中东IPO: 面临估值考验, 今年已达130亿美元

• IPO 热潮预计将延续至 2025 年，但估值仍是关键
• 今年中东地区最大的三笔交易首秀平淡

2024年中东地区新股销售的高速增长预计将在明年持续，尽管最近一些令人失望的交易首秀在估值方面发出了警告信号。

公司在2024年通过首次公开募股筹集了130亿美元，标志着中东自疫情以来的第二好年份。但与往年不同的是，早期丰厚的回报不再是理所当然的了。

今年三大海湾地区的发行—— Talabat Holding PLC 、OQ Exploration & Production SAOG 和 Lulu Retail Holdings PLC ——在吸引了大量需求后，最近的首秀表现平平。

一些分析师表示，Lulu和Talabat的交易在后期都被放大，可能导致供应过剩。

“投资者对估值表现出更多的敏感性，更倾向于为成长型公司支付，而不仅仅是购买收益机会，” EFG Hermes 的股票资本市场负责人 Ali Khalpey 说道。

尽管如此，随着海湾国家政府继续推动经济多元化和深化资本市场，市场参与者预计上市的热潮将继续。

“我看不出有什么能阻止它，” Bank of America Corp. 欧洲、中东和非洲地区股票资本市场联合负责人 Andrew Briscoe 说。“最近的IPO并不全都表现良好，但我不认为这会阻止发行水平，尽管它可能会影响投资者的兴趣。”

根据编制的数据，从忙碌程度来看，阿联酋有望连续第三年成为欧洲、中东和非洲地区的主要上市地点。阿联酋和沙特阿拉伯也在全球股票销售的前十名之列。

这些市场之外也有大规模的IPO。两笔大交易帮助阿曼在股票销售总量上超越了英国和德国等国家。该苏丹国还有大约30个资产希望私有化，包括物流公司 Asyad Group 和阿曼电力传输公司，而 OQ 也计划在未来几年进行更多的上市。

在阿联酋，阿布扎比的国家航空公司 Etihad Airways 正在考虑一个具有里程碑意义的IPO，这可能使其成为首个公开上市的海湾枢纽航空公司，而迪拜统治者拥有的一个集团正在权衡两个房地产上市。其他潜在的交易包括一个分类广告网站、水烟品牌的所有者、一个信息技术服务公司和一个建筑公司。

沙特阿拉伯也可能会看到一连串的上市，可能包括低成本航空公司 Flynas 、先买后付独角兽 Tabby 和科技公司 Ejada 。该国的财富基金一直在努力筹集资金，可能会出售医疗采购公司 Nupco 和一个港口运营商的股份。

EFG Hermes 的 Khalpey 预计明年该王国将产生最多的IPO，包括国有和私营企业。

“许多公司在过去几年中有所扩展，希望利用王国的积极宏观趋势，” Khalpey 说。根据排行榜，该银行在2024年是海湾地区上市数量最多的银行。“这将在不同部门的许多IPO中实现。”

最近的沙特上市公司如 United International Holding 和 Tamkeen 倾向于打破阿联酋和阿曼早期交易平淡的趋势。

虽然美国和欧洲IPO活动的增加为投资者提供了更多选择和更挑剔的机会，但有理由相信更多的国际资金将流向海湾地区。

近年来的IPO热潮意味着中东的交易量正在成为全球指数的更大部分，这使得全球基金经理更难忽视该地区，Schroder Investment Management 前沿投资负责人 Rami Sidani 说。

例如，Lulu 的 IPO吸引了先锋集团 (Vanguard Group Inc.) 和新加坡主权财富基金 GIC Pte。

与此同时，沙特阿美 120 亿美元现有股票的约 60%分配给了外国投资者，这与 2019 年上市时的情况有显著不同，当时只有 23% 的股份分配给了国际买家。此次交易是今年中东地区上市公司的三笔股票发行之一。

虽然海湾地区上市公司新股和现有股票的出售仍然相对罕见，但预计明年将出现更多。这将为投资者提供机会买入他们在 IPO 期间可能错过的股票，同时也有助于公司达到纳入指数所需的自由流通股水平。

汇丰控股有限公司中东、北非和土耳其投资银行联席主管Samer Deghaili表示：“寻求后续发行的公司必须在众多新公司中争夺投资者的注意力。”根据排行榜，按价值计算，汇丰是该地区股票发行中排名第一的机构。

Deghaili 表示：“对于要进行后续跟进的公司来说，他们必须讲述一个强劲的增长故事，以便投资者仍然可以买入并买入股票。”

关键词

• IPO
• 中东
• Talabat
• OQ
• Lulu
• EFG-Hermes
• Ali-Khalpey
• Bank-of-America
• Andrew-Briscoe
• 阿联酋
• 沙特阿拉伯
• Asyad-Group
• Etihad-Airways
• Flynas
• Tabby
• Ejada
• Nupco
• Schroder-Investment-Management
• Rami-Sidani

预测

尽管一些IPO表现不佳，但中东地区的IPO热潮预计将在2025年继续。

数据摘要

• 2024年中东地区通过IPO筹集了 130亿美元。
• 阿联酋有望连续第三年成为欧洲、中东和非洲地区的主要上市地点。
• 阿曼在股票销售总量上超越了英国和德国等国家。

投资机会

可以关注中东地区的IPO市场，尤其是那些政府推动经济多元化和深化资本市场的国家，如阿联酋和沙特阿拉伯。可以考虑投资于这些地区的ETF或者直接参与这些新兴市场的IPO，以期望获得高增长的回报。

此外，关注那些在国际资金流入中东市场的趋势下，可能受益的公司，如 Etihad-Airways 和 Flynas。