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Category: 地域

  • 巴西: 经济飙升超过所有预测，加息预期增加

    • 第二季度经济环比增长 1.4%，同比增长 3.3%
    • 交易员预计央行将在 9 月 18 日会议上加息

    受强劲消费支出推动，巴西第二季度经济增长远超预期，提升了近期加息的可能性。

    周二公布的官方数据显示，4 月至 6 月期间，国内生产总值较第一季度大幅增长1.4%。这一数字超过了彭博社对分析师调查中所有预测的 0.9% 中值，也远远高于经济学家在本季度初的预测。

    在政府转移支付的推动下，家庭支出激增，帮助拉美经济在今年上半年实现了强劲增长，为总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦赢得了政治胜利。但这也引发了人们对拉美最大经济体过热的担忧。

    高盛集团首席拉美经济学家阿尔贝托·拉莫斯表示：“问题在于经济过热。经济增长并不健康，因为依赖的是财政刺激。”

    报告显示强劲增长后，2026 年 1 月到期合约的掉期利率在早盘交易中一度上涨 14 个基点，该利率是衡量明年年底市场对货币政策情绪的一个指标。

    经济评论

    在政府努力实现其不尽人意的财政目标之际，这一数据“是一个令人欣喜的进展。从货币政策的角度来看，GDP 数据过高表明经济没有疲软，实际上经济增长可能超出了潜力。这增加了加息的风险，尤其是如果货币在 9 月 18 日政策决定前进一步贬值的话。”

    —巴西和阿根廷经济学家Adriana Dupita

    由于卢拉政府试图提高巴西穷人的生活水平，政府支出稳步增加。今年早些时候采取的许多措施，如 1 月份的最低工资上调，在金融条件紧张的情况下继续提振需求。

    再加上近十年来最火爆的劳动力市场，巴西人手头上充裕，可以购买商品和服务。巴西央行在此期间降低了借贷成本，他们的钱包也因此得到了一些安慰，直到 6 月份央行停止宽松周期，将利率维持在10.5% 左右。

    家庭消费

    总体而言，第二季度家庭消费较前三个月增长 1.3%。工业产出是该季度的另一个主要推动力，增长了 1.8%，而服务业增长了 1%。

    巴西统计局表示，这是自洪水摧毁富裕的南里奥格兰德州以来首次发布的 GDP 数据，该州是​​巴西强大的农业部门的传统中心之一，该州本季度的 GDP 环比下降了 2.3%。

    巴西的国内生产总值比去年同期增长了3.3%。这一强劲数据让卢拉吹捧这一数据是其经济管理能力的证明。

    总统在他的 Threads 页面上写道： “经济增长促进了就业、家庭消费和生活质量的提高。没有虚张声势或谎言。”

    该数据发布后，财政部表示，将把 2024 年经济增长预测从目前的 2.5% 上调。

    权衡

    但价格压力正在增加。交易员们已经押注决策者将在本月晚些时候开会时将借贷成本至少提高四分之一个百分点。

    投资者的担忧主要源于政府难以保证在不加重公共账户负担的情况下消除贫困。过去 12 个月，名义预算赤字已从一年前的 6.8% 飙升至 GDP 的 10%。

    卢拉的经济团队一直在制定 2025 年预算，因为进步派盟友推动增加支出，而金融市场则要求加强财政约束。到目前为止，他们的努力并没有缓解人们的担忧，导致巴西资产在近几个月遭到抛售，雷亚尔是今年表现最差的新兴市场货币之一。

    尽管经济增长似乎可能会持续，但未来几个季度财政政策的紧张局势必将进一步恶化。

    咨询公司 RANE 的地缘政治分析师马里奥·布拉加 (Mario Braga) 表示，“公共支出与财政纪律之间的权衡仍将是卢拉政府的标志性特征。我们越接近 2026 年大选，他就越难坚持这些承诺。”

    这表明央行将面临更大压力，央行正在为继任做准备，因为行长罗伯托·坎波斯·内图的任期将于今年结束。上周，卢拉任命央行货币政策主任加布里埃尔·加利波洛为其继任者，参议院将在未来几周批准这一任命。

