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  • AMLO 的退出

    AMLO 的退出

    他又做到了吗？几乎六年前，在他即将就任墨西哥总统的前夕，我曾建议 Andres Manuel Lopez Obrador “为股市的巨大反弹奠定了基础”。他通过吓退国际投资者并将主要股指压低到九年来的美元低点，达到了这一点。现在，当他即将将职务交给他所青睐的继任者 Claudia Sheinbaum 时，他确实看到了持续四年的巨大股市反弹。这是因为他一直比许多人意识到的更加保守（小写的“c”），并决心不让危机发生。墨西哥没有开始大规模借贷，而严格的货币政策有效地控制了通货膨胀。

    但在过去六个月中，AMLO 再次通过吓唬投资者创造了另一个买入机会。以下是自他就任以来，墨西哥股票在美元计价下的表现，与 S&P 500 和 MSCI Emerging Markets 指数相比：

    在担心墨西哥会变成一个无法投资的荒漠，随后在疫情初期看到该国股市暴跌后，任何在2020年夏天购买墨西哥股票的人都经历了四年的辉煌，期间该指数上涨了170%（而 S&P 500 的涨幅为132%）。灾难被明确避免了。但自四月以来，Bolsa 从高点下跌了超过25%。

    货币的表现也有类似的模式。AMLO 成为了自1970年代初以来第一位在离任时比上任时更强势的总统。

    但再次，反转使得这一情况变得岌岌可危，他在某个时刻管理着“超级比索”：

    其中一些是运气不佳。比索的升值在很大程度上受到套利交易者的推动，他们以极低的日本日元利率借入资金，然后将其存入比索。

    当日本的利率上升、日元反弹时，导致比索的大量抛售。但墨西哥的许多损害是自我造成的。

    比索的贬值经历了三个阶段。首先，显而易见 Sheinbaum 将赢得选举，并获得了国会中的“超级多数”。这使得她的 Morena 党有了更大的行动自由。对于投资者来说，这是一个不受欢迎的发展。接下来，日元套利交易解开。最后在九月，AMLO 利用 Morena 在国会中的压倒性优势，强行通过了包括对法官直接选举的有争议的宪法改革。

    墨西哥的宪法存在过多的制衡而缺乏足够的平衡，国家的法治薄弱。当薪资不足的法官负责大型破产案件时，外国债权人将遭受损失，国际投资者失去信心。需要进行改革。但在一个政党拥有非常舒适的多数的情况下，选举法官会为政治化的司法打开大门，这将使行政权力得以扩大。这很容易被滥用，并且是一个错误的方向。穆迪 上周警告称，这可能会抑制投资，并直接影响墨西哥的信用评级。

    两周前，1994年至2000年的总统 Ernesto Zedillo 在国际律师协会年会上发表了一次令人震惊的谴责，称宪法改革是“一场持续的暴行”，将“摧毁司法部门，并埋葬墨西哥民主及其脆弱的法治”。Zedillo 是一位政治人物，他的话应谨慎解读。但作为经历了72年不间断的一党专政后，监督了一次公正选举并允许反对派接任的总统，他具有信誉。自离任以来一直远离政治，他的干预是明确的：

    “多亏了几代墨西哥人，在20世纪末，我们终于能够自豪地说，我们已经属于一个真正民主的国家。现在，新反爱国者想要将我们的民主转变为另一个暴政。”

    Sheinbaum 面临的下一个复杂局面将是美国大选。随着美国公司缩短供应链并屈服于政治压力从中国撤出，墨西哥有望受益。

    但如果下一任总统对来自墨西哥的商品加征额外关税，这种情况将不会发生。最令人担忧的，是 Tesla 首席执行官 Elon Musk 决定推迟在蒙特雷建设新“超级工厂”的工作。“我认为我们需要看看选举会发生什么，”他说。“特朗普 曾表示将对在墨西哥生产的车辆征收关税。因此，如果这真的发生，重金投资墨西哥是没有意义的。”

    Sheinbaum 像她的前任一样务实，不想在危机中执政。特别是如果 特朗普 在北方输掉选举，可能会出现类似 AMLO 风格的反弹。但投资者现在不太可能再给她的政府以信任。

    关键词

    墨西哥股市
    [Andres Manuel Lopez Obrador](https://diaomao.cc/?tag=Andres Manuel Lopez Obrador)
    [Claudia Sheinbaum](https://diaomao.cc/?tag=Claudia Sheinbaum)
    投资者信心
    比索贬值
    宪法改革
    美国大选
    Tesla

    预测

    未来的政策变化可能会影响墨西哥的投资环境，特别是在美国大选后，投资者对新政府的信任度将决定经济走向。

    数据摘要

    • 自2020年夏天以来，墨西哥股票指数上涨了170%，而S&P 500上涨132%。
    • 从四月以来，Bolsa指数下跌了超过25%。
    • AMLO 是自1970年代以来第一位离任时比上任时更强势的墨西哥总统。

  • 高盛、黑石: 警告欧洲股市反弹面临艰难障碍。

    • 基金经理认为，由于收益展望黯淡和美国选举的影响，投资者应准备面对日益增加的风险。
    • 在本周创下新高后，欧洲股市面临一系列障碍，难以延续2024年的反弹。

    高盛、黑石和北方信托资产管理公司的资金经理警告说，投资者应准备面对该地区经济疲软对企业盈利的影响，而美国选举又增加了额外的不确定性。

    市场正为动荡的最后一个季度做好准备，因为上半年看似势不可挡的反弹在过去三个月中变成了波动的高低起伏。尽管中国期待已久的刺激措施可能会提供新的动力，但股市要实现显著的增长门槛很高。

    黑石欧洲、中东和非洲的基本股票首席投资官海伦·朱尔表示：“目前股票市场非常敏感。美国选举极其难以预测，宏观前景的不确定性也在增加。这个脆弱的市场将持续，直到我们对2025年有更清晰的视野。”

