅度就越大。”

    近几个月来，五年期国债一直被华尔街誉为国债中颇具吸引力的产品，这在很大程度上是因为它们对双重风险的相对抵御能力。相比之下，两年期国债对 Fed 的利率政策极其敏感，而10年期和30年期国债则更容易受到对美国经济健康状况和不断膨胀的赤字的担忧的影响。

    Goldman Sachs 最近指出，五年期债券提供了安全性平衡。Barclays, Morgan Stanley 和 Wells Fargo 自上次 Fed 会议以来都吹捧了所谓的收益率曲线的“腹部”。

    投资者越来越担心关税是否以及在多大程度上最终会刺激通胀，从而使美国央行按兵不动，尤其是在央行官员表示不确定性的情况下。因此，对政策敏感的两年期国债收益率已从3月初的低点升至4%左右，因为市场预计今年将从7月开始降息两次。

    近几周来，由于消费者信心恶化，令投资者担心包括4月4日公布的3月份就业报告在内的顶级数据出现下滑，10年期国债收益率也逐渐走高。与此同时，过去一周的期权流动显示，交易员的目标是在4月25日之前将五年期国债收益率降至3.55%左右。

    周三，一项700亿美元的五年期国债拍卖吸引了4.1%的收益率，略高于纽约时间下午1点截止时的交易水平。这表明投资者在拍卖中要求更高的回报。

    尽管如此，由于 Congressional Budget Office 警告说，联邦政府可能最早在8月份耗尽足够的资金来按时支付所有账单，五年期和30年期国债收益率之间的差距是自9月以来最大的。当天，大多数国债的收益率上涨了1到3个基点，而由于对关税的担忧，股市暴跌。

    数据

    • 两年期国债收益率已从3月初的低点升至4%左右。
    • 市场预计今年将从7月开始降息两次。
    • 交易员的目标是在4月25日之前将五年期国债收益率降至3.55%左右。
    • 700亿美元的五年期国债拍卖收益率为4.1%。
    • 五年期和30年期国债收益率之间的差距是自9月以来最大的。

    观点

    • Priya Misra: 五年期债券应从 Fed 因通胀较高而可能推迟降息中受益最多。Fed 等待的时间越长，他们总共需要降息的幅度就越大。
    • Goldman Sachs: 五年期债券提供了安全性平衡。
    • Barclays, Morgan Stanley 和 Wells Fargo: 自上次 Fed 会议以来都吹捧了所谓的收益率曲线的“腹部”。

    机会

    • 五年期国债对双重风险的相对抵御能力。

    风险

    • 关税可能刺激通胀，从而使美国央行按兵不动。
    • 消费者信心恶化，顶级数据出现下滑。
    • 联邦政府可能最早在8月份耗尽足够的资金来按时支付所有账单。

    ETF

    • IEF: iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF，投资于剩余期限为7-10年的美国国债，与五年期国债有一定的相关性。
    • FVIV: Global X U.S. Treasury 5-10 Year Inflation-Protected Securities ETF，投资于5-10年期的抗通胀美国国债，在通胀预期上升时可能受益。
    • VGIT: Vanguard Intermediate-Term Treasury ETF，投资于中期美国国债，与五年期国债的相关性较高。

    TAG

    美国国债, 利率政策, 债券市场, 关税, 经济增长

  • J&J 在肺癌药物竞赛中暂时领先阿斯利康

    强生公司 (Johnson & Johnson) 在争夺肺癌治疗重磅市场中领先于竞争对手阿斯利康 (AstraZeneca Plc)，但一项即将发布的研究数据可能会迅速改变竞争格局。

    根据周三在巴黎举行的欧洲肺癌大会上公布的详细数据，强生公司的联合疗法帮助患者的生存期明显长于接受阿斯利康 Tagrisso 治疗的患者。研究人员在 1 月份披露的结果基础上进一步表示，他们预计强生公司的疗法将使患者的中位生存期比阿斯利康的药物（目前的标准疗法）延长一年或更长时间。

    虽然强生公司的结果代表了相当大的改进，但需要注意的是，阿斯利康正在等待其自身将 Tagrisso 与标准化疗相结合的研究的生存数据。这些数据可能会在今年晚些时候公布，并有可能再次颠覆世界上最致命癌症的标准疗法，并逆转强生公司的胜利。

    佛罗里达临床肿瘤学会 (Florida Society of Clinical Oncology) 的医生 Edgardo Santos 表示，就目前而言，这些结果确立了强生公司的治疗方法在关键的生存指标上明显优于阿斯利康。如果阿斯利康的联合疗法达到或超过这一益处，情况可能会发生变化，“但在那之前，你需要给患者最好的治疗，” Santos 说，他没有参与强生公司的研究。

    阿斯利康公司肿瘤业务负责人 Dave Fredrickson 在给 diaomao 的一份声明中表示，阿斯利康公司正在进行的联合治疗研究“加强了 Tagrisso 作为当今市场领导者的地位，同时开发了未来的突破性疗法，以帮助在治疗中取得进展的患者”。他说，Tagrisso 为患者提供了一种“耐受性良好的口服疗法，可以方便地进行家庭治疗”。

    强生公司疗法的一半是 Lazcluze，这是一种与阿斯利康的 Tagrisso 一样，可以阻断一种与癌症相关的蛋白质 EGFR 的药物。强生公司将其与 Rybrevant 联合使用，后者可以阻断 EGFR 和另一种与癌症相关的蛋白质 MET。

    在对 1000 多名患者进行的研究中，这种配对导致比单独使用 Tagrisso 更多的副作用，包括注射部位反应、指甲感染和皮疹的发生率升高。一项独立的强生公司研究表明，这些副作用可以通过抗生素和类固醇来减轻。该公司还在开发一种 Rybrevant，可以通过皮下小针给药，而不是五小时的输液。

