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  • 印度: 将追赶中国成为新兴市场股市支柱

    • 印度在 MSCI 新兴市场的权重或将接近中国
    • Candriam：涨幅或将使MSCI指数更加平衡

    印度有望缩小与中国在 MSCI 发展中国家指数中的差距。

    Smartkarma 和 IIFL Securities Ltd. 等公司的分析师预计，在指数提供商本周进行评估后，印度在MSCI 新兴市场指数中的权重将至少上升一个百分点。

    这将使印度几乎与中国持平，中国目前占该基准指数的 22.33%。印度则落后 19.99%。

    印度的权重增加将使其成为新兴市场股票的新支柱，可能推动更多资金流入印度。基金经理表示，印度的权重不断上升可能会让新兴市场指数对全球投资者更具吸引力，此前全球投资者一直对中国对该指数的影响心存疑虑。

    Candriam Belgian NV 的投资组合经理维韦克·达万 (Vivek Dhawan)表示：“它可以让新兴市场指数更加平衡，与中国和韩国等周期性较强的市场相比，印度等长期增长型市场将获得更高的配置。”

    这种转变有一个副作用：在全球市场动荡导致拥挤交易受到打击之际，指数追随者可能被迫将资金配置到已经很昂贵的印度股票上。

    印度——长期以来被誉为“下一个中国”——已成为投资者的最爱，其推动力是其强劲的经济增长、不断壮大的中产阶级和蓬勃发展的制造业。与此同时，中国正面临长期的经济挑战和与西方日益紧张的关系。

    高盛资产管理公司新兴市场股票联席主管兼印度股票策略首席投资组合经理希伦·达萨尼(Hiren Dasani ) 表示：“许多全球投资者过去并不将印度视为独立配置，但现在他们对印度的看法更为看好。”

    过去几年，中国在新兴市场的地位有所下降，而印度的地位则稳步上升。

    2020 年，中国在 MSCI 新兴市场指数中的权重达到顶峰，达到 40%，但随着北京当局加强监管力度，以及努力降低房地产行业的负债水平，这一权重有所下降。

    截至 7 月底，印度在区域基准 MSCI 亚太指数中的权重仅比中国低 2.34 个百分点，这一模式在主要指数提供商的大多数指数中都存在。由于非正常工作时间，MSCI 没有回复寻求置评的电子邮件。

    Smartkarma 分析师Brian Freitas表示：“随着印度股市上涨、公司流通股增加以及新的大型公司上市，到年底，权重差距应该会继续缩小。”

    与此同时，台湾正与印度激烈竞争，争夺中国在新兴市场股票投资组合中的头把交椅。截至 7 月底，台湾在 MSCI 新兴市场指数中的占比为 18.39%。

    印度受益于总理纳伦德拉·莫迪的现代化项目带来的基础设施繁荣，而台湾的崛起则得益于全球对人工智能芯片制造商的兴趣。台湾是全球最大芯片代工制造商台湾半导体制造股份有限公司的所在地。

    Nuvama Wealth Management Ltd. 替代和定量分析主管Abhilash Pagaria表示，MSCI 在评估中可能会将六只股票添加到其主要的印度指数中，包括三星电子公司供应商Dixon Technologies (India) Ltd.和房地产开发商Oberoi Realty Ltd.。他写道，印度市值最大的银行HDFC Bank Ltd.的权重也可能会逐步增加。

    在中国股市举步维艰之际，印度 NSE Nifty 50 指数今年已上涨 12%，这是莫迪连续第三年执政的结果。该基准指数有望连续第九年实现年度上涨。

    对比鲜明的走势凸显出，尽管中国股市仍然非常便宜，但投资者仍然青睐印度。这也凸显出北京无力阻止股市下跌。

    “我们确实将印度视为一种多元化投资工具，以弥补中国的一些弱点，” Principal Asset Management 首席全球策略师Seema Shah表示。“人们多年来一直在谈论的很多潜力现在都有望实现。”

