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  • 日本: 新的超级大国之路

    日本: 新的超级大国之路

    失去它:1990 年 1 月泡沫开始破裂时的日本交易员。摄影师:Bon Ishikawa/法新社/盖蒂图片社

    这个国家曾经是资本主义衰落的典范。但那些经济衰退的几十年终于结束了。东京将在哪里大展拳脚?

    当我搬到日本时,这个国家正在寻找摆脱长期经济衰退的出路。日本人称之为ushinawareta junen—— “失去的十年”。但他们错了。第一个“失落的十年”将成为第二个,然后是第三个。 2003年,我到的时候正值漫长的雨季,阴郁的气氛却迟迟没有散去。大约 13 年前,即 1989 年 12 月 29 日,当日经 225 指数触及 38,915.87 点的高点时,经济达到了历史顶峰。但从那时起,经济低迷就不会消失——就像我进入地球上最大的大都市时笼罩在东京上空的令人窒息的低压锋一样。

    我并没有立即看出这种不适。我是作为交换项目的一部分来到广岛乡村教英语的。和世界上许多我这一代人一样,我从小在爱尔兰就开始接触日本文化,这似乎很适合刚从大学毕业的人:它复杂、技术先进,而且离家足够远。

    但随着我逐渐适应日本的生活,症状——就像慢性病的症状——变得更加明显。

    通缩持续存在;削减成本无处不在。针对价格敏感客户的品牌无处不在,例如刚刚开始进军海外的快时尚先锋优衣库。失业率仅略低于战后最高水平。

    媒体对“自由人”和“尼特族”(NEET)感到担忧,这些流行语是指那些脱离劳动力市场的年轻人。

    这以邪恶的方式表现出来:2003 年是自杀高峰,有超过 34,000 人结束了自己的生命。与此同时,无家可归现象却出奇地明显。我抵达东京池袋车站几个月后,一名男子用结结巴巴的英语跟我搭话,然后跪下来乞讨硬币。

    20世纪70年代,东京在其战后产业政策开始取得成果后发挥了颠覆性作用,其经济在朝鲜战争期间通过美国采购重新启动。到了 20 世纪 80 年代,美国将日本视为经济威胁,其程度几乎与苏联视为军事威胁的程度相同。美国工人和底特律汽车制造商对日本竞争对手的崛起感到震惊,这种焦虑在保护主义政治中得到了体现。 1989 年,三菱地所公司 (Mitsubishi Estate Co.)收购了纽约市的洛克菲勒中心 (Rockefeller Center),令人瞠目结舌。对东京旨在重新确立其亚洲军事力量地位的怀疑也引起了恐慌。

    到了 20 世纪 90 年代,当日本开始从聚光灯下消失时,这些担忧就过去了。世界上许多媒体都被中国的崛起分散了注意力,对这个曾经令人畏惧的经济超级大国表现出很少的兴趣。

    如果说有什么不同的话,那就是“日本化”成了“衰落”的流行语。西方人对那些磨蹭的政客们嗤之以鼻,他们正在建设所谓毫无意义的基础设施——“通向无处的桥梁”——而不是解决改革问题。20 世纪 90 年代末担任《纽约时报》东京分社社长的霍华德·W·弗伦奇 (Howard W. French)写道,日本可能会“回到其在世界上应有的地位,即一个在世界事务中的重要性已大幅下降且仍在下降的中等国家”。 ”

    但现在,在我来日本第 21 个年头,发生了一些事情。 2月22日,日经225指数收于39,098.68点,最终打破了20世纪80年代末创下的纪录。这既是经济上的里程碑,也是心理上的里程碑,也是艰苦的政策变化、地缘政治必要性和纯粹的运气共同作用的结果。

    证明这个国家已经摆脱恐惧的不仅仅是市场突破:从全球外交、金融和企业活力、军事战略、流行文化甚至体育(大谷翔平跻身世界最著名运动员行列)等方方面面。

    日本并没有成为世界上已成定局的发达国家,其经济陷入了衰老,据说这是所有走在资本主义道路上的国家所面临的命运。

    这应该让其他越来越“失去的十年”的日本的国家松一口气,尤其是中国。外国人仍然对一个不复存在的国家抱有刻板印象——一个执着于褪色荣耀的国家。

    这个国家充满活力、多才多艺、充满自信。已故首相安倍晋三为日本重新站稳脚跟做出了重要贡献,他希望日本成为“一个正常的国家”,而不是一个迷失的国家。现在它是。 “日本往事”可能是每个国家都必须面对的诅咒,但在故事的这一点上,东京的故事带来了希望。衰退并非不可逆转。

    我并不是说这个国家现在注定要进入一个新的黄金时代。日经指数已经跌破历史纪录。前景与危险并存。日本经济面临分歧。那些拥有需求技能或位于人口中心的人将看到机会成倍增加;其他人可能会发现自己的生活停滞不前。人们将如何应对劳动力资源的减少?它能在不引起欧洲和美国骚乱的情况下增加移民吗?它将如何与中国抗衡?还有一些可预见的不可预测的事情:东京地下发生地震的可能性,以及可能摧毁太平洋海岸的更大地震的可能性,都会引起公众的焦虑。

    但所有正常国家都有焦虑。他们只是没有被这些所麻痹。

    日本并不是“重要性下降的中等国家”;它 再次成为世界上的活跃参与者,与80年代的大胆力量不同。 “失去的十年”改变了这个国家,并且随着它走出经济低迷,它仍在继续发展。日本就这样改变了剧情。

    泡沫破裂的日本

    日经 225 指数的 20 世纪高点出现在 20 世纪 80 年代的最后一个交易日,当时正值柏林墙倒塌和苏联解体之间。当西方掀起冷战后的繁荣时,日本的指数却暴跌。巨大的资产泡沫终于破灭了。

    市场的顶峰是建立在沙子上的:投机、宽松的信贷和宽松的央行政策推动了房地产和股票价格的高估。这种热情是难以持续的。螺旋式下降暴露了金融体系的弱点,包括依赖于膨胀资产和不良贷款的资产负债表。它与目前中国房地产危机、甚至美国股市经常非理性的繁荣现象惊人地相呼应。

    经济低迷并不是一下子就发生的。 90 年代初仍被视为泡沫顶峰;朱莉安娜位于东京芝浦的夜总会是那个时代超级泡沫式奢侈的代名词,直到 1991 年中期才开业。然而,到那时,日经 225 指数已经损失了三分之一的价值。

