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  • AI 云托管公司 CoreWeave 启动 27 亿美元 IPO

    AI 云托管公司 CoreWeave 启动 27 亿美元 IPO

    人工智能领域最热门的初创公司之一，云计算提供商 CoreWeave Inc. 及其部分投资者正寻求通过首次公开募股筹集高达 27 亿美元的资金。

    根据周四提交给美国证券交易委员会的文件，这家由 Nvidia Corp. 支持的公司和现有股东正以每股 47 美元至 55 美元的价格营销股票。该公司将出售约 4700 万股股票，而现有股东将提供剩余的 180 万股。

    按照该价格区间的上限计算，CoreWeave 的市值将达到 260 亿美元，这是基于文件中列出的已发行股票计算的。据 diaomao 计算，该上市可能使 CoreWeave 的估值达到 320 亿美元。

    CoreWeave 的创始人均未计划在 IPO 中出售股票。此次发行规模和目标估值均低于投资者和银行家在更广泛的股市暴跌和波动性削弱乐观情绪之前的预期。据 diaomao 上个月报道，CoreWeave 希望通过上市筹集约 40 亿美元，并预计目标估值将超过 350 亿美元。

    该公司可能会根据投资者的接受程度，提高营销范围和发行规模。

    根据之前的备案，CoreWeave 在 2024 年的收入为 19 亿美元，净亏损为 8.63 亿美元，而上一年的收入为 2.29 亿美元，净亏损为 5.94 亿美元。

    备案显示，CoreWeave 在 2024 年约 77% 的收入来自其前两大客户，其中一个是 Microsoft Corp.，约占总销售额的三分之二。

    CoreWeave 在上市前达成了两项规模可观的交易，其中包括一项向 OpenAI Inc. 提供高达 119 亿美元的 AI 基础设施的协议。该初创公司将获得价值 3.5 亿美元的 CoreWeave 股票。

    文件显示，这家总部位于新泽西州利文斯顿的公司还同意以约 100 万股 A 类 CoreWeave 股票收购 AI 开发平台 Weights & Biases。根据一份声明，该交易预计将于 2025 年上半年完成。

    CoreWeave 由联合创始人兼首席执行官 Michael Intrator 领导，于 2017 年作为一家加密货币矿业公司成立。除了 Nvidia 之外，该公司还拥有 Magnetar Capital、Coatue Management、Jane Street、JPMorgan Asset Management、Fidelity 和 Lykos Global Management 等投资者。

    该公司还获得了 Cisco Systems Inc. 的支持，后者同意投资 CoreWeave，作为一项对其估值为 230 亿美元的交易的一部分，diaomao News 在 10 月份报道。同样在当月，该公司完成了由 JPMorgan Chase & Co.、Goldman Sachs Group Inc. 和 Morgan Stanley 牵头的 6.5 亿美元信贷额度。

    这家 AI 云公司在财务报告内部控制方面存在重大缺陷，这是在 IPO 前公司披露其业务风险的文件部分中披露的。引用的问题包括对支持财务报告的应用程序的 IT 控制不足以及相关职位缺乏合格人员。

    根据周四的文件，Intrator 预计将持有该公司约 2% 的 A 类股票和近一半的 B 类股票，从而使他拥有 37% 的股东投票权。Magnetar 将拥有 7% 的投票权，而 Nvidia 控制 1.2%。

    这家云计算基础设施公司是 Nvidia 图形芯片在数据中心领域的早期采用者，领先于运行 AI 应用程序的强大处理器的需求浪潮。它正在基于 Nvidia 的芯片构建数据中心，以提供与 AI 相关的计算。

    此次 IPO 由 Morgan Stanley、JPMorgan 和 Goldman Sachs 以及其他 11 位顾问牵头。CoreWeave 的股票预计将在纳斯达克上市，股票代码为 CRWV。

    数据

    • IPO 目标融资额：27 亿美元
    • 目标股价：47 美元至 55 美元
    • 基于已发行股票计算的市值：260 亿美元
    • 完全稀释后的估值：高达 320 亿美元
    • 2024 年收入：19 亿美元
    • 2024 年净亏损：8.63 亿美元
    • 2023 年收入：2.29 亿美元
    • 2023 年净亏损：5.94 亿美元
    • 前两大客户贡献收入比例：77%
    • Microsoft Corp. 贡献收入比例：约三分之二
    • OpenAI Inc. AI 基础设施协议金额：高达 119 亿美元
    • Weights & Biases 收购价格：约 100 万股 A 类 CoreWeave 股票
    • Cisco Systems Inc. 投资估值：230 亿美元
    • 信贷额度：6.5 亿美元
    • Intrator 投票权：37%
    • Magnetar 投票权：7%
    • Nvidia 投票权：1.2%

    观点, 机会, 风险

    • 观点： CoreWeave 作为 AI 云计算基础设施的早期采用者，受益于 AI 芯片需求的增长。
    • 机会： 与 OpenAI Inc. 等公司的重要合作，以及收购 Weights & Biases 等举措，可能进一步巩固其在 AI 领域的地位。
    • 风险： 财务报告内部控制方面的重大缺陷，以及对少数客户的高度依赖，可能会对未来的业绩产生不利影响。

