- 平坦曲线发出经济疲弱信号：ING
- 过去一周一年期收益率下跌幅度超过十年期
中国努力维持在岸市场的充裕流动性条件，正在压低短端收益率，同时为当局所厌恶的收益率曲线趋平提供了一些缓解。
该国的一年期收益率本周下滑了近10个基点，是自去年12月以来的最大跌幅，并且超过了十年期债券利率的下跌。这意味着主权收益率曲线已经适度陡峭起来，此前在农历新年假期前已成为自2023年底以来最平坦的。
短端债券现在由People’s Bank of China的创纪录流动性注入以及一月份推出的新政策工具所锚定，市场普遍预期北京将不得不在经济数据依然疲软的情况下放松货币政策。上个月早些时候，由于在岸现金紧缩，一年期收益率飙升。
投资者密切关注China的收益率曲线，以观察当局是否会介入使其陡峭化，因为这反映了长期看衰的增长前景。
PBOC行长Pan Gongsheng及其前任Yi Gang近年来都表示希望维持“正常的、向上倾斜”的曲线。Pan在六月表示，这激励了市场投资。
ING Bank的大中华区首席经济学家Lynn Song表示，收益率曲线趋平对PBOC来说是不利的，因为它通常“传递出对经济缺乏信心的信号，常被视为衰退指标”。“鉴于市场对这一点的敏感性，PBOC可能希望管理曲线以保持健康的斜率。”
今年一月初，PBOC暂停主权债券购买以冷却债务反弹和保卫下跌的人民币后，短端收益率飙升。由于货币贬值压力导致利率削减的延迟，也增加了利率上行的压力。
根据官方数据，China的一年期主权票据收益率在假期缩短的一周内下降了约九个基点，至1.21%。同期，十年期债券收益率下降了约三个基点。
新加坡Maybank Securities Pte的固定收益研究主管Winson Phoon表示：“中国政府债券收益率曲线的趋平已经暂停，短期内不太可能进一步趋平。PBOC可能希望在加大支持经济增长的措施的同时，维持充裕的流动性立场。”
关键词
预测
中国人民银行可能会继续维持充裕的流动性，并通过管理收益率曲线斜率来支持经济增长，防止经济进一步疲软。
数据摘要
- 一年期主权票据收益率下降约9个基点至1.21%。
- 十年期债券收益率下降约3个基点。
- 自去年12月以来，一年期收益率本周下滑近10个基点，为最大跌幅。
- PBOC在一月份暂停主权债券购买后，短端收益率出现飙升。
分析
由于中国人民银行注入了创纪录的流动性并推出新的政策工具，短端债券收益率显著下降，表明市场对货币政策放松的预期增强。这为投资者提供了在短期债券市场中的机会，尤其是在收益率可能进一步下降的情况下。然而，收益率曲线的陡峭化也反映了对长期经济增长前景的谨慎态度，投资者需警惕潜在的经济下行风险。
推荐ETF
- iShares China Large-Cap ETF (FXI)：该基金跟踪中国大型公司的表现，适合看好中国经济长期增长的投资者。
- SPDR Bloomberg Barclays China 1-5 Year Government Bond ETF (CHGB)：专注于中国短期政府债券，适合寻求稳定收益且预期短端利率下降的投资者。
- Invesco China Technology ETF (CQQQ)：如果看好中国科技行业的发展，可考虑该ETF。
