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  • 德国: 启动大规模财政改革计划

    德国: 启动大规模财政改革计划

    德国计划释放数千亿欧元的债务支持融资，用于国防和基础设施投资，这是一个历史性的转变，旨在彻底改革其臭名昭著的严格政府借贷限制。

    可能成为下一任总理的 Friedrich Merz 于周二晚间宣布，欧洲最大的经济体将修改宪法，将国防和安全支出从财政支出限制中豁免，以”不惜一切代价”保卫国家。这将允许 Berlin 为加强军事力量分配基本上无限的资金。

    Merz 的保守派阵营和即将卸任的总理 Olaf Scholz 的 Social Democrats —— 德国主要的中间党派 —— 还同意设立一个5000亿欧元（5280亿美元）的基础设施基金，用于紧急需要的交通、能源网络和住房等领域的投资。

    为什么他们现在这样做？

    由于 President Donald Trump 表示他将削减美国在欧洲的安全存在，欧洲大陆各国政府一直在急于增加国防开支，以应对俄罗斯侵略的威胁。Trump 还下令暂停对 Ukraine 的所有军事援助，这将给 Kyiv 的欧洲盟友带来巨大负担。

    European Union 周二单独宣布了一项计划，可能调动高达8000亿欧元的额外国家支出，其中包括1500亿欧元的 EU 贷款，用于成员国的国防投资。

    德国的5000亿欧元巨额基金何时部署？

    用于基础设施支出的5000亿欧元应该会迅速就绪，并将在10年内分配。总额中的1000亿欧元将分配给德国的16个州。

    这个特别基金将被纳入德国宪法，以便不违反该国的净借款限额。这个所谓的债务制动器将结构性预算赤字限制在国内生产总值的不超过0.35%，尽管例外情况允许在国家紧急状况或经济衰退期间扩大借款。

    获得议会批准会很困难吗？

    这并不容易，但可以做到。对于修改宪法等重大决定，需要下议院 Bundestag 的三分之二多数。

    这就是为什么 Merz 和 Social Democrats 想在新当选的议会举行第一次会议前约三周内推动投票通过。在2月23日联邦选举中选出的新议会中，极右翼的 Alternative for Germany 和 Left 党将拥有超过三分之一的席位。这意味着他们将对此类决定拥有否决少数。

    为了在新议员到来之前在议会批准该计划，Merz 领导的 Christian Democratic 阵营和 Social Democrats 将需要经济部长 Robert Habeck 的 Green 党的支持。到目前为止，该党尚未被纳入政府磋商，因为他们不太可能在下一个联盟中发挥作用，但 Habeck 和其他党派官员过去曾主张增加债务融资支出和改革债务制动器。

    这项大规模投资会削弱德国的财政实力吗？

    德国的主权债务证券，即联邦债券，传统上一直很稀缺，因为 Berlin 政府限制了销售。3月4日的公告改变了这一切。

    T. Rowe Price International Ltd 的 Tomasz Wieladek 表示：”尽管相对于其他市场，联邦债券现在将变得不那么稀缺，但即使在昨晚宣布的大规模债务扩张之后，德国仍将继续拥有最佳的财政基本面。”

    这对债务制动器意味着什么？

    它将被改革以允许更大的灵活性，这是德国中央银行 Bundesbank 和许多经济学家长期以来一直建议的。

    但改革可能需要一些时间，因为德国现在将成立一个专家委员会，起草更广泛规则的提案。根据周二宣布的计划，立法程序应在今年年底前完成。

    对债务制动器的更广泛改革也可能遇到 AfD 和 Left 的否决少数。

    关键词:

    德国 国防支出 债务融资 Merz 基础设施

    预测:

    德国将通过修改宪法和债务制动器，大幅增加国防和基础设施投资，这可能导致德国债券供应增加，但整体财政状况仍将保持稳健。

    数据摘要:

    • 德国计划设立5000亿欧元的基础设施基金
    • 欧盟可能调动高达8000亿欧元的额外国家支出
    • 德国债务制动器限制结构性预算赤字不超过GDP的0.35%
    • 基础设施基金将在10年内分配，其中1000亿欧元分配给16个州

    投资机会分析:

    1. 德国国防相关公司可能受益于增加的军事支出
    2. 基础设施建设和能源公司可能从大规模投资中获利
    3. 德国国债供应增加可能为固定收益投资者提供新机会
    4. 欧洲整体国防和基础设施相关股票可能受到积极影响

