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  • 斯里兰卡股票有望成为前沿避风港，新兴市场基金表示

    根据瑞典的 Tundra Fonder AB 的说法，随着斯里兰卡在 2022 年前所未有的违约后趋于稳定，如果该国被认为走在正确的轨道上，全球投资者将会回归。

    自从斯里兰卡在 12 月重组其美元债券以来，该国的经济扩张已经超过了预测，其信用评级也得到了提升，尽管它在 MSCI Frontier Emerging Markets Index 中仍然只有 0.7% 的权重。

    2024 年，全球投资者约占该国股票交易额的 10%，是 2021 年的两倍多。

    今年到目前为止，外国投资者一直是股票的卖方，但该国市场参与者将于周四开始在 Colombo 举办为期两天的会议，以试图提高人们的兴趣。

    “如果他们避免过去的错误，例如外汇债务的积累，管理好他们的货币，我们相信斯里兰卡可以被认为是较小的新兴市场和前沿领域中的避风港复合者，”

    前沿市场专家 Tundra Fonder 的合伙人兼首席投资官 Mattias Martinsson 说，他管理着约 30 亿美元的资产。“该国可以管理合理的增长率，主要是服务驱动型，而不会产生新的失衡。”

    数据

    • 斯里兰卡在 MSCI Frontier Emerging Markets Index 中权重为 0.7%。
    • 2024 年全球投资者约占斯里兰卡股票交易额的 10%，是 2021 年的两倍多。
    • Mattias Martinsson 管理着约 30 亿美元的资产。

    观点

    • 如果斯里兰卡避免过去的错误，例如外汇债务的积累，管理好他们的货币，可以被认为是较小的新兴市场和前沿领域中的避风港。
    • 斯里兰卡可以管理合理的增长率，主要是服务驱动型，而不会产生新的失衡。

    机会

    • 斯里兰卡经济扩张超过预期，信用评级得到提升，表明投资机会。
    • 斯里兰卡重组美元债券后，经济趋于稳定，吸引全球投资者回归。

    风险

    • 外汇债务的积累和货币管理不当可能导致新的经济失衡。
    • 外国投资者一直是股票的卖方，表明市场存在不确定性。

    ETF

    • iShares MSCI Frontier 100 ETF (FM)：该 ETF 投资于前沿市场，包括斯里兰卡，可以从中受益于斯里兰卡经济的增长。
    • Franklin FTSE Emerging Markets ETF (FLRE)：该 ETF 投资于新兴市场，斯里兰卡可能被重新分类为新兴市场，从而受益。
    • Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO)：类似于 FLRE，该 ETF 投资于新兴市场，斯里兰卡的潜在增长可能带来机会。

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    Sri Lanka, Frontier Markets, Emerging Markets, Tundra Fonder, Mattias Martinsson

  • 埃及经济以2022年以来最快的季度速度增长

    埃及经济以2022年以来最快的季度速度增长

    在空前的外国援助浪潮以及对当地工业和出口的更多关注的推动下，埃及经济以两年多来最快的季度速度增长。

    规划、经济发展和国际合作部周三表示，2024年最后三个月国内生产总值同比增长4.3%，高于前一年的2.3%。这是自2022年第三季度以来的最高增速，当时这个北非国家陷入了一场经济危机。

    旅游业、贸易相关运输和非石油制造业是推动季度扩张的行业。

    受益于外汇紧缩的缓解，后者在原材料和投入的清关简化后增长了17.7%，而上一年则收缩了11.6%。

    该部负责人Rania Al-Mashat在电话中表示：“凭借坚实的基础设施，埃及正走上新的增长模式的轨道，该模式将从不可贸易经济转变为由工业生产和出口增长驱动的可贸易经济。”

    与此同时，私人投资连续第二个季度超过公共投资，占总投资的50%以上。

    缩减国家在经济中的作用是埃及80亿美元国际货币基金组织（International Monetary Fund）计划的关键组成部分。

    该项扩大的协议是埃及去年获得的一项570亿美元全球救助计划的一部分，旨在帮助其应对数十年来最严重的经济困境。第一步是阿拉伯联合酋长国（United Arab Emirates）的350亿美元投资，这使得这个中东人口最多的国家能够将其货币贬值约40%，并开始扭转局面。

    第四季度私人投资同比增长35.4%，而公共投资则收缩了25.7%。Al-Mashat表示，这一变化标志着“在严格的公共投资管理下，埃及的投资格局发生了转变”。

    她说：“天平已经倾斜”，她描述了国际机构在2024年向埃及私营部门提供的融资首次超过了公共企业。该国还将通过此类机构获得18亿美元的欧盟投资担保。

    该部补充说：

    • 第四季度旅游业增长了18%，游客总数上升至441万。
    • 由于“持续的地缘政治紧张局势”导致过境船只数量下降，苏伊士运河部门收缩了70%。
    • 采掘业继续面临问题，石油产量下降了7.5%，天然气收缩了19.6%。然而，“对新发现和油田开发的投资预计将获得动力。”

