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Category: 机构

  • 新兴市场: 主动管理型成为新淘金热土

    新兴市场: 主动管理型成为新淘金热土

    • 被低估的新兴股票吸引交易者回归风险资产
    • 尽管市场份额较小，但活跃的新兴市场 ETF 仍有大量资金流入

    随着投资者在全球范围内寻找被低估的股票，一个越来越受欢迎的目的地是专注于新兴市场的主动管理型交易所交易基金。

    数据显示，在投资于发展中国家资产的3480 亿美元ETF市场中，只有约 5% 的基金持有量是主动管理的，而不是直接与基础指数挂钩。但这些主动管理型基金吸引了过去一年流入该资产类别的新现金的三分之一以上，上个月则吸引了超过 50% 的新现金。

    美世顾问投资管理公司首席投资官、主动型新兴市场 ETF 买家唐纳德·卡尔卡尼 (Donald Calcagni ) 表示：“如果说有一个令人信服的案例需要采用更系统的主动管理方法，那就是现在。” “看看全球范围内发生的所有混乱，看看估值，看看市场的集中度。”

    转向新兴市场股票的原因有很多。数据显示，与美国同行相比，发展中国家股票的交易价格折价约 43%，仅略低于有记录以来的最大估值差距。

    这一鸿沟向华尔街的一些人——包括那些海外投资很少的人——发出了一个信号，即发展中国家的股票被低估，为买入资产提供了理想的时机。

    投资者一直在向押注新兴资产的ETF投入大量资金，以期利用较低的费用并避免跨境交易的物流。这种势头重新引发了这样的争论：与受基准影响的被动策略相比，投资者是否可以通过灵活、主动的策略获得更高的回报。

    Trusted Capital Group 股票主管兼投资组合经理 Patrick Maynor 于 2023 年 4 月购买了Avantis Emerging Markets Equity ETF (AVEM ) 的股票，首次涉足新兴市场基金。该 ETF 的总回报率接近此后增长了 13%，比基准高出 3 个百分点。

    这一决定取决于发展中股票市场隐藏的价值潜力。他说，这些股票的交易价格不仅比成熟经济体的同行便宜得多，而且还提供了一种使其公司管理的 70 亿美元资产多元化的方法。梅诺目前的目标是将其全球股票策略投资组合的 15% 分配给 AVEM，并能够“随着时间的推移在战术上增加”。

    “知道我在新兴市场投资方面的局限性，与在该领域拥有专业知识的人合作是有意义的，”他说。 “我只知道在这个领域进行投资有多么困难，而且这肯定是一个你确实需要积极型管理的投资领域。”

    根据彭博社汇编的数据，过去一年中，超过 95% 的用于主动管理型新兴市场 ETF 的现金都进入了 Avantis Investors 管理的策略，Avantis Investors 是全球资产管理公司 American Century Investments 和Dimensional Fund Advisors推出的 400 亿美元投资产品。

    Avantis 和 Dimensional 的 ETF 费用低于行业平均水平，并且表现优于被动基准——这是主动管理批评者的两个症结所在。

    像 Avantis 这样的产品发行商已经注意到了这种强劲的需求。彭博社汇编的数据显示，自去年年初以来，约有 27 只新的新兴市场 ETF 在美国上市，其中至少 18 只属于主动管理型。

    例如，数据显示，该类别中资产规模最大的基金 AVEM 收取 33 个基点的费用，不到跟踪发展中国家资产的美国上市主动 ETF 约 70 个基点的行业平均水平的一半。根据 Avantis 提供的业绩数据，该策略在 2023 年为投资者带来了超过 15% 的回报，而其基准回报仅为 11.7%。

    尽管 AVEM 将其约 19% 的资产保留在中国，而中国股市一直在暴跌，但其表现仍然出色。Dimensional 产品专家联席主管罗布·哈维 (Rob Harvey)表示，虽然 Dimensional 活跃的新兴市场产品在中国也占有很大份额，但该策略更加注重小型公司和价值股票。

    哈维表示：“投资者表示，他们仍然希望自己的投资组合看起来像新兴市场，但希望以更好的方式进行投资，以便纳入指数。”

