DiaoMao

Tag: 基础设施

  • 现在投资100万美元的去向

    现在投资100万美元的去向

    四位投资专家重点介绍了欧洲股票、多户住宅和更多投资理念。

    当市场波动时，这可能不会让人感到安心，但动荡中总是存在机会。

    标普500指数因增长放缓迹象、科技股疲软、地缘政治紧张局势和Donald Trump的贸易政策而从最近高点下跌了约6%。

    但不断变化的市场也可能发掘出有价值的投资。事实上，识别市场错位成为diaomao新闻采访四位投资专家关于如今如何投资100万美元时浮现的主题。

    diaomao采访的两位专家专注于在面临某种形式财务压力的行业中寻找有吸引力的切入点——即商业房地产和私募股权。第三位投资专业人士思考美国例外主义时代是否已经结束，并主张由欧洲股票和全球债券组成的60/40投资组合。同时，第四位专家指出美国股市中至少有一个领域看起来很有前途：适合收购的中型软件公司。

    当被问及如果有100万美元会做些什么有趣的事情时，专家们的想法从一年内轮流带朋友和家人进行周末冒险，到购买当代艺术品，收藏Picasso的素描，以及投资Los Angeles的创业场景等。

    Andrea DiCenso，投资组合经理和策略师，Loomis, Sayles & Co.

    转向欧洲

    构想：我会采用60/40的投资组合，但不是传统的那种。考虑到关税、美国增长的不确定性以及我们可能看到的欧洲支出转变，我会将40%投入欧洲股票，60%投入多元化的全球固定收益篮子。

    策略：我们看到今年有大量资金流入欧洲，我认为我们不应该与此趋势对抗。欧盟正在讨论的支出计划以及德国的大规模支出计划可能会吸引更多人投资欧洲股票。我们已经看到财政支出启动并在其带动下增长飙升时会发生什么。但一个悬而未决的问题是匈牙利是否会签署欧盟支出计划。

    我之所以只将40%投入欧洲股票，偏向价值型，是因为股票/债券相关性已经正常化，债券在投资组合中正在发挥更传统的作用——我们已经开始看到当股票下跌时收益率也会走低。此外，你可以预期从股票获得的额外回报比国债仅高出1%多一点，因此你没有因为承担股票风险而获得太多回报。同样，我们看到几乎每个央行都更愿意降息以支持增长，随着时间推移，这应该会导致收益率降低并支持全球固定收益。

    在60%的固定收益篮子中，有10%投入资产支持证券以及商业和住宅抵押贷款支持证券，以获得对利率的敏感性。然后我会有10%投入美国和欧洲投资级公司债券，以及20%投入高收益债券，偏向更高质量的债券。最后20%我会投入新兴市场公司债券和主权债券。

    大局观：美国市场的一个担忧是我们是否开始走向低增长的叙事。归根结底，这取决于消费者最终会做什么，而我们看到的软数据确实在吓到消费者。美国市场10%的调整可能是健康的，但贸易担忧可能会成为更严重反应的催化剂。美国政策一直非常支持股票的动能，但现在正在发生一场海啸般的变化。来自欧洲的财政支出转变是一个非常有利的背景。如果我们有一个欧洲例外主义交易呢？我们已经很多很多年没有讨论过这个了。

    替代想法 像我许多同事一样，我没有花尽可能多的时间与我所爱的人在一起。时间是我们最宝贵的资源。有了100万美元，如果每个周末我都带一个朋友或亲人去做一些他们感兴趣的活动或冒险会怎么样？轮流与朋友和家人相处，看看美国和世界各地，做一些不寻常的事情，这将是最特别的一年。我跟我姐姐提到这个想法时，她说第一次旅行我们会去Argentina和Chile，在Patagonia徒步旅行，尽管那会超过一个周末。

    Thorne Perkin，总裁，Papamarkou Wellner Perkin

    投资中型软件公司

    构想：我们看好2025年围绕软件的机会，原因包括估值、基本面和增加的并购活动。AI热潮对软件非常看好，但资金一直流向Nvidia以及构建服务器、网络和数据中心，以及你所需的所有基础设施。要使这个网络货币化，你真的需要进入软件领域。中型软件公司一直表现不佳，从价值角度来看，软件看起来非常有吸引力。它也是可扩展的，并且有持续的需求变得更加高效，更快速和更智能。

    策略：我们使用一只基金，Scalar Gauge，投资于软件领域的中小型公司。这是一个集中股权基金，瞄准不太知名的上市公司，并且有投资于被收购公司的记录。25年来，投资组合经理Sumit Gautam（他曾在私募股权领域工作）专注于软件，在公共和私人市场进行投资。凭借他的PE背景，Gautam知道当私募股权收购软件公司时他们在寻找什么。他已经成为寻找处于拐点且交易价格低于应有水平的公司的首选来源，他引入私募股权帮助这些公司被收购。七年来，该基金投资的40家公司已被收购。

    大局观：从市场角度看，围绕着对亲商政府的认知以及更低的监管和税收，选举前期有很多乐观情绪。当你翻开新的一年，最初的兴奋结束后，人们会说”等一下，这有很多需要消化的东西”。我认为这就是我们所看到的市场消化期。我通常是最乐观的人，我现在仍然如此，但接下来的几个月会波动较大，我们会看到大幅上涨和下跌的日子。

    替代想法 我喜欢艺术，并且有一个绘画的休闲爱好。我会拿这100万买一幅Picasso。在2020年Christie’s拍卖会上，有一幅1964年Picasso的素描，一幅肖像画，售价约为100万。我刚收到一封来自London的Phillips拍卖行的电子邮件，里面有一些Picasso的作品。

    Maura Pape，高级投资策略师，Bernstein Private Wealth Management

    探索商业地产

    构想：我们预计股票回报在未来10年将更加温和。因此，当我们考虑投资者如何获得他们需要的回报时，对于那些已经多元化配置的投资者，我们通常会进一步研究私人市场。部署资本的一个地方将是那些出现错位的领域，而商业地产肯定符合这一点。在行业内，每个人都习惯了零利率，大量资金流入。利率上升震惊了系统，作为一个杠杆资产类别，它非常敏感。因此，这里有一个很好的机会以深思熟虑的方式开始部署资本。

    策略：我们认为商业地产价格已经重置至新的现实。随着债务到期且贷款方可能提供不那么有利的条款，资本结构存在问题的优质物业可能会以折扣价格提供。

    多户住宅，特别是在供应不足的市场中，令人兴奋。有些地区的多户住宅开工预计会下降，我们已经看到多户住宅价格可能低于重置成本。当这种情况发生时，你不会得到很多建筑。但在合适的房地产市场——如南方——投入资本可能会很有趣。提高租金抵御通胀的能力也有所帮助。

    我们倾向于对房地产采取多元化的方法，拥有在房地产中基本上是挑选股票历史的基金是很有意义的。一个允许你等待正确机会的基金结构很重要。对于非流动性资产，你应该考虑十年长的时间线，尽管基金会更早开始返还资本。

    大局观：我们从资产配置的角度来看投资，我们预计公共市场的表现将会温和。因此，商业地产是一种资产，我们认为可以从中获得流动性溢价和来自私人市场的更好回报。它是一种与股票和债券行为很不相同的资产，这在当前市场中非常重要。在多元化方面，你需要一个B计划。

    替代想法 我已经在Los Angeles生活了大约三年，很想更多地参与创业场景。这里有如此多的动力；有一个充满活力的加速器社区，科技在这里很重要。尽管LA年初经历了困难——看着山火令人心碎——但这里正在发生许多好事。奥运会即将到来，而且就在我办公室窗外正在建造地铁。对于一个前New Yorker来说，更好的公共交通是非常令人兴奋的。