    需要避免的风险：

    • 极右翼政党可能阻碍改革，增加政治不确定性
    • 大规模债务融资可能影响长期财政稳定性

    相关投资工具:

    1. iShares MSCI Germany ETF (EWG)
    2. SPDR EURO STOXX 50 ETF (FEZ)
    3. Xtrackers Germany ETF (DAX)

    这些ETF可以让投资者分别接触德国市场、欧元区大型股和德国DAX指数，从而受益于可能的经济刺激和增长。

  • 调查显示，银行家们认为欧洲 IPO 在起步缓慢后将加速发展

    首次公开募股咨询公司 Queens Lane 对股权资本市场银行家的调查显示，欧洲首次公开募股市场在德国上市引领下开局缓慢，但预计今年晚些时候将加速发展。

    这家新机构由前毕马威顾问 Aadam Brown 和Kane Blackburn领导，最近对高盛集团和摩根士丹利等 30 家银行的 43 名 ECM 银行家进行了调查。约 70% 的受访者认为，2025 年欧洲 IPO 活动的兴趣和势头将略有增加，而 12% 的受访者表示兴趣水平将大幅上升。

    据汇编的数据，今年迄今为止，欧洲首次公开募股仅筹集了 25 亿美元。

    去年，欧洲大陆的 IPO 规模跃升约 30%，达到约 200 亿美元，领头的是苏黎世的 Galderma Group AG 和阿姆斯特丹的 CVC Capital Partners Plc 等公司。

    尽管今年开局缓慢，但银行家们预计活动将出现更大反弹，这主要是由于被压抑的需求深度。私募股权所有者也已开始通过大型交易试水 IPO 市场，作为其退出策略的一部分。

    根据 Queens Lane 的调查，约 74% 的银行家预计 2025 年的 IPO 数量将略高于前三年。超过三分之二的受访者指出，德语地区是今年 IPO 发行的首选地点。

    据报道，私募股权公司贝恩资本和 Cinven 旗下的Stada Arzneimittel AG预计将于 3 月下旬宣布在德国上市的意向。此次 IPO 预计将使该公司估值达到约 100 亿欧元（104 亿美元），成为今年欧洲最大的上市之一。

    Queens Lane 由前 KPMG 独立 IPO 咨询团队负责人 Brown 和 Blackburn 共同创立。该公司还聘请了曾在 Rothschild & Co. 任职的 Ishaan Pasricha。

  • 新国防银行计划为欧洲重整军备释放资金

    据一位负责牵头该倡议的前北约官员透露，一家新的欧洲多边开发银行正在与美国和其他国家政府进行谈判，以推动大规模增加安全支出。

    国防、安全和复原力银行创始人罗布·默里周一对电视台表示，美国“非常愿意”支持该倡议。他说：“美国拥有相当规模的工业国防生产能力。”

    北约前创新主管默里表示，美国的参与对于该银行成功资助欧洲重新军备至关重要，而这本身也将为美国的活动带来经济利益。

    根据周日发布的成立新闻稿，该银行希望筹集 1000 亿英镑（1270 亿美元）。

    新闻稿称，新银行将发行由股东国支持的 AAA 级债券。这将使欧洲国家能够快速投资国防采购和技术，而不会增加政府债务，而政府债务是资金短缺的政府的主要关注点。

    随着美国总统唐纳德·特朗普威胁要削减对欧洲大陆的军事支持，欧洲大规模增加国防开支的需求日益凸显。该银行表示，它正在与英国、欧盟和美国进行“深入讨论”，以启动运营。与此同时，欧洲领导人正在考虑为重新武装提供资金的解决方案。

    经过周末密集的外交活动后，欧洲国防股周一开盘上涨两位数。周五，特朗普和乌克兰总统泽连斯基在白宫就安全保障问题公开争吵，乌克兰的欧洲盟友正试图弥合他们之间日益扩大的分歧。

