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Tag: 泡沫

  • 逆向投资者: 如果美国股市下跌，加拿大是“好的避风港”

    1. 皮克顿：科技股泡沫有多种破裂方式
    2. 多伦多市场在低估值中提供长期上行空间

    加拿大股市——连续两年回报落后于美国——可能为投资者在美国股市下跌时提供保护，Picton Mahoney Asset Management的首席执行官David Picton表示，该公司管理的资产规模为120亿加元（83亿美元）。

    相对较低的估值和缺乏市场泡沫使加拿大“成为在美国科技股出现调整时的一个良好避风港，”Picton表示。尽管这是一个逆向的看法，即使在多伦多的Bay Street，交易员们也在为波动性做准备，因为加拿大面临来自美国当选总统唐纳德·特朗普的关税威胁，但Picton认为，加拿大的指数是一个有吸引力的选择。

    Picton说：“市场肯定是便宜的，随着全球经济的改善，加拿大往往与新兴经济体有相当好的贝塔，并且地缘政治风险较小。”他还增加了对另类资产的持有，因为他看到股票和债券市场都存在问题。

    在周三发布的一份报告中，Picton Mahoney表示，美国股市中集中在大型股，特别是重量级科技股，存在一个日益增长的泡沫，加入了其他警告该行业被高估的投资者行列。Oaktree Capital Management的Howard Marks最近也对投资者的乐观情绪、人工智能的炒作以及对所谓的“Magnificent Seven”中少数表现优异股票的过度依赖表示担忧。

    科技股在连续两年两位数增长后变得非常昂贵。标准普尔500信息技术指数目前的市盈率约为其69只成分股收益的40倍。

    其中一些股票的市盈率达到三位数，包括Crowdstrike Holdings Inc.，其市盈率为551倍。

    Picton Mahoney的分析师写道：“我们认为市场参与者现在处于一个高风险的游戏中，看看这个泡沫能吹多大——而大多数参与者都持有美国股票，因为那里有激动人心的事情。”

    相比之下，加拿大基准指数S&P/TSX Composite指数的市盈率为17倍。

    多伦多上市最昂贵的股票是黄金矿业公司，尽管包括 Shopify Inc. 在内的一些本地科技明星的市盈率也超过100倍，但科技股仅占加拿大市场的3.8%，而在美国占32%。

    根据Picton的说法，美国股市的最大风险因素是通胀反弹，这可能会导致Federal Reserve在今年某个时候加息，而投资者在很大程度上预计会降息。

    他说：“那肯定会是一个巨大的泡沫破裂因素。”

    当然，加拿大货币走弱表明投资者对加拿大市场的态度转冷，特别是由于loonie跌破0.70美元，达到二十年来的最低点。Picton Mahoney的报告还警告称，加拿大面临高度的经济不确定性，直到Bank of Canada能够提供更多的降息，并且在选举年Justin Trudeau辞职后联邦政府的稳定性恢复。

    关键词

    预测

    加拿大股市因估值较低且市场泡沫较少，有望在美国股市下跌时为投资者提供保护。

    数据摘要

    • Picton Mahoney管理资产规模为120亿加元（83亿美元）。
    • 标准普尔500信息技术指数市盈率约为40倍。
    • S&P/TSX Composite指数市盈率为17倍。
    • Crowdstrike Holdings Inc.市盈率高达551倍。
    • 加拿大货币“loonie”跌破0.70美元，达到二十年低点。
    • 加拿大市场科技股占比为3.8%，而美国为32%。