    Tagrisso 于 2015 年获得美国食品和药物管理局 (US Food and Drug Administration) 的首次批准，是市场上主要的肺癌治疗药物，年收入近 70 亿美元。强生公司的疗法于去年获得美国批准，依据是数据显示其延缓癌症进展的效果优于单独使用 Tagrisso。

    数据

    • 强生公司的联合疗法帮助患者的生存期明显长于接受阿斯利康 Tagrisso 治疗的患者。
    • 研究人员预计强生公司的疗法将使患者的中位生存期比阿斯利康的药物延长一年或更长时间。
    • Tagrisso 是市场上主要的肺癌治疗药物，年收入近 70 亿美元。

    观点

    • Edgardo Santos 医生认为，就目前而言，强生公司的治疗方法在关键的生存指标上明显优于阿斯利康。
    • Dave Fredrickson 认为，阿斯利康公司正在进行的联合治疗研究“加强了 Tagrisso 作为当今市场领导者的地位，同时开发了未来的突破性疗法”。

    机会

    • 强生公司的联合疗法可能成为新的肺癌治疗标准。
    • 阿斯利康的联合疗法如果能达到或超过强生公司的益处，也可能带来投资机会。

    风险

    • 阿斯利康正在等待其自身将 Tagrisso 与标准化疗相结合的研究的生存数据，可能逆转强生公司的胜利。
    • 强生公司的联合疗法比单独使用 Tagrisso 更多的副作用。

    ETF

    1. iShares Global Healthcare ETF (IXJ): 涵盖全球医疗保健公司，包括制药公司，可能受益于肺癌治疗领域的进展。
    2. SPDR S&P Biotech ETF (XBI): 专注于生物科技公司，这些公司通常在药物研发方面具有创新性，可能受益于新的癌症治疗方法。
    3. VanEck Pharmaceutical ETF (PPH): 投资于全球制药公司，这些公司参与药物的生产和研发，可能受益于肺癌治疗市场的增长。

    TAG

    肺癌, 制药, 医疗保健, JNJ, AZN

  • 垃圾债券在投资者寻求市场平静时胜出

    垃圾债券似乎不再那么“垃圾”了。美国投资者正在涌入一种近年来变得稍微安全的资产类别，并且近几周来，它吸引了寻求避风港以应对市场动荡的投资者。

    据JPMorgan Chase & Co.的分析师Nelson Jantzen领导的团队称，去年，美国高收益指数中约51%属于较高评级的BB类别，而长期平均水平为40%。

    Barclays Plc的全球杠杆融资银团主管Benjamin Burton表示，目前流行的交易是出售杠杆贷款并购买评级更高的垃圾债券。

    由于White House的关税威胁可能会损害一些公司的资产负债表，杠杆融资投资者正在寻找与相对稳定的公司相关的债务，这些公司可以吸收贸易战的潜在影响。他们在高收益债券市场中找到了这一点，该市场已经吸收了以前的投资级名称，同时将其一些风险最高的成员转移到了新兴的私人信贷领域。

    对今年多次Federal Reserve降息的乐观情绪提高了债券的吸引力，债券提供固定利率回报。贷款以浮动利率定价，这意味着随着借贷成本的下降，投资者收到的利息支付较少。

    Barrow Hanley Global Investors的投资组合经理Nick Losey在谈到杠杆贷款时表示：“浮动利率已经完成了它需要做的事情。”“现在投资者想要更多的固定利率和高收益债券中更高的平均信用质量。”

    据JPMorgan分析师称，自2023年底以来，美国垃圾债券市场增长了5.6%，因为投资者越来越多地用贷款换债券。最近的BB级债券销售，例如Sunoco LP的10亿美元发行和XPLR Infrastructure Operating Partners LP的17.5亿美元交易，都因需求强劲而扩大规模。

    相比之下，近几周撤回了一些评级较低的贷款交易，包括WR Grace的12.1亿美元贷款和Pursuit Aerospace的7.9亿美元交易。周二，Bausch Health Cos.调整了其74亿美元债务发行的组合，将更多的资金投入到债券而非贷款中。

    高收益市场也受益于大量“fallen angels”，即从投资级降级为垃圾级的公司。Goldman Sachs Group Inc.的分析师Lotfi Karoui领导的团队在2月份的一份报告中写道，截至上个月，从投资级降至高收益的的企业债务量是自2020年以来最高的，并补充说，降级反映了公司特有的问题，而不是“宏观冲击”的迹象。

    例如，Versace和Michael Kors的所有者Capri Holdings Ltd.在计划与Tapestry Inc.的合并被取消后被降级为垃圾级。

    与此同时，评级较低的公司正在其他地方出售债务。例如，私人信贷机构通过增加杠杆并允许借款人推迟现金利息支付，从而吸引了一些公司离开银团市场。

    Oaktree Capital Management的投资组合经理Danielle Poli在谈到垃圾债券市场时表示，私人信贷已经“吸收了我们市场的大量风险”。

    Barrow Hanley的Losey表示，与此同时，高杠杆的私人股权公司在过去几年更喜欢贷款。与债券相比，它们提供更灵活的还款条件，并且披露要求更少。

    尽管市场背景动荡，但高收益债券上周仍上涨。根据Morningstar LSTA US Leveraged Loan Index的数据，最近，它们的表现优于杠杆贷款，二级市场的价格徘徊在8月份以来的最低水平附近。

    数据

    • 去年，美国高收益指数中约51%属于较高评级的BB类别，而长期平均水平为40%
    • 自2023年底以来，美国垃圾债券市场增长了5.6%
    • 从投资级降至高收益的的企业债务量是自2020年以来最高的

