就在欧洲央行近五年来首次降息之际，欧洲顶级银行的盈利能力创下历史新高。
欧洲央行周一公布的数据显示，第二季度，欧洲央行直接监管的 110 家银行的股本回报率总计达到 10.11%。这是欧洲央行近十年前开始发布该数据以来的最高水平。
这一繁荣表明，利率上升对欧洲银行业有多大的推动作用，欧洲央行周一表示，盈利能力的提高是由净利息收入推动的。然而，自 6 月中旬以来，欧洲央行货币政策官员已将基准利率从 4% 下调至 3.5%，问题是这种顺风能持续多久。
几家银行表示，预计利息收入最终将逐渐减少，同时也表示预计利息收入仍将高于加息前的水平。
摩根士丹利表示，各国将补充捐赠给乌克兰的设备并寻求减少对美国的依赖，这将使欧洲国防行业受益，随后欧洲国防类股从抛售中反弹。
分析师Ross Law和Marie-Ange Riggio在一份报告中重申了他们对该行业的积极看法，并称莱茵金属股份公司和 BAE 系统公司的股票具有吸引力。
摩根士丹利的首选股莱茵金属、康斯伯格集团、莱昂纳多 Spa 和达索航空公司周三早盘均上涨。周二，新闻社报道称乌克兰的一些盟友开始研究如何实现停火，国防股指数跌至六个月低点。
分析师写道，报告引发的抛售“反映了市场情绪和定位的影响，因为自 2022 年初以来，该行业表现强劲。”“不过，我们认为国防开支的根本驱动因素仍然完好无损。”
他们写道，该公司所涵盖的股票周二市值下跌 64 亿欧元。
自 2022 年 2 月乌克兰战争爆发以来，高盛集团一篮子欧洲国防股票几乎上涨了两倍，而 Stoxx Europe 600 指数的回报率为 25%。
摩根士丹利分析师表示，除了补充捐赠给乌克兰的物资并减少对美国的依赖外，欧洲各国政府还需要花费超过 2 万亿欧元来弥补 30 年的国防开支不足。
摩根士丹利在另一份报告中称，高管们在最近几周的行业会议上发表的言论证实了他们对大西洋两岸的积极看法。管理团队表示，欧洲的结构性支出保持不变，美国两党都支持国防，分析师写道。
法兰克福时间上午 11:36，高盛欧洲国防股票篮子上涨 1%。9 月份该指数下跌 8.7%，较 6 月初的历史高点下跌 11%。
市场运营商SIX Group AG表示，随着西班牙新股上市势头强劲，今年西班牙可能出现超过 20 起首次公开募股 (IPO) 的记录。
瑞士证券交易所全球主管 Bjørn Sibbern 表示，这一估算包括除主要市场之外，在西班牙中小企业交易场所上市。SIX 负责监管该集团的西班牙和瑞士交易所以及数字资产交易所。
今年迄今为止，西班牙已有 10 多家公司上市，西伯恩表示，他希望数量能超过 20 家，并指出“还有几家公司正在筹备在主板市场上市”。
西班牙最大的证券交易所今年春季迎来了Puig Brands SA ，这是今年迄今为止欧洲最大的IPO。面包集团Europastry SA和时尚零售商 Tendam 原本计划在夏季前上市，但由于欧盟选举引发的动荡，他们推迟了计划。
Europastry 的一位发言人表示，该公司将继续关注市场，以确定最佳上市时机，但表示“目前还没有确定具体日期。”由CVC Capital Partners Plc和 PAI Partners 支持的 Tendam 在上个月的交易更新中表示，该公司将继续评估可能的上市。
其他候选公司包括黑石集团 (Blackstone Inc.)旗下的赌场运营商Cirsa Gaming Corp SA，该公司本月早些时候表示，根据市场情况，仍可选择 IPO。
谈到瑞士证券交易所，西伯恩称他认为未来 12 个月上市计划“相对强劲”，但他拒绝透露具体数字。
