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Tag: 摩根大通

  • 瑞士法郎接近十年来的最高点

    • 摩根大通（JPM）和纽约梅隆银行（BNY）认为，由于瑞士央行没有大规模出售法郎，货币将继续走强
    • 货币上涨的原因在于瑞士央行的降息速度慢于其他央行

    摩根大通和纽约梅隆银行表示，瑞士法郎可能达到近十年来的最强水平。瑞士央行的降息速度比其他央行更为缓慢，并且没有采取干预措施来削弱法郎。

    两家银行的策略师预计，如果瑞士央行不采取更大胆的降息措施或大规模干预，法郎将重返2015年时的水平——年底可能达到每欧元0.92至0.90之间。目前，分析师们的预测中值为每欧元0.95。

    法郎的表现优于其他货币，市场预期瑞士央行到2025年中期将利率下调约60个基点，远低于欧洲中央银行（ECB）预计的150个基点。此外，法郎在过去几个月也因套利交易的解散而获得了提振。套利交易中，投资者借入低息货币，将资金投向高收益资产。

    摩根大通全球外汇策略联席主管Meera Chandan表示：“瑞士央行的首要选择是继续降低政策利率，而非进行大规模的外汇购买干预。” 她预测，到年底法郎兑欧元汇率将达到0.90。

    瑞士央行本周四进行了今年第三次降息，将基准利率降至1%。央行警告称，可能会进一步降息以遏制货币的走强。纽约梅隆银行高级策略师Geoff Yu认为，只有当利率降至零时，央行官员才有可能直接出售法郎。

    在此期间，瑞士央行可能会通过口头干预来打压法郎，但策略师们认为，这样的言辞干预不足以打破法郎长期走强的趋势。

    关键词: 瑞士法郎, 瑞士国家银行, 摩根大通, 纽约梅隆银行, 欧洲央行

    数据: 瑞士法郎兑欧元汇率可能达到0.90至0.92之间; 瑞士央行预计降息60个基点，而欧洲央行预计为150个基点; 瑞士央行基准利率降至1%。

    一句话预测: 瑞士法郎将在今年年底前继续走强，因瑞士央行采取较为缓慢的降息步伐，并且在干预方面态度谨慎。

  • 摩根大通: 跨国公司热衷于通过并购和 IPO 在印度发展

    • 寻求金融服务等领域交易的投资者
    • 多家跨国公司考虑将其印度子公司上市

    摩根大通公司的高管表示，跨国公司和金融赞助商热衷于继​​续探索在印度进行并购和首次公开募股，以期从印度的经济增长中获益。

    摩根大通印度投资银行业务主管纳文·瓦德瓦尼 (Navin Wadhwani)表示，包括保险和银行在内的金融服务正吸引着大量的兴趣。

    瓦德瓦尼周一接受电视采访时表示：“我们看到一些全球战略公司正在进行一定程度的并购活动，尤其是在金融服务领域。”

    据汇编的数据，印度已成为交易活动的热点，今年通过 IPO 筹集了近 90 亿美元。数据显示，涉及印度公司的交易额增长了 28%，达到 770 亿美元。

    印度正在酝酿一系列大型金融服务交易，包括收购Yes Bank Ltd.和IDBI Bank Ltd.的股份，这两家公司吸引了日本和中东投资者的兴趣。苏黎世保险集团 收购了Kotak General Insurance Company Ltd. 的多数股权，成为印度放宽监管后首家进入印度市场的外国保险公司。BPEA EQT AB 牵头的财团去年同意收购Housing Development Finance Corp.旗下提供学生贷款的子公司的多数股权，这是印度私募股权金融领域最大的交易之一。

    摩根大通高管表示，从 2021 年到 2024 年，每年的平均并购额度已增至 1400 亿美元，是 2011 年至 2020 年的两倍。

    “金融赞助商和私募股权公司正在积极地进行收购、出售和创建企业，”瓦德瓦尼说。“这些活动将会持续下去。”