    本周，北方信托因宏观前景令人担忧，将其欧洲配置从增持下调至中性。

    收益风险

    第三季度的收益将于10月中旬开始，对评估增长放缓对消费者需求的影响至关重要。

    摩根大通的一位分析师早期警告称，诺和诺德的季度收益可能显示其畅销减肥药物Wegovy的销售增长低于预期。投资者也在重新评估对零售商的押注，因为瑞典的H&M表示不太可能实现年度关键利润目标。

    根据情报的数据，自1月以来，全年收益预期下降了约2.8%。尽管如此，一些投资者表示，甚至这些预期也可能过高，为进一步下调奠定了基础。

    高盛资产管理公司的高级股票基金经理尼古拉斯·西马尔表示：“我们基金的布局并不激进。短期内，利润大幅改善的空间有限。”

    西马尔特别警告，消费品公司的前景不容乐观，这些公司在中国等主要市场的需求正在下降。

    选举赌注

    如果唐纳德·特朗普赢得美国总统选举，将对欧洲的盈利产生重大影响。

    这位共和党候选人提议对所有进口征收10%的普遍关税，并对中国制造的商品征收更高的税率。巴克莱策略师表示，这可能导致“全面贸易战”，并对区域收益增长造成“高单数字拖累”。

    德国和意大利股票以及资本货物、汽车、饮料、技术和化工等行业看起来风险最大。

    中国影响

    中国的一系列刺激措施可能正是Stoxx 600所需要的，帮助其在年底反弹，因为企业约8%的收入来自该国。

    巴克莱和花旗的市场策略师表示，中国的举措为所谓的周期性股票——矿业、汽车和消费支出——的前景增添了光明，而这些股票在第三季度大部分时间落后于防御性股票。本周，跟踪欧洲周期性股票的篮子上涨了3.2%，而防御性股票的指标保持平稳。

    尽管如此，过去中国复苏的承诺未能兑现，因为刺激承诺未能带来实质性反弹。北方信托的巴胡古纳表示，尽管最新的措施可能对本地资产产生长期影响，但对中国消费者的影响仍然存疑。

    这也使得欧洲奢侈品制造商的前景更加模糊。该行业依赖中国提供多达五分之一的收入，因经济下行，消费者转向折扣品牌，即便是最新的刺激措施也可能无法扭转这一趋势。

    与此同时，汽车制造商试图走出深渊，Stoxx 600汽车和零部件指数本周上涨幅度为自11月以来最大，但仍是欧洲表现最差的第二个行业，仅次于能源，并部分受到欧洲与中国之间电动车贸易紧张局势的困扰。

    巴黎的欧洲股票负责人吉尔·吉布表示，中国最新措施的影响仍待观察。“现在下结论为时尚早。但归根结底，即将到来的收益将设定未来市场的趋势。”

    关键词

    欧洲股市, 收益展望, 美国选举, 特朗普, 中国刺激, 周期性股票, 奢侈品, 汽车制造商

    未来预测总结

    欧洲股市在2024年反弹面临诸多挑战，特别是来自收益展望和美国选举的不确定性。

    重要数据摘要

    自1月以来，预计全年收益下降约2.8%；第三季度的收益将对评估消费者需求的影响至关重要。

  • 日本新领导人职业生涯始于反安倍

    日本新领导人职业生涯始于反安倍

    石破茂（Shigeru Ishiba）多年处于执政党之外，现在这位特立独行的政治家掌舵日本。

    日本执政党做出了令人震惊的选择。在一场竞争异常激烈的选举中，自二战以来几乎持续执政的自由民主党（LDP），面临着前所未有的多元政治愿景。最终，党选择了石破茂。现在，党必须面对这意味着什么。

    该党面临信誉缺失，因此必须选择激进的候选人。前领导人岸田文雄在国际舞台上声名显赫，但在国内表现不佳，未能消除长期存在的丑闻，也无法为自己的成就背书。在“正常”的领导选举中可能继承其衣钵的候选人因与其有关系而失去机会。时代需要变革。

    最明显的变化是表面上的。关于日本领导人“旋转门”的刻板印象显得小气，但仍然过于普遍。

    此次选择不仅仅是为即将到来的大选换一个面孔。对于立法者和党内成员来说，决胜选举中的选择变得非常明确。如果石破茂在最后投票中击败高市早苗，LDP将回归近几年最成功的战略，即安倍晋三的政策。相反，他们选择了相反的道路。

    在过去的几年中，他的反对使他很少结交朋友；实际上，由于公开批评党的正统思想，他有“叛徒”的声誉，并曾离开过该组织。石破茂对此比任何人都更有意识，他曾表示，若党内出现混乱，“命运”选择他成为首相的机会才会出现。

    这种运气已经到来。他没有丑闻，且在选民中颇受欢迎，作为党内候选人合情合理。然而，他对国家的意义却不那么明确。石破茂的政策难以捉摸。在他最近的著作《保守派政治家：我的政策，我的命运》中，他将自己描述为“保守自由主义者”，这与短命但有影响力的1950年代首相石桥坦山相似。石桥主张自由立场，并促进女性平等；石破茂在社会立场上也偏向自由，并曾表示支持合法化同性婚姻，尽管在选举中表现得较为谨慎。

    考虑到石破茂的比较，有趣的是，石桥在其职业生涯后期也因反对政治对手岸信介而闻名——安倍的祖父。岸信介和安倍倡导强大的日本；石破茂对此并无太大雄心。

    然而，石桥与石破茂的其他比较应引起警惕。在二战前，他提倡“小日本主义”，警告反对帝国主义扩张，并主张实用外交。石破茂表示，这种思维方式在应对当今中国时是有用的，主张“共赢”外交，并似乎支持在北京和华盛顿之间采取更中立的立场。考虑到近期因日本一名中学生在深圳被杀而导致的紧张局势，这并非易事。

    经济长期以来被视为石破茂的薄弱环节。周五在一次媒体发布会上，被问及这一看法时，他表示谦逊。“我有很多不足，”他说，但强调需要提升消费、增加资本支出，从而打击通货紧缩，并呼吁企业将生产带回日本。