    这一选择让市场紧张不安。政治观察家表示，央行新领导人必须迅速采取行动，证明央行不会屈从于卢拉的意志，否则金融压力将加剧。

    圣保罗咨询公司 MB Associados 的首席经济学家塞尔吉奥·瓦尔 (Sergio Vale)表示，央行“将很难建立信誉，尤其是其新任行长”。

  • 华尔街: 难以预测的失败上涨

    华尔街: 难以预测的失败上涨

    自疫情爆发以来，华尔街策略师们在年度预测中一再低估美国股市的表现，导致他们在年底疯狂上调预期。

    一连串的上调预期看起来有点像“空头挤压”，即交易员被迫迅速平掉看跌押注，这通常会增强证券的上涨势头。从这个意义上说，今年已经是策略师们十年来最大的空头挤压，季节性趋势表明这种情况将在未来几个月继续下去。

    总体而言，此类目标价一直以来都有着不稳定的记录，但事实证明，这个市场对策略师来说尤其难以处理。

    首先，大型成长型公司的优异表现打破了旨在将宏观经济状况和利率转化为标准普尔 500 指数公允价值的传统模型。

    自 2020 年初以来，仅英伟达、苹果、微软、Alphabet和亚马逊这五家公司就解释了基准指数近一半的表现，这意味着，如果宏观模型不能解释这些公司的特殊情况，包括人工智能主题，那么它们就是不够的。尽管一些股票受益于市盈率上升，但推动它们走高的主要原因是收入和利润的潜在增长。每个策略师至少应该每季度与英伟达分析师共进午餐几次。

    其次，经济学家和策略师一直误判经济实力。

    2023 年初，调查的经济学家预测中值显示，美国经济今年勉强能过得去。但事实恰恰相反，美国经济增长了 2.5%，今年似乎有望再次实现这一目标。

    预测错误很大程度上可能是对旧经验法则的过度依赖，包括美联储加息通常会导致经济衰退的想法。

    在“正常”经济周期中，这可能是正确的，但在疫情之后，情况就不同了，因为雇主正在囤积劳动力，消费者迫切希望回到餐馆和音乐会，典型的房主有 3% 的抵押贷款利率，房屋净值也很高。经济学家可能还低估了人工智能军备竞赛带来的资本支出以及拜登总统的产业政策对宏观经济的影响。

    然而，接受调查的策略师平均预期，标准普尔 500 指数（上周收于 5,648 点）今年年底将 下跌约 3%，至 5,469 点（中位数：5,600 点；范围：4,200-6,000 点）。

    这令人困惑，因为 2023-2024 年的很多预测内容基本保持完整，并有实时数据支持。

    亚特兰大联邦储备银行的 GDPNow 模型显示，目前经济以 2.5% 的年化率增长。在当前财报季，约有 81% 的标准普尔 500 指数成分股公司的业绩超过华尔街预期，其中包括消费品行业的领头羊Target Corp.和Walmart Inc.。

    在美联储可能于 9 月开始降息之前，长期借贷成本已开始暴跌。初请失业金人数显示裁员情况并未失控，而人工智能芯片制造商英伟达（被一些人称为全球最重要的股票）最近的暴跌更多是由于公司自身的生产障碍，而不是人工智能的长期前景。

    与此同时，市场支撑股似乎正在大放异彩。除前五大股票外，预计标准普尔 500 指数成分股的盈利增长将加速至 2025 年。

    拓展

    当然，标普 500 指数的市盈率为 21.3 倍，处于历史高位。即使这在很大程度上反映了该指数成分的变化，也不应该对此视而不见。

    然而，由基本面和精彩故事支撑的高估值可以持续一段时间。而且，由于今年秋冬似乎又会出现一次策略师空头挤压，很难想象清算即将到来。

  • 印度: 需要十年更快的增长才能实现目标

    印度: 需要十年更快的增长才能实现目标

    印度央行一位高级官员表示，印度需要十年的快速经济增长才能实现总理纳伦德拉·莫迪提出的到 2047 年成为发达国家的目标。

    印度副省长迈克尔·帕特拉 (Michael Patra)周二在孟买由游说团体印度工业联合会 (Confederation of Indian Industry) 组织的活动上表示，印度的人均收入有可能攀升至高收入国家或发达国家的水平。但要实现这一目标，“需要大约十年的加速发展，”他说。“此后，即使增长率较低，印度仍将凭借强劲的势头向前发展。”

