日元：预计25底JPY/USD 涨到125

• 道明银行预计明年将有 140 ，麦格理银行预计到 2025 年底将有 125
• 虽然 140 似乎是一个艰巨的障碍，但事实并非如此：Amundi

经过24 小时的激烈交易，日元创下了一年半多以来的最佳月度表现，Amundi 和道明证券的策略师预测日元兑美元汇率可能会升至 140。

麦格理集团有限公司 (Macquarie Group Ltd.) 的一位同行表示，“日元强劲上涨势头才刚刚开始”，到今年年底，美元兑日元汇率可能接近 140，到 2025 年 12 月将一路飙升至 125。

这将使美元兑日元汇率回到 2022 年初的水平，当时美联储才刚刚开始加息。

尽管一些策略师认为，日元近期有可能回吐近几周的大部分涨幅，但日本央行周三加息以及美联储降息信号已经消除了数月来笼罩在日元头上的厄运感。

“如果出现多种因素，汇率可能会升至 140：美联储开始宽松周期、风险规避情绪高涨以及日本央行维持坚定的紧缩立场，” Amundi 美国固定收益和货币策略主管Paresh Upadhyaya表示。“虽然这似乎是一个艰巨的障碍，但事实并非如此。”

日元兑美元周四一度上涨 1% 至 148.51，周三日元飙升近 1.9%，月度涨幅扩大至 7% 以上。

这与今年上半年的情况形成鲜明对比。当时日元暴跌 12%，是 G10 中表现最差的货币，迫使日本在 4 月和 5 月出手支撑日元。当时当局动用了 9.8 万亿日元（656 亿美元）购买货币，上个月又动用了5.5 万亿日元购买货币，最终扭转了局势。

道明证券宏观策略师亚历克斯·卢 (Alex Loo)表示：“日本收紧货币政策将加强对本地资产再平衡的反馈循环。”他预计美元兑日元将在明年第一季度达到 140。

华侨银行外汇策略师Christopher Wong表示，该行认为日元兑美元的合理汇率为 136 。

盛宝银行外汇策略主管Charu Chanana表示，日元今年有升值至 145 以下的空间，尤其是在波动性增加和套利交易平仓的情况下。

美银证券驻东京日本外汇和利率策略主管Shusuke Yamada表示：“美联储预计将降息，我们预计日本央行明年将把利率上调至 0.75%。”他预计日元将在 140 左右区间交易。

麦格理的Gareth Berry预测，随着经常涉及抛售日元的 流行套利交易的崩溃，日元将继续走强。

这位驻新加坡的货币和利率策略师在一份报告中写道：“随着时间的推移，美联储即将推出的宽松周期应该会破坏做空日元作为外汇套利策略的全部意义。”

继 7 月初日元兑美元跌至 38 年来最低点后，过去一个月日元兑所有主要货币均有所上涨。对冲基金迅速撤出卖出日元，转而购买墨西哥比索等高收益货币，推动了日元的大幅上涨。

尽管人们预计日本巨大的利差将继续缩小，但投资者仍需应对一系列风险，包括美国大选以及日本央行和美联储的政策路径。

日本的基准利率约为 0.25%，仍远低于美国。美国央行行长周三将联邦基金利率维持在 5.25% 至 5.5% 的区间内。不过，掉期交易员预计美国今年至少会降息两次，第一次降息可能在 9 月份。

复发风险

并非所有人都看好日元。

一些投资者在日本央行会议前夕表示，即使央行确实加息，日元在套利交易中仍然有继续上涨的可能。

abrdn 称，一旦市场波动消退，该货币可能回落至 155 水平。

“如果美国经济没有衰退，或者美联储的立场没有达到预期的鸽派程度，日元持续升值的可能性就很小，”该基金管理公司的多资产投资解决方案投资总监David Zhou表示。“日元升值趋势很有可能会逐渐减弱。”

福冈金融集团的佐佐木透也不相信日元的强势会持续下去。他说，尽管日元短期内可能上涨，但当焦点重新转向利差和经济基本面时，日元可能会再次跌向 160 的水平。

该首席策略师表示：“如果实际利率仍然大幅为负，没有转为正，我认为日元即使在中长期内也很难升值。”

然而对许多人来说，日本央行周三继三月份首次加息之后做出的政策决定已经改变了日元的形势。

澳大利亚联邦银行外汇策略师Carol Kong在一份报告中写道：

“日本央行表示，如果经济前景成为现实，它‘将继续提高政策利率’。”

“这与 3 月份的声明相比，立场更加强硬，”Kong 表示，他预计到明年第四季度，日元汇率将达到 145。