    顽固反对安倍经济学有时是理解他一些矛盾政策的唯一途径。

    尽管如此，他将继续走“正常化”货币政策的道路（这是高市所反对的），这将令股市失望——在他的胜利后，日经期货暴跌，日元升值，此前对高市获胜的乐观情绪曾推高了股票并削弱了日元。

    然而，他其他计划的细节仍然模糊；他常常谈及振兴日本地区，仿佛这是他首创的想法，却没有具体计划来阻止年轻人流向城市。

    石破茂面临一段紧张的几个月。党希望在前首相野田佳彦重新成为最大反对党新领导人之前，尽快召开大选。同时，还需面对新美国总统的挑战，以及与突然变得动荡的中国关系的处理。国家在能源政策到供应链等诸多方面需要迅速采取行动。他应当翻阅对手的废弃笔记本，寻找最佳点子来振兴终于摆脱“失去的十年”常态的经济。

    在意外击败高市的过程中，石破茂模仿了石桥最著名的胜利之一，即1956年选举中从后方赶超岸信介。然而，仅仅两个月后，石桥就下台了，而岸信介则继续定义日本的未来。虽然这是由于健康原因，但日本领导人的任期往往很短。石破茂现在必须应对内部威胁，恢复党的团结及其受欢迎程度，以避免类似的命运。

    关键词：石破茂, 岸田文雄, 高市早苗, 安倍晋三, 小日本主义, 石桥坦山

    关键数据：自由民主党（LDP），二战后几乎持续执政，九名候选人，经济振兴，货币政策正常化。

    未来预测：石破茂需快速行动，恢复党的团结与受欢迎程度，以应对未来挑战。

  • 日本: 小泉纯一郎参加自民党竞选 誓言提前举行大选

    日本: 小泉纯一郎参加自民党竞选 誓言提前举行大选

    • 前环境部长是最受欢迎的候选人之一
    • 称将下令推出经济刺激方案，改革劳动力市场

    日本前环境大臣小泉进次郎周五正式宣布竞选下一任日本首相，并表示一旦当选将举行大选并加快决策，同时考虑与朝鲜领导人金正恩举行会晤。

    小泉周五在新闻发布会上表示：“我想在一年内做出重大改革。”他希望追随父亲的脚步成为首相。“现在是时候思考为什么日本的衰落没有停止。”

    小泉表示，他希望制定一揽子经济计划来支持那些受到通货膨胀影响的人，并在明年提交一份有关劳工改革的法案，并就修改宪法举行全民公投。

    小泉说：“日本的劳动力市场改革已经落后了。我们本应创造一个更加充满活力的就业市场。”

    在对自民党党魁的民意调查中，小泉与前防卫大臣石破茂并列第一或第二。虽然自民党党魁的选择是党内而非民众，但党内集团投票派系的弱化可能使更年轻、更受选民欢迎的候选人比党内关系更紧密的资深人士更容易获胜。

    其他多位候选人也已报名角逐该职位，其中包括数字化转型大臣河野太郎和党内重量级人物茂木敏充。

    在爆出秘密资金丑闻后，该党将寻求重塑形象，以期恢复支持。该丑闻涉及向党内派系成员秘密行贿。除一个派系外，其余所有派系均已解散。

    小泉不是任何派系的成员，这一因素帮助他远离了丑闻。他还得到了前首相、党内有影响力的人物菅义伟的支持。菅义伟表示，该党需要进行改革。

    在经济政策方面，小泉表示，他将基本遵循岸田的轨迹，暗示他不会向日本央行施压，要求其改变正常化路径，或在财政政策方面做出重大改变。他说，他希望加快工资上涨的步伐，并利用现有的能源。他说，重启核反应堆是一种选择。

    小泉说：“随着人工智能和数字化的发展，我们可能会出现电力供应短缺的情况。我们需要利用一切可以利用的能源。”

    在外交政策方面，小泉表示将进一步加强日美同盟，同时深化印度-太平洋地区的网络。

    小泉回忆起 2002 年其父亲与朝鲜领导人金正日的会晤，并表示他还想考虑与现任领导人金正恩举行峰会，以期在过去平壤绑架日本公民的问题上取得进展。

    小泉今年 43 岁，可能是本次选举中最年轻的候选人。他在政府高级职位上的经验有限，这可能仍是一个劣势。他唯一的内阁职位是担任环境大臣，任期两年，直至 2021 年。

  • 法国大选: 悬浮议会对企业而言是最不差的结果

    法国大选: 悬浮议会对企业而言是最不差的结果

    位于巴黎的国民议会。

    总统埃马纽埃尔·马克龙希望通过提前选举重新控制法国，但这一计划最终适得其反，但由此产生的政治僵局意味着投资者和企业获得了最不坏的结果。

    为阻止玛丽娜·勒庞领导的极右翼国民联盟上台，不同政治力量采取协调一致的行动，导致议会出现悬浮议会，没有一个党派接近多数。由于马克龙至少一年内无法举行新选举，法国议会陷入了意识形态和个人分歧巨大的困境，不太可能对现行政策做出任何有意义的改变。

    马克龙。

    6 月 9 日，马克龙解散议会时，投资者最初感到恐慌，因为他们担心马克龙为国民联盟控制立法机构打开了一扇大门，让他们通过破坏性强且代价高昂的法律，包括更严格的移民控制。这一前景也让许多商界人士感到不安，尤其是那些蓬勃发展的科技行业人士，该行业受益于一项签证制度，该签证制度可以快速聘用欧盟以外的国民。

    在动荡的竞选中，极右翼的幽灵与极左翼的幽灵交织在一起。激进分子让-吕克·梅朗雄将温和派和绿党拉入选举联盟，旨在恢复高卢统制主义，即向富人征收重税，并无限增加公共开支。