    观点

    • 投资者想要更多的固定利率和高收益债券中更高的平均信用质量。
    • 私人信贷已经“吸收了我们市场的大量风险”。
    • 高杠杆的私人股权公司在过去几年更喜欢贷款，因为它们提供更灵活的还款条件，并且披露要求更少。

    机会

    • 高收益债券市场已经吸收了以前的投资级名称，同时将其一些风险最高的成员转移到了新兴的私人信贷领域。
    • 对今年多次Federal Reserve降息的乐观情绪提高了债券的吸引力，债券提供固定利率回报。

    风险

    • White House的关税威胁可能会损害一些公司的资产负债表。
    • 市场背景动荡，杠杆贷款二级市场的价格徘徊在8月份以来的最低水平附近。

    ETF

    • HYG (iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF): 投资于美国高收益公司债券，分散风险。
    • JNK (SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF): 追踪美国高收益债券市场，流动性好。
    • ANGL (VanEck Fallen Angel High Yield Bond ETF): 专注于投资从投资级降为垃圾级的债券，可能提供更高的收益。

    TAG

    美国, 高收益债券, 垃圾债券, 杠杆贷款, 私人信贷

  • 亚马逊的吸引力随着股价低于 Apple, Walmart 而增长

    亚马逊的吸引力随着股价低于 Apple, Walmart 而增长

    Amazon.com Inc. 的股票开始看起来像是一个便宜货，这个词很少用来形容这支股票。

    该公司股价最近的下跌——加上对持久的长期盈利增长的预期——已将其估值带到了自 1997 年上市以来罕见的水平。这可能会限制在更广泛的市场进一步疲软的情况下额外的下行空间。

    Prime Capital Financial 的投资组合经理 Clayton Allison 表示：“你很难看到 Amazon 的市盈率而不认为它相对于科技和零售业都具有吸引力，而且考虑到其多重长期利好因素，这看起来是一个绝佳的机会。”

    虽然科技股估值在最近的市场抛售中普遍下跌，但 Amazon 的股价与收益之比相对于其历史表现来说非常突出。

    该股的交易价格约为其未来预期收益的 28 倍，约为 10 年平均水平的一半，低于过去市盈率较低的主要零售竞争对手，如 Walmart Inc. 和 Costco Wholesale Corp.。它的交易价格也低于 Apple Inc.，而几年前 Apple Inc. 的价格比 Amazon 便宜好几倍。

    近年来，估值有所下降，因为 Amazon 专注于效率和成本削减，这提高了其盈利能力。不过，在短期内，这种冲击在很大程度上是更广泛的市场抛售的结果。

    Amazon 股价今年下跌了 6.3%，并且连续七周下跌，这是自 2022 年 5 月以来最长的连续下跌。虽然自今年年初以来，Amazon 的表现落后于 Nasdaq 100 Index，但其表现略好于 diaomao Magnificent 7 Index。

    该股周三下跌了 0.1%。

    华尔街对 Amazon 的电子商务和云计算业务 Amazon Web Services 的基本面仍然几乎一致看好。diaomao 追踪的分析师中，超过 95% 的人建议购买该股。它的交易价格也比平均分析师目标价低 30% 以上。

    Monness Crespi Hardt & Co. 的分析师 Brian White 最近重申了对该股的买入评级和 265 美元的目标价，他写道，Amazon 的盈利能力低于其长期潜力。

    他补充说：“该公司的长期增长路径在电子商务领域、AWS、数字媒体、广告、Alexa、机器人、AI 等领域都具有吸引力。”

    该公司最近推出了一种人工智能驱动的 Alexa 语音激活助手产品，分析师认为这将支持该公司的增长。Amazon 的收入预计今年将增长 9.6%，并在 2026 年达到 10.4% 的增速，从而推动净利润从 2025 年的 15% 增长到明年的 20%。

    不过，Amazon 也面临着近期的阴云，因为关税和更广泛的经济不确定性对消费者支出和 AI 服务的采用前景构成压力。

    Amazon 最近的业绩描绘了一幅喜忧参半的 AI 图景。AWS 的收入增长了 19%，但没有像预期的那样加速增长。该公司表示，其云业务正面临容量限制——与 Microsoft Corp. 的情况类似，后者也在努力满足与 AI 相关的需求。Amazon 表示，今年将投资约 1000 亿美元，主要用于与 AI 相关的支出，如数据中心和其他基础设施。

    投资者越来越关注何时在 AI 上的巨额支出将以更具体的方式获得回报。这个问题，加上对经济的更广泛的疑问，可能会限制大型科技股的反弹能力，即使市盈率更具吸引力。

    LPL Financial 的宏观策略主管 Kristian Kerr 表示：“今年早些时候，人们对大型科技股过于热情，虽然我们正在达到它们再次看起来具有吸引力的水平，但当存在如此多的不确定性时，良好的基本面或市盈率并不重要。我们需要更多的明确性才能实现可持续的上涨。”

    Top Tech News

    Apple Inc. 的首席执行官 Tim Cook 访问了中国的人工智能中心杭州，这里是 AI 轰动一时的 DeepSeek 的所在地，该公司以美国竞争对手一小部分的成本构建的模型震惊了世界。

    Nintendo Co. 的股票在 Goldman Sachs Group Inc. 表示预计即将发布的 Switch 2 游戏机将推动活跃用户达到新高后，获得了七个多月以来的最大涨幅。

