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  • IMF：温和支持Reeves，推动英国增长

    IMF：温和支持Reeves，推动英国增长

    • 基金预期刺激效果远低于英国OBR
    • 英国为继美加后G7中第三大增长经济体

    International Monetary Fund仅对Rachel Reeves的大规模支出预算提供了温和的支持，今年的增长预测仅上调了0.1个百分点，使其成为继US和Canada之后，Group of Seven中第三快增长的经济体。

    全球金融与经济监管机构将UK 2025年的增长预测从1.5%上调至1.6%，并将2026年的预测保持在1.5%。

    然而，对去年增长估计的下调，从1.1%降至0.9%，意味着IMF现在认为UK在2024年和2025年的经济扩张速度将比去年10月预算前的预测更慢。

    此外，2025年略有改善的前景与Office for Budget Responsibility称Reeves的10月预算今年将带来的额外0.5个百分点的增长提振相比，显得微不足道。根据OBR，Reeves将在2025-26年额外借款290亿英镑，相当于GDP的1%。

    在接受媒体采访时，IMF经济顾问Pierre-Olivier Gourinchas表示，预算中公共投资的增加将“带来更高的经济活动，我们看到增加公共支出的积极面”。他预计Bank of England今年将降息四次，以支持经济活动。同时，预计“实际收入和消费将继续回升”。

    Labour上任前六个月经济增长停滞，通胀顽固，上周这导致借贷成本飙升，威胁到Reeves的财政计划。最新的经济数据显示，今年11月的经济规模比去年6月——即Labour上台前——更小。

    针对IMF更新的《世界经济展望》，Reeves表示：“UK预计在未来两年内将成为主要欧洲经济体中增长最快的国家，也是G7中除US外唯一一个本年度增长预测被上调的经济体。我将通过智能投资和不懈改革，进一步加快我的增长使命。”

    债务担忧

    今年，全球债市动荡使英国债务的可持续性受到质疑，借贷成本的上升威胁着赤字的扩大。Reeves表示她的规则是“不可谈判的”，并“在任何时候都适用”。

    在随IMF发布的博客中，Gourinchas写道：“对于若干国家而言，财政政策的努力被延迟或不足以稳定债务动态。现在紧急需要恢复财政可持续性，以免为时过晚，并建立足够的缓冲以应对未来可能重大且反复出现的冲击。额外的延迟可能引发令人担忧的螺旋，导致借贷成本不断上升，市场失去信心，进一步增加调整需求。”

    在10月预算之前，IMF警告称，UK的债务风险“处于高位”，且“缺乏可信的应对计划可能引发市场不利反应”。

    关键词

    预测

    国际货币基金组织对英国未来两年的经济增长预测温和上调，但认为经济扩张速度将比去年预期更慢，同时债务可持续性问题和借贷成本上升对经济构成威胁。

    数据摘要

    • 2025年英国经济增长预测从1.5%上调至1.6%
    • 2026年增长预测维持在1.5%
    • 2024年增长预测下调从1.1%至0.9%
    • Office for Budget Responsibility预测Reeves将在2025-26年额外借款290亿英镑，相当于GDP的1%
    • Bank of England预计今年将降息四次
    • 2023年11月的经济规模比2022年6月更小

    投资分析

    鉴于IMF对公共投资增加的积极评价，投资者可考虑关注受益于政府支出的行业，如基础设施和公共服务领域。同时，预计英国央行将多次降息，这可能对房地产和消费类股票形成利好。

    然而，债务可持续性问题和借贷成本上升可能对高负债企业和金融部门构成风险，投资者应谨慎评估相关风险，避免过度暴露于受借贷成本影响较大的行业。

  • 英国经济：工党执政后停滞，修正数据显示

    英国经济：工党执政后停滞，修正数据显示

    • 第三季度GDP无增长，预期从0.1%下调
    • 数据加大Keir Starmer工党政府压力

    英国经济在第三季度未能实现增长，根据修正后的数据，显示自Labour执政以来经济放缓比预期更为严重。

    Office for National Statistics周一表示，九月结束的三个月内国内生产总值保持不变，较之前0.1%的增长预期被下调。经济学家原本预计不会有修正。第二季度的增长也被认为比实际情况更弱，为0.4%，而非之前预计的0.5%。