    他补充道，与过去跨国公司希望进行大规模交易不同，现在它们正采取与国内公司合作的方式，包括建立合资企业和取得战略性少数股权。

    印度、中国的增长

    摩根大通高管表示，除了并购和合资之外，一些跨国公司还在考虑将其印度子公司上市，以受益于该国的经济增长。

    据知情人士透露，现代汽车公司计划今年出售其印度本土子公司的股票，这可能是印度有史以来规模最大的上市交易之一。据彭博新闻社报道， LG 电子公司已选定银行，准备将其印度业务上市，融资额可能高达 15 亿美元。

    摩根大通全球资本市场主管凯文·福利 (Kevin Foley)在接受电视的另一次采访时表示： “全球新兴市场投资组合经理对印度市场的配置不足。他们希望将更多资金配置到这一地区。”

    福利表示，更多资本可能会流入清洁能源和基础设施等领域。

    福利表示，印度和中国都存在机遇，因为两个市场都将继续增长。

    “不一定非要选其中一个，”Foley 说道。“两个市场都蕴藏着巨大机遇，印度市场的发展势头会更强劲一些。”

  • 戴蒙: 称对降息后软着陆持怀疑态度

    摩根大通首席执行官杰米戴蒙表示，在美联储四年多来首次降息后，他仍然对美国经济能否软着陆持怀疑态度，并表示他不会对这一结果“掉以轻心”。

    “我比其他人更怀疑。我认为可能性较低，”周五他在华盛顿大西洋节活动上表示。“我希望这是真的，但我也更怀疑通胀会如此轻易消失，不是因为通胀没有下降——它已经下降了——而且还可以进一步下降。”

    当被问及是否会有影响时，这家美国最大银行的首席执行官补充说，降息对总统大选几乎没有影响。

    美联储周三将基准利率下调半个百分点，旨在实现所谓的“软着陆”。在做出这一决定之前，戴蒙表示，无论降息 25 个基点还是 50 个基点，都不会“惊天动地”。

    这位长期担任首席执行官的人士一年多来一直在警告称，通胀可能比投资者预期的更为棘手，其原因包括赤字支出和“世界再军事化”。

    他在 4 月份的年度股东信中写道，摩根大通已为 2% 至 8% 或更高的利率做好准备。

    戴蒙表示，对于软着陆的结果，“我不会掉以轻心。”“我们可能已经从较低的利率、较低的通胀转变为略高的利率、较高的通胀。将来，无论结果如何，我们都会应对。经济学家已经习惯了应对这种情况。这不是一场灾难。”

  • 大型银行对美联储降息速度存在分歧

    • 摩根大通预测 11 月份将再次降息半个百分点
    • 高盛预计降息幅度将持续更长一段时间

    华尔街最大的几家银行对于美联储明年降息的速度和幅度存在分歧，这为金融市场的紧张局势奠定了基础，直至前景明朗。

    周三，美联储意外将基准利率下调半个百分点，几个小时后，高盛集团 (Goldman Sachs Group Inc.)的经济学家修正了他们的预测，称从 11 月到明年 6 月的每次会议上，美联储利率都将下调四分之一个百分点。

    摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)的同行曾准确预测了本周的利率调整，他们仍预计 11 月的利率将再下调半个百分点，但他们表示，这将取决于劳动力市场的状况。

    市场交易员预计，美联储将在年底前降息约 70 个基点，明年 9 月前降息近 2 个百分点。这比美联储官员在最新点阵图中预测的年底前降息半个百分点更为激进。

    以下是一些最大银行的经济学家的看法：

    美国银行

    包括阿迪亚·巴韦 (Aditya Bhave) 、马克·卡巴纳 (Mark Cabana)和亚历克斯·科恩 (Alex Cohen)在内的经济学家和策略师写道，美联储“将被迫进一步降息”，第四季度将再降息 75 个基点，明年将降息 125 个基点。

    巴克莱

    以马克·吉安诺尼为首的美国经济学家在一份报告中写道，该行继续预计美联储将在 11 月和 12 月降息 25 个基点，随后在 2025 年再降息三次，每次 25 个基点。但考虑到美联储周三降息 50 个基点，这是巴克莱没有预料到的，他们现在预计明年年底的目标区间将降至 3.50% 至 3.75%。