“在瑞士，主要都是大公司。我们无法像在西班牙那样吸引中小企业上市，这是我们需要关注的问题，”西伯恩说。
即将推出的是Liberty Global Ltd计划分拆其瑞士电信部门 Sunrise，计划于第四季度完成。据彭博社报道，凯雷集团已指定银行负责明年奢侈手表零部件制造商Acrotec Group的 IPO ，而泛大西洋资本集团支持的 SMG Swiss Marketplace Group 正在与顾问合作，制定包括可能上市在内的战略选择。
Sibbern 对今年早些时候由EQT AB支持的护肤品巨头Galderma Group AG的上市表示欢迎，认为这证明了瑞士股市的实力，通过 IPO 筹集的资金中约有 30% 来自当地投资者。
他说，在总部位于苏格的 Galderma 拒绝海外交易所的贷款后，该公司成功上市。“我们看到伦敦的争论集中在价值主张与美国相比有多强，但我们没有看到这种程度的争论”，Sibbern 表示，并补充说，除了本地企业外，SIX 还在努力吸引外国发行人来苏黎世。
EQT 和 Galderma 的代表尚未对评论请求作出回应。
可以肯定的是，尽管西班牙有多家企业在进行 IPO，但苏黎世仍占 SIX 股票交易的大部分。
曾任纳斯达克公司高管的西伯恩表示，他正在考虑将新的资产类别引入 SIX 的交易平台，并将碳排放信用额列为潜在的补充。
自愿碳信用额度代表通过补救或预防措施减少的碳排放，企业可以购买这些碳信用额度来抵消其排放量。自愿碳信用额度与合规碳市场不同，在合规碳市场中，污染者可以根据政府计划购买排放许可。
他说：“合规碳市场已经存在很多年了，但自愿碳市场是我们正在关注的领域之一。”
SIX 表示，它还在研究建立针对机构投资者的欧洲加密货币交易场所的可能性，但该讨论还处于早期阶段。
欧洲股市连续两年上涨的动力正在减弱，在经济增长放缓和中美紧张局势引发投资者信心考验之际，该地区股市面临空白。
过去六个月，以LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE为首的奢侈品行业与汽车公司一起下跌，而最近几个月，Novo Nordisk A/S等医疗保健巨头和ASML Holding NV等科技巨头的股价也从巅峰回落。由于没有明显的候选人接过接力棒，该地区的股票表现似乎岌岌可危。
今年以来，投资者已经从专注于欧洲的基金和 ETF 中撤出了数十亿美元，这与大量资金涌入美国和国际股票基金形成鲜明对比。一个关键问题是，该地区增长的主要推动力已经落后于美国七大科技公司的步伐。
爱德蒙得罗斯柴尔德资产管理公司 (Edmond de Rothschild Asset Management) 的基金经理阿丽亚娜·海亚特 (Ariane Hayate)表示，欧洲市场的“领导地位正在发生变化” 。“规模较小、防御性较强的行业正在引领潮流。”
从定义上讲，欧洲市场比美国市场更具周期性，这些经济敏感型行业约占基准斯托克 600 指数的三分之二。
因此，该指数与该类股的相关性通常非常高。但这些公司的任何支持现在都面临风险，因为经济增长放缓和与中国的贸易风险双重打击。
巴克莱策略师阿贾伊·拉贾迪亚克沙 (Ajay Rajadhyaksha)表示：“这些公司的营收很大一部分来自美国和中国。如果全球贸易战的风险上升，很容易看到这些公司的评级因贸易担忧而有所下降。”
与此同时，高盛集团策略师表示，欧洲更适应中国的需求，欧洲企业约 8% 的收入来自中国，而标准普尔 500 指数成分股公司这一比例仅为 2%。