    由于新银行并非欧盟机构，因此将向非欧盟成员国的欧洲盟友开放，例如挪威和英国。周日的新闻稿称，这还可以避免欧盟冗长的程序，从而加快决策速度。

  • 特朗普转向乌克兰推动全球国防股上涨 100%

    华盛顿已经明确表示欧洲需要保卫自身安全。对一些投资者来说，这意味着要买入国防类股票。

    今年，安全相关股票涨势迅猛，德国莱茵金属公司 (Rheinmetall AG)成为MSCI 全球指数中表现最佳的股票，因为基金经理预计军费开支将大幅增加。这种热潮已经蔓延到亚洲，韩国韩华航空航天公司 (Hanwha Aerospace Co.)及其子公司韩华海洋公司 (Hanwha Ocean Co.) 的股价均上涨超过 100%，超过了该地区的所有同行。

    美国总统唐纳德·特朗普对传统安全联盟的转变推动了对国防开支的新承诺，并将焦点转向能够比竞争对手更快、更便宜地交付武器的亚洲承包商。在俄乌战争期间，这些份额的转移首次获得关注，特朗普暂停对乌克兰军事援助的决定将加强这一举措。

    投资公司咨询公司 Impactfull Partners 的董事总经理基思·博托鲁齐 (Keith Bortoluzzi)表示：“特朗普说，如果俄罗斯攻击你们，我们不会保护你们——你们只能靠自己了。”他说，这将导致“欧洲不得不加强国防工业”。

    欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩周二表示，欧盟将提议提供 1500 亿欧元（1580 亿美元）贷款，以增加国防开支。德国候任总理弗里德里希·默茨表示，德国将设立5000 亿欧元的基金，作为政策改革的一部分，以解决国防领域急需的投资问题。

    在此背景下，莱茵金属股价今年以来已飙升逾 80%，周一创下 1,144.50 欧元的历史新高。在俄罗斯入侵乌克兰之前，该股股价还不到 100 欧元。

    同样，韩国领先的国防承包商韩华航空航天公司的股价在去年上涨一倍以上后，在 2025 年创下了一系列历史新高。船舶制造商韩华海洋的股价自 12 月底以来已上涨 128%。这两只股票的市值今年增加了 220 亿美元。

    特朗普暂停向乌克兰提供援助的举动在周二引发了亚洲国防类股的又一次上涨，因为交易员们正在权衡欧洲向乌克兰提供武器的承诺。

    在日本，重型机械制造商IHI Corp.的股价跃升至 1990 年以来的最高水平，而韩国主战坦克制造商现代 Rotem Co.的股价飙升 11%。

    奥比斯投资公司 (Orbis Investments) 驻百慕大投资组合经理亚历克·卡特勒 (Alec Cutler)在上个月欧洲国防类股上涨之后，削减了对该类股的投资。

    卡特勒称，“如果欧洲国家开始犹豫需要花多少钱，股市可能会大幅下跌，这可能是我们重返市场的机会。”

    他减少了对萨博公司（Saab AB）和莱茵金属公司（Rheinmetall）等欧洲防务公司的投资，并增加了对莱昂纳多公司（Leonardo SpA）等其他公司的持股。

    昂贵的股票

    毫不奇怪，强劲的涨势让估值显得过高。韩华海洋的预期市盈率为 52 倍，而韩华航空航天和莱茵金属的预期市盈率分别为 20 倍和 37 倍。

    尽管如此，投资者指出，考虑到安全支出的预期增长，仍有很多理由感到乐观。

    美国银行的研究报告显示，特朗普提名的海军部长候选人约翰·费兰计划利用盟国造船厂的产能和技术，要么作为合同制造商，要么作为美国设施的投资者。该银行表示，韩华海洋是韩国造船厂中最具优势的一家，最有可能获得美国海军的合同。

    Fibonacci Asset Management Global Pte 首席执行官Jung In Yun表示：“意识到美国不再免费提供保护，欧洲其他国家将不得不增加国防预算。此外，中美之间因台湾问题而产生的紧张关系以及海上潜在的军事冲突也不可排除。所有这些都为韩国国防类股票未来几年的更高收入水平奠定了基础。”

  • 德意志银行认为美元面临失去避险地位的风险

    德意志银行认为美元面临失去避险地位的风险

    德意志银行表示，随着全球市场适应新的地缘政治秩序，美元可能失去其传统的避险地位。

    “我们不会轻率地写下这句话。但全球变化的速度和规模如此之快，我们必须承认这种可能性，”该银行全球外汇策略主管乔治·萨拉维洛斯(George Saravelos) 在给客户的一份报告中表示。“很难高估全球经济和地缘政治关系在几天内发生的变化规模。”