    数据

    • 2024年最后三个月国内生产总值同比增长4.3%
    • 非石油制造业增长17.7%
    • 私人投资占总投资的50%以上
    • 私人投资同比增长35.4%，公共投资收缩25.7%
    • 第四季度旅游业增长了18%，游客总数上升至441万
    • 苏伊士运河部门收缩了70%
    • 石油产量下降了7.5%，天然气收缩了19.6%

    观点, 机会, 风险

    • 观点: 埃及正从不可贸易经济转变为由工业生产和出口增长驱动的可贸易经济。
    • 机会: 旅游业增长，非石油制造业扩张，对新发现和油田开发的投资。
    • 风险: 苏伊士运河部门收缩，采掘业面临问题，地缘政治紧张局势。

    ETF

    • iShares MSCI Egypt ETF (EGPT): 直接投资于埃及股市，受益于经济增长。
    • VanEck Oil Services ETF (OIH): 如果对新油田的投资获得动力，可能受益。
    • iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM): 埃及是新兴市场的一部分，该ETF可以提供更广泛的投资。

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    埃及, 旅游业, 制造业, 苏伊士运河, 能源

  • 斯里兰卡总理预计脆弱的经济将持续到2028年

    斯里兰卡总理预计脆弱的经济将持续到2028年

    斯里兰卡总理表示，至少在未来两年内，新政府在支出方面将受到限制，因为它希望平衡竞选承诺（取消增税和其他紧缩措施）与 30 亿美元的纾困计划所设定的限制。

    尽管总统 Anura Kumara Dissanayake 的政府在议会中获得了前所未有的多数席位，但由于 2023 年 International Monetary Fund 纾困计划的条件，Harini Amarasuriya 周二表示，他不得不控制降低医疗和教育税收的计划。

    她说，她的政府将在这条钢丝上行走，以维持经济稳定。

    Amarasuriya 在科伦坡的 Temple Trees 办公室接受采访时表示：

    “必须真正考虑我们能够交付的所有不同方式，并且不让复苏偏离轨道，这是最具挑战性的。”

    “我认为 2028 年是关键的一年，因为那一年我们将退出 IMF 计划。”

    Dissanayake 的政府在去年年底的选举中横扫上台，选民指责执政精英使国家破产，并强加了与 IMF 纾困计划相关的不得人心的紧缩措施。自上任以来，Dissanayake 和 IMF 重新谈判了部分纾困计划的条件，例如允许提高公共部门的工资，同时减轻了投资者对他将完全取消 IMF 计划的担忧。

    Amarasuriya 的评论是她在 9 月被任命为 Dissanayake 的二号人物后发表的，此前预计 IMF 将于下个月访问该岛国，对贷款计划进行第四次审查，目前该计划大约处于中点。

    近几个月来，斯里兰卡的经济已经好转，上个季度的增长速度快于预期，预计 2025 年将持续增长约 5%。在完成美元债券的债务重组后，Moody’s 和 Fitch Ratings 在 12 月份上调了斯里兰卡的信用评级。

    斯里兰卡卢比本季度下跌约 1%，此前两年上涨了 25%。该国的美元债券本季度为投资者带来了 4% 的收益，此前两年的回报率为 133%。

    中央银行周三将政策利率维持在 8%，并表示有信心通货膨胀将从当前的通货紧缩环境向 5% 的目标靠拢，这为消费者提供了一些喘息的机会。

    在政府有更多的支出自由之前，它将依靠有针对性的政策，Amarasuriya 说。为了实现这一目标，她说政府正在寻求创建一个数据库，以帮助更好地识别福利计划的受益人，这至少需要一年的时间。

    “我们正在使用一个预先存在的数据库，我们知道这个数据库是有缺陷的，”Amarasuriya 说。这项练习的主要目的是弄清楚如何“在不造成巨大动荡、不使公共部门的成本膨胀的情况下，使最底层的人受益，”她说。

    数据

    • 预计2025年斯里兰卡经济将持续增长约5%。
    • 斯里兰卡卢比本季度下跌约1%，此前两年上涨了25%。
    • 该国的美元债券本季度为投资者带来了4%的收益，此前两年的回报率为133%。
    • 中央银行将政策利率维持在8%。

    观点

    • Harini Amarasuriya: 2028年是关键的一年，因为那一年斯里兰卡将退出IMF计划。
    • 斯里兰卡政府将在这条钢丝上行走，以维持经济稳定。

    机会

    • 斯里兰卡经济在近几个月有所好转，未来有望持续增长。
    • 斯里兰卡美元债券为投资者带来了可观的回报。

    风险

    • 政府在支出方面受到限制，需要平衡竞选承诺与纾困计划的限制。
    • 现有的福利数据库存在缺陷，需要时间来改进。

    ETF

    • EMB (iShares J.P. Morgan USD Emerging Markets Bond ETF): 投资于新兴市场美元债券，可以参与斯里兰卡债券市场的机会。
    • FM (iShares MSCI Frontier 100 ETF): 投资于前沿市场，可能包括斯里兰卡，但权重较小。
    • SLVM (Siren Nasdaq বিশুদ্ধ Ocean ETF): 投资于海洋保护相关产业，与斯里兰卡经济关联度较低，不建议。