尽管有人表示，如果唐纳德·特朗普执政，贸易战的风险可能会加剧，但面对激烈的竞争，欧洲已经计划对中国制造的电动汽车征收额外的关税。
中国经济问题的另一个溢出效应是油价跌至 2021 年以来的最低水平，令英国石油公司(BP Plc )、壳牌公司 (Shell Plc)和道达尔能源公司(TotalEnergies SE)等欧洲能源巨头的前景变得模糊。伦敦的矿业股也因铁矿石和铜价下跌而受到影响。
相比之下，在美国，大型科技公司一直是主要推动力，其六只股票进入基准指数的前十名，回报率超过 50%。
在欧洲，今年斯托克 600 指数回报的 10 大贡献者中有 4 家来自医疗保健行业。如果加上消费品公司联合利华，这 5 家公司对其业绩的贡献将超过 30%。
这种防御性偏好不太可能像奢侈品公司等周期性股票那样带来同样的回报。
尽管到目前为止，2025 年的盈利预期总体上保持稳定，但巴克莱的Rajadhyaksha认为，数据意外带来的负面影响可能大于帮助。
该地区的利润预测可能确实存在风险。花旗集团的一项衡量利润上调和下调的盈利修正指标在整个夏季大部分时间都呈负值。
随着欧洲市场昔日宠儿的衰退，投资者纷纷轮换持有股票以寻找新的机会。安盛投资管理公司驻巴黎的投资组合经理Gilles Guibout认为，如果经济实现软着陆，股市的某些板块将前景光明。
“提高股息可能有助于提高估值，谁来支付股息？银行和公用事业公司，”他说。
今年欧洲银行股表现亮眼，迄今上涨 18%，他认为鉴于估值较低，仍有进一步上涨的空间。自从 UniCredit SpA 首席执行官 Andrea Orcel 表示他正在考虑全面收购德国商业银行 以来，投资者对该行业的兴趣也日益浓厚。
“对于公用事业公司来说，较低的利率可以立即缓解压力，今年夏天它们的表现已经开始出色。该领域有望提高股息、提高收益和实现多重扩张，”Guibout 补充道。
摩根士丹利预计，由于风险市场预期欧洲央行将采取更积极的政策放松来应对疲软的经济，欧元兑美元汇率将在数月内跌至平价。
美联储十国集团外汇策略主管戴维·亚当斯 (David Adams)在接受采访时表示，美联储预计到年底欧元兑美元汇率将跌至 1.02 美元，较当前水平贬值约 7%。
这一观点基于市场押注美联储将在未来三次会议上继续降息，并有可能大幅下调半个百分点。
这是调查的外汇分析师中最悲观的预测，他们普遍预计欧元兑美元汇率年底将升至 1.11 美元。
欧洲央行本周四会议预计将降息四分之一个百分点，交易员的注意力集中在未来几个月的前景上。
曾在纽约联邦储备银行工作的亚当斯表示：“市场有足够的空间重新关注欧洲央行降息幅度可能比目前预期的更大、更快的事实。本周的会议可能会成为市场开始思考这一点的重要催化剂。”
货币市场目前预计今年欧洲将下调利率约 60 个基点，而美国则将下调约 110 个基点。摩根士丹利的经济学家预计，本周将下调利率，然后每季度再下调 25 个基点一次，直至 2025 年底，存款利率将降至 2.25%。
驻伦敦的亚当斯认为，交易员可以加大对欧洲央行的押注，以消化更大幅度降息半个基点的风险。
“如果欧洲的数据继续恶化，市场就必须开始考虑降息，不仅仅是每季度降息25个基点，而是每次会议降息25个基点，甚至降息50个基点的风险，就像市场将对美国经济放缓的担忧归咎于美联储更快、更深的降息周期一样，”他说。
在欧洲央行会议召开之际，期权交易员对欧元的前景已经不再那么乐观，本周看涨敞口的溢价正在缩小。
