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Category: 欧洲

  • G7: 七国集团如何应对俄罗斯和中国的抵抗轴心

    G7: 七国集团如何应对俄罗斯和中国的抵抗轴心

    意大利法萨诺七国集团峰会的挂绳和认证通行证。摄影师：Francesca Volpi/Bloomberg

    七国集团将俄罗斯赶出七国集团已有十年。如今，这个占全球经济 44% 的俱乐部已经接受了其局限性，同时也接受了其韧性。

    他们的平衡力量——由中国和俄罗斯领导的抵抗轴心——正试图迫使定义模糊的全球南方国家选边站，打破权力平衡。七国集团本周在意大利南部举行的峰会上作出回应，制定一项富有创意、精妙的政治解决方案，说明如何使用俄罗斯冻结资产的利息来支持乌克兰。

    它的弱点在于，几位抵达意大利的领导人在国内正处于困境之中。美国总统乔·拜登在 11 月大选前的多项民意调查中落后于唐纳德·特朗普。英国首相里希·苏纳克 (Rishi Sunak)有望在 7 月大选中落败。法国总统埃马纽埃尔·马克龙 (Emmanuel Macron)正在辟谣，称他将在下个月举行的提前立法选举中辞职，而他并不需要提前选举。

    面对两场残酷的战争，七国集团能否集结足够的经济、军事和说服力，抵御二战以来对民主主导的全球秩序的最大威胁？地缘经济分裂新时代的战线已经划定。

    国防开支

    乌克兰问题最能说明七国集团的孤立。七国集团和欧盟提供了绝大多数援助和外国军事支持，而几乎所有其他国家都避开了冲突，甚至与俄罗斯结盟。

    乌克兰冲突加上中国的军事集结，引发了人们对七国集团军事主导地位的怀疑，包括美国是否有能力既帮助保卫乌克兰，又应对中国入侵台湾。

    虽然俄罗斯的国防开支激增，但七国集团的国防开支仍然保持稳定——其中包括几个低于北约成员国设定的 GDP 2% 目标的国家，这是特朗普的主要抱怨之一。

    当然，彭博经济评论称，由于俄罗斯经济规模较小，因此即使战争导致的支出占 GDP 的比例增加一倍，其金额也与德国计划的温和得多的增幅大致相同。

    对于七国集团来说，保卫乌克兰是原则问题，也是保卫民主本身。对于许多其他国家来说，这只是多极世界和西方影响力减弱的另一个迹象。

    制裁最初使七国集团团结一致，切断了与俄罗斯的双边贸易，但通过第三国转移货物仍然让莫斯科得以发动战争。

    例如，自 2022 年 2 月俄罗斯入侵以来，德国对哈萨克斯坦的出口量大幅增加。此外，中国通过促进双边贸易填补了俄罗斯所需的空白。美国本周采取行动遏制向俄罗斯转售商品，扩大了对在国外生产和销售的芯片的执法范围。

    华盛顿布鲁金斯学会高级研究员罗宾布鲁克斯表示：“中国和通过第三国转移贸易这两个方面都存在很大问题。俄罗斯在经济上并不孤立。”

    经济活力

    过去 10 年，世界经济重心已进一步远离西方，并可能在下一个十年结束前发生逆转。根据彭博社对世界银行数据的分析，到 2030 年，七国集团经济体的国内生产总值将被二十国集团的其他经济体超越。

    七国集团面临的部分问题是：自全球金融危机以来的萎靡不振，其特点是生活水平停滞不前，生产率增长乏力，公共债务飙升导致经济增长放缓。

    与此同时，这些国家的人口老龄化速度也快于二十国集团的其他成员：印度14亿人口中，有一半年龄在30岁以下，而七国集团目前约有五分之一的人口年龄超过65岁。

    劳动力老龄化使长期财政前景蒙上阴影，让世界上最富裕的经济体几乎没有能力承受下一次冲击。在这七个国家中，只有德国的债务水平低于 10 年前，预计未来几年大多数国家将继续借贷，而不是建立缓冲。

    与此同时，在人口增长、全球化和中产阶级崛起的推动下，亚洲经济也实现了快速增长。

    英国皇家国际事务研究所亚太项目主任本·布兰德说：“特别是对中国，以及印度等其他快速增长的大型新兴市场而言，不断扩大的经济实力是其地缘政治影响力不断增强的必要先决条件。”

    贸易

    第二次世界大战结束后，自由贸易被视为通向繁荣的道路。现在的焦点是经济治国方略。这包括对市场的干预和保护主义产业政策，这些政策越来越像是以其他方式发动的战争。

    产业政策——无论是政府补贴、减税还是其他激励措施——已经不再是西方所诟病的政策，而是成为华盛顿的主流，以及布鲁塞尔日益关注的话题。

    欧盟曾强烈批评美国的《降低通胀法案》，目前正在讨论自己的工业保护措施，因为正如意大利前总理马里奥·德拉吉今年所说，“其他地区不再遵守规则”。

    欧盟计划从下个月开始提高对中国电动汽车的征税，这将进一步加剧贸易紧张局势。

    或许是出于这样的担忧，七国集团财长在准备本周领导人峰会时，改变了战略，在公报中单独点名中国，并承诺考虑采取措施确保公平的竞争环境。

    许多措施已经单方面采取，七国集团会议是在拜登政府宣布对数百种从中国进口的商品重新征收关税后不久举行的。与此同时，欧盟即将公布对中国电动汽车补贴的调查结果，这也可能导致征收关税。