    Ann Berry，创始人，Threadneedle Ventures

    关注私人信贷

    构想：公共市场一直非常昂贵，而有相当多的私人机会在等待中，包括私人信贷。我认为公共股票市场早已应该进行调整。所以我看重在一个似乎在很多层面上有更多宏观不确定性的世界中，什么能提供体面的长期风险调整回报。通过正确的管理者，私人信贷很有吸引力。

    策略：私人信贷的最大用途是为私募股权交易和杠杆收购提供资金和支持。这些交易的完成有很大压力。全球PE基金正持有2.5万亿美元的闲置资金，并且必须花掉它。当他们这样做时，他们几乎肯定会使用私人信贷。私募股权基金也热衷于出售其更成熟的投资组合公司，因为并购市场已经低迷了几年。目前，全球未退出的杠杆收购基础达3万亿美元；今年和2026年到期的北美和欧洲的LBO贷款价值合计达3000亿美元。PE公司的经济结构意味着如果他们不在标准的5-7年窗口内退出，他们的激励性薪酬将受到压缩，许多在6-8年前进行的投资需要被兑现。买家通常是其他PE基金或PE支持的企业，因此退出通常意味着私人信贷可以参与。

    最好的私人信贷基金在获取资源方面非常精明，并且以作为良好的合作伙伴而闻名。他们面临着日益激烈的竞争环境，因为更多的资本正在流入，这在某种程度上压缩了收益率。但过去收益率为个位数的第一优先权LBO贷款已经高达10%。随着私人信贷市场的成熟，公司正在寻求为其私募股权客户提供更多的次级资本解决方案，而这些解决方案提供了双位数的丰厚收益率，但风险更大。我定期交谈的几位经验丰富的私人信贷经理指出，在由较低利率推动的2021年昂贵LBO狂潮中PE购买的那一组公司中存在特殊机会。随着利率上升，即使是好的企业现在也在努力支付更高的利息成本。

    大局观：在美国公共市场，股票风险溢价的压缩已成为一个红色警示。我认为今年华尔街会看着大型科技公司对AI投资的资金并说”给我看钱”，即投资回报率，并且存在回报时间比预期更长的风险。整个美国股票市场高度依赖大型科技公司。我预计私人市场的波动性会较低。认可投资者多元化投资PE和私人信贷的机会正在增长。个人投资者对这些”另类投资”的配置仍然只有不到5%，但基金正在使高净值个人更容易支持它们。

    替代想法 我收集当代艺术，这非常有趣。如果你足够幸运，它可以成为一种投资，尽管我不是把它当作投资品来购买的。我喜欢但尚未购买的一位艺术家是Rebecca Manson。我一直在关注她，她很迷人。她制作非常有趣的陶瓷墙雕。我是通过Worth Art Advisory了解Manson的——我认识的许多人都与Candace Worth合作，她在寻找你喜欢并热爱的艺术品这方面很棒，虽然你不一定是为了升值而购买，但她对艺术家的发展方向有敏锐的洞察力。

    数据

    • 标普500指数从最近高点下跌约6%
    • 股票预期额外回报比国债仅高出1%多一点
    • 全球PE基金持有2.5万亿美元闲置资金
    • 全球未退出的杠杆收购基础达3万亿美元
    • 2025-2026年北美和欧洲到期的LBO贷款价值合计3000亿美元
    • 个人投资者对”另类投资”的配置不到5%
    • 第一优先权LBO贷款收益率已上升至10%
    • 私人市场次级资本解决方案可提供双位数收益率

    观点

    • Andrea DiCenso认为欧洲例外主义交易可能出现，欧盟和德国的财政支出计划将吸引更多投资者
    • Thorne Perkin指出AI热潮将推动软件行业发展，中型软件公司被低估且有并购潜力
    • Maura Pape认为商业地产价格已重置，多户住宅特别是供应不足市场中的机会值得关注
    • Ann Berry表示私人信贷市场在利率上升环境中提供了吸引人的收益机会

    机会

    • 欧洲股票，特别是价值型股票，受益于财政支出政策
    • 中型软件公司，尤其是有被收购潜力的公司
    • 商业地产中的错位机会，特别是南方地区的多户住宅
    • 私人信贷，特别是为PE交易提供融资和支持的机构

    风险

    • 美国可能转向低增长叙事，消费者信心削弱
    • 贸易担忧可能引发市场更严重反应
    • AI投资回报可能需要更长时间才能实现
    • 美国股市高度依赖大型科技公司，存在集中风险
    • 利率上升导致商业地产和杠杆收购企业压力增大

    ETF

    1. VGK (Vanguard FTSE Europe ETF) – 投资欧洲发达市场股票，与DiCenso转向欧洲的观点一致，能够受益于欧盟和德国的财政支出计划
    2. IEUR (iShares Core MSCI Europe ETF) – 提供广泛的欧洲市场敞口，包括价值型股票，投资费用低廉
    3. IGF (iShares Global Infrastructure ETF) – 投资全球基础设施公司，可从欧洲和美国的基础设施投资计划中获益

    TAG

    Europe, Software, Private Credit, Commercial Real Estate, Infrastructure

  • 德国议员就具有里程碑意义的支出法案进行投票：关注要点

    德国议员就具有里程碑意义的支出法案进行投票：关注要点

    德国议员将于周二就一项法案进行投票，该法案将释放数千亿欧元的债务融资国防和基础设施支出，并预示着欧洲最大经济体将转向更为扩张性的财政政策。

    保守派候任总理 Friedrich Merz 和社会民主党上周与绿党达成协议，该协议应确保该法案获得下议院（即 Bundestag）通过所需的三分之二多数票，除非出现任何最后一刻的意外情况。

    这将为 Bundesrat 上议院（德国 16 个联邦州在其中有代表）在周五的会议上支持该法案铺平道路，之后总统 Frank-Walter Steinmeier 可以将其签署成为法律。

    Friedrich Merz speaking last week in the Bundestag in Berlin.

    Merz 的 CDU/CSU 联盟和 SPD 正在进行组建下一届政府的谈判，他们正在寻求授权，以大规模增加支出，以应对 Donald Trump 重返美国总统职位所引发的地缘政治动荡，并为德国停滞不前的经济提供急需的推动力。

    今天会发生什么？

    Bundestag 会议定于当地时间上午 10 点开始，下午 1:30 结束。来自每个政党的长长一份议员名单将在辩论结束前的唱名投票中向议会发表讲话。

    容错空间相对较小，尽管政党领导人在周一晚上议员们在柏林聚会后听起来充满信心。

    Combined, the CDU/CSU bloc, SPD and Greens have 520 seats — 31 more than the 489 needed for the necessary supermajority required for changes to the country’s constitution. Non-binding tests on Tuesday morning before the debate are meant to head off a surprise when the votes are officially cast.