    ETF

    1. First Trust Cloud Computing ETF (SKYY): CoreWeave 作为云计算公司，上市后可能被纳入该 ETF，从而受益于云计算领域的整体增长。
    2. ARK Innovation ETF (ARKK): 如果 CoreWeave 被视为具有颠覆性创新能力的公司，可能会被纳入 ARKK，从而吸引关注创新科技的投资者。
    3. iShares Semiconductor ETF (SOXX): 由于 CoreWeave 与 Nvidia 关系密切，且依赖 Nvidia 的芯片，SOXX 可能间接受益于 CoreWeave 的增长。
  • 麦格理银行: 预测第三季度金价可能升至3500美元

    麦格理银行: 预测第三季度金价可能升至3500美元

    Gold 日益增长的避险魅力可能会使其在第三季度飙升至每盎司 3,500 美元的创纪录高位，据 Macquarie Group 分析师称。

    分析师表示，在该期间，黄金平均价格可能达到每盎司 3,150 美元，分析师由 Marcus Garvey 领导。他们在一份报告中说，贵金属 – 周四交易价格约为每盎司 2,940 美元 – 将从对美国潜在增长赤字的担忧中获得进一步支持。

    今年以来，黄金价格上涨了 12%，受地缘政治和 US President Donald Trump 关税政策不确定性的推动。根据 Macquarie 的说法，美国预算前景恶化表明通胀可能会上升，这将有利于黄金作为对冲工具。

    分析师表示：”我们认为迄今为止黄金价格的强势，以及我们对其继续强势的预期，主要是由投资者和官方机构更愿意为其缺乏信用或交易对手风险而付出代价所驱动的。”

    他们说，黄金支持的交易所交易基金有”充足的空间”增加持有量。他们补充说，尽管价格处于高位，黄金还将从实物市场 – 珠宝、金条、金币和技术 – 获得额外支持。

    上个月， Goldman Sachs Group Inc. 将其年底黄金目标价上调至每盎司 3,100 美元，而 Citigroup Inc. 在 2 月初表示，预计价格将在三个月内达到每盎司 3,000 美元。

    关键词:

    黄金 Macquarie 避险 ETF 通胀

    预测:

    Macquarie Group分析师预测黄金价格可能在第三季度达到每盎司3,500美元的创纪录高位，主要受避险需求和通胀担忧推动。

    数据摘要:

    • 黄金价格预计可能达到每盎司3,500美元
    • 黄金平均价格可能达到每盎司3,150美元
    • 当前黄金交易价格约为每盎司2,940美元
    • 今年以来黄金价格上涨了12%
    • Goldman Sachs将年底黄金目标价上调至每盎司3,100美元
    • Citigroup预计黄金价格将在三个月内达到每盎司3,000美元

    投资机会分析:

    1. 黄金作为避险资产和通胀对冲工具可能继续受到投资者青睐
    2. 黄金支持的ETF可能有增长空间
    3. 实物黄金市场（珠宝、金条、金币）可能会提供额外支持
    4. 需要注意的风险包括价格波动和潜在的泡沫形成

    相关投资工具:

    1. SPDR Gold Shares (GLD)
    2. iShares Gold Trust (IAU)
    3. VanEck Vectors Gold Miners ETF (GDX)

    这些ETF分别追踪黄金价格或黄金矿业公司股票，可以作为投资黄金市场的工具。

  • Man Group的Cole：高度看好中国股票

    1. 经理称：估值及AI创新将带动收益
    2. 报道：习近平将会见马云等企业家

    今年，Man Group的多策略股票负责人将中国股票列为最高信念交易之一，他预计股价将触底并对中国人工智能创新的重新认可将推动投资反弹。

    根据Edward Cole的说法，北京的刺激措施和投资者对昂贵的华尔街科技的失望进一步支持了中国股票的案例。自从AI初创公司DeepSeek的崛起震惊了低估中国潜力的投资者以来，兴趣也加深了。

    Cole在接受采访时表示：“在我今年的宾果卡上，中国可能是表现最好的市场之一，而我们从美国得到的却是大量波动和不高的价格回报。”

    “情绪如此低迷，资本如此集中在美国市场，如果你开始看到一些资本转移，你可能会在中国迎来牛市。”

    Cole是在香港上市股票指数在周五上涨至三年新高之前发表上述言论的。这一涨幅是由于报道一些知名企业家被邀请与中国领导人会面引发的，这可能是国家支持私营部门的关键信号。

    受邀者包括Alibaba Group Holding Ltd.的Jack Ma和DeepSeek的创始人Liang Wenfeng，后者的低成本AI模型正在引发对硅谷公司利润前景的担忧。

    Cole表示，DeepSeek显示中国的科技创新与美国相当，但“绝对没有像美国那样资本化”，这在许多行业可能都是如此，因为公司被迫创新以与西方竞争。

    “他们用更少的资源做更多的事情，这被资本市场忽视了，”他补充道。

    尽管经济疲软以及美国可能对所有中国商品加征10％关税的威胁，最近的股市反弹却逆势而上。

    Goldman Sachs Group Inc. 的一份交易员报告显示，上周对中国股票的净买入力度为四个月多以来最高，hedge funds纷纷买入。

    然而，最近的涨幅更多地惠及离岸中国股票，而非内地股票——前者往往更侧重于国内消费，而后者则更侧重于科技。

    周五，Shanghai-Shenzen指数上涨约1％，而在过去一年中，它上涨了17％，相比之下，Hang Seng指数上涨了55％。

    Cole认为，随着当局加深改革努力，这种动态可能会改变，他形容去年的刺激措施为中国的“无论如何都要采取行动的时刻”。他预计在住房和社会保障等关键领域会有进一步的改革。