    当世界其他地区繁荣时,日本的金融体系却冻结了。到了90年代中期,经济衰退是不可否认的。银行陷入困境并倒闭;顽固不化的自民党被短暂赶下台;大规模财政支出未能解决危机; 穆迪下调了其主权债务评级。通货紧缩开始抑制商业和消费者支出。工资停滞不前。 1995 年神户发生毁灭性地震,造成 6,000 人死亡;几个月后,邪教奥姆真理教用沙林毒气袭击了东京的地铁系统。

    到了20世纪90年代末,“失去的十年”这个词已经变得司空见惯。它以前被用来描述拉丁美洲 1982 年至 1989 年的时期,当时墨西哥、巴西和阿根廷努力偿还巨额国际债务。

    进入 20 世纪 90 年代,日本在全球贸易方面排名第二,仅次于美国。它很快就大幅落后于中国。

    当我2003年登陆时,这个国家似乎正在迎来转机。小泉纯一郎首相上任;他对改革的追求和他的公众形象一样受欢迎。粉丝们称赞他理查·基尔般的外表和狮子鬃毛。人们对他解决银行危机的计划越来越乐观。

    在 2005 年的一次提前选举中,为了加强对自民党的控制,小泉将一位傲慢的年轻科技企业家堀江贵文空降到我居住的广岛地区,以对抗该党的一名反叛成员。我记得在一家超市里,站在兴奋的选民中间,听堀江的讲话。政治似乎正朝着正确的方向发展。

    它不会持续太久。堀江输了,几个月后因证券欺诈被捕。小泉于 2006 年在党魁任期结束时离任,他的改革议程只完成了一半。安倍晋三接替了他,这是他首次担任首相。安倍在仅仅一年后就因健康状况不佳而熄火。

    随着 2008 年全球金融危机的爆发,日本的首相职位再次成为旋转门,旋转的速度比以往任何时候都更快。

    2011 年 2 月,就在我从大阪搬到东京到彭博新闻社就职几周后,日本失去了 长期以来所珍视的权力。 仅次于中国成为世界第二大经济体。

    仅仅一个月后,2011 年东北地区发生的灾难性地震和海啸导致福岛一座核电站破裂,造成 18,000 多人死亡。经济再次陷入衰退。令人窒息的ushinawareta时代仍在继续。

    安倍经济学的出现

    许多政策制定者拒绝应对这场危机的复杂性,他们相信一个简单的解决办法就能恢复繁荣时期。没有人想把事情搅得太多,即使已经发生了多次泄漏。很少有人愿意说它正在下沉。美国官员从东京的犹豫不决中吸取了教训,在面对2008年金融危机时提前采取了行动。中国也应该注意,它具有 20 世纪 80 年代末日本的许多症状。

    2003 年,安倍和小泉。摄影师:Koichi Kamoshida/Getty Images

    第一个真正有效的游戏计划要等到安倍2012年重新担任首相。他标志性的“安倍经济学”计划旨在通过政府支出和央行购买债券来刺激经济活动。日本的困境是结构性的,超出了任何一个人的控制范围。但安倍证明,在选择正确的解决方案时,个人领导人仍然很重要。

    拯救经济战略的部分内容来自央行。 1999 年,日本央行将利率降至零——这是有史以来第一个这样做的国家。它们最终将低于零,而日本央行行长黑田东彦——安倍任命的官员,执掌日本央行长达十年之久——将顽固地将它们维持在这一水平,直至一年前他的任期结束。

    尽管副作用很大,有时甚至是不利的,但宽松的货币政策有助于稳定日元和出口。目标是战胜通货紧缩并达到 2% 的通胀率,从理论上讲,这将维持新的工资增长。

    经济学家仍在争论日本央行在多大程度上推动了经济复苏,但通胀目标现已达到并突破,即2.6%。黑田东彦的继任者上田一夫 (Kazuo Ueda) 3 月份提高了利率,这是 17 年来的首次。

    安倍于 2020 年辞职,他的健康状况因应对新冠疫情而恶化。他将在 2022 年的竞选活动中被一名对统一教会怀有仇恨的男子暗杀,该男子相信安倍支持该宗教团体。两任首相之后,自民党在很大程度上仍然坚持安倍的愿景。岸田文雄首相的任何继任者都将接受安倍经济学的关键方面。

    尽管经济分析师对安倍晋三政策的持久影响仍存在分歧,但他推动的一项改革似乎已经取得了成效:2015 年推出了该国首个公司治理准则。其中包括鼓励高管和董事会提高估值、让企业更上一层楼的措施。行为不那么不透明。

    另一个人——一位以精明着称的海外投资者——会注意到这一点。他的名字是:沃伦·巴菲特。

    奥马哈先知前往东京

    巴菲特在 2020 年(早在市场开始上涨之前就持有日本大型贸易公司 5% 的股份)就宣称自己看好日本,并在两年后增持了这些股份。

    当日经指数于 2024 年 2 月打破历史记录时,巴菲特的投资(伯克希尔哈撒韦公司最大的海外投资)已增值近 190 亿美元。正如他的长期副手查理·芒格 (Charlie Munger)在 2023 年去世前不久所说的那样,“这钱来得非常容易。这就像上帝打开了一个箱子,然后把钱倒进去。”

    安倍经济学让那些期待日本不透明的人感到惊讶。公司现在正在更好地对待股东,出售非生产性部门,如果不能提高价值,甚至退市。他们还结束了交叉持股的有害做法,即大公司相互购买股票以抵御恶意收购。曾经被媒体嘲笑为“秃鹫”基金的激进投资者现在受到欢迎,因为他们重组了董事会。

    由于担心错过其他投资者的机会,人们对日本的兴趣激增。这场流行病加剧了这种短视行为,它孤立了一个本已被视为遥远的国家,并努力将其信息传播到境外。 2020年东京奥运会原本是安倍首相任期内的最高成就,但被推迟了一年,并最终在没有观众的情况下举行。

    但在发达国家中,日本在不实施封锁的情况下遏制了这一流行病,这在发达国家中几乎是独一无二的。当局所做的只是发出“措辞强烈的警告”。

    尽管人口老龄化,但该国的死亡人数非但没有激增,反而是主要发达国家中死亡率最低的国家之一。因此,社会混乱相对有限。

    经济陷入停滞。但一切都有一半是运气:边境管制让海外游客滞留的时间比其他国家长,这引发了人们对这个国家被压抑的兴趣。当边境重新开放、旅客返回时,他们喜欢所看到的一切。巴菲特购买交易公司后,投资者获得了他们需要的所有信号。日本是买的。

