[预测2024] 对冲美国国债的标

• 韩国的收益率对国债波动最为敏感
• BI：韩国央行可能降息和纳入指数是积极的

去年大量买入韩国债券的交易员遭受了 15% 的损失——这是亚洲新兴市场最糟糕的结果。但情况正在开始好转。

根据彭博社的分析，韩国 10 年期国债收益率对类似期限国债的波动最为敏感，因此当美联储开始放松政策时，这些债券可能会跑赢大盘。

亚洲债券市场流动性强，外资持股比例相对较高，这些因素可能有助于解释较高程度的敏感性。

在韩国央行实施一年多的货币紧缩政策后，韩国证券市场终于恢复正常。再加上债券供应减少等众多积极因素，韩国债券有望弥补 2022 年的惨淡表现。

彭博资讯策略师Stephen Chiu表示，预计债券将受到

• “韩国央行很快恢复降息的前景、
• 如果富时罗素指数纳入的话将有更多外国资金流入
• 以及今年的债券供应量达到 2020 年以来的最低水平”

的提振。 。他补充说，该国最早可能于 2024 年 3 月被纳入富时债券指数。

衡量以美元为基础的投资者回报的彭博韩国债券指数7 月份迄今已上涨约 4%，超过了所有亚洲新兴债券。

乐观情绪的核心是，当美国国债收益率开始下降时，韩国债务将成为最大受益者。债券敏感性的衡量标准是相关新兴亚洲票据的 10 年期收益率相对于 10 年期国债的类似变化的每日净变化，数字越大表示对美国收益率变动的敏感度越高。

在该地区，韩国债券最为敏感，为 0.72，其次是印度（0.35）和印度尼西亚（0.25）。分析显示，相比之下，由于当地货币政策驱动因素，泰国和中国纸币最不可能与美国收益率同步波动。

由于市场的流动性，韩国债务可能更加敏感，亚洲开发银行的数据显示，其交易量是继中国之后亚洲新兴市场中最高的。

亚洲开发银行的数据显示，截至 2023 年 3 月，外资持有量也相当大，全球基金持有该国约 18% 的本币政府债券，这一比例高于印度尼西亚、菲律宾和泰国。

人们预计韩国央行将在未来几个月降低借贷成本，这也有所帮助。

彭博社对经济学家的调查显示，由于包括出口在内的数据显示增长势头减弱，央行将在 2024 年第一季度降息 25 个基点。8 月 2 日公布的 7 月通胀数据可能有助于塑造政策前景。

交易员将关注美联储 9 月份的下一次审查，以判断美联储何时可能转向宽松政策。官员们周三加息，主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)保留了进一步加息的可能性，他强调这将取决于即将公布的数据。