就在几个月前，Amundi SA警告投资者应远离土耳其债券。现在，土耳其债券已成为他们最喜爱的交易之一。
这位管理着 2.3 万亿美元资产的基金经理认为，土耳其正在规划一条恢复经济正常化的道路，这将为其市场注入活力。这是自 3 月份以来发生的更广泛变革的一部分，持怀疑态度的投资者对总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安领导的技术官僚团队领导的艰难改革持乐观态度。
去年，投资者的资金开始涓涓细流，如今已成洪流，从 Abrdn Plc 到 Vanguard Asset Services Ltd. 等公司都在建立仓位。
根据汇编的土耳其央行数据，外国对土耳其股票和债券的持股量目前处于五年来的最高水平，自 2023 年 5 月以来流入的资金超过 300 亿美元。这表明，在埃尔多安实施有争议的降息政策以应对两位数通胀时离开的基金经理正在迅速回归。
然而，尽管市场对反弹充满热情，但许多人很快指出，土耳其还有很长的路要走。该国的通胀率是世界上最高的国家之一，埃尔多安的政策大逆转和意外决策记录也一直没有被人们遗忘。外国对股票和债券的持股量仅为 2012 年的一小部分。
“这需要一些时间。这不会是一场大爆炸，” Amundi 新兴市场部门负责人Yerlan Syzdykov表示。“经济团队正在很好地管理政治和市场压力，我们很高兴在固定收益和股票方面保持积极态度。”
Gemcorp Capital Management Ltd. 首席经济学家Simon Quijano-Evans表示，土耳其如今已成为新兴市场投资者的“头号话题”。欧洲最大的资产管理公司 Amundi 目前将土耳其列为新兴市场本币债券的前五大持仓之一，同时还买入了企业债券和股票。
乐观的投资者看到越来越多的证据表明经济正在趋于稳定。土耳其央行本月宣布将归还沙特阿拉伯的 50 亿美元存款，这向分析师表明土耳其对其恢复外汇储备的能力充满信心。就在几天前，穆迪评级公司十多年来首次上调了土耳其的信用评分。
“土耳其的政策给我们留下了深刻的印象，”纽约 Lazard Asset Management 新兴市场债务团队联席主管阿里夫乔希 (Arif Joshi)表示，他管理着约 90 亿美元的资产。
三年前，央行行长纳西·阿格巴尔上台后，情况发生了翻天覆地的变化。阿格巴尔曾提高利率以抑制通胀。随后，埃尔多安加倍推行导致物价飞涨的政策。因此，当这位土耳其总统于 2023 年 6 月选择穆罕默德·西姆塞克担任财政部长时，人们怀疑他的命运会与前任不同。
相反，西姆塞克和央行的新团队开始了货币紧缩周期，将主要利率上调至 50%。他们放松了对里拉的一些控制，并逐渐转向更正统的政策。
投资者表示，关键的转折点是埃尔多安在盟友于 3 月在地方选举中失败后选择不改变关键的经济职位——此举表明了他对团队的承诺。
10 月份，穆罕默德·西姆塞克出席摩洛哥马拉喀什举行的国际货币基金组织和世界银行年会。
自 3 月底选举以来的几个月里，股票和债券价格一路飙升。本币债券上涨 6.3%，高于同类新兴市场债券 1.1% 的平均涨幅。伊斯坦布尔证券交易所 100 股票指数以美元计算回报率为 16%，成为全球表现最佳的指数之一。
与此同时，土耳其里拉汇率也初显稳定迹象，过去几个月里，土耳其里拉兑美元汇率徘徊在 33 左右。近年来，由于通货膨胀率超过 70%，土耳其里拉大幅贬值。
纽约银行市场和战略主管鲍勃·萨维奇 (Bob Savage)表示，外国资本涌入土耳其资产可能有些过度。他表示，投资者忽视了一些陷阱，例如可能导致资本流入逆转的地缘政治风险。
“土耳其正处在混乱的十字路口，”萨维奇在接受采访时说。“你可能会看到伊朗和以色列的冲突越来越严重。你可能会看到俄罗斯和乌克兰的冲突越来越严重。伊朗是其中的一部分，而土耳其被夹在中间。”
伦敦 Abrdn 投资总监Kieran Curtis表示，尽管长期政治风险仍然存在，但他一直在增持土耳其股票。
“我相信当前的财政和经济团队，但下次选举需要斗争时，总有可能会出现变化，”他说。“坦率地说，我认为没有人能对此有长远的看法。”
但目前，投资者对西姆塞克控制通胀和增加国家外汇储备的举措表示称赞，但同时也警告称，他的使命尚未结束。
“他们在传达他们想要实现的目标方面做得非常好，” Aegon Asset Management 新兴市场债务主管Jeff Grills表示。“他们还没有获胜。通货膨胀率仍然很高，但市场显然对他们抱有希望。因此，我认为从投资角度来看，土耳其面临的挑战是，利差已经反映出他们需要实现的一切胜利。”
先锋资产服务有限公司新兴市场主动固定收益联席主管尼克·艾辛格 (Nick Eisinger)仍然认为，投资土耳其的吸引力之一在于该市场投资不足。随着土耳其经济和外汇储备的增强，他从做空里拉转为持有小额多头头寸，并持有 10 年期债券。
“投资者重返市场的空间很大，”他说。“下一个重大事件确实将是通胀逆转。因为当这种情况发生时，我认为你将会迎来另一波通胀。”