    分析

    投资者可考虑增加对加拿大股市的配置，因其估值较低且地缘政治风险较小，尤其在美国科技股可能调整的情况下。

    同时，关注另类资产以分散风险。然而，应警惕加元走弱和经济不确定性带来的潜在风险，等待加拿大央行可能的降息措施以及政府稳定性的提升。

  • BOFf 美国银行CFO: 泡沫正在形成

    • 美国银行策略师表示，人们“非常兴奋”
    • 哈内特表示，美国经济数据正变得更加不祥

    哈特内特周四在接受彭博电视台采访时表示，随着

    • 通胀重新加速、
    • 经济增长略显疲软、
    • 风险资产未受影响，“这是泡沫心态的典型症状”。

    泡沫的特征可以从

    • 价格、
    • 变动速度、
    • 估值
    • 和收益资产的狭窄程度

    中看出。

    Hartnett 表示，标准普尔 500 指数今年已经 17 次创下历史新高，其中人工智能宠儿 Nvidia 公司股价飙升超过 80%，这些举措凸显了他在市场上看到的“巨大的兴奋”。受与加密货币相关的美国交易所交易基金的大量资金流入的推动，比特币本周六天内第四次创下历史新高。

    辩论观点

    市场到底有多紧张，是华尔街的一场现场辩论。

    其他策略师最近淡化了对美国科技巨头涨幅过度的担忧，其中包括摩根大通公司的米斯拉夫·马特伊卡( Mislav Matejka) 。

    与哈内特观点相反的部分观点是，顶级股票的估值远低于科技泡沫顶峰时期最大的股票的估值。

    对于 Hartnett 来说，投资者正在“抢先”美联储降息的决心，帮助推动黄金和加密货币的涨幅达到前所未有的水平。

    “我认为这代表了一种感觉，即美联储正在失去信誉，美联储似乎非常坚决地在达到 2% 的通胀目标之前降息。”

    哈特内特表示，虽然泡沫不一定会破裂，但美国经济数据显示出一些不祥的迹象，他看到了劳动力市场正在破裂的证据。“劳动力市场可以实现软着陆，也可以很快实现硬着陆。”

    感觉稳定

    美国银行汇编的数据显示，截至周三的一周内，投资者向美国股票基金和追踪加密货币的基金注入了创纪录数量的新资金。

    投资者可以随意竞购各种风险资产的原因之一是：整个华尔街现在已经接受了仍处于高位水平的国债收益率。尽管债券市场经历了一周温和的戏剧性事件，但波动性已从通胀驱动的熊市期间的高点大幅下降，当时收益率驱动的压力震撼了跨资产交易格局。

    所谓的 ICE BofA MOVE指数通过利率掉期期权追踪美国债券的预期波动，目前接近美联储 2022 年启动政策紧缩行动之前的水平。这种引起监管机构审查的债券市场策略正在逐渐减少。

    随着世界借贷成本基准相对稳定的感觉回归，信贷领域又回到了宽松货币时代的欢乐时光。疯狂的散户交易员、保险基金和养老金管理公司正在吸收历史性的债务供应量。上周，债券违约保险平均成本触及 2021 年以来的最低水平。

    风险最高的投资级债务与最安全的垃圾债券之间的差距最近缩小至两年来最紧，这表明对投机级市场违约的担忧正在减弱。

    Loop Capital 资产管理公司的斯科特·金博尔 (Scott Kimball)表示：“零下限的繁荣时期让市场开始规避风险，并指望你的朋友（美联储）让你安全回家。” “今天的情况完全相反。这里有产量、增长，还有你的僚机让你清醒。”

  • 人工智能的泡沫更坚固

    人工智能的泡沫更坚固

    这是橡子和强大的橡树的故事。

    早在 2001 年，当科技行业在互联网泡沫破灭的余震中苦苦挣扎时，标准普尔 500 指数就有一个缺口需要填补。丑闻缠身的安然公司即将被踢出广泛的股票基准指数，问题是，谁应该取代它？

