- 避免政府关门的措施大多未经测试
- 投资者对预算风险的担忧使法国风险溢价上升
法国政府在本周末之前面临崩溃的风险，这可能会带来痛苦的经济和金融后果。
周一，Marine Le Pen 的极右翼政党 National Rally 表示，将支持一项推翻法国政府的动议，因为总理 Michel Barnier 未能满足其对明年预算的所有要求。
Michel Barnier
以下是接下来会发生什么的指南：
事情可能会多快发展？
由于 Le Pen 的政党是下议院最大的政党，她的支持使得在现状下 Barnier 被罢免的可能性很大。
在反对派团体周一提交了谴责动议后，必须等待48小时，议会才能开始辩论。然后，不信任投票可能在周三最早进行。
宪法专家、政治家和经济学家对在如此接近预算年底截止日期的情况下，下一步会发生什么并没有一致的看法。
在法国，因谴责而被拒绝的法案技术上并不是“死”的，但看守政府几乎没有合法性去推动这些法案通过议会或尝试实施法定措施。
有一些条款可以避免在1月1日完全停摆，但削弱的政府如何实施这些条款——以及使用这些手段的后果——都很难预测。
法国是否面临美国式的停摆风险？
由于存在一项紧急法案——称为 loi spéciale——获得议会授权在1月征税，因此美国式的联邦公共服务停摆风险几乎为零。
这项“特别法”将允许政府将前一年的预算延续几个月到新的一年。
然而，使用这种临时措施存在一些难以预测的风险。该程序涉及授权政府认为维持公共服务至关重要的最低支出，而不超过2024年预算中投票通过的金额。
根据解释，这可能会导致严重的紧缩，特别是在国防等支出原本应增加的领域。
“loi spéciale 只是允许国家运作，它并不允许政府在预算中添加政治元素，”公共法教授 Anne-Charlene Bezzina 说。“这将真的是紧缩，仅仅是当前支出。”
更增加不确定性的是，2001年通过的 loi spéciale 形式从未被使用过。类似的措施在1962年和1979年被采用，但在非常不同的情况下——而不是因为政府在试图通过预算时崩溃。
“这场危机是多方面的，” Bezzina 说。“就像解开一根线，所有东西都不稳定了。”
这对 Macron 意味着什么？
如果谴责动议通过，Barnier 的政府将以看守身份继续运作，直到 Macron 任命新的总理——或重新任命 Barnier——再次尝试通过预算。但没有明显的候选人能够在 National Assembly 中跨越三个严重对立的派别获得多数支持。
第二个选择将是举行新的立法选举，以改变议会中的权力平衡，但 Macron 不能在2025年夏季之前这样做，这是在上次投票后的一年。
在没有明显恢复政治稳定的方法下，反对党呼吁他的辞职——这是 Le Pen 周一所描述的第三种选择。
“我们的宪法在发生严重政治危机时是明确的，” Le Pen 说。“这是总统的决定和他的责任。”
但 Macron 不能被迫辞职，下一次总统选举——根据民意调查，Le Pen 仍然是领先者——定于2027年。在努力清洗她父亲 Jean-Marie Le Pen 时代的党派形象后，对 Macron 继任者的急剧投票可能对她的战略规划更具挑战。
市场如何反应？
严峻的政治形势引发投资者抛售法国资产。这使得10年期借贷的收益溢价回升到自欧元危机以来未见的水平，表明市场压力大于 Macron 在6月解散 National Assembly 触发数月政治动荡时的情况。
在 Le Pen 的政党表示将支持不信任投票后，法国债券和股票在周一下午面临重新抛售压力。
10年期法国国债与德国国债之间的利差在当天扩大了8个基点，达到了89个基点，接近自2012年以来的最高水平，并且有望成为自6月以来最大的扩张。
CAC 40 指数下跌0.4%，而欧元下跌超过1%。
关键词
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预测
法国政府面临崩溃的风险，可能导致经济和金融的严重后果，特别是在预算即将到期的背景下。
数据摘要
- 10年期法国国债与德国国债的利差扩大至89个基点，接近自2012年以来的最高水平。
- CAC 40 指数下跌0.4%。
- 欧元下跌超过1%。
投资机会分析
可以关注法国市场的波动带来的机会。政治不确定性通常会导致资产抛售，可能为低价入场提供机会。投资者可以考虑：
- 关注法国主要企业的股价波动，尤其是CAC 40成分股，以寻找潜在的买入机会。
- 监测债券市场的变化，可能会出现收益率上升带来的债券投资机会。
- 留意法国政府财政政策和预算的变化，可能会影响相关行业（如国防、公共服务）的投资前景。
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