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  • 明星股票挑选者: 超越标普500，寻觅新兴市场的“七大巨头”

    明星股票挑选者: 超越标普500，寻觅新兴市场的“七大巨头”

    • 基金在过去12个月内增长了37%，超越了97%的同行
    • 在基准新兴市场指数的20大公司中仅持有台积电

    Rob Marshall-Lee 是少数几位通过投资新兴市场公司获得与美国股市类似回报的资金经理之一。他之所以能够做到这一点，是因为他避免了大多数新兴市场公司。

    根据截至9月30日的最新可用数据，作为 Cusana Capital LLP 的创始合伙人和首席投资官，Marshall-Lee 在过去12个月内为其新兴市场股权基金的投资者提供了 37% 的收益，超过了 S&P 500 指数和 97% 的同行。他在基准 MSCI 新兴市场指数的前20家公司中仅持有一家，这也是他超越表现的原因。

    他表示，主要原因是大多数新兴市场公司摧毁了由一小部分繁荣股票所产生的回报。他说，拥有一个集中持有的投资组合更为明智，他的投资选择以所谓的“壮丽七侠”美国科技公司为模型。

    “在新兴市场，按数量计算的前 5% 股票产生了 83% 的净财富创造，而 95% 的股票总共摧毁了价值，”

    总部位于伦敦的 Marshall-Lee 在一次采访中表示。

    “你需要避免这 95% ，并将所有精力集中在寻找那 5% 上。在这其中，我们试图识别出仅仅是前 25 或 30 家具有最佳风险回报的公司。”

    虽然许多投资者通过多样化来降低风险，并依赖跟踪基准指数，Marshall-Lee 表示这种方法实际上增加了风险。

    例如，由于专注于“避免资本的永久损失”，他的基金在 2022 年乌克兰入侵前退出了俄罗斯的头寸，因为他当时估计在莫斯科股票中损失全部资金的可能性为 30%。

    少数精英

    放眼全球，他避免了超过 4,000 家上市的新兴市场公司，并在约 300 只可投资股票中购买了约 30 只。他表示：“大多数新兴市场股权投资组合看起来都很相似，尤其是新兴市场基金的前 10 只股票——每个人都拥有 Samsung 和大型基准股票。”

    这位资金经理反对普遍观点，即 Donald Trump 的当选意味着投资者应该减少对新兴市场股票的投资。市场普遍逻辑可能是错误的，他指出，就像在 2016 年底 Trump 首次当选时那样。

    与一些通过将全球活跃的美国公司纳入其新兴市场股票基金来提升回报的竞争对手不同，Marshall-Lee 的指导方针要求其投资组合中的 100% 股票必须是以新兴市场为主导，这意味着它们要么上市，要么注册，或从新兴市场获得 50% 以上的利润、资产或收入。

    Nvidia 在过去满足了 50% 新兴市场的标准，因此 Marshall-Lee 在 2023 年初购买了其股票。他在 2024 年 6 月出售这些股票时获得了 370% 的利润，因为该公司的分部披露显示它不再满足这一指标。他表示，来自发达市场的股票贡献了今年回报的 20%。

    从地理上看，Marshall-Lee 最大的投资集中在亚洲，他喜欢“在印度和 ASEAN 市场上快速增长的本土企业。”在过去的 13 年中，他的投资组合中 30% 或更多的部分投资于印度，重点关注以消费者为中心的企业，如 Titan。

    “我们在那只股票上大概赚了 14 倍 。”他说：“相对较低的风险但非常高的回报。”

    消费焦点

    另外 10% 的资金分配给越南，约 10% 分配给印尼。Marshall-Lee 表示，中国的大多数公司仍然“相当不吸引人”。

    他希望看到那里的政府刺激措施更加关注于“向消费的再平衡”。

    例外的是电动车电池公司，这些公司通常由创始人领导并自我融资，在中国指数中是特例。他还拥有一些本地化妆品公司，这些公司正在从国际品牌那里抢占市场份额。

    这位投资组合经理拒绝透露他最喜欢的股票，但表示在过去的 12 个月里，他的基金持有包括 Varun Beverages、Central Depository Services India Ltd 和 SEA Ltd 在内的公司的股票。

    在亚洲以外，他表示，Turkey 在改善经济管理的情况下提供潜在机会，尽管他对拉丁美洲的投资相对较小，但他对 Argentina 表示出兴趣。

    “当你从恶性通货膨胀中走出来时，存在相当大的二元风险，但当你拥有一个基本上零信用渗透的经济时，潜力是非常巨大的，”他说。“我们目前没有投资于那里，但这无疑是一个值得关注的市场。”

    关键词

    预测

    未来，随着市场的再平衡和经济管理的改善，Marshall-Lee 认为 Turkey 和 Argentina 有潜在的投资机会。

    数据摘要

    • Marshall-Lee 的新兴市场股权基金在过去12个月内收益 37%。
    • 新兴市场股权投资组合中前 5% 股票产生了 83% 的净财富创造。
    • Marshall-Lee 避免了超过 4,000 家上市的新兴市场公司，投资约 30 只股票。
    • 在过去的 13 年中，投资组合中 30% 以上的部分投资于印度。
    • 对 Titan 股票的投资回报达 14 倍。
    • 预计 Nvidia 股票为今年回报贡献 20%。