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  • 新加坡交易所内部人士: 对股市复兴表示怀疑

    • 内部目标是将新上市公司数量翻倍，然而被认为无法实现
    • 监管机构与新交所员工对如何提振股市意见不一

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    一句话总结文中对未来的预测：

    尽管新加坡政府采取了振兴股市的措施，但由于流动性问题、低估值和IPO市场的不确定性，股市复苏的前景仍然不被看好。

    重要的数据摘要：

    • 新加坡股市市值为8110亿新加坡元（约6320亿美元）。
    • 过去一年新交所仅有7家新上市公司，目标是将这一数字翻倍。
    • 新加坡海峡时报指数过去十年回报率仅为标普500指数的四分之一。
    • GIC管理着超过8000亿美元的资产，39%的投资组合位于美国。

    新加坡已经启动了一项重大举措，旨在重振其日益萎缩的股市。然而在交易所内部以及市场参与者之间，对这一重启计划成功的前景普遍持悲观态度。

    这座城邦政府在8月成立了一个工作组，旨在提出振兴市值8110亿新加坡元（6320亿美元）股市的方案。由于退市数量远远超过首次公开募股（IPO），新加坡已经失去了东南亚最大股市的头衔。

    但据知情人士透露，在负责吸引IPO的新加坡交易所有限公司的股权资本市场部门内部，员工普遍弥漫着一种失败主义情绪。该部门的业绩目标包括将新上市数量从截至6月的上一财年的7家公司翻倍以上，并防止更多公司退市，但员工认为这些目标不切实际，无法实现。

    全球投资者、富裕家庭和跨国公司纷纷涌入新加坡，带来了大量资本，推高了私人资产、房地产和奢侈品的价格。然而，只有少部分资本流入了新加坡的股市，该股市正面临交易流动性差和估值低的问题。

    政府设定的行动计划截止日期为明年夏天。新加坡下一次大选——也是由总理黄循财带领执政党参加的首次大选——必须在2025年11月前举行，政客们正在努力提升自己的声誉。

    据知情人士透露，新交所已在全公司范围内实施了预算削减措施，限制了海外出差的机会。上个月，资本市场部门的联席主管宋耀武（Matthew Song）在担任该职务仅一年后辞职。士气低落，导致其他员工也在考虑离开交易所。

    “一个异类”

    “这个市场已经变得无关紧要了，”阿拉伯斯克人工智能公司新加坡分部的非执行主席、退休基金管理行业资深人士李国定（Gerard Lee）表示。该公司是一家技术驱动的投资咨询公司。“对于一个在多个领域都能独占鳌头的国家来说，股市是个异类。”他补充道。

    新加坡海峡时报指数最近达到了自2007年以来的最高水平。但在过去十年中，连同股息在内的基准指数回报率仅为标普500指数约250%总回报的四分之一。当地市场约85%的日交易量集中在构成海峡时报指数的30只大盘股中。

    由于投资者兴趣减少，一些资产管理公司已经清算了专注于新加坡的股票基金，或将其与其他区域基金合并。即使是曾帮助新加坡市场成为高分红选择的房地产投资信托基金（REIT），也面临流动性差和治理问题的困扰。许多对冲基金和做市商也纷纷撤离，导致价格发现缺乏实质性依据。

    Mobius Capital Partners LLP联合创始人马克·莫比乌斯（Mark Mobius）表示，其公司对新加坡股票的敞口为零。“毫无疑问，新加坡是一个重要的金融中心，”他说，但股市却被银行、房地产投资信托和电信等他认为不具吸引力的行业所主导。

    关于股市出了什么问题以及为何逐渐落后于其他地区交易所，众说纷纭。

    许多新加坡公司希望上市，但被当地股市的种种问题所阻碍，宁愿选择在美国、香港甚至是邻近的马来西亚的证券交易所上市。如今，印尼取代新加坡成为东南亚最大证券交易所，而马来西亚的新上市公司也在增加。