    梅朗雄。

    任何极端都会毁掉马克龙的改革计划。在任七年间，这位共和国史上最年轻的领导人努力改变法国对商业和金融不友好的名声。他的企业减税政策不受公众欢迎，但外国资本流入，帮助扭转了去工业化趋势​​，并将失业率降至四十年来的最低水平。

    选举结果意味着，要扭转局面将非常困难。左翼政党赢得了国民议会中最多的席位，但还不足以实施更激进的政策，例如大幅提高最低工资或取消最近提高的退休年龄。财政部长布鲁诺·勒梅尔表示：“我们必须防止供应侧政策的任何逆转或修改。我们必须尽最大努力，通过继续捍卫这一点的项目来建立多数席位。”

    法国最大的商业联合会Medef也希望维持现状。该联合会在一份声明中表示： “只有国家奉行明确而稳定的经济政策，增长引擎才能重新启动。”

    对于陷入僵局的法国国民议会来说，最紧迫的挑战是预算。早在选举之前，法国的财政状况就备受关注，因为预算赤字在 2023 年膨胀至国内生产总值的 5.5%，促使标普全球评级下调了法国的评级，欧盟也启动了一项程序，对债务和赤字过大的国家实施更严格的约束。

    在法国，无论何种情况，反对党都有投票反对预算的传统。因此，无论新政府在 9 月底提出支出计划，都有可能遭遇失败，并可能在一次不信任投票中垮台。新法案和新政府可能会来来去去，预算也可能不会被通过。

    幸运的是，法国宪法中有条款允许国家继续征税并延续上一年批准的支出。这种自动驾驶模式可能会给企业和投资者在紧张时期带来一些安慰。

  • 法国: 竞争对手阻止勒庞拥有大多数席位

    • 极右翼及其盟友有望赢得 190 至 250 个席位
    • 选民周日前往投票站进行第二轮选举

    根据民意调查公司的预测，玛丽娜·勒庞领导的国民联盟在周日的法国立法选举中无法获得绝对多数。

    根据周三和周四公布的四项民意调查，极右翼团体及其盟友有望赢得国民议会 577 个席位中的 190 至 250 个。这将大大低于使其能够轻松通过法案并推进其议程的 289 个席位。

    周日将举行第二轮提前选举，仍有 501 个选区有待角逐。国民联盟及其盟友在第一轮选举中已经赢得了 39 场胜利，获得了 33.2% 的总选票。

    伊福普政治民意调查主管弗朗索瓦·克劳斯向《费加罗报》表示：“我们并没有看到国民联盟的支持率激增，就好像他们在第一轮选举中就已经吸引了大量选民。”

    全国联盟主席乔丹·巴德拉 (Jordan Bardella)表示，他没有受到民意调查结果的影响，他仍然“非常有信心”。

    “我认为法国人希望翻开新的一页，”他在周四晚间接受法国电视二台采访时表示。

    近四周前，法国总统埃马纽埃尔·马克龙解散了议会下院，并在他的政党在欧洲选举中惨败后提前举行投票。

    总统在竞选活动开始时曾直言不讳，但后来他的支持率在民意调查中下滑，已有多天没有公开露面，他的新闻办公室表示，目前他在周日之前没有安排任何演讲活动。

    极右翼花了 50 多年时间阻止法国执政，如今，极右翼有可能控制政府，这让法国感到震惊。这迫使其他几个原本互相争斗的政党忍气吞声，组建了一个基本统一的选举阵线，以抵御威胁。

    宣布举行大选的决定引发了法国资产的大规模抛售，基准法国 CAC 40 指数一度下跌 6.5%，法国和德国 10 年期国债收益率差距上周扩大至 86 个基点的峰值。此后，随着勒庞赢得绝对多数席位的前景减弱，债券和股票均收复了部分失地。

    该指数周四收盘上涨 0.8%，其中法国兴业银行、法国农业信贷银行和法国巴黎银行等银行股领涨。欧元和法国债券几乎没有变化。

    马克龙的中间派联盟和新人民阵线本周策略性地从决选中撤下了 200 多名候选人，以避免分裂极右翼反对派，从而试图建立法国所谓的共和阵线。

    最新预测表明，这一策略正在奏效。上周日首轮投票结束后，民意调查公司预测国民联盟及其盟友的得票范围高达 305 个。

    OpinionWay 副主席Bruno Jeanbart告诉《回声报》，“共和党阵线可能会发挥一定作用。这将阻止国民联盟获得绝对多数，但不会阻止其成为国民议会中最大的团体。”

    四项调查显示，预计左翼新人民阵线将赢得 140 至 200 个席位，而马克龙的政党则有望赢得 95 至 162 个席位。

    紧急投票

    由于民意调查显示勒庞不太可能获得多数席位，政治领导人警告称，自满和虚假的安全感可能会导致弃权和空白票。

    “我看到所有评论员、所有政客都表现得好像什么事都没发生过一样，好像国民联盟不再能获得绝对多数，”社会党领袖拉斐尔·格鲁克斯曼周四晚间在法国电视台表示。“如果我们不再有紧迫感，我们醒来时就会宿醉未醒。”

    法国足球明星基利安·姆巴佩也表达了同样的观点，他表示人们在周日投票非常重要。

    “现在比以往任何时候都更需要你去投票，”他在汉堡举行的法国国家足球队新闻发布会上说道。“这真的很紧急。我们不能把国家交到这些人的手中。”

    尽管姆巴佩没有具体说明他所指的是哪个政党，但他上个月已经呼吁年轻人投票，强调他的价值观是多元化、宽容和尊重，并警告那些掌权的“极端”政党。

    Ifop、Odoxa 和 OpinionWay 于周四公布了民意调查结果。Toluna-Harris Interactive 于周三公布了调查结果。

  • 美国大选: 过去三次选举平均美股上涨10%

    美国大选: 过去三次选举平均美股上涨10%

    纽约证券交易所摄影师：Alex Kent/Bloomberg

    今年，墨西哥、印度和欧洲的选举引发了全球股市的动荡。在美国，投资者正努力应对与通胀、利率和地缘政治相关的不确定性，他们已经为可能伴随总统竞选和 11 月大选而来的波动做好准备。