    德意志银行的担忧源于周二美元暴跌，令押注美元进一步走强的投资者措手不及。尽管美国继续对其主要贸易伙伴征收关税，但美元指数仍下跌 0.7%，许多人认为这可能会提振美元。

    “今天的市场反应中，最突出的是美元没有实质性走强，”萨拉维洛斯写道。“我们在年初没有预料到市场会出现这样的走势。”

    Saravelos 强调，美元与风险资产之间的历史相关性不断下降，而美国经常账户赤字不断扩大，他表示这通常标志着美元“估值过高”的极限。他的团队目前对美元持中立态度。

    欧盟为应对美国总统唐纳德·特朗普突然撤出美国在非洲大陆的安全而迅速增加国防开支的努力也发挥了一定作用。德意志银行上周表示，这导致其放弃了对欧元的长期负面展望。

    萨拉维洛斯表示：“综合考虑这些因素，我们开始对美元出现更广泛的疲软趋势的前景持更加开放的态度。

    美国在世界地位的两大支柱正受到根本性挑战：美国对欧洲的安全保障和对基于规则的自由贸易的尊重。”

  • Starlink 竞争对手 Eutelsat 将欧盟国防支出计划增加三倍

    在欧盟政界人士承诺增加国防开支且美国暂停对乌克兰的援助后，欧洲通信卫星公司 (Eutelsat Communications SA)的股价本周上涨了两倍多，创下了这家法国卫星提供商有史以来最大的两日涨幅。

    周二，欧洲通信卫星公司股价飙升 123%，至 4.50 欧元，巴黎时间下午 1:31 时上涨 97%。周一，该公司股价上涨了 68%。

    美国总统唐纳德·特朗普周一下令暂停向乌克兰提供所有军事援助，直到乌克兰领导人表现出他所谓的对和平的诚意承诺。尽管乌克兰的许多 Starlink 终端由欧洲资助，不会受到特朗普命令的影响，但华盛顿和基辅之间紧张的关系引发了人们对该服务可能中断的担忧。Starlink 所有者 SpaceX 由特朗普的亲密盟友、亿万富翁埃隆·马斯克经营。

    Eutelsat 发言人乔安娜·达林顿 (Joanna Darlington)在给新闻社的一份声明中表示：“OneWeb 解决方案可以为某些政府和国防应用提供替代方案”，并补充说其低地球轨道服务已在乌克兰使用。“我们正在积极与欧洲机构和商业伙伴合作，以便迅速部署更多用户终端。”

    担任欧洲议会议员的法国政治家克里斯托夫·格鲁德勒（Christophe Grudler）上周在一封信中写道，欧盟应该“立即采取行动，评估针对乌克兰的所有可能的替代卫星解决方案”，而不是 Starlink 。

    欧洲通信卫星公司运营着仅次于 Starlink 的第二大低地球轨道卫星组合。

    在乌克兰与俄罗斯的三年战争中，Starlink 已成为乌克兰军队的一项必不可少的服务，当时乌克兰的大部分基础设施被摧毁。

    欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩周二表示，欧盟将提议提供 1500 亿欧元（1580 亿美元）贷款以增加国防开支，以应对数十年来的投资不足问题。冯德莱恩表示，如果各国政府充分利用新的回旋余地，该计划可以筹集近 8000 亿欧元。

    尽管如此，OneWeb 的卫星网络规模还不到 Starlink 的十分之一，该公司的股价也一直处于困境之中。即使本周股价上涨，该公司股价仍低于 Eutelsat 和 OneWeb同意合并时的 2022 年水平。

    Enders 分析师哈米什·洛 (Hamish Low)通过电子邮件表示： “如果星链在不久的将来离开乌克兰，欧卫通绝对无法介入。欧卫通也许能够为最关键的通信提供一些即时帮助，但无法取代星链连接的所有用途。”

    新街研究公司 (New Street Research) 分析师本·里基特 (Ben Rickett)在周一的报告中写道，欧洲增加国防开支的前景可能有助于解决有关 OneWeb 和 Iris2 低地球轨道组件商业可行性的疑问，Iris2 是欧洲为建立主权通信卫星网络而做出的努力。