自 2 月份以来，亚当斯一直建议在期权中做空欧元兑美元头寸，他认为 11 月的美国大选可能会提振美元。欧洲政治不确定性的上升现在进一步增强了他对欧元下跌趋势的信心。
尽管近几个月来人们的注意力一直集中在法国政局上，但亚当斯也认为德国的政治发展同样会影响该地区的长期政治稳定。
“在经济增长放缓之际，政治风险溢价和不确定性正在上升，”他说。“这两个因素都表明投资者不太愿意在该地区部署资本。”
尽管在供暖季节到来之前谈判正在加紧进行，但莫斯科和基辅之间关于将俄罗斯天然气输送到欧洲的协议不太可能在 12 月到期前续签。这将导致天然气输送中断，而自全面入侵以来，天然气输送已持续了两年多，在关键时期冲击市场。
尽管在供暖季节到来之前谈判正在加紧进行，但莫斯科和基辅之间关于将俄罗斯天然气输送到欧洲的协议不太可能在 12 月到期前续签。这将导致天然气输送中断，而自全面入侵以来，天然气输送已持续了两年多，在关键时期冲击市场。
“乌克兰过境运输的结束实际上代表着一个慢慢酝酿的时代的结束，”西顿霍尔大学国际关系学教授玛格丽塔·巴尔马塞达 (Margarita Balmaceda)说，她的研究领域是后苏联国家的能源政治。
1983 年，捷克共和国修建天然气输送管道。
对于欧洲紧张的能源市场来说，这意味着更多的不确定性，而俄罗斯将失去通往欧洲的两条剩余天然气管道中的一条。但乌克兰可能面临最大的风险，因为它将失去维持能源基础设施的资金，以及作为西方盟友廉价能源渠道的长期战略地位。
五十多年来，天然气运输一直是连接俄罗斯、乌克兰和欧洲的重要纽带。自苏联解体以来，天然气运输紧张一直是俄罗斯和乌克兰关系的一部分。争端导致2006 年和2009 年天然气供应中断，导致数家欧洲客户在极寒天气中停气数日。
乌克兰国有能源公司Naftogaz JSC与俄罗斯天然气工业股份公司 PJSC之间的现行过境协议是在 2019 年底达成的，当时欧洲的能源版图看起来完全不同。目前，通过这条路线的天然气流量占欧洲大陆能源供应的不到 5%，但这仍然足以对能源安全产生影响。
乌克兰现在面临的残酷现实是，没有人比基辅更需要续签天然气运输协议。据基辅 ExPro Consulting 分析师Mykhailo Svyshcho估计，从财务角度来看，乌克兰每年可能在运输费上损失高达 8 亿美元。这已经是过去的三分之一了。
虽然与俄罗斯自 2022 年入侵欧洲以来损失的数十亿美元相比，这只是小事一桩，但在克里姆林宫试图将能源联系武器化后，仅靠恢复该协议可能不足以恢复能源流动。
大多数客户都设法找到了替代方案。
在入侵乌克兰之前，德国一半以上的天然气需求都依赖俄罗斯天然气，如今，德国增加了从挪威的管道输送量，并加强了从世界各地进口液化天然气的设施。现在，德国已经不再依赖通过乌克兰管道进口天然气。
尽管如此，大门并没有完全关闭。由于德国制造业面临压力，一些反对党和商界领袖呼吁恢复从俄罗斯以更便宜的价格进行管道输送。在通往德国的北溪管道于 2022 年 9 月遭到破坏后，乌克兰路线将是最可行的。
奥地利和斯洛伐克是目前仍通过乌克兰输送天然气的主要接收国，这两个国家表示，他们已准备好放弃与俄罗斯相关的管道。斯洛伐克最大的天然气供应商 SPP 表示，在冬季来临之前，他们的处境很乐观。奥地利预计乌克兰的天然气将在 1 月份停止输送，而维也纳政府希望这将允许其解除与俄罗斯天然气工业股份公司的合同。
不过，莫斯科还有其他途径出售天然气，包括通过土耳其的管道、扩大与中国的联系以及液化天然气货物。
但计算显示，通往欧洲的管道路线有限——因为战后管道网络因损坏或制裁而关闭——按当前价格计算，乌克兰每年的天然气损失相当于约 65 亿美元。
