如何收购一家公司

一个极其粗略但有时有用的经验法则是，一家企业的价值约为今年利润的 10 倍。如果你有一家五金店、牙科诊所或时事通讯，今年赚了 100 万美元，而你想把它卖给其他人，他们应该向你支付大约 1000 万美元。

如果有人来找我说“我有一家公司，今年赚了 100 万美元，你愿意付给我 1000 万美元吗？”我不会直接把钱交给我。我还有后续问题。一百万的净利润或收入或 Ebitda 或什么？去年的收入是多少？明年的管道是什么样的？管理层会继续留任吗？此业务做什么？诸如此类的基本东西。

没有人会盲目地使用一年收入的通用倍数来购买企业。他们利用背景来找出当前经济周期中特定类型企业的适当市盈率，并针对特定问题或机会或一次性事件调整估值，这些问题或机会或一次性事件可能会使今年的收益不能代表企业的长期收益。长期前景。

除了沃伦·巴菲特，有一次。在《华尔街日报》上，Jonathan Weil 讲述了一个有趣的故事，讲述巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司 (Berkshire Hathaway Inc.) 如何于 2017 年同意收购一家名为 Pilot Travel 的卡车停靠站连锁店其 2023 年收益的 10 倍。

不完全是：实际情况是，伯克希尔在 2017 年以 10 倍 EBIT 的价格收购了 Pilot Travel Centers 38.6% 的股份当年，还同意在2023年1月再购买41.4%，并在2024年1月购买剩余的20%，每次都使用相同的公式，即10是上一年息税前利润的几倍。3前两次收购已经完成，因此伯克希尔现在拥有 Pilot Travel Centers 80% 的股份；另外 20% 的所有者为“卡车停靠站大亨吉米·哈斯拉姆”（Jimmy Haslam），他是 Pilot 创始人的儿子。很快，伯克希尔哈撒韦公司将不得不以 2023 年市盈率 10 倍的价格从哈斯拉姆手中购买另外 20% 的飞行员旅游中心股份。不管它们是什么。

这为游戏技巧创造了动力！具体来说：

1. 如果你是 Haslam，你的激励就是让 2023 年的收入尽可能高，这样你就可以获得 10 倍的大数字。
2. 如果你是伯克希尔·哈撒韦公司，你的动机是让 2023 年的收益尽可能低，这样你就可以支付 10 倍的小数字。

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