  • Ares 不专注于私人信贷 ETF，而是致力于挖掘财富

    • Kipp deVeer 和 Blair Jacobson 对美国投资感兴趣
    • 联席总裁致力于实现财富分配多元化

    私人信贷交易所交易基金的兴起，包括阿波罗全球管理公司 (Apollo Global Management Inc.)和道富银行 (State Street Corp. )最近推出的私募信贷交易所交易基金，对于Ares Management Corp.新任联席总裁Kipp deVeer来说并不意外。

    散户投资者长期以来一直在寻找更便捷的私人信贷方式，通常是为了利用更高的收益率。尽管上市商业发展公司和 ETF 在股票市场上提供了每日流动性选择，但对私人债务敞口的需求却越来越大。

    德维尔周四接受电视采访时表示，私人信贷产品总体上“似乎能提供溢价回报”并且“不是由 beta 驱动，而是由 alpha 驱动”。

    当其他资产管理公司积极打造流动性驱动型产品时，Ares 却在寻找通过财富渠道实现分销多元化的方法。deVeer 表示，该公司最显著的是通过非交易房地产投资信托和 BDC 来寻求这些机会。

    当被问及 Ares 推出专注于私人信贷的 ETF 的可行性时，deVeer 明确表示：“我们目前还没有任何计划。”

    去年， Ares筹集了创纪录的927 亿美元新资本，比 2023 年增长了 25%，直接贷款和机会性信贷承诺推动了增长。

    尽管投资者对特朗普政府的关税威胁犹豫不决，但德维尔仍然相信资本仍然对国内市场感兴趣。

    “投资者经常问我有关美国例外论的问题，”他说。“实际上每个人都想在美国投资，但美国并不像人们想象的那么繁忙。”

    大西洋彼岸的投资者情绪正在发生变化。在英国、法国和德国最近举行选举之后，许多人看好欧洲。

    Ares 的另一位联席总裁兼欧洲直接贷款委员会成员布莱尔·雅各布森 (Blair Jacobson)认为，欧洲有巨大的增长空间。上个月，Ares 为欧洲直接贷款基金筹集了近 300 亿欧元（312 亿美元），这是迄今为止该地区规模最大的此类基金。

    雅各布森表示，“从私人信贷渗透率来看，欧洲落后美国市场 5 到 10 年。这本身就提供了内在的顺风。”

    尽管资本成本上升仍然是一个问题，但 Ares 高管和信贷投资者都在密切关注并购活动的复苏。

    德维尔称：“市场实际上并未因利率大幅上调而做出太大调整。”

    本月初， Ares 将两位拥有信贷专业知识的高管 deVeer 和 Jacobson提拔到新设立的联席总裁职位。

  • 美国国防股: 下跌，欧洲: 意外崛起

    1. 美总统就职后，防务股连续第四周下跌
    2. 欧洲军火制造商录得自2023年10月以来的最佳一周

    美国防务承包商仅在新政府上任一个月后就处于不稳定的境地——相较于 European 同行，他们被置于次要位置——因为对一系列政策的担忧不断增加，包括收紧的军事开支，这在政府敏感的集团中引发了震荡。

    标普500 Aerospace and Defense Index 正在连续第四周下跌，这是超过一年来最长的下跌周期。相比之下，历史上表现一直不佳的 European arms makers 在16个月来迎来了他们的最佳一周。

    这种表现上的分化发生在美国政治不稳定持续存在的情况下，而欧洲则在俄罗斯和乌克兰冲突后加大投资，现代化其之前被忽视的防御能力。

    从 President Donald Trump 谈论将美国防务预算削减一半，Defense Secretary Pete Hegseth 计划在未来五年内将美国军事开支预计减少8%，以及 Elon Musk 在 X 上批评 F-35 战斗机，美国投资者对于表现出对该集团的任何真实信心持犹豫态度，据 Intelligence 分析师 Will Lee 所述。

    美国防务主力公司如 Lockheed Martin Corp. 和 General Dynamics Corp. 在过去三个月中分别下跌了约19%和13%，而 Northrop Grumman Corp. 的股价有望经历两年来最糟糕的一个月。

