- 交易者对美国财政和美联储政策方向仍感到不确定
- 期权交易者押注收益率上升以获取利润
美国债券市场在经历了两个月的抛售后，终于显示出稳定的迹象，投资者在收益率测试新高时开始迅速出手。
Donald Trump 的总统胜利、顽固的高通胀以及一系列强劲的经济数据，自九月中旬以来使得十年期国债收益率大幅上升——而且目前没有明确的共识表明它们可能会走向何方。
但在全球基准收益率在11月15日突破4.5%后，迅速逆转，伴随着一波大规模的购买，自那时起再也没有突破该水平。十年期收益率上周收于4.4%，在周一亚洲交易时段进一步下滑，因交易员对Trump 提名财政部长的反应，使其降至约4.36%。
Pacific Investment Management Co. 的基金经理表示，超过4%的国债收益率本身就具有吸引力。但是，由于联邦政府的债务目前通常与股票价格呈现相反的趋势，因此它也开始重新承担起对抗股市下滑的传统角色。
Trump 在周五提名了Scott Bessent，他是宏观对冲基金Key Square Group 的负责人，成为下一任美国财政部长，此前进行了长时间的搜索，候选人包括多位高知名度的人物。Bessent 被华尔街的一些人视为“财政鹰派”，将在监督政府巨额债务销售方面发挥关键作用。
Bessent 对Joe Biden 总统政府管理联邦债务融资的问题表示质疑，并批评美国中央银行在九月的大幅降息。策略师对他在市场方面的经验和早期关于控制支出的评论表示鼓舞。
然而，其他人警告说，仍然存在许多不确定性。
Societe Generale 的美国利率策略负责人Subadra Rajappa表示：“我认为投资者对更高收益率没有强烈的信念，但与此同时，对于有意义的反弹也存在一些阻力。投资者在保守行事，没有采取任何立场。”
关于Trump 政府的关税和财政刺激的不确定性使得“市场更像是暂停一下，理解动态情况”，Rajappa 说。
TwentyFour Asset Management 的投资组合经理Felipe Villarroel 认为10年期国债的合理价值在4.25%到4.5%之间，但他补充说“将会继续存在波动”，因为“通胀形势最近并没有恶化”，而且投资者不知道Trump 的政策是否会推动价格上涨。
尽管掉期交易者认为中央银行下个月会议降息的机会略低于50-50，但他们预计到2025年12月将会有大约66个基点的总体降息。
策略师表示…
“十年期收益率在4.40%左右波动。收益率不太可能突破，直到出现更多的催化剂。一个关键驱动因素可能是谁掌管美国国库的问题的答案。”
Alyce Andres，美国利率/外汇策略师
但一些策略师表示，如果Trump 大幅减税并提高关税，十年期收益率有上涨的空间，可能会触及2023年10月最后一次见到的5%水平。
债务期权交易显示出对收益率将上涨的风险进行对冲的赌注，因此更多的上升空间并没有被完全排除。
本周，交易员将通过周三发布的美联储首选通胀指标——个人消费支出价格指数，获得新的见解。由于该报告将在周四美国感恩节假期前一天发布，而第二天市场将提前收盘——如果该数据远超市场共识预测，薄弱的交易量可能会引发价格的大幅波动。
关键词
美国债券市场, Donald Trump, 高通胀, 十年期国债收益率, Scott Bessent, Key Square Group, Joe Biden, Societe Generale, Subadra Rajappa, TwentyFour Asset Management, Felipe Villarroel, 美联储, 个人消费支出价格指数
预测
未来十年期国债收益率可能因特朗普政府的政策而上涨，触及5%水平。
数据摘要
十年期国债收益率上周收于4.4%，周一降至约4.36%；投资者对更高收益率的信心不强，预计2025年12月将降息66个基点。
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