    然而，尽管市场往往讨厌不确定性，波动性可能会增加风险，但历史和其他因素表明，即使是一场势均力敌的竞争也绝不会给股市带来不利影响。两位候选人——总统乔·拜登和共和党推定候选人唐纳德·特朗普——将于 6 月 27 日星期四在本轮总统大选的首场辩论中对决。

    选举年的数据显示了什么

    选举年对美国股市来说通常都是好事。自 1960 年以来，标普 500 指数几乎在每个选举年都上涨。例外是 2000 年和 2008 年，这两年分别受到互联网泡沫破灭和金融危机的影响。

    近几轮选举的记录看起来甚至更好。自 2008 年以来的三个选举年（2012 年、2016 年、2020 年），基准指数上涨了至少 10%。

    从更狭隘的视角来看，只关注选举年的最后七个月，就会得到类似的情况。

    根据《股票交易者年鉴》的数据和分析，自 1950 年以来，在 18 次总统选举中，标准普尔 500 指数有 16 次在这段时间内上涨。一次下跌的年份是 2000 年，当时选举结果被推迟了 36 天；另一次下跌的年份是 2008 年。

    尽管如此，不确定性太多也是有原因的

    市场专家已经开始警告说，这场选举可能要到最后一刻才会分出胜负，而且选举几天后结果可能仍不明朗，尽管可能性很小。他们指出，选举结果可能存在争议或势均力敌，而且邮寄投票正在不断采用，而计票时间比机器投票要长。

    在 2000 年佛罗里达州选举重新计票之争中，标准普尔 500 指数下跌超过 4%，10 年期美国国债收益率下跌 52 个基点，随着投资者纷纷涌入避险资产，金价上涨。

    选举可能以旷日持久的争端甚至更糟的政治暴力收场，这也是投资者正在努力应对的可能性。如果出现这种情况，市场预计将陷入困境，尤其是如果这也意味着最终结果存在不确定性的话。

    “恐惧指数”在说什么

    任何可能影响经济和扰乱市场的重大事件都会导致交易波动。选举也不例外。芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）的期货曲线，也称为华尔街的“恐慌指数”，显示今年交易员已经开始为11月选举前后股市波动的风险做准备，而这种立场通常在一年的晚些时候才会出现。原因可能是在这个选举周期，选民比往年更早地对主要候选人有了一定的了解。

    与此同时，高盛建议，那些认为 15 天内无法决出大选获胜者的客户，应该考虑持有 11 月份的 VIX 合约，该合约代表截至 12 月中旬的隐含波动率。

    尽管如此，美国银行的策略师指出，衡量政策不确定性的指数和 VIX 本身都处于低位，这表明市场尚未完全反映出选举期间政治不确定性可能上升的影响。

    投资者需要关注的问题

    税收、贸易和移民是投资者密切关注的关键问题。

    据知情人士透露，特朗普承诺将企业税率从目前的 21% 降至20%。他还誓言将共和党 2017 年制定的全面税法永久化，并敦促续签该法案的关键部分。与此同时，有报道称民主党正在制定提高企业和富人税收的计划。

    贸易和关税已经成为头条新闻。特朗普谈到了全面征收 10% 的关税，以及对中国制造的商品征收更高的关税。拜登宣布对一系列中国进口产品征收全面关税，包括半导体、电池、太阳能电池、关键矿产、钢铁、铝和电动汽车。

    特朗普表示，他将直接驱逐非法移民，而拜登则关闭了美墨边境，禁止部分难民入境，直到过境人数大幅下降。摩根大通表示，任何限制移民的有效措施都可能成为通胀的潜在推动因素，如果这导致劳动力严重短缺，从而抑制经济增长。

    拜登获胜将对股市带来冲击或帮助

    拜登对清洁能源的积极立场意味着他的连任对整个集团来说都是好消息，包括电动汽车制造商，以及电动汽车充电网络运营商（如 ChargePoint Holdings Inc.、Beam Global、Blink Charging Co.），以及供应商和电池制造商。

    预计在拜登的领导下，太阳能股也将表现更好，其中包括 First Solar Inc.、Sunrun Inc.、Enphase Energy Inc. 等。

    在民主党执政期间，大麻股通常也表现良好，值得关注的股票包括 Tilray Brands Inc.、Canopy Growth Corp.、Curaleaf Holdings Inc. 以及 AdvisorShares Pure US Cannabis ETF。

    由于拜登政府预计将保持严格的监管，对美国银行公司、摩根大通公司和高盛集团等银行的资本要求更高，并且信用卡费用收入将继续面临压力，因此金融股可能继续面临风险。

    由于现任政府的《抑制通货膨胀法案》要求降低药品价格，制药商可能也面临监管压力。

    特朗普胜选将对哪些股票板块产生影响或助力

    如果特朗普胜选导致贸易紧张局势升级，那么在中国收入较高的公司可能会面临冲击。一些知名公司包括 Nvidia Corp.、Broadcom Inc、Qualcomm Inc 等芯片制造商，Air Products and Chemicals Inc. 和 Celanese Corp. 等材料公司，Tesla Inc. 和 BorgWarner Inc. 等汽车公司，以及 Otis Worldwide Corp. 等工业公司。

    清洁能源和电动汽车综合体已经从拜登的《通胀削减法案》中受益，并将继续获得提振，但鉴于特朗普已表示将完全推翻拜登的电动汽车政策，它们预计将面临挑战。如果特朗普取消向买家提供的税收抵免，面临风险的公司将包括特斯拉公司、Rivian Automotive Inc. 和 Lucid Group Inc.，以及电池制造商和零部件供应商。

    鉴于特朗普誓言要取消对国内石油生产的限制，如果特朗普获胜，石油、天然气和传统能源公司可能会受益于有利于石油的政策。值得关注的股票包括贝克休斯公司、埃克森美孚公司、康菲石油公司、西方石油公司和威廉姆斯公司、哈里伯顿公司、戴文能源公司、雪佛龙公司等。

    鉴于预期国防开支将成为共和党的明确优先事项，国防类股有望在共和党获胜的情况下表现更好。值得关注的股票包括洛克希德马丁公司、诺斯罗普·格鲁曼公司和 RTX 公司。

    在特朗普的领导下，加密货币股票也可能受益，因为这位前总统最近几周在竞选活动中越来越多地强调比特币和其他数字资产是吸引新选民的一种方式。值得关注的股票包括 Coinbase Global Inc.、Marathon Digital Holdings Inc.、Riot Platforms Inc.、Cleanspark Inc.、MicroStrategy Inc. 和 Cipher Mining Inc.