    像 Avantis 这样的产品发行人注意到了投资者的强劲需求，并在其产品阵容中增加了新产品。该基金管理公司于3月21日推出了主动管理型Avantis Emerging Markets ex-China Equity ETF（股票代码为AVXC）。自去年初以来，已有约27只新的新兴市场ETF在美国上市，其中至少有18只根据彭博社汇编的数据，它们得到了积极的管理。

    尤其是 AVXC，它正在利用被动领域的一个流行主题——中国以外的新兴市场——作为投资者希望进行更有针对性的押注的进一步证据。

    TMX VettaFi 主题策略主管Jane Edmondson表示：“主动型基金经理担心的是，如果中国押注错误，因为它是新兴市场指数的重要组成部分，那么就有破产的风险。”但同时也要问：“如果中国经济反弹怎么办？”

  • 巴菲特风格投资者: 西尔切斯特获得1,900%回报

    近三十年来，斯蒂芬·巴特的公司大多处于幕后，是沃伦·巴菲特传统的长期投资者，认为没有理由引起人们的注意。

    Silchester International Investors悄悄购买了一些全球蓝筹公司的股票，看着它们价值增长，并获得了超过 1,900% 的回报率。

    这位前摩根士丹利银行家在此过程中变得超级富有，但投资界和公众对他那家取得巨大成功的公司却知之甚少。

    如今，管理着超过 400 亿美元资金的基金经理越来越多地公开呼吁变革。

    在西尔切斯特最大的市场之一日本，它敦促公司改善资本配置并向股东支付更多费用。西尔切斯特的要求引起了保守的地区银行和其他关注的银行的注意。

    该公司的一位代表罕见地向媒体发表评论称，Silchester 一般不会公开形象，但在极端情况下会这样做，并补充说该公司过去也曾在其他公司做过同样的事情。

    虽然西尔切斯特表示其运作方式没有任何变化，但分析师认为投资者的举动以及公司的反应是该国股市如何演变的另一个例子。大约十年前开始的对公司治理规则的彻底改革正在使首席执行官更容易接受股东，这也是日经 225 指数最终超越1989 年达到的历史峰值的一个重要原因。

    东京在线经纪公司 Monex Group Inc. 的专家总监杰斯珀·科尔 (Jesper Koll)表示，回购和增加股息的呼声“现在在日本引起了强烈关注” 。

    “这是典型的日本，因为需要花很长时间才能解锁某些东西，但一旦达成共识，事情就会迅速进展。”

    治理提案

    Silchester 自 1995 年以来一直在日本投资。它在很大程度上私下向管理团队施压，但有时也会公开提出要求，例如2007 年它向东京地方法院提出请求，试图阻止汽车产品零售商 Autobacs Seven公司出售可转换债券。奥德巴克斯当时表示，法院驳回了这一要求。

    2022 年，Silchester 对该国公司发起了一系列股东提案。持有日本股票至少 1% 至少六个月的股东可以提出在年度股东大会上投票的项目。

    西尔切斯特呼吁四家地区银行派发特别股息，其中之一是京都金融集团公司。

    京都金融集团在其81年的历史中从未收到过股东提案。在决定反对之前，它咨询了律师和其他专家。自 2006 年以来一直持有京都金融公司股票的西尔切斯特公司在一份公开声明中做出回应，称该银行的立场“天真且缺乏金融头脑”。

    该公司表示，管理层寻求保留资本是为了自己的舒适，而不是股东或银行的利益。该投资者表示，地区银行应支付其核心银行业务利润的一半以及其所持股权的所有股息收入。

    股东投票反对西尔切斯特的提议。

    去年，该资金经理再次瞄准了京都金融公司以及一家名为大林公司的建筑公司。它要求两家公司都派发特别股息，并要求京都金融公司回购股票。股东再次表示不。

    现在关注的焦点是西尔切斯特是否会在今年的年度股东大会期间提出建议。许多日本公司在六月举行年度会议，股东提案预计将在未来几周内公布。

    “我们希望继续解释我们的想法并倾听他们的想法，”京都金融总裁Nobuhiro Doi在接受采访时表示。“我不认为我们的关系是敌对的。”

    大林制药的发言人拒绝就其与股东的沟通发表评论。该公司在五月份的一份声明中表示，董事会反对西尔切斯特的提议，因为这会阻碍大林的增长战略。

    但本月早些时候，大林制药提高股本回报率目标和股息预测后，该公司股价单日飙升逾20%。

    自 Silchester 宣布计划于 2022 年 4 月提交第一份提案以来，京都金融公司的股价已经上涨了一倍多，这再次表明，即使投票失败，公开的公共管理也可以带来回报。据彭博社汇编的数据显示，该基金经理是该银行的最大股东，持有 6.6% 的股份。

