德国： 舒尔茨管理经济失败的四年

• 距离下次选举仅剩一年，经济增长放缓
• 企业仍在努力应对俄罗斯廉价天然气的损失

德国无法实现有意义的增长，为其经济的长期前景以及总理奥拉夫·朔尔茨领导下的三个执政党的政治希望蒙上了阴影。

由于上周企业信心暴跌，且周二公布的数据可能显示第二季度国内生产总值 (GDP) 几乎没有增长，这个长期被视为欧洲经济扩张引擎的国家越来越显得像一个累赘。

朔尔茨上任以来的10个季度GDP数据中，超过一半显示几乎没有增长或出现收缩。

德国经济疲软的核心在于其制造业基础，而正是这一基础支撑了本世纪大部分时间里出口导向型的增长。

早在新冠疫情爆发之前，经济增长势头就已开始减弱，因为唐纳德·特朗普首次担任总统以及与中国的紧张关系破坏了德国出口商蓬勃发展的全球贸易环境。俄罗斯廉价天然气进口的中断对德国企业来说是一个沉重的打击，企业仍在努力摆脱这种打击，尤其是在能源密集型行业。

“我们仍然希望有一天，全球化的世界会回归，我们从中获利颇丰，”联合投资公司高级经济学家桑德拉·埃布纳说。“但这不会发生——而且我们很难适应这一点。”

汽车制造商是德国经济过去成功的重要支柱，如今，他们也在努力弥补失去的市场份额，因为他们面临着中国在电动汽车生产方面的领先优势，而在本土市场，燃油汽车的淘汰正在倒退。

奥斯特法利亚大学汽车经济学教授海伦娜·威斯伯特 (Helena Wisbert) 表示：“德国新注册的汽车中只有 12% 是电动汽车，而去年这一比例超过 20%。”

中国工业巨头的最新财务业绩也呈现出类似的情况。巴斯夫的盈利因化学品业务价格下跌而下降，梅赛德斯-奔驰集团则因前景低迷和中国市场竞争激烈而下调了一项关键的利润率预测。大众汽车已被迫下调其预期，将于周四公布业绩。

经济困境的根源不只是周期性波动——经济研究显示，预计工业活动 7% 的缺口中有一半是结构性的。

尽管存在这些麻烦，但一些观察人士认为，最糟糕的时期已经过去。去年 10 月，贝伦贝格经济学家霍尔格·施米丁 (Holger Schmieding)表示，德国工业衰退可能已接近最低点。但随着第二季度的到来，工业仍然萎靡不振。

今年 4 月，德国经济研究所表示，德国经济正在趋于稳定，但全球经济回暖却未能帮助德国制造商，该研究所当时称这一结果“令人费解”。事实上，当时德国的制造业产量再次下降，5 月份进一步下降，达到四年来的最低水平。德国经济研究所所长克莱门斯·菲斯特 ( Clemens Fuest)上周告诉彭博电视台，德国的整体前景“相当黯淡”。

德国经济研究所经济学家马丁·戈尔尼格表示：“我认为技术僵局是原因。我们无法再投资旧的化石燃料技术，而且我们还不知道该投资哪种新技术。如果我们能克服这一点，德国一定能再次成为欧洲领导者。”

非能源类通胀的缓解和工资的持续增长可能会为市场情绪提供一些支撑，上个月经过艰难的谈判，朔尔茨领导的分裂政府终于达成了 2025 年预算计划，这也有可能为市场情绪提供一些支撑。

但这些似乎都还没有传导至消费者，周四备受关注的伊福经济研究所商业信心指数显示，服务业出现下滑，而服务业往往追踪国内消费。

德国经济复苏一再推迟对于这位陷入困境的总理来说是一个不祥之兆，他上周确认计划明年竞选第二任期。

本月初，政府通过了一项旨在让国家重回正轨的增长计划。该计划包括加强私人和公共投资、加快可再生能源扩张、为企业提供额外税收减免以及激励人们延长工作时间等措施。政府还将延长制造商的电力成本税收减免，并加快简化繁文缛节的步伐。

但选民不太可能在 2025 年 9 月大选之前感受到这种影响。而且由于默克尔领导的社会民主党在民意调查中落后，德国经济低迷看起来很可能会成为他遗产的一部分。

这也助长了德国欠发达东部各州极端分子的支持。今年 9 月，德国东部将举行三场州选举，极右翼德国选择党和极左翼德国社会民主党都将凭借反移民和亲俄纲领取得进展。

除了不利的地缘政治环境外，德国还面临着劳动力减少、官僚主义以及经济脱碳政治方向不确定性等问题。

所谓的“债务刹车”对政府借贷自我施加限制，意味着公共支出几乎没有回旋余地来解决国家长期的经济问题。

DWS股票基金经理Sabrina Reeh表示：“许多领域的投资都太少了。克服这一困境，加大对基础设施和数字化的投资，可以产生非常有利的影响。”