    花旗集团

    花旗经济学家Veronica Clark和Andrew Hollenhorst维持今年再降息 75 个基点的预测，其中 11 月降息 50 个基点，12 月降息 25 个基点。他们在一份报告中写道：“风险仍与更快的降息步伐相平衡。”该行预计 2025 年将再降息 25 个基点，最终利率将达到 3% 至 3.25% 的范围。

    德意志银行

    以马修·卢泽蒂为首的经济学家坚持认为，美联储将在 2025 年 3 月的会议上以四分之一个百分点的幅度降息，然后转向按季度降息——最终到明年年底，联邦基金利率将保持在 3.25% 至 3.5% 之间。他们写道，美联储周三发出的信号是“此举是政策的‘重新调整’，而不是一系列更大规模降息的开始。”

    高盛

    包括Jan Hatzius在内的经济学家在一份报告中写道，美联储将选择从 11 月到明年 6 月“更长时间”地连续降息四分之一个百分点，将终端利率降至 3.25% 至 3.5% 的区间。美联储此前预计，美联储将在 2024 年的最后两次会议上连续降息，然后在 2024 年每季度降息一次。美联储是否会在 11 月再次降息 50 个基点是一个“难以预测”的问题，这将取决于接下来的两份就业报告。

    摩根大通

    该银行首席美国经济学家迈克尔·费罗利 (Michael Feroli ) 正确预测了本周的降息半个百分点，并坚持认为 11 月还会再次降息。不过，他表示，降息将取决于劳动力市场的进一步疲软。

    摩根士丹利

    据经济学家塞思·卡彭特 (Seth Carpenter)和策略师马修·霍恩巴赫 (Matthew Hornbach)等研究团队预测，到 2025 年中期，官员们可能会选择实施一系列每季度一次的降息，其中今年降息两次，明年上半年降息四次。

    道明证券

    道明银行的策略师奥斯卡·穆诺兹 (Oscar Munoz)和根纳迪·戈德堡 (Gennadiy Goldberg)周四写道，美联储进一步降息半个百分点的门槛将更高。他们指出：“展望未来，美联储的前瞻性指引似乎并不像今天的利率决定所暗示的那样温和。”道明银行继续预计今年将有两次降息 25 个基点，随后在 2025 年的每次会议上都将降息四分之一个百分点。

    富国银行

    富国银行的策略师迈克尔·舒马赫 (Michael Schumacher)和安杰洛·马诺拉托斯 (Angelo Manolatos)写道：“2024 年的宽松周期始于市场不确定性达到历史水平。”该行预计，在降息周期的第一年，美联储最终可能在硬着陆情景下降息 350 个基点，或在软着陆情景下降息 150 个基点。无论如何，该行表示，“美联储有很大的宽松空间。”

  • 全球百万富翁热潮: 吸引财富管理公司来台

    全球百万富翁热潮: 吸引财富管理公司来台

    摩根大通、安联投资及其竞争对手正在竞相抢占蓬勃发展的科技行业带来的现金流。

    台湾是人工智能热潮的核心，约90% 的先进半导体都产自台湾，这对技术至关重要。台湾的财富正在急剧增加。

    到 2023 年，台湾人口的金融和房地产资产将达到 6 万亿美元，比 2019 年增长三分之一，至少有六家全球金融机构正在加强在台湾的业务。

    安联全球投资者有限公司 (Allianz Global Investors GmbH ) 是一家德国公司，管理着超过 1 万亿新台币（310 亿美元）的本地资金，该公司正在推出一只专注于人工智能的基金，并计划组建本地投资团队。总部位于纳什维尔的资产管理公司AllianceBernstein LP表示，它正考虑扩大其台北办事处，以推出新产品。而保德信金融集团 (Prudential Financial Inc.)的投资管理部门PGIM则计划在台湾推出交易所交易基金 (ETF)。