    该公司的代表表示，西尔切斯特并不是激进分子，但它对其投资的公司的运营方式抱有浓厚的兴趣。

    不管怎样，西尔切斯特的日本股票正在快速上涨。日元暴跌正在提振出口商的利润。通货膨胀终于开始了。从贝莱德公司(BlackRock Inc.)首席执行官拉里·芬克(Larry Fink)到巴菲特本人，一些投资界的大人物一直在前往东京朝圣，并为市场大肆宣扬。

    然而，长期的日本观察家对西尔切斯特的举动同样感兴趣。

    “这是一位深度价值投资者，”东京瑞穗证券公司泛亚洲首席股票策略师Masatoshi Kikuchi表示。“我认为这通常是软接触类型，私下进行接触，”他说。“我的猜测是西尔切斯特看到了引发变革的机会。”

    牛津大学毕业生巴特于 20 世纪 90 年代在伦敦的摩根士丹利资产管理公司工作，担任首席投资官等职务。

    1994年，他与这家美国银行的前同事一起创立了Silchester，以一个古色古香的英国村庄命名，并采取了与他在摩根士丹利时类似的投资方式——购买其认为估值被低估的美国以外公司的股份。它赢得了捐赠基金、养老基金和富裕家庭的资金管理授权。据一位因讨论私人信息而要求匿名的知情人士透露，即使在今天，Silchester 的大多数客户都位于美国。

    “我们喜欢这样一个事实，即他们唯一的关注点是管理一个战略，”时任 Hammond Associates 高级研究分析师的迈克尔·宾兹 (Michael Binz) 在 2008 年为德克萨斯理工大学锡尔切斯特分校撰写的分析师简报中写道。“通过专注于国际股权投资，他们能够在资产类别中发展无与伦比的专业知识。”

    日本是巴特和他的同事在摩根士丹利覆盖的国家之一，当他们成立 Silchester 时，该公司的早期支持者之一是日本人寿保险公司 Asahi Mutual Life Insurance Co.。

    如今，Silchester 持有数十只日本股票的股份。其最大的控股公司包括汽车制造商本田汽车公司、广告公司电通集团公司以及三井住友信托控股公司和野村控股公司等金融公司。

    大约六年前，巴特对他的投资影响进行了罕见的洞察。

    他身穿灰色西装，手帕绿松石色，在伦敦向挤满观众的听众讲述已故价值投资者本杰明·格雷厄姆的遗产。

    根据 CFA 协会英国分会组织的活动简介，巴特表示，格雷厄姆的著作对于任何认真的投资者来说都是一个“宝库”。

    “他制定了持久的原则，”现年 73 岁的巴特在 2018 年的演讲中说道。“目前尚不清楚发生了多大变化。”

    1994 年 12 月 31 日对 Silchester 国际股票计划的投资为 100 美元，截至 12 月底，扣除投资管理费之前，其价值为 2,031 美元。根据彭博社看到的数据，这一涨幅为 1,931%，即每年 10.9%，超过了 MSCI EAFE 指数，该指数涵盖了欧洲、澳大利亚、以色列和远东的发达市场股票。

    据彭博社估计，巴特及其家族通过持有西尔切斯特母公司的多数股权，身价至少为 7.5 亿美元。这使他成为英国最富有的基金经理之一，与 Brevan Howard 资产管理公司联合创始人艾伦·霍华德和 BlueCrest Capital Management 联合创始人迈克尔·普拉特并列。西尔切斯特的代表拒绝就估值发表评论。

    巴特和他的妻子卡罗琳成立了卡勒瓦基金会，这是一个慈善机构，支持牛津大学的医学研究以及国家历史博物馆和其他机构的学术研究。

  • 中国: 以 40%溢价买入海外股 QDII

    中国: 以 40%溢价买入海外股 QDII

    “羊群行为是典型的反向指标。上海嘉石投资管理有限公司基金经理陈石表示，以如此高的溢价追逐其他市场的高点，可能意味着一旦趋势反转，就会措手不及。太弱了。”