    标准普尔收购了一家鲜为人知的芯片制造商英伟达公司。

    尽管华尔街很少有人知道这家公司，但摩根士丹利的马克·埃德斯通看到了它的前景。“他们现在拥有令人难以置信的强大市场地位，”他当时表示。

    这家总部位于加利福尼亚州圣克拉拉的公司在人工智能所需图形芯片的生产方面处于世界领先地位，这项技术有望像电力和互联网一样颠覆世界。

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    • 今年到目前为止，仅这家芯片制造商就占了标准普尔 500 指数涨幅的三分之一。
    • 其最新的盈利报告重申了对人工智能繁荣的信心，使英伟达的市值增加了 2770 亿美元，这是所有公司中最大的单日涨幅。
    • 公司曾经。高盛集团的一位战术专家上个月末总结了许多人的观点，他称英伟达是地球上最重要的股票。
    • 财富联盟总裁兼董事总经理埃里克·迪顿 (Eric Diton)表示：“历史上很少有公司规模如此之大、增长如此之大。”
    •  “这就像 1800 年代的淘金热。他们正在出售铲子——每个人都必须拥有它们。只有英伟达才是人工智能之王。”
    • Nvidia 发展了，市场也发展了——或者说最近就是这样。3月1日，英伟达成为第三家市值突破2万亿美元的美国公司。
    • 从 1 万亿美元到达到这一目标只用了 180 天，而另外两家公司——苹果公司和微软公司——则分别花费了 500 多天的时间。
    • 尽管英伟达一直是人工智能集会的焦点，但它并不是唯一的明星。即将被纳入标准普尔 500 指数的服务器和软件提供商超微电脑公司 ( Super Micro Computer Inc.)今年股价上涨了 284%。
    • 七巨头，与英伟达一起，包括巨头亚马逊公司和微软，今年上涨了 9%。

    担心错过人工智能热潮？您可能需要检查您的投资组合：如果您的大部分投资是通过与标准普尔 500 指数挂钩的指数基金进行的，那么您已经拥有 Nvidia 和七巨头的其余公司。标准普尔 500 指数按市值加权，因此当某个成分股的价值上涨时，跟踪该指数的被动基金必须购买更多其股票。英伟达在标准普尔 500 指数中的占比为 5%，高于一年前的 1.8%。

    更坚固的泡沫

    人工智能驱动的繁荣让人想起过去 100 年来的其他熔毁事件，例如 1920 年代的欣快感、1960 年代的“Nifty 50”热潮或互联网泡沫。

    AlphaSimplex Group 投资组合经理兼首席研究策略师凯瑟琳·卡明斯基 ( Kathryn Kaminski)表示：“人工智能将彻底改变世界，风险很高，但其中很大一部分都必须顺利进行，因为没有人知道这种上涨的可持续性。”

    大型科技公司多年来一直主导着股市，首先带领股市走出金融危机，然后在大流行期间抓住了投资者对数字领域的兴趣。由英伟达发起的人工智能热潮，以及美联储将开始降息的乐观情绪进一步推动了这一热潮，只会放大这一趋势。七巨头不仅成为了大型科技公司的代表，而且成为了整个经济的代表。

    对于华尔街的一些人来说，最近对大型科技公司的痴迷让他们回想起网络泡沫的繁荣，当时的特点是在线经济企业的融化，而这些企业往往没有盈利的迹象。

    与那一幕不同的是，当前的技术热潮是由盈利坚如磐石的公司支撑的。

    尽管估值过高，但比 20 世纪 90 年代末期的估值要理智得多。

    • 法国兴业银行的数据显示，在互联网泡沫上涨的顶峰时期，科技股的交易价格是预期利润的 48 倍，是标准普尔 500 指数的两倍。
    • 如今，以科技股为主的纳斯达克 100 指数的市盈率仅比标准普尔 500 指数高 25% 左右。

    摩根士丹利研究分析师表示，人工智能推动的效率提升预计不仅有利于科技公司，还会有利于金融服务、医疗保健和媒体等其他主要行业，这些行业明年的利润可能占到标准普尔 500 指数的 30%。

    现任摩根士丹利全球半导体投资银行业务主席的埃德斯通在二月份接受采访时表示：“现在每个人都非常清楚，你可以将案例研究放在一起来解释为什么它会有所帮助。”

    “启用或利用其功能的公司表现非常好，这是完全合理的。”