  • 中国: FDI 外资的创纪录撤离

    • 海外公司第二季度从中国撤资 150 亿美元
    • 中国企业同期海外投资额达710亿美元，创历史新高

    上个季度，外国投资者从中国撤资创下了历史新高，这可能反映出人们对这个世界第二大经济体的深度悲观情绪。

    根据国家外汇管理局周五公布的数据，今年 4 月至 6 月，中国国际收支中的直接投资负债减少了近 150 亿美元，这是该数字第二次出现负值。

    今年前六个月，中国国际收支中的直接投资负债减少了约 50 亿美元。

    如果今年剩余时间的下降趋势持续下去，这将是自1990年（有可比数据开始计算）以来的首次年度净流出。

    近年来，外国对华投资在 2021 年达到创纪录的3440 亿美元后出现下滑。

    经济放缓和地缘政治紧张局势加剧导致一些公司减少了投资，而中国向电动汽车的快速转变也让外国汽车公司措手不及，促使一些公司撤回或缩减投资。

    尽管北京加大了吸引和留住外资的力度，但去年外资增幅创历史新低，但今年外资仍出现下滑。中国政府希望表明，中国对外国企业仍然开放且具有吸引力，希望企业能带来先进技术，并抵制美国等国家要求与中国脱钩的压力。

    国家外汇管理局的数据追踪净资金流动，可以反映外资公司利润趋势以及它们在华业务规模的变化。跨国公司有更多理由将现金留在国外而不是中国，因为发达经济体一直在提高利率，而北京则在降低利率以刺激经济。

    此前商务部公布的数据显示，今年上半年中国新增外商直接投资创2020年疫情爆发以来新低。

    对外投资不断增加

    中国对外投资也创下纪录，第二季度企业对外投资总额达 710 亿美元，较去年同期的 390 亿美元增长逾 80%。

    中国企业正在迅速加大投资，资金涌入电动汽车和电池工厂等项目。

    数据还显示，中国贸易顺差的计量异常继续增长，第二季度达到创纪录的 870 亿美元，上半年接近 1500 亿美元。

    美国财政部今年早些时候在一份报告中强调了这一差距，并呼吁中国澄清数据差异如此之大的原因。

    根据国际货币基金组织最近的一份报告，这种差异“似乎主要是由记录货物出口和进口的方法不同造成的”。

    自从两年前中国有关部门改变数据使用方式后，这一差距进一步扩大，而近期外国公司在保税区的产量增加也加剧了这一差距。

  • 美股: 每周回顾, 全球市场大幅波动

    事情开始于市场，起初很无意，当时高涨的科技股开始回吐涨幅，而几乎所有华尔街人士都确信涨幅过大。

    大约一个月以来，这场创伤一直在蔓延，本周，它的影响范围扩大到从新兴国家货币到日本股市的各个领域，随后又以几乎同样快的速度消散，许多担心经济的人希望市场能够维持现状。

    2024 年最严重动荡的一个显著特征是，其中有多少是由交易员的过度行为造成的。利用日元不断贬值的投机者被赶出了跨境赌注。几个月来一直在获利的量化分析师也遭到了惩罚。以平静为基础的热门期权赌注短暂崩盘。

    简而言之，尽管经济担忧点燃了引发抛售最强烈浪潮的导火索，但杠杆链引发了一系列市场逆转，使暴跌股票的潜在衰退信息变得模糊不清——从散户日内交易员到杰罗姆·鲍威尔（他似乎准备在 9 月降息）的所有人都无法理解。由于许多资产类别和行业尚未发出经济焦虑的呼声，一个看涨口号开始从喧嚣中浮现出来：逢低买入。

    “目前来看，这是一次健康的调整。拥挤的仓位和恐慌导致抛售加速，”位于加州纽波特比奇的资产管理公司 Longtail Alpha 的创始人Vineer Bhansali表示。“动量交易让每个人都持有大量集中的仓位，退出流动性惨淡。”

    对于抵制抛售冲动的投资者来说，这可能是牛市中最有力的论据。虽然任何说这都是反应过度的人都必须对债券收益率的大幅下降负责——这是市场发出的最接近经济陷入困境的明确信号——但那些坚持下来的人得到了回报，因为波动性在周末有所消退。

    “当出现这些剧烈波动时，市场总是会超调，而这正是发生的情况，” Citadel Securities 全球利率交易主管Michael de Pass表示。“这是债券市场推动的超调，鉴于当前的联邦基金利率水平，债券市场有很大的上涨空间。”

