- 高盛预测明年新兴市场股票回报率为12%
- 债券利差低于历史平均水平，回报率为8.4%
投资者们正在 scrambling 决定 Donald Trump 即将重返 White House 是否会维持或破坏在 Joe Biden 领导下出现的新兴市场债券的反弹。
根据 Aegon Asset Management 的美国跨资产和新兴市场债务负责人 Jeff Grills 的说法，特朗普第二次总统任期内股票或债券受益最多的情况在很大程度上取决于他在对关键经济体征收关税方面的强硬程度。
如果特朗普兑现他对墨西哥和中国进口征收关税的承诺，那么在 Grills 眼中，这将对股票“非常负面”，而对债券相对正面。但如果他将关税作为强迫进行贸易谈判的策略，那么这“将更加积极，并可能支持股票表现优于美元债券，”他说。
在 Biden 总统任期的前三年中，EM 美元债券的表现优于股票。今年，它们的表现相当，基准股票指数的回报为 9%，而债券为 8.4%，尽管后者的波动性仅为前者的一半。风险较高的高收益主权债券上涨了 15%。
接下来会发生什么可能取决于 Trump。
新兴市场股票在年初表现强劲，受益于对 Federal Reserve 降息和中国刺激措施的预期。但自十月初以来，由于交易员开始考虑 Trump 政府下新关税的可能性，它们已经回落了近 10%。
“全球动荡和经济不确定性的一年导致了对固定收益的偏好；这在交易流向新兴市场债券而非股票时显而易见，” Defiance ETFs 的首席执行官 Sylvia Jablonski 说道。“我们已经看到一些国家的新兴市场债券提供了有吸引力的收益率。对美国降息的预期也是一个支持因素。”
另一个拖累股票的因素是，新兴市场股票指数高度集中，China、South Korea、India 和 Taiwan — 这些国家最容易受到美国关税影响 — 占据了 73% 的权重。债券指标则更加多样化，China 的权重仅为 10%。
自 Trump 胜选以来，Chinese 股票已下跌 8%，这拉低了更广泛的新兴市场指数。而在同一时期，EM 债券获得了正收益。
新兴市场美元债务得益于利差压缩，同时违约风险下降 — 尤其是在 Sri Lanka、Ukraine 和 Zambia 等国成功重组债务的情况下。 但 Mark Hackett，Nationwide Funds Group 的投资研究主管表示，进入 2025年，风险与回报的平衡可能会根据美国政策及其对增长的影响而改变。
“如果增长疲软，利率将下降，收益将面临压力，推动债券相对股票的表现，”他说。“然而，如果增长改善，利率最终会升高，收益也会改善，股票将受益于债券。”
虽然 Trump 领导下的美国贸易政策可能是一个潜在的逆风，但美元的强势也帮助了亚洲出口商，该地区股票的估值比美国便宜。同时，新兴市场债券与国债的收益溢价已缩小至低于其五年平均水平 100个基点 以上，限制了进一步利差压缩的空间。
目前，强势美元和关税担忧仍持续对股票施加压力。根据一份引用 EPFR Global 数据的 Bank of America 报告，投资者在截至 11月27日 的一周内从新兴市场股票基金中撤回了 18亿美元，这是连续第七周出现资金流出。
“我们对新兴市场债券和股票都有积极的看法，” Morningstar 的 Pappalardo 说道。“展望未来，我们预计这两类资产的回报将走向正常化，股票平均表现将优于债券。”
关键词
特朗普, 拜登, 新兴市场债券, Aegon Asset Management, Jeff Grills, Biden, Federal Reserve, Sylvia Jablonski, Mark Hackett, Nationwide Funds Group, EPFR Global, Bank of America, Morningstar
预测
未来新兴市场债券与股票的表现将趋向正常化，预计股票的平均表现将优于债券。
数据摘要
- 今年EM美元债券表现为8.4%，股票表现为9%。
- 高收益主权债券上涨了15%。
- 新兴市场股票在十月初以来回落近10%。
- 投资者在截至11月27日的周内从新兴市场股票基金撤回了18亿美元。
投资机会分析
考虑到新兴市场债券的相对稳定性和较低波动性，尤其是在全球经济不确定性加大的情况下，投资新兴市场债券可能是一个较为安全的选择。
同时，观察特朗普政府对贸易政策的动态，可能会影响新兴市场股票的表现，从而为未来的投资决策提供机会。
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