    摩根大通公司 (JPMorgan Chase & Co.) 8 月推出了一款专为台湾投资者量身定制的共同基金，并在夏季举行了数百场客户会议来推广该基金。该公司的当地资产管理主管亨利·汤 (Henry Tong) 表示，该基金仅用了一周时间就筹集了 100 亿新台币，这是当地法规允许的首轮投资最高限额。汤说：“我们忙于筹备发行，有些日子我们几乎没有时间吃饭。”

    安联投资估计，到 2028 年，人工智能行业可能为台湾创造超过 3700 亿美元的财富。

    当地一家证券业协会表示，自 2022 年 12 月以来，台湾的总资产管理规模已增长 50%，达到 5090 亿美元。

    瑞士瑞银集团预测，到 2028 年，台湾的百万富翁数量将在五年内增长一半，达到近 120 万人，是全球所有市场中增长最快的。

    资产管理公司正在寻找那些财富不断增长、投资意愿增强的客户——通常是身价 100 万至 3,000 万美元的科技型企业家。而更厌恶风险的老钱客户（他们传统上更喜欢定期存款或保险单）则倾向于承诺更高回报的债券。

    瑞银资产管理台湾投资主管Tony Chen表示：“我们看到波动性较低、收入可观且有潜在资本收益的固定收益产品越来越受欢迎。”

    由于如此多的财富与对人工智能的乐观态度息息相关，情绪的突然变化可能是一个挑战。

    许多台湾人借钱买股票，因此当股价下跌时，他们往往会迅速抛售，从而加剧市场低迷。

    8 月初，以人工智能股票为首的抛售，加上与日元挂钩的热门货币交易的平仓，重创了全球市场。这引发了台湾股指 57 年历史上的最大跌幅，不过市场已经反弹，今年以来上涨了 20% 以上。

    全球公司面临着来自国内基金管理公司的激烈竞争，其中一些基金管理公司是目前规模不断扩大的华尔街公司的资深人士。本土公司表示，他们在台湾的关系和经验让他们具有优势。“我们比外国公司更了解这里的市场，”基金管理公司国泰证券投资信托股份有限公司董事长张志军表示。

    就在人工智能热潮创造新财富的同时，投资者也在调整投资组合。张先生和其他本地投资者正忙于创建主动管理型 ETF，这是台湾监管机构最近批准的一种投资工具，摩根大通和野村资产管理公司表示，他们也在考虑这种投资工具。

    这些公司正在寻求在拥挤的市场中脱颖而出的方法。为了推出一只专注于日本的 ETF，复华证券投资信托公司的经理们在 5 月份的一场活动中身着传统日本长袍并携带着剑。

    凯基证券投资信托公司在 7 月份推出了一只股票基金，该基金的 YouTube 视频中有一个古怪的科幻片，其中有人工智能生成的身着太空服的人物。摩根大通在一场以棒球场为主题的活动中推出了专注于美国资产的基金，活动上展示了印有该公司标志的棒球形年糕蛋糕。

    无论是跨国公司还是本土公司，人工智能热潮都在推动业务发展。它们传统的富裕客户对 ETF 越来越感兴趣，而 ETF 是一种通常对小型散户投资者更有吸引力资产类别。人工智能的热潮让资产管理公司有机会向新一代客户推介自己。

    “受益于人工智能热潮的是年轻的数字原生代，”安联投资台湾办事处首席投资官张伟民表示。“他们有更大的风险偏好。”

  • 油价: 跌至每桶60美元 为全球经济软着陆铺平道路

    • 需求疲软、供应充足，油价跌至 2021 年以来最低水平
    • 欧洲央行和美联储准备在未来几天降低借贷成本

    如果一些对石油最为悲观的预测能够成真，那么世界发达经济体或许就有新的理由期待明年经济增长基础更加稳固。

    随着全球基准布伦特原油价格周二跌至每桶 70 美元以下，为 2021 年底以来的首次，引发一代人以来最严重通胀危机的能源冲击的一个关键因素已经足够温和，可以为政策制定者开绿灯降息。

