一位前执行董事表示，在实施了十多年的大规模货币宽松计划之后，日本央行可能需要至少九年时间才能实现资产负债表正常化。
日本央行前高管山本贤三 (Kenzo Yamamoto) 在周一接受采访时表示，正常化进程的“障碍非常高”。“日本央行的资产负债表发生了巨大变化。这是我在其他地方从未见过的东西。”
人们普遍预计日本央行将在本月或四月放弃负利率，从而启动正常化进程。此举是自 2007 年以来的首次加息，在此之后，该公司计划以多快的速度解决其臃肿的资产负债表问题将成为投资者面临的一个关键问题。
正如山本所见，正常化意味着将资产负债表恢复到仅比所需准备金多一点的水平。为了达到这一目标，该银行必须从其投资组合中削减 440 万亿日元（2.9 万亿美元）的债券。
日本在财政纪律方面的宽松立场可能会给日本央行的正常化努力带来另一个挑战。由于长期的低利率，政府习惯于几乎免费发行债务。日本首相岸田文雄已承诺增加儿童保育和国防支出，尽管他尚未获得资金来源。
不过，日本央行表示，购买债券是为了实现价格目标，而不是为政府融资。山本表示，为了证明这一点，银行必须在目标实现后停止购买债券并缩减资产负债表。
“日本央行必须划清界限，”山本说。“否则，一旦经济走弱，日本央行在大规模货币宽松期间购买了大量债券，势必面临购买债券的压力。”
山本表示，消除交易所交易基金的持有量可能比资产负债表正常化需要更长的时间，而且随着日本央行的财务越来越依赖持有 ETF 的收入，情况也变得复杂。
“唯一的方法可能就是逐步出售，”山本说。“这可能需要几十年的时间。”