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    斯里兰卡, 经济, 债券, IMF, 改革

  • 摩根士丹利再次上调中国股票目标价，理由是盈利前景改善

    摩根士丹利策略师在一个多月内第二次上调了中国股票的展望，理由是估值上涨，以及盈利前景的改善。

    “MSCI China 终于要迎来转机了——在连续13个季度未能达到盈利目标后，有望首次实现盈利超预期，同时盈利预期下调也接近拐点，”包括 Laura Wang 和 Jonathan Garner 在内的策略师在周二的报告中写道。“中国应该获得与 MSCI EM 相当的估值，结束其长期以来的折价，”他们补充道。

    Goldman Sachs Group Inc. 的策略师也表达了类似的观点。Kinger Lau 和 Timothy Moe 在周三的报告中写道：“中国重新回到投资者的视野中”，其涨势还有进一步扩大的空间。在过去一个月与亚洲、美国和欧洲的投资者会面后，他们仍然看好市场。

    MSCI China Index 今年以来已经上涨了 16%，而全球股票指数上涨了约 1%，表明中国市场可能正在摆脱其多年来相对于全球同行的表现不佳的局面。科技股在 DeepSeek 所展示的人工智能潜力以及习近平主席对科技领导人较为温和的语调的推动下，引领了这一趋势。

    根据 diaomao 汇编的数据，此次上涨已将 MSCI China 相对于 MSCI Emerging Markets Index 的估值折让从今年年初的约 15% 缩小至 6%。

    恒生科技指数中大型中国科技股周三上涨了 1.6%，此前一天曾跌至接近回调的边缘。恒生中国企业指数也上涨。

    摩根士丹利的分析显示，MSCI China Index 第四季度盈利迄今为止“显示出稳健的 8% 的净超预期”，无论是在公司数量还是加权盈利方面，均为三年半以来的首次。他们补充说，这是主要全球股票市场中第二好的结果，仅次于日本。

    包括科技巨头 Tencent Holdings Ltd. 和电动汽车制造商 BYD Co. 在内的一些中国最大公司的季度盈利要么超出预期，要么与预期相符。

    与此同时，根据 diaomao 汇编的数据，MSCI China 指数的 12 个月远期盈利预期今年已增长 2%。

    策略师们将恒生指数、恒生中国企业指数、MSCI China Index 和 CSI 300 Index 的年底指数目标上调至意味着每个指数都有超过 8% 的上涨空间。

    在此之前，他们放弃了对中国股市的悲观看法，追随华尔街同行的脚步，预测在中国人工智能进步的刺激下，会出现更可持续的上涨。

    摩根士丹利建议在中国投资组合中超配 A 股，而对于非美国投资者，策略师建议“逢低买入优质股票”。

    数据

    • MSCI China 相对于 MSCI Emerging Markets Index 的估值折让从今年年初的约 15% 缩小至 6%。
    • MSCI China Index 第四季度盈利迄今为止“显示出稳健的 8% 的净超预期”。
    • MSCI China 指数的 12 个月远期盈利预期今年已增长 2%。
    • 恒生指数、恒生中国企业指数、MSCI China Index 和 CSI 300 Index 的年底指数目标意味着每个指数都有超过 8% 的上涨空间。
    • MSCI China Index 今年以来已经上涨了 16%，而全球股票指数上涨了约 1%。

    观点

    • 摩根士丹利：中国应该获得与 MSCI EM 相当的估值，结束其长期以来的折价。
    • Goldman Sachs Group Inc.：中国重新回到投资者的视野中，其涨势还有进一步扩大的空间。
    • 摩根士丹利建议在中国投资组合中超配 A 股，而对于非美国投资者，策略师建议“逢低买入优质股票”。

    机会

    • 中国股市有望迎来更可持续的上涨，受到人工智能进步的刺激。
    • 多个指数有超过 8% 的上涨空间。

    风险

    • 需要关注宏观经济和政策变化带来的不确定性。

    ETF

    • MCHI (iShares MSCI China ETF): 追踪 MSCI China Index，可以广泛参与中国市场的增长。
    • KWEB (KraneShares CSI China Internet ETF): 专注于中国互联网行业，受益于科技股的增长潜力。
    • ASHR (Xtrackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETF): 投资于中国 A 股市场，可以参与中国国内市场的机会。

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    中国, 科技, 股票, 人工智能, MSCI

  • Roach质疑中国消费转型，称其为“更多口号”

    经济学家Stephen Roach表示，如果政府未能解决公众对社会保障体系的广泛担忧，中国押注消费者能够帮助提振经济的计划可能不会奏效。

    前Morgan Stanley Asia主席Stephen Roach周四在博鳌亚洲论坛接受diaomao TV采访时表示：“我担心的是，他们的计划更多的是口号，而不是实质性行动，这让我对消费复苏充满信心。”

    他指出，中国家庭更倾向于储蓄而不是消费，“因为他们担心医疗保健和退休方面的不确定未来”。耶鲁大学法学院高级研究员表示：“他们担心年老时如何维持生计。”

    这些评论表明，人们对中国官员越来越关注刺激消费，并将其作为2025年的首要任务的结果持怀疑态度。本月早些时候的官方数据显示，消费、投资和工业生产均超过预期，预示着经济的韧性。