  • 美国大选: 特普朗可能已经失去关键州 – 佛罗里达州

    美国大选: 特普朗可能已经失去关键州 – 佛罗里达州

    在州长罗恩·德桑蒂斯推行其极端主义议程两年后，有理由证明，选民已经受够了共和党对文化战争的痴迷。 

    佛罗里达州的选民可能已经准备好迎接改变。 摄影师：Joe Raedle/Getty Images

    佛罗里达州民主党坚持认为该州是11月选举的焦点，唐纳德·特朗普可能会在此失败，这对他的竞选活动造成致命打击。

    对于一个在选民登记数量上落后共和党 94 万名、在 2022 年失去了所有州级职位、并且共和党在立法机构的两院都赢得了绝对多数的政党来说，这是一个相当大的成就。

    但近 40 年前，佛罗里达州共和党也曾面临类似的情况，并扭转了局面。1988年，民主党在选民登记人数上拥有 902,000 的优势，尽管人数悬殊，但乔治·H·W·布什还是赢得了该州，在该州 67 个县中的 66 个县击败了马萨诸塞州州长迈克尔·杜卡基斯。

    2024 年民主党获胜的几率会大吗？很少有专家认为佛罗里达州是一个真正的摇摆州。但在州长罗恩·德桑蒂斯推行极端主义议程两年之后，包括全国最严格的堕胎禁令之一，以及限制黑人历史和性别认同教学的政策，有理由认为佛罗里达州的选民已经受够了共和党对文化战争的痴迷。这可能会让民主党在投票箱中受益。

    例如，福克斯新闻最近的一项民意调查发现，德桑蒂斯和共和党人在堕胎问题上与选民的观点大相径庭。根据这项民意调查，69% 的受访者表示，他们支持对州宪法进行一项修正案，该修正案将确立在胎儿存活前或为保护患者健康而堕胎的权利。这是对德桑蒂斯和共和党占主导地位的立法机构去年强行通过的六周禁令的强烈反对。

    自从总统竞选失败以来，德桑蒂斯的支持率也一落千丈。4 月份的 Morning Consult 民意调查显示，这位州长的不满意率为44%，是全国各州领导人中不满意率最高的之一。

    今年，佛罗里达州立法者放弃了党内官员提出的几项法案——从禁止城市拆除邦联纪念碑或悬挂骄傲旗帜，到要求驾驶执照显示出生时的性别。

    参议院议长凯瑟琳·帕西多莫 (Kathleen Passidomo) 罕见地表示反抗： “我们的法案程序不是佛罗里达州共和党的。”

    佛罗里达州的选民中，很多都是从其他地方移居过来的，他们传统上都是独立思考者。长期以来，他们一直将选票分为个人政治和问题导向政策两部分。在过去 20 年里，选民们一再选举保守派共和党人担任州长，同时也投票支持自由派宪法修正案，这些修正案提高了最低工资，规定了环境保护，限制了班级规模，使医用大麻合法化并禁止了石油钻探。

    1988 年，选民们表明，党派归属并不是投票表现的风向标。民主党控制着立法机构和内阁办公室。左倾温和派鲍勃·格雷厄姆 (Bob Graham)担任州长，南方民主党人对本党的自由主义转变感到厌恶，一直与里根共和党人一起投票。

    今年，在被该州共和党和唐纳德·特朗普淘汰后，佛罗里达州民主党做了一件该州近半个世纪以来没有一个政党能做到的事情。

    今年，该州 140 个立法席位和所有 28 个国会席位都由民主党派出候选人。

    佛罗里达州民主党主席尼基·弗里德 (Nikki Fried) 上周在新闻发布会上表示：“我们将让共和党人花钱捍卫他们危险且不受欢迎的政策，并确保民主党人、独立人士甚至温和的共和党人都知道他们还有其他选择。”

    民主党人将他们成功招募候选人归功于德桑蒂斯和共和党议员的“极端议程”。他们表示，“让美国再次伟大”运动的支持者占共和党的大多数，而共和党只占佛罗里达州选民总数的 39% 。大多数选民希望领导人能够解决共和党在很大程度上忽视的问题：房主保险成本飙升、住房短缺、下水道和供水基础设施破损以及劳动力严重短缺。

    民主党人在 11 月角逐每个州职位的实际影响是显而易见的。所有选民都有选择权。共和党人被迫在他们认为已经完全划分了选区、没有民主党人会参选的选区中竞争。而且，凭借强大的候选人阵容，民主党更有可能激励选民——包括目前占该州选民26%的无党派选民——将选举变成对共和党议程的全民公投。

    许多共和党人也在寻找特朗普的替代者。前联合国大使妮基·黑利在结束竞选后仍获得了佛罗里达州近 14% 的共和党初选选票。最近的民意调查显示，共和党在该州对特朗普的支持率也可能下降。

    本月，佛罗里达大西洋大学/Mainstreet 民意调查发现，特朗普领先总统乔·拜登的幅度已从 9 个百分点降至 5 个百分点。福克斯新闻的一项民意调查显示，特朗普的领先优势仅为 4 个百分点。罗伯特·F·肯尼迪 (Robert F. Kennedy Jr.) 宣布有资格参加 11 月的该州选举，这也削弱了他的领先优势。