    投票通常需要大约 20 分钟，然后会有大约 10 分钟的休息时间，之后议长宣布结果。根据计划外干预的数量，投票时间可能会推迟到下午。

    法案内容是什么？

    超过国内生产总值 (GDP) 1%（约 450 亿欧元（490 亿美元））的国防和安全支出将从写入德国宪法的借款限制（即所谓的债务刹车）中释放出来。这实际上意味着超过 GDP 1% 的支出没有上限。

    该法律还将一项特殊的预算外基础设施基金写入宪法，该基金将被授权在 12 年内借款高达 5000 亿欧元。

    德国的 16 个州也将有权借款高达 GDP 的 0.35%，相当于约 160 亿欧元。他们之前被要求运行平衡预算。

    diaomao 经济学怎么说？

    经济学家 Martin Ademmer 在 3 月 6 日的一份报告中写道，基础设施支出的快速增长可能会在短期内将德国 GDP 提高 1%，并且（如果支出持续）到 2040 年将潜在 GDP 提高 2%。

    Ademmer 认为，德国的投资刺激措施还将使欧元区 GDP 在 2026 年底前提高 0.4%，并由于溢出效应而为法国和意大利的预测带来一些上行空间。

    增加国防支出的影响取决于方案的规模（目前未知但可能很大）、支出方向（设备还是地面部队）以及产品的采购地。

    市场反应如何？

    市场受到德国明显愿意恢复欧洲增长引擎角色的鼓舞。这可能会刺激许多行业，迄今为止，国防股和德国股票是明显的赢家。

    许多人预计反弹将扩大到以前的落后者，例如汽车（已经开始反弹），以及与基础设施相关的股票，包括材料、电力设备、公用事业、天然气和工业公司。

    与此同时，当决策者准备放弃多年的财政保守主义时，德国政府债券遭到大幅抛售，导致基准 10 年期债券收益率飙升近 50 个基点，达到 2023 年以来的最高水平。

    抛售蔓延到其他欧元区国家，意大利、法国和西班牙的债券利率均大幅上涨。然而，周一，德国 30 年期债券收益率下跌多达 11 个基点，为六周以来最大跌幅，分析师表示，最近的抛售看起来过度。

    接下来会发生什么？

    保守派和社会民主党正在推进组建联盟的谈判，目标是在最晚复活节（即一个多月后）达成协议。

    这将为 Merz 获得 Bundestag 的批准，以接替自 CDU/CSU 在 2 月份的选举中获胜以来一直以看守身份管理政府的社会民主党人 Olaf Scholz 担任总理铺平道路。

    然而，未能获得资金支持将使联盟讨论受到质疑。如果没有资金到位，中间派竞争对手将更难找到共同点。

    数据

    • 国防和安全支出：超过 GDP 的 1%（约 450 亿欧元/490 亿美元）
    • 基础设施基金：高达 5000 亿欧元，分 12 年支出
    • 各州借款额度：GDP 的 0.35%（约 160 亿欧元）
    • 德国 GDP 增长：短期内可能提高 1%，到 2040 年潜在 GDP 提高 2%
    • 欧元区 GDP 增长：到 2026 年底提高 0.4%

    观点

    • Martin Ademmer：基础设施支出的快速增长可能会在短期内将德国 GDP 提高 1%，并且（如果支出持续）到 2040 年将潜在 GDP 提高 2%。
    • 市场普遍认为德国将恢复欧洲增长引擎的角色，利好国防、汽车、基础设施等相关行业。

    机会

    • 国防股和德国股票是明显的赢家。
    • 汽车、材料、电力设备、公用事业、天然气和工业公司等与基础设施相关的股票存在上涨潜力。

    风险

    • 德国政府债券遭到抛售，导致收益率飙升。
    • 未能获得资金支持将使联盟讨论受到质疑。

    ETF

    • iShares MSCI Germany ETF (EWG)
    • Xtrackers Germany Equity ETF (GRMY)
    • Franklin FTSE Germany ETF (FLGR)

  • 德国总理默茨改变游戏规则的计划在凌晨3点获救

    在周五凌晨，德国绿党面临一个选择：他们是否会否决一项改变游戏规则的支出计划，因为他们对即将上任的总理 Friedrich Merz 不满，还是会支持他们自己几个月来一直要求的激进转变？

    那时他们已经进行了七个小时的谈判，此前进行了数天的紧张谈判，外交部长 Annalena Baerbock 作为一位高级党内人物，定期从加拿大通过电话保持联系。随着来自 Merz 的保守派集团的让步，例如额外的气候保护资金，绿党同意了。

    Friedrich Merz

    释放联邦资产负债表的力量来改造德国的军队和改造其基础设施的决定是一个具有分水岭意义的时刻。它结束了一个多年来阻碍经济发展的预算限制时代，并可能启动更广泛的欧洲复兴。

    但是，通往这场胜利的道路上布满了错误，这些错误突显了这位 69 岁老人的个人缺陷，并引发了人们对 Merz 一旦达成他上任所需的联盟协议后将如何管理的疑问。在那之前，他仍然需要在周二进行正式的议会投票，以锁定他的财政革命。

    这个故事基于与主要政党内部以及与 Merz 和其他高级政治家关系密切的人的对话。他们在讨论内部事务时要求匿名。

    快速反应 当 Merz 的保守派 CDU/CSU 集团赢得上个月的选举时，他已经准备好成为总理。但是柏林的联盟谈判需要几个月的时间。而 Donald Trump 的关税攻势和美国从欧洲安全领域的撤退意味着德国没有时间等待。

    Merz 的反应无异于地震。

    在与他未来的联盟伙伴社会民主党人的闪电谈判中，他同意设立一个 5000 亿（5430 亿美元）的基础设施基金，并同意一项紧急条款，将国防开支排除在德国严格的宪法借款限制之外。目的是通过更多投资来启动经济，并使欧洲准备好应对俄罗斯的威胁并填补美国留下的空白。

    Friedrich Merz, right, and CSU party leader Alexander Dobrindt give a statement on March 14.Photographer: Ralf Hirschenberger/AFP/Getty Images

    市场反应是巨大的，整个欧洲金融体系都进行了全面的重新定价。德国的借贷成本飙升，而欧元和德国股票上涨。

    大手笔

    对于 Merz 来说，要颠覆德国多年来对金钱的谨慎态度并使其大手笔支出绝非易事。

    3 月 4 日，当 CDU/CSU 和 SPD 宣布他们在财政方案上取得突破时，举行了一个聚会。工作人员打扮成海盗、国王和小丑来庆祝德国的狂欢节，这是一个传统的冬末节日。许多人画了脸，而且不乏啤酒。

    Merz 在 3 月 6 日前往布鲁塞尔时也心情愉快，并受到欧洲领导人的加冕，然后返回工作岗位进行联盟谈判。

    但他忽略了一个关键细节。

    虽然是社会民主党人正在与 Merz 的集团进行谈判，以便在未来四年内共同执政，但他还需要绿党获得三分之二的多数票，才能推动宪法改革。而在那时，他还没有锁定他们的支持。

    接下来的星期六发生的一件事说明了他显然无法以一种可能说服人们与他合作的方式与人和政党沟通。他打电话给绿党党团联合领导人 Britta Hasselmann，告诉她关于联盟谈判的事，以及他将需要在议会中获得他们的投票才能通过他的方案。

    Britta Hasselmann delivers a statement at the Bundestag on March 13.Photographer: Tobias Schwarz/AFP/Getty Images

    Hasselmann 是一位 63 岁的绿党资深人士，当时正在德国西部 Teutoburger 森林中徒步旅行，并在社交媒体上发布鲜花照片。Merz 接到了她的语音信箱并留下了一条笨拙的消息。