    疲弱的盈利前景，加上新政府计划不明确，包括 Department of Government Efficiency 即将公布的优先事项，引发了整个行业的波动。

    包括 Morgan Stanley 的 Kristine Liwag 和 RBC Capital Markets 的 Ken Herbert 在内的分析师继续在早期 DOGE 时代看到防务主力公司的风险。Herbert 预计防务预算的显著部分将得到保护，但表示，增量的不确定性将继续对防务股票构成压力，导致投资者在长期能见度改善之前保持观望。

    尽管如此，Herbert 强调，现在可能是逢低买入股票的完美时机，因为防务情绪已经见底，主力公司正以历史上所谓的“买入机会”进行交易，根据周三给客户的报告。

    Intelligence 的 Lee 指出，“US defense primes 将会找到如何将其投资组合与 Trump administration 优先事项对齐的方式，如果他们还没有做到的话。”

    关键词

    预测

    尽管当前美国防务承包商面临股价下跌和政策不确定性，分析师认为防务情绪已见底，未来可能出现逢低买入的投资机会。

    数据摘要

    • 标普500 Aerospace and Defense Index 连续第四周下跌，为一年多来的最长下跌周期。
    • Lockheed Martin Corp. 过去三个月股价下跌约19%，General Dynamics Corp. 下跌约13%，Northrop Grumman Corp. 股价可能经历两年来最糟糕的一个月。
    • European arms makers 在过去16个月中迎来了最佳一周。
    • Defense Secretary Pete Hegseth 计划未来五年将美国军事开支减少8%。

    投资机会与风险

    当前美国防务承包商股价下跌和政策不确定性使得投资者持观望态度。然而，分析师认为防务情绪已见底，主力公司股票处于“买入机会”状态，适合长期投资者逢低买入。但需注意防务预算的不确定性可能继续对股价构成压力，短期内可能存在波动风险。

    相关ETF基金

    1. iShares U.S. Aerospace & Defense ETF
    2. SPDR S&P Aerospace & Defense ETF
    3. Invesco Aerospace & Defense ETF

    美国防务股连续下跌，标普防务指数已下滑四周，洛克希、通用等跌19%、13%。相对欧洲军工股16月来最佳表现，美政动荡致防务开支受压。分析师称现阶段或为防务股低买良机，预计美防务公司将调整以适应新政策，投资者可关注反弹机会。

  • 特斯拉：欧洲销量下滑45%，竞争对手电动车注册激增

    特斯拉：欧洲销量下滑45%，竞争对手电动车注册激增

    • 上月电动车销量行业增幅37%，车企表现滞后
    • 公司应对SUV转型及政治反弹

    Tesla Inc. 上月在 Europe 的销量暴跌了45%，而竞争对手车厂商却见证了电动车需求的激增。

    由 Elon Musk 领导的公司在一月份仅注册了9,945辆汽车，较一年前的18,161辆有所下降，据 European Automobile Manufacturers’ Association 透露。整体行业的电动车销量飙升了37%，车厂在 Germany 和 UK 的销量大幅增长。

    Tesla 正在调整其最受欢迎的车型 Model Y SUV 的生产线，同时面临其首席执行官在全球政治中日益极化的形象的挑战。在去年美国选举周期内成为 Donald Trump 的主要捐助者后，Musk 将目光锁定在 Europe，支持极右翼政党并攻击现任者。

    除了猛烈抨击 Germany 和 UK 的领导人外，Musk 还与 Trump 一同贬低乌克兰总统 Volodymyr Zelenskiy，并质疑那些发现总统仍获得民众支持的民调。对于 Trump 的批评，Zelenskiy 上周表示，美国总统已成为俄罗斯“虚假信息”的受害者。

    Tesla 上个月在 Germany 仅注册了1,277辆新车，这是自2021年7月以来的最低月度总数。在 France 的销量暴跌了63%，这是自2022年8月以来在该国的最差表现。

    该公司在 UK 也首次注册的车辆数量少于中国的 BYD Co.。在上月增长了42%的电动车市场中，Tesla 的销量下滑了近8%。

    YouGov 在一月中旬对 Germany 和 UK 进行的民调发现，公众对 Musk 的看法不佳，他干涉两国政治也不受欢迎。Tesla CEO 于1月9日在其社交媒体平台 X 上与 Alternative for Germany 党领袖 Alice Weidel 举行了现场讨论，试图提升这个反移民、亲俄罗斯的政党，该党在本周的选举中获得第二名。