    随着沮丧的投资者寻求逃离低迷的本土股市的出路，创纪录数量的中国资金正流入海外股市。

    1 月份流入 33 个跟踪除香港以外的外国基准的境内交易所交易基金的资金达到 20 亿美元。

    这是自 2020 年底以来彭博数据中最大的月度统计数据。随着标准普尔 500 指数创下新高，其中一半以上涌入美国股市，另有 2.04 亿美元涌向日本。

    这种狂热造成了国内ETF市场的巨大扭曲。在某些情况下，价格比基础资产的价值高出 40%，波动剧烈，交易频繁暂停。尽管存在风险，但投资者并没有被吓倒。

    由于中国的资本管制，这些产品作为散户资金进入海外市场的最可行渠道而受到热烈追捧，而本地股市则延续了跌势。

    “投资者正在用脚投票，” 深圳志昌基金管理有限公司基金经理彭虹表示，“高溢价追逐这些基金是有风险的，但这是两害相权取其轻。

    ”美国股市可能会出现调整，让你陷入深渊，但如果你触底探底陆上股市，你可能会陷入深渊。”

    随着国内投资者对当地股票市场失去信心，这些资金流是从中国撤出的更广泛趋势的一部分。

    1 月份，全球基金继续撤离，创纪录地连续第六个月撤出，当时它们又撤出了 145 亿元人民币（20 亿美元）。

    刺激希望引发的股市上涨只持续了几天，疲弱的经济数据很快给乐观情绪浇了一盆冷水。沪深300指数在今年下跌超过7%后，已跌至五年来的新低。今年，在上海和深圳交易的 17 家公司中，只有 1 家实现盈利。

    这与海外市场的强劲表现形成鲜明对比。稳健的企业盈利和美国经济软着陆的预期使得股市在新的一年里延续涨势，而随着日本经济摆脱通缩螺旋，日本基准指数徘徊在三个十年高点附近。

    需求旺盛的ETF是中国合格境内机构投资者计划的一部分，该计划允许某些基金公司在配额内购买外国证券。资金池有限导致 ETF 价格飙升至超过标的资产的价值。因此，如果海外市场突然调整且溢价消失，投资者将面临双重打击。

    景顺长城基金管理公司跟踪纳斯达克100指数的ETF上个月获得了最大的资金流入，达到5.13亿美元。该基金在此期间上涨超过 8%，而美国科技股指数上涨不到 2%。 Huatai -PineBridge CSOP iEdge东南亚+科技指数ETF吸引了4.26亿美元。

  • 贝恩资本: 印度投资计划和战略

    贝恩资本已指定在未来三到五年内在印度投资 70 亿美元，因为印度相对稳定的政治和经济增长提高了其对海外基金管理公司的吸引力。

    该公司亚洲业务合伙人兼创始成员戴维·格罗斯（David Gross）在孟买接受采访时表示：“印度近乎罕见的政府稳定水平符合强劲、可持续经济增长的正确要素。”

    受强劲经济增长和政治稳定的吸引，从加拿大养老金到中东和新加坡主权财富基金的跨国公司正在这个世界上人口最多的国家部署数十亿美元。在印度，布鲁克菲尔德资产管理公司管理着约 250 亿美元的资产，涉及基础设施、房地产和私募股权，而新加坡淡马锡控股私人有限公司计划未来三年在印度投资高达 100 亿美元。

    贝恩通过其私募股权和特殊情况业务以及贝恩资本信贷和Piramal Enterprises之间的合作伙伴印度复兴基金在该国进行投资。辛格表示，过去 18 个月，该公司在这三项战略上部署了约 20 亿美元，去年从私募股权业务中向投资者分配了近 15 亿美元。

    新的行业机会

    贝恩在该国的多个领域进行了投资，包括 IT 服务、金融服务、制药和工业。辛格表示，该公司正在齐心协力发展其消费零售业务，这“迎合了印度消费者需求增加的主题”。

    “人们对印度的兴趣更大，人们希望看到更多的机会接触印度，”他说。他说，“要做到这一点，你需要拥有丰富的实地经验”，这是我们在过去 15 年里积累的经验。

    辛格表示，贝恩还认为，在印度政府推动基础设施建设的推动下，投资开始转向中国以外的地区，从模型零部件到化学品再到制药等各个行业的制造业都将受益。

    总理纳伦德拉·莫迪 (Narendra Modi) 政府大力推动基础设施建设，包括道路、高速公路和火车，并承诺在截至 2024 年 3 月的财政年度投资约 1,200 亿美元。莫迪处于有利地位，可以延长他的十年执政生涯。即将举行的选举。