    工党对高薪的漫长等待

    90年代的就业冰河时代也已经结束。事实上,许多雇主意识到他们必须支付更高的工资来吸引和留住人才。

    这与我上次在日本公司工作时形成了鲜明的对比。全球金融危机爆发前不久,我加入了位于大阪的电子游戏制造商卡普空公司。然后工人们拿走了他们得到的东西。享有盛誉的公司通常会利用知名度和工作稳定性的承诺,支付比竞争对手低的工资。最近,卡普空推出了一系列加薪举措,引起了轰动。应届毕业生的工资比以前的新员工加薪30% 。自从我 2010 年离开以来,公司股价已经上涨了近 1,500%。付出更多就会得到回报。

    在“失去的十年”中,由于工人选择就业稳定而不是工资增长,工资持平。经济衰退导致工人们囤积现金而不是消费,从而压低了物价并加剧了通货紧缩。

    一年一度的分期工资谈判——在工会和企业之间进行,在所有部门进行整合——不断让工人们感到失望。但今年,大公司同意支付三十年来最高的支出,以应对通货膨胀。

    岸田在鼓励企业提高工资方面发挥了积极作用,而工资已经远远落后于许多西方经济体。 “我们将确保收入超过物价涨幅,”他。 “从明年起,我们将确保工资涨幅超过物价涨幅的局面牢固确立。”

    除了政治压力之外,变革可能来自劳动力的 严重短缺。由于公司难以找到员工,大学毕业生正处于卖方市场。过去,该国转向退休人员和其他未充分利用的劳动力,但现在没有快速解决办法。日本是世界上劳动参与率最高的国家之一。

    妇女尤其被动员起来。尽管有些人仍然担任低薪或兼职职位,但工作的比例高于美国或欧洲。虽然进入上市公司最高管理层的人相对较少,但他们在管理层中的地位却越来越高。尽管女性政治家很少,但接替岸田的一位重要候选人是女性,即外交部长上川 洋子。

    日本越来越愿意欢迎外国出生的劳动力。虽然比西方国家更加谨慎,但它已经成为超过200 万海外工人的家园——这个数字在不到十年的时间里翻了一番。政府扩大了外国人可以获得签证的工作类型,并引入了获得永久居留权的快速通道。

    年轻的日本人也在承担更多的风险。高水平的学生更愿意考虑银行、贸易公司或公务员等传统精英工薪阶层的替代方案,选择加入或创办初创公司。就连官僚也以创纪录的数量辞职,转而寻求私营部门或企业就业。

    人们希望更高的工资能够反馈到经济中,并消除“失落的十年”时代最普遍的灾难:通货紧缩。

    自 20 世纪 90 年代末以来,价格下跌一直困扰着该国。没有什么比经济活力被削弱更令政府困扰的了。现在,当局即将宣布这个时代的正式结束。

    从某种意义上说,这一公告已经发布了。日本央行行长上田最近向议会表示,该行预计物价“将像去年一样继续下去,因此从这个意义上说,我们处于通胀状态,而不是通货紧缩状态。

    ”显然,是的,但如此资深的人承认这一点还是第一次。这一声明是在 2 月 22 日发表的,即日经 225 指数创下新高的同一天,这是一个重大的巧合。

    向东京的中国剧本学习

    日本对中国的崛起感到愤怒。但善有善报,恶有恶报。

    随着习主席的独裁统治变得更加压抑(并且随着大陆经济开始老化和放缓),资本和现金正在逃离中国大陆和香港。大量的投资推动了东京房地产价格的复苏,公寓的 价格甚至超过了 80 年代被严重夸大的估值——不过,这一次几乎没有泡沫的迹象。

    这是一个令人满意的转变。 如果说日本是未来的一瞥,那么它的中国经历就预示着美国和西方的失败。当中国经济加速增长时,随着北京的自由化,美国公司追逐着更大财富的幻想。

    日本企业很早以前就犯过同样的错误,结果却看到自己的知识产权被践踏、技术被窃取。东京很早就意识到有必要与中华人民共和国脱钩,甚至脱钩。

    他们成为“中国+1”理念的先驱 ,将投资从大陆多元化到包括北京在越南、印度和其他地方的制造业竞争对手。

    美国对华政策的转变始于唐纳德·特朗普,并在乔·拜登的领导下加速,这对帮助日本重返全球知名度发挥了重要作用。

    现已解散的 日本民主党曾于 2009 年至 2012 年执政,有时试图让该国与北京走得更近。安倍反而加大了与美国联盟的力度。

    几十年来,日本的重新军事化在国内外都受到怀疑。这种情况已经开始改变。战后的“和平宪法”放弃战争,并且理论上禁止拥有军队。

    但安倍是一个现实主义者。俄罗斯、中国和朝鲜是其最近的邻国,但并不是特别邻国。将东京的外交政策围绕和平主义并不能保证其安全。他想让日本负起保护自己的全部责任。和平主义心态经常被嘲笑为“和平自满”,或者更尖锐的是“和平衰老”,导致该国回避国际事务的中心舞台。安倍试图驱除和平主义幽灵的努力常常让他被错误地描述为渴望日本帝国的军国主义。当他于2015年起草一项自二战以来首次允许军队在海外作战的法律时,数万名抗议者走上街头。

    安倍晋三在2016年提出了现在美国国务院的“自由开放的印太”政策,当时习近平仍在寻求国事访问。这是他早在 2007 年就提出的一个概念,并被纳入东京当前赢得能够压制北京的盟友的战略中。历届政府都加深了与同样与中国对抗的国家的联盟,其中包括印度和菲律宾。今天,美国规划者承认东京对北京的态度一直都是正确的。

    东京西北部空军基地的一架日本 F-15。摄影师:Kazuhiro Nogi/法新社/盖蒂图片社

    在经济衰退之前,日本是傲慢的,甚至是傲慢的。然而,逝去的岁月让这个国家变得卑微,变得更加内向。

    现在,这种鸽派态度被搁置一旁,取而代之的是猛烈的利爪。东京意识到,如果要维护亚洲的和平,它就需要在地区和全球联盟中占据领导地位。尽管如此,新的立场仍然存在风险。尽管拥有核武器的中国对东京控制的岛屿拥有主权,但北京仍然是其主要贸易伙伴。中国会毫不犹豫地利用这一地位; 2010年,它对日本实施了非正式的稀土出口禁令。

    中国让岸田轻而易举地推动国防开支增加一倍,几乎没有发出抗议的声音。它增强了武装反击能力,包括建造了二战以来的第一艘固定翼航空母舰。所有这些都让中国感到不安,中国的一份官方军事报纸最近担心日本正在添加“明显的进攻特征”。