    在一月下旬的 AfD 集会上进行虚拟露面时，Musk 鼓励德国人为自己的文化感到自豪，并劝阻“过于关注过去的罪责”。这些言论在奥斯维辛死亡营解放80周年前夕触动了敏感神经。

    上个月，Musk 还呼吁囚禁 UK 首相 Keir Starmer，同时倡导释放被监禁的极右翼活动人士。

    由于去年底公司全力推动销售，Tesla 可能在某些市场面临库存短缺。调整 Model Y 的装配线也可能影响了一月的注册量。

    首席财务官 Vaibhav Taneja 在上月的季度电话会议上警告称，转向这款于2020年首次推出的新设计将使制造商损失数周的生产时间。公司在全球四个工厂生产 Model Y，其中包括位于柏林之外的工厂。

    竞争对手——在 Europe 由 Volkswagen AG、Stellantis NV 和 Renault SA 领导——也面临更大的监管压力，要求在2025年销售更多电动车。制造商今年必须在 European Union 达到更严格的二氧化碳排放目标，而到2035年，他们的销售中持续增加的份额需要实现零排放。

    关键词

    预测

    Tesla 在 欧洲 面临销量下滑和政治形象挑战，可能需要加强市场策略以应对竞争加剧和监管压力，未来增长面临不确定性。

    数据摘要

    • Tesla 一月份在 欧洲 注册了9,945辆汽车，较去年同期的18,161辆下降了约45%。
    • 在Germany，Tesla 上月仅注册1,277辆新车，为2021年7月以来最低月度总数。
    • France 的销量下跌63%，为自2022年8月以来最低表现。
    • UK 市场中，Tesla 的注册量首次少于中国的 BYD Co.，在电动车市场增长42%的背景下，销量下滑近8%。

    投资机会与避险建议

    投资机会：

    • 考虑投资欧洲电动车市场中的其他领先制造商，如Volkswagen AG、Stellantis NV和Renault SA，这些公司在销量和市场需求上表现强劲，且符合严格的环保法规要求。

    需要避免：

    • 对于Tesla，由于其在欧洲的销量大幅下滑和政治形象的负面影响，投资者应谨慎考虑其短期内的增长潜力和市场表现。

    相关ETF基金

    1. Global-X-Ford-Motor-ETF
    2. iShares-Nasdaq-EV-ETF
    3. EV-Expansion-ETF

  • 美国：拒绝指责俄罗斯为乌克兰战争负责人，突破盟友共识

    美国：拒绝指责俄罗斯为乌克兰战争负责人，突破盟友共识

    1. 美国与俄罗斯首次在联合国安理会就战争投票达成一致
    2. G7在声明上遇到困难，美国反对谴责莫斯科

    在 New York 的星期一，US 和 Russia 都投了反对票，反对由欧洲支持的在 UN General Assembly 通过的一项决议，该决议谴责 Moscow 三年前的“全面入侵”。随后，这两方在 Security Council 中首次自战争开始以来达成一致，批准了一项由 US 提出的决议，呼吁“迅速结束”冲突，而不指责任何一方，这与 President Joe Biden 政权下的政策形成了鲜明对比。

    与此同时，G-7 在战争周年纪念日也难以发布联合声明，因为 US 反对谴责 Moscow 的措辞，这与该集团之前的语言相呼应，据知情人士透露。

    与此同时，Trump 在星期一似乎加快了结束战争的计划，未征求欧洲国家或 Ukraine 的意见，他在社交媒体上表示正在与 Russian President Vladimir Putin 进行“严肃讨论”。他还在白宫表示，Ukrainian President Volodymyr Zelenskiy 可能最早本周前往 Washington 签署一项关于自然资源的协议，Trump 表示这是结束战争和偿还 US 支持的必要条件。

    在 UN 的公开辩论和 G-7 内部的私下协商凸显了 US 对这场自二战以来欧洲最严重冲突政策的明显转变，Trump 政权进一步疏远了欧洲盟友，并令人担忧地显得更接近 Moscow。

    白宫对 Putin 推行的政策更加赞同，包括阻止 Ukraine 加入 NATO 和保留战争期间占领的领土。

    当被问及在 UN 决议投票背后的理由时，Trump 在白宫表示：“我现在宁愿不解释，但这有点显而易见。” 他补充说，他还希望与 Russia 讨论一项单独的资源协议，并暗示支持 Europe 在协议结束战争后向 Ukraine 派遣维和部队。

    US President Donald Trump, left, and Emmanuel Macron, France’s president, outside the West Wing of the White House in Washington, DC, US, on Monday, Feb. 24,2025.

