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  • Citi: 德国快选将可能提振股市

    • 花旗：潜在减税可推动DAX利润增长2%
    • 巴克莱：德国股票在促进增长政策下可能重新定价

    欧洲股市可能会因为本周在德国召开的快闪选举而获得一些缓解，因为这可能促使企业减税和放松监管，根据 Citigroup Inc. 的策略师们的说法。

    在Social Democrat总理Olaf Scholz结束与绿色党和财政保守派自由民主党的三方联盟后，德国的基准DAX Index在周四表现优于其他市场。虽然该指数在周五全球市场风险规避日受到影响，但投资者对明年提前选举会带来急需的经济提振持乐观态度。

    尽管新的联盟合作伙伴仍未确定，Citigroup的策略师Beata Manthey表示，将企业税率从30%下调至25%可能会使DAX成员的每股收益提高约2%，而中型MDAX Index的成分股则可能提高3%。

    近期，欧洲股票受到了一系列因素的压力，包括企业盈利季表现不如预期、关键市场China经济疲软，以及关于Donald Trump赢得美国总统选举后可能增加关税的担忧。

    Scholz试图将新选举推迟到3月，以给他陷入困境的政党一个恢复的机会。反对派领导人Friedrich Merz及其保守派CDU/CSU联盟在民调中占据领先，想要尽快举行投票。

    虽然政治不确定性通常会伤害投资者情绪，但对于德国而言，前景有所不同，因为那里的企业被认为在联盟下受到的影响很大。包括汽车制造商、银行、国防、能源和对收益敏感的房地产等行业受到严重打击。

    Emmanuel Cau策略师表示，“德国面临深层次的结构性问题，这可能需要公共投资，但也需要重要的供应方改革。” “与该地区其他一些国家不同，他们确实有财政空间。在这方面，我们认为快闪选举可能被视为该地区的积极催化剂。”

    该银行的分析师表示，尽管贷款增长减弱对包括Deutsche Bank AG和Commerzbank AG在内的银行的影响应该是“可控的”，但他们对2025年的拨备采取了“更谨慎的态度”，而不是公司指引的水平。

    他们还警告说，CDU对Unicredit SpA在Commerzbank的股份增持持有更为消极的看法。

    国防行业仍然“非常有吸引力”，但可能会面临来自一个不那么支持国防的政府的风险，而Deutsche Lufthansa AG和Deutsche Post AG则与德国市场有联系，可能会受到消费者或商业信心减弱的影响，JPMorgan的分析师表示。

    关键词

    欧洲股市, 德国, DAX Index, 快闪选举, Social Democrat, Olaf Scholz, 企业减税, 中型MDAX Index, Donald Trump, Friedrich Merz, CDU/CSU, Emmanuel Cau, Deutsche Bank AG, Commerzbank AG, Unicredit SpA, 国防行业, Deutsche Lufthansa AG, Deutsche Post AG, JPMorgan

    预测

    德国快闪选举可能会促使企业减税和放松监管，从而提振经济和市场信心。

    数据摘要

    • 企业税率可能从30%下调至25%，预计DAX成员每股收益提高约2%，MDAX成分股提高3%。
    • 德国面临深层次的结构性问题，需公共投资和供应方改革。

  • 德国: 股市创下历史新高，无视该国经济低迷

    • DAX指数今年以来上涨13%，创下新高
    • 德国股市面临经济疲软和中国风险

    德国经济上季度出现萎缩，其最大的贸易伙伴之一陷入​​困境，政府也非常不受欢迎。然而，该国基准股指刚刚创下历史新高。

    这种脱节让投资者怀疑 DAX 指数今年是否还能延续13%的涨幅，因为投资者和商业信心指标表明未来经济将进一步低迷。

    由于该国最受关注的行业之一汽车业正陷入低迷，此次反弹显得更加引人注目。大众汽车集团、宝马汽车集团和保时捷汽车集团的股价在 2024 年均下跌了 11% 或更多，部分原因是主要贸易伙伴中国经济疲软。大众汽车周一表示，正在考虑首次关闭德国工厂。

    德国商业银行经济学家拉尔夫·索尔文表示：“企业显然越来越放弃了经济复苏的希望。这对未来几个月的德国经济来说不是一个好兆头。”

    8 月初，德国股市陷入全球股市抛售，抹去了今年的大部分涨幅。但 DAX 指数强势反弹，从 8 月 5 日的低点到周一创纪录的 18,930.85 点，上涨了 9.2%。

    投资者没有预见到 8 月份的反弹，因此对于许多投资者来说，这可能是痛苦的：在美国银行对基金经理的调查中，德国上个月成为欧洲最不受欢迎的市场。

    DAX 指数之所以如此坚挺，部分原因在于该指数中的出口企业与德国经济增长的关联性不如小公司。相比之下， DAX 中型股指数今年下跌了5.4% ，但仍比 2021 年的纪录低约 30%。

    风险迹象比比皆是：尽管德国银行的股票表现良好，但银行在上半年将不良贷款拨备增加了近 50%。为什么？根据消费者信用评级公司 Creditreform 的数据，在此期间，企业破产率上升了近 30%，达到十年来的最高水平。

    此外，在明年全国大选前夕，德国面临的政治不确定性日益增加。德国总理奥拉夫·朔尔茨领导的社会民主党及其执政联盟在周日的地区选举中败给了民粹主义政党。德意志银行经济学家马里恩·穆尔伯格和乌尔苏拉·沃尔瑟表示，选举结果“可能会给联邦政府联盟带来进一步的压力”。

    德国的主要贸易伙伴中国经济持续疲软，这对德国经济前景不利。8 月份，中国制造业活动连续第四个月萎缩，该国仍在努力应对房地产市场长期低迷和消费活动疲软。与中国的贸易紧张局势是另一个不利因素。

    尽管如此，投资者仍认为大型股指数中的公司前景更为光明。他们现在对 DAX 指数的估值为预期收益的近 13 倍，高于 10 月份的不到 10 倍，这是近期估值的最低点。

    彭博行业研究策略师孟凯迪和Laurent Douillet表示，今年的评级调整主要是由 SAP SE 推动的。这家德国软件公司是人工智能热潮的受益者。

    SAP 目前在该指数中的权重为 15%，其预期市盈率今年已从 23 倍跃升至 35 倍，为至少 20 年来的最高水平。

    策略师们表示，很难看出什么因素可能推动此次反弹再次上行。

    行业研究策略师表示： “鉴于盈利势头减弱、对中国的巨大敞口、特定行业的风险以及不太可能出现的欧洲周期性复苏，德国市场下半年前景谨慎。DAX需要新的估值催化剂来释放上行潜力。”