    经济学家表示，莫迪的目标过于雄心勃勃，因为这需要国内生产总值增长六倍以上，达到约 230 亿美元，且年增长率至少达到 8%。

    帕特拉表示，只要该国建设“世界一流的物理基础设施”并创造有利于创新的“环境”，这一目标是可以实现的。

    帕特拉表示，印度的基础设施支出缺口至少占 GDP 的 4%。他说，到 2030 年，基础设施投资将需要增加到 1.7 万亿美元，即 143 万亿卢比，其中约 0.4 万亿美元用于绿色投资。

    他说：“展望未来，私营部门将成为基础设施支出的中心，特别是在能源和交通领域。”

    印度还需要近 2 万亿美元的资金来支持其微型、小型和中型企业，而除了银行之外，印度还需要更多的融资来源。

    印度需要迅速提高其年轻劳动力的技能，为此，印度未来六年每年需要花费 2-3 万亿卢比。

    帕特拉表示，家庭部门可能将成为满足所有这些需求的主要资金来源。不过，这需要储蓄的转变，在疫情期间，储蓄占 GDP 的比例几乎减少了一半。

    副行长表示：“展望未来，在收入增加的推动下，家庭可能会重新积累金融资产”，并达到 21 世纪初占 GDP 15% 的峰值。

    他估计，包括家庭、企业和政府在内的经济总储蓄可能从目前的近30%升至GDP的32%-36%。

  • 罗马尼亚: 股市上涨 40% 成为全球市场中的佼佼者

    罗马尼亚: 股市上涨 40% 成为全球市场中的佼佼者

    • BET 指数是过去 12 个月中全球表现最好的指数之一
    • 经济、对升级到新兴市场的押注提振市场人气

    罗马尼亚股市正成为欧洲明星股市之一，随着更多公司预计将上市，投资者对股市进一步上涨感到乐观。

    布加勒斯特的 BET 股票指数在过去 12 个月内以美元计算回报率接近 40%，在跟踪的 90 多个主要股票指数中表现排名第五。

    即使在 8 月份出现波动后，该指数仍接近历史高点，在过去 15 个月中有 13 个月呈上涨趋势。

    去年，可再生能源公用事业公司Hidroelectrica SA首次公开募股，募资18 亿美元，为罗马尼亚带来了更多外国投资者。这反过来又帮助恢复了当地投资者对交易所的兴趣，提高了估值和交易量——尽管后者按国际标准来看仍然很低。

    罗马尼亚最大的投资基金之一 SAI Erste Asset Management Romania 的首席投资官Andrei Nedelcu表示：“基本面驱动因素让罗马尼亚市场保持良好表现。”他表示，未来的 IPO 有望“保持这一势头”。

    虽然罗马尼亚传统上快速增长的经济已经放缓，但在降息和价格增长放缓的帮助下，它有望复苏。宏观前景不断改善，同时人们押注东欧股市将被 MSCI 升级为新兴市场——也许最早在明年——从目前的前沿地位升级。

    布加勒斯特证券交易所运营方布加勒斯特证券交易所首席执行官阿德里安·塔纳塞 (Adrian Tanase)向彭博社表示，罗马尼亚在 MSCI 针对国际投资者的市场准入标准方面“表现非常出色”，而且拥有升级所需的上市公司数量。不过，他表示，罗马尼亚仍需满足流动性要求。

    布达佩斯 Accorde Fund Management 首席执行官Attila Gyurcsik表示，MSCI 通常会在夏季评估期间上调市场评级，这意味着布加勒斯特的下一个可能机会将在明年年中出现。

