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• 英国计划启动私人公司股票交易平台
• Revolut和Monzo今年允许进行二级股票销售

饥饿的投资者已经为 Klarna 股票下了 5000万美元 的未成交订单。 Revolut 的早期员工们已经等待了几个月，以兑现他们超过 5亿美元 的持股。 Monzo 的股权潜在订单簿达到了 九位数。

随着首次公开募股（IPO）市场仍然大部分冻结，二级市场销售的兴趣激增——这是一种在私人公司中交易现有股份的方式，无需经过股票交易所的繁琐程序。

在某些情况下，投资者转向 Launchbay、Crowdcube 和 Caplight 等平台，这些数据均来源于这些平台。其他时候，则是公司自身安排场外销售，以帮助员工获得急需的现金，并在此过程中提升其估值。

在英国，这项工作显得尤为重要，根据 Bloomberg 汇编的数据，今年到目前为止， IPO 筹集的资金还不到 10亿英镑，而且有很多公司正在退市。现在，官员们寄希望于一个新的二级股权框架，以帮助复兴伦敦疲软的资本市场。

Tulip Siddiq

“当然，我们希望吸引更多的上市，” City Minister Tulip Siddiq 在接受 Bloomberg 采访时表示。根据 Siddiq 的说法，针对股票在公开上市前的新交易选项的提案可以作为“上市场上市的‘跳板’”。

这位部长表示，政府的计划是建立一个名为 Pisces 的受监管的二级市场，“标志着我们国家资本市场改革的下一个阶段”，这紧随其后的是一系列旨在刺激传统股票市场新需求的上市规则变化。 Pisces 计划的立法将于明年 5月 尽快推出，该计划由上届保守党政府提出，并在上个月得到确认。

首次亮相延迟

养老金、主权财富基金和世界上最大的科技公司对长期支持早期阶段的公司越来越感到舒适。这种方法使得初创公司能够成长为巨头，而不需要从公共市场筹集资金，但给小投资者和早期员工带来了问题，他们的股票奖励处于悬而未决的状态。

即使在美国，股票市场蓬勃发展，从创办公司到上市的平均时间现在也达到了 15年，而二十年前这一过程的平均时间为 5年，BNP Paribas SA 全球市场战略与战略投资的联合负责人 Junaid Baig 说。

“仅在美国，就有‘几乎一千家’价值约为 3万亿美元 的独角兽，因此有大量财富被困在私人领域，” Baig 说。

Pisces，即私人间歇性证券和资本交易系统，是一本规则手册，允许公司开放交易窗口并解锁投资者资金。尽管运营者尚待确认，London Stock Exchange Group Plc 已经对这一想法表示支持。

这些选项将比全面上市更加有限，企业无法进行回购或筹集新资本。至少在一开始，购买和出售的投资者需要自我声明为“成熟投资者”，这使得普通零售股东无法参与。

尽管如此，公司将免于定期发布财务结果的负担，而在 Pisces 上进行交易的股东将免于适用于主市场交易的英国印花税。

全球竞争

这一新系统面临竞争。足够大的公司可以简单地开始自己的销售：总部位于伦敦的 Revolut 允许员工在今年夏天向新的和现有的机构投资者出售股票，交易由 Morgan Stanley 进行，估值为 450亿美元。银行初创公司 Monzo 为员工提供了其股份的流动性，并在十月将公司估值为 59亿美元。

对于那些寻求更成熟的股票交易系统的公司，Nasdaq Private Market 于 2013年 启动，而美国竞争对手 CBOE 正在准备自己的版本。在规模较小的一端，Crowdcube 等网站已经为零售投资者提供了二级市场。

“我们非常乐观，并且非常支持英国和欧洲的私人市场，任何可以增强英国和欧盟私人市场的事情都是好事，” Crowdcube 的联合首席执行官 Matt Cooper 说。“我们只是不清楚这个 Pisces 为哪些公司解决了问题。”

“我们的看法是，他们正在创造一个解决方案，而这个问题已经由一个功能良好的、良好的私人市场监管框架在英国得到满足，” Cooper 补充道。

如果 Pisces 成功推出，就存在“平台成功可能适得其反的风险——一些评论者担心 Pisces 为公司提供了一种‘舒适’的替代方案，以便更早IPO，” Hogan Lovells 的律师写道。

在投资者中，对高增长未上市公司股票交易的需求已经显而易见。根据 Cooper 的说法，Crowdcube 在今年将完成约 2000万英镑 的二级交易，这已经超过了过去 10年 的总和。

Pisces 是对伦敦资本市场进行全面改革的一部分，以在经历了自 2008年金融危机 以来英国最糟糕的 IPO 年份后重新启动活动。新上任的工党政府承诺优先考虑经济增长，并逆转其所认为的金融行业过度监管，同时继续保守党在使英国股票更具吸引力方面的工作。

“你把这些都加起来，给它一点时间，从长远来看我们将看到一些积极的变化，” Robinhood UK 的交易平台负责人 Jordan Sinclair 说，该公司正在探索为英国用户提供投资英国股票的能力。

但仍然任重道远。之前一系列对伦敦投资规则的更改几乎没有刺激该市股票的需求，Cambridge 的芯片制造商 ARM Holdings Plc 去年选择在纽约上市，而不是在其本土市场。消费信贷公司 Klarna，曾一度是欧洲最大的一家初创企业，上个月表示它也已在美国提交了 IPO 申请。

股票经纪公司 Peel Hunt 的首席执行官 Steven Fine 表示，问题最终在于需求，投资者对英国上市股票的兴趣在 三年 以来首次显现出增长的迹象。

“连续41个月的资金外流，对我来说这是一个可怕、可怕的统计数字，”他说。“我们让所有的国内资金涌出大门。”

关键词

IPO, Klarna, Revolut, Monzo, Launchbay, Crowdcube, Caplight, Pisces, Tulip Siddiq, BNP Paribas, Morgan Stanley, CBOE, Hogan Lovells, Crowdcube, Robinhood UK, ARM Holdings, Klarna, Peel Hunt

预测

随着新二级市场框架的推出，预计会激活伦敦资本市场，刺激投资者对未上市公司股票的需求。

数据摘要

• 投资者对 Klarna 股票的未成交订单达到 5000万美元
• Revolut 员工等待兑现超过 5亿美元 的持股
• Monzo 的股权潜在订单达到 九位数
• 英国 IPO 筹集资金不到 10亿英镑
• 美国独角兽数量接近 1000家，总价值约为 3万亿美元
• Crowdcube 预计在今年完成约 2000万英镑 的二级交易

投资机会分析

关注未上市公司的股票交易机会可能是一个值得探索的领域。尤其是在像 Klarna、Revolut 和 Monzo 等知名初创企业的股权流动性提升的情况下，投资者可以考虑通过二级市场平台获取这些股票的潜在投资机会。

此外，随着 Pisces 的推出，可能会出现更多的交易选择，散户投资者可以密切关注这些变化，以便在适当时机参与投资。