    有一件事是肯定的：尽管本周股市和债市都出现了同样快速的逆转，但 2024 年 8 月的大跌已成为头条新闻，为美国总统竞选提供了弹药，并让公众对美国经济衰退或货币政策失误的担忧进一步加深。如果这种情况再次发生，可能会引发严重的全球动荡，席卷东京的套利交易者、墨西哥的新兴市场投资者和纽约的波动性专业人士。

    恐慌性走势是本周的主题，尤其是周一，日本东证指数暴跌 12%，芝加哥期权交易所波动率指数在几个小时内飙升 42 点，标准普尔 500 指数跌幅一度超过 4%。几个月来一直在利用风险资产获利的全球交易员一下子失去了勇气。美国劳动力数据疲软让许多人相信美联储等待降息的时间太长了，导致他们在上周美国国债收益率出现自 2008 年以来最大的单周跌幅后抛售股票。

    对于专业投资者来说，尤其严重的是，一种流行的策略被打破了，即借入日元资金购买其他地方的高收益资产，即所谓的套利交易。

    日元连续五周升值，套利交易也因此受到影响。涉及的资金数额存在争议，估计从数百亿美元到数万亿美元不等，但套利交易在亚洲尤为明显，追踪该地区的 MSCI指数本周初下跌了 6%。

    在专业投资者中，以波动性为买入或卖出资产信号的系统性基金纷纷退出股市，买入债券和现金。7 月前夕，市场如此平静，以至于一类波动性控制基金将其股票配置推高至 110%。现在这一比例约为 50%，创下疫情爆发以来的最大跌幅。量化趋势追随者是另一个被认为被预先设定的规则挤出市场的群体。

    法国兴业银行跨资产衍生品策略师吉特什·库马尔 (Jitesh Kumar)表示：“利用波动性杠杆的系统性投资者必须减少敞口。夏季不是一年中流动性最强的时期，基于波动性的流动性触发因素可能是导致抛售的原因。”

    不过，波动性几乎和爆发一样快地减弱了。在周二反弹之后，标准普尔 500 指数周四出现了自 2022 年以来的最大涨幅，并成功以几乎没有变化的方式结束了自 2022 年以来最动荡的一周。债券收益率连续三天上涨，VIX 指数在动荡最严重时升至 65 以上，随后回落至 20。

    膝跳反弹很常见，而且并不总是可靠的。但随着本周的进展，出现了一种说法，即市场紧张局势并非经济注定失败的明确迹象所致，而主要是由于被迫抛售，一旦投资者喘口气，这种紧张局势就有可能减弱。周四的股市飙升是由一份报告引发的，该报告表明对劳动力市场的担忧被夸大了，而降息的承诺有助于缓解经济恐慌。

    期货市场预计美联储将在年底前放松一个百分点的利率，包括下个月可能降息四分之一个百分点，因为华尔街银行一直在争相上调预期。

    尽管上周五的就业数据显示就业人数减少，但月度就业人数仍超过 10 万，一些专家认为失业率上升只是天气异常造成的。

    全球资产大幅波动

    本周股票、利率、货币和加密货币均出现大幅波动

    • Monday S&P 500 falls 3%, VIX spikes from 23 to 65, 2s10s yield curve dis-inverts for first time since 2022, yen strengthens to 141.7 per USD, Bitcoin plunges 16% below $50,000
    • Tuesday S&P 500 gains 1% after dip buyers emerge, VIX plunges most since 2010
    • Wednesday S&P 500 reverses from 1.7% intraday high to close -0.77%, yen weakens to 147.9 per USD after dovish BOJ
    • Thursday S&P 500 rises 2.3%, biggest gain since 2022 after jobless claims buoy sentiment
    • Friday S&P 500 finishes the week flat, Bitcoin tops $60,000 for first time since Sunday, 2-year yield finishes week higher

    在盈利方面，科技巨头 Alphabet Inc.、亚马逊公司和特斯拉公司在业绩令人失望后股价均出现下滑。但总体情况仍然良好。截至周五，分析师预计标普 500 指数成分股公司的利润增长率在 2025 年略高于 14%，在 2026 年为 11.8%。

