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  • 桥水基金：推出＂全天候＂策略ETF产品

    桥水基金：推出＂全天候＂策略ETF产品

    Bridgewater Associates 创始人 Ray Dalio 著名的”全天候”策略已进入交易所交易基金市场，恰逢其所试图防范的宏观驱动动荡席卷全球资产。

    SPDR Bridgewater All Weather ETF 将于周四开始交易，股票代码为 ALLW，据新闻稿称。

    该基金年费为0.85%，将由 State Street Global Advisors 管理，并由 Bridgewater 提供次级建议，后者将为ETF提供每日模型投资组合。

    全天候策略可以说是风险平价的最著名例子，这是一种基于不同资产波动水平进行配置的投资方法。这个想法是通过更多元化、更安全的投资组合实现类似的结果，而不是主要投资于风险较高的资产类别（如股票）以获得高回报，通常还结合使用杠杆。

    Bridgewater 的迭代强调持有能够度过商业周期起起落落的平衡资产组合，现在似乎是提出这种理念的适当时机。全球市场陷入波动，因为美国总统 Donald Trump 对该国贸易伙伴征收关税，美国经济数据开始走弱，投资者重新调整对欧洲的预期。

    Bridgewater 在本月的一份白皮书中写道，15年来美国股市的非凡表现使投资者的集中度接近历史记录水平，估值高企，同时预期收益越来越高。在这种背景下，ALLW 将投资于国际和美国股票、名义和通胀挂钩债券以及大宗商品。

    “无论你从最近非凡的股市表现中获益多少，转向多元化持仓可以在股市出现回调时为你提供缓冲，”Bridgewater 的白皮书表示。

    S&P 风险平价指数以12%的波动率为目标，2025年迄今上涨4.5%，远超60%股票40%债券指数2.2%的涨幅。与此同时，S&P 500 指数处于负值区域。

    然而，风险平价并非总能兑现承诺。虽然各公司的具体方法差异很大，但普遍认为该策略在新冠疫情冲击期间以及之后的几年中表现令人失望。包括主要养老基金在内的投资者已经减少了对此类基金的配置。

    尽管如此，ALLW 也将利用美国105000亿美元ETF市场对更复杂投资选择的日益增长的需求。该产品的推出紧随 SPDR SSGA Apollo IG Public & Private Credit ETF (PRIV) 之后，后者是由 State Street 和 Apollo Global Management Inc. 创建的私人信贷产品。

    由于美国证券交易委员会提出担忧，后者的名称将从该基金中删除，但 ALLW 似乎将重新确立 State Street 与尚未建立自己ETF业务的主要参与者合作的策略。

    Bridgewater 的联合首席投资官 Karen Karniol-Tambour 和 Christopher Ward 负责为 ALLW 创建模型投资组合，而由 State Street 的 James Kramer 领导的团队将负责基金的日常管理，根据一份文件显示。

    Bridgewater 联合首席投资官 Bob Prince 表示：”Bridgewater 和 State Street 之间的合作是我们演变的最新发展，旨在为投资者提供旨在在不断变化的世界中建立韧性和多元化的策略。”

    关键词:

    Bridgewater | Dalio | 全天候策略 | ETF | State-Street

    预测:

    全天候策略可能在当前全球资产动荡的环境中发挥作用，但风险平价策略并非总能兑现承诺。

    数据摘要:

    • SPDR Bridgewater All Weather ETF (ALLW) 年费为0.85%
    • S&P风险平价指数2025年迄今上涨4.5%
    • 美国ETF市场规模为105000亿美元

    投资机会或需要避免的:

    • 机会：多元化投资组合可能在股市回调时提供缓冲
    • 避免：过度集中于美国股市，因为估值高企且预期收益越来越高
    • 考虑：在商业周期波动中保持平衡的资产组合

    相关投资工具:

    1. SPDR Bridgewater All Weather ETF (ALLW)
    2. SPDR SSGA Apollo IG Public & Private Credit ETF (PRIV)
    3. S&P风险平价指数相关ETF