    然而，花旗集团和摩根大通等预测机构均预测油价到 2025 年将跌至每桶 60 美元，全球最大的大宗商品交易商之一周一也表达了同样的预测，这可能进一步增强美国及其其他国家抵御高借贷成本影响而不陷入破坏性衰退的可能性。

    “实现软着陆的可能性将会增加——这对欧洲和美国都适用，”伦敦 Legal & General Investment Management Ltd. 经济主管、前英国财政部官员Tim Drayson表示。“总的来说，这对世界利率回落和帮助各国央行恢复中立来说是一件好事。”

    对于本月准备降息的货币机构来说，近期油价下跌已经为宽松政策打开了大门。欧洲央行官员将于周四第二次降息，而美联储也预计将在不到一周后开始自己的宽松周期。

    油价有望达到每桶 60 美元（至少对那些相信这一目标的投资者和决策者而言）有可能进一步压低总体通胀率，并增加消费者的可支配收入。这是充满风险的世界里少有的亮点，风险包括可能的贸易战，以及对中国通货紧缩螺旋可能对全球需求造成影响的担忧。

    哥伦比亚大学全球能源政策中心高级分析师克里斯托夫·鲁尔表示：“这非常有帮助，尤其是对央行而言。它减轻了通胀压力，这正是央行现在所需要的。”

    经过通货膨胀调整后，油价目前处于 20 年前的水平，当时北京的大宗商品繁荣才刚刚开始。摩根大通和花旗集团的分析师预计，明年油价将进一步下跌，因为需求增长放缓被大量新增供应所抵消。

    托克集团全球石油业务主管Ben Luckock周一在新加坡举行的亚太石油会议上表示，布伦特原油“可能很快就会升至每桶 60 美元左右” 。另一家大型贸易商贡渥集团有限公司 (Gunvor Group Ltd.) 警告称，石油市场将“恶化”。

    需求疲软是其中的原因之一，尤其是在美国经济失去动力和中国通货紧缩背景愈发明显的情况下。

    法国外贸银行亚太区首席经济学家艾丽西亚·加西亚-埃雷罗 (Alicia Garcia-Herrero)表示：“这确实指向了世界两大经济体的方向。中国正处于结构性减速之中，而且这种减速还在继续。而美国也发出了同样的论调——可能不是结构性的，而是周期性的。”

    供应增长

    尽管美国经济出现疲软迹象，但其石油工业仍然保持强劲增长。

    据巴黎国际能源署称，今年和明年，全球石油产量将增加 150 万桶/日，其中美国页岩油田产量将占主导地位，超过全球需求增长约 50%。尽管沙特阿拉伯及其欧佩克+盟友延长减产，但油价仍持续下跌，供应激增是原因之一。

    原油对全球消费价格具有如此持久的重要性，以至于原油价格迅速跌至每桶 60 美元（相当于自 7 月份以来下跌了约 20 美元）将产生重大影响。

    经济研究设计的 SHOK 模型显示，如此大幅的通胀下降将导致美国和欧洲在 2024 年底和 2025 年初的通胀率下降 0.4 个百分点。而对于中国来说，降幅将是这个数字的一​​半。

    其对经济增长的直接刺激作用可能比对消费价格的影响更小。

    在 60 美元的情景下，SHOK 模型预计美国经济增长前景不会发生太大变化，英国和欧元区的增长前景将增长 0.2 个百分点。

    “你会看到对总体通胀的短期影响——这种影响会很快显现出来，”圣詹姆斯广场经济研究主管、前英国政府经济学家赫塔尔·梅塔 (Hetal Mehta)表示。“如果通胀率较低，对经济增长的影响应该是温和的。”

    LGIM 的德雷森表示，家庭会注意到这种差异。“这对发达市场的消费者来说是个好消息——它有助于抑制通胀，提高实际收入，”他说。

    周四，欧洲央行将成为首个面临油价变化影响的主要货币机构。欧洲央行官员最关注的是服务业通胀带来的危险，该通胀仍是其 2% 目标的两倍多，但经济增长面临的风险也正在显现。