    即使七国集团内部一致同意部署这些经济工具来对付中国，北京也清楚，重点是惩罚竞争对手，而不是奖励朋友。每个人都清楚地意识到，要想让全球南方国家站在自己这边，就需要使用所谓的“胡萝卜加大棒”。

    尽管面临诸多挑战，欧盟仍然是少数几个能够提供大规模资金援助的国际组织之一，这些援助曾帮助乌克兰抵抗俄罗斯的入侵，并有望在重大全球问题上占据主导地位。

    美国前官员、现就职于华盛顿战略与国际研究中心的凯特琳·威尔士表示：“没有一个多边组织能像七国集团一样在多个方面发挥有效作用。”

  • 英国: 年轻人购房率反弹至 2010 年以来最高水平

    英国: 年轻人购房率反弹至 2010 年以来最高水平

    • IFS 分析显示，自 2015 年以来已复苏 6 个百分点
    • 但拥有率仍远低于本世纪初

    人们正在参观伦敦待售的住宅物业。摄影师：Isabel Infantes/法新社/盖蒂图片社

    一项新分析显示，尽管疫情导致房价飙升，但千禧一代英国人的房屋拥有率已回升至 2010 年以来的最高水平。

    财政研究所表示，年轻人可支配收入的快速增长可能刺激了2015年以来房屋拥有率的回升，尽管目前仍远低于本世纪初的水平。

    这些数字让首相里希·苏纳克 (Rishi Sunak)松了一口气，因为住房问题将成为 7 月 4 日大选竞选活动中的焦点。

    虽然房价相对于收入而言已从 2021 年的历史高点回落，但飙升的抵押贷款利率可能使拥有住房的梦想更难实现。在民意调查中遥遥领先于执政的保守党的反对党工党承诺在五年内建造 150 万套住房，因为现任政府未能实现自己的目标。

    IFS 分析显示，到 2022 年，英国 25 至 34 岁人群中拥有房产的比例将达到 39.1%，高于 2015 年的 32.8% 的低点，当时许多年轻买家因高昂的住房成本而无法买房。

    2000 年，这一群体的房屋拥有率为 58.6%。

    年龄较大的千禧一代（35 至 44 岁）的持房率也从 2018 年的 56.7% 的低点略有上升，达到 58.7%。

    IFS表示，经济复苏“集中在中等收入人群”，并警告称，现在观察抵押贷款利率上升的影响还为时过早。

    IFS 副主任乔纳森·克里布 (Jonathan Cribb) 表示：“复苏的原因尚不清楚，但值得注意的是，自 2015 年以来，年轻人的可支配收入增长速度明显快于整体人口的增长速度。”

  • 英国: 富时100创新高

    富时 100 指数再创新高

    今天上午，富时 100 指数再创历史新高。如果我们不小心，我们可能会开始认为这是理所当然的。

    Twitter/X 上的一位常驻记者向我指出，英国指数一定会赶上美国纳斯达克 100 指数（就 2024 年迄今为止的表现而言），他是对的。

    从 2023 年底到周五收盘，富时 100 指数的总回报率（即包括股息）为 7.8%，而纳斯达克 100 指数的总回报率为 8.5%（以英镑计算）。

    别误会我的意思。如果你投资米莱的奇迹经济（也称为阿根廷），情况会更好。自去年年底以来，Merval 指数上涨了 43.7%（是的，以美元计算）。

    不过，我想我们不可能都生活在资本主义经济中。

    无论如何，尽管英国富时 100 指数目前确实表现良好（毕竟，新高往往会产生新高），但它并不是迄今为止唯一一个表现愉快的市场。天哪，就连富时 250 指数也参与其中。这是怎么回事？

    通常情况下，你必须把目光投向美国。股市的爆发普遍是因为周五美国非农就业数据略弱于预期。尽管在最初几次遇到时看起来很反常，但疲软的就业市场往往更受市场欢迎，因为这反过来意味着较低的利率。

    市场已经开始担心——一种在集体意识中逐渐蔓延的担忧——美国联邦储备委员会今年可能实际上不得不加息。美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周稍微平息了这方面的紧张情绪。但这一疲软的数据让市场相信今年仍有可能降息。

    同样，如果您对此不熟悉，您可能会想：为什么美国就业市场对英国经济很重要？从很多方面来说，你是对的。但在美元是世界最重要货币的全球化世界中，作为独立的央行运作并不容易。您需要密切关注美联储的动向。

    因此，如果美联储的压力减轻了一点，那就意味着其他央行也减轻了压力。反过来，这意味着——正如马库斯·阿什沃斯（Marcus Ashworth，或“甘道夫”，我们现在都知道他）所指出的——英格兰银行和欧洲央行有更大的余地来削减利率，而不会对它们造成太大的通胀损害。货币。