    现在认为这些民调具有预测性还为时过早，而且 2024 年也不是 1988 年。共和党在这一周期中取得了选民登记优势，他们在新冠疫情封锁期间吸引志同道合的保守派人士加入该党，然后积极剔除低倾向选民的州选民名单，导致登记的活跃共和党人比民主党人还多。特朗普竞选团队还声称，他们正在该州争取黑人、西班牙裔和年轻选民的支持，并拥有一批可靠的退休人员，随时准备为特朗普效力。

    佛罗里达州也是一个竞选成本极其昂贵的地方。

    上周，全国民主党主席杰米·哈里森 (Jaime Harrison) 与弗里德一起出席了在塔拉哈西举行的活动。他提到了该党对多个外地办事处的投资以及与拜登-哈里斯竞选团队的协调努力。但他拒绝回答有关该党是否会以任何有意义的方式投资佛罗里达州高成本媒体市场的问题。

    他说：“从这个角度来看，佛罗里达州对我们来说很重要，所以我们会尽我们所能在该州参与竞争并取得胜利。”

    但正如2000 年悬而未决的选举所表明的那样，佛罗里达州选民一向让全国感到惊讶。他们重新审视了过去走得太过极端的政党。他们还能再次这样做吗？这个州值得继续关注。

  • 美国大选: 特普朗高级顾问提出的全球议程

    美国大选: 特普朗高级顾问提出的全球议程

    • 罗伯特·奥布莱恩提出特朗普第二任期的全球议程
    • 他敦促达成协议结束乌克兰战争并加入欧盟

    罗伯特·奥布莱恩摄影师：Yu​​ri Gripas/Abaca Press/Bloomberg

    如果唐纳德·特朗普重返白宫，

    他应该切断与中国的所有经济联系，考虑将整个美国海军陆战队部署到亚洲，并恢复实弹核武器试验，

    他的前国家安全顾问在一篇文章中写道，该文章对特朗普第二任期内的外交政策进行了最详细的描述。

    这些建议是在《外交事务》杂志上发表的一篇文章中阐述的，该文章的作者是特朗普的最后一位国家安全顾问罗伯特·奥布莱恩，如果特朗普在 11 月赢得新一届总统任期，他可能会获得另一个高级职位。虽然奥布莱恩是一个强硬派，并推动了特朗普执政后期对华更强硬的立场，但他提出的建议远远超出了他当时公开倡导的任何建议。

    “当中国试图削弱美国的经济和军事实力时，华盛顿应该予以回报”，奥布莱恩在文章中最具爆炸性的政策处方中写道，称 “华盛顿实际上应该寻求将其经济与中国经济脱钩。”

    特朗普不一定会遵守奥布莱恩在文章中提出的对华政策建议，尤其是考虑到中美两国经济的紧密联系，这一建议将对美国和世界产生如此重大的影响。

    但奥布莱恩最近表示，他仍与这位前总统保持“定期联系”，近几个月来，他更频繁地出现在公开舞台上，在以色列会见了总理本雅明内塔尼亚胡，并批评总统乔拜登对伊拉克和叙利亚美军遇袭事件的反应不足。

    这篇文章只是前特朗普政府官员和保守派智库提出的一系列此类倡议中的最新一篇。但奥布莱恩之前的角色和他回归的前景使它比其他文章更有分量。

    克里斯蒂安·惠顿 (Christian Whiton) 是乔治·W·布什 (George W. Bush)和特朗普 (Trump ) 总统任命的国务院政治官员，他曾帮助奥布莱恩撰写这篇文章。惠顿说，奥布莱恩将一份副本交给了特朗普的竞选顾问苏西·威尔斯 (Susie Wiles) 。惠顿说，威尔斯向特朗普展示了一份印刷版。

    但特朗普竞选团队代表卡罗琳·莱维特对这一说法提出异议，称威尔斯向前总统展示这篇文章的说法并不属实。

    “让我们在这里非常具体地说明一下：除非信息直接来自特朗普总统或其竞选团队的授权成员，否则未来总统人事安排或政策声明的任何方面都不应被视为官方消息，”威尔斯和竞选高级顾问克里斯·拉西维塔 (Chris LaCivita ) 在莱维特于周一晚间提供的一份声明中表示。

    这篇长达五千多字的文章题为《以实力回归和平：特朗普外交政策的依据》。

    文章指出，特朗普提出的对中国征收 60% 的关税只是第一步，后续还将对“任何可能对中国有用的技术”实施更严格的出口管制等措施。

    奥布莱恩写道：“美国的软弱和失败的泥潭迫切需要特朗普通过实力恢复和平。”

    他还主张在拜登政府对亚太地区给予更多关注的基础上，对中国发起军事挑战。奥布莱恩主张美国帮助扩大印尼、菲律宾和越南的军队，增加对台湾的军事援助，并加强该地区的导弹防御和战斗机保护。

    奥布莱恩在离开白宫后与他人共同创立了一家咨询公司，他呼吁彻底调整美军部署，称美国应该考虑将其17.7万名海军陆战队员全部部署到太平洋地区，“以减轻其在中东和北非的任务负担”。

    乌克兰核试验

    美国应该自1992年自我禁令以来首次进行地下核试验，以加强其核武库。他还认为，“如果中国和俄罗斯继续拒绝进行真诚的军控谈判”，美国就应该恢复铀235和钚239的生产。

    特朗普曾表示，他将在 24 小时内结束乌克兰战争。奥布莱恩在文章中写道，特朗普“明确表示，他希望通过谈判解决战争，结束杀戮，维护乌克兰的安全。”

    他写道，特朗普的做法“是继续向乌克兰提供由欧洲国家资助的致命援助，同时保持与俄罗斯外交的大门敞开——并使莫斯科陷入一定程度的不可预测的境地。”