  • Cathie Wood 关于 Nvidia 或台积电的看法回顾

    凯西·伍德 (Cathie Wood)似乎对人工智能股票的时机最差。她在 2023 年初抛售了 Nvidia 公司的股票，未能抓住 ChatGPT 的受欢迎程度和破坏力。2月下旬，她两年多来首次出售了台积电，因此也错过了该代工厂最近的熔毁。

    也许是为了捍卫自己的损失，方舟投资管理公司的创始人最近一直在对芯片股敲响警钟。她警告说，软件收入缺乏爆炸性增长将减缓公司的人工智能基础设施支出，并且英伟达图形处理单元的交货时间已经缩短。与互联网时代的市场宠儿思科系统公司不同，英伟达可能面临激烈的竞争。

    她说，埃隆·马斯克的特斯拉公司就是其中之一，正在设计自己的芯片。Ark 最近一直在购买这家电动汽车制造商遭受重创的股票。

    鉴于她的往绩，人们必须对伍德的评论持保留态度。在共同基金和交易所交易基金的提供商中，方舟在财富破坏方面名列前茅。据晨星公司称，截至 2023 年，其 ETF 系列管理的资产约为 160 亿美元，在过去十年中，股东价值蒸发了 143 亿美元。

    尽管如此，她的谨慎还是引起了那些担心我们即将迎来另一次互联网泡沫爆发的人们的共鸣。人工智能获胜者的定位正变得越来越拥挤。

    第四季度，随着 Rokos Capital Management 和 Bridgewater Associates 等公司追赶这家 GPU 芯片设计公司的强劲反弹，对冲基金增持了 20 亿美元的 Nvidia 股票。

    就像 20 世纪 90 年代的科技泡沫或 1970 年代初的“漂亮五十”乐观主义一样，今天的市场领导者英伟达的特点是利润前景飙升。

    值得注意的是，英伟达的所有价格上涨都归因于更高的收益流，自 2023 年初以来，其市盈率倍数基本保持不变。

    但根据高盛集团的数据，存在一个关键区别。英伟达的利润率和股本回报率要高得多，这可能会更好地支持其未来的盈利。

    与此同时，台积电的交易量今年飙升，仅本月该股就上涨了 11%。尽管中美之间在台湾问题上存在地缘政治紧张局势，但外国人再次在台湾购买股票，台积电是台湾皇冠上的明珠。

    这或许是人工智能涨势正在扩大的一个迹象。最近几周，投资者正在从英伟达转向多元化，并寻找新的人工智能受益者。这是一个健康的发展。

    • 高盛表示，人工智能行业可能分为四个阶段。
    • 当然，处于舞台中心的是 Nvidia，自 2023 年初以来，该公司的回报率已达到 500%，并且变得过于受欢迎。
    • 第二阶段可能会重点关注涉及人工智能所需基础设施的公司。人们自然会想到芯片制造商台积电和设计师 Arm Holdings Plc。
    • 接下来是可以将人工智能融入到产品中以增加收入的公司，例如 Meta Platforms Inc.，或者苹果公司正在尝试利用 Alphabet Inc. 旗下谷歌的人工智能引擎 Gemini 来实现这一目标。

    台积电

    正如高盛所描述的，我们已经在接下来的两个阶段看到了追赶式交易。然而，与英伟达不同的是，台积电的股价上涨大部分是由估值上涨而非盈利推动的。

    OpenAI 首席执行官Sam Altman雄心勃勃但不切实际地试图筹集数万亿美元来提高全球芯片制造能力，这提醒投资者，这家台湾代工厂拥有令人羡慕的业务。

    因此，投资者可以注意以下几点。他们在测试英伟达利润可持续性时需要保持警惕。例如，第四季度，36% 的标准普尔 500 指数公司在财报电话会议上提到了人工智能。在即将到来的财报季节，我们会看到类似的热情和企业基础设施支出吗？至于台积电，其重新评级是否合理？

    正如我过去所写的，凯西·伍德是一位明星基金经理，不是因为她的投资组合回报，而是因为她提出了有趣的想法。

    她的评论再次促使我们解读这场人工智能反弹并辨别市场动态的微妙变化。从这个意义上说，她的声音仍然相关且重要，尽管她的建议可能并非如此。