一些对冲基金经理对被高估的核能股票敲响了警报，并在今年惊人的反弹后缩减了敞口。
总部位于 Tribeca Investment Partners 和佛罗里达州棕榈滩的 Segra Capital Management 是最近削减对核技术开发商和公用事业公司押注的基金之一。
“我担心的是这些股票已经大幅上涨，” Tribeca 的投资组合经理 Guy Keller 表示，他负责该公司的多头空头核能机会策略。因此，降低“我的风险”是有意义的，他说。
不过，Keller 在一次采访中表示，“我绝不会” 建立一个空头头寸，“因为你只需一个数据中心的公告就可能让你陷入困境。”
投资核能成为今年最热门的能源主题之一。人工智能的兴起以及为其提供动力所需的大型数据中心意味着核能的未来现在与看似不可阻挡的 Big Tech 的崛起紧密相连。与此同时，更多注重环保的投资者开始接受核能，认为其是低碳能源转型的必要部分。
受到这一热潮影响的股票包括 Constellation Energy Corp.，该公司在其关闭的三里岛核电站复苏后，今年股价几乎翻了一番，以及 NuScale Power Corp.，其股价在11月底触顶前飙升了800%以上。
总部位于康涅狄格州格林威治的 Tall Trees Capital Management 的创始人兼首席投资官 Lisa Audet 表示，即使在看到股价下跌后，她对 Oklo Inc. 和 NuScale 等小型模块化反应堆开发商仍持“谨慎”态度。
根据 IHS Markit 的数据，Oklo 的空头兴趣占流通股的比例目前约为17%，NuScale 接近15%，而 Constellation Energy 不到1%。
Audet 表示，这些股票“上涨过快”，而且是在依赖一种“非常长期的机会”。虽然 Tall Trees 对更广泛的核能行业持乐观态度，但“我们预计模块化核能要到本十年末才会有实质性进展”。
小型模块化反应堆旨在比大型工厂更快、更便宜地投运，尽管该技术仍在开发中，国际能源署 表示，首批商业项目最早要到2030年代。
华尔街的其他部分也变得更加谨慎。JPMorgan Chase & Co. 的一组分析师在十月发布了一份63页的报告，警告核能股票周围存在炒作风险，甚至为此创造了一个专有术语：“NucleHype”。
由 Jean-Xavier Hecker 领导，EMEA 股权研究的环境、社会及治理与可持续发展负责人，该报告强调了该行业的“内在挑战”，包括铀供应链限制和开发核能所需的时间。尽管分析师预计，“更多国家和金融参与者将公开支持核能”。
十月，超过十几家金融机构公布了一项协议，支持到2050年将核能产能增加三倍的目标。签署方包括 Goldman Sachs Group Inc.、Citigroup Inc.、Morgan Stanley 和 Bank of America Corp.
一些对冲基金经理在价值链的其他部分看到机会。
Segra Capital 的投资组合经理 Arthur Hyde 表示，“脆弱且碎片化”的铀供应链“应会在2025年对该商品产生正面的价格压力”。
铀价已从二月的峰值下跌了约三分之一，使得全球 X Uranium ETF 这一价值34亿美元的生产商和项目开发商篮子的年内涨幅从近38%回落至1.4%。
Hyde 表示，一些矿业公司现在被超卖。然而，核技术的估值仍然“相对高昂”，并且“你需要大量的好消息来支持这些估值到明年”，他说。
这导致 Segra Capital 在第四季度缩减了其对美国公用事业和科技公司的持仓，并增加了对美国、加拿大和澳大利亚铀生产商及矿山开发商的敞口。
Tribeca 的 Keller 表示，他的基金大部分倾向于铀资产，部分原因是押注 Big Tech 最终将扩大对核电厂所需供应链的投资。
“他们很快就会意识到他们需要确保上游供应，”他说。“再次强调，只需一笔交易，其他所有的交易都会跟进。”
Segra Capital 和拥有超过2亿澳元（1.27亿美元）核能和铀领域资产的 Tribeca 对总统当选人 Donald Trump 对核能的立场持建设性态度。
Keller 表示：“我相当有信心，Trump 政府将会——并且正在——支持核能。”他补充说，基于新总统可能会优先考虑国内公司的原因，他增强了基金对美国项目开发商的敞口。
关键词
预测
对冲基金经理认为核能股票目前估值过高，预计模块化核能将在本十年末才实现实质性进展。
数据摘要
- Oklo 的空头兴趣占流通股比例约为17%。
- NuScale 的空头兴趣接近15%。
- Constellation Energy 的空头兴趣不到1%。
- 铀价自二月峰值下跌约三分之一。
- X Uranium ETF 的年内涨幅从近38%回落至1.4%。
投资分析
投资机会
- 增加对美国、加拿大和澳大利亚的铀生产商及矿山开发商的敞口，尤其是在供应链脆弱且碎片化的情况下，预计2025年铀价将受到正面压力。
- 关注铀供应链相关公司，因为铀价格下跌为部分矿业公司带来了超卖的机会，并可能在未来获得估值支持。
需要避免
- 避免投资那些股价已经大幅上涨且估值过高的核能股票，如Constellation Energy和NuScale，因为这些股票依赖于长期的发展机会，短期内可能面临回调风险。
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