- 财富部门首席信息官表示，随着兴奋情绪消退，市场“变得现实”
- 美联储倾向于放松政策的叙述，美国在人工智能领域的领先地位正在恶化
近年来，大型科技公司的垄断地位让选股者的日子不好过。摩根士丹利的Lisa Shalett表示，随着这些公司的股价从巅峰时期下跌两位数，发掘下一个市场先锋的机会已经出现。
财富管理部门的首席投资官在接受采访时表示，这意味着要在资产负债表中寻找那些盈利稳健、在经济放缓或关税引发通胀时能够坚挺的公司。
Shalett 认为，持有金融服务、国内工业、能源和材料矿业公司以及媒体和娱乐等消费者服务领域的优秀股票“可以赚钱”。
她还看好医疗保健，这是去年表现最差的股票之一，她指出该行业有有趣的生成式人工智能应用。
“我们必须自问，哪些公司能够维持盈利势头，哪些公司不能，”这位首席信息官说。“这是一个非常特殊的市场——选股非常重要。”
Shalett 的部分论点基于她 1 月份的声明，即今年最大的科技公司对股市的控制将受到威胁。这一预测已经开始发挥作用：不到一个月前，来自中国的人工智能助手初创公司 DeepSeek 成为人们关注的焦点，让人们对美国科技及其对人工智能技术的强劲投资产生了怀疑。
- 她是众多华尔街专业人士中的最新一位，他们敦促投资者在做决定时要更加谨慎，而不是购买大盘股票。
- 花旗集团 (Citigroup Inc. ) 的交易部门最近支持了这一策略，而资产管理公司 Janus Henderson本月早些时候推出了其首只选股ETF。
- 以Savita Subramanian为首的美国银行 (Bank of America Corp. ) 策略师将当前的盈利周期称为“选股者的天堂”。
沙莱特表示，推动市场牛市的另一个关键壁垒也在崩塌：即美联储在通胀停滞时倾向于降低借贷成本。再加上大型科技股的主导地位正在消退，现在是时候在其他领域寻找机会了。
这种转变的迹象已经很明显。七大指数（包括苹果公司、英伟达公司、微软公司、Alphabet 公司、亚马逊公司、Meta Platforms 公司和特斯拉公司）周二跌幅从 12 月高点扩大至 10% 以上，跌破了代表回调的门槛。
与此同时，去年表现不佳的股票，包括消费必需品、医疗保健、房地产和材料，今年迄今仍领跑标准普尔 500 指数排行榜。截至周二，只有之前表现最好的信息技术和非必需消费品板块今年下跌。
沙莱特表示，2025 年的涨幅大部分来自散户投资者的逢低买入，因为他们已经习惯了市场在任何回调后迅速上涨。
事实上，根据摩根大通量化和衍生品策略师艾玛·吴 (Emma Wu)的分析，上个月底，散户投资者购买美国股票的数量达到了两年来的最高水平。
沙莱特说：“我们开始‘认清现实’了。”
在她看来，“实事求是”的一部分是找出那些正在创造收益并预示着持续增长的公司，同时避开那些严重受到消费者压力或移民政策变化影响的公司。
“从货币政策和主题市场转向财政政策和收益驱动型市场的这种说法，用我们的话来说，意味着这是一个更正常的市场。”
当然，寻找下一个股票赢家是极其困难的，主动管理型基金多年来的表现落后于大盘就是明证。
投资者面临的下一个重大障碍将是周三收盘后英伟达的高风险收益，以及美联储青睐的通胀指标的更新：即周五公布的所谓核心个人消费支出价格指数。
与此同时，人们越来越担心美国新政府的政策将如何影响全球增长和长期建立的经济和政治联盟，这促使投资者进入国际市场。虽然标准普尔 500 指数在 2025 年上涨不到 2%，但涵盖除美国以外所有国家的MSCI 指数上涨了约 7%。欧洲股市飙升至历史新高。
“我们还没有准备好将在欧洲的此举称为交易，”沙莱特说。“但地理多元化将是这类市场的关键。”
在最近不断积累的所有风险中，市场未能将地缘政治不确定性纳入定价是首席投资官最看重的因素。尽管唐纳德·特朗普总统及其政府对世界各地的盟友和对手采取了对抗立场，而东欧和中东地区战火纷飞，但与债券相比，美元的估值仍然偏高。
“政治术语是我们必须让美国再次伟大，但从资本市场的角度来看，美国在过去 15 年里已经非常伟大了，”沙莱特说。
她说，问题在于，美国例外论建立在旧有制度稳定性的基础上，而白宫的政策现在正在挑战这一稳定性，预示着潜在的跨代地理转移。
她说：“这一现实根本没有被反映在股市价格中。”
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