    Merz 告诉她，Hasselmann 不需要担心，他会在基础设施基金的立法中添加“气候”一词，以便她的立法者会感到高兴。

    这种居高临下的语气激怒了 Hasselmann，一位党内温和派，以至于她甚至懒得将消息转达给她更为强硬的联合领导人。

    接下来的星期一，他们召开了一次新闻发布会，宣布他们计划否决 Merz 的计划，这震惊了金融市场。

    “我们不需要 Merz 先生的教训，”Hasselmann 说。

    随着他的计划，甚至可能是他的总理职位岌岌可危，Merz 在一次闭门会议中恳求保守派立法者避免激怒绿党，这一评论尤其针对 CSU 领导人 Markus Soeder，自从选举以来，他一直在激怒环保主义政党。

    “绿党已经走了。再见，一路顺风，希望再也见不到你，”Soeder 在帕绍举行的一次选举后会议上说。

    星期一晚上，Merz 前往联邦议院的绿党办公室，试图达成和平。会议在 80 分钟后无果而终。

    在保守派集团内部，人们开始怀疑 Merz 的谈判策略。

    一些官员说，他的缺乏经验的团队正在暴露其缺乏准备。他们补充说，绿党应该早点被拉进来，而 Merz 应该花时间去争取他们，而不是在布鲁塞尔进行一场胜利之旅。

    而且 Merz 的居高临下的语气仍然是一个问题。

    他的一些未来的联盟伙伴社会民主党人沮丧地看着他盛气凌人的语气继续疏远绿党。

    与此同时，激烈的来回反映了一种构造性的转变，这使得政治版图上的许多人都不确定他们到底站在哪里。

    Merz 的 CDU/CSU 几代人一直是财政审慎的守护者，是所谓的“黑零”政策的旗手，该政策将平衡预算确定为一项主要的经济目标。

    债务刹车是 Merz 的保守派前任总理安格拉·默克尔在 2009 年引入的。它限制了政府可以筹集的债务金额，并帮助将德国的债务总额降至 2024 年底 GDP 的 63%。

    现在，他们建议的支出和借款规模是更为进步的绿党和社会民主党人永远不敢提出的。

    自由民主党领导人 Christian Duerr 预计将在本月晚些时候新议会成立时被驱逐出议会，他说该计划“只不过是补贴，只不过是新的债务，没有真正的经济改革。”

    他说：“那是左翼经济政策，那不可能是解决德国问题的答案。”

    快速通道

    更具争议的是，Merz 试图在新议会宣誓就职之前强行通过该协议，因为在极右翼德国另类选择党的支持激增之后，他将很难在以后达到关键的三分之二门槛。

    星期四，当政治家们辩论 Merz 的计划时，AfD 领导人 Alice Weidel 指责他上演了一场“财政政变”。AfD 和左翼党派去法院阻止快速通道支出计划，但该请求在星期五被驳回。

    Alice Weidel speaks in the Bundestag on March 13.

    当 Merz 挡开来自议会一部分的攻击时，他继续表现出很少的智慧来赢得其他人的支持。

    在宣布将一部分资金用于气候保护以向绿党做出让步之后，Merz 脱口而出，双手合抱在胸前：“你们在这么短的时间内到底想要什么，比我们过去几天向你们提出的还要多？你们还想要什么？”

    在绿党的队伍中，立法者们摇了摇头。

    “我只是怀疑一些同事的谈判技巧，”Hasselmann 在轮到她发言时说。

    但是，在星期四晚些时候，当 Merz 的助手们同意了他们的关键要求时，绿党最终让步了。

    新基金中用于气候保护的资金将增加一倍，达到 1000 亿欧元，并且 2045 年的气候中和目标将被写入宪法。

    Hasselmann 坚持认为，她的政党立法者完全支持，这给了 Merz 在周二提交议会时 31 票的缓冲。这应该足以确保保守派或社民党队伍中的任何异议者都无法击败该计划。

    数据

    • 基础设施基金：5000 亿 美元
    • 气候保护资金：1000 亿 欧元
    • 2045 年气候中和目标
    • 德国债务占 GDP 比例：2024 年底 63%

    观点

    • 观点： 释放联邦资产负债表的力量来改造德国的军队和改造其基础设施的决定是一个具有分水岭意义的时刻，结束了一个多年来阻碍经济发展的预算限制时代，并可能启动更广泛的欧洲复兴。
    • 机会： 通过更多投资来启动经济，并使欧洲准备好应对俄罗斯的威胁并填补美国留下的空白。
    • 风险： Merz 的个人缺陷和谈判策略可能导致联盟破裂，以及 AfD 等反对派的阻挠。

    ETF

    1. iShares MSCI Germany ETF (EWG)
    2. Xtrackers Germany Equity ETF (DBGR)
    3. Franklin FTSE Germany ETF (FLGR)

    总结

    德国总理 Merz 计划通过 5000 亿美元的基础设施基金和 1000 亿欧元的气候保护资金，打破财政限制，刺激经济增长并应对地缘政治风险。尽管面临来自绿党、AfD 等多方挑战，该计划仍有望推动德国乃至欧洲的经济复苏。关键在于 Merz 如何弥合分歧，确保计划顺利实施，抓住未来发展机遇。

  • 投资者: 如何在市场大跌时抓住机遇

    投资者: 如何在市场大跌时抓住机遇

    可再生能源为 Li Ka-shing 的 CK Hutchison 提供了机会,可以将出售港口业务所得的意外之财投资其中。

    伟大的投资者很少害怕动荡时期。”当街上血流成河时买入”,这句话通常被认为出自 Nathan Mayer Rothschild,这位英德银行家从拿破仑战争中赚得了一笔财富。

    香港最伟大的投资者很好地学到了这一课。CK Hutchison Holdings Ltd. 96岁的创始人 Li Ka-shing 从一个塑料花制造商转变为房地产大亨,他在1967年 Hong Kong 骚乱后以跳楼价购买房地产。1985年,在中英关系危机的中期,他抓住机会收购了公用事业公司 HK Electric,并将其发展成为世界上最大的基础设施企业之一。八年后,当中国大陆在天安门事件后仍然基本与世界隔绝时,他开始在那里建立港口集团。

    现在,传统观点认为能源转型正在大出血。”说清洁能源转型会发生,还不如说猫王会开口说话呢,”Saudi Arabian Oil Co. 首席执行官 Amin Nasser 周一在 Houston 的 CERAWeek 石油行业会议上说。

    就像1815年普遍认为拿破仑试图复辟不过是徒劳的垂死挣扎一样,这种自满的观点对那些能看得更清楚的人来说,代表着一个惊人的买入机会。

    从石油行业朝圣地 Houston 的角度来看,这可能很难察觉(尽管即使在 Texas,今年约一半的发电将是零碳的)。然而,看看其他地方 – 特别是 Li 赚取财富的市场 – 正在进行的转变很难忽视。

    International Energy Agency 上个月写道,从现在到2027年,世界上新增的每一千瓦时电力都将来自可再生能源和核能。根据 Energy Information Administration 的数据,去年全球原油产量仍低于2018年的水平。

    与此同时,欧洲非但没有背离清洁能源,反而正在加倍努力。Germany 正在计划一个5000亿欧元(5460亿美元)的基础设施基金,作为取消公共债务限制和允许增加对 Ukraine 国防开支计划的一部分。

    “如果你想升级你的清洁技术产业,如果你想扩大你的数字基础设施 – 欧洲欢迎你来做生意,”European Commission 主席 Ursula von der Leyen 在 Donald Trump 就职后第二天在 Switzerland Davos 的 World Economic Forum 上发表演讲时说。

    这些雄心与 CK 的历史专长相呼应,同时也与其基础设施部门承诺到2035年将排放量减半的承诺相符。现在,Li 家族手头有大把现金。上周同意以超过190亿美元的现金收益将港口业务出售给由 BlackRock Inc. 领导的财团,这笔交易堪比家族patriarch之前的任何交易。(尽管目前还不完全清楚 Li 本人在多大程度上推动了这个决定,而不是他的儿子、董事长 Victor Li。)