    “基本情况仍是软着陆，未来几个月股市应该会进一步上涨。对盈利的担忧被夸大了，”汇丰控股首席多元资产策略师马克斯·凯特纳 (Max Kettner)表示。“我们认为这是风险资产的过度反应。”

    过去几周的一个显著特点是，它们与两年前美联储开始抑制通胀以来的市场崩盘相似。虽然持续一个月的间歇性极端波动震惊了那些在直线上涨的市场中一路顺风的投资者，但图表显示，最近在 2022 年标准普尔 500 指数暴跌时，至少有六次单独的情况同样糟糕。

    在整个过程中，基金客户一直不相信会发生任何可怕的事情。根据美国银行援引 EPFR Global 数据的报告，截至周三的一周内，投资者向股票基金投入了近 100 亿美元，其中包括向科技基金投入 33 亿美元。

    瑞银欧洲股票和全球衍生品策略主管格里·福勒(Gerry Fowler ) 表示：“最初的恐慌情绪过于强烈。市场将慢慢恢复信心，但我们不会看到波动性完全回落到非常低的水平，市场可能难以创下令人信服的新高。”

  • 访谈: 英国能源大亨的灵感

    52 岁的格雷格·杰克逊(Greg Jackson) 不到十年前创立了Octopus Energy，作为首席执行官，他把这家公司从一家初创的能源供应商发展成为 18 个国家 800 万户家庭的供应商。他与彭博社坐下来讨论他如何为公司的未来做准备，以及能源行业在向净零转型过程中面临的挑战。为了简洁起见，以下文字记录经过编辑。

    彭博社：你们想要在世界的哪个地方发展？

    杰克逊：在短短八年多的时间里，Octopus 已成为英国最大的电力公司，我们在法国、意大利、德国、西班牙、新西兰、德克萨斯州和日本的业务也发展迅速。这些国家的能源市场竞争激烈，而我们拥有一套适用于全球所有竞争性能源市场的绝佳方案。我们现在需要做的是研究如何在受监管的市场中开展业务，例如美国其他地区，消费者无法自行选择能源公司。

    我们在能源领域建立了一个品牌，为人们提供更便宜的能源和更好的服务，如果可能的话，减少对地球的伤害。我们在世界各地提供这种服务的方式都是一样的。

    我们建立了一个真正的全球性技术平台 Kraken。如果我们在曼彻斯特了解到一种为电动汽车充电的智能方式，我们就可以立即在慕尼黑采用。

    我认为，在能源转型这样的快速变化时期，这种吸取经验并在全球范围内推广的能力非常重要。

    格雷格·杰克逊

    是什么阻碍了你的战略目标？这些障碍会很快改变吗？

    在高度管制的电力系统中工作，我们面临的挑战之一是无法接入电网（在英国）。我们希望建设新的可再生能源发电厂，为客户带来廉价的本地绿色能源（但）我们无法接入电网，无法获得规划许可。

    我们想展示我们可以做些什么。我们补贴了大量项目，这些项目展示了电力系统可以多么高效和便宜。我们为居住在风力涡轮机附近的人们提供了一项计划，在刮风时，我们给他们 20% 的电费折扣，在风力很大时，我们给他们 50% 的电费折扣。作为回报，人们在那些时候会使用更多的电力，这很好，因为这意味着对存储的需求减少了，从而意味着更少的电池和更少的输电网：整个系统更便宜。但我们需要监管改革才能大规模地做到这一点，以反映出本地电力更便宜。

    我们与监管机构和政府进行了沟通，他们来找我们，他们来看这一切的实际行动。我希望这能发生，我只是希望它能尽快发生。

    您最钦佩谁？

    这是一个非常难的问题。因为，尽管我对他目前的政治运作方式有很多不满，但你不得不佩服埃隆·马斯克所推动的变革，他同时经营着世界上最具颠覆性的汽车公司特斯拉、真正改变了太空旅行成本和可用性的 SpaceX，以及改变了互联网运作方式的 Starlink。从效率、生产力和挑战中可以学到很多东西。

    杰夫·贝佐斯也说过这样一句话：“有些公司会努力向客户收取尽可能多的费用，而有些公司则会努力尽可能少地收取费用。我们属于后者。”

