DiaoMao

Tag: CLO

  • 最大CLO ETF：资产激增，规模突破200亿美元

    1. Janus AAA CLO基金2025年获近40亿美元
    2. 最大的CLO ETF获投资者创纪录资金流入

    世界上最大的追踪担保贷款义务的交易型开放式指数基金（ETF）的资产首次突破200亿美元，距其推出不到五年，原因是投资者寻求浮动利率的敞口。

    Janus Henderson AAA CLO ETF（代码 JAAA）自年初以来增加了近40亿美元，截至2月6日达到202亿美元。数据整理。这帮助Janus进一步扩大了其在CLO基金领域的领先地位，其规模约为其最接近的竞争对手、规模约为20亿美元的 PGIM AAA CLO ETF（PAAA） 的十倍。

    最近几个月，投资者纷纷购买CLO焦点的ETF，预计在美联储因通胀比预期更顽固而放缓利率削减后，将出现一段较长的高收益期。高利率对这样的基金有利，因为它们会使像CLO这样的浮动利率债务更有价值，这些债务挂钩于较高的基准，比固定利率的债务更有价值。

    对敞口的追求已经使整个行业的基金资产激增。PAAA的资产在今年增加了超过650亿美元后跳涨了39%。截至2月6日，Janus的B-BBB CLO ETF（JBBB）增长了超过29%，Eldbridge的BBB-B CLO ETF（CLOZ）自2025年初以来增加了超过50%，数据由Bloomberg提供。

    “我认为时机是关键，”CreditSights研究公司的全球战略主管Winnie Cisar表示。“JAAA能够利用高质量信贷的强劲表现，同时提供浮动利率的敞口，抵消了美联储加息周期和利率市场波动的影响。”

    这只Janus ETF，其资产去年增长了200%以上，截至2月6日，在跟踪的约830只债券ETF中位列前23大。

    Morgan Stanley的分析师指出，1月份对三大CLO ETF的单周流入超过10亿美元，连续三周，而此前的记录是2024年5月尚不满7亿美元。

    根据Nomura的预测，这一推动力预计将持续下去。Paul Nikodem领导的分析师在一份报告中估计，今年AAA级CLO ETF的流入将达到250亿美元。

    CLO从杠杆贷款中拉取现金流，这些贷款类似于垃圾债券，然后以债券的形式分配给投资者。

    与直接购买CLO相比，交易型开放式指数基金对投资者来说更容易购买。JPMorgan & Chase Co. 分析师整理的数据表明，2024年CLO ETF的交易量比前一年增长了400%。资产从2024年初的60亿美元飙升至260亿美元。

    当然，较高的利率也可能导致组成投资组合的杠杆贷款的逾期和违约率上升，削弱回报并烧毁投资者。虽然2024年的信贷市场稳定，CreditSights的Cisar表示：“2025年的前景因政策和经济趋势的变化而复杂，这可能最终引发对信贷周期的新担忧。”

    然而，迄今为止，对购买CLO纸张的兴趣依然强劲。加上有限的违约和Blackstone预测的并购活动增加，银行预计2025年将创纪录地发行。

    关键词

    预测

    预计AAA级CLO ETF的投资流入将在2024年达到250亿美元，并有望持续增长。

    数据摘要

    • Janus Henderson AAA CLO ETF（JAAA） 资产首次突破200亿美元，增近40亿美元至202亿美元（截至2月6日）。
    • PGIM AAA CLO ETF（PAAA）今年资产增加超过650亿美元，增长39%。
    • Janus B-BBB CLO ETF（JBBB）资产增长超过29%，Eldbridge BBB-B CLO ETF（CLOZ）自2025年初以来增加超过50%。
    • Janus ETF资产去年增长超过200%，在跟踪的830只债券ETF中位列前23大。
    • Morgan Stanley指出，1月份对三大CLO ETF的单周流入超过10亿美元，连续三周。
    • JPMorgan & Chase Co.数据显示，2024年CLO ETF交易量较前一年增长400%，资产从60亿美元增至260亿美元。

    投资机会与风险分析

    投资机会：

    • 高利率环境提升浮动利率债务（如CLO）的价值，提供有利的投资敞口。
    • JAAA在CLO基金领域的领先地位和快速扩张为投资者带来潜在收益。

    风险提示：

    • 高利率可能导致杠杆贷款的逾期和违约率上升，削弱基金回报。
    • 2025年政策和经济趋势的不确定性可能引发信贷周期风险，影响市场稳定。

    推荐美股ETF基金

    这些ETF提供了对CLO市场的敞口，特别适合寻求浮动利率投资机会的投资者。在投资前，请务必进行详细的风险评估和咨询专业财务顾问。

  • CLO销售: 达到近1850亿美元，创下新纪录

    • 紧缩利差，AAA债券赎回推动发行
    • 自2018年以来第三次达到新基准

    关于 $184.7 billion 的债券由收购贷款支持，今年已经发行，创下自 2018 年以来的第三个年度发行记录。

    根据编制的数据，以打包杠杆贷款为债券的担保贷款义务（CLO）销售已超过 183.8billion 的 2021 年记录。在此之前，待打破的记录是 2018 年的 183.8billion 的 2021 年记录。在此之前，待打破的记录是 2018 年的 130.4 billion。