    有趣的是，Hidroelectrica 的股价在过去 12 个月中仅上涨了 11%（以美元计算），这意味着布加勒斯特的其他股票正在领涨。

    BET 目前的市盈率与 MSCI 新兴市场基准指数相同，而东欧最大的华沙股市的市盈率则比 Hidroelectrica 低约 30%。

    OTP Asset Management Romania 首席执行官Dan Popovici表示，估值上涨是“可持续的”。该公司的股票基金在 2024 年的表现超过了 97% 的同行。

    他押注罗马尼亚银行股将表现良好，并表示乐观的零售额表明经济正在持续回暖。

    对经济学家的调查显示，2025 年国内生产总值将增长 3.5%，高于今年的 2.7%。

    尽管投资者正在关注 12 月份的大选和总统选举，以及政府计划如何削减欧盟最大的预算赤字之一，但该股的估值仍然很高。

    尽管如此，在去年首次公开募股之后，布加勒斯特的气氛仍然乐观，尤其是罗马尼亚正在考虑出售其他公司的股份，例如布加勒斯特机场管理局。

    与此同时，当地交易所计划在 2025 年中期推出衍生品交易，包括股票和股票基准以及电力。

    交易所首席执行官塔纳瑟表示：“MSCI 将罗马尼亚的地位提升至新兴市场将提高其在国际投资版图上的影响力，并带来更多资金流入。”他说，这将使“整个市场”受益。

  • 德国: 股市创下历史新高，无视该国经济低迷

    • DAX指数今年以来上涨13%，创下新高
    • 德国股市面临经济疲软和中国风险

    德国经济上季度出现萎缩，其最大的贸易伙伴之一陷入​​困境，政府也非常不受欢迎。然而，该国基准股指刚刚创下历史新高。

    这种脱节让投资者怀疑 DAX 指数今年是否还能延续13%的涨幅，因为投资者和商业信心指标表明未来经济将进一步低迷。

    由于该国最受关注的行业之一汽车业正陷入低迷，此次反弹显得更加引人注目。大众汽车集团、宝马汽车集团和保时捷汽车集团的股价在 2024 年均下跌了 11% 或更多，部分原因是主要贸易伙伴中国经济疲软。大众汽车周一表示，正在考虑首次关闭德国工厂。

    德国商业银行经济学家拉尔夫·索尔文表示：“企业显然越来越放弃了经济复苏的希望。这对未来几个月的德国经济来说不是一个好兆头。”

    8 月初，德国股市陷入全球股市抛售，抹去了今年的大部分涨幅。但 DAX 指数强势反弹，从 8 月 5 日的低点到周一创纪录的 18,930.85 点，上涨了 9.2%。

    投资者没有预见到 8 月份的反弹，因此对于许多投资者来说，这可能是痛苦的：在美国银行对基金经理的调查中，德国上个月成为欧洲最不受欢迎的市场。

    DAX 指数之所以如此坚挺，部分原因在于该指数中的出口企业与德国经济增长的关联性不如小公司。相比之下， DAX 中型股指数今年下跌了5.4% ，但仍比 2021 年的纪录低约 30%。

    风险迹象比比皆是：尽管德国银行的股票表现良好，但银行在上半年将不良贷款拨备增加了近 50%。为什么？根据消费者信用评级公司 Creditreform 的数据，在此期间，企业破产率上升了近 30%，达到十年来的最高水平。

    此外，在明年全国大选前夕，德国面临的政治不确定性日益增加。德国总理奥拉夫·朔尔茨领导的社会民主党及其执政联盟在周日的地区选举中败给了民粹主义政党。德意志银行经济学家马里恩·穆尔伯格和乌尔苏拉·沃尔瑟表示，选举结果“可能会给联邦政府联盟带来进一步的压力”。

    德国的主要贸易伙伴中国经济持续疲软，这对德国经济前景不利。8 月份，中国制造业活动连续第四个月萎缩，该国仍在努力应对房地产市场长期低迷和消费活动疲软。与中国的贸易紧张局势是另一个不利因素。