    当被问及中国的举措，例如国务院总理Li Qiang周日在北京的中国发展论坛上会见全球商业领袖，以及国家主席Xi Jinping可能在周五会见更多此类人士时，Roach表示“肯定存在魅力攻势，而且我们以前也见过这种情况。”

    在中国去年入境投资跌至三十多年来的最低水平之后，中国高层官员正在努力吸引外国企业。

    Stephen Roach

    Stephen Roach

    与此同时，美国正准备在4月2日宣布关税，公布所谓的对等关税，美国总统Donald Trump认为这是对其他国家征收的关税和壁垒的报复。

    Roach表示：“当各国开始报复时，我们将看看这种魅力能持续多久。” “在这种情况下，魅力可能会很快消失。”

    去年，Roach在一篇专栏文章中写道，Hong Kong已经“结束”，理由包括北京收紧对这个前英国殖民地的控制。他说，如果中国希望Hong Kong拥有更好的未来，就必须解决自身经济问题，让Hong Kong自行管理。

    数据

    • 消费、投资和工业生产均超过预期
    • 去年入境投资跌至三十多年来的最低水平

    观点

    • 中国押注消费者能够帮助提振经济的计划可能不会奏效，除非政府解决公众对社会保障体系的广泛担忧。
    • 中国家庭更倾向于储蓄而不是消费，因为他们担心医疗保健和退休方面的不确定未来。
    • 中国官员越来越关注刺激消费，并将其作为2025年的首要任务。
    • 中国正在采取“魅力攻势”以吸引外国企业。
    • Hong Kong已经“结束”，因为北京收紧了控制。

    机会

    文中没有明确提及具体的投资机会，但暗示了对中国消费复苏的怀疑态度，以及对外国投资的吸引。

    风险

    • 如果政府未能解决公众对社会保障体系的担忧，消费驱动的经济转型可能失败。
    • 外国对华投资可能因地缘政治紧张和贸易战而受阻。
    • Hong Kong的未来受到北京控制的影响。

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    China, 消费, 投资, Stephen Roach, Hong Kong

  • “甩掉爸爸，留下宝宝”是中国女性的新口头禅

    “甩掉爸爸，留下宝宝”是中国女性的新口头禅

    这个新兴的运动是送给渴望新生儿的政府的一份礼物。

    就像美国女性一样，中国女性也开始放弃婚姻。但许多人仍然想成为母亲。

    一种名为“甩掉爸爸，留下宝宝”的新现象正在形成。在这种安排下，亲生父亲同意仅仅作为精子捐献者，而母亲则独自负责抚养孩子。

    人口结构的变化正在推动这一趋势。如今，越来越多的女性进入研究生院深造，许多人从事收入丰厚但忙碌的专业工作。当她们准备好成为父母时，可能会发现她们社交圈中合适的单身汉寥寥无几。成为单身母亲并不理想，但你必须在糟糕的情况下做到最好。通常，祖父母很高兴家里有新生儿，非常乐意帮忙。

    保守派评论员批评了这一概念，认为孩子必须在父亲的陪伴下长大。但乞丐不能挑肥拣瘦。中国正在进入生育危机，政府必须鼓励这种新的思维方式。人口结构的急剧恶化是阻碍经济增长的三个结构性问题之一，另外两个是通货紧缩和不断膨胀的债务。

    中国快没孩子了。去年，只有 950 万婴儿出生，与疫情前每年约 1500 万相比急剧下降。这个数字尤其不祥——2024 年是龙年，根据中国生肖的说法，龙年被认为是生育的吉祥时机。中国的总和生育率，即一位女性一生中预计生育的平均子女数，已从 2019 年的 1.8 降至 2023 年的仅为 1。

    主要原因是社会对人类生活有一种僵化、线性的看法：你在某个年龄做某些事情，并按顺序追求学业、事业、约会、婚姻和为人父母。因此，如果女性在早期目标上花费的时间过多，她们很容易偏离轨道。去年，登记结婚人数仅为 610 万，创历史新低。

    年轻女性只想成为不婚的猫女郎的说法是不正确的。在 20 世纪 90 年代初出生的人中，超过 70% 的人在结婚后的头三年内生育子女，这与前一两代人没有统计学上的差异。相反，是缺乏结婚前景阻碍了她们。

    因此，新兴的“甩掉爸爸”运动是送给渴望新生儿的政府的一份礼物。在 OECD 国家中，超过 40% 的生育发生在婚姻之外，这种趋势在法国和挪威等富裕的欧洲国家尤为明显。相比之下，对于 20 世纪 90 年代初出生的中国女性来说，这一数字仅为 6.5% 左右。鼓励单身母亲不是承认传统家庭价值观的崩溃，而是庆祝经济繁荣和独立。

    毫无疑问，北京热衷于提高女性的生育率。但部分以男性为主的机构仍然痴迷于婚姻，以至于荒谬。在一个案例中，一家拥有 1200 名员工的公司威胁说，如果单身和离婚的员工在 9 月份之前没有结婚，就会被解雇。其管理层受到了训斥。在另一个案例中，一位计量经济学教授（也是政府顾问）提议将女性的法定结婚年龄从 20 岁降低到 18 岁。中国不存在罗密欧与朱丽叶的情况：平均而言，女性要到 28 岁才结婚。