    美国大使拉姆·伊曼纽尔(Rahm Emanuel)已成为东京制定新路线的最大支持者。

    “日本在同一时间做了一系列正确的事情,而中国却做了一系列错误的事情,”他告诉我。 “这是一个新的日本,我们所有人都必须更新我们的假设、分析和期望。”

    软超级大国

    许多西方记者担心,经济低迷的日本会转向民粹主义领导人,也许是已故的石原慎太郎,这位备受争议的小说家,后来成为东京都知事。关于“和平”宪法,他有一句名言: “什么样的傻瓜才会保留占领军强加给我们的同一部宪法?”相反,民粹主义正在威胁西方的民主,而日本的政治却保持稳定。

    石原有他自己的预言——一个更加准确的预言。

    1989年,他正确认识了当时世界领先的日本半导体产业的重要性,并敦促在芯片生产方面创造10年的优势。当时,美国军方严重依赖东京的技术,华盛顿决定必须摆脱经济竞争对手。日本最终屈服于美国的压力,在芯片方面落后,而韩国和台湾的代工厂却在增长。芯片行业的衰落与“失去的十年”几乎完美重合。这是一个典型的资源浪费和资本误导的故事。

    现在,东京正在追赶。它为台湾积体电路制造有限公司 (Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.) 在南部建设的芯片工厂提供支持。它还全力支持到2027 年在北部的一家代工厂生产 2 纳米芯片的大胆、或许有些鲁莽的尝试。该国正在部署数百亿美元,以 20 世纪 70 年代以来从未有过的方式团结芯片供应链中的国内龙头企业——这一次是在美国的支持下。

    部分原因是日本已经学会了如何行使不同类型的权力。它曾经试图通过硬件来主导商业,比如索尼集团公司的随身听。

    如今,它凭借流行文化的软实力取得了更大的成功。

    看看鸟山明意外去世后人们所流露的同情就知道了。他是《龙珠》系列漫画的创作者,该系列漫画于 1984 年开始创作,尽管日本经济陷入困境,但该系列漫画却不断壮大。世界领导人、好莱坞明星、萨尔瓦多政府和AC米兰足球队均表示哀悼。距离东京 18,000 多公里的布宜诺斯艾利斯街头,数千人为纪念他而欢呼。

    巴黎王子公园球场比赛中的龙珠角色。摄影师:杰拉德·朱利安/法新社/盖蒂图片社

    韩国的韩国流行音乐产业价值约为 50 亿美元。但仅日本的动漫市场就达到约 300 亿美元。预计未来 10 年将增加一倍以上。

    口袋妖怪系列经常被列为历史上票房收入最高的媒体系列,使漫威或星球大战相形见绌。在海外,其他人则通过受动漫影响的卡通片赚钱。华特迪士尼公司根据詹姆斯·克拉维尔 1975 年的小说《幕府将军》改编的新剧大受欢迎, 这部小说引发了西方早期的日本热潮。

    就像“失去的十年”期间几乎所有企业一样,该国的软实力也出现了动摇。就连任天堂公司也暂时失去了影响力。现在,互联网和流媒体使日本的小众内容能够在世界各地无数家庭中找到立足之地。那些年可能经济上很贫穷,但正如经济低迷时期经常发生的那样,他们在文化上却很丰富。此次疫情及其居家消费进一步推动了市场的发展。如今,微软公司几乎将游戏机行业拱手让给了索尼和任天堂。

    这种痴迷让更多的人来到这个国家。旅游业使“失去的十年”的开始和今天变得与众不同,这也许是日本过去 30 年来最伟大的经济成功故事。

    今年预计将有约 3300 万名游客,是二十年前的七倍。他们正在吸收所遇到的趋势,进一步传播其软实力的福音。

    当天气最终打破时

    “失去的几十年”不仅仅是经济衰退。它们也是深深的心理创伤。整个国家似乎处于精神崩溃的边缘。它的身体、灵魂和骄傲都受到了攻击。它陷入了30年来的刻板印象:日本是如此古朴,从未改变;日本技术如此高效,它就是未来;日本太固守过去了,他们仍然使用传真机;日本深陷短视的习惯之中,它就像那些漂亮但塑料的食品展示广告菜单一样陈旧和过度劳累。人们用一种熟悉的、常常是懒惰的速记来讨论日本——一个有着同样西装的工人无人机、沮丧的家庭主妇和性害虫的国家;这是一个衰落的国家,其人民对西方正在发生的事情几乎没有影响力或相关性。也许是一个值得游览的好地方,但你不会想住在那里。无论如何,据说仇外的当地人不会允许这样做。

    但日本并不是一个像变形金刚一样可以打开和关闭的玩具;它是一个可以打开和关闭的玩具。它也不保存在塑料冻中。它当然没有在传统中僵化。 2003 年的那个夏天,我不得不透过外墙往里看,看看这个地方到底出了什么问题。

    如今,许多积极的变化迹象也已浮现出来。 现在的自杀率比美国低;无家可归者数量下降了 90%,令人难以置信。人口可能正在迅速老龄化,但与韩国或中国等邻国相比,其出生率看起来很健康。

    高档社区的咖啡店通常是在线内容创作者或使用笔记本电脑操作的零售商人的所在地,而不是西装革履的工薪族。 2011年,当我从大阪来到东京时,看到外国人在便利店或餐馆工作很新鲜。现在,在 7-11 便利店遇到日本员工已经很罕见了。大多数主要城市都挤满了痴迷于当地美食和文化的游客。该国的创造者——股东价值或文化内容的创造者——越来越受到重视和钦佩。东京正在小心翼翼地扮演民主西方领导人的​​角色。

    当日经指数今年打破纪录时,日本的庆祝活动却悄然无声。当地人意识到,经济复苏仍然主要是依赖外国资金的城市故事。

    事实上,人们对摆脱“失去的十年”持沉默态度。未来的“发现的几十年”可能只会让少数精英受益,从而导致一个避免炫耀财富以换取广泛安全网的国家更加不平等。工人们可能会看到名义工资上涨,但实际工资仍在下降,因为涨幅未能跟上通货膨胀的步伐。尽管通货紧缩被击败,物价上涨却并不受欢迎,而深受游客喜爱的日元疲软只会强调当地工资停滞不前。

    过去30年的社会契约将会变成什么样子?在这个契约中,用活力换取了令世界许多人羡慕的社会稳定?即使在经济衰退的情况下,该国仍设法保持和维持其高质量的生活:经济适用房、全民医疗保健、廉价而营养的食品、无与伦比的基础设施、对法律和秩序的承诺。现在有危险吗?

