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  • 一种来自20世纪初的市场指标正在为股票敲响警钟

    一种已有百年历史的指标帮助预测了美国股市的走向，现在它正在为受挫的投资者发出更多痛苦的信号。

    这种被称为道氏理论的指标认为，道琼斯工业平均指数的走势必须得到运输类股的确认，反之亦然，才能持续。

    截至周四收盘，20只成分股的道琼斯运输平均指数——消费者和工业需求的晴雨表——自11月高点下跌了19%，接近所谓的熊市区域。

    再加上道琼斯工业平均指数自12月创纪录以来下跌了9.3%，该指标正在为更广泛的股市发出令人担忧的信号，最近几天，由于对经济和特朗普政府激进关税立场的担忧加深，股市遭受重创。

    “作为风险晴雨表，这对整体市场来说不是一个好背景，”Strategas Securities的ETF和技术策略董事总经理Todd Sohn说。

    他补充说，这两个道琼斯指数的疲软突显了来自市场不同角落的看跌信号开始迅速出现，注意到房屋建筑商、芯片制造商和工业股的急剧下跌。

    一段时间以来，投资者一直担心不确定的宏观经济环境对企业和消费者的影响。这些担忧在过去一周内浮出水面，因为几家航空公司和零售商发布了谨慎的前景，称需求疲软。

    本周，Delta Air Lines Inc.将其利润预期减半，American Airlines Group Inc.表示其第一季度的亏损将大约是之前指导的两倍。零售商如Dick’s Sporting Goods Inc.和Kohl’s Corp.的销售预测也大大低于预期。

    精神萎靡 “总统选举后的动物精神似乎已经让位于对关税可能对美国通胀和经济活动影响的悲观情绪，”Intelligence的高级分析师Lee Klaskow在本周的一份报告中写道。

    “过渡中的经济对货运需求不利，”他说。他提到特朗普总统在周末的评论称，美国经济面临“过渡期”。

    道氏理论的批评者指出，鉴于更广泛的经济结构已经发生变化，现在主要由服务和技术驱动，而不是工业制造，这一指标的有效性近年来已经减弱。

    尽管如此，在广泛的股市陷入调整之际，运输类股的暴跌——该指数有望创下自2022年9月以来最糟糕的周跌幅——预示着更大的麻烦。

    对于技术策略师来说，这两个指数的下跌表明是时候卖出了。LPL Financial的首席技术策略师Adam Turnquist指出，目前的抛售已经将道琼斯运输平均指数推低至2024年的低点以下，这是技术分析师的一个关键水平。

    “更糟糕的是，其道氏理论的表亲——道琼斯工业平均指数——也已经翻转并跌破了1月份的回调低点，确认了市场的主要趋势不再是向上的卖出信号，”他说。

    数据

    • 道琼斯运输平均指数自11月高点下跌19%
    • 道琼斯工业平均指数自12月创纪录以来下跌9.3%
    • Delta Air Lines Inc.将利润预期减半
    • American Airlines Group Inc.第一季度亏损将是之前指导的两倍
    • Dick’s Sporting Goods Inc.和Kohl’s Corp.的销售预测大大低于预期
    • 道琼斯运输平均指数有望创下自2022年9月以来最糟糕的周跌幅

    观点

    • 投资者对不确定的宏观经济环境感到担忧
    • 市场不同角落出现看跌信号
    • 技术策略师认为是时候卖出

    机会

    • 关注市场调整中的低估值股票
    • 寻找受益于经济过渡期的行业和公司
    • 投资于防御性股票和避险资产

    风险

    • 经济不确定性对企业和消费者的影响
    • 关税政策对通胀和经济活动的负面影响
    • 市场调整可能带来更大的波动性

    ETF

    1. SPDR S&P 500 ETF (SPY): 提供对标普500指数的广泛敞口
    2. iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF (USMV): 投资于低波动性美国股票
    3. Vanguard Consumer Staples ETF (VDC): 专注于消费必需品行业

