印度: 债券收益保持7%, 投资者抢购

• 自 6 月以来，外国银行购买了 6000 亿卢比债券
• 供应不足、流动性改善推动需求

美国银行印度固定收益部门主管表示，全球各大银行在购买印度主权债券时，都瞄准较短的期限，以期在供应有限的情况下提高流动性。

根据印度清算公司 (CCIL) 的数据，自 6 月初以来，外国银行购买了近 6000 亿卢比（72 亿美元）各种期限的债券，而国有银行和共同基金则在抛售债券。CCIL 并未按期限细分数据。

美国银行印度固定收益、货币和大宗商品交易主管维卡斯·贾恩 (Vikas Jain) 在接受采访时表示，投资者对短期债券的热衷是由于国库券供应减少，再加上银行流动性改善（这在很大程度上是由于政府支出增加和大量债券到期）所致。

对短期债券的偏好凸显了他们使用此类工具管理资产负债表的共同策略。这也表明，继摩根大通上个月将印度主权债券纳入其新兴市场指数后，印度固定收益市场出现了快速波动。

摩根大通指数的纳入也提高了债券需求。“外国银行也看到外国证券投资者对政府债券的需求增加，因此他们增加了库存以满足这种需求，”他说。

印度当局上季度削减了 6000 亿卢比的国库券发行量，令市场感到意外。上个月，三年期国债收益率下降了 7 个基点，而十年期国债收益率上升了 3 个基点。

贾恩表示，流动性改善已使隔夜利率下降，降低了银行购买债券的借贷成本，并推动了对短期票据的需求上升。他补充说，在印度运营的外国银行也受益于更好的流动性，它们通常使用短期票据来处理资产负债管理问题。

尽管有资金流入指数，但基准 10 年期债券收益率尚未跌破 6.95% 的水平。贾恩表示，如果政府在预算中降低财政赤字，这可能会成为市场下一个重大触发因素。

“打破这一局面的唯一办法是财政赤字低于 5%”，贾恩说。“那么我们肯定会朝着 6.75%-6.80% 的收益率水平迈进。”

他说，印度储备银行很可能在未来 18 个月内将利率下调 100 个基点。如果到 2026 年 3 月回购利率升至 5.5%，那么“收益率曲线下行空间将大得多”。