  • 今年的美股 – 大概率不降息, 和持续的泡沫

    今年的美股 – 大概率不降息, 和持续的泡沫

    金价依然强劲，以至于周五收盘创下历史新高。如果说它没有引起太多关注，那是因为自疫情以来金价已 多次逼近每盎司 2100 美元。

    所有明显的突破（包括去年 12 月初价格短暂突破 2,100 美元的突破）都很快以失败告终。

    金价

    金价可能会上涨，但他补充说，投资者将其与一些比特币结合起来，否则可能会落后于潜在的范式转变的数字化趋势。

    事实上，最近几天金价的上涨表明人们对货币宽松的普遍乐观情绪。坚韧的美国股市、强势货币和5%的利率对黄金来说都是不利因素；因此，股市泡沫及其随后的破裂以及降息将有助于进一步反弹。

    现在，他们的可能性有多大？

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    美联储今年会降息吗？

    泡沫情景往往建立在降息的基础上——更便宜的资金一直是历史上投资泡沫的重要催化剂。

    美联储和联邦基金期货市场目前预计今年将有三次降息。但如果美联储根本不降息怎么办？

    纽约阿波罗集团首席经济学家托斯顿·斯洛克（Torsten Slok）有勇气把头伸出护栏并 预测他们不会降息。

    他的所有论点都基于经济学。我总结如下：

    • 经济并没有放缓，而是重新加速。美联储12 月份“转向”降低利率缓解了金融状况（央行没有采取任何行动）。
    • 趋势通胀的基本指标正在走高。
    • 超级核心通胀正在上升。
    • 劳动力市场依然紧张，初请失业金人数较低，工资通胀率维持在 4% 至 5% 之间。
    • 小企业表示，他们计划提高销售价格和工人工资。
    • 制造业和服务业 ISM 调查显示支付价格呈上升趋势。
    • 租金要价再次上涨，房价也是如此。
    • 金融状况正在宽松。

    这是一个相当有说服力的清单。

    我想补充一点，政治因素（他们等得越晚，随着选举临近，降息就越困难），以及美联储避免重复历史性错误的自然愿望（过早降息导致 20 世纪 70 年代更多的通货膨胀，并导致泡沫在 20 世纪 90 年代末）进一步堆叠甲板以防止削减。

    鲍威尔令人震惊的转向很可能是一次巧妙的放松条件的尝试，而无需冒启动削减过程的巨大声誉风险。

    今年还有10个月。如果劳动力市场和通胀数据开始好转，特别是如果出现某种金融危机，那么情况会再次发生变化，我们可以预期削减。

    盈利泡沫？

    如果收入倍数增长如此之多，则表明人们对利润率充满信心。

    几家科技巨头最近取得了令人印象深刻的业绩，这是无可争议的。如果存在泡沫，那可能是大型科技公司目前的盈利能力。 

    它真的可持续吗？然而，目前的观点是泡沫正在形成，并且还会进一步发展。最大的风险来自于利率.

    2021 年的泡沫

    泡沫

    股市有泡沫吗？标准普尔 500 指数本周首次升至 5,100 点上方。但更有说服力的证据来自《经济学人》。众所周知，商业杂志封面是很好的逆向指标，因此这一封面引起了很多人的兴趣：

    • 紧接着，世界上最有影响力的投资者之一桥水基金的雷·达利奥（Ray Dalio）发表了一篇题为《我们是否处于股市泡沫之中？》的文章。他的回答是“还没有”。
    • 老朋友詹姆斯·麦金托什 在《华尔街日报》上也得出了同样的结论。
    • 这么多人问这个问题可能表明他们意识到了风险，所以我们还不能进入最后的泡沫阶段。
    • 公平地说，《经济学人》的封面体现了一种信念，即股市的上涨完全是由空话推动的——在这种情况下，如果它是一个反向指标，它甚至可能是一个看涨指标。
    • 但值得注意的是，有很多人认为泡沫正在形成，而现在还没有形成。