    尽管如此，投资者仍认为大型股指数中的公司前景更为光明。他们现在对 DAX 指数的估值为预期收益的近 13 倍，高于 10 月份的不到 10 倍，这是近期估值的最低点。

    彭博行业研究策略师孟凯迪和Laurent Douillet表示，今年的评级调整主要是由 SAP SE 推动的。这家德国软件公司是人工智能热潮的受益者。

    SAP 目前在该指数中的权重为 15%，其预期市盈率今年已从 23 倍跃升至 35 倍，为至少 20 年来的最高水平。

    策略师们表示，很难看出什么因素可能推动此次反弹再次上行。

    行业研究策略师表示： “鉴于盈利势头减弱、对中国的巨大敞口、特定行业的风险以及不太可能出现的欧洲周期性复苏，德国市场下半年前景谨慎。DAX需要新的估值催化剂来释放上行潜力。”

  • 土耳其: 加息后通胀大幅放缓

    土耳其: 加息后通胀大幅放缓

    8 月份同比通胀率从 7 月份的 62% 下降至 52%
    高利率已开始削弱土耳其经济

    由于50%的借贷成本渗透到经济并抑制了需求，土耳其8月份年度通胀率大幅下降。

    国家统计局周二公布的数据显示，价格同比涨幅从上个月的 62% 放缓至 52%。调查显示，这与分析师的预测一致。

    虽然数据显示高利率开始减缓全球最高通胀率之一，但最新数据仍是央行官方目标的 10 倍以上。下降也部分归因于基数效应，2023 年读数飙升。

    官员们的目标是在年底将通胀率降至 38%，但大多数经济学家认为通胀率将更接近 42%，即央行预测范围的上限。

    央行还高度关注月度通胀率，通胀率从 7 月份的 3.23% 放缓至2.47% ，略高于经济学家的预期。

    自 2023 年 6 月起，利率从 8.5% 上升，标志着土耳其经济管理的转变。在此之前的几年里，央行一直保持超宽松的货币政策，总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安认为这是减缓通胀的最佳方式。

    转向更正统立场的做法受到了外国债券投资者的欢迎，他们重返土耳其市场，今年购买了超过 100 亿美元的债券。然而，由于高利率削弱了经济，企业和许多土耳其人仍在遭受损失。

    8月份，教育费用通胀涨幅最大，其次是住房费用。

    食品和非酒精饮料价格环比下降，但同比上涨 44.9%。扣除能源和食品等波动性商品的核心通胀率同比下降近 10 个百分点，降至略低于 52%。

    伊斯坦布尔科克大学经济学教授塞尔瓦·德米拉普表示，如果经济不进一步放缓，央行将努力在 2025 年底前实现 14% 通胀率的目标。

    在通胀数据公布前不久，她对电视表示：“增长率需要进一步放缓。”

    德米拉普预计今年年底通胀率将达到 45%，12 个月后将达到 33%。

    国际货币基金组织上周表示，土耳其需要以更紧缩的财政政策来补充高利率。

    “财政、货币和收入政策都需要协同作用，”该机构在对土耳其经济的评估中表示。“虽然紧缩政策会在短期内损害经济增长，但快速的通货紧缩更有可能持续下去，并将加强中期增长和金融稳定。”

    未来 12 个月，家庭和企业对物价的预期要高于货币官员的预期。这对央行来说是一个挑战，因为他们可能会根据自己的假设加速购买或改变定价行为。

    该央行在 8 月 20 日举行的上次利率会议上表示：“通胀预期继续对通胀前景构成上行风险。”自 3 月份以来，该央行一直将基准利率维持在 50%，并暗示并不急于开始降息。