    相反，有更有效的措施可以让年轻、受过教育的女性更早地生育孩子。目前的法律限制是不可能的，从第一步开始。未婚女性无法获得生育治疗，因此她们必须做其他事情，包括出国，这很昂贵，或者与男性朋友达成私下协议。代孕也是不合法的。而且仅仅在两年前，一些地方政府才开始在不要求结婚证的情况下处理出生登记。

    “甩掉爸爸”运动的存在表明，中国的生育问题仍然可以解决。但政府必须思想开放，并理解存在不同的生活方式。

    数据

    • 去年，只有 950 万婴儿出生，与疫情前每年约 1500 万相比急剧下降。
    • 2024 年是龙年，被认为是生育的吉祥时机。
    • 中国的总和生育率已从 2019 年的 1.8 降至 2023 年的仅为 1。
    • 去年，登记结婚人数仅为 610 万，创历史新低。
    • 在 20 世纪 90 年代初出生的人中，超过 70% 的人在结婚后的头三年内生育子女。
    • 在 OECD 国家中，超过 40% 的生育发生在婚姻之外。
    • 对于 20 世纪 90 年代初出生的中国女性来说，婚姻外生育的数字仅为 6.5% 左右。
    • 平均而言，女性要到 28 岁才结婚。

    观点

    • 中国正在进入生育危机，政府必须鼓励“甩掉爸爸，留下宝宝”这种新的思维方式。
    • 鼓励单身母亲不是承认传统家庭价值观的崩溃，而是庆祝经济繁荣和独立。
    • 政府必须思想开放，并理解存在不同的生活方式。

    机会

    • 鼓励单身母亲可能有助于解决中国的生育危机。
    • 为未婚女性提供生育治疗可能提高生育率。

    风险

    • 保守派评论员可能会批评“甩掉爸爸，留下宝宝”这一概念。
    • 部分以男性为主的机构仍然痴迷于婚姻，可能会阻碍提高生育率的努力。
    • 法律限制可能会阻碍未婚女性获得生育治疗。

    ETF

    • Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF (CHIQ): 如果中国政府放宽生育政策，可能会刺激消费，从而利好消费类股票。
    • KraneShares Bosera MSCI China A Share ETF (KBA): A股市场可能受益于中国经济的长期增长和结构性改革。
    • iShares MSCI China ETF (MCHI): 广泛投资于中国股票市场，可以分散风险，参与中国经济的整体增长。

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    China, Demographics, Fertility, Single Mothers, Social Trends

  • 如何在市场动荡时实现投资组合多元化

    如何在市场动荡时实现投资组合多元化

    本周早些时候在迈阿密举行的一次会议上，金融顾问们就美国股市滞后时的投资机会提供了建议。

    在迈阿密海滩，这里简直是金融爱好者的天堂——大约2500名顾问和行业专业人士聚集在一起，解答你所有的投资问题。

    想知道如何有效地转移财富吗？如何仔细审查私募市场投资？如何应对通货膨胀和全球不确定性？在本周早些时候举行的 Future Proof Citywide 会议上，答案可能就在几步之遥。

    会议的气氛很活跃，Strategy Chief Executive Officer Michael Saylor 关于比特币的小组讨论吸引了最多的观众。这与最近市场的气氛有些不符。由于政治不确定性和对经济衰退的担忧在经济中蔓延，最受关注的科技股的大幅下跌已经让许多投资者的神经和投资组合感到不安。

    diaomao Magnificent 7 Total Return Index 今年已经下跌了约 14%，较 12 月的峰值下跌了近 18%。由于科技股拖累了 S&P 500 指数，投资者一直在寻求实现投资组合多元化。以下是在迈阿密海滩讨论的一些投资机会，这些机会来自最近活动的专题讨论和与投资专业人士的座谈。

    拥抱欧洲、日本

    J.P. Morgan Asset Management 美洲首席市场策略师 Gabriela Santos 认为，虽然国际股票今年迄今表现良好，但仍有上涨空间。她指出 MSCI ACWI ex USA 这一广泛的国际指数，“目前对 S&P 500 的折让为 30%，而年初为 40%，20 年平均水平为 15%。”

    Santos 认为，最近进入国际股票市场是“投资组合正在发生重大调整”，这是由 Mag 7 股票的调整引发的，而不是对美国经济衰退的担忧。

    Santos 特别喜欢欧洲和日本，她说这两个市场没有得到美国投资者的足够重视。Santos 说，鉴于通货紧缩的结束和正利率的回归，欧洲和日本的金融股很有吸引力。在欧洲，鉴于德国和更广泛的欧洲国防开支的大幅增加，工业是重点。在日本，工资增长和国内消费的增加使她青睐以国内为导向的公司。

    多元化，股息

    Morningstar 被动策略主管 Bryan Armour 表示，当前的市场动荡提供了一个回归基本面的机会。

    Armour 说：“由于美国股票在投资组合中所占的比例是有史以来最高的水平之一，因此现在是实现投资组合更加多元化的绝佳时机。”“这并不是说要出售美国股票，而是要将投资分散到债券和国际股票敞口。”