    您如何看待职场的未来？

    甚至在疫情爆发之前，我们就做了两件事。

    • 一是将我们的办公室设计成理想的工作场所，因为优秀的人才在优秀的空间里会更多地合作、更多地创新。
    • 二是允许人们在家工作。我们给予他们灵活性，因为每个人都有自己的生活，你不应该为了早上去看一个小时的牙医而请一天假。当疫情来袭时，这意味着我们已经做好了充分的准备。

    你们发展迅速，并希望继续发展。你们如何确保你们的企业拥有所需的领导技能？

    你要做的最重要事情是能够激励和鼓舞人们实现你概述的愿景、战略和计划。

    公司就像一棵树。有些公司的创新发生在中心，在树干，但实际上，如果你在树枝、树干和树叶上进行创新，你会得到更多的创新点。

    领导者的技能是创建一个组织，让每个人都知道使命并有动力去实现它，但又有自由去创新实现使命的方式。在不断变化的世界中，不创新就是倒退。

  • 大宗商品: 对冲基金看空

    由于担心经济进一步放缓，人们对原油、金属和谷物等商品的需求产生怀疑，对大宗商品价格的悲观看法至少达到 13 年来最高。

    根据汇编的美国商品期货交易委员会数据，截至周二的一周内，基金经理在 20 个原材料市场中共计持有近 153,000 份期货和期权净空头仓位。根据 2011 年以来的数据，这是有记录以来的最高水平。

    这一走势凸显了自疫情期间供应中断和大宗商品超级周期的讨论促使投机者在 2021 年创纪录地押注看涨以来，市场情绪发生了重大转变。

    中国经济放缓（过去二十年来最大的需求增长引擎）和产量反弹削弱了投资者对原材料的兴趣。最近由美国经济衰退担忧引发的市场动荡加剧了这一走势，促使投资者自 2016 年以来首次将净大宗商品押注转为看跌。

    行业研究高级大宗商品策略师迈克·麦格隆(Mike McGlone ) 表示：“大宗商品期货投机者做空是有原因的。”他指出，能源和农产品供应增加、中国需求下降以及美元走强是“坚实的价格阻力”。

    他说：“这是一个熊市。”

    追踪能源、金属和农产品期货的商品现货指数自 2024 年 5 月份的高点以来已下跌近 11%。

    本周早些时候，全球金融市场暴跌令风险资产承压，西得州原油期货跌至每桶 73 美元以下，创六个月以来最低水平。抛售抵消了中东地缘政治紧张局势加剧和利比亚生产中断的影响，导致市场每天减少约 27 万桶原油。

  • 贝莱德: 特朗普挑战美联储独立性的风险

    贝莱德: 特朗普挑战美联储独立性的风险

    • 特朗普称总统应该对货币政策有发言权
    • 李表示，投资者可能对持有美国国债要求更高

    贝莱德全球首席投资策略师 李伟表示，共和党候选人唐纳德·特朗普表示，一旦当选，他将寻求影响美国货币政策，因此美国国债投资者应该考虑特朗普出任总统的可能性。

    李在电视上谈到收益率时表示：“考虑到可能出现的情况，确实存在这种风险。这符合投资者在投资组合中持有政府债券的要求。”

    李补充说，财政问题也会影响对长期美国国债的兴趣。不过，美联储将降息的预期也可能影响债券市场。

    特朗普周四在佛罗里达州棕榈滩举行的新闻发布会上表示，总统应该在利率制定方面拥有一些发言权。特朗普在总统任期内以及最近在 2024 年竞选期间对美联储独立性的挑战，打破了总统不影响美联储决策者的长期惯例。

    摩根大通公司美国利率策略联席主管杰伊·巴里周五在接受电视台采访时表示，这种货币政策自主权“对美联储来说是一个非常积极的因素，而任何改变都可能使通胀预期面临风险”。

    巴里表示，长期收益率可能会上升，“因为市场认为美联储的独立性降低，对其职责的两面都不再关注”。

    华尔街债券观察人士并不是唯一批评特朗普言论的人。前财政部长劳伦斯·萨默斯周五在电视台的戴维·威斯汀主持的《华尔街周刊》节目中表示，在货币政策方面，政客们存在“深刻的利益冲突”，因为他们会受到刺激来提振经济。