  • 印度: 新的贷款和信用系统

    印度: 新的贷款和信用系统

    印度人有理由为支付变得如此便捷而感到自豪。如果你有印度电话号码和银行账户，即时数字交易就相当顺畅。

    现在，印度储备银行希望将该国的统一支付界面（UPI）扩展到贷款领域：央行行长曾多次承诺将很快推出“统一贷款界面”。这具有巨大的潜力——但风险也相当大。

    印度的金融互联互通模式以所谓的“数字公共基础设施”为基础。这个想法很简单：政府或受到严格监管的准公共实体投资、管理和支付数字交易系统的费用。企业可以创建使用此基础设施的应用程序；互操作性是内置的，因此这些应用程序必须在成本和质量上竞争，而不是在网络规模上竞争。

    消费者可以决定他们愿意与特定应用程序或特定交易分享多少信息，理论上卖家对私人数据的访问既不是永久的，也不是很深入。

    设计该系统的印度 IT 专家坚持认为，该系统避免了美国模式（碎片化、不安全、成本高昂）、欧洲系统（监管过度、对企业说教、扼杀创新）和中国网络（不重视隐私或不允许对公民社会负责）最糟糕的情况。

    印度的 UPI 上存储了相当多的信息，从教育证书、病史到土地记录。现在与银行账户挂钩的即时支付已经使用多年，因此还有很多财务数据可以投入使用。

    至少，这是印度储备银行所希望的。该行行长认为，详细的转移数据（以及纳税和土地记录）的可用性应该可以让金融机构更容易向以前难以获得信贷的农民和小企业提供贷款。

    这项任务一直是印度金融决策者头疼的问题。正规银行体系由公共部门主导，公共部门缺乏盈利动机，因此贷款行为非常保守。

    当政府想要刺激贷款时，它会制定针对特定群体的计划。然后系统就会转向另一个极端，向任何人发放现金，没有太多歧视。

    这是有风险的。与此同时，私营部门自然不愿意努力进入一个借款人几乎无法获得抵押品、文件极少且正式记录很少的贷款市场。

    如今，这些借款人在政府控制的各种数字平台上都有书面记录。甚至连个体奶农卖给各个合作社的牛奶数量都记录在某个地方。

    向贷方提供这些信息，以激励他们为小额借款人创建商业模式，同时保护公民的数据，这是央行声称已经解决的问题。

    回报可能是巨大的。印度小企业通常不会发展壮大——部分原因是监管限制，但也因为信贷获取渠道不同。尤其是印度生产力较低的农业部门，缺乏资本投资，严重依赖公共财政；它既渴望信贷，又缺乏随时获取现金的渠道。

    那么，我们该担心什么呢？简单来说，印度家庭行为可能会受到影响。

    纵观印度现代经济史，家庭债务一直很低。这种情况正在慢慢开始改变。根据印度储备银行的数据，家庭净储蓄处于 47 年来的最低水平。事实上，仅在 2022 年至 2023 年之间，家庭净储蓄就下降了GDP 的整整两个百分点。

    印度家庭压力很大，借贷越来越多。新制度可能会让无抵押贷款变得更容易。这种结构性转变成为宏观风险的可能性显而易见。

    这不足以成为阻止金融创新的理由，尤其是如果它可能在长期内带来回报的话。但政府确实需要非常警惕意想不到的后果。

    印度一直宣称其增长模式是由需求和消费主导的。如果消费支出增加最终导致家庭借贷模式不可持续，经济将陷入真正的困境。

  • Pimco, GMO: 完善新兴市场策略

    美联储准备降息，地方债券被视为亮点
    阿根廷、厄瓜多尔政治改革仍有空间

    由于数十年来最受期待的美国降息为今年遭受近 150 亿美元资金外流冲击的资产类别带来新动力，表现最佳的新兴市场债券管理公司正在重新调整头寸。

    Pacific Investment Management Co.、Neuberger Berman和Grantham Mayo Van Otterloo & Co.等投资者都在关注本币债务，并选择厄瓜多尔和阿根廷等国家的改革故事，他们表示这些国家将从美联储降息带来的好处中获益最多风险资产。

    太平洋投资管理公司(Pimco)新兴市场债务主管普拉莫尔·达万(Pramol Dhawan)表示，“如果你只持有未对冲的本地债券货币，你就会承受该指数的全部波动。”他对减持投资持中性态度。评级，增持“一些高收益债券”和做多本币资产，“这是一个可行的投资组合结构。”