    “这将开始在中国释放消费热潮，不一定是高端消费热潮，可能更多地支持大众经济，”他补充道。

    关键词

    预测

    Man Group 预计中国股市将触底反弹，受益于人工智能创新和北京的刺激政策支持。

    数据摘要

    • 上海-深圳指数上涨约1%，过去一年上涨17%。
    • 恒生指数上涨55%。
    • Goldman Sachs报告上周对中国股票的净买入力度为四个月多以来最高。
    • 美国可能对所有中国商品加征10%关税。

    投资机会与风险

    机会：中国人工智能创新和私营部门受支持，可能推动科技和消费类股票反弹。资本可能从美国市场转向中国市场，带来牛市潜力。

    风险：经济疲软和关税威胁可能继续影响市场情绪。内地股票表现相对离岸股票较弱，科技板块仍面临竞争压力。

    相关投资工具

  • Hopper：谋求长期IPO计划，估值达100亿美元

    Hopper：谋求长期IPO计划，估值达100亿美元

    • 平台在年轻人中广受欢迎，并设有企业对企业部门
    • 投资者包括高盛和布鲁克菲尔德的风险投资部门

    加拿大最大的私人控股科技公司之一，旅行数据提供商 Hopper Inc.，正考虑进行公开上市，其创始人相信这将为公司估值达到100亿美元。

    这家总部位于蒙特利尔的公司通过分析数万亿个数据点提供航班、酒店和租车的价格预测，并允许客户以一定费用锁定未来价格。Hopper 是北美下载量最高的旅行应用之一，尤其在千禧一代和 Z 世代中非常受欢迎。

    Hopper 还拥有面向企业的产品，利用其数据和人工智能来改善包括 Capital One Financial Corp. 在内的公司的旅行预订门户。

    Hopper 被拿来与另一家加拿大科技成功故事 Shopify Inc. 相比，后者于2015年上市时估值为13亿美元，现在价值约1300亿美元。Osler Hoskin & Harcourt LLP 的律师 Shahir Guindi，长期担任 Hopper 首席执行官 Frederic Lalonde 的顾问，他表示 Hopper “已经是”下一个 Shopify，“只是它尚未上市。”

    Frederic Lalonde

    Hopper 拥有大约650名员工，分布在全球各地远程工作。多年来积累的旅行数据使公司的算法成为“巨大的竞争优势，”51岁的 Lalonde 在接受采访时说。

    但公司几乎没能走到今天。Lalonde 担心在疫情期间业务会崩溃，因为全球旅行业陷入停滞。“那是不可思议的混乱，”他回忆道。

    该公司利用那段时间收集更多数据以更好地管理风险，并开发了新产品，如通过 Air Canada 等网站提供的“任何原因取消”旅行保险。Hopper Technology Solutions 的客户还包括 Capital One 和 Sumitomo Mitsui Card Co.

    Hopper 通过对旅行预订收取佣金以及提供价格保证等服务来产生收入，但大部分收入现在来自与公司的关系。

    Hopper 在面向企业的业务吸引了 Google 前首席财务官、现为蒙特利尔风险投资公司 Inovia Capital 合伙人的 Patrick Pichette 的注意。他表示，由于“互补性、量和规模”，他看到了这一产品的潜力。Inovia 于2020年进行了投资。

    到目前为止，Hopper 已从 Goldman Sachs Group Inc.、Brookfield Asset Management Ltd.、Citigroup Inc. 和 Caisse de Depot et Placement du Quebec 等投资者那里筹集了超过7.4亿美元。

    投资者心理

    Lalonde 希望在多伦多证券交易所和 Nasdaq 上市，可能为 Hopper 估值在50亿到100亿美元之间。

    他为公司上市设定了条件：公司必须有超过10亿美元的尾随销售额，或在18个月内有望达到这一目标，并且必须盈利。在高资本成本环境下，否则“简直是疯狂”，他说。

    他没有透露公司达成这些目标的进展如何。

    “我认为人们上市太早了。他们不了解公众投资者的心理，”他补充道。“小盘科技股是死吻。”

    Morningstar Inc. 的研究分析师 Dan Wasiolek 表示，旅行预订行业的进入壁垒很高。Hopper 的技术为公司“目前提供了优势”，相对于 Expedia Group Inc. 和 Booking Holdings Inc. 等竞争对手，“但在我看来，鉴于那些大型公司的资源，如果他们想要这些能力，可能绝对可以在内部开发。”

    Lalonde 表示，他也愿意接受具有长期资本方法的私募股权所有者的投资。与此同时，二级交易为投资者和员工提供了流动性。

    加拿大的首次公开募股（IPO）市场在过去几年经历了困难时期，新公司上市稀少。快时尚零售商 Groupe Dynamite Inc. 是该时期最大的上市公司，去年11月以23亿加元（16亿美元）的估值上市，但股价此后已下跌超过15%。