    但这就是我选择留下来的原因。这是我在这个充满无限魅力的社会中度过的第三个十年,尽管西方人对这个社会有深不可测的刻板印象,但它仍在不断发展和转变,表现出日本人自己常常无法完全理解的耐力和力量。我到达的时候,东京一向顽强的雨季直到八月初才结束;这是自有记录以来第二晚的夏季开始。但它确实破裂了。对于一个国家来说,三十年是一段漫长的时光,但即使是最长、最无聊的季节也不会永远持续下去。

  • 韩国: 外资流入创历史新高

    韩国: 外资流入创历史新高

    • 韩国的外资流入量位居亚洲之首,仅次于日本
    • 三星、SK海力士成为第一季度外资青睐对象

    对人工智能的押注推动了韩国股市季度最大的外资流入,推动了全球人工智能相关股票的上涨。

    根据的数据,海外投资者在 2024 年前三个月净买入了122 亿美元的本地股票,这一总额在亚洲仅次于日本。他们最喜欢的是活跃在全球人工智能供应链中的芯片制造商,例如吸引了 41 亿美元资金的三星电子公司和吸引了 13 亿美元资金的SK 海力士公司。

    根据韩国金融投资协会的数据,截至 3 月 28 日,这些押注推动基准 Kospi 的外资持股比例达到 34.42%,为 2021 年第二季度以来的最高水平。

    包括蒂莫西·莫在内的高盛集团分析师在最近的一份报告中指出,可能还有更多资金流入的空间。他们写道,Kospi 的外资所有权仍然“较少”,因为 2020 年至 2022 年间有 500 亿美元的投资逃离该国。

    大信证券公司 (Daishin Securities Co. ) 分析师Kyoung-Min Lee表示,考虑到韩国股市最近的走势(Kospi 3 月份上涨了 4%),投资者可能会在未来几周内获利了结。但他表示,全球投资者可能会继续每年购买。

    他表示:“随着人工智能的发展势头以及内存行业复苏的可见度不断提高,预计外国投资者将继续在现货市场购买韩国股票。”

    美国第二大芯片制造商 SK 海力士最近预测 AI 内存的积极势头将延续到 2025 年。

  • 韩国: 半导体产量创14年来最大增幅

    韩国: 半导体产量创14年来最大增幅

    韩国 2 月份半导体产量创 14 年来最大增幅,表明该国最重要的工业部门和全球科技需求正在持续复苏。

    国家统计局周五公布的数据显示,产量同比增长 65.3%,是 2009 年底以来的最大增幅。半导体出货量也增长了 59%,尽管低于 1 月份的 62.7%。库存下降 16.2%,连续第二个月下降,这是需求强劲的另一个迹象。

    报告中公布的有利数据显示整体工业生产扩张超出预期,表明国内经济增长势头将持续,因为半导体占韩国出口的最大份额。如果农历新年假期像去年一样在一月份而不是二月份进行的话,产量可能会更大。

    从 3 月份前 20 天芯片出口量同比增长 46.5%来看,半导体产量可能会继续增长。

    对人工智能相关存储器的需求激增是增长的最大推动力之一,美国第二大芯片制造商SK 海力士公司预计,特别是对英伟达公司的供应将继续保持积极势头。

    支撑韩国半导体行业的存储芯片市场因其盛衰周期而臭名昭著。人民币汇率的回升让韩国央行更有信心保持紧缩政策,继续对抗通胀。

    总体工业产值增长4.8%,超过经济学家预期的4%。财政部在谈到生产增长时表示,经济复苏势头越来越明显。财政部承诺上半年财政支出将迅速落实。

  • 日本: 日元兑美元汇率可能会达到 140

    日本: 日元兑美元汇率可能会达到 140

    • 野村证券 (Nomura) 威尔科克斯 (Willcox) 表示,今年日元兑美元汇率可能会达到 140
    • 公司交易主管威尔科克斯预计美联储将放松政策
    • 威尔科克斯表示日本是目前世界上最令人兴奋的市场

    野村控股公司交易和投资银行业务主管表示,预计日元兑美元汇率将在今年晚些时候走强。

    “我们认为它应该回到 140,”克里斯托弗·威尔科克斯 (Christopher Willcox)周四在接受彭博电视台采访时表示。日元走强将“主要受到美联储进一步宽松政策以及日本政策收紧的推动”。

    日元周三触及 34 年来的新低,促使日本官员警告称,他们可能会采取措施遏制日元贬值。日元兑美元汇率接近 152 日元,许多市场观察人士表示,这一水平可能会引发干预。

    威尔科克斯表示:“当央行能够给市场带来惊喜时,它们往往会进行干预。” “我们现在都在谈论这件事,所以我认为他们更喜欢空谈而不是采取行动,但显然你永远不知道。”

    威尔科克斯于 2021 年加入野村证券,当时正值该公司历史上最动荡的时期之一,他正在带头推动交易和投资银行利润的扭亏为盈。他领导的批发部门正在采取一系列措施来增加收入,包括支持美国私人信贷业务和加速削减成本。

    他表示:“我们连续五个季度逐季度逐步提高了所有这些业务的业绩。”威尔科克斯预计明年该部门的员工人数将保持不变。

    文件显示,在日本本财年的前 9 个月,批发部门的税前利润为 330 亿日元(2.18 亿美元),超过了上一年的总额。这是日本最大经纪公司的一个关键领域,约占其总收入的一半。威尔科克斯表示有信心实现公司下一财年 1300 亿日元的目标。

    他表示:“我们对业务的许多部分进行了重组和重新设计,以便为我们在中期(包括明年)取得成功做好准备。” “预测总是危险的,但我们非常有信心。”

    威尔科克斯的复兴计划包括以亚洲业务为模式扩大美国的信贷市场和外汇业务。野村证券还进军欧洲股票业务。

    除了推动业务发展外,威尔科克斯还对业务模式进行了更广泛的审查,以降低成本。他预计结构性变化将在未来两到五年内降低公司的成本基础。

    威尔科克斯表示,野村正在推进首席执行官奥田健太郎的旗舰政策,将业务扩展到公开市场之外,并援引其团队专注于杠杆融资和其他服务的情况。

    “私人市场是一个巨大的增长故事,”威尔科克斯说。 “如果你不是在谈论日本,那么你可能在谈论私人市场。”

    上周,日本央行取消刺激措施,将债务市场从严格控制中解放出来,并提振了债券交易的前景,野村证券交易业务的前景变得光明。固定收益交易约占公司收入的四分之一。

    “去年日本是全球最令人兴奋的市场,”威尔科克斯说。 “我现在可以参加任何我想要的会议来讨论日本,因为世界上大多数人都对这个市场感兴趣。”

