媒体高管和我们大多数人一样，都关注着总统大选。虽然大多数高管都自认为是民主党人，但也有一些人，比如华纳兄弟探索频道首席执行官大卫·扎斯拉夫，只是希望政府对大宗交易更加开放。
过去几年，交易进展缓慢，大多数人将此归咎于高利率和联邦政府试图阻止一项又一项交易。但本周我们将讨论媒体行业的一个领域，专家们预计该领域将会出现大量交易——无论政府是否发生变化。
为什么现场音乐是媒体交易最热门的市场
总部位于伦敦的票务公司 Dice 正在洽谈出售大量股份，此举将使其业务估值达到数亿美元。
该公司已筹集了超过 2 亿美元的资金，将自己定位为 Ticketmaster 的粉丝友好型替代方案。它坚决反对倒票行为，并允许场馆与粉丝进行更直接的互动。
近几个月来，Dice 一直受到潜在买家的接洽，这促使该公司启动了更为正式的程序。其最大投资者之一软银 (Softbank) 也渴望出售其所持股份。
这个故事最引人注目的部分是买家群体。据与几位直接参与的人士交谈，至少有三家有意向的买家是私募股权公司。
私募股权最近收购了现场音乐领域的几项大型资产。KKR 刚刚斥资 17 亿美元收购了欧洲音乐会推广公司 Superstruct，击败了黑石集团。黑石集团收购了 Ambassador Theatre Group 的股份，该集团是伦敦和纽约历史场馆的运营商，Providence Equity Partners 是该集团的主要投资者。高盛收购了TAIT 的多数股权，TAIT 为巡回演出搭建舞台。
尽管经济许多领域的交易活动依然低迷，但音乐行业专家表示，我们正处于一个特别活跃的时期的开始。虽然音乐目录在疫情最严重时期是热门领域，但它们已被音乐会业务取代。
私募股权公司一直是音乐目录、制作公司和报纸的主要买家，现在它们将目光转向了专注于现场娱乐的公司。CVC Capital Partners 已加入上述 Blackstone 和 KKR 的行列，寻求交易。瑞典的 EQT AB 也是 Pophouse 的投资者，而 Pophouse 是Abba 全息秀的幕后推手。
这种活动激增的原因既与个别企业有关，也预示着经济的更大转变。
一些资产是由五六年前首次达成交易的私募股权公司出售的。Providence Equity Partners 于 2017 年收购了 Superstruct，并于 2019 年投资了 TAIT。像 Providence 这样的公司通常会持有资产五六年，所以现在是出售、获利（或亏损）并继续前进的正常时机。
但还有其他因素在起作用。
疫情抑制了交易。现场活动业务一夜之间停摆，然后花了几年时间重建。财务业绩参差不齐，银行家或买家很难评估价值。以最大的票务销售商和音乐会推广商 Live Nation Entertainment 为例。以下是其过去五年的销售额
- 2019年：115亿美元
- 2020年：19亿美元
- 2021年：63亿美元
- 2022 年：167 亿美元
- 2023年：227亿美元
您应该如何以此为基础建立投资模型？
但该行业已从新冠疫情中恢复过来，从许多指标来看，它比以往任何时候都更加强劲。无论是现场音乐、主题公园、体育赛事，甚至是单口喜剧，现场娱乐都在打破纪录。
这使其对各类投资者都具有吸引力。
一些投资者认为，私募股权公司将整合资产，试图与 Live Nation 竞争。Live Nation 正受到联邦政府的起诉，这可能会削弱其收购主要资产的能力。如果 Live Nation 不那么积极或激进，那么其他人就有机会收购一批企业。
扩大现场音乐业务最简单的方法是收购另一家主要公司 AEG 和 CTS Eventim。AEG 是仅次于 Live Nation 的第二大音乐会推广公司，而 CTS Eventim 拥有欧洲最大的音乐会推广公司之一。
两家公司的老板都是上了年纪的亿万富翁。AEG 的老板 Phil Anschutz 现年 84 岁。CTS Eventim 的首席执行官 Klaus-Peters Schulenberg 比他年轻几岁。两家公司都没有表示打算出售。但这并不能阻止银行家们的尝试。
这一个指标可以解释流媒体的成功
Netflix 将于周四公布季度财务业绩，这对媒体公司来说也是财报季的非正式开始。它也是流媒体业务健康状况的晴雨表。
流媒体服务目前面临的最大挑战是说服人们不要取消。他们非常擅长让人们注册和试用，但留住他们却很难（而且成本很高）。Netflix 在减少用户流失方面做得最好（好很多），其次是迪士尼。
留住用户的关键是什么？让他们保持活跃。根据研究公司 Owl & Co. 的研究，人们观看服务的时间长短与他们继续付费的可能性之间存在直接联系。（这项研究得到了我们在 Antenna 的朋友的帮助。）
图表右下角的点代表 Netflix 不同季度的数据。人们每个月花很多时间观看，而且不会取消。
其他所有服务都位于左上角，这意味着它们的收视率要低得多，而且取消率要高得多。
这似乎很明显，但却是关键点。好莱坞的许多公司目前正在削减开支。如果你削减开支，那就意味着你为顾客提供的观看内容会减少，这意味着他们会在你的服务上花费更少的时间。
多年来，业界一直批评 Netflix制作过多。但通过每周推出新剧集，Netflix 确保客户总觉得有东西可看。
相比之下，大多数其他服务每周发布一两集新剧集。Disney+ 是唯一一家无需大量发布新剧集就能降低用户流失率的服务。