    从黑客到创始人

    Lalonde 在他的 LinkedIn 个人资料的教育部分列出了“大学辍学生”，他13岁时开始编码，随后成为一名黑客。1997年，他共同创立了 Newtrade Technologies，这是一家重新编写酒店预订数字管理方式的初创公司。

    五年后，公司被 Expedia 收购，Lalonde 成为副总裁。他在2006年离开，不久后 Expedia 的创始人也离开了公司，随后他花了一年时间去滑雪。“几个月内创新就消失了，”他说。

    他于2007年创立了 Hopper，当时他知道自己想要颠覆航班预订业务。“这有点像疯狂的尝试，”他的亲密顾问 Guindi 回忆道。

    2013年，Hopper 实现了突破，聘请了一位名叫 Patrick Surry 的数学家，没有具体的任务。“一个星期一早上，他走进来说：‘我解决了。’” Lalonde 说。“他就像：‘我可以告诉你哪天买票可以省钱。’ 我们把这个放到了网上，New York Times 的人写了关于它的文章。”

    Hopper 应用程序于2015年上线。

    Lalonde “想要打造一个比 Expedia 更好的平台，”Montreal’s Brightspark Ventures 的管理合伙人 Sophie Forest 说道，该公司是Hopper 2007年的首位投资者。该公司在2020年将其持股的50万加元部分以5000万美元出售后，现在持有公司约7%的股份。

    Hopper 还从波士顿的 Accomplice Management LLC 和多伦多的 OMERS Ventures Management Inc. 获得了种子资金。

    “Hopper 多次有出售的机会，如果创始人愿意，我们本可以赚很多钱，”Forest 说道。“我们决定不这样做，因为公司正在构建非常有价值的东西，我们认为他们仍在继续。”

    关键词

    预测

    Hopper 计划通过上市实现100亿美元估值，目标成为下一个Shopify。

    数据摘要

    • Hopper 拥有约650名员工，全球远程工作。
    • 已融资超过7.4亿美元，主要投资者包括Goldman Sachs Group Inc.、Brookfield Asset Management Ltd. 等。
    • 公司应用于2015年上线，是北美下载量最高的旅行应用之一。
    • 计划在多伦多证券交易所和Nasdaq上市，预估估值在50亿至100亿美元之间。
    • Hopper 提供价格预测和锁定服务，并为企业客户如Capital One Financial Corp. 提供解决方案。

    投资分析

    投资机会

    • Hopper 拥有独特的旅行数据分析和人工智能技术，构建了强大的竞争优势。
    • 与大型企业的合作关系，如与Capital One 和 Sumitomo Mitsui Card Co.，增强了其市场地位和收入来源。
    • 在高进入壁垒的旅行预订行业中，Hopper 的技术优势使其具备潜在的成长空间。

    需要避免的风险

    • 当前IPO市场环境困难，新公司上市面临挑战，可能影响Hopper的融资计划。
    • 大型竞争对手如Expedia Group Inc.和Booking Holdings Inc. 具备强大资源，可能在技术和市场上对Hopper构成威胁。
    • 如果Hopper未能在短期内达到上市条件（如超过10亿美元的尾随销售额），其上市计划可能延迟或失败。

  • 高盛策略师：预计疲软的中国股市将在2025年上涨20%

    1. 经纪商增持A股与H股，风险回报更优
    2. 市场情绪与流动性预计将于2025年第一季度末改善

    Goldman Sachs Group Inc. 的策略师们坚持对中国股票持看涨立场，尽管市场持续下跌，他们预测基准指数将在年底前上涨约20%。

    由Kinger Lau领导的策略师们仍然对在岸和离岸中国股票持超配态度，因为风险回报比仍然有利，根据周日的报告。他们写道：“随着关税和政策透明度的提高，情绪和流动性背景可能在2025年第一季度末开始改善。”

    尽管Goldman Sachs在11月的类似乐观预期似乎越来越与最近的市场走势相悖，该券商仍坚持其立场。

    MSCI China Index上周跌入熊市，而CSI 300指数在2025年前七个交易日中下跌超过5%，这是自2016年以来任何一年中最差的表现。

    Goldman Sachs建议投资者购买政府消费替代品、受益于人民币走弱的新兴市场出口商，以及精选的科技和基础设施股票。同时，他们写道，股东回报“应继续受益于创纪录的现金分配和国内利率的下降”。

    此外，策略师们还对在线零售、媒体和医疗保健股票维持超配评级，同时将消费服务股票的评级上调至超配。

    HSBC Holdings Plc同样持乐观态度，上周表示鉴于中国内地的“有利政策言论”和更好的经济增长前景，它对在香港上市的中国股票持积极看法。

    早在11月，Goldman Sachs预测，随着当局加大支持疲弱经济的措施，中国股票在接下来的12个月内可能上涨约20%。

    自那时以来，MSCI China Index已经下跌约10%，因为增长担忧、生产者价格下跌以及额外美国关税的前景使投资者感到不安。

    关键词

    预测

    Goldman Sachs预测中国基准指数将在年底前上涨约20%。

    数据摘要

    • MSCI China Index 上周跌入熊市。
    • CSI 300 指数在2025年前七个交易日中下跌超过5%，为自2016年以来最差表现。
    • Goldman Sachs在11月预测中国股票在未来12个月内可能上涨约20%，但MSCI China Index已下跌约10%。