    原油价格下跌已经自动影响了他们用来指导判断的季度预测。上一次是在 6 月份，官员们将 2025 年油价为每桶 78 美元的假设考虑在内——这意味着如果油价真的达到每桶 60 美元，确实会严重影响他们的通胀前景。

    与此同时，美国财政部长珍妮特·耶伦 (Janet Yellen)周六宣布，美国目前的形势“符合大多数人所说的软着陆”。

    但对经济恶化的担忧以及通胀风险的降低，导致美国决策者在 9 月 18 日做出决定时转向宽松政策。

    TS Lombard 首席经济学家Freya Beamish已经预见到美国将出现“软着陆”局面，她表示，可以令人欣慰的是，美国的原油成本越低，可能提供的刺激就越大。

    她对电视台表示：“这将把购买力交还给美国消费者”，有助于缓解美国经济中出现的一些裂痕。

  • 摩根大通: 放弃在美国大选前购买中国股票的建议

    摩根大通: 放弃在美国大选前购买中国股票的建议

    • 银行将股票评级从增持下调至中性
    • 该公司最近与瑞银和野村证券一起下调了中国评级

    摩根大通放弃了对中国股票的买入建议，理由是即将到来的美国大选将加剧中国股票的波动，此外还面临着经济增长阻力和政策支持不力等因素。

    以佩德罗·马丁斯为首的策略师在周三的一份报告中写道，该行将中国新兴市场配置从增持下调至中性。

    他们表示，华盛顿和北京之间爆发新一轮贸易战的可能性可能会给股​​市带来压力，而中国为摆脱经济衰退所采取的措施仍然“不尽如人意”。

    分析师写道：“潜在的‘关税战 2.0’（关税从 20% 增加到 60%）的影响可能比第一次关税战更大。”他们补充道：“我们预计，由于供应链迁移、中美冲突扩大以及持续的国内问题，中国长期增长将呈现结构性下降趋势。”

    摩根大通加入了越来越多全球公司下调对中国股市预期的行列，此前几周，曾经看好中国的瑞银全球财富管理公司和野村控股公司也采取了类似举措。这表明，在中国前景黯淡、其他地方回报可能更高的背景下，排除中国正成为投资者和分析师的一种流行策略。

    越来越多的经济学家认为，中国今年的经济增速将无法达到 5% 左右的目标，而许多股票分析师现在也把客户引向了其他地方。

    摩根大通的策略师建议投资者利用降级中国所释放的资金，增加对摩根大通已经增持的市场的敞口：印度、墨西哥、沙特阿拉伯、巴西和印度尼西亚。

    他们还指出，管理中国在 MSCI 新兴市场指数中的高权重以及新兴市场（中国除外）的持股增长存在挑战。

    新兴市场中不包含中国的股票基金如雨后春笋般涌现，随着投资者寻求在中国以外获得更好的回报，这些基金已经追平了去年创下的 19 只新基金的年度纪录。与此同时，印度和台湾的出色表现使它们在取代中国在新兴市场股票投资组合中的头把交椅方面只差几个百分点。

    摩根大通首席亚洲及中国股票策略师刘文迪 (Wendy Liu)等策略师在另一份报告中表示，摩根大通将MSCI 中国指数2024 年底的基准目标从 66 点下调至 60 点，将CSI300 指数 2024 年底的基准目标从 3,900 点下调至 3,500 点。这些预测仍高于这两个指数目前的交易水平。

    目前，全球绝大多数银行预计今年中国经济增速将低于 5%，美国银行最新下调了预期。摩根大通的朱海滨也将中国 2024 年 GDP 增长预期下调至 4.6%。

    “我们认为，在第二季度业绩公布后，9 月至 10 月市场可能会走弱，”刘写道。“在此期间，美国总统大选、美联储利率决定和美国经济增长前景将成为焦点。”