    本周令人失望的10年期和30年期国债拍卖结果表明长期国债需求减弱，但贝莱德的李表示，还有其他因素需要考虑。

    李表示：“无论谁入主白宫，所有这些都表明，我们未来需要更加谨慎地考虑围绕国债的投资组合构建。”

    她表示，尽管对长期政府债券的需求“可能不那么强烈”，但“对收入的需求仍然坚定”。

  • 特朗普: 仍未结案，选举法律纠纷迫在眉睫

    特朗普: 仍未结案，选举法律纠纷迫在眉睫

    • 法律专家称缺乏结论为问题埋下隐患
    • 国会通过旨在防止 2020 年混乱的立法

    唐纳德·特朗普 (Donald Trump)试图推翻 2020 年大选结果，但旷日持久的法庭争斗仍未解开谜团，即美国司法系统将如何应对 11 月总统大选后出现的类似动荡。

    法律专家警告称，选举结果无法最终确定，这为合法选票统计提供了攻击空间，有可能引发不和并引发暴力。法院以压倒性多数驳回了对乔·拜登总统胜选的质疑，但随着美国又一场激烈的竞选临近，许多案件仍悬而未决，即特朗普及其盟友是否应该为其行为承担法律后果。

    宾夕法尼亚大学凯里法学院教授、伦理与法治中心创始人克莱尔·芬克尔斯坦 (Claire Finkelstein) 表示：“真正令人遗憾的是，如果已经就此事进行了审判，那么在这次选举中，我们的选举制度的运作方式以及哪些是合法的、哪些是不合法的，就会更加清晰。”

    在针对特朗普的联邦选举妨碍案中，美国最高法院裁定特朗普至少受到部分保护，围绕其豁免权的下一阶段斗争于本月拉开帷幕。这个问题可能要几个月后才能解决。如果起诉书仍然有效，审判将更加遥远。

    宪法之争、意外争议和司法系统的缓慢推进导致其他案件仍未得到解决：

    • 佐治亚州针对特朗普、宣传虚假选民欺诈指控的顾问以及签署虚假证明的亲特朗普选举人的州刑事案件陷入争议。
    • 内华达州总检察长正在对撤销针对选举人的指控提出上诉。
    • 过去一年，亚利桑那州、密歇根州和威斯康星州也提起了与虚假证明有关的其他刑事案件。
    • 针对特朗普 1 月 6 日袭击美国国会大厦而提起的民事诉讼已经与一场平行的豁免权斗争联系在一起。
    • 2020 年 11 月的一项诉讼指控特朗普和共和党全国委员会试图剥夺黑人选民的选举权，该诉讼也在豁免权斗争期间暂停。
    • 特朗普和其他被告抗议称，这些案件出于政治动机，且不合法。如果特朗普在 11 月获胜，预计他将指示司法部撤销联邦妨碍司法公正案。

    2020 年大选案件仍在继续上演，共和党和民主党已开始就美国人 11 月的投票方式展开诉讼，并为选举后可能出现的竞争做准备。

    威廉玛丽法学院选举法项目联席主任丽贝卡·格林表示，国会两党为明确 2020 年后的选举人认证程序而采取的行动，这次“在很大程度上避免了恶作剧”。

    不过，她表示，这场回顾性的诉讼代表着“在我们的民主制度中建立和支持规范方面要做的重要工作”。

    数百起针对参与 1 月 6 日袭击事件的特朗普支持者的起诉，为法院未来如何适用法律以及将做出何种惩罚提供了清晰的认识。右翼阴谋论的目标在诽谤案中获得了高额赔偿。支持特朗普行动的律师的律师执照已被暂停或吊销。

    前司法部高级官员、乔治城大学法律中心宪法倡导与保护研究所执行主任玛丽·麦考德 (Mary McCord)表示，即使法律斗争尚未结束，它们在揭露 2020 年发生的事情的细节方面仍然发挥了重要作用。该中心参与了威斯康星州针对亲特朗普律师和选举人的民事诉讼，最终达成和解。

    洛约拉法学院教授、前司法部官员贾斯汀·莱维特 (Justin Levitt ) 表示，美国法律“非常明确”不允许有人在有证据表明候选人获胜的情况下假装候选人获胜。但他说，法院判决提供了结局。