    分析

    投资机会：

    • 政府消费替代品：受政策支持的消费类股票具有上升潜力。
    • 受益于人民币走弱的新兴市场出口商：人民币贬值将提升出口竞争力，相关企业有望受益。
    • 精选科技和基础设施股票：科技和基础设施领域的优质股票具备长期增长潜力。
    • 在线零售、媒体和医疗保健：这些行业被维持超配评级，显示出强劲的增长前景。
    • 消费服务股票：评级上调至超配，表明其投资价值提升。

    需要避免：

    • 增长担忧及生产者价格下跌相关股票：由于市场对增长前景的不确定性，相关股票可能面临较大风险。
    • 受额外美国关税影响的企业：关税压力可能影响企业盈利，应谨慎投资。

  • 高盛：预计美元将上涨5%以上，因美国经济增长领先

    1. 预计六个月内欧元将跌破美元价值
    2. 关税及美国表现优异可能推动美元走强

    Goldman Sachs Group Inc. 已上调其对美元的预测，原因是US经济强劲以及可能提高的关税可能会减缓货币宽松政策。

    策略师包括 Kamakshya Trivedi 在一份报告中写道：“我们预计随着新关税的实施和US持续表现，我们预计美元在未来一年将上涨约5%。” 即使有这一上调，“我们仍然认为风险倾向于美元进一步走强。”

    这是Goldman在大约两个月内第二次上调其美元预期，这主要基于持续强劲的US增长以及Donald Trump计划的关税，这些关税有可能加剧通胀并破坏Federal Reserve的宽松政策。

    对于美元的乐观情绪有望在上周五的就业报告大爆发后获得更多支持，该报告强化了劳动力市场韧性的看法，提升了美元相对于欧元和澳大利亚元等货币的前景。

    这家华尔街银行现在预计欧元将在六个月内跌破与美元的平价，至0.97 —— 这是自2022年Russia入侵Ukraine引发欧洲能源危机并引发经济放缓担忧后，欧元上次跌破的水平。此前的预测是1.05。

    与此同时，Goldman将其六个月的英镑预测下调至1.22，之前为1.32。周一，英镑兑美元下跌了多达0.7%，至1.2126美元，为2023年11月以来的最低水平。

    它还预计三个月后澳大利亚元将达到0.62美元，之前预测为0.66美元。澳大利亚货币周一下跌0.1%，交易于0.61美元左右。

    Goldman最近的美元预测上调标志着其在Fed今年九月政策转向宽松后的不那么看涨的观点的转变。当时，该银行下调了美元对多种货币的预测。相反，一个美元指数自九月的低点上已反弹超过8%。

    尽管如此，该银行过去两年对美元回落至高估值的预测在2023年证明是有预见性的，随后被自11月5日选举以来美元的复苏所阻碍。

    与此同时，Goldman在三月份对美元兑日元的预测基本正确，当时其预测该对将在三个月内升至约155水平。该对在六月间在约154和161之间波动。

    策略师的看法…

    Mary Nicola, Markets Live Strategist

    美元的主导地位没有减弱的迹象，为亚洲货币未来一年设定了一个充满挑战的前景。

    美元在亚洲周一的强势表现同样明显，美元兑Indonesia和Philippines的货币至少上涨了0.5%，并将Indian rupee推向历史新低。尽管北京最新努力通过口头警告和更严格的资本管制来加强支持，境内yuan仍接近交易区间的弱端。

    包括对冲基金在内的投资者似乎支持对美元的乐观看法，彭博社从商品期货交易委员会编制的数据表明，牛市的美元仓位现在达到了自2019年1月以来的最高水平。

    即便有最新的上调，Goldman的策略师仍然认为美元未来可能进一步走强。这可能部分是由于尽管关税上调，US经济的持续韧性仍有可能，以及对利率敏感的经济体产生更具破坏性的影响，根据他们的报告。

    他们在报告中写道：“虽然我们承认外汇市场参与者显然预期一些关税政策的变化，并且在最近的市场走势中驱动因素难以分辨，我们仍坚持认为美元未来有更多的走强。”

    关键词

    预测

    高盛预测美元在未来一年将上涨约5%，并认为美元有进一步走强的潜力。

    数据摘要

    • 美元预计未来一年上涨约5%。
    • 欧元预计六个月内跌破1美元，降至0.97。
    • 英镑六个月内预测下调至1.22。
    • 澳大利亚元三个月内预计达0.62美元。
    • 美元仓位达自2019年1月以来的最高水平。