    由于全球经济的不确定性和地区冲突扰乱了乐观的预期，新兴市场一直深陷波动之中。新兴市场股市上涨了约 14%，落后于标准普尔 500 指数 26% 的涨幅。

    在当地困境和全球套利交易头寸平仓的双重影响下，墨西哥比索暴跌，巴西雷亚尔大幅波动。

    即便如此，GMO、Neuberger 和 Pimco 的基金在过去一年中仍击败了超过 90% 的同行，回报率超过 16%，而追踪的 71 支持有新兴市场债务规模超过 5 亿美元的基金的平均回报率超过 12%。他们之所以做到这一点，部分是因为今年高收益的拉丁美洲主权债券带来了巨大收益，但随着价格变得更加公允，这种涨势将放缓。

    太平洋投资管理公司的达万表示，预计随着美国利率下降，更多资金将流入为投资者带来更高回报的新兴市场，而由于全球融资状况紧张和地缘政治冲突，发展中国家债券已连续第三年出现资金外流。将引发多米诺骨牌效应，促使新兴市场央行效仿，并可能向当地市场释放大量资金。

    根据本币指数编制的数据，随着美联储明确表示 9 月份降息，市场的转变已经开始显现，过去一个月是新兴市场国内债券表现最好的一个月，回报率超过 2.3%。去年，发展中国家的债务回报率约为美元债券的一半。

    达万表示，“即使在美元升值的背景下，当地市场的贸易策略也表现相当强劲”。他青睐土耳其和南非的当地债券和货币，并在拉丁美洲获得长期利率。你在 EMFX 内的多元化程度很高，这是一笔相当有利可图的交易。”

    蒂娜·范德斯蒂尔(Tina Vandersteel ) 管理着 GMO 61 亿美元的新兴市场债务，她也赞同这一观点，青睐多米尼加共和国、乌拉圭、埃及和尼日利亚的当地资产。

    “当地市场仍然有很大的相对估值顺风，”她说。

    尽管如此，投资者仍将对巴西雷亚尔和墨西哥比索等货币持谨慎态度， T. Rowe Price 新兴市场固定收益主管萨米·穆阿迪(Samy Muaddi) 表示，他更愿意押注当地利率走势。对货币进行对冲。

    改革故事

    根据编制的数据，去年新兴市场债券回报的最大贡献者是高收益信贷，其增幅超过 18%，而投资级债务的增幅约为 9%。

    一些表现最好的国家——厄瓜多尔和阿根廷，在经济改革的推动下——的债券并没有失去对高尔基·乌奎塔(Gorky Urquieta)的青睐，高尔基·乌奎塔(Gorky Urquieta )管理着纽伯格伯曼(Neuberger Berman)约250亿美元的新兴市场债务，尽管政治局势挥之不去，但这两个国家的收益率仍然颇具吸引力。风险。

    “只要政府改革朝着正确的方向发展，”他表示，“回报和利差仍有很大的压缩空间。”

    T. Rowe 的 Muaddi 表示，虽然投资者可能会持有这些债券以获取高息票，但现在是时候把目光投向高收益主权债务以外的领域了，因为它们的估值已经从“极其便宜”变得更加公平。

    摩根大通的数据显示，在美国长期利率上升的前景下，新兴市场债券基金一直难以吸引资金流入，今年仅九周出现积极增长，而 150 亿美元的资金流出标志着 310 亿美元的退出有所改善。 2023 年的资金外流以及 2022 年的 900 亿美元外流，凸显了管理者面临的挑战。

    达万表示：“我认为新兴市场是充满机会的地方之一，但你不想成为最后的参与者，你必须在这方面走在美联储前面一点，并开始重新分配。你的投资组合。”