    他补充说：“我们不知道会发生什么，所以不要试图猜测。”“只需持有一个多元化的投资组合，并活下去再战一天。保持无聊。”

    Armour 说，投资者可以探索的一个风险较低的市场领域是专注于增加股息的公司的交易所交易基金。

    Vanguard Dividend Appreciation ETF (VIG) “专注于长期股息增长者，并削减股息收益率最高的公司，”他说。（高股息可能表明一家公司陷入财务困境。）有一个国际版本的 ETF（代码：VIGI）。另一个选择是 Schwab US Dividend Equity ETF (SCHD)，它专注于股息收益率和质量。

    中盘股

    John Hancock Investment Management 联席首席投资官 Emily Roland 认为，股票的理想选择是中盘股。

    她说：“这些股票的交易价格比大盘股低 30%，并且比小盘股的质量更高——盈利能力更强，收益更好，资产负债表上的现金更多，债务水平更低。”

    Roland 补充说：“大盘股面临的挑战是估值是远期收益的 20 倍。”“从这里获得更多的多重扩张将是困难的，而多重扩张一直是过去两年股票回报的关键驱动因素。”

    购买“无聊债券”

    除了中盘股，债券也是 Roland 偏爱的资产类别。

    她说：“未被赏识的是无聊的债券。”“它们的定价错误，应该得到更多关注。”

    虽然 Roland 认为债券收益率不应像现在这样高，但她喜欢它们今天为投资者提供的“收入缓冲”。她喜欢 7 到 10 年的中等期限。

    她说：“由于总债券指数收益率约为 4.7%，投资级公司债券约为 5.25%——我整天都会接受。”“锁定多年的收入流。你获得了股票三分之一的风险。”

    对于那些想要投资债券基金的人来说，Morningstar 最近的一份报告分析了主动管理型基金在哪些方面更有可能跑赢被动型同行。根据该报告，主动型债券基金的表现远好于美国选股者。

    Morningstar 的 Armour 说：“主动型债券经理可以以聪明的方式承担更多风险，从而获得更持久的优势。”“如果你选择主动型，请注意你的成本，并选择一个最有可能成功的领域。”

    数据

    • diaomao Magnificent 7 Total Return Index 今年下跌约 14%，较 12 月峰值下跌近 18%。
    • MSCI ACWI ex USA 对 S&P 500 的折让为 30%，年初为 40%，20 年平均水平为 15%。
    • 中盘股的交易价格比大盘股低 30%。
    • 大盘股的估值为远期收益的 20 倍。
    • 总债券指数收益率约为 4.7%，投资级公司债券约为 5.25%。

    观点，机会，风险

    • 观点：
      • 现在是实现投资组合更加多元化的绝佳时机。
      • 不要试图猜测市场，只需持有一个多元化的投资组合。
      • 债券被定价错误，应该得到更多关注。
    • 机会：
      • 国际股票，特别是欧洲和日本的股票。
      • 专注于增加股息的公司的交易所交易基金。
      • 中盘股。
      • 债券，特别是 7 到 10 年的中等期限债券。
    • 风险：
      • 高股息可能表明一家公司陷入财务困境。
      • 大盘股的估值过高，难以获得更多的多重扩张。

    ETF

    1. Vanguard Dividend Appreciation ETF (VIG): 专注于长期股息增长者，剔除高股息收益率公司，适合追求稳定增长的投资者。
    2. Vanguard International Dividend Appreciation ETF (VIGI): 国际版本的 VIG，提供全球股息增长型公司的投资机会。
    3. Schwab US Dividend Equity ETF (SCHD): 专注于股息收益率和质量，适合追求较高股息收入的投资者。

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  • 乌克兰邀请 Lazard 和 Siemens 推动重建计划

    乌克兰邀请 Lazard 和 Siemens 推动重建计划

    在 Donald Trump 和 Volodymyr Zelenskiy 在白宫会面之前的几天，乌克兰迈出了象征性的一步，旨在重获财政支持。当时，乌克兰官员在基辅接待了一个外国投资者代表团。

    该国债权人的代表，包括 TCW Funds 和 Lazard Asset Management LLC，以及像 Siemens AG 这样的跨国公司，都参加了这次会议，这是自 2022 年俄罗斯入侵以来的首次此类会议。

    这两个团体——既有能力开展大规模建设项目，又能提供资金来支付这些项目——是乌克兰重建遭受重创的经济的关键，一旦最终达成结束战斗的协议。

    去年年底，投资者纷纷涌入乌克兰现有的海外债券，由于对 Trump 将迅速达成和平协议的乐观情绪，他们的价格从深度不良水平上涨。

    2 月下旬在椭圆形办公室发生的冲突抑制了这种热情，但价格仍比去年大幅上涨，这表明，随着和平谈判取得更多进展，乌克兰最终可能能够利用投资者获得新的融资。

    “我们仍然对乌克兰资产持建设性态度，” Lazard 的新兴市场债务联席主管 Arif Joshi 告诉 diaomao 新闻。“乌克兰有很多不同的积极结果的途径。”

    乌克兰与投资者重新建立联系的努力正值全球重建项目（从 Venezuela 到 Lebanon）的兴趣日益浓厚之际。解决冲突的努力也重新燃起了对受国际制裁 Russia 影响的资产的兴趣。