    然而,一个精明的玩家并不想坐拥这样的巨额资金。许多基础设施投资本质上是利率套利 – 购买收益适中但有通胀保护的资产,并押注随着借贷成本下降,允许你以更低利率再融资,回报率会提高。这正是我们现在面临的情况,因为股市低迷和 Trump 对衰退前景的平静态度导致债券交易员增加了降息的押注。

    正如我们所写,China 在太阳能电池板、电池、电动汽车和充电网络等各方面的清洁技术实力正以惊人的速度重塑世界各地。根据 NEF 的数据,欧洲去碳化的下一阶段将需要到2030年将能源转型投资翻倍,达到每年1万亿美元。对于世界上最有经验的发电、输电和配电企业之一来说,这是一个不容错过的机会。

    Li 家族几十年来一直在东西方之间的波涛汹涌中航行,展现出与许多 Hong Kong 企业自19世纪殖民港口以来一直保持的同样的灵巧。有190亿美元可供支配,现在是 CK 书写这个故事下一章的时候了。

    关键词:

    1. Li Ka-shing
    2. CK Hutchison
    3. 可再生能源
    4. 能源转型
    5. 基础设施投资

    预测:

    未来几年全球新增电力将主要来自可再生能源和核能,清洁能源转型将加速,特别是在欧洲和中国。

    数据摘要:

    • CK Hutchison 以超过190亿美元出售港口业务
    • 欧洲计划5000亿欧元(5460亿美元)的基础设施基金
    • 欧洲到2030年需将能源转型投资翻倍至每年1万亿美元

    投资机会分析:

    1. 可再生能源和清洁技术领域存在巨大投资机会
    2. 基础设施项目,特别是与能源转型相关的项目可能会有良好回报
    3. 中国和欧洲市场在清洁技术领域可能会有更多机会
    4. 低利率环境有利于基础设施投资

    相关投资工具:

    1. iShares Global Clean Energy ETF (ICLN)
    2. Invesco WilderHill Clean Energy ETF (PBW)
    3. First Trust NASDAQ Clean Edge Green Energy Index Fund (QCLN)

  • 印度投资者指南

    印度投资者指南

    全球增长最快的主要经济体中有五个行业值得关注。

    对于看好印度经济增长前景的投资者来说，海德拉巴是一个难以被击败的最佳例证。

    在这座城市的金融区，建筑起重机点缀着天际线，天际线上矗立着世界上最富有的企业品牌。几年前，亚马逊公司在这里开设了其最大的园区。几步之遥的地方，谷歌有限责任公司也在计划同样的事情。一个布满脚手架的土坑将很快成为这家科技公司在硅谷以外最大的枢纽。

    漫步在海得拉巴的商业园区知识城，不难感受到这里的雄心壮志。微软公司和摩根大通公司都在这里设有办事处，还有印度最有前途的初创企业。鸡尾酒吧毗邻一个设有水景装置的露天广场。一切都是玻璃、钢铁和标志。

    印度的粉丝们认为，这就是世界上增长最快的主要经济体的发展方向。而高层发出的信息非常明确：投入资金，否则就会错失良机。

    “我们从过去的经历中吸取了教训，” InvIT首席执行官苏雷什·戈亚尔 (Suresh Goyal) 表示。InvIT 是一家允许个人和机构投资印度基础设施项目的信托公司。“我们知道什么可行，什么不可行。”

    当然，投资者、对冲基金和私募股权公司之前就听过这种说法。印度在 30 年前开放市场后，大企业抓住机会，利用如今已达 14 亿的人口。

    每隔几年，华尔街或达沃斯的议程制定者就会对印度描绘出一幅美好的图景。有时这些预测会成真。在过去十年中，数字化运动几乎使税收收入翻了一番，并减少了腐败。其他时候，企业却饱受臃肿的官僚机构和对价格敏感的消费者反复无常的折磨。通用汽车公司在印度生产汽车的艰难历程就是明证。

    但对许多人来说，这个十年和下一个十年仍然是印度的损失。这个南亚国家现在是世界第五大经济体，基础设施不断改善，拥有仅次于美国和中国的十亿美元级企业。苹果公司在泰米尔纳德邦生产 iPhone，数据资费是全球最便宜的。如果与中国的贸易关系继续恶化，许多全球制造商都将印度视为坚实的后盾。

    尽管印度市场最近显示出压力迹象，包括大规模的股票抛售，但该国也表现出了敏捷的应变能力。去年，政府债券终于被纳入摩根大通最大的新兴市场全球指数。班加罗尔等城市的创业环境正在推动巨大的波动。印度庞大的国内市场可能会成为特朗普总统互惠关税的制衡力量。

    彭博新闻采访了数十位银行家、金融分析师和企业家，深入探讨了塑造现代印度的五个行业。这份名单绝不全面，但内容丰富。这些公司的共同点在于，它们扎根于快速增长的行业，以独特的方式脱颖而出，并在世界上最有前景的市场之一中挖掘未被开发的角落。

    部门 – 全球能力中心

    – 关键数字 – 100％ – 预计到 2030 年市场价值将增加* – 谁在投资？ – 摩根大通、贝莱德

    催化剂： 印度曾是后台数据功能和 IT 支持的前哨，如今正迅速成为 GCC 的热点，这些战略枢纽推动着跨国公司的创新、产品开发和数字化转型。跨国公司越来越多地利用印度的高技能劳动力来开发从研究和设计到人工智能的尖端创新。印度各城市有 1,600 多家 GCC 雇用了 ​​170 万人。

    外观 “考虑到我们正在开展工作的临界质量、数量、速度和价值，如果印度暂停，世界将立即感受到连锁反应。 ” 帕里·纳塔拉詹 首席执行官 Zinnov 案例研究：Verizon

    Verizon Communications Inc. 的 GCC 最初于 2004 年成立，最初是一家拥有 60 名员工的后台运营机构，如今已发展成为拥有 7,000 多名员工的创新中心。从推出公司的 5G 计划，到开发 AI 以提高客户通话效率，该中心已成为 Verizon 转型的催化剂。

    这些举措对于留住美国客户至关重要，美国是一个“饱和的市场”，“留住客户就是新的收获”，Verizon 印度董事总经理维贾拉曼·苏布拉马尼安 (Vijaraman Subramanian) 表示。

    机遇： 母公司是获得曝光的途径。微软、亚马逊、高盛集团和沃尔玛等数十家公司在印度设立了 GCC。甲骨文公司和贝莱德等更多公司也宣布了计划。到 2030 年，印度 GCC 市场的价值预计将翻一番，达到 1100 亿美元，就业人数将超过 450 万人。

    部门 – 航空航天和国防

    – 关键数字 – 6.8％ – 2030 年预计增长* – 谁在投资？ – 波音、洛克希德马丁

    催化剂： 印度正在通过 2023 年 1 月启动的关键新兴技术计划深化与美国的战略关系。美国航空航天和国防领域人才缺口不断扩大，飞机订单积压量创下历史新高，为印度不断增长的劳动力创造了机会。凭借精密工程和制造方面的专业知识，印度公司正不断努力填补全球航空航天巨头的供应链空白。