    Trump 与 French President Emmanuel Macron 一同发表讲话，Macron 此行访问 Washington，旨在确保 Europe 在和平谈判中的角色，并强化该地区增加国防支出的承诺，这一信息预计将由UK Prime Minister Keir Starmer 周四的访问进一步强化。

    在星期一的白宫联合新闻发布会上，Macron 多次将他与 Trump 的会谈描述为“转折点”，并表示 Europe 愿意在“协商持久和平”后向 Ukraine 派遣维和部队。然而，Trump 并未对 Europe 在与 Russia 的会谈中的任何角色或 US 对 Ukraine 的安全保证发表评论，基辅表示这些对于长期协议至关重要。

    周一，随着几位欧洲领导人和 Canada Prime Minister Justin Trudeau 以及 European Commission President Ursula von der Leyen 和 European Council President Antonio Costa 访问 Kyiv，以在 Russia 全面入侵第三周年之际表达支持，华盛顿与其盟友之间的对比进一步强化。EU 外交政策负责人 Kaja Kallas 早些时候表示，Trump 政权正在接受 Russia 的叙述，因为其对 Ukraine 的批评日益升级。

    在 Russia，Putin 提议让 US 投资者帮助开发 Russia 及其占领的 Ukraine 部分地区的矿产资源，并表示如果解除制裁，他愿意向 US 销售多达 200 万吨的铝。在接受国家电视台采访时，他还欢迎 Trump 关于削减 50% 国防开支谈判的提议，称这是一个“好主意”。

    在 UN，由欧洲支持的 General Assembly 决议以93票赞成、18票反对通过，65票弃权。Belarus 和 North Korea 是投反对票的国家之一，此外还有 US 和 Russia。一项单独的 US 决议也被大会通过，但只有在修改后指责 Russia 为战争的责任，这导致 US 对其自己的提案弃权。

    US 还向 Security Council 提交了其决议，该决议在 Russia 和 China 的支持下通过，这是自战争开始以来理事会常任理事国阻止或否决早期相关决议后的一个非凡转变。Security Council 的决议对所有成员具有约束力，而 General Assembly 的决议则不具备此效力。

    “这项决议使我们走上了和平之路——这是一个第一步，但至关重要，”代理 US Ambassador Dorothea Shea 说道，并补充说，这是自战争开始以来 Security Council 在这一主题上首次通过决议。France 和 UK 作为常任理事国则选择了弃权。

    Trump 政权此前曾游说 UN 各国阻止支持 Ukraine 的谴责 Russia 的决议，并希望他们支持 US 的文本，早前报道称。

    G-7 外交官自上周以来一直试图为联合声明找到折衷方案，知情人士表示，这些人士要求匿名。这些人士表示，US 威胁要完全撤回对声明的支持，并且还不同意以更多能源制裁来迫使 Moscow 进行持久和平谈判。领导人们周一就此问题进行了通话。

    关键词

    预测

    美国政策明显转向，与俄罗斯达成初步一致，可能促使乌克兰冲突走向和平，同时导致美欧关系紧张。

    数据摘要

    • 联合国大会通过的决议以93票赞成、18票反对、65票弃权通过，反对票包括白俄罗斯、朝鲜、美国和俄罗斯。
    • 安理会在美国、俄罗斯和中国的支持下首次通过与战争相关的决议。
    • 特朗普表示乌克兰总统泽连斯基可能将在本周访问华盛顿签署自然资源协议。

    投资机会与风险

    • 投资机会：如果美国与俄罗斯达成资源协议，能源及矿产资源相关公司可能受益，尤其是涉及天然资源开发的企业。此外，和平谈判的推进可能稳定区域市场，减少地缘政治风险。
    • 需要避免：由于美欧关系紧张，涉及欧美市场的跨国公司可能面临不确定性风险；同时，持续的地缘政治紧张局势可能对防务和能源行业带来波动，投资者应谨慎参与。

    相关ETF基金

    1. iShares MSCI Russia ETF (ERUS)
    2. Energy Select Sector SPDR Fund (XLE)
    3. Invesco Aerospace & Defense ETF (PPA)