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当佛罗里达州和路易斯安那州的数千名房主购买飓风保险时，他们可能不知道如果他们的房产在未来三年内毫发无伤，John Seo就能赚取巨额利润。 他们不知道的是，康涅狄格州南部 57 岁的对冲基金经理 Seo 是从新西兰到智利数百万人获得抵御自然灾害财务保护的原因。他的基金费马资本管理公司（Fermat Capital Management）拥有世界上最大的灾难债券系列——保险公司发行这些复杂的金融工具来弥补他们无法应对的风险。 费马在对冲基金界是个怪人。它的简陋办公室位于富裕的西港镇，坐落在一家汽车修理店对面的一座前邮局内。接待区有气象期刊，白板上潦草地写着方程式。投资决策以复杂的天气风险计算机模型为指导，该模型由玻璃窗后面不断运转的大型服务器提供动力。 Seo 从婴儿期开始就开始交易巨灾债券，二十年来，费马一直在金融市场的一个小众角落悄悄运作。去年有所不同。由于担心更具破坏性的风暴、野火和洪水，保险公司发行了创纪录的 160 亿美元巨灾债券。据追踪不寻常保险策略的Artemis称，这使得市场总规模达到 450 亿美元。与此同时，买家要求更高的利息，因为通货膨胀使得重建成本更高。 投资巨灾债券是2023 年最赚钱的对冲基金策略。费马实现了 20% 的回报率，超过了对冲基金整体 8% 的平均回报率。虽然其他巨灾债券基金也表现出色，但 Fermat 的 100 亿美元投资组合——占据了四分之一的市场——使其成为迄今为止利用丰收年最多产的投资者。 巨灾债券投资者正在对大自然进行赌博。 如果他们押注的灾难发生，他们的钱将用于解决保险索赔。如果没有，他们会获得丰厚的回报。几十年来，这些仪器一直是超级罕见事件（例如卡特里娜飓风规模的灾难性风暴）的最后手段。 但在一个变暖的星球上，数十亿美元的灾难已经变得异常频繁。 “保险市场处于紧张状态，”Seo 说。“它对风险感到恐惧，想要的东西越少越好。” 许多保险公司已经提高了收费，以保护客户免受破坏性天气的影响。在佛罗里达州和加利福尼亚州等地，人们继续在脆弱的海岸和野火多发地区附近购买昂贵的房屋，一些供应商已经完全退出。据经纪人怡安集团 (Aon Plc) 称，去年全球气候损失 3800 亿美元中只有不到三分之一是由保险承保的。 如果发生气候悲剧，较贫穷国家的数百万人没有任何安全网。世界银行发行巨灾债券来帮助发展中国家，希望在未来五年内将其未偿债务从目前的 10 亿美元增加到 50 亿美元。 “你会看到我们在飓风、流行病和地震之外发行巨灾债券，”世界银行发行巨灾债券和其他衍生品团队的负责人迈克尔·贝内特说。这可能包括干旱和洪水。 “我们非常雄心勃勃。” 12 月，Seo 和他的团队聚集在一起讨论覆盖佛罗里达州和路易斯安那州房屋的猫债券。随着地球上最热的一年即将结束，西港的气温异常温暖，达到 64 度。 交易员们权衡了未来三年内一场名为风暴袭击该地区的可能性。报价文件表明这种情况发生的可能性只有 1.6%，但费马的模型显示更令人担忧的 2.16%。最终他们只购买了 1500 万美元的证券——占发行总额的五分之一。费马获得了 13.5%…