    奥布莱恩没有呼吁采取一些行动，这可能会给不安的盟友带来惊喜。他没有提到退出北约——事实上，他说特朗普要求欧洲各国政府增加国防开支，从而使防务联盟更加强大。

    奥布莱恩呼吁北大西洋公约组织向波兰轮换地面和空军力量，以增强其在俄罗斯边境附近的军事实力，“并明确表示北约将保卫其所有领土免遭外来侵略”。

    奥布莱恩还批评了他认为的五角大楼臃肿的采购政策。他主张推动“灵活的新型国防供应商，如Anduril和Palantir ”，他说这些公司“扎根于创新科技领域”，以摆脱昂贵且不必要的项目。Anduril 联合创始人帕尔默·卢基 (Palmer Luckey)本月初在加州为特朗普举办了一场筹款活动。

    “没有权威人士预测特朗普 2016 年的外交政策，”惠顿在谈到奥布莱恩对这篇文章的看法时说道。“读者是外国人和当权派。尽管特朗普视自己为叛乱分子，但平息事态并提供一些东西还是有用的。我想你已经看到了这一点。”

  • 美国: 自新冠疫情以来，美国吸纳全球1/3的流动资本

    美国: 自新冠疫情以来，美国吸纳全球1/3的流动资本

    • 海外投资者抛开去美元化论调
    • 关键问题是政策是否会转变，从而颠覆

    美国经济引擎吸引的全球资本份额越来越大。摄影师：安德鲁·哈雷/彭博社

    近年来，面对世界各地要求摆脱对美元依赖的呼声，美国已夺走了自新冠疫情爆发以来所有跨境投资的近三分之一。

    国际货币基金组织应彭博新闻社的要求发送的一份分析报告显示，自 2020 年美元短缺吓坏全球投资者、2022 年俄罗斯资产冻结引发对尊重资本自由流动的质疑以来，全球资本流动的份额一直在上升，而不是下降。根据国际货币基金组织的数据，疫情前美国的平均份额仅为 18%。

    尽管人们对美元的主导地位感到担忧，但美国利率升至数十年来的最高水平，对海外投资者来说具有重大吸引力。由于拜登总统为刺激可再生能源和半导体生产而推出的数十亿美元激励措施，美国还吸引了新一波外国直接投资 (FDI)。

    这一趋势与疫情前相比发生了重大转变，当时资本大量涌入新兴市场，包括快速增长的中国。自疫情爆发以来，美国最大的地缘政治对手中国在全球资本流入总额中的份额已减少一半以上。

    但由于唐纳德·特朗普承诺，如果他赢得11月大选，他将扭转拜登经济学的关键要素，而美联储也表示将在今年晚些时候开始降低利率，美国的优势可能不会持续。

    政策展望

    Eurizon SLJ Capital 首席执行官Stephen Jen表示：“与疫情爆发前的几年相比，流入中国的 FDI 和流入美国的证券投资发生了巨大变化。这种新的资本流动模式很可能只有在美国和中国的政策发生变化时才会改变。”

    根据国际货币基金组织的数据，2021-23年期间，中国在跨境资本流动总额中的份额为3%，低于截至2019年的十年间的7%左右。

    这些数据表明，为什么国家主席习近平及其副手一段时间以来一直在努力恢复外国投资者对中国的兴趣。习近平还在为中国共产党领导层会议做准备，预计会议将采取新的改革措施——这可能会改变投资者对中国的评价。

    尽管如此，4 月份的数据显示，海外对华投资连续第四个月放缓。此外，由于利率处于近代以来的最低水平，中国国内资本正在大量外流，4 月份国内企业购买的外汇创下 2016 年以来的最高水平。

    相比之下，美国经济引擎吸引了越来越多的全球资本。世界银行周二在美国经济强劲扩张的推动下上调了2024 年全球经济增长预测，这表明了其对全球的影响。国际货币基金组织的数据显示，在 2021-23 年期间，美国获得的净资本流入量约占 GDP 的 1.5%。

    对于需要更多国际资本来赶上发达经济体的新兴市场来说，情况并不理想。总部位于华盛顿的国际货币基金组织估计，新兴国家近年来出现了净资本外流，这是自 2000 年以来第二次出现这种情况。去年，新兴市场的 FDI 总额仅占国内生产总值的 1.5%——这是本世纪初以来的最低水平。

    跟踪全球资本的国际金融协会 (Institute of International Finance) 经济学家乔纳森·福顿(Jonathan Fortun ) 表示：“这个大佬得到了所有人的关注。它已经耗尽了部分流入新兴市场的资金。”

    流入“大佬”的资金包括拜登政府经济计划支持的项目。例如：韩国三星电子公司计划获得 64 亿美元的补助金，以增加德克萨斯州的芯片产量，这是一项总投资超过 440 亿美元的更广泛计划的一部分。

    有很多事情可能会改变。

    美联储决策者周三预计降息周期将于年底开始。这可能会降低高回报美国资产对全球固定收益投资者的吸引力。

    与此同时，一场存在分歧的总统选举即将于 11 月举行，这将带来政策不确定性——税收、关税和不断恶化的地缘政治紧张局势是最令人担忧的问题。

    债务飙升也引发了人们对美国即将陷入财政悬崖的担忧。普华永道地缘政治投资业务主管亚历克西斯·克罗表示，这威胁到了美国吸引投资者的一些关键原因，包括美国国债作为安全投资的声誉。

    “什么会破坏这一点？那就是美国财政赤字的快速扩张。共和党和民主党之间罕见的政治凝聚力使得赤字问题不再重要，”她说。

    美国政治

    TS Lombard 的Grace Fan表示，美国政治分歧的严重性掩盖了一切，这引发了人们对尊重选举结果、法治和政府机构作用的更深层次担忧。

    “从制度角度来看，未来最大的问题是，在监管明确性的帮助下，法治是否总体上将在下一届总统任期内为外国投资者和美国人所接受，”

    她说。“在去美元化运动逐渐获得更多动力之际，这是维持投资者对美国资产的足够信心的基础。”