    一些市场参与者认为，新加坡政府没有要求其庞大的主权财富基金——新加坡政府投资公司（GIC Pte）——将部分资产投资于本地股市，应该对此负责。另一些人则私下批评新交所和新加坡金融管理局（MAS）过于保守、保护散户投资者，风险偏好过低。

    2021年，国有投资公司淡马锡控股有限公司（Temasek Holdings Pte.）设立了一个名为65 Equity Partners的部门，专注于投资本地公司，但尚未将其中任何一家在新交所上市。据彭博新闻本周报道，其中一家名为Neon的沉浸式娱乐公司正在考虑明年在新加坡进行首次公开募股，筹资规模可能高达5亿新元。淡马锡还持有多家新加坡上市公司的股份。

    监管分歧

    据知情人士透露，新交所和新加坡金融管理局在如何解决股市困境方面未能达成一致。过去的股市丑闻，包括2013年便士股票暴跌事件和在新加坡上市的中国公司财务造假事件，促使监管机构收紧上市要求，并实施了旨在防止市场操纵的规则。

    据知情人士透露，大多数交易所规则的修改和上市申请也必须得到新加坡金融管理局的批准，而审核过程往往漫长且繁琐。2021年，尽管新交所提出了特殊目的收购公司（SPAC）上市框架，但由于监管机构希望设置保护散户投资者的防护措施，审批过程拖延了很长时间，新交所错过了全球SPAC热潮。

    据知情人士透露，交易所官员此前曾提议，若监管机构要求家族办公室将其投资组合的一部分投入本地上市股票，资本可以从新加坡的家族办公室流入股市。但这一提议被新加坡金融管理局否决了，原因是现行规定要求家族办公室必须将其资产的10%或1000万新元（以较低者为准）投资于包括本地股票在内的广泛投资产品，才能获得税收优惠。

    新交所发言人在回应彭博新闻的提问时表示：“我们相信公司、市场参与者和监管机构之间的公开对话将为行业和生态系统带来更好的结果。我们与新加坡金融管理局的目标高度一致，致力于共同加强市场发展。”

    新加坡金融管理局发言人表示，监管机构“与新交所及其他行业伙伴密切合作，共同加强新加坡股票市场发展，并积极支持由财政部第二部长徐芳达（Chee Hong Tat）领导的股市审查”。

    9月16日，身兼新加坡金融管理局副主席的徐芳达表示：“在应对市场失灵时，系统中的风险偏好可能下降，因此重新审视并调整我们的做法是有益的。”“我们准备进行大胆的改革，但希望在仔细评估权衡利弊后再做决定。”

    他表示，监管机构可能会“精简”那些过时或过于繁琐的规定。该工作组的其他目标包括建立良好的上市管道，吸引更多投资者参与市场，并改善市场流动性。一个主要担忧是股市疲软将影响本地公司的私人融资机会，因为投资者缺乏未来退出的便捷途径。

    公共资金

    许多市场参与者呼吁政府将新加坡的公共养老金部分资金分配到本地股票或专业管理的基金中，这些基金投资于本地股市。在日本、澳大利亚和马来西亚，国家养老金基金为本国股市提供了稳定的资本流入，帮助提高股市估值，使其对外国投资者更具吸引力。

    在新加坡，中央公积金（CPF）的资金通过与其他政府基金混合的池子间接由新加坡政府投资公司投资。据估计，该主权财富基金的管理资产超过8000亿美元，长期以来其投资使命都是全球化的。在上一财年结束时，约39%的投资组合位于美国。

    7月初，徐芳达在议会中回答问题时表示：“指示新加坡政府投资公司投资本地上市公司并不是解决方案。这将违背我们设立新加坡政府投资公司的初衷，对新加坡和新加坡人都不利。”新加坡政府投资公司最近报告的五年年化名义回报率为4.4%，20年期年化回报率为5.8%。