  • 日本: 日本股市基本面很好

    • 依赖内需的企业正在赶上出口商
    • 股票老将白石:日经指数年底可能触及45,000点

    即使是自 2007 年以来的首次加息也未能减缓日本股市创纪录的飙升。

    通货紧缩已经结束的迹象正促使投资者加大对日本经济增长的押注,而日元走软则继续提振丰田汽车公司和佳能公司等出口商。

    摩根士丹利维持东证股价指数升至 3,100 点的目标在看涨的情况下,距离周五收盘价仅 10%。

    在正常情况下,央行加息应该会损害大多数股票,因为它们往往会推高借贷成本。但对于亚洲第二大经济体来说,这并不是平常的日子,通货膨胀的回归促使日本央行放弃了一系列激进的货币宽松措施,包括世界上最后一个负利率制度。

    官方推动公司提高股东回报吸引了大量海外资金,而日经 225 股指跃升至 40,000 点以上并创下历史新高,导致日本个人押注更多收益。

    日本央行会议前夕,日本是亚太地区投资者最喜欢的国家,根据美国银行基金经理的一项调查,67%的人预计其经济将在未来 12 个月内走强。他们是在政策制定会议前一周接受调查的,当时交易员正在考虑加息。日本央行 3 月 19 日采取行动后,摩根士丹利仍对日本股市相对于亚洲和新兴市场持增持立场,其分析师表示,投资者应关注与通缩结束密切相关的行业,例如食品和房地产。

    “我们可能会看到日经指数在年底前达到 45,000 点,” Know 旗下 i-land Asset Management Inc. 的代表董事Shigeharu Shiraishi表示,他监管日本股市已有50 多年的历史。“海外投资者和国内个人都对日本市场持积极态度的情况并不常见。”

    包括沃伦·巴菲特在内的外国投资者帮助推动日本股市创下历史新高。根据东京证券交易所的数据,自年初以来的 12 周中,他们有 9 周净买入股票。个人投资者也开始重返蓬勃发展的市场,购买量达到自 2023 年 9 月最后一周以来最近五天内的最高水平。

    现在的问题是日本央行何时可能采取进一步的政策行动。根据彭博社对经济学家的调查,在接受调查的 47 名分析师中,有 29 人预计日本央行将在 10 月之前再次加息。

    包括Masanari在内的摩根大通证券日本公司分析师表示,如果进一步加息的预期增强,投资者可能会尝试买入更依赖内需且受利率变动影响较小的公司,同时卖出更依赖外部需求并对利率变化敏感的公司, 高田在笔记中写道。

    日本央行结束负利率后,Evarich 资产管理公司正在考虑增持日本银行和建筑公司的股份。其专注于日本的 190 亿日元(1.25 亿美元)日本增长基金今年击败了 98% 的同行,持有大林公司 (Obayashi Corp.) 和鹿岛公司 (Kajima Corp.) 等建筑商。

    购买力

    “如果日本企业提高工资,人们的购买力就会增强,这将大大有利于内需企业,”信金资产管理公司首席基金经理藤原直树表示,他预计该行业将在夏季出现好转。

    并非所有人都相信日本的需求会大幅上升。日本央行仍在购买债券,官员们已承诺保持低利率。尽管日本央行做出了决定,但对央行未来加息将是渐进且有限的预期使得日本与美国债券收益率差距扩大,并帮助日元兑美元走弱。

    “考虑到日本的国民性,工资上涨一点,是否意味着个人就会去购买更多东西?我不这么认为,”投资咨询公司 PS Oskar Group LLC 首席执行官Tomohiro Okawa说道。他表示,在内需不太强劲的情况下大幅提高工资最终会给企业盈利带来压力。

    惠誉评级在一份报告中表示,尽管收紧货币政策可能抑制内需并减轻通胀压力,但对日本的影响可能有限。该评级公司表示,这是因为企业和家庭拥有稳健的资产负债表,而且政府拥有强大的融资灵活性。

  • 日本: 十分之一的家庭股市赚取4万美元, 日元发展趋势

    日本: 十分之一的家庭股市赚取4万美元, 日元发展趋势

    日元兑美元汇率继续在历史低点附近徘徊,主要是因为日本的利率仍然远低于美国和其他国家的利率,从而削弱了日元的相对吸引力。即使日本央行本周早些时候17年来首次加息,下行压力依然存在。

    日元贬值对经济、企业和消费者既有利又有害。日本政策制定者仍对可能必须像 2022 年那样进行干预以支撑日元汇率的可能性保持警惕。

    日元为何如此疲软?

    日元兑美元汇率是今年主要货币中表现最差的,跌幅超过6%。这主要是因为日本和美国之间的利率差距巨大。日本央行本周结束了全球最后一次负利率政策,这是 17 年来的首次加息,这是一项历史性举措。即便如此,日本的新政策利率仍然是发达国家中最低的,介于 0% 至 0.1% 之间。几天后,美联储官员将基准联邦基金利率维持在 5.25% 至 5.5% 的范围内。这是一个有利于美国投资的重大缺口,因此也有利于美元。

    日元会持续疲软还是反弹?

    这在很大程度上取决于利率差距的轨迹。日本央行行长上田一夫明确表示,日本的整体政策环境将保持宽松,这意味着他不太可能快速或大幅加息。由于市场预测利差将继续扩大,日元兑美元汇率跌至历史低点。美联储主席鲍威尔表示,尽管通胀波动较大,美联储仍将坚持 2024 年三次降息计划,日元有所反弹。这表明利率差距将在今年晚些时候缩小,这一进展将支撑日元。

    日元疲软对经济意味着什么?

    • 一般来说,日元贬值有利于大型日本企业开展全球业务,因为它增加了海外利润汇回的价值。
    • 货币疲软还可以通过提高入境游客的购买力来帮助旅游业。游客数量和消费已强劲恢复,超过了大流行前的水平。
    • 不利的一面是,日元疲软使得能源和食品进口更加昂贵,从而对消费者造成打击
    • 三月初,美国最大的工会伞式组织表示,下一财年的工资将实现数十年来的最新一次上涨。工资涨幅超过通胀可能会让消费者对支出更有信心。
    • 日本首相岸田文雄希望从 6 月开始的一次性减税也能提振消费者信心。

    日本央行接下来会做什么?

    投资者和经济学家对于日本央行今年是否完成加息或将采取另一举措存在分歧。上田表示,如果通胀高于预期,可能会考虑再次加息。关键是消费能否恢复。这将使日本央行更容易再次加息,因为它可以声称工资上涨推动的强劲内需正在使需求主导的通胀可持续。如果尽管工资增长但消费未能回升,经济将失去动力,使日本央行很难证明再次加息的合理性。

    政府可以干预吗?