    乌克兰第一副经济部长 Oleksiy Sobolev 在基辅会见了投资者，他说会谈的重点是增加外国直接投资的前景、重建、打击腐败以及在改革立法以加强与 European Union 联系方面取得的进展。

    “我们还讨论了吸引私人资本的关键部门、对私有化的兴趣、获得融资的途径以及如何降低投资者的风险，”他说。

    世界银行上个月表示，乌克兰的复苏和重建需求在未来十年已增加到 5240 亿美元，几乎是该国经济规模的三倍。去年 8 月，该国对 200 亿美元的外币债券进行了重组，使当局有更多时间来偿还债务。

    Lazard 的 Joshi 表示，基辅的政策制定者谈到，达成和平协议的窗口可能会持续到复活节。周二 Trump 和 Russia 领导人 Vladimir Putin 之间的最新一次电话交谈并未给投资者留下深刻印象，2034 年到期的乌克兰美元票据价格跌至两周低点。

    乌克兰外币债务的上涨变得拥挤，越来越多的投资者在 Trump 保证迅速达成和平协议的背景下涌入，导致估值过高。 Citigroup Inc 和 Morgan Stanley 的策略师表示，除非乌克兰能够获得作为和平协议一部分的安全保障，否则涨幅似乎过高。

    乌克兰 GDP 认股权证（一种固定收益工具，如果该国经济快速增长，其利息支付会增加）的价格在过去几周的跌幅超过了其普通债务。这表明对战后资金的可用性的预期正在降低。

    RBC BlueBay 驻 London 的新兴市场主管兼高级投资组合经理 Polina Kurdyavko 没有参加投资者 trip，她说她一直对乌克兰持“建设性”态度，但由于 Trump 和 Putin 谈判达成的和平协议可能不会被 Zelenskiy 接受的风险，她越来越担心。

    “存在这种协议根本不会实现的风险，最终我们可能会看到战斗继续进行，同样存在这样的风险：如果它实现了，对乌克兰来说可能不如我们希望的那么好，”她说。“我们正在采取更加谨慎的态度。”

    在基辅期间，投资者经常被提醒和平协议仍然多么难以捉摸。他们说，每天晚上，大约在午夜时分，空袭警报开始响起，随后是枪声和曳光弹的闪光，目标是来袭的无人机和射弹。该组织参观的中央银行会议室在附近发生爆炸后，窗户被封了起来。

    Ukrainian air defense destroys drones a during mass night strike on Kyiv.

    由于乌克兰上空空域关闭，组织者（总部位于美国的顾问公司 Signum Global Advisors LLC）租用了一节火车车厢，用于从 Polish 边境到基辅的大约 800 公里（500 英里）的航程。在返回的路上，该组织租用了面包车，将他们一直送到 Warsaw。

    Signum 主席 Charles Myers 预计乌克兰的重建将成为全球顶级投资主题，并正在准备另一次 trip。

    “我们会回来的，”他在基辅告诉 diaomao 新闻。

    数据

    • 乌克兰的复苏和重建需求在未来十年已增加到 5240 亿美元，几乎是该国经济规模的三倍。
    • 该国对 200 亿美元的外币债券进行了重组。

    观点

    • Arif Joshi (Lazard): “我们仍然对乌克兰资产持建设性态度。乌克兰有很多不同的积极结果的途径。”
    • Polina Kurdyavko (RBC BlueBay): 她一直对乌克兰持“建设性”态度，但由于 Trump 和 Putin 谈判达成的和平协议可能不会被 Zelenskiy 接受的风险，她越来越担心，并采取更加谨慎的态度。
    • Citigroup Inc 和 Morgan Stanley 的策略师表示，除非乌克兰能够获得作为和平协议一部分的安全保障，否则涨幅似乎过高。

    机会

    • 乌克兰的重建将成为全球顶级投资主题。
    • 随着和平谈判取得更多进展，乌克兰最终可能能够利用投资者获得新的融资。

    风险

    • Trump 和 Putin 谈判达成的和平协议可能不会被 Zelenskiy 接受。
    • 和平协议根本不会实现，战斗可能会继续进行。
    • 即使协议达成，对乌克兰来说可能不如预期。

    ETF

    1. VanEck Vectors Russia ETF (RSX): 虽然专注于 Russia，但如果制裁放松，可能会受益于该地区经济活动的复苏。
    2. iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM): 乌克兰是新兴市场的一部分，该ETF可能间接受益于乌克兰的经济复苏。
    3. Global X MSCI Poland ETF (EWP): Poland 与乌克兰接壤，可能从乌克兰的重建工作中受益。

    TAG Ukraine, Reconstruction, Donald Trump, Lazard, Kyiv

  • 泰国首富在顶级银行中积累了 3.7 亿美元的股份

    泰国首富在顶级银行中积累了 3.7 亿美元的股份

    由泰国首富 Sarath Ratanavadi 控制的 Gulf Energy Development Pcl 在商业贷款机构 Kasikornbank Pcl 中积累了价值 3.7 亿美元的股份。