    因此，市场出现更广泛的反弹。在这方面，英国央行在本周四做出最新利率决定时对增长和通胀的预测将会很有趣。央行仍有充分理由对通胀路径持谨慎态度。

    但随着英国的价格指数现在与欧洲同行的价格指数趋同，我们看起来不再是异常值。总而言之，这为看似饱受打击的股市继续反弹提供了一个相当宽松的宏观背景。

    房价趋平

    与此同时，哈利法克斯已经证实， Nationwide 发现的英国房价放缓确实是真实存在的。

    本周晚些时候，我们将了解房地产经纪人和测量师的感受——英国皇家特许测量师学会的调查是最接近“实时”情绪衡量标准，如果确实存在势头停滞，那么应该会出现这种情况。开始出现在这里。

    同样，考虑到相对良好的经济背景（就目前情况而言），价格全面崩溃的想法似乎不现实。但按实际价值计算（即扣除通货膨胀因素）持续停滞的可能性似乎确实更大。

    这并不是什么坏事——这是一种相对轻松的提高负担能力的方法，而且不会导致人们失去房屋或银行体系不稳定。当然，这在很大程度上取决于下一届政府为经济采取的措施——但我们现在只能拭目以待。

  • [回顾2023] 欧洲股市市场总结

    [回顾2023] 欧洲股市市场总结

    劳斯莱斯三人组

    发动机制造商劳斯莱斯控股公司(Rolls-Royce Holdings Plc) 2022 年面临的重大阻力今年成为顺风车，推动其股价上涨 220%。由于航空旅行的疫情后复苏强于预期，订单激增，而扭亏为盈的战略和更高现金流的目标增强了人们对公司的信心。明年，投资者将关注劳斯莱斯是否能够实现恢复投资级地位的目标。

    AI提振芯片设备库存

    BE Semiconductor Industries NV和ASM International NV的股价上涨了一倍多，这两家公司都被视为人工智能热潮以及生产更小、更快芯片竞赛的赢家。欧洲最大的公司之一ASML Holding NV也度过了美好的一年，尽管该公司现在面临着应对中美之间不断扩大的贸易战的挑战。

    Novo 作为欧洲最大的公司

    Novo 旗下的 Ozempic 和 Wegovy 成为今年减肥药炒作的代名词，一些分析师预测到 2030 年市场规模将达到1000 亿美元。股价上涨 49%，推动这家丹麦公司超越 LVMH，成为欧洲最大的公司市场价值。但随着来自其他制药公司的竞争加剧以及一些人现在认为估值过高，事情可能会变得更加困难。

    零售股反弹

    在经历了惨淡的 2022 年之后，零售股在 2023 年卷土重来。该行业已飙升 35%，成为今年表现最好的子类别，其中 Hennes & Mauritz AB和 Zara 所有者Inditex SA领涨。尽管全球增长放缓和加息的滞后影响可能会影响明年的消费者支出，但被压抑的需求和通胀放缓对零售商有所帮助。

    可再生能源校正

    由于利率上升推高了风能和太阳能开发的融资成本，而用于制造涡轮机的材料成本的上涨也加剧了困境，绿色能源股在 2023 年出现下滑。

    Orsted AS因废弃风电项目而遭受巨额减值，而西门子能源公司则寻求政府帮助以支撑其财务状况，股价均下跌约三分之一。尽管如此，维斯塔斯风电系统公司 (Vestas Wind Systems A/S) 的表现仍较好，近期前景的提振帮助其股价今年上涨了 6.4%。

    豪华拉力赛摊位

    由于中国经济陷入困境，而更高的利率和通胀给世界各地的消费者带来压力，奢侈品股看似势不可挡的涨势在 2023 年陷入停滞。

    但该行业内却出现了很大的波动——古驰（Gucci）母公司开云集团（Kering SA）和风衣制造商博柏利集团（Burberry Group Plc）的股价下滑了两位数，而路威酩轩集团（LVMH）的股价在年底上涨了 7.5%。第一季度业绩将受到密切关注，投资者预计 2024 年开局疲弱，下半年将出现复苏。

    拜耳糟糕的一周

    拜耳股份公司 (Bayer AG)的下跌 31%，使其成为今年欧洲表现最差的股票之一，其中大部分损失发生在 11 月份的一周内。陪审团对农达除草剂诉讼做出令人震惊的裁决，再加上拜耳停止对一种重要药物的研究的消息，一天之内，大约 76 亿欧元（84 亿美元）的价值就化为乌有。明年很难预测，据彭博社报道，该公司聘请了多个银行家团队来应对各种分拆方案。

    瑞典SBB沉没

    瑞典房东Samhallsbyggnadsbolaget i Norden AB (SBB) 股价下跌 70%，失去了在欧洲基准指数中的地位。尽管许多其他欧洲房地产公司在利率见顶的希望下出现了年末反弹，但投资者仍然对瑞典房地产公司感到紧张，因为它们需要在 2024 年再融资或偿还约120 亿美元的债券和混合债务。