    莱维特说：“如果你没有因商店偷窃而被起诉，这并不意味着你认为这是合法的，而是你认为你可能再次逃脱惩罚。”

  • 台积电: 7 月销售额因人工智能需求强劲飙升 45%

    台积电: 7 月销售额因人工智能需求强劲飙升 45%

    • 全球领先的合约芯片制造商 7 月份加速增长
    • 台积电是人工智能和移动芯片需求的风向标

    台湾半导体制造股份有限公司7 月份营收增长 45%，增速较 6 月份季度有所加快，并增强了人们对英伟达等公司人工智能芯片持续强劲需求的希望。

    当月销售额达到 2569.5 亿新台币（79 亿美元）。分析师预计第三季度台积电收入将增长 37%，达到 7474 亿新台币，而 7 月份的业绩表明台积电可能超出这些预期。

    作为领先加速器制造商 Nvidia 和Advanced Micro Devices Inc.的首选芯片制造商，这家台湾最大的公司是人工智能需求的主要风向标之一。

    它也是Apple Inc. iPhone处理器的唯一供应商，而此时移动设备市场正显示出从后疫情时代的低谷中反弹的迹象。上个月，这家全球最大的合约芯片制造商将其全年增长预期上调至此前预期的最高 20% 左右。

    周五纽约时间上午 9:43，台积电美国存托凭证上涨 0.8% 至 165.91 美元。英伟达则上涨 1% 至 105.97 美元。

    台积电在上一季度财报中对其业务和前景做出了乐观的评估，首席执行官魏哲家暗示，随着越来越多的客户转向其最先进的技术，并不得不争夺有限的产能，该公司可能还有涨价的空间。以人工智能为主导的高性能计算上季度贡献了台积电 52% 的收入，这是该业务首次占到一半以上。

    尽管如此，投资者已经开始质疑大型科技公司为支持人工智能热潮而在基础设施上投入的数十亿美元是否会带来可观的回报，而英伟达新一代人工智能芯片的开发可能延迟，引发了人们对这项新兴技术进展的担忧。

    行业研究怎么说

    台积电销售额同比增长 44.7%，创下过去 20 个月来第二高的销售额增幅，符合我们对第三季度强劲业绩的预期。这一增长可能表明人工智能芯片需求持续强劲，苹果、高通和联发科有大量 3 纳米生产订单。台积电有望突破其 232 亿美元第三季度销售预期的最高水平。

    -分析师Charles Shum

    过去一周，对全球经济前景的担忧打断了人工智能的涨势，此前台积电等关键参与者的市值增长了数十亿美元。

    投资者选择套现今年涨幅最大的一些股票，导致台积电股价在一天内下跌了 10%，不过，由于基金经理看到了良好的买入机会，该公司在随后几天收复了大部分失地。

  • 人工智能: 图表说明可能仍然是最优选

    • 尽管近期股市抛售，分析师仍上调盈利预期
    • 股价指数最近 20% 的跌幅按历史标准来看并不大

    关于人工智能涨势是否已经结束的争论愈演愈烈，但对于一些投资者来说，另一次下跌可能是一个买入的机会。

    尽管本周该地区的科技股创下了有史以来最大两日跌幅，但亚洲的基金经理仍在寻找下一个买入机会，这反映出他们对支撑全球股市上涨的科技股的坚定信心。

    他们表示，鉴于人工智能的长期前景仍不暗淡，台湾半导体制造公司、三星电子公司和SK 海力士公司仍然是有吸引力的选择。

    景顺香港有限公司 (Invesco Hong Kong Ltd.) 投资总监William Yuen表示：“考虑到跌幅之大，其中一些股票对我们来说肯定比两周前更有吸引力。我们的趋势是至少维持这类科技股的仓位，或者如果出现更多抛售机会，那么我们就会增持。”

    这场争论触及了困扰股票投资者数月的一个问题的核心：炙手可热的人工智能交易终于到达拐点了吗？分析师们开始质疑该行业是否能达到炒作的水平，以及回报是否能证明投入的巨额投资是合理的，裂缝也随之出现。