这对克里姆林宫来说是续签协议的强大动力。俄罗斯总统弗拉基米尔·普京上周表示，他准备在 2024 年后继续通过乌克兰进行天然气运输，这也为续签协议留下了空间。
尽管乌克兰急于保持天然气网络的相关性，但他们仍试图坚守红线。乌克兰总统泽连斯基誓言要将“俄罗斯分子”排除在该国的运输网络之外，以切断克里姆林宫的资金流。相反，基辅正在寻找其他供应商来帮助其利用这些资产，但该系统中缺乏俄罗斯天然气可能会使该网络比现在更容易成为军事目标。
乌克兰已与阿塞拜疆举行了过境谈判，阿塞拜疆已向欧洲八个国家供应天然气。里海国家阿塞拜疆总统伊利哈姆·阿利耶夫上周表示，目前正在讨论向至少三个欧洲市场输送燃料的问题。
哥伦比亚大学全球能源政策中心研究员安妮-索菲·科尔博表示，现实情况是，阿塞拜疆的天然气产量不足以在短期内完全替代，任何替代协议都可能包括重新输送俄罗斯天然气。
俄罗斯拥有的 Christophe de Margerie 液化天然气运输船停泊在俄罗斯亚马尔半岛的萨别塔。
她表示：“如果标明流量与阿塞拜疆的流量相同，那么这纯粹就是在粉饰俄罗斯的天然气。”
与哈萨克斯坦和其他中亚供应商达成协议也可能是一种选择，但在协议到期前制定计划的时间很紧迫。
在能源供需仍处于紧张平衡的情况下，几乎可以肯定乌克兰路线的中断可能会引发欧洲市场的动荡。挪威的供应中断或液化天然气运输问题，加上寒流，可能会使价格飙升。
Vattenfall Energy Trading GmbH 交易主管Frank van Doorn表示：“本供暖季仍可能出现短缺。实际上，考虑到过去两个冬天气候温和，我们还没有受到考验。”
罗马尼亚股市正成为欧洲明星股市之一，随着更多公司预计将上市，投资者对股市进一步上涨感到乐观。
布加勒斯特的 BET 股票指数在过去 12 个月内以美元计算回报率接近 40%，在跟踪的 90 多个主要股票指数中表现排名第五。
即使在 8 月份出现波动后，该指数仍接近历史高点，在过去 15 个月中有 13 个月呈上涨趋势。
去年，可再生能源公用事业公司Hidroelectrica SA首次公开募股，募资18 亿美元，为罗马尼亚带来了更多外国投资者。这反过来又帮助恢复了当地投资者对交易所的兴趣，提高了估值和交易量——尽管后者按国际标准来看仍然很低。
罗马尼亚最大的投资基金之一 SAI Erste Asset Management Romania 的首席投资官Andrei Nedelcu表示：“基本面驱动因素让罗马尼亚市场保持良好表现。”他表示，未来的 IPO 有望“保持这一势头”。
虽然罗马尼亚传统上快速增长的经济已经放缓，但在降息和价格增长放缓的帮助下，它有望复苏。宏观前景不断改善，同时人们押注东欧股市将被 MSCI 升级为新兴市场——也许最早在明年——从目前的前沿地位升级。
布加勒斯特证券交易所运营方布加勒斯特证券交易所首席执行官阿德里安·塔纳塞 (Adrian Tanase)向彭博社表示，罗马尼亚在 MSCI 针对国际投资者的市场准入标准方面“表现非常出色”，而且拥有升级所需的上市公司数量。不过，他表示，罗马尼亚仍需满足流动性要求。
布达佩斯 Accorde Fund Management 首席执行官Attila Gyurcsik表示，MSCI 通常会在夏季评估期间上调市场评级，这意味着布加勒斯特的下一个可能机会将在明年年中出现。
有趣的是，Hidroelectrica 的股价在过去 12 个月中仅上涨了 11%（以美元计算），这意味着布加勒斯特的其他股票正在领涨。