    这些数据进一步打击了Prime Minister Keir Starmer，他上任时承诺要促进增长和提高生活水平。然而，经济在上半年超过Group of Seven同龄国家后急剧走弱，企业和消费者指责悲观的言论以及10月30日预算中宣布的巨额增税导致了这种情况。从人均角度来看，第三季度GDP下降了0.2%。

    Confederation of British Industry周一警告称，未来三个月私营部门活动将出现“急剧”下降，原因是雇主工资税增加了260亿英镑（约327亿美元）。

    在GDP数据公布后的声明中，财政大臣Rachel Reeves将责任归咎于前Conservative政府。“我们面临的挑战是，在15年的忽视之后修复我们的经济并适当资助我们的公共财政，这是巨大的，”她说。英镑在数据公布后对美元几乎没有变化，报1.2565美元。

    Bank of England现在预测全年最后三个月经济将实现零增长，采购经理人调查也反映出悲观的前景。

    Capital Economics的首席英国经济学家Paul Dales表示：“在上半年经济表现强劲之后，由于高利率的持续影响、海外需求疲软以及对预算政策的一些担忧，经济在下半年停滞不前。最新的数据表明，随着今年接近尾声，经济没有太多的动力。”

    第三季度的人均实际家庭可支配收入持平，首次在一年内未实现增长。储蓄率——人们选择不花费的可支配收入——从第二季度的三年高点10.3%略降至10.1%。这仍远高于疫情前的水平，表明消费者仍然谨慎。

    Labour承诺实现G-7中最快的持续增长——经济学家认为这是一个雄心勃勃的承诺。之前公布的数据表明，经济在九月和十月均出现了收缩。

    鉴于US President Elect Donald Trump引发的贸易战威胁以及预算的影响，2025年经济逆风可能加剧。然而，预计通过预算中公布的额外政府支出，经济将避免衰退。

    ONS表示，第三季度服务业没有增长，工业生产下降了0.4%，被建筑业增长0.7%所抵消。ONS经济统计总监Liz McKeown表示，酒吧和餐馆、律师事务所以及广告行业的表现比预期更差。

    2025年，消费者支出可能成为英国经济的更大拖累或推动力，这取决于家庭是否决定释放大量的超额储蓄。虽然利率下降可能促使许多人增加消费，但国内外政治又可能经历另一动荡的一年，可能会加强谨慎态度。

    与之形成鲜明对比的是美国，消费者愿意动用预防性储蓄推动了G-7中最强劲的经济增长。美国消费者支出目前比疫情前高出约14%。而在英国，消费支出仅略高于疫情前水平。

    另外的数据显示，第三季度不包括贵金属的经常账户赤字扩大至200亿英镑，相当于GDP的2.8%。这一赤字从第二季度的179亿英镑恶化，原因是贸易差额略有扩大，外国投资者在英国的收益大幅增加。

    关键词

    预测

    英国经济在下半年面临增长停滞的风险，尽管政府额外支出可能避免衰退，但持续的高利率和全球需求疲软可能限制经济复苏。

    数据摘要

    • 第三季度GDP持平，人均实际家庭可支配收入下降0.2%
    • 第二季度GDP增幅从预期的0.5%下调至0.4%
    • 储蓄率从10.3%降至10.1%
    • 第三季度经常账户赤字扩大至200亿英镑（GDP的2.8%）
    • 英镑兑美元汇率为1.2565

    分析

    投资者应关注英国私营部门活动可能的急剧下降，尤其是受增税影响的行业，如工资密集型行业。

    同时，服务业表现疲软可能提示谨慎对待相关消费和商业投资领域。然而，建筑业的增长可能提供投资机会，尤其是在政府推动的基础设施项目中。

  • 两大强劲行业正将英国其他产业甩在身后。

    • 自2019年以来的行业数据分析显示，英国经济呈现两速增长，科技和基于科学的行业贡献了90%的增长。
    • 过去五年中，几乎所有的英国经济增长都依赖于两个明星行业，揭示了首相基尔·斯塔默复兴经济的艰巨任务。

    对官方数据的分析显示，科技和基于科学的行业的超大贡献掩盖了经济复苏的双速发展，许多行业如酒店和制造业正在苦苦挣扎，难以扩展。

    占国民生产总值近20%的三分之一行业的产出仍低于2019年的水平，几乎五年后，房地产和建筑等行业的产出也仅略高于当时的水平。相反，英国依赖于两个行业——信息与通信和专业、科学及技术活动，在创新浪潮的推动下带动经济表现。