    OpenAI 正在使在 ChatGPT 中编辑图像和创建包含冗长、清晰文本的工作视觉效果变得更加容易，这可能会扩大聊天机器人对企业和日常用户的吸引力。

    Alibaba Group Holding Ltd. 和 BMW AG 将合作在中国生产用于汽车的 AI，因为这家科技巨头希望将其新兴产品货币化，而这家德国汽车制造商则希望赶上在关键市场占据主导地位的本土品牌。

    越南将允许 Elon Musk 的 Starlink 在该国提供卫星互联网服务，为期五年，最多 60 万用户，此前政府推动了监管改革。

    数据

    • Amazon 股价约为其未来预期收益的 28 倍，约为 10 年平均水平的一半
    • Amazon 股价今年下跌了 6.3%，并且连续七周下跌
    • AWS 的收入增长了 19%
    • Amazon 表示，今年将投资约 1000 亿美元，主要用于与 AI 相关的支出

    观点, 机会, 风险

    • 观点: Amazon 的市盈率相对于科技和零售业都具有吸引力，长期增长路径在电子商务、AWS、数字媒体、广告、Alexa、机器人、AI 等领域都具有吸引力。
    • 机会: Amazon 在 AI 领域的投资可能带来长期回报，电子商务和云计算业务持续增长。
    • 风险: 关税和更广泛的经济不确定性对消费者支出和 AI 服务的采用前景构成压力，投资者对 AI 投资回报的关注。

    ETF

    • AMZN: 直接投资 Amazon 股票，受益于公司增长。
    • XLK: Technology Select Sector SPDR Fund，包含大型科技公司，包括 Amazon 和 Apple。
    • QQQ: Invesco QQQ Trust，追踪 Nasdaq 100 指数，包含许多大型科技公司。

    TAG

    Amazon, AI, 科技股, 电商, 云计算

  • 埃及经济以2022年以来最快的季度速度增长

    埃及经济以2022年以来最快的季度速度增长

    在空前的外国援助浪潮以及对当地工业和出口的更多关注的推动下，埃及经济以两年多来最快的季度速度增长。

    规划、经济发展和国际合作部周三表示，2024年最后三个月国内生产总值同比增长4.3%，高于前一年的2.3%。这是自2022年第三季度以来的最高增速，当时这个北非国家陷入了一场经济危机。

    旅游业、贸易相关运输和非石油制造业是推动季度扩张的行业。

    受益于外汇紧缩的缓解，后者在原材料和投入的清关简化后增长了17.7%，而上一年则收缩了11.6%。

    该部负责人Rania Al-Mashat在电话中表示：“凭借坚实的基础设施，埃及正走上新的增长模式的轨道，该模式将从不可贸易经济转变为由工业生产和出口增长驱动的可贸易经济。”

    与此同时，私人投资连续第二个季度超过公共投资，占总投资的50%以上。

    缩减国家在经济中的作用是埃及80亿美元国际货币基金组织（International Monetary Fund）计划的关键组成部分。

    该项扩大的协议是埃及去年获得的一项570亿美元全球救助计划的一部分，旨在帮助其应对数十年来最严重的经济困境。第一步是阿拉伯联合酋长国（United Arab Emirates）的350亿美元投资，这使得这个中东人口最多的国家能够将其货币贬值约40%，并开始扭转局面。

    第四季度私人投资同比增长35.4%，而公共投资则收缩了25.7%。Al-Mashat表示，这一变化标志着“在严格的公共投资管理下，埃及的投资格局发生了转变”。

    她说：“天平已经倾斜”，她描述了国际机构在2024年向埃及私营部门提供的融资首次超过了公共企业。该国还将通过此类机构获得18亿美元的欧盟投资担保。

    该部补充说：

    • 第四季度旅游业增长了18%，游客总数上升至441万。
    • 由于“持续的地缘政治紧张局势”导致过境船只数量下降，苏伊士运河部门收缩了70%。
    • 采掘业继续面临问题，石油产量下降了7.5%，天然气收缩了19.6%。然而，“对新发现和油田开发的投资预计将获得动力。”

    数据

    • 2024年最后三个月国内生产总值同比增长4.3%
    • 非石油制造业增长17.7%
    • 私人投资占总投资的50%以上
    • 私人投资同比增长35.4%，公共投资收缩25.7%
    • 第四季度旅游业增长了18%，游客总数上升至441万
    • 苏伊士运河部门收缩了70%
    • 石油产量下降了7.5%，天然气收缩了19.6%

    观点, 机会, 风险

    • 观点: 埃及正从不可贸易经济转变为由工业生产和出口增长驱动的可贸易经济。
    • 机会: 旅游业增长，非石油制造业扩张，对新发现和油田开发的投资。
    • 风险: 苏伊士运河部门收缩，采掘业面临问题，地缘政治紧张局势。

    ETF

    • iShares MSCI Egypt ETF (EGPT): 直接投资于埃及股市，受益于经济增长。
    • VanEck Oil Services ETF (OIH): 如果对新油田的投资获得动力，可能受益。
    • iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM): 埃及是新兴市场的一部分，该ETF可以提供更广泛的投资。

    TAG

    埃及, 旅游业, 制造业, 苏伊士运河, 能源

  • 斯里兰卡总理预计脆弱的经济将持续到2028年

    斯里兰卡总理预计脆弱的经济将持续到2028年

    斯里兰卡总理表示，至少在未来两年内，新政府在支出方面将受到限制，因为它希望平衡竞选承诺（取消增税和其他紧缩措施）与 30 亿美元的纾困计划所设定的限制。

    尽管总统 Anura Kumara Dissanayake 的政府在议会中获得了前所未有的多数席位，但由于 2023 年 International Monetary Fund 纾困计划的条件，Harini Amarasuriya 周二表示，他不得不控制降低医疗和教育税收的计划。