BET 目前的市盈率与 MSCI 新兴市场基准指数相同，而东欧最大的华沙股市的市盈率则比 Hidroelectrica 低约 30%。
OTP Asset Management Romania 首席执行官Dan Popovici表示，估值上涨是“可持续的”。该公司的股票基金在 2024 年的表现超过了 97% 的同行。
他押注罗马尼亚银行股将表现良好，并表示乐观的零售额表明经济正在持续回暖。
对经济学家的调查显示，2025 年国内生产总值将增长 3.5%，高于今年的 2.7%。
尽管投资者正在关注 12 月份的大选和总统选举，以及政府计划如何削减欧盟最大的预算赤字之一，但该股的估值仍然很高。
尽管如此，在去年首次公开募股之后，布加勒斯特的气氛仍然乐观，尤其是罗马尼亚正在考虑出售其他公司的股份，例如布加勒斯特机场管理局。
与此同时，当地交易所计划在 2025 年中期推出衍生品交易，包括股票和股票基准以及电力。
交易所首席执行官塔纳瑟表示：“MSCI 将罗马尼亚的地位提升至新兴市场将提高其在国际投资版图上的影响力，并带来更多资金流入。”他说，这将使“整个市场”受益。
德国经济上季度出现萎缩，其最大的贸易伙伴之一陷入困境，政府也非常不受欢迎。然而，该国基准股指刚刚创下历史新高。
这种脱节让投资者怀疑 DAX 指数今年是否还能延续13%的涨幅，因为投资者和商业信心指标表明未来经济将进一步低迷。
由于该国最受关注的行业之一汽车业正陷入低迷，此次反弹显得更加引人注目。大众汽车集团、宝马汽车集团和保时捷汽车集团的股价在 2024 年均下跌了 11% 或更多，部分原因是主要贸易伙伴中国经济疲软。大众汽车周一表示，正在考虑首次关闭德国工厂。
德国商业银行经济学家拉尔夫·索尔文表示：“企业显然越来越放弃了经济复苏的希望。这对未来几个月的德国经济来说不是一个好兆头。”
8 月初，德国股市陷入全球股市抛售，抹去了今年的大部分涨幅。但 DAX 指数强势反弹，从 8 月 5 日的低点到周一创纪录的 18,930.85 点，上涨了 9.2%。
投资者没有预见到 8 月份的反弹，因此对于许多投资者来说，这可能是痛苦的：在美国银行对基金经理的调查中，德国上个月成为欧洲最不受欢迎的市场。
DAX 指数之所以如此坚挺，部分原因在于该指数中的出口企业与德国经济增长的关联性不如小公司。相比之下， DAX 中型股指数今年下跌了5.4% ，但仍比 2021 年的纪录低约 30%。
风险迹象比比皆是：尽管德国银行的股票表现良好，但银行在上半年将不良贷款拨备增加了近 50%。为什么？根据消费者信用评级公司 Creditreform 的数据，在此期间，企业破产率上升了近 30%，达到十年来的最高水平。
此外，在明年全国大选前夕，德国面临的政治不确定性日益增加。德国总理奥拉夫·朔尔茨领导的社会民主党及其执政联盟在周日的地区选举中败给了民粹主义政党。德意志银行经济学家马里恩·穆尔伯格和乌尔苏拉·沃尔瑟表示，选举结果“可能会给联邦政府联盟带来进一步的压力”。
德国的主要贸易伙伴中国经济持续疲软，这对德国经济前景不利。8 月份，中国制造业活动连续第四个月萎缩，该国仍在努力应对房地产市场长期低迷和消费活动疲软。与中国的贸易紧张局势是另一个不利因素。
尽管如此，投资者仍认为大型股指数中的公司前景更为光明。他们现在对 DAX 指数的估值为预期收益的近 13 倍，高于 10 月份的不到 10 倍，这是近期估值的最低点。
彭博行业研究策略师孟凯迪和Laurent Douillet表示，今年的评级调整主要是由 SAP SE 推动的。这家德国软件公司是人工智能热潮的受益者。