    据知情人士透露，股市问题一直困扰着新交所首席执行官罗文才（Loh Boon Chye），他曾告诉同事，跑步时脑子里想的都是这件事，并称“这件事让他夜不能寐”。罗文才曾在国际银行工作时被称为“流动性怪兽”，自2015年起担任新交所CEO。

    多年来，新加坡当局的观点是，拥有一个强大的股票业务并不是交易所的首要任务。据知情人士透露，苏黎世和迪拜等

    国际金融中心都没有大型股票市场，而伦敦作为上市目的地的吸引力多年来一直在下降。

    目前的重点是尝试复兴股市。新成立的工作组——由私营和公共部门的代表组成——正在讨论的其他潜在解决方案包括要求基金公司推出更多针对新加坡的产品，增加对上市公司的研究覆盖面，以及如何吸引更多散户投资者重新开始交易股票。

    “近年来，散户投资者的参与度一直较弱。情况已经糟糕到目前连机构投资者也难以顺利进入市场。”新加坡最大做市商之一Grasshopper Pte的首席执行官梁耀坤（James Leong）表示。他认为，需要吸引散户投资者回归，才能让市场生态系统正常运作。

    “我们在吸引优质公司来此设立业务方面做得很好。但在鼓励这些公司上市方面，我们的市场还需要更大的努力。”德勤东南亚会计和报告审计负责人郑慧玲（Tay Hwee Ling）表示。

    退休基金业高管李国定表示，振兴股市的努力可能会带来一些改善。“它可能会比现在做得更好，但我不确定我们能否拥有一个繁荣的市场。我认为这只是个幻想。”他补充道。

  • Nium: 新加坡支付公司, Stripe 竞争对手

    • 新加坡支付公司称寻找财务主管出现延误
    • 新贵目前估值 14 亿美元，较之前下跌 30%

    新加坡支付公司Nium Pte将其在美国首次公开募股的计划推迟了一年多，专注于巩固团队和增加收入。

    Nium 联合创始人兼首席执行官Prajit Nanu在接受采访时表示，该公司目前估值 14 亿美元，将在 2026 年底前做好上市准备。该公司之前的目标是2025 年第二季度。Nanu 将上市推迟归因于长期寻找财务主管，并表示现在的新领导层将使其能够专注于 IPO 准备工作。

    与规模更大的美国同行Stripe Inc.一样，Nium 帮助企业处理跨境支付。Nanu 表示，该公司的支持者包括新加坡主权财富基金GIC Pte。

    该公司去年的收入增长了约 50%，达到 1.2 亿美元，目前正专注于在英国和拉丁美洲等地区扩张。

    该公司周一宣布聘请安德烈·曼克尔 (Andre Mancl) 担任首席财务官，任命在线食品预订平台 ChowNow 的前首席财务官领导包括企业发展、规划和投资者关系在内的职能。该公司表示，这位前瑞士信贷互联网投资银行家曾为Lyft Inc.、Meta Platforms Inc.和GoDaddy Inc.等公司提供咨询和执行交易。

    “我们一年前就开始寻找首席财务官——这是一个非常痛苦的过程，”纳努说。

    Nanu 表示，Nium 的估值较之前的市场价值低 30%，这是在 6 月份由文莱主权财富基金牵头的 5000 万美元融资轮之后得出的。他表示，这些资金将用于实时支付领域的收购。Nanu 表示，该公司在过去几年中通过收购伦敦的 Ixaris、新加坡的 SoCash 以及 Wirecard Forex India Pvt 迅速扩张，预计明年净收入将增至 2 亿美元。

    “当公开市场很疯狂时，我们筹集了 20 亿美元，”Nanu 说道。“现在公开市场已经不再疯狂了。”