    以下六张图表显示了当前的状况，以及为什么一些投资者对这项交易保持信心：

    尽管亚洲科技股指数即将迎来自 2022 年底以来最长的周跌幅，但亚洲科技股仍然是一股不容小觑的力量。台积电、三星和 SK 海力士的总市值为 1.2 万亿美元，而十年前为 3120 亿美元。

    根据计算，它们在MSCI 新兴市场指数中的权重已从 2007 年底的不到 4% 上升至近 15%。

    尽管近期亚洲芯片股暴跌，但分析师们仍上调了对主要亚洲芯片股的盈利预测，而美国自 7 月底以来的普遍预期一直在下调。

    在最近的抛售之后，摩根士丹利将台积电重新列为其首选股，理由是该公司“在半导体行业长期下行周期中具有质量和防御性”。

    摩根士丹利分析师Charlie Chan周二在一份报告中写道： “价格上涨的确认和持续的人工智能资本支出强劲应该是关键催化剂。”

    台积电和三星第二季度业绩均超出预期，分析师表示，台积电的利润率预期表明其尖端芯片的价格可能上涨。

    根据汇编的数据，这两家公司和 SK 海力士预计明年的盈利增长率将达到 26% 至 55%，而 MSCI 亚太指数成分股的平均盈利增长率仅为 12%。

    “台积电是占主导地位的代工厂，因此我们认为他们的地位相当稳固，”Lazard Asset Management 的Ganesh Ramachandran表示，他旗下规模达 10 亿美元的 Lazard Emerging Markets Fund 将台积电股票作为其最大持股之一。至于 SK Hynix，该公司的内存业务是一个周期性行业，刚刚“开始复苏”，他说。

    亚太半导体指数已从 7 月份的高点下跌近 20%，但与过去 20 年录得的最大跌幅相比，跌幅相对较小。

    从近期的跌幅来看，该指数在全球金融危机和互联网泡沫破灭期间下跌了约 80%。

    该地区的科技股在近期下跌后变得更便宜，这可能有助于提升其对投资者的吸引力。

    随着盈利预期上升和价格下跌，指数的估值（以预期市盈率衡量）已跌至 10 年平均水平以下。

    但尽管乐观，投资者也在对冲风险。本周，对台积电和三星股价进一步下跌的防范需求大幅增加，而台积电的波动率已攀升至去年 5 月以来最悲观的水平。

  • 摩根大通: 日本央行今年加息已完成

    • 基金持有的头寸受益于日本债券曲线趋平
    • 美国经济避免衰退是日本央行下次加息的关键

    摩根大通资产管理公司表示，日本央行将避免在短期内再次加息，进一步收紧政策可能取决于美国经济的命运。

    “日本央行实际上还有再次采取行动的途径，但这是美联储降息的途径，他们确实设法稳定了美国经济，”这家资产规模达2.9 万亿美元的公司的全球利率主管Seamus Mac Gorain表示。“如果我们陷入衰退，当然，他们现在就完了。”

    摩根大通资产管理公司押注，当日本短期和长期债券之间的收益率差距缩小时，该公司将获利，该公司也是在经过一周的激烈交易后，预测日本央行下一步政策举措的机构之一。

    围绕日本政策路径的矛盾观点加剧了市场动荡，套利交易受到重创，影响范围涵盖信贷、股票和国债等各个领域。

    34 位经济学家中，约有65% 的人认为日本政策利率将在年底前再次上调。交易员们信心不足：掉期市场预计12月前加息 25 个基点的可能性约为 30%，低于一周前的 60% 左右。

    Mac Gorain 估计，美联储要到 2025 年才会进一步收紧货币政策。他在接受采访时表示：“央行可能会进行一系列加息，但这将取决于全球经济是否处于相对温和的水平。”

    此前，日元兑美元汇率周一飙升至 141.70，而交易员们则在努力应对日本央行的强硬言论。不到 48 小时后，日元兑美元汇率跌至 147.90，此前日本副行长内田信一表示，如果市场不稳定，日本不会加息。在同一时期，政府债券价格先是暴跌，然后才回升。

    “很明显，日本央行不会采取行动，除非市场稳定下来，”驻伦敦的 Mac Gorain 表示。“这肯定取决于美国和全球经济能否避免衰退。”