    这些数字展示了斯塔默在兑现其承诺、使英国成为七国集团中增长最快的经济体时面临的挑战。这将取决于表现最强的行业继续蓬勃发展，以及许多表现不佳的行业加速复苏。

    财政大臣瑞秋·里夫斯在本周的工党会议上承诺将在10月30日提交“促进经济增长的预算”。自2019年底以来，英国经济的增长速度仅比德国稍快，落后于其他G7国家。

    尽管预计周一发布的数据显示经济在第二季度增长了0.6%，但最近的指标表明增长速度已放缓至每季度0.3%左右，这是英格兰银行的预测。7月的GDP停滞不前，过去四个月中有三个月没有增长，而9月的关键采购经理调查显示活动进一步降温。

    信息与通信和专业、科学及技术活动自2019年底以来贡献了90%的整体增长率，其中前者增长了20%以上。电信、计算机编程、科学研发以及某些专业服务（如法律和会计）表现尤为强劲。

    由于对专业服务的依赖，英国已被认为是人工智能兴起中最大的增长赢家之一。

    受脱欧影响严重的农业是表现较差的行业之一，尤其是渔业产出大幅下滑。制造业、采矿业、采石业以及酒店业是自2019年以来其他缩减的行业。

    英格兰及威尔士特许会计师协会的经济学总监苏伦·蒂鲁表示：“我们看到的是一种不均衡的复苏，过度依赖服务业推动整体经济活动，而其他行业则举步维艰。”

    “全球因素也发挥了作用，专业服务的国际需求强劲，而向欧盟出口商品的公司仍在与脱欧后的贸易摩擦作斗争，”他说。

    这些陷入困境行业的前景正受到新工党政府政策的影响。

    尽管酒店业近年来因工人短缺而受阻，工党承诺打击移民可能会使劳动力市场保持紧张状态。随着政府制定新的工业战略，制造商也将密切关注政府政策，这一战略可能更具干预性。

    关于工党的能源计划对石油和天然气生产的影响也有警告——该行业被计入采矿和采石业。工党计划提高能源利润税，并停止北海的新石油和天然气许可证发放。

    关键词

    基尔·斯塔默, 七国集团, 瑞秋·里夫斯, 英格兰银行, 人工智能, 脱欧, 北海

    未来预测总结

    尽管科技和科学行业推动了英国经济的大部分增长，但要实现经济复苏，其他行业需要进一步复苏，尤其是制造业、农业和酒店业。

    重要数据摘要

    信息与通信和专业、科学及技术活动贡献了2019年底以来英国经济90%的增长，其中信息与通信行业增长了20%以上。

  • G7: 七国集团如何应对俄罗斯和中国的抵抗轴心

    G7: 七国集团如何应对俄罗斯和中国的抵抗轴心

    意大利法萨诺七国集团峰会的挂绳和认证通行证。摄影师：Francesca Volpi/Bloomberg

    七国集团将俄罗斯赶出七国集团已有十年。如今，这个占全球经济 44% 的俱乐部已经接受了其局限性，同时也接受了其韧性。

    他们的平衡力量——由中国和俄罗斯领导的抵抗轴心——正试图迫使定义模糊的全球南方国家选边站，打破权力平衡。七国集团本周在意大利南部举行的峰会上作出回应，制定一项富有创意、精妙的政治解决方案，说明如何使用俄罗斯冻结资产的利息来支持乌克兰。

    它的弱点在于，几位抵达意大利的领导人在国内正处于困境之中。美国总统乔·拜登在 11 月大选前的多项民意调查中落后于唐纳德·特朗普。英国首相里希·苏纳克 (Rishi Sunak)有望在 7 月大选中落败。法国总统埃马纽埃尔·马克龙 (Emmanuel Macron)正在辟谣，称他将在下个月举行的提前立法选举中辞职，而他并不需要提前选举。