    外观 “印度给予该行业一定的舒适度，而中国则没有。 ” 普拉特尤什·库马尔 波音公司前 F-15 项目经理 案例研究：JEH Aerospace

    总部位于海得拉巴的 JEH Aerospace 正在成为全球价值约 9000 亿美元的二级和三级航空航天公司的主要零部件供应商。由于波音公司和空客 SE 因质量控制问题和供应链中断而陷入订单积压困境，对能够按时交货的可靠供应商的需求正在上升。

    JEH Aerospace 由 Vishal Sanghvi 和 Venkatesh Mudragalla 于 2022 年创立，目前已获得超过 1 亿美元的订单。其客户包括通用电气公司的航空发动机供应商以及全球最大的发动机工具制造商。为了满足日益增长的需求，该公司计划在今年第一季度将员工人数增加 30%。

    机遇： 包括塔塔集团和 Wipro 在内的 200 多家印度公司每年向美国和西欧供应价值 5 亿美元的航空零部件。业内专家预测，未来 20 年，这一数字可能会增长 10 倍。JEH Aerospace 尚未进行 IPO，但印度斯坦航空有限公司等老牌公司已在印度交易所上市。另一个选择是广受欢迎的低成本航空公司 InterGlobe Aviation Ltd.（简称 IndiGo）。

    部门 – 消费品

    – 关键数字 – 300% – 过去十年的行业增长* – 谁在投资？ – 软银愿景基金、Kedaara Capital

    催化剂： 消费推动了印度近 60% 的国内生产总值。政府正在为中产阶级提供税收优惠，为他们带来额外的 120 亿美元现金。更广泛地说，预计到 2030 年，受收入增加和城市化推动，印度的消费市场将增长 46%。

    外观 “ Lenskart 的增长空间还很大。” 阿南特·古普塔 Kedaara Capital 合伙人 案例研究：Lenskart

    印度是一个成熟的市场，本土企业正在向境外扩张。眼镜零售商 Lenskart 成立于 2010 年，通过减少中间商、降低高端眼镜的价格，颠覆了国内市场，在海外市场获得了关注。

    在这个曾经由小型独立卖家主导的行业中，普通眼镜被视为一种商品，而 Lenskart 已经建立了一个知名品牌。通过引导消费者购买品牌产品，该公司正在利用印度最大的零售机会之一——通过质量控制和消费者信任，将非正式市场转变为结构化、可扩展的业务。

    Lenskart 首席执行官 Peyush Bansal 表示：“如果你看看印度的人口、可支配收入和需求缺口，就会发现印度的消费潜力巨大。”该公司积极扩张，于 2022 年收购了日本的 Owndays。如今，该公司的业务遍及近 20 个国家，在亚洲拥有超过 2,500 家门店，其中 2,000 家在印度。

    机遇： 像 Lenskart 这样计划于今年上市的企业，如今可以接触到的客户数量远多于几年前。现在几乎每个印度人都有银行账户，大多数人都有智能手机，可支配收入也在增加。这导致市场出现更多创新和乐观情绪。2024 年，印度的 IPO 数量创下全球最高纪录，上市公司数量几乎是美国的两倍。但 IPO 可能存在风险，由于印度二级市场的大幅调整正在影响融资并推迟 IPO 计划，这种兴奋现在被谨慎情绪所抑制。

    部门 – 数字经济

    – 关键数字 – 20％ – 预计 2026 年印度 GDP 份额* – 谁在投资？ – 安大略省教师退休金计划、Blume Ventures

    催化剂： 印度的快速数字化正在改变其经济，实时支付系统使消费者能够使用二维码支付从杂货到街头食品等各种商品的费用。然而，随着金融机构难以跟上这一转变，金融欺诈行为的激增引发了监管机构的严厉打击。作为回应，公司正在开发网络防御解决方案，以帮助金融公司保持监管合规性。

    外观 “我们在 2021 年将 IDfy 的投资转移到延续基金中，自那以后已经实现了 5 倍的回报。 ” 卡提克·雷迪 Blume Ventures 联合创始人 案例研究：IDfy

    总部位于孟买的 IDfy 最初是一家背景核实服务公司，但随着印度的数字化繁荣而发展。通过利用数字化的警察记录和个人身份识别系统，该公司为在严格监管下运营的金融公司开发了安全的验证解决方案。

    随着疫情期间数字银行业务的加速发展，IDfy 的技术对从开设银行账户到小企业贷款等所有业务都至关重要。在印度新的合规标准下，需求激增，客户包括印度斯坦联合利华有限公司、HDFC 银行有限公司和美国运通公司。

    IDfy 联合创始人 Ashok Hariharan 表示，该公司去年首次盈利，并有望实现更快的增长。他表示，近 90% 的客户验证流程仍是模拟的，这使其容易受到数据泄露和欺诈的影响，并补充说，近几个月来人们对其产品的兴趣显著增加。

    机遇： 据波士顿咨询集团 (Boston Consulting Group) 称，印度在金融科技和独角兽公司总数方面排名第三，专注于银行业务的金融科技公司到 2030 年将占据银行收入的 20% 以上，远高于 13% 的全球平均水平。与此同时，印度金融机构预计将增加网络安全支出，目前网络安全支出占收入的比例仅为全球平均水平的九分之一。热门金融科技股包括 One 97 Communications Ltd. 和 PB Fintech Ltd.，后者更广为人知的名字分别是 Paytm 和 Policy Bazaar。

    部门 – 基础设施

    – 关键数字 – 500% – 到 2030 年印度的绿色投资将增加* – 谁在投资？ – KKR、全球基础设施合作伙伴

    催化剂： 印度不均衡的基础设施正在快速改善。政府数据显示，过去十年，印度的公路网络增长了 60%，运营机场的数量增加了一倍多。安永估计，过去五年，印度基础设施支出总计约 1 万亿美元。根据国内生产总值调整后，这一数字相当于美国拨出的近 8 万亿美元。

    外观 “交易规模变得越来越大。对于可再生能源来说，2 亿到 3 亿美元是常有的事。” 斯里什蒂·阿胡贾 安永基础设施合伙人 案例研究：Greenko 集团

    随着化石燃料使用量下降，可再生能源需要填补印度 14 亿人口的电力缺口，绿色能源正成为一个日益重要的行业。Greenko Group 是一家致力于脱碳的领先公司，正在利用印度丰富的自然资源。自大约 20 年前成立以来，Greenko 已从运营一个 21 兆瓦的生物质发电厂发展到在印度 15 个州拥有近 10,000 兆瓦的风能、太阳能和水力发电项目的运营能力。

    机遇： 尽管 Greenko 在伦敦证券交易所上市数年后仍是一家私营企业，但其他清洁能源公司也在印度上市，包括 JSW Energy Ltd. 和 Tata Power Company Ltd.。印度政府也在想方设法为其基础设施目标筹资。其中一种投资工具是 InvIT，这是一种类似于共同基金的投资工具，受印度证券交易委员会监管。机构投资者和个人可以将资金投入已完工、可产生收入的项目或仍在建设中的项目。

    总结与预测：

    本文介绍了印度经济增长的五个关键行业：全球能力中心、航空航天与国防、消费品、数字经济和基础设施。投资者应关注这些领域，但需注意IPO风险、市场调整以及地缘政治等不确定性。

    投资者操作建议：

    • 多元化投资： 在上述五个领域中分散投资，降低单一行业风险。
    • 关注龙头企业： 关注各行业的领先企业，如Verizon (全球能力中心), JEH Aerospace (航空航天与国防), Lenskart (消费品), IDfy (数字经济), Greenko Group (基础设施)。
    • 关注IPO机会： 关注计划上市的企业，但需谨慎评估IPO风险。
    • 关注政策导向： 关注印度政府对各行业的支持政策，以及与美国等国的合作关系。