    分析

    投资者应考虑增加美元资产的配置，因为美元有望进一步走强。同时，应谨慎对待欧元、英镑和澳大利亚元等可能继续走弱的货币，以规避潜在风险。

  • 银行股：牛市持续，对冲基金仓位高企

    银行股：牛市持续，对冲基金仓位高企

    1. Mike Mayo预测2025年盈利增长将超越标普500平均水平
    2. 特朗普政策及降息路径不确定性引发市场担忧

    美国银行股在几乎所有衡量标准下都取得了辉煌的一年。对于该行业许多最受尊敬的观察者来说，最好的还在后头。

    Wells Fargo & Co. 分析师 Mike Mayo 表示，净利息收入可能在2025年攀升至纪录水平。

    Barclays Plc 的 Jason Goldberg 称，未来两年每股收益增长将以近两位数的速度上升，他们并不是唯一看好这一趋势的人。

    对冲基金在第三季度大量买入金融公司的股票，根据汇编的13F数据，他们对该板块的持仓超过3400亿美元，比仅三个月前增长了50%。

    与此同时，市场观察人士预计，今年银行股上涨超过33%的推动因素—超过了S&P 500和科技股占据主导的Nasdaq 100—在未来几个月将继续作为利好。这包括资本市场活动的增加和贷款增长。

    如果民选总统Donald Trump的政府实行一波放松监管和减税的预期成真，许多人表示，即使Federal Reserve保持利率比预期更高更久，银行股仍有很大的上升空间。

    Mike Mayo 表示，华尔街在“传统银行收入到存款、贷款、资本市场、运营杠杆、每股收益增长和监管负担减轻”的各个方面都处于一个转折点。“这些转变正在同时发生。”

    部分乐观情绪认为，银行将从放松监管中受益—可能包括更宽松的资本规则—这一预期已经在11月选举后推高了股价。然而，President-elect Donald Trump的标志性不可预测性引发的政治和经济变化可能会影响银行高管们需要应对的环境，部分抑制了这一乐观情绪。

    JPMorgan Chase & Co. 的分析师团队由 Vivek Juneja 领导，在其2025年大型资本银行展望报告中写道：“我们预计2025年可能波动且上半年与下半年波动不定。”他们预见到“由于政策变化的不确定性，近期可能仍将持续波动，但资本要求的潜在有利解决可能在长期内产生积极影响。”

    尽管可能存在波动性，银行在市场关键领域吸引了兴趣，投资者希望从Trump政府可能带来的任何监管缓解中获利。

    除了对金融股的配置在最后一个季度增至13.4%，Stanley Druckenmiller’s Duquesne Family Office 将包括 Citigroup Inc. 和区域性贷款机构 KeyCorp 在内的近十家美国银行加入了其投资组合。

    其他如 George Soros’ 家族办公室此前增加了对 First Citizens BancShares Inc. 的配置；Cercano Management 增持了 JPMorgan 和 Bank of America Corp.，而位于硅谷的Iconiq Capital，一家多户家庭办公室及财富管理公司，也购买了一批美国银行的股份。

    过去一年并不总是轻松，有时令人失望的业绩和显著的回调伴随着银行股的上升。今年7月，Wells Fargo 在报告的净利息收入未达预期后，跌至三年来最低点；Citigroup 因费用问题下滑，JPMorgan 因前瞻指引不令人印象深刻而下跌。然而到10月，在Federal Reserve开始降息后，情况有所不同—尽管降息并未影响这些业绩。

    Barclays 的 Goldberg 在业绩公布后的报告中写道：“几乎所有的结果都超出预期，股价也相应反应。”

    在对银行的最近一份报告中，Wells Fargo 的分析师称，业绩改善的主要驱动力是净利息边际的正常化，这是在利率长期高于零的情况下实现的。根据Wells Fargo的报告，随着利率保持较高，存款的价值将变得更加明显。他们的看涨案例认为，净利息收入将在2025年达到近纪录水平，并估计在5%的利率下，存款的价值是1%时的四倍。

    与此同时，Strategas 的分析师将金融类股列为其技术板块排名中的首位，无论是大型股还是小型股，都因为强劲的基本趋势、领导力和动量所致。分析师 Todd Sohn 表示，不被回调所动摇，他们通常将修正阶段视为“当一个板块位居顶级时增加多头敞口的机会，并怀疑2025年金融类股也可能如此。”

    ‘Priced for Perfection’

    并非所有人都看好银行。Morningstar 的 Suryansh Sharma 是唯一对Goldman Sachs Group Inc.、Bank of America和Wells Fargo持卖出评级的分析师。

    他警告说，对收益的预期过于乐观，任何负面意外都可能使股票脆弱。

    Sharma 说道：“当股票被定价为完美时，这是一个重大风险信号。因此，当发生任何不利情况时，我们会重新评级。”

    大多数人一致认为，银行和金融类股在2025年的成功与否在很大程度上取决于美国经济的整体健康状况。Mayo 警告道：“如果我们遇到经济衰退，一切赌注都被取消。首先会抛售股票，然后再提出问题。”

    一份来自Fed在12月中旬会议上的现实检查，当时官员们降低了对2025年降息的预期。银行股暴跌，几乎逆转了选后上涨的趋势，KBW Bank Index 下跌4.3%，其区域性姐妹指数下跌5.3%。

    大多数市场观察人士，如Janney Montgomery Scott的首席投资策略师 Mark Luschini，将整体市场的普遍下跌视为“本能反应”和“过度”。由于银行往往被视为经济的一个反映，其走势往往更为夸张。