    日本央行加息后,日元兑美元汇率跌至接近 152 关口,距 2022 年触及的历史低点仅一步之遥。负责货币政策的日本财务大臣一直在发出标准的口头警告,这意味着为日元汇率设置下限,但当局尚未在市场上采取直接行动。他们上一次这样做是在2022年,当时他们多次干预以支持当地货币。美国财政部长珍妮特·耶伦去年表示,日本为支撑日元而采取的任何干预措施都是可以理解的,如果其目的是消除波动性——而不是影响汇率的绝对水平。

    日本老百姓有多有钱

    随着日本股市在经历了数十年的低迷之后飙升至历史新高,政府现在正试图鼓励散户投资者将其 1 万亿 日元的现金储蓄投入股市。

    日本央行最新季度调查显示,截至12月底,日本家庭仍拥有超过1,000,000,0亿日元,约合7万亿美元的现金和储蓄。

    据估计,一千万亿大约相当于 10,000 个银河系中的恒星总数,或者 28 个成年男子体内的细胞数量。

    由于长期通货紧缩环境,现金占日本家庭金融资产的52.6%,远高于其他国家。据日本央行称,截至 2023 年 3 月,美国家庭持有现金资产的比例为 12.6%,欧元区为 35.5%。

    然而,偏好开始发生转变。日本股票家庭资产总值同比增长29.2%,而现金储蓄仅增长1%。景顺资产管理公司(Invesco Asset Management)全球市场策略师Tomo Kinoshita表示,

    “随着市场的飙升给许多家庭带来了可观的资本收益”,投资态度正在发生变化。

    Kinoshita 估计,截至 2 月 13 日,日本十分之一的家庭已赚取 600 万日元(40,000 美元)的资本利得。

    基准日经 225 股票平均价格指数 2 月 22 日收盘创历史新高,超过 1989 年上次达到的水平。本月首次突破4万心理关口。

    日本政府最近对免税的日本个人储蓄账户(NISA)进行了全面改革,取消了股息和其他资本利得免税期限的限制,提高了年度缴款额,并将终生缴款限额提高了一倍或更多,从而使其利润更加丰厚。

    “现金储蓄不太可能进一步增长,”木下说。

  • 韩国: 芯片出口势头保持增长

    韩国: 芯片出口势头保持增长

    • 半导体出货量引领经济出口复苏
    • 中国仍然是亚洲贸易依赖型经济体的主要风险

    随着半导体和船舶销售的猛增,韩国 3 月份早期出口继续增长,为旨在今年加快经济扩张的政策制定者提供了更多信心。

    海关周四公布的数据显示,3月前20天出口同比增长11.2%。进口下降6.3%,导致贸易缺口7.11亿美元。

    韩国企业在全球供应链中占据广泛地位,尤其是半导体、汽车和电池领域。出口的复苏始于去年底,这为今年出口将推动国家经济增长的观点提供了支持。

    近几个月来,全球半导体需求保持稳定,尤其是在智能手机制造商、数据中心运营商和人工智能开发商的订单推动下,内存价格上涨。

    海关数据显示,3 月前 20 天半导体出货量同比增长 46.5%。与此同时,船舶销量也同比增长371%,而汽车出口则下降7.7%。

    韩国进出口银行认为半导体需求领先于该国的总出口。最新的出口数据显示,芯片在韩国出口中的份额上升了4.5个百分点,达到18.6%,突显了该国对广泛嵌入电子产品中的微型设备的依赖。

    强劲的出口可以为货币当局提供另一个长期将利率维持在高水平的理由。韩国央行上个月将基准利率维持在 3.5%,继续对抗消费者通胀。

    野村证券本周早些时候表示,亚洲各地依赖贸易的经济体今年将受益于强劲的美国经济和欧洲前景的改善。但中国何时能复苏仍存疑问。

    野村证券研究分析师Rob Subbaraman和Si Ying Toh在一份报告中表示:“我们预计亚洲出口复苏将在未来几个月扩大。” “然而,风险在于中国经济可能尚未触底。”

    美国引领韩国出口增长,增长18.2%。对越南的出口增长 16.6%,对中国的出口增长 7.5%。飞往日本的航班下降了 6.8%。

  • 韩国领导世界军备市场

    韩国领导世界军备市场

    俄罗斯对乌克兰的持续入侵增加了全球需求的动力,邻国加强了防御,以对抗莫斯科的侵略立场。

    这对韩国供应商有所帮助,其中包括韩华航空航天公司,该公司为越来越多的欧洲客户生产陆基火炮。

    国内紧张局势不断升级——与朝鲜和台湾海峡的紧张局势——以及以色列在加沙的战争等冲突,导致去年全球军费开支增长了 9%,达到 2.2 万亿美元。

    the world’s ninth-largest weapons supplier

    波兰是韩华最重要的客户之一,爱沙尼亚、芬兰和挪威也是该公司 K9 自行榴弹炮的买家,能够击中 60 公里(37 英里)外的目标。这些关系可以追溯到俄罗斯军队于 2022 年进入乌克兰之前,许多欧洲国家在莫斯科 2014 年吞并克里米亚后加强了防御性采购。

    罗马尼亚 因俄罗斯袭击其北部邻国而感到震惊,可能是下一个从韩国购买火炮的国家。 该公司在上个月提交的一份文件中表示,布加勒斯特正在就购买 54 架 K9 进行谈判,耗资超过 1 万亿韩元(7.5 亿美元)。

    多年的产品开发、对外关系建设和俄罗斯的扩张主义推动了韩华陆基系统的销售,其中包括坦克和火箭发射器。去年该部门的收入翻了一番,达到 4.1 万亿韩元(31 亿美元)。

    虽然这些数字受到国内订单和与其军火子公司的合并的推动,但海外销售将继续增长。

    根据 2 月份的财务报告,其积压出口订单从 2021 年的 1.7 万亿韩元跃升至去年年底的 20 万亿韩元,增长了 10 倍。

    韩华还生产太空运载火箭、卫星、飞机和监控摄像机。然而,驱动利润的是土地系统,占销售额的 42% 和营业收入的 81%。波兰对于长期增长至关重要,去年与韩华和现代 Rotem Co 等韩国供应商签署了总额超过 30 万亿韩元的协议。

    即使在政治和金融不确定的情况下,从韩国购买更多武器(包括弹药)的趋势可能会持续下去。 一名韩国官员上周表示, 朝鲜可能已经卷入了乌克兰战争,将可容纳数百万枚军用炮弹的集装箱运往俄罗斯。这应该会鼓励首尔进一步提高国内和国外的产量。