  • 印尼: 计划在非洲论坛期间签署 35 亿美元协议

    • 高级外交官期待就天然气、医疗保健和农业达成协议
    • 非洲矿产是印尼电动汽车电池生产的关键

    一位高级外交官表示，随着全球贸易战刺激印尼寻找亚洲以外的新市场，印尼将寻求与非洲签署价值 35 亿美元的贸易和投资协议。

    印尼外交部副部长帕哈拉·曼苏里上周接受采访时表示，这些交易将在正在进行的印尼-非洲论坛上宣布，该论坛将于周二在巴厘岛举行。

    他说，目标金额远远高于 2018 年首次会议举行时签署的约 6 亿美元的交易。

    曼苏里表示，最大的项目之一是天然气领域的一个项目，一家印尼公司计划在非洲生产化肥和氨。他还表示，随着印尼计划向非洲出口更多疫苗、药品和食品，双方还将在卫生和农业领域达成协议。

    印尼长期以来一直在寻求贸易多元化，不再局限于中国、美国和日本等主要贸易伙伴。由于中国经济陷入困境、大宗商品价格疲软以及保护主义抬头​​，印尼的出口行业面临阻力，这一寻求变得更加紧迫。

    曼苏里表示，肯尼亚、尼日利亚、南非和埃及的人口增长迅速，可能成为东南亚最大经济体有希望的出口市场。

    他还表示，印尼外交部正在推动为印尼商品提供更好的市场准入。2023 年，非洲仅占印尼出口总额的 69 亿美元，占总出货量的不到 3%。

    资源丰富的非洲也将成为印尼利用其丰富的镍资源成为电池生产中心的关键参与者。

    “印尼需要与非洲合作，因为印尼并不具备生产电池材料所需的所有关键矿物，”曼苏里说道，并举了锂、钴和石墨的例子。他补充说，谈判仍处于探索阶段，有待地球物理勘测结果。

    这位外交官表示，由于美国和欧盟等国家对中国制造的电动汽车征收关税，阻碍了汽车制造商的生产计划，印尼和非洲可以共同努力，打造更强大的全球电池供应链。

    他说：“在经济超级大国之间的地缘政治紧张局势下，这对全球南方国家来说是一个非常好的机会，可以进行合作，而不是互相视为竞争对手。”

  • Pimco: 看好本地新兴市场债券的价值

    Pimco: 看好本地新兴市场债券的价值

    • 新兴市场重获青睐，资产类别“最具价值”：Dhawan
    • 国内债券有望创下 12 月以来最佳月度涨幅

    太平洋投资管理公司表示，一旦美联储开始降低利率，新兴市场的本币债务将为投资者带来最佳回报。

    今年，国内债券表现落后于硬通货债券，因为新兴市场决策者推迟了激进的宽松周期，以防美国利率长期维持在高位。

    这家资产规模 1.9 万亿美元的资产管理公司的新兴市场债务主管Pramol Dhawan表示，现在，随着美联储将于下个月削减借贷成本，投资者将寻找除美国股票、货币市场和私人信贷以外的其他回报来源。

    “我们认为本地市场最有价值，”

    达万在接受采访时表示。“在游戏的早期阶段，以及在价值前景更好的地方，是新兴市场的央行降息周期，这些降息周期将在美联储开始降息后开始。”

    这一资产类别已经开始回暖，指数追踪的新兴市场本币债券 8 月份回报率超过 2.3%，有望成为今年表现最好的月份。

    本月的表现也与主权债券的涨幅密切相关。

    在拉丁美洲，Dhawan 喜欢获得长期利率，因为预计高实际利率将会下降，但他知道墨西哥比索等货币的“权衡”，今年墨西哥比索的表现不及大多数货币，如果政策制定者进一步降低利率，其将面临更大压力。

    Dhawan 与Michael Davidson共同管理着Pimco 规模 13 亿美元的新兴市场本币和债券基金，该基金在过去一年中的表现超过了 98% 的同行。

    他还看好南非和土耳其等国的货币和本币债券。这两个国家的央行在今年晚些时候启动宽松周期后，很可能都会大幅降息。

    “当你像这两个国家一样处于良性循环时，你就可以购买本地债券，你无法对冲外汇，你可以获得有效的双重打击，”达万说。