    她说，她的政府将在这条钢丝上行走，以维持经济稳定。

    Amarasuriya 在科伦坡的 Temple Trees 办公室接受采访时表示：

    “必须真正考虑我们能够交付的所有不同方式，并且不让复苏偏离轨道，这是最具挑战性的。”

    “我认为 2028 年是关键的一年，因为那一年我们将退出 IMF 计划。”

    Dissanayake 的政府在去年年底的选举中横扫上台，选民指责执政精英使国家破产，并强加了与 IMF 纾困计划相关的不得人心的紧缩措施。自上任以来，Dissanayake 和 IMF 重新谈判了部分纾困计划的条件，例如允许提高公共部门的工资，同时减轻了投资者对他将完全取消 IMF 计划的担忧。

    Amarasuriya 的评论是她在 9 月被任命为 Dissanayake 的二号人物后发表的，此前预计 IMF 将于下个月访问该岛国，对贷款计划进行第四次审查，目前该计划大约处于中点。

    近几个月来，斯里兰卡的经济已经好转，上个季度的增长速度快于预期，预计 2025 年将持续增长约 5%。在完成美元债券的债务重组后，Moody’s 和 Fitch Ratings 在 12 月份上调了斯里兰卡的信用评级。

    斯里兰卡卢比本季度下跌约 1%，此前两年上涨了 25%。该国的美元债券本季度为投资者带来了 4% 的收益，此前两年的回报率为 133%。

    中央银行周三将政策利率维持在 8%，并表示有信心通货膨胀将从当前的通货紧缩环境向 5% 的目标靠拢，这为消费者提供了一些喘息的机会。

    在政府有更多的支出自由之前，它将依靠有针对性的政策，Amarasuriya 说。为了实现这一目标，她说政府正在寻求创建一个数据库，以帮助更好地识别福利计划的受益人，这至少需要一年的时间。

    “我们正在使用一个预先存在的数据库，我们知道这个数据库是有缺陷的，”Amarasuriya 说。这项练习的主要目的是弄清楚如何“在不造成巨大动荡、不使公共部门的成本膨胀的情况下，使最底层的人受益，”她说。

    数据

    • 预计2025年斯里兰卡经济将持续增长约5%。
    • 斯里兰卡卢比本季度下跌约1%，此前两年上涨了25%。
    • 该国的美元债券本季度为投资者带来了4%的收益，此前两年的回报率为133%。
    • 中央银行将政策利率维持在8%。

    观点

    • Harini Amarasuriya: 2028年是关键的一年，因为那一年斯里兰卡将退出IMF计划。
    • 斯里兰卡政府将在这条钢丝上行走，以维持经济稳定。

    机会

    • 斯里兰卡经济在近几个月有所好转，未来有望持续增长。
    • 斯里兰卡美元债券为投资者带来了可观的回报。

    风险

    • 政府在支出方面受到限制，需要平衡竞选承诺与纾困计划的限制。
    • 现有的福利数据库存在缺陷，需要时间来改进。

    ETF

    • EMB (iShares J.P. Morgan USD Emerging Markets Bond ETF): 投资于新兴市场美元债券，可以参与斯里兰卡债券市场的机会。
    • FM (iShares MSCI Frontier 100 ETF): 投资于前沿市场，可能包括斯里兰卡，但权重较小。
    • SLVM (Siren Nasdaq বিশুদ্ধ Ocean ETF): 投资于海洋保护相关产业，与斯里兰卡经济关联度较低，不建议。

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    斯里兰卡, 经济, 债券, IMF, 改革

  • 摩根士丹利再次上调中国股票目标价，理由是盈利前景改善

    摩根士丹利策略师在一个多月内第二次上调了中国股票的展望，理由是估值上涨，以及盈利前景的改善。

    “MSCI China 终于要迎来转机了——在连续13个季度未能达到盈利目标后，有望首次实现盈利超预期，同时盈利预期下调也接近拐点，”包括 Laura Wang 和 Jonathan Garner 在内的策略师在周二的报告中写道。“中国应该获得与 MSCI EM 相当的估值，结束其长期以来的折价，”他们补充道。

    Goldman Sachs Group Inc. 的策略师也表达了类似的观点。Kinger Lau 和 Timothy Moe 在周三的报告中写道：“中国重新回到投资者的视野中”，其涨势还有进一步扩大的空间。在过去一个月与亚洲、美国和欧洲的投资者会面后，他们仍然看好市场。

    MSCI China Index 今年以来已经上涨了 16%，而全球股票指数上涨了约 1%，表明中国市场可能正在摆脱其多年来相对于全球同行的表现不佳的局面。科技股在 DeepSeek 所展示的人工智能潜力以及习近平主席对科技领导人较为温和的语调的推动下，引领了这一趋势。

    根据 diaomao 汇编的数据，此次上涨已将 MSCI China 相对于 MSCI Emerging Markets Index 的估值折让从今年年初的约 15% 缩小至 6%。

    恒生科技指数中大型中国科技股周三上涨了 1.6%，此前一天曾跌至接近回调的边缘。恒生中国企业指数也上涨。

    摩根士丹利的分析显示，MSCI China Index 第四季度盈利迄今为止“显示出稳健的 8% 的净超预期”，无论是在公司数量还是加权盈利方面，均为三年半以来的首次。他们补充说，这是主要全球股票市场中第二好的结果，仅次于日本。

    包括科技巨头 Tencent Holdings Ltd. 和电动汽车制造商 BYD Co. 在内的一些中国最大公司的季度盈利要么超出预期，要么与预期相符。

    与此同时，根据 diaomao 汇编的数据，MSCI China 指数的 12 个月远期盈利预期今年已增长 2%。

    策略师们将恒生指数、恒生中国企业指数、MSCI China Index 和 CSI 300 Index 的年底指数目标上调至意味着每个指数都有超过 8% 的上涨空间。