    在这一年中，渴求收益的保险公司、银行和交易所交易基金推动了需求，同时一波赎回压缩了净供应。这使得 CLO 债务的风险溢价收紧，基本上降低了组建 CLO 的成本，并帮助加速了发行。

    “所有关注 CLO 领域的悲观者今年都误入歧途，” Janus Henderson Group Plc 美国证券化产品负责人 John Kerschner 说道。CLO “继续收紧，继续拥有良好的流动性，或许最重要的是，鉴于未来美联储降息的轨迹变得更平缓，继续有很高的需求。”

    根据 Deutsche Bank 的说法，CLO 债券的高水平赎回主要推动了利差收紧，预计今年赎回将达到 140billion 至 140billion 至 150 billion。

    发行回暖

    在 5 月，Morgan Stanley 的策略师首次观察到自金融危机以来的净发行为负。“今天，创纪录的新发行使 CLO 市场恢复到年度净发行超过 $15 billion，” Gavin Zhu、Gabriel Reyes Esclasans 和 James Egan 在 11 月 20 日写道。

    今年的发行总额包括一系列 CLO，包括那些由评级饲料和基础设施债务支持的 CLO，Bloomberg 编制的数据表明。

    根据 JPMorgan Chase & Co. 的说法，一波 CLO 重置或再融资使 10 月成为有史以来毛供应量最大的月份，记录超过 $55 billion 的 CLO 债务发行。

    最终，根据 Kerschner 的说法，新的发行有三个主要驱动因素。

    “第一，需求是否存在？第二，套利是否有效？第三，是否有足够的杠杆贷款供应来建立一个仓库并打印一笔交易？”他说。“我们相信这三个问题的答案都是‘是’。”

    展望未来

    不过，新的发行记录可能不会持续太久。Morgan Stanley 预计明年将有 200billion 的新CLO，而 DeutscheBank 和 NomuraSecuritiesInc. 都预计将达到 200billion 的新CLO，而 DeutscheBank 和 NomuraSecuritiesInc. 都预计将达到 205 billion，这得益于杠杆收购活动和并购活动的增加。根据 Deutsche Bank 的说法，这将是 CLO 相对较短的历史中首次突破 $200 billion 的标志。

    Bank of America Corp. 的 2025 年预测更高，达到 $215 billion，同时也受到并购和杠杆收购增加而导致更多贷款的预期支持，Pratik Gupta 和 Chris Flanagan 领导的策略师在 11 月 19 日写道。

    “风险偏好情绪、强劲的再投资需求和 ETF 资金流入应推动 AAA 利差继续收紧，从而导致更高的发行，”

     Nomura 分析师 Paul Nikodem、Olive Bian 和 Joseph Gais 在他们的 11 月 7 日报告中写道。

    Kroll 的年度预测在估计的低端，达到 $170 billion。由于通货膨胀和地缘政治带来的宏观经济不确定性，以及受限的 CLO 利差和压缩的套利可能对该资产类别构成阻力，而顺风因素可能是融资成本降低、流动性缓解和私募信贷的持续增长，Kroll 的 Sean Malone 和 Gabriele Gramazio 写道。

    在 JPMorgan Chase & Co.，分析师预测 2025 年的新供应将达到 $150 billion。他们预计市场规模将几乎没有增长，因为较旧的 CLO 交易正在偿还，10 月 16 日的研究报告显示。

    “假设市场继续保持风险前进，而美联储只有一到三次降息——这是市场预期的——我认为需求将继续，发行将继续跟上，” Kerschner 说道。

    关键词

    CLO, 债券, Bloomberg, John Kerschner, Janus Henderson, Deutsche Bank, Morgan Stanley, JPMorgan, Bank of America, Kroll, 风险溢价, 杠杆贷款, 并购, 流动性

    预测

    未来新发行的CLO可能会突破$200 billion，受益于杠杆收购和并购活动的增加。

    数据摘要

    • 2023年CLO债券发行总额为$184.7 billion，创下自2018年以来的第三个年度发行记录。
    • CLO销售已超过$183.8 billion的2021年记录。
    • 预计2023年CLO赎回将达到140billion至140billion至150 billion。
    • 10月CLO债务发行超过$55 billion，为有史以来毛供应量最大月份。
    • 2025年新供应预测分别为150billion（JPMorgan），150billion（JPMorgan），215 billion（Bank of America），以及$170 billion（Kroll）。