    据报道，摩根大通还将中国股票模型投资组合的现金水平从 1% 提高至 7.7%。

  • 高盛: 市场预期经济衰退的可能性上升

    • 利率市场正在消化更多经济放缓的风险
    • 但经济学家和市场仍预测未来会出现软着陆

    上周，市场动荡一度引发华尔街恐慌，金融市场由此发出信号，称经济衰退即将来临的可能性更高。

    这仍然是一个很小的机会。但高盛集团和摩根大通的模型显示，从美国债券市场的信号以及对商业周期的起伏极为敏感的股票的表现来看，市场隐含的经济衰退可能性已经大幅上升。

    高盛表示，股票和债券市场预计美国经济衰退的可能性为 41%，高于 4 月份的 29%。

    最新一轮上涨的原因是市场押注美联储将以更激进的步伐降息，以及对商业周期波动极为敏感的股票表现落后。摩根大通的类似模型计算出，由于美国国债大幅重新定价，美国经济衰退的可能性从 3 月底的 20% 上升至 31%。

    摩根大通策略师尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁表示，该银行模型中的衰退风险反映了自上月就业报告显示就业增长放缓以来，市场已将降息幅度考虑在内。他表示，股市预示着经济衰退的可能性只有五分之一，尽管这一概率高于今年早些时候股市创下新高时市场预估的零概率。

    “美国信贷和股票市场看起来与美国利率市场脱节，”他说。“如果下一次美国 8 月份家庭调查结果与 7 月份一样疲软，从而强化经济衰退论，那么股票和信贷市场将需要大幅走弱才能赶上利率市场。”

    8 月 2 日公布的就业增长数据低于预期，引发了人们对美联储开始放松货币政策等待时间过长的担忧，引发了对经济放缓的担忧。尽管数据显示就业人数减少，但月度就业人数仍超过 10 万，各种经济健康状况指标并未警告经济衰退迫在眉睫。例如，美国小企业乐观情绪最近在 7 月份升至两年多以来的最高水平。

    此外，经济学家的预测并没有实质性增加，在 2023 年达到近 70% 之后，自 4 月份以来，共识预测一直保持在 30% 左右。

    标准普尔 500 指数自 7 月中旬创下历史新高以来仍下跌逾 4%，而科技股占比较高的纳斯达克 100 指数则较峰值下跌逾 8%。

    根据高盛和摩根大通的模型，利率市场对经济衰退的预期高于股票市场。

    根据高盛的模型，美联储基准利率 12 个月的隐含变化意味着明年经济衰退的可能性为 92%，而根据摩根大通的数据，五年期美国国债收益率的变化表明经济放缓的可能性为 58%。

    不过，信贷和抵押贷款市场仍有许多令人欣慰的信号，风险水平并没有引起太多担忧。

    高盛资产配置研究主管克里斯蒂安·穆勒-格里斯曼 (Christian Mueller-Glissmann)表示，尽管市场模型预计经济下滑的可能性增加，但该公司的经济学家仅认为经济下滑的可能性为 25%，“​​这仍然相对较低”。

  • 摩根大通: 日本央行今年加息已完成

    • 基金持有的头寸受益于日本债券曲线趋平
    • 美国经济避免衰退是日本央行下次加息的关键

    摩根大通资产管理公司表示，日本央行将避免在短期内再次加息，进一步收紧政策可能取决于美国经济的命运。

    “日本央行实际上还有再次采取行动的途径，但这是美联储降息的途径，他们确实设法稳定了美国经济，”这家资产规模达2.9 万亿美元的公司的全球利率主管Seamus Mac Gorain表示。“如果我们陷入衰退，当然，他们现在就完了。”

    摩根大通资产管理公司押注，当日本短期和长期债券之间的收益率差距缩小时，该公司将获利，该公司也是在经过一周的激烈交易后，预测日本央行下一步政策举措的机构之一。

    围绕日本政策路径的矛盾观点加剧了市场动荡，套利交易受到重创，影响范围涵盖信贷、股票和国债等各个领域。

    34 位经济学家中，约有65% 的人认为日本政策利率将在年底前再次上调。交易员们信心不足：掉期市场预计12月前加息 25 个基点的可能性约为 30%，低于一周前的 60% 左右。