    在此之前，他们放弃了对中国股市的悲观看法，追随华尔街同行的脚步，预测在中国人工智能进步的刺激下，会出现更可持续的上涨。

    摩根士丹利建议在中国投资组合中超配 A 股，而对于非美国投资者，策略师建议“逢低买入优质股票”。

    数据

    • MSCI China 相对于 MSCI Emerging Markets Index 的估值折让从今年年初的约 15% 缩小至 6%。
    • MSCI China Index 第四季度盈利迄今为止“显示出稳健的 8% 的净超预期”。
    • MSCI China 指数的 12 个月远期盈利预期今年已增长 2%。
    • 恒生指数、恒生中国企业指数、MSCI China Index 和 CSI 300 Index 的年底指数目标意味着每个指数都有超过 8% 的上涨空间。
    • MSCI China Index 今年以来已经上涨了 16%，而全球股票指数上涨了约 1%。

    观点

    • 摩根士丹利：中国应该获得与 MSCI EM 相当的估值，结束其长期以来的折价。
    • Goldman Sachs Group Inc.：中国重新回到投资者的视野中，其涨势还有进一步扩大的空间。
    • 摩根士丹利建议在中国投资组合中超配 A 股，而对于非美国投资者，策略师建议“逢低买入优质股票”。

    机会

    • 中国股市有望迎来更可持续的上涨，受到人工智能进步的刺激。
    • 多个指数有超过 8% 的上涨空间。

    风险

    • 需要关注宏观经济和政策变化带来的不确定性。

    ETF

    • MCHI (iShares MSCI China ETF): 追踪 MSCI China Index，可以广泛参与中国市场的增长。
    • KWEB (KraneShares CSI China Internet ETF): 专注于中国互联网行业，受益于科技股的增长潜力。
    • ASHR (Xtrackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETF): 投资于中国 A 股市场，可以参与中国国内市场的机会。

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    中国, 科技, 股票, 人工智能, MSCI

  • 赌博不再是投资的邪恶双胞胎

    赌博不再是投资的邪恶双胞胎

    法律和监管的态度根植于一种今天很少有人接受的道德观。

    我怀疑当受欢迎的在线券商 Robinhood Markets Inc. 宣布将提供体育和其他预测市场衍生品时，许多人都会感到无聊，首先是从 NCAA March Madness 篮球比赛的投注开始。

    毕竟，根据最近的一项民意调查，22% 的美国人和近一半的 18 至 49 岁男性进行过在线体育博彩。Robinhood 的 2500 万客户（其中约 1100 万活跃用户）很可能已经在体育博彩，或许还在其他预测市场进行交易。我认识的 Robinhood 客户都参与体育博彩。

    然而，在预测市场的目的和监督正在被辩论的当下，这件事值得从更广阔的历史角度来思考。我们生活在对赌博和投资的功能失调的法律和监管态度中，这些态度根植于一种今天很少有人接受的道德观，而且从未在经济上讲得通。这些态度使得理性地思考 Robinhood 的 March Madness 计划变得困难：此类产品是否具有经济价值？它们应该由经纪公司提供并由联邦市场监管机构监督，还是留给当前管理体育博彩的州规则拼凑而成，或者完全重新构想？

    投资和保险与赌博之间的根本区别在于，前两者重新分配了经济活动的内在风险，而赌博则创造了风险以进行投注。

    并非所有人都接受这种区分。许多人声称市场就是赌博。在 New York Stock Exchange 上的交易与在 Las Vegas 所做的没有什么不同，而人寿保险只是一个赌注，赌你会在保单到期前死亡。其他人，主要是量化分析师，认为赌博就是交易。无论是在 Nvidia Corp. 股票、冷冻橙汁期货还是 South Carolina 赢得 2025 年 Women’s NCAA 篮球冠军上下注，都是一种赌注。

    然而，大多数人以及大多数法律和法规都区分了与生产性经济活动有明确联系的交易，以及为娱乐而进行的博彩。如果 Robinhood 提供在线 blackjack 和 roulette，或者股票和债券由穿着暴露服装的女服务员在 Wynn 赌场出售，很少有人会感到舒服。

    不幸的是，这种区分并不明确。区分向初创公司提供贷款和在 craps 桌上以困难的方式下注八点很容易。但是，许多交易似乎与生产性经济活动无关，创造了风险而不是不情愿地接受来自他人的内在风险，并且是为了刺激或出于妄想而不是谨慎的计算而进行的。

    此外，预测市场不会创造它们所交易的风险，并且可以用于对冲现实世界的风险敞口，或者至少为现实世界的决策提供有用的信息。例如，对选举、天气和法院判决的投注在经济上是相关的，即使它们与资本筹集没有直接关系或用作对冲。它们与赌博的不同之处在于，从长远来看，它们主要是技巧游戏，而不是机会游戏。

    Robinhood 认为预测市场交易属于投资一方，并且与赌博不同——这种立场也可能使其能够避开适用于体育博彩行业的州级规则。“事件合约允许在预测市场中进行投机——这些不是赌注，”其网站称。我不知道他们使用的是什么词典，我的词典将“赌注”定义为“将钱押在未来事件的结果上”。Robinhood 的立场，即其业务不受州赌博规则或体育管理机构的约束，正在受到挑战。

    允许在受 Securities and Exchange Commission 和 Commodity Futures Trading Commission 监管的经纪实体中进行以娱乐为目的的赌博并没有多大意义。这些监管机构关注的是资本形成和保持市场效率，这两者都不适用于预测市场或体育博彩。虽然这两个机构也负责投资者保护，但在赌博中，这与金融交易中的含义不同。