    Barclays 的 Goldberg 指出，尽管市场情绪复苏，新政策的生效需要时间。他预计1月份的收益将带来更高的收入和运营杠杆，稳定的股票回购和信贷质量，但他指出，亲银行的政策需要在Trump于1月底就职后才能确定。

    Goldberg 说道：“当然，选后投资者的兴趣有所增加，但由于对政府的时机和政策存在不确定性，仍有一些犹豫。”

    与此同时，Mayo 保持乐观，预测投资者对银行持股的看法将发生根本性变化。到年底，投资者往往对银行股保持“约会心态”，Mayo 认为。

    Mayo 说道：“但对未来几年的高收益的可见性和信心，可能会使更多投资者嫁入银行股，并长期持有。”

    关键词

    预测

    多数分析师预计，受益于持续高利率和潜在的监管放松，美国银行股在未来几年将保持强劲增长。

    数据摘要

    • 对冲基金第三季度对金融板块持仓超过3400亿美元，比三个月前增长50%。
    • 银行股今年上涨超过33%，高于S&P 500和Nasdaq 100的表现。
    • Barclays预测未来两年每股收益将近两位数增长。
    • Stanley Druckenmiller的Duquesne Family Office将近十家美国银行纳入投资组合。
    • 12月中旬Fed会议后，KBW Bank Index下跌4.3%，区域性姐妹指数下跌5.3%。

    投资机会与避险

    投资机会：

    • 选择受益于高净利息收入和潜在监管放松的银行，如Citigroup Inc.、KeyCorp、First Citizens BancShares Inc.、JPMorgan Chase & Co.和Bank of America Corp.
    • 对冲基金和家族办公室的大量购入显示出对银行股的信心，适合长期持有。

    需避免：

    • 警惕Morningstar对Goldman Sachs Group Inc.、Bank of America和Wells Fargo的卖出评级，因其盈利预期过于乐观，存在负面意外风险。
    • 关注经济衰退的风险，如果美国经济整体状况恶化，银行股可能会大幅下跌。

  • 高盛策略师：认为中国股市下行空间有限

    • 市场已对脆弱公司的估值进行折扣：Si
    • 预计MSCI中国指数2025年盈利增长7％

    据 Goldman Sachs Group Inc. 称，预计明年中国股市的下行空间有限，因为市场已将贸易紧张风险纳入考量，而国内的刺激措施则为防止进一步抛售提供了缓冲。

    虽然Donald Trump计划对中国进口商品征收关税将影响盈利，

    “市场已经对那些易受这些风险影响的公司在估值上给予了折扣，”

    该行中国投资组合策略师Si Fu在周一接受采访时表示。她补充说，美国投资者对相关公司的持股已经减少。

    市场参与者预计，在中国11月份零售销售增长意外疲软后，将有更多具体措施来促进消费。股权估值已从10月的高点回落，当前的估值水平可以得到公司基本面潜在改善的良好支持，Si Fu表示。

    Goldman Sachs预测，MSCI中国指数在2025年的盈利增长为7%，2026年将扩大至10%。该指数今年已上涨超过15%，有望实现四年来的首次年度增长。

    在US对中国商品加征60%关税的不太可能的情况下，Si Fu预计估值将比当前水平下跌10%。

    Goldman 的策略师正在关注政府明年将推出更多支持消费的措施，包括发放更多券和补贴。

    关键词

    预测

    高盛预测明年中国股市下行空间有限，贸易紧张风险已被市场纳入考量，且国内刺激措施将有效防止进一步抛售。

    数据摘要

    • MSCI中国指数预计2025年盈利增长7%，2026年增长10%。
    • 今年MSCI中国指数已上涨超过15%，有望实现四年来的首次年度增长。
    • 在美国对中国商品加征60%关税不太可能的情况下，估值预计将比当前水平下跌10%。

    投资分析

    高盛指出，中国政府可能会推出更多支持消费的措施，如发放券和补贴，这为相关消费类企业提供了投资机会。同时，当前股权估值较低，具备公司基本面改善的潜力，投资者可以考虑布局基本面稳健且受益于国内刺激政策的公司。

    然而，应避免投资那些高度依赖贸易顺畅或受贸易紧张影响较大的公司，因为这些风险已在当前估值中得到反映。

  • 高盛经济学家: 预计美联储在1月份不会降息

    • 政策制定者明确希望减缓放松：高盛报告
    • 银行仍预计美联储本周将降低借贷成本25个基点

    根据 Goldman Sachs Group Inc. 的经济学家预测，Federal Reserve 可能在本周晚些时候的会议上发出未来放松政策步伐将放缓的信号，并且在一月份将跳过降息。

    尽管美国银行预计政策制定者在周三仍会实施 25个基点的降息，但最近的评论表明有一种“明确”的愿望来减缓降息的步伐，经济学家们在周日发布的一份通知中写道，包括 Jan Hatzius 在内。因为失业率预计将低于 Fed 对2024年的预测，而通货膨胀仍然高于目标，他们表示。

    “声明和新闻发布会的关键问题是相对于减缓步伐，是否更强调逐次会议和数据依赖的决定，”他们写道。“我们预计会听到这两条信息，包括在声明中增加一个暗示减缓步伐的内容。”