    Mac Gorain 估计，美联储要到 2025 年才会进一步收紧货币政策。他在接受采访时表示：“央行可能会进行一系列加息，但这将取决于全球经济是否处于相对温和的水平。”

    此前，日元兑美元汇率周一飙升至 141.70，而交易员们则在努力应对日本央行的强硬言论。不到 48 小时后，日元兑美元汇率跌至 147.90，此前日本副行长内田信一表示，如果市场不稳定，日本不会加息。在同一时期，政府债券价格先是暴跌，然后才回升。

    “很明显，日本央行不会采取行动，除非市场稳定下来，”驻伦敦的 Mac Gorain 表示。“这肯定取决于美国和全球经济能否避免衰退。”

  • 英国: 逢低买入者抓住英国央行谨慎降息机会

    英国: 逢低买入者抓住英国央行谨慎降息机会

    • 英镑在做出决定后立即开始回吐早前的跌幅
    • 投资者表示，英国的整体前景仍支撑英镑

    当英国央行于周四宣布自 2020 年以来首次降息时，这并没有阻止交易员押注英镑进一步走强。
    决定放松货币政策几分钟后，英镑就开始从 16 年来的最高水平回升。决定公布前，英镑兑美元下跌 0.8%，但在决定公布后，英镑回吐了逾一半的跌幅，在今年的十国集团货币中位居榜首。

    外汇策略师们大多对周四的降息决定不以为然，因为该决定远非一致，也没有提供未来降息速度的指引。荷兰合作银行表示，英镑的任何下跌都是买入更多货币的诱人机会。道富环球市场表示，任何疲软都将是有限的。巴克莱表示，关键是英国的经济轨迹，而不是开始放松政策的决定。

    巴克莱全球货币分销主管米米·拉什顿 (Mimi Rushton)表示，英镑的前景“更多地与英国前景、财政轨迹和与欧洲的关系有关” 。“这些因素比英国央行本周的具体决定更重要。”

    自上个月工党在选举中获胜以来，英镑周围的积极情绪不断增强。

    政治环境不那么紧张的前景促使对冲基金在会议前将对英镑走强的押注提高到十年来的最高水平，而摩根大通和高盛集团等银行则坚持看涨预测。

    周四，央行没有就进一步下调基准利率做出任何指引，这让货币投资者感到欣慰。

    DZ Bank AG 首席市场策略师Andy Cossor表示：“今年晚些时候是否会出台更多政策还有待观察。”他表示，新政府的第一份预算可能会“温和扩张”，这可能是英镑多头的另一个安慰。

    如果进一步降息，英国央行可能会采取与其他主要央行步调一致或稍慢的行动，以保持英镑计价资产相对较高的利率的吸引力。周四的降息是在欧洲央行和瑞士央行降息之后采取的。

    收益优势

    荷兰合作银行外汇策略主管Jane Foley表示：

    “假设英国央行以每季度 25 个基点左右的速度降息，并且降幅不及欧洲央行，我们预计英镑将继续走高。”

    她预计，从 6 个月来看，欧元兑英镑将下跌逾 1%，至 0.83。

    道富环球市场欧洲、中东和非洲地区宏观策略主管蒂姆·格拉夫 (Tim Graf)表示：“英镑兑大多数 G-10 货币仍享有收益率优势。我们预计英镑后续的疲软幅度将有限。”

    不过，并非所有市场参与者都相信英国央行将如此缓慢地推进宽松政策。

    汇丰银行全球外汇研究主管保罗·麦克尔 (Paul Mackel ) 表示：

    “在英镑多头套利交易如此拥挤的背景下，英国央行的降息不容小觑。”他预计英镑将走软。

    目前，工党的上台、经济复苏的希望以及与欧盟改善贸易关系的希望甚至正在动摇长期看跌者。

    自 2015 年以来，Loomis Sayles 一直保持减持或中性评级，目前正在考虑可能的切入点。Amundi SA 表示，英国央行的宽松周期将是这家欧洲最大资产管理公司增加其增持头寸的 “良好机会”。