    格罗斯表示，该公司还将在未来三到五年内探索通过其多项全球战略在印度进行投资，包括全球房地产、科技机会和生命科学基金。更好的交通连接提高了小城市的住房需求。根据莱坊的一份报告，住宅房地产需求在 2022 年达到九年来的最高点，2023 年上半年也遵循类似的趋势。

    “房地产可能是最大的机会，我们的特殊情况小组有房地产投资，因此我们在这方面拥有丰富的经验，”格罗斯说。

  • 巴菲特投资的日本贸易公司

    巴菲特投资的日本贸易公司

    沃伦·巴菲特投资公司时可能会引起高管们的焦虑。

    日本的贸易公司就说明了这一点。伯克希尔哈撒韦公司 (Berkshire Hathaway Inc.)于 2020 年 8 月购买了该公司的股份，这提高了该公司的国际形象并吸引了其他投资者。在接下来的四年里，这五家公司的表现跑赢了大盘。

    然而，巴菲特的影响力是双​​向的。去年，当伯克希尔·哈撒韦公司因地缘政治风险而减持台积电股份时，这家芯片制造商的股价迅速下跌，其他投资者也纷纷效仿。考虑到这个例子，日本的贸易公司现在正在采取措施，试图减轻巴菲特决定出售股票所造成的影响。

    “我们认为伯克希尔不会永远持有我们的股票，”住友商事投资者关系主管Yoshinori Takayama 表示。 “考虑到抛售的风险，我们的目标是实现股东多元化。”

    没有简单的方法可以做到这一点。伯克希尔是美国五家最大贸易公司的最大股东之一。它持有

    • 伊藤忠商事株式会社、
    • 住友商事株式会社、
    • 三菱商事株式会社、
    • 三井物产株式会社
    • 和丸红株式会社

    7.5%至8.4%的股份。

    巴菲特表示，他希望更多地投资日本股票，但除非得到公司董事会的具体批准，否则他将把自己在贸易公司的持股比例限制在最多 9.9%。

    此外，巴菲特是出了名的不干涉，信任管理层来经营公司，他的支持票可以说服更广泛的市场，就像他在2008年金融危机最严重的时候入股高盛集团一样。他削减了自己在银行的持股，以帮助支付伯克希尔2015 年收购Precision Castparts Corp.的费用。

    大多数日本贸易公司的历史可以追溯到 19 世纪末，当时日本结束了武士统治，通过工业化和采用西方做法寻求增长。从历史上看，它们的利润一直是由强劲的大宗商品市场驱动的。去年，食品和基础设施领域的多元化有助于盈利。去年，代表该行业的 Topix 指数飙升 39% ，超过了更广泛指标 25% 的涨幅。

    根据数据以及根据宣布投资时的股价计算，巴菲特已向这些公司投资了约 1.3 万亿日元。目前他持有的资产价值约3.2万亿日元。

    T&D资产管理公司首席策略师Hiroshi Namioka表示：“当股价走高、投资吸引力下降时，他也不是不可能出售。”他补充说，市场预计巴菲特不会出售股票，但由于他的风格是价值投资，因此不能排除这种可能性。

  • 巴菲特少有不知名的早期不动产投资

    沃伦·巴菲特 (Warren巴菲特) 因购买了美国最大的铁路公司和苹果股票而闻名，这些股票目前价值超过 1000 亿美元，

    他曾指出两项微小的个人投资并没有改变他的净资产——内布拉斯加州的一座 400 英亩的农场和附近的零售房地产。 纽约大学位于曼哈顿。 为什么？ 说明无论大小，他的投资分析都是一样的。

    伯克希尔哈撒韦公司首席执行官巴菲特在 2013 年致股东的年度信中强调了几十年前的两项房地产投资。

    第一个是他于 1986 年从联邦存款保险公司购买的位于奥马哈以北 50 英里的农场。 巴菲特建造这座农场的成本为 28 万美元，在 20 世纪 80 年代农产品价格泡沫破灭后，这笔钱很便宜，爱荷华州和内布拉斯加州的许多银行都背负着不良贷款。