    Nanu 表示，Nium 的支持者还包括 GIC 的姊妹公司淡马锡控股私人有限公司 (Temasek Holdings Pte)和总部位于加州的Riverwood Capital LLC，该公司计划在今年年底前收购一到两家价值约 4,000 万至 5,000 万美元的支付初创公司，并拥有约 1 亿美元现金来资助这些收购。

    2014 年，Nanu 与他人共同创立了 Nium，提供跨境汇款服务。Nium 在梵语中意为“规则”。他在孟买长大，在 Adventity 和 WNS Global Services 等新兴公司工作的十几年中，亲身体验了创业的滋味。

    2013 年，他在试图从印度向泰国汇款，为一位朋友举办单身派对时产生了这个想法。但他遇到了一个问题，因为一家泰国度假村拒绝接受他的信用卡，并坚持要通过银行转账，而他在印度的银行要求提供大量文件才能转账 640 美元。

    如今，Nium 在全球 25 多个办事处拥有约 950 名员工。其软件可帮助企业接受在线支付，并允许他们汇款以及发行实体和虚拟信用卡。

  • 新加坡: 世界最大基金GIC, 淡马锡转向投资美国

    新加坡: 世界最大基金GIC, 淡马锡转向投资美国

    淡马锡: 将在五年内向美国投资 300 亿美元

    • 国有投资公司在美国寻求人工智能机会
    • 淡马锡在美洲的投资已超过在中国

    新加坡国有企业淡马锡控股私人有限公司计划未来五年向美国市场投资 300 亿美元，该公司对向中国投资持谨慎态度。

    淡马锡北美区总裁简·阿瑟顿 (Jane Atherton ) 周一在接受采访时表示： “美洲将会、并且将继续成为最大的资本接收地区。”

    今年，淡马锡对北美和南美的投资至少十年来首次超过中国。

    • 美洲的投资目前占其投资组合的 22%，即 630 亿美元。
    • 中国的投资占投资组合的 19%，
    • 新加坡的投资占 27%。

    截至 3 月份，该公司管理的资产总额为 3890 亿新元（合 2890 亿美元），高于去年同期的 3820 亿新元。

    由于半导体制造业与人工智能和数字经济的其他方面息息相关，中国和美国正在争夺半导体制造业的主导地位。美国正试图通过实施出口管制和关税来限制其亚洲竞争对手的崛起，甚至考虑制定一项限制中国获取先进半导体技术的规则。

    中美之间的冲突让投资者在寻求抢占市场最热门行业之一的份额时陷入了地缘政治陷阱。淡马锡的阿瑟顿表示，有办法绕过某些限制来构建投资，比如收购上市半导体公司的被动公开股权。

    在中国，淡马锡避免投资地缘政治敏感地区，而是专注于大型国内企业。该公司正寻求对电动汽车制造商和生物科技公司进行新的投资。

    阿瑟顿说：“我们确保不会投资处于地缘政治紧张局势中的企业。”

    对于美国，她表示淡马锡正寻求投资与人工智能相关的公司，以及半导体和基础设施，如数据中心和为其提供动力的公司。

    据阿瑟顿称，淡马锡可以通过自己的房地产子公司——丰树投资私人有限公司和凯德置地集团私人有限公司——或与私募股权公司一起投资，进入数据中心领域。

    过去十年来，淡马锡在美国的资产增长了五倍。

    GIC: 对亚洲的投资额自 2010 年以来降至最低

    • 基金20年年化实际收益率跌至3.9%
    • GIC称美国仍将是重要投资目的地

    新加坡巨型主权财富基金新加坡政府投资公司（GIC Pte.）最新年度报告显示，其在亚洲的投资处于十多年来的最低水平，而其在美国和欧洲的资产则有所增加。

    根据周三发布的报告，截至 3 月底，

    • GIC 投资组合中约有 26% 位于亚洲，
    • 而仅美国就占了 39%。
    • 其在日本的持股量（日本股市飙升）持续稳步下降，目前仅占该公司资产的 4%。