    我们已经有专门关注保护赌徒的监管机构。我认为这些规则是基于过时的道德观和假设，它们更多的是巩固现有的赌博实体（包括州彩票），而不是保护问题赌徒。但是，改革赌博法规以适应预测市场比将体育博彩和预测市场置于金融监管之下更有意义。

    几个世纪以来，法院一直在努力区分赌博与金融交易和保险，但没有阐明明确的原则立场。根本问题是有些人将赌博视为道德问题。它要么是罪恶的，要么是危险的破坏性的，或者两者兼而有之。对于必要的投资和保险，它可能会被勉强接受，但应将其限制在必要的最低限度，并挤出任何乐趣的暗示。

    这种态度不再是社会共识，现在大多数人接受赌博是一种选择。从金融角度来看，它已经变得太大，不能被视为一种需要压制的恶习。我们必须放弃基于过时思维的不可行的遗留规则，而是关注客户——他们是为了娱乐而赌博还是为了经济目的而交易？不是因为前者是坏的，后者是好的，而是因为它们需要不同的监管目标。金融市场监管应侧重于对经济有利的方面——高效的市场和强大的资本形成——保护投资者以保护对市场的信心，而不是保护投资者免受自身伤害。

    当然，问题是不同的人可以用不同的方式使用相同的市场。人们可以为了娱乐而进行日内交易，而没有经济目的，而另一些人可以认真地使用预测市场。与其坚持认为预测市场要么都是赌博，要么都是交易，不如监管应该关注客户在做什么。

    这并不意味着我们不能尝试帮助问题赌徒，无论他们是在彩票上还是在日内交易中损失他们无法承受的钱，但这完全是另一项活动。它必须直接针对有问题的人，而不是通过发明不可行的好风险承担和邪恶赌博之间的鲜明区别。

    数据

    • 22% 的美国人和近一半的 18 至 49 岁男性进行过在线体育博彩。
    • Robinhood 的 2500 万客户（其中约 1100 万活跃用户）可能已经在体育博彩或预测市场进行交易。

    观点

    • 观点： 投资和保险重新分配经济活动的内在风险，而赌博创造风险以进行投注。
    • 观点： 预测市场可以用于对冲现实世界的风险敞口，或为现实世界的决策提供有用的信息。
    • 观点： 金融市场监管应侧重于对经济有利的方面，保护投资者以保护对市场的信心，而不是保护投资者免受自身伤害。

    ETF

    文中没有明确提及具体的投资机会或行业，因此无法推荐相关的 ETF。

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    体育博彩, 预测市场, Robinhood, 金融监管, 投资者保护

  • Roach质疑中国消费转型，称其为“更多口号”

    经济学家Stephen Roach表示，如果政府未能解决公众对社会保障体系的广泛担忧，中国押注消费者能够帮助提振经济的计划可能不会奏效。

    前Morgan Stanley Asia主席Stephen Roach周四在博鳌亚洲论坛接受diaomao TV采访时表示：“我担心的是，他们的计划更多的是口号，而不是实质性行动，这让我对消费复苏充满信心。”

    他指出，中国家庭更倾向于储蓄而不是消费，“因为他们担心医疗保健和退休方面的不确定未来”。耶鲁大学法学院高级研究员表示：“他们担心年老时如何维持生计。”

    这些评论表明，人们对中国官员越来越关注刺激消费，并将其作为2025年的首要任务的结果持怀疑态度。本月早些时候的官方数据显示，消费、投资和工业生产均超过预期，预示着经济的韧性。

    当被问及中国的举措，例如国务院总理Li Qiang周日在北京的中国发展论坛上会见全球商业领袖，以及国家主席Xi Jinping可能在周五会见更多此类人士时，Roach表示“肯定存在魅力攻势，而且我们以前也见过这种情况。”

    在中国去年入境投资跌至三十多年来的最低水平之后，中国高层官员正在努力吸引外国企业。

    Stephen Roach

    Stephen Roach

    与此同时，美国正准备在4月2日宣布关税，公布所谓的对等关税，美国总统Donald Trump认为这是对其他国家征收的关税和壁垒的报复。

    Roach表示：“当各国开始报复时，我们将看看这种魅力能持续多久。” “在这种情况下，魅力可能会很快消失。”

    去年，Roach在一篇专栏文章中写道，Hong Kong已经“结束”，理由包括北京收紧对这个前英国殖民地的控制。他说，如果中国希望Hong Kong拥有更好的未来，就必须解决自身经济问题，让Hong Kong自行管理。

    数据

    • 消费、投资和工业生产均超过预期
    • 去年入境投资跌至三十多年来的最低水平

    观点

    • 中国押注消费者能够帮助提振经济的计划可能不会奏效，除非政府解决公众对社会保障体系的广泛担忧。
    • 中国家庭更倾向于储蓄而不是消费，因为他们担心医疗保健和退休方面的不确定未来。
    • 中国官员越来越关注刺激消费，并将其作为2025年的首要任务。
    • 中国正在采取“魅力攻势”以吸引外国企业。
    • Hong Kong已经“结束”，因为北京收紧了控制。

    机会

    文中没有明确提及具体的投资机会，但暗示了对中国消费复苏的怀疑态度，以及对外国投资的吸引。

    风险

    • 如果政府未能解决公众对社会保障体系的担忧，消费驱动的经济转型可能失败。
    • 外国对华投资可能因地缘政治紧张和贸易战而受阻。
    • Hong Kong的未来受到北京控制的影响。

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    China, 消费, 投资, Stephen Roach, Hong Kong