    11 月,韩华宣布达成一项价值 1.34 亿美元的协议,向英国供应装药(用于发射炮弹的推进剂)。值得注意的是,这些物资符合北大西洋公约组织关于 155 毫米炮弹的标准,开启了韩华通过北约及其成员国向乌克兰提供急需弹药的前景。

    然而,首尔在军火领域的实力 很大程度上取决于价格,如果紧张局势降温,这一优势可能不会持续。除了军事之外,该国的优势还在于其技术实力以及将制造业与精密电子产品结合起来的能力。这应该成为该国武器工业重心的基础,包括转向监视系统、无人机和船舶等军民两用产品。

    如果冲突继续拖延,韩国不断扩大的生产能力和不断提高的可靠供应商声誉将提升其在全球武器贸易中的地位。但它也必须为和平做好准备,并确保其发展出一个能够在没有战争的情况下持续存在的部门。

  • 日本需要十年以上进入 量化宽松

    日本需要十年以上进入 量化宽松

    一位前执行董事表示,在实施了十多年的大规模货币宽松计划之后,日本央行可能需要至少九年时间才能实现资产负债表正常化。

    日本央行前高管山本贤三 (Kenzo Yamamoto) 在周一接受采访时表示,正常化进程的“障碍非常高”。“日本央行的资产负债表发生了巨大变化。这是我在其他地方从未见过的东西。”

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    人们普遍预计日本央行将在本月或四月放弃负利率,从而启动正常化进程。此举是自 2007 年以来的首次加息,在此之后,该公司计划以多快的速度解决其臃肿的资产负债表问题将成为投资者面临的一个关键问题。

    正如山本所见,正常化意味着将资产负债表恢复到仅比所需准备金多一点的水平。为了达到这一目标,该银行必须从其投资组合中削减 440 万亿日元(2.9 万亿美元)的债券。

    日本在财政纪律方面的宽松立场可能会给日本央行的正常化努力带来另一个挑战。由于长期的低利率,政府习惯于几乎免费发行债务。日本首相岸田文雄已承诺增加儿童保育和国防支出,尽管他尚未获得资金来源。

    不过,日本央行表示,购买债券是为了实现价格目标,而不是为政府融资。山本表示,为了证明这一点,银行必须在目标实现后停止购买债券并缩减资产负债表。

    “日本央行必须划清界限,”山本说。“否则,一旦经济走弱,日本央行在大规模货币宽松期间购买了大量债券,势必面临购买债券的压力。”

    山本表示,消除交易所交易基金的持有量可能比资产负债表正常化需要更长的时间,而且随着日本央行的财务越来越依赖持有 ETF 的收入,情况也变得复杂。

    “唯一的方法可能就是逐步出售,”山本说。“这可能需要几十年的时间。”

  • 韩国股市 – 除非治理问题得到解决

    韩国股市 – 除非治理问题得到解决

    • 日本的治理升级运动始于近十年前
    • 韩国财阀使雄心勃勃的企业改革计划复杂化

    当全球投资者审视韩国提高企业估值的计划时,他们注意到一个关键障碍——家族控制企业或财阀的普遍存在,这些企业常常被指责为导致股票估值被低估的原因。

    从三星电子公司到现代汽车公司,韩国企业集团都是由创始家族成员经营的,他们可以通过复杂的交叉持股来行使巨大的权力。有争议的结构和排挤少数股东的倾向是韩国企业多年来估值远低于海外同行的原因之一,导致了投资者称之为“韩国折扣”的现象。

    首尔官员正在从日本汲取教训,推动企业改革一直是全球股市反弹的关键驱动力之一。然而,本周市场对韩国“企业价值提升计划”的反应冷淡,表明这些努力未能坚定地解决治理不善问题。

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    Federated Hermes 亚洲(日本除外)股票首席投资组合经理乔纳森·派恩斯 ( Jonathan Pines)表示:“监管机构必须明白,除了削弱控股股东的权力外,没有其他有效方法可以减少韩国折扣。” “一些控股股东更愿意降低股价,以减少遗产税,并提供持续的机会,以低廉的市场价格迫使少数股东退出。”

    便宜的韩国

    基准 Kospi指数的交易价格略高于其盈利预期的 10 倍,而日本东证指数 (Topix Index) 和台湾证券交易所 (Taiex) 的比率分别接近 16 倍和 17 倍。

    首尔的估值驱动依赖于自愿努力,缺乏惩罚措施,鼓励企业自我评估其在公司治理和股东回报等领域的改进,以获取税收优惠。

    “无论是激励还是惩罚,目前看来都还不够,”道尔顿投资公司的高级研究分析师James Lim表示,“控股股东控制着董事会和管理层。” 这些激励措施是否足以有意义地改变他们的行为?这不是强制性的,所以它仍然很弱。”

    财阀问题

    几十年来,韩国财阀的业务结构一直备受争议。虽然他们的集中领导可以实现快速决策,并被证明对于将国家转变为工业强国至关重要,但它也因缺乏透明度和忽视股东利益的决策而受到批评。

    在涉及该国最大企业集团的具有里程碑意义的案件中,治理观察人士对三星电子执行董事长李在镕因与两家三星子公司合并相关的股票操纵指控而被无罪释放表示担忧。

    虽然一些日本公司有创始家族参与管理,但这种做法并不像首尔那么普遍,在三菱集团和住友集团等历史悠久的企业集团中,他们的影响力并不存在。

    日本的改革已经酝酿多年,从大约十年前开始,当时安倍晋三政府敦促企业解决盈利能力低下的问题,并采取措施让管理层对提高企业价值负责。

    这是一个缓慢的过程,随着东京证券交易所采取点名羞辱策略,去年终于开始得到回报。许多公司最初只做了最低限度的工作来遵守政府的要求,例如在董事会中安装更多的外部董事。

    日经指数和东证指数基准指数已升至数十年来的高点,历史性上涨的推动因素还包括日本央行保持宽松政策、日元走弱以及饱受通缩困扰的日本经济再次面临价格压力。激进投资者的不断增加也给企业领导人带来了恐惧。

    据彭博资讯报道,韩国的激进主义也在兴起,这可能会刺激推动更多改革,以保护少数股东的利益。散户投资者变得更加直言不讳也可以为改革努力增添动力。

    三井住友DS私募基金管理(上海)有限公司首席投资官桥诘健二表示:“我一直认为,韩国折价背后最大的原因是治理问题。如果治理改革加速,将会有巨大的空间。”韩国股市重新评级。”