    总结

    道氏理论发出市场调整信号，投资者应关注低估值股票和防御性资产，同时警惕经济不确定性和市场波动带来的风险。

  • 中国: 工业领域经历最严重通缩，供应过剩持续

    中国: 工业领域经历最严重通缩，供应过剩持续

    • 去年工业品价格下跌2.3%，跌幅居各行业之首
    • 经济有望迎来数十年来最长的通缩期

    中国的通货紧缩压力在工业部门连续第二年最为严重，这是供需之间深刻失衡的迹象，导致整个经济的价格下跌并加剧了贸易紧张局势。

    工业部门，主要包括制造业，去年价格下降了2.3%，是所有部门中跌幅最大的一项，根据基于周六公布的官方数据计算。房地产和运输部门紧随其后。

    世界第二大经济体正经历根深蒂固的通货紧缩，这反映了国内需求的长期疲弱与强劲生产的对比。

    国内生产总值平减指数，作为最广泛的价格衡量指标，去年下降了0.8%。预计2025年将再次下降，实现连续第三年下降，这将是数十年来最长的连续下降记录。

    工厂之间的激烈竞争——工厂占工业部门的80%——推低了出口价格，挤压了公司的利润空间。这促进了海外出口，并导致去年创纪录的近1万亿美元贸易顺差，引发了全球范围内一波保护主义的反制措施。

    在工业部门之后，房地产部门在2024年对经济的通货紧缩贡献最大，因为长期的房地产市场低迷持续。仅在 Beijing 9月底实施刺激措施之后才实现稳定，官方数据记录了10月至12月期间七个季度以来的首次扩张。

    这一改善可能反映了年末两个月住房销售的反弹。其他与房地产相关的活动如投资继续下降，抑制了建筑业和其他部门的增长。

    Standard Chartered Plc 大中华区和北亚首席经济学家 Ding Shuang 表示：“就整个住房部门而言，宣布转折点尚为时过早。”

    中国的统计局在12月结束的一次经济普查后，将2023年GDP规模上调了2.7%，这部分归因于方法论的调整。

    新方法基于类似物业的租金来估算自有住房的住房服务价值。

    National Bureau of Statistics 表示，新方法符合主要经济体的做法，比之前基于拥有和维护房产成本估算住房服务价值的方法更能反映国家的发展。

    经通货紧缩调整后，中国经济去年达到了约5%的官方目标，这要归功于政策转变和出口繁荣。但名义GDP只增长了4.2%，这是自1970年代末经济开放以来（除2020年疫情暴跌）增速最慢的一次。

    预计 Beijing 将在未来几个月动用其财政实力，以抵消当选总统 Donald Trump 就职后带来的贸易逆风。

    中国所谓的二级部门，由工业和建筑组成，2024年增长了5.3%。排除疫情年，这是自2012年以来，二级部门首次以比服务和物流组成的三级部门（增长5%）更快的速度增长。

    关键词

    预测

    中国将在未来几年继续面临通货紧缩压力，预计2025年GDP平减指数将实现连续第三年下降。

    数据摘要

    • 工业部门价格去年下降2.3%，是跌幅最大的部门。
    • 国内生产总值（GDP）平减指数去年下降0.8%，预计2025年将再次下降。
    • 中国去年实现近1万亿美元的贸易顺差。
    • 名义GDP增长4.2%，为自1970年代末以来的最低增速。
    • 二级部门2024年增长5.3%，为自2012年以来首次超过三级部门增长。

    分析

    投资者应关注中国工业和建筑部门的增长潜力，特别是随着二级部门在2024年展现出较强的增长势头。

    由于工业部门面临激烈的国际竞争和出口压力，相关企业可能存在利润压缩的风险，因此在投资制造业相关股票时需谨慎。

    同时，房地产市场的恢复迹象在短期内可能带来投资机会，但长期低迷仍需警惕，避免过度依赖该领域的投资。