  • “甩掉爸爸，留下宝宝”是中国女性的新口头禅

    “甩掉爸爸，留下宝宝”是中国女性的新口头禅

    这个新兴的运动是送给渴望新生儿的政府的一份礼物。

    就像美国女性一样，中国女性也开始放弃婚姻。但许多人仍然想成为母亲。

    一种名为“甩掉爸爸，留下宝宝”的新现象正在形成。在这种安排下，亲生父亲同意仅仅作为精子捐献者，而母亲则独自负责抚养孩子。

    人口结构的变化正在推动这一趋势。如今，越来越多的女性进入研究生院深造，许多人从事收入丰厚但忙碌的专业工作。当她们准备好成为父母时，可能会发现她们社交圈中合适的单身汉寥寥无几。成为单身母亲并不理想，但你必须在糟糕的情况下做到最好。通常，祖父母很高兴家里有新生儿，非常乐意帮忙。

    保守派评论员批评了这一概念，认为孩子必须在父亲的陪伴下长大。但乞丐不能挑肥拣瘦。中国正在进入生育危机，政府必须鼓励这种新的思维方式。人口结构的急剧恶化是阻碍经济增长的三个结构性问题之一，另外两个是通货紧缩和不断膨胀的债务。

    中国快没孩子了。去年，只有 950 万婴儿出生，与疫情前每年约 1500 万相比急剧下降。这个数字尤其不祥——2024 年是龙年，根据中国生肖的说法，龙年被认为是生育的吉祥时机。中国的总和生育率，即一位女性一生中预计生育的平均子女数，已从 2019 年的 1.8 降至 2023 年的仅为 1。

    主要原因是社会对人类生活有一种僵化、线性的看法：你在某个年龄做某些事情，并按顺序追求学业、事业、约会、婚姻和为人父母。因此，如果女性在早期目标上花费的时间过多，她们很容易偏离轨道。去年，登记结婚人数仅为 610 万，创历史新低。

    年轻女性只想成为不婚的猫女郎的说法是不正确的。在 20 世纪 90 年代初出生的人中，超过 70% 的人在结婚后的头三年内生育子女，这与前一两代人没有统计学上的差异。相反，是缺乏结婚前景阻碍了她们。

    因此，新兴的“甩掉爸爸”运动是送给渴望新生儿的政府的一份礼物。在 OECD 国家中，超过 40% 的生育发生在婚姻之外，这种趋势在法国和挪威等富裕的欧洲国家尤为明显。相比之下，对于 20 世纪 90 年代初出生的中国女性来说，这一数字仅为 6.5% 左右。鼓励单身母亲不是承认传统家庭价值观的崩溃，而是庆祝经济繁荣和独立。

    毫无疑问，北京热衷于提高女性的生育率。但部分以男性为主的机构仍然痴迷于婚姻，以至于荒谬。在一个案例中，一家拥有 1200 名员工的公司威胁说，如果单身和离婚的员工在 9 月份之前没有结婚，就会被解雇。其管理层受到了训斥。在另一个案例中，一位计量经济学教授（也是政府顾问）提议将女性的法定结婚年龄从 20 岁降低到 18 岁。中国不存在罗密欧与朱丽叶的情况：平均而言，女性要到 28 岁才结婚。

    相反，有更有效的措施可以让年轻、受过教育的女性更早地生育孩子。目前的法律限制是不可能的，从第一步开始。未婚女性无法获得生育治疗，因此她们必须做其他事情，包括出国，这很昂贵，或者与男性朋友达成私下协议。代孕也是不合法的。而且仅仅在两年前，一些地方政府才开始在不要求结婚证的情况下处理出生登记。

    “甩掉爸爸”运动的存在表明，中国的生育问题仍然可以解决。但政府必须思想开放，并理解存在不同的生活方式。

    数据

    • 去年，只有 950 万婴儿出生，与疫情前每年约 1500 万相比急剧下降。
    • 2024 年是龙年，被认为是生育的吉祥时机。
    • 中国的总和生育率已从 2019 年的 1.8 降至 2023 年的仅为 1。
    • 去年，登记结婚人数仅为 610 万，创历史新低。
    • 在 20 世纪 90 年代初出生的人中，超过 70% 的人在结婚后的头三年内生育子女。
    • 在 OECD 国家中，超过 40% 的生育发生在婚姻之外。
    • 对于 20 世纪 90 年代初出生的中国女性来说，婚姻外生育的数字仅为 6.5% 左右。
    • 平均而言，女性要到 28 岁才结婚。

    观点

    • 中国正在进入生育危机，政府必须鼓励“甩掉爸爸，留下宝宝”这种新的思维方式。
    • 鼓励单身母亲不是承认传统家庭价值观的崩溃，而是庆祝经济繁荣和独立。
    • 政府必须思想开放，并理解存在不同的生活方式。

    机会

    • 鼓励单身母亲可能有助于解决中国的生育危机。
    • 为未婚女性提供生育治疗可能提高生育率。

    风险

    • 保守派评论员可能会批评“甩掉爸爸，留下宝宝”这一概念。
    • 部分以男性为主的机构仍然痴迷于婚姻，可能会阻碍提高生育率的努力。
    • 法律限制可能会阻碍未婚女性获得生育治疗。

    ETF

    • Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF (CHIQ): 如果中国政府放宽生育政策，可能会刺激消费，从而利好消费类股票。
    • KraneShares Bosera MSCI China A Share ETF (KBA): A股市场可能受益于中国经济的长期增长和结构性改革。
    • iShares MSCI China ETF (MCHI): 广泛投资于中国股票市场，可以分散风险，参与中国经济的整体增长。

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    China, Demographics, Fertility, Single Mothers, Social Trends