    Goldman 的观点与市场定价一致，市场认为本周降息的机会为 90%，但已经在很大程度上排除了一月份再次降息的可能性。

    Goldman 继续预计明年 3月、6月和9月 将会降息，并且终端利率略高，预计在 3.5%-3.75%。

    “我们基准和概率加权的 Fed 预测仍然比市场定价略显鸽派，”经济学家们写道。“一个关键原因是我们认为，第二个 Trump 政府下可能的政策变化对利率的风险是更具双面性的，这一点常常被忽视。”

    关键词

    Goldman Sachs | Federal Reserve | Jan Hatzius | 降息 | 通货膨胀 | 失业率 | 政策放松 | 市场定价 | Trump 政府 | 投资机会

    预测

    经济学家预计，Federal Reserve 将在本周的会议上发出降息放缓的信号，并在一月份将跳过降息。

    数据摘要

    • 预计本周将实施 25个基点的降息，但一月份降息的可能性已被排除。
    • 未来降息时间预期为 3月、6月和9月。
    • 终端利率预计在 3.5%-3.75%。
    • 市场认为本周降息的机会为 90%。

    投资机会

    如果 Federal Reserve 确实发出放缓降息的信号，可能会导致股市短期内波动，投资者可以关注受益于利率降低的行业，如房地产和消费品。

    同时，考虑到市场已经排除了未来降息的可能性，投资者也应关注波动性较大的科技股，寻找潜在的买入机会。

  • 欧洲银行: 在2024年市场领先的涨幅之后仍有上行空间

    欧洲银行: 在2024年市场领先的涨幅之后仍有上行空间

    • 巴克莱：估值未反映结构性改善
    • 高盛、摩根大通对该行业持选择性乐观态度

    欧洲银行面临多重逆风，但来自 Barclays Plc 和 Goldman Sachs Group Inc. 的分析师们对该行业仍持乐观态度——尽管是选择性地乐观。

    贷款机构是2024年欧洲表现最佳的股票群体，截至目前上涨了 26%。然而，经济增长放缓、利率下降和政治动荡等挑战正在不断增加。

    “乍一看，当前的环境对欧洲银行来说似乎充满挑战，” Barclays 的分析师，包括 Paola Sabbione 和 Flora Bocahut 在周五的一份报告中写道。

    “这让一些人问，为什么要投资欧洲银行，如果由于利率降低，净利息收入将下降，而在经济环境疲软的情况下，准备金将增加？我们不同意这种观点，并继续认为欧洲银行具有吸引力。”

    Barclays 的分析师表示，股票价格仍未反映贷款机构在盈利能力和股东回报方面的结构性改善，因为该行业的市盈率低于其长期平均水平，并且相较于更广泛的市场处于折扣状态。

    他们表示，欧洲银行明年的平均收益率将为 10.3%，包括股息和回购。

    随着欧元区经济增长放缓，European Central Bank 持续降低利率，这将使银行的借贷利润受到影响，使得2025年对贷款机构来说将是一个“困难的一年”，Goldman Sachs 的分析师在周四的一份报告中表示。

    尽管如此，他们总体上仍然保持“选择性建设性”态度，因为不断上升的信贷需求、存款增长、对冲和费用增长应该能保护收入。Goldman 分析师将 Societe Generale SA 的评级从卖出上调至中性，并对包括 BNP Paribas SA、Deutsche Bank AG 和 UBS Group AG 在内的几家银行保持买入评级。

    在 JPMorgan，以 Kian Abouhossein 为首的分析师在进入2025年时对欧洲银行的看法转向更加平衡，从之前的建设性观点转变。他们预计银行之间的表现将出现分化，并将重点放在对净利息收入依赖较小的银行的自下而上的股票选择上。

    尽管近年来表现强劲，但估值仍然具有支持性，JPMorgan 的分析师写道。

    他们的首选股票包括 UBS、Deutsche Bank、Barclays、Intesa Sanpaolo SpA 和 Natwest Group Plc。

    他们避开了法国、北欧和英国的亚洲银行，以及那些依赖净利息收入的贷款机构，如国内的西班牙银行。

    关键词

    欧洲银行, Barclays, Goldman Sachs, 贷款机构, Paola Sabbione, Flora Bocahut, 净利息收入, European Central Bank, Societe Generale, BNP Paribas, Deutsche Bank, UBS, JPMorgan, Kian Abouhossein, Intesa Sanpaolo, Natwest Group

    预测

    尽管面临经济增长放缓和利率下降的挑战，分析师们对欧洲银行业持“选择性建设性”态度，认为仍具投资吸引力。

    数据摘要

    • 2024年欧洲银行股票上涨 26%。
    • 预计2025年银行将面临“困难的一年”。
    • 平均收益率将为 10.3%，包括股息和回购。

    投资机会分析

    投资欧洲银行可能是一个不错的选择，尤其是关注那些对净利息收入依赖较小的银行，如 UBS 和 Deutsche Bank。鉴于分析师的乐观预测和当前的股票估值，适度投资这些银行可能带来良好的回报。

    同时，考虑到整体经济环境的变化，选择具有稳健财务表现的银行将是一个明智的策略。