SAP 目前在该指数中的权重为 15%，其预期市盈率今年已从 23 倍跃升至 35 倍，为至少 20 年来的最高水平。
策略师们表示，很难看出什么因素可能推动此次反弹再次上行。
行业研究策略师表示： “鉴于盈利势头减弱、对中国的巨大敞口、特定行业的风险以及不太可能出现的欧洲周期性复苏，德国市场下半年前景谨慎。DAX需要新的估值催化剂来释放上行潜力。”
财政部长安杰伊·多曼斯基 (Andrzej Domanski)表示，在欧盟援助预期流入和国内利率下降的背景下，波兰经济明年预计将增长近 4% 。
2025 年的增长预期比政府 3.7% 的增长预期有所上调。多曼斯基表示，今年的增长预期“在 3% 左右”，而预算中的目标是 3.1%，他对此“感到满意”。
多曼斯基对新闻社表示：“我预计 2025 年将是欧盟复苏基金影响最大的一年。我还认为货币政策将更加宽松——合同显示市场正在消化明年的降息预期。”
虽然波兰央行今年将基准利率维持在 5.75%，行长亚当·格拉宾斯基表示这一利率水平可能维持到 2026 年，但其他政策制定者已表示他们愿意在明年降低借贷成本。用于押注利率水平的衍生品显示，未来 12 个月内，市场预期利率将下调约 90 个基点。
多曼斯基表示，目前，波兰 8000 亿美元的经济受到欧元区发展疲软以及“限制性货币政策和市场不确定性”的制约。不过，他表示，明年的增长率将“接近 4%”。
多曼斯基表示，加速增长将有助于波兰明年将预算赤字“控制在可控范围内”。他说，2025 年财政计划的宏观假设将于本月晚些时候公布，该计划将包括进一步增加国防开支的资金以及与建设该国第一座核电站计划相关的支出。
铜库存不断增加，而美国原油库存则持续下降。欧洲天然气价格在地缘政治动荡中上涨，预计美国两种主要作物产量将超过先前预测。
以下是本周开始时全球商品市场上值得关注的五张图表。
伦敦金属交易所的铜库存激增至四年来最大，表明亚洲需求疲软。42,175 吨的流入使库存达到 2019 年以来的最高水平，材料涌入韩国和台湾地区。这表明中国的消费不温不火，而 LME 在中国没有仓库。
虽然这种大幅波动有时可能是由与基本供需无关的商业动机驱动的，但近几个月的整体积累强烈表明市场供应过剩。
欧洲天然气价格连续两周上涨两位数，呈反弹势头。上周乌克兰入侵俄罗斯边境的库尔斯克地区，使一个重要的天然气中转站面临危险。尽管整个欧洲已开始实现供应多元化，但包括奥地利和斯洛伐克在内的一些欧洲国家仍依赖穿越乌克兰的俄罗斯天然气。
近几周美国基准原油价格的下滑掩盖了实体市场稳步收紧的迹象。
自 6 月 21 日以来，西德克萨斯中质原油期货价格下跌了约 5%，而美国原油库存在此期间缩减了 6.8%。在此期间，即期原油相对于远期原油的溢价也在上涨，上周大幅上涨，这通常表明需求超过供应。
这些实体市场信号是否会压倒人们对美国和中国经济的担忧，并让期货摆脱近期的低迷，还有待观察。
美国农业部将于 8 月 12 日发布月度供需报告。交易员平均预计该机构将上调美国两种最广泛种植的作物玉米和大豆的单产预期，而这两种作物的单产已经达到历史最高水平。春季暴雨淹没了一些农田，因此种植面积仍有可能低于预期。种植面积减少将部分抵消与高单产相关的产量预期增长。
根据新能源财经的最新研究，清洁氨产量本十年可能增长 30 倍，到 2030 年将占全球氨供应量的 13%。
预计美国将在产量方面领先，中国和中东也将有所增长。彭博新能源财经表示，配额、进口补贴、美国税收抵免和中国需求的不断增长都在推动清洁氨的建设。