    凭借儿子的农业知识，巴菲特估计，由于生产力的提高和农作物价格的上涨，农场的回报率约为 10%。 这位所谓的“奥马哈先知”在 2013 年写道：“我不需要不寻常的知识或情报就可以得出结论，这项投资没有负面影响，而且可能有巨大的上行空间。”几年后，“农场的收益增加了两倍，价值五倍”。 是我所付钱的几倍或更多。 我对农业还是一无所知，最近才第二次来农场。”

    纽约大学零售业 巴菲特讨论的第二笔投资是 1993 年，当巴菲特短暂担任该投资银行首席执行官时，他通过所罗门兄弟 (Salomon Brothers) 房东拉里·西尔弗斯坦 (Larry Silverstein) 的介绍，共同购买了纽约的一处零售业。 据报道，此次收购的规模约为 100 万美元。 二十年后，事实证明这项投资是有利可图的。 据报道，到 2013 年，除了定期增加的付款外，巴菲特还从该房产中进行了超过 150 万美元的特别资本分配。

    关键在于：他从未看过这处房产。

    这似乎好得令人难以置信，但巴菲特表示，分析也很简单。 他计算出该房产当前的无杠杆收益率约为10%。 “最大的租户——占据了该项目约 20% 的空间——支付的租金约为每英尺 5 美元，而其他租户的平均租金为 70 美元，”他当时说道。 “这项廉价租约九年到期，肯定会大幅提升盈利。 该物业的位置也非常优越：纽约大学哪儿也去不了。” “如果你不愿意对资产的未来收益进行粗略估计，那就忘记它并继续前进。”

    投资的关键

    通过讲述此类特定资产的故事，这位传奇投资者告诉他的追随者，对任何投资来说最重要的是其未来收益。 “关注您正在考虑的资产的未来生产力。 如果你不愿意对资产的未来收益进行粗略估计，那就忘记它并继续前进，”巴菲特说。

    他说，同样的原则也应该适用于股票，尽管股市更容易分散注意力和情绪化。 巴菲特在哥伦比亚大学师从价值投资之父本杰明·格雷厄姆，他始终认为股票只是企业的一小部分。

    巴菲特表示，巴菲特和他已故的商业伙伴查理·芒格在决定一项资产是否值得购买时，首先会考虑是否能够明智地估计五年后的盈利前景。 这些例子传达的另一个关键信息是投资要有长期的期限。 或者，正如巴菲特曾经说过的那样：“当承诺快速获利时，请快速回应‘不’。”

    “农场和纽约大学房地产的收入可能会在未来几十年内增加，”他十年前说道。 “虽然收益不会很大，但这两项投资对于我的一生以及随后对于我的子孙来说都将是坚实而令人满意的持有。”

  • [回顾2023] 2023最佳的对冲策略是 – 灾难和保险

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    • 2023 年最佳对冲基金投资背后的保险相关证券
    • 天气、通货膨胀去年带来了完美的鸡尾酒

    对于对冲基金来说，灾难科学帮助去年产生了所有另类投资策略中最好的回报。

    围绕飓风和龙卷风等自然灾害的计算推动了

    • Tenax Capital、
    • Tangency Capital 和
    • Fermat Capital Management等公司管理的基金创纪录的涨幅。

    根据公开文件、外部估计和熟悉基金数据的人士的说法，这三只基金的业绩都是行业基准的两倍以上。

    这些创纪录回报的背后是对巨灾债券和其他保险相关证券的大胆押注。保险业利用所谓的巨灾债券来保护自己免受太大而无法弥补的损失。相反，这种风险转移给了愿意接受灾难发生时可能损失部分或全部资本的投资者。

    作为交换，如果合同中预先定义的灾难没有发生，他们就会获得巨额利润。

    Tenax 分析师Toby Pughe表示：“我认为自 20 世纪 90 年代巨灾债券诞生以来，我们还从未见过这样的市场。” 这家总部位于伦敦的对冲基金的投资组合包含约 120 种证券，去年的回报率为 18%。

    提供另类资产管理行业数据的咨询公司 Preqin 表示，2023 年最佳对冲基金策略是押注于保险相关证券（其中巨灾债券是主要子类别），该策略的收益超过 14% 。