    面对两场残酷的战争，七国集团能否集结足够的经济、军事和说服力，抵御二战以来对民主主导的全球秩序的最大威胁？地缘经济分裂新时代的战线已经划定。

    国防开支

    乌克兰问题最能说明七国集团的孤立。七国集团和欧盟提供了绝大多数援助和外国军事支持，而几乎所有其他国家都避开了冲突，甚至与俄罗斯结盟。

    乌克兰冲突加上中国的军事集结，引发了人们对七国集团军事主导地位的怀疑，包括美国是否有能力既帮助保卫乌克兰，又应对中国入侵台湾。

    虽然俄罗斯的国防开支激增，但七国集团的国防开支仍然保持稳定——其中包括几个低于北约成员国设定的 GDP 2% 目标的国家，这是特朗普的主要抱怨之一。

    当然，彭博经济评论称，由于俄罗斯经济规模较小，因此即使战争导致的支出占 GDP 的比例增加一倍，其金额也与德国计划的温和得多的增幅大致相同。

    对于七国集团来说，保卫乌克兰是原则问题，也是保卫民主本身。对于许多其他国家来说，这只是多极世界和西方影响力减弱的另一个迹象。

    制裁最初使七国集团团结一致，切断了与俄罗斯的双边贸易，但通过第三国转移货物仍然让莫斯科得以发动战争。

    例如，自 2022 年 2 月俄罗斯入侵以来，德国对哈萨克斯坦的出口量大幅增加。此外，中国通过促进双边贸易填补了俄罗斯所需的空白。美国本周采取行动遏制向俄罗斯转售商品，扩大了对在国外生产和销售的芯片的执法范围。

    华盛顿布鲁金斯学会高级研究员罗宾布鲁克斯表示：“中国和通过第三国转移贸易这两个方面都存在很大问题。俄罗斯在经济上并不孤立。”

    经济活力

    过去 10 年，世界经济重心已进一步远离西方，并可能在下一个十年结束前发生逆转。根据彭博社对世界银行数据的分析，到 2030 年，七国集团经济体的国内生产总值将被二十国集团的其他经济体超越。

    七国集团面临的部分问题是：自全球金融危机以来的萎靡不振，其特点是生活水平停滞不前，生产率增长乏力，公共债务飙升导致经济增长放缓。

    与此同时，这些国家的人口老龄化速度也快于二十国集团的其他成员：印度14亿人口中，有一半年龄在30岁以下，而七国集团目前约有五分之一的人口年龄超过65岁。

    劳动力老龄化使长期财政前景蒙上阴影，让世界上最富裕的经济体几乎没有能力承受下一次冲击。在这七个国家中，只有德国的债务水平低于 10 年前，预计未来几年大多数国家将继续借贷，而不是建立缓冲。

    与此同时，在人口增长、全球化和中产阶级崛起的推动下，亚洲经济也实现了快速增长。

    英国皇家国际事务研究所亚太项目主任本·布兰德说：“特别是对中国，以及印度等其他快速增长的大型新兴市场而言，不断扩大的经济实力是其地缘政治影响力不断增强的必要先决条件。”

    贸易

    第二次世界大战结束后，自由贸易被视为通向繁荣的道路。现在的焦点是经济治国方略。这包括对市场的干预和保护主义产业政策，这些政策越来越像是以其他方式发动的战争。

    产业政策——无论是政府补贴、减税还是其他激励措施——已经不再是西方所诟病的政策，而是成为华盛顿的主流，以及布鲁塞尔日益关注的话题。

    欧盟曾强烈批评美国的《降低通胀法案》，目前正在讨论自己的工业保护措施，因为正如意大利前总理马里奥·德拉吉今年所说，“其他地区不再遵守规则”。

    欧盟计划从下个月开始提高对中国电动汽车的征税，这将进一步加剧贸易紧张局势。

    或许是出于这样的担忧，七国集团财长在准备本周领导人峰会时，改变了战略，在公报中单独点名中国，并承诺考虑采取措施确保公平的竞争环境。

    许多措施已经单方面采取，七国集团会议是在拜登政府宣布对数百种从中国进口的商品重新征收关税后不久举行的。与此同时，欧盟即将公布对中国电动汽车补贴的调查结果，这也可能导致征收关税。

    即使七国集团内部一致同意部署这些经济工具来对付中国，北京也清楚，重点是惩罚竞争对手，而不是奖励朋友。每个人都清楚地意识到，要想让全球南方国家站在自己这边，就需要使用所谓的“胡萝卜加大棒”。

    尽管面临诸多挑战，欧盟仍然是少数几个能够提供大规模资金援助的国际组织之一，这些援助曾帮助乌克兰抵抗俄罗斯的入侵，并有望在重大全球问题上占据主导地位。

    美国前官员、现就职于华盛顿战略与国际研究中心的凯特琳·威尔士表示：“没有一个多边组织能像七国集团一样在多个方面发挥有效作用。”