    泰国证券交易所的数据显示，截至 3 月 14 日，Gulf Energy 在 Kasikornbank 的持股比例已从早前的 0.87% 升至 3.25%。此次收购使这家电力生产商成为 Kasikornbank 的第五大股东，按周五中午 162.50 泰铢的收盘价计算，其 7700 万股股份价值 125 亿泰铢（3.7 亿美元）。

    Gulf 的首席财务官 Yupapin Wangviwat 在回复 diaomao 的询问时通过短信表示，此次股份收购是 Gulf“通常投资”策略的一部分，原因是该股票具有高流动性和股息支付。她还表示，该公司预计将从 Kasikornbank 股价可能上涨中获益。

    Sarath 的 Gulf 将与泰国第二大电信公司 Advanced Info Service Pcl 的最大股东 Intouch Holdings Pcl 合并。合并后的实体市值约为 250 亿美元。

    Sarath 将 Gulf 发展成为泰国最大的电力生产商，并通过逐步积累 47% 的股份获得了对 Intouch 的控制权。他去年采取行动将 Gulf 与 Intouch 合并。根据 diaomao 汇编的数据，截至周四，Sarath 的净资产为 127 亿美元。

    Kasikornbank 是泰国第二大贷款机构，总资产为 4.33 万亿泰铢。该股周五上涨了 1.3%，今年以来的涨幅扩大至 4%，与泰国整体股票基准 15% 的跌幅背道而驰。

    数据

    • Gulf Energy 在 Kasikornbank 的持股比例已升至 3.25%。
    • Gulf Energy 持有的 7700 万股 Kasikornbank 股份价值 3.7 亿美元（125 亿泰铢）。
    • 合并后的 Gulf 与 Intouch 实体市值约为 250 亿美元。
    • Sarath 的净资产为 127 亿美元。
    • Kasikornbank 的总资产为 4.33 万亿泰铢。

    观点, 机会, 风险

    • 观点： Gulf Energy 认为 Kasikornbank 股票具有高流动性和股息支付，是其“通常投资”策略的一部分。
    • 机会： Gulf Energy 预计将从 Kasikornbank 股价可能上涨中获益。
    • 风险： 未提及明确的风险，但投资者需关注泰国股市的整体波动以及 Kasikornbank 自身经营状况。

    ETF

    • iShares MSCI Thailand ETF (THD): 投资于泰国股市，Kasikornbank 作为泰国主要银行，通常会是该 ETF 的重要组成部分。
    • Franklin FTSE Thailand ETF (FLTH): 类似于 THD，提供对泰国大盘股的投资机会，包括 Kasikornbank。
    • Emerging Markets Bank ETF (EMBK): 专注于新兴市场银行股，Kasikornbank 作为泰国主要银行，可能包含在该 ETF 中。

    TAG

    泰国, 银行, Gulf Energy, Sarath Ratanavadi, 新兴市场

  • 日本东证指数创下7月以来新高，CPI数据提振银行股

    日本东证指数连续第七天上涨，创下7月以来新高，原因是消费者价格涨幅快于预期，提振了市场对加息的预期，银行股因此大涨。

    东证指数上涨0.3%，收于东京2,804.16点，其中银行股指数上涨4.1%，为去年11月以来最大涨幅。由于金融股在过去一个月 surge，且在 Warren Buffett 增持股份后，最大的贸易公司也出现上涨，该基准指数距离7月份创下的历史新高不到5%。

    与此同时，蓝筹股日经225指数下跌0.2%，至37,677.06点，进一步逊于更广泛的东证指数，原因是人们担心全球贸易战升级和经济扩张放缓，这给出口商和成长型股票带来了压力。

    Aizawa Securities Co.的基金经理Ikuo Mitsui表示：“东证指数未来可能会继续保持坚挺——看起来没有被高估。”目前对关税的担忧意味着人们会选择“价值股而非成长股，以及国内需求导向型公司而非出口商。”

    据diaomao汇编的数据显示，东证指数的市盈率为15.1倍，而MSCI Asia Pacific（不包括日本）的市盈率为16.2倍。标准普尔500指数今年下跌3.7%，但市盈率仍为24.2倍。

    数据

    • 东证指数上涨0.3%，收于2,804.16点
    • 银行股指数上涨4.1%
    • 日经225指数下跌0.2%，至37,677.06点
    • 东证指数市盈率为15.1倍
    • MSCI Asia Pacific（不包括日本）的市盈率为16.2倍
    • 标准普尔500指数市盈率为24.2倍

    观点

    • Ikuo Mitsui: “东证指数未来可能会继续保持坚挺——看起来没有被高估。”
    • Ikuo Mitsui: “价值股优于成长股，国内需求导向型公司优于出口商。”

    机会

    • 价值股
    • 国内需求导向型公司

    风险

    • 全球贸易战升级
    • 经济扩张放缓

    ETF

    1. iShares MSCI Japan ETF (EWJ): 追踪MSCI Japan Index，覆盖日本大型及中型公司，受益于日本股市整体上涨。
    2. WisdomTree Japan Hedged Equity Fund (DXJ): 对冲日元汇率风险，适合不看好日元走势的投资者，专注于日本出口型企业。
    3. JPMorgan BetaBuilders Japan ETF (BBJP): 费用较低，广泛投资于日本股市，适合长期配置。