    这一转变对 GIC 来说是一个显著的转变。咨询公司 Global SWF 估计，GIC 管理的资产约为 7,690 亿美元，是全球最大的机构投资者之一。

    2019 年，GIC 在其年度报告中专门用一章来描述“亚洲在全球经济和金融市场中日益增长的重要性”，并预测该地区的增长将持续下去。当年，GIC 32% 的投资组合位于亚洲，包括日本。

    GIC 集团首席投资官Jeffrey Jaensubhakij表示，过去几年，“从相对回报来看，美国市场表现尤为出色，而亚洲（尤其是日本以外的地区）表现不佳。”他表示，包括日元大幅贬值在内的区域货币波动也是该公司报告的亚洲资产敞口较低的原因之一，并补充说，中国的宏观经济挑战仍在继续。该公司还表示，它不会根据地理位置进行自上而下的配置。

    新加坡政府投资公司 (GIC) 基本上避免在本国进行投资，它是第二家对美国和欧洲资产表现出新兴趣的新加坡大型国有投资者。本月早些时候，淡马锡控股私人有限公司 ( Temasek Holdings Pte.)报告称，其在中国的投资额至少十年来首次低于美洲。新加坡政府投资公司的回报，以及淡马锡和新加坡金融管理局的回报，构成了新加坡国家预算的第二大资金来源。

    表现平平

    GIC 并未公布其年度业绩。但其 5 年期、10 年期和 20 年期回报率变化相对较小：20 年期名义年化回报率从一年前的 6.9% 降至 5.8%。该公司 5 年期名义年化回报率小幅上升至 4.4%。

    经通胀调整后，GIC 的 20 年回报率跌至四年来的最低点 3.9%，部分原因是 2004 财年的强劲表现不再计入滚动计算。

    GIC 承认其在发达市场股票方面的持仓偏低，这些股票占该公司投资组合的 13%，与去年同期持平。

    这导致即使美国和日本股市繁荣，其回报率也较低。在截至 2024 年 3 月 31 日的五年内，标准普尔 500 指数上涨了 85%，日经 225 指数上涨了 90%。

    GIC 首席执行官林昭杰表示：“短期内，多元化可能会让我们付出一些机会成本，但我们认为，保持价格纪律和多元化确实非常重要，尤其是在这个充满不确定性的世界。”

    该公司其他资产的配置与去年同期相比也基本没有变化，GIC 对通胀挂钩债券和私募股权的配置分别小幅上升至 7% 和 18%。名义债券和现金占其总投资组合的 32%。

    该基金增加了对私募股权二级市场（即现有基金的股份）以及绿色资产和人工智能公司的投资。去年，GIC 收购了 50 多家基金的权益，这些基金涉及 500 多家公司。

    人工智能与中国

    林表示，尽管中国目前面临诸多挑战，但在中国仍有赚钱的机会。除了经常被提及的绿色能源和国内消费者需求等投资主题外，GIC 还希望与希望出售其中国业务股份并寻找资本合作伙伴的跨国公司进行讨论。

    在中国房地产市场依然低迷之际，这家新加坡基金最近已经开始着手建设用于出租而非出售的房地产项目。

    林说：“中国仍在转变增长模式。尽管交易流程不像过去那么活跃，甚至与世界其他地区相比也不尽如人意，但机会仍然存在。”

    GIC 也一直在投资全球人工智能行业，但 Jaensubhakij 发出了警告。他说，虽然有数百家初创公司和公司正在开发人工智能解决方案，但很难说谁是最终的赢家。

    Jaensubhakij 在谈到市场的一些估值时表示：“目前，市场价格中包含了很多希望，而对于可能实现的目标却没有太多可见性。”

    林表示，无论今年的选举结果如何，GIC 都将继续在美国进行大量投资。“我们相信，美国仍将是我们一个非常重要的投资目的地，”他说。