    Preqin 的行业基准回报率（跨策略）为 8%。

    相比之下，瑞士再保险全球巨灾债券表现指数总回报率增长了 19.7% 。

    瑞士再保险公司保险相关证券全球主管Jean-Louis Monnier表示：“住宅方面的保险价值从 8% 增长到 20%。” “保险公司需要购买更多保险。”

    据跟踪保险相关证券市场的 Artemis 称，2023 年巨灾债券发行量达到 164 亿美元的历史新高，其中包括非财产和私人交易。据估计，这些交易使流通市场总额达到创纪录的 450 亿美元。

    为了消除新发行风险的涌入，巨灾债券投资者要求并获得了更大的回报。利差（投资者为承担“灾难”风险而获得的无风险利率的溢价）在 2023 年初达到高位。随后，相对温和的美国飓风季节放大了回报，这意味着触发事件更少，投资者可以赚到更多钱。

    Nephila Capital是一家专门从事再保险风险的 70 亿美元对冲基金，其联合创始人格雷格·哈古德 ( Greg Hagood)表示，去年的利差“相对于我们所承担的风险而言，可能是我职业生涯中最高的”。

    总部位于百慕大的 Tangency Capital 联合创始人多米尼克·哈格多恩 (Dominik Hgedorn)表示，在过去 12 至 18 个月中，对冲基金对保险相关证券的兴趣“相当显着”上升。“考虑到目前的利差，如果这种情况再持续一年左右，我不会感到惊讶，”他说。

    全球变暖对天气模式的影响是猫债券模型的一个关键特征，最近的变化为新的损失模式奠定了基础。

    巨灾风险建模先驱凯伦·克拉克表示，市场对强对流风暴、冬季风暴和野火等所谓的次生灾害越来越感兴趣，因为这就是需求和机遇所在。

    总部位于波士顿的 Karen Clark & Co. 联合创始人克拉克表示，“气候变化对野火的影响最大”，个别事件将导致 100 亿至 300 亿美元的损失。生长。”

    本月早些时候，慕尼黑再保险首席气候科学家恩斯特·劳赫表示，保险公司必须重新考虑如何对风暴进行分类。

    劳赫表示：“我们过去常常将区域性雷暴称为次要灾害，因为它们本身只会造成中小规模的损害。” “但随着雷暴数量的增加，我们必须考虑新的分类。”

    Fermat 公司的董事总经理布雷特·霍顿 (Brett Houghton)表示，此类次要风险是“帮助你的投资组合多元化”的好方法。该公司去年的资产收益率约为 108 亿美元，收益率约为 20% 。他还表示，它们仍然很难建模，这意味着它们存在“一些不确定性”。

  • 现金牛小型股代表

    今年大型科技股的上涨让小盘股被抛在了后面，但至少一只小型公司的交易所交易基金仍坚守着自己的立场。 美国银行 ETF 策略师贾里德·伍德德 (Jared Woodard) 周二在给客户的一份报告中表示，有一款小型股 ETF 能够“剔除垃圾股”，并且表现优于其基准。

    “投资者可以多元化投资规模较小的股票，而无需持有陷入困境的公司。 Pacer US Small Cap Cash Cows 100 ETF (CALF) 拥有拥有高自由现金流的公司，这是衡量质量的一个关键指标，”Woodard 说。

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    CALF ETF 的工作原理是识别 S & P Small Cap 600 指数中自由现金流收益率最高的 100 只股票。 它是广受欢迎的 Pacer US Cash Cows 100 ETF (COWZ) 的小盘版本。

    该小盘股基金的主要持股包括 American Eagle Outfitters 和 Encore Wire Corp 。 关注现金流的策略今年效果显着。 CALF 今年迄今的总回报率为 11.4%，尽管自 8 月份的近期高点以来已有所下滑。 与此同时，iShares Russell 2000 ETF (IWM) 下跌 4%，Vanguard S & P Small-Cap 600 ETF (VIOO) 下跌 5%。

    CALF管理着39亿美元的资产，尽管管理费相对较高，为0.59%，但其表现仍优于大盘。 CALF YTD mountain CALF ETF 今年的表现优于规模较大的小盘基金。

    美国银行指出，重点强调的 CALF 旨在寻找 ETF，帮助投资者将资金投入到工作中，而无需获得更多对英伟达等大型科技股的投资，这些股票已在标准普尔 500 指数中占据主导地位。 向成长型股票倾斜 > 60%。 像这样的 ETF 可以实现多元化，”伍达德说。