    风险管理： 密切关注市场调整和地缘政治风险，做好风险管理。 风险提示：

    • IPO风险：印度二级市场调整可能影响融资和IPO计划。
    • 市场调整：印度市场存在压力迹象，可能出现股票抛售等情况。
    • 地缘政治：全球政治经济形势变化可能对印度经济产生影响。

    URL Tags:

    可能相关的ETF：

    请注意，以下ETF可能包含印度股票，但具体投资组合可能随时间变化，请务必查阅ETF的官方资料。

    • EPI (WisdomTree India Earnings Fund): 追踪印度盈利公司的指数。
    • INDA (iShares MSCI India ETF): 追踪MSCI India指数。
    • PIN (Invesco India ETF): 追踪印度股票的表现。

  • 基建基金:投资3亿美元瞄准亚洲被忽视市场

    Emerging Africa & Asia Infrastructure Fund 是一个由欧洲政府支持的基础设施基金，旨在向亚洲发展中国家的气候相关项目投资至少3亿美元，这些国家通常难以获得资金。

    Ninety One Plc 管理该基金的开普敦投资总监 Esther Chan 表示，该基金计划在 Sri Lanka、Cambodia、Laos 和 Bangladesh 等地支持中小型企业。Chan 计划在未来四年内在亚洲和非洲总共部署10亿美元。

    她说：”我们的发展影响力任务非常非常重要——确保我们进入其他贷款机构不愿进入的领域。” EAAIF 是 Private Infrastructure Development Group 的一部分，由 World Bank 和包括 UK、Germany 和 Switzerland 在内的七个捐助国资助。

    小型发展中国家传统上在获得足够的气候融资方面面临重大困难，这是全球谈判中反复出现的痛点，现在还面临额外的挑战，因为一些大型经济体削减发展预算或将优先重点转向国防开支。International Monetary Fund 去年计算，仅亚太地区就面临至少8000亿美元的资金缺口。

    EAAIF 在10月扩大其授权后，最近进行了首次亚洲投资——投资于 Pakistan 的可持续航空燃料设施和 Vietnam 的屋顶太阳能开发项目。该基金自2002年以来已承诺投资17亿美元，并在22个国家的100多个项目中共同投资，从包括 Allianz SE 和 Standard Chartered Bank 在内的实体筹集债务资本。

    Chan 表示：”在当前环境下，EAAIF 将继续利用其召集力和市场地位，吸引更多私人投资者支持非洲和亚洲的基础设施项目。”在亚洲，该基金旨在投资可再生能源、电动交通和电池存储等领域。

    关键词:

    EAAIF | Chan | World-Bank | IMF | Climate-Finance

    预测:

    EAAIF将在未来四年内在亚洲和非洲总共部署10亿美元,重点投资可再生能源、电动交通和电池存储等气候相关项目。

    数据摘要:

    • EAAIF计划向亚洲发展中国家的气候相关项目投资至少3亿美元
    • IMF计算亚太地区面临至少8000亿美元的资金缺口
    • EAAIF自2002年以来已承诺投资17亿美元,在22个国家的100多个项目中共同投资

    投资机会/风险分析:

    投资机会:

    1. 亚洲发展中国家的气候相关基础设施项目
    2. 可再生能源、电动交通和电池存储领域
    3. 中小型企业在斯里兰卡、柬埔寨、老挝和孟加拉国等国家的发展

    风险:

    1. 发展中国家政治和经济不稳定性
    2. 全球经济不确定性可能影响投资规模
    3. 气候相关项目的长期回报可能不确定

    相关投资工具:

    1. iShares MSCI Emerging Markets Asia ETF (EEMA)
    2. Global X MSCI China Clean Technology ETF (CTEC)
    3. KraneShares MSCI One Belt One Road ETF (OBOR)

  • 德国: 启动大规模财政改革计划

    德国: 启动大规模财政改革计划

    德国计划释放数千亿欧元的债务支持融资，用于国防和基础设施投资，这是一个历史性的转变，旨在彻底改革其臭名昭著的严格政府借贷限制。

    可能成为下一任总理的 Friedrich Merz 于周二晚间宣布，欧洲最大的经济体将修改宪法，将国防和安全支出从财政支出限制中豁免，以”不惜一切代价”保卫国家。这将允许 Berlin 为加强军事力量分配基本上无限的资金。

    Merz 的保守派阵营和即将卸任的总理 Olaf Scholz 的 Social Democrats —— 德国主要的中间党派 —— 还同意设立一个5000亿欧元（5280亿美元）的基础设施基金，用于紧急需要的交通、能源网络和住房等领域的投资。

    为什么他们现在这样做？

    由于 President Donald Trump 表示他将削减美国在欧洲的安全存在，欧洲大陆各国政府一直在急于增加国防开支，以应对俄罗斯侵略的威胁。Trump 还下令暂停对 Ukraine 的所有军事援助，这将给 Kyiv 的欧洲盟友带来巨大负担。

    European Union 周二单独宣布了一项计划，可能调动高达8000亿欧元的额外国家支出，其中包括1500亿欧元的 EU 贷款，用于成员国的国防投资。

    德国的5000亿欧元巨额基金何时部署？

    用于基础设施支出的5000亿欧元应该会迅速就绪，并将在10年内分配。总额中的1000亿欧元将分配给德国的16个州。

    这个特别基金将被纳入德国宪法，以便不违反该国的净借款限额。这个所谓的债务制动器将结构性预算赤字限制在国内生产总值的不超过0.35%，尽管例外情况允许在国家紧急状况或经济衰退期间扩大借款。

    获得议会批准会很困难吗？

    这并不容易，但可以做到。对于修改宪法等重大决定，需要下议院 Bundestag 的三分之二多数。

    这就是为什么 Merz 和 Social Democrats 想在新当选的议会举行第一次会议前约三周内推动投票通过。在2月23日联邦选举中选出的新议会中，极右翼的 Alternative for Germany 和 Left 党将拥有超过三分之一的席位。这意味着他们将对此类决定拥有否决少数。

    为了在新议员到来之前在议会批准该计划，Merz 领导的 Christian Democratic 阵营和 Social Democrats 将需要经济部长 Robert Habeck 的 Green 党的支持。到目前为止，该党尚未被纳入政府磋商，因为他们不太可能在下一个联盟中发挥作用，但 Habeck 和其他党派官员过去曾主张增加债务融资支出和改革债务制动器。

    这项大规模投资会削弱德国的财政实力吗？

    德国的主权债务证券，即联邦债券，传统上一直很稀缺，因为 Berlin 政府限制了销售。3月4日的公告改变了这一切。

    T. Rowe Price International Ltd 的 Tomasz Wieladek 表示：”尽管相对于其他市场，联邦债券现在将变得不那么稀缺，但即使在昨晚宣布的大规模债务扩张之后，德国仍将继续拥有最佳的财政基本面。”

    这对债务制动器意味着什么？

    它将被改革以允许更大的灵活性，这是德国中央银行 Bundesbank 和许多经济学家长期以来一直建议的。

    但改革可能需要一些时间，因为德国现在将成立一个专家委员会，起草更广泛规则的提案。根据周二宣布的计划，立法程序应在今年年底前完成。

    对债务制动器的更广泛改革也可能遇到 AfD 和 Left 的否决少数。

    关键词:

    德国 国防支出 债务融资 Merz 基础设施

    预测:

    德国将通过修改宪法和债务制动器，大幅增加国防和基础设施投资，这可能导致德国债券供应增加，但整体财政状况仍将保持稳健。

    数据摘要:

    • 德国计划设立5000亿欧元的基础设施基金
    • 欧盟可能调动高达8000亿欧元的额外国家支出
    • 德国债务制动器限制结构性预算赤字不超过GDP的0.35%
    • 基础设施基金将在10年内分配，其中1000亿欧元分配给16个州

    投资机会分析:

    1. 德国国防相关公司可能受益于增加的军事支出
    2. 基础设施建设和能源公司可能从大规模投资中获利
    3. 德国国债供应增加可能为固定收益投资者提供新机会
    4. 欧洲整体国防和基础设施相关股票可能受到积极影响

    需要避免的风险：

    • 极右翼政党可能阻碍改革，增加政治不确定性
    • 大规模债务融资可能影响长期财政稳定性

    相关投资工具:

    1. iShares MSCI Germany ETF (EWG)
    2. SPDR EURO STOXX 50 ETF (FEZ)
    3. Xtrackers Germany ETF (DAX)

    这些ETF可以让投资者分别接触德国市场、欧元区大型股和德国DAX指数，从而受益于可能的经济刺激和增长。

  • 德克萨斯州需要 30 座反应堆才能满足数据中心的电力需求

    德克萨斯州需要 30 座反应堆才能满足数据中心的电力需求

    预计德克萨斯州电网的需求将大幅增长，到 2030 年将需要增加相当于 30 座核电站的发电量才能满足需求。

    这是根据管理电网的德克萨斯州电力可靠性委员会的说法。该预测基于为人工智能提供动力所需的新数据中心的增加。这引发了人们对该州基础设施是否能够足够快地扩张以及成本是多少的担忧。

    达拉斯数据中心内的服务器和硬盘。

    疫情爆发后，德克萨斯州电网的电力需求增长速度已经超过了美国其他任何地方。现在，人工智能又进一步加速了这一进程，该州正竞相成为美国乃至世界的数据中心枢纽。Ercot 电网互联高级经理 Agee Springer 表示，个别项目已经开始要求 1 千兆瓦的电力，这对维持电网稳定构成了新的风险。1 千兆瓦通常足以为德克萨斯州 25 万户家庭供电。

    斯普林格本周在奥斯汀举行的 Infocast 的 ERCOT 市场峰会的一个小组讨论中表示，这些数据中心“对 Ercot 系统构成了可靠性风险”。

    “我们从未遇到过大型工业负荷真正影响电网可靠性的情况，而现在我们正在步入这样的世界。”

    电网压力风险

    根据周四的内部电网报告，Ercot 表示，包括数据中心、比特币矿工和氢气生产商在内的大型电力用户已向电网提出了总计 99 千兆瓦的新连接请求。这一数字高于去年 3 月的 40.8 千兆瓦。

    2022 年，德克萨斯州斯托克顿堡正在建设中的比特币挖矿设施。

    国家电网预计，到 2030 年，峰值电力需求将从目前的 85.5 千兆瓦跃升 75%。该预测最近被大幅上调，将数据中心和经济电气化带来的强劲需求考虑在内。

    埃尔科特、立法者和监管机构正在试图找出如何在不给电网增加压力的情况下让数据中心上线，在极端条件下增加电网压力会增加停电的可能性，或者在需要时是否可以对数据中心进行节流。

    智库 R Street Institute 高级研究员贝丝·加尔萨 (Beth Garza) 表示：“需求不能超过供应。”

    基础设施需求

    由于供应链问题，基础设施建设能否快速完成是一个大问题，导致大型涡轮机等发电设备以及变压器等其他关键设备需要等待很长时间。另一个关键问题是谁来支付所有这些建设的费用。

    壳牌能源北美监管政策副总裁 Resmi Surendran 在奥斯汀峰会的一个小组讨论中表示，数据中心在电价达到每兆瓦时 2,000 美元左右之前都能盈利，但 Ercot 设定的价格上限为 5,000 美元。目前尚不清楚数据中心是否愿意灵活应对，但她指出，这种根据价格信号增加或减少电价的能力（即需求响应）可能有助于解决重大问题。

    然而，数据中心和其他大型电力消费者的灵活性带来了另一个问题：将输电项目的成本转嫁给家庭和小型企业。这是因为大约 20 年前启动了一项计划，该计划允许该州的化工厂、炼油厂甚至比特币矿工在夏季用电高峰期减少用电量，从而减少或免除数百万美元的电网升级费用。该计划被称为四个同步峰值(4CP)，被视为一种在一年中最热的时候减轻电网压力的方法，因为那时需要电力来运行空调。

    但德克萨斯州参议员查尔斯·施韦特纳在活动采访中表示，随着可靠性风险的转移，这种成本社会化方法“并不合适” 。德克萨斯州参议院的一项现行法案提议对此进行改革。

    施韦特纳说：“我们需要确保该方法尊重所有纳税人。”

  • 朔尔茨：留给德国人一代以来最严重的经济困境

    朔尔茨：留给德国人一代以来最严重的经济困境

    1. 国家重返“欧洲病夫”地位令选民不满
    2. 总理在二月二十三日选举中面临史无前例的失败风险

    Olaf Scholz 正面临德国任何总理有史以来最严重的选举失败，而他糟糕的经济表现是一个主要原因。

    如果民意调查关于 Scholz 2021年胜利后的下滑是正确的——而且在三个月的竞选期间数字几乎没有变化——那么他的 Social Democrats 将面临自1949年 Federal Republic 成立以来任何德国领导人下的更大败绩。预计约15%的选票结果也将是任何在任者的最低记录。

    他面临的许多问题归结为经济。自 Gerhard Schroeder 在2005年以微弱差距失利以来，经济问题在选举中如此突出。正如本世纪初一样，现在这个国家被贴上了“欧洲病夫”的标签。

    德国未能像美国和其他国家那样从疫情中恢复过来，成为 Scholz 三年任期内的主导叙事。在经历了两年的收缩后，恢复欧洲最大的经济体将是下届政府的关键挑战之一。

    在如何应对被广泛认为主要是自身引起的深层次问题的自我检讨中，这位66岁的总理很可能将被他的保守派对手 Friedrich Merz 取代，后者将领导一个新的联合政府。

    Friedrich Merz on Feb. 13.

    增长一直是2月23日选举竞选中的主导话题。虽然关注点已经转向移民，选民仍然认为经济是国家的第二大问题——根据公共广播公司 ZDF 的一项民调，这在个人选票决定中甚至比难民和庇护问题更重要。

    经济不振主要源于制造业，这一行业的产出份额在许多国家中占比更高。在疫情期间，当消费者需求迅速转向商品而餐馆和其他服务业关闭时，这对德国有利。

    但很快，供应链问题、能源和劳动力成本飙升以及高利率等因素带来了强劲的逆风。在这种背景下，面对来自中国电动汽车的激烈竞争，德国最大的汽车生产商 Volkswagen AG 正在裁减35,000个工作岗位。

    那里工业生产的下降与全球趋势形成对比。根据 Kiel Institute for the World Economy 的数据，这种脱钩意味着德国公司竞争力下降了。

    德国与美国的贸易顺差创下纪录，如果总统 Donald Trump 真正实行他对欧盟的关税威胁，德国将面临进一步的打击。Bloomberg Economics 认为他可能针对汽车和工业机械等德国特别依赖的出口产品征收关税。

    制造业在乌克兰战争带来的能源冲击下举步维艰。Scholz 联盟中的政治家们认为，对俄罗斯能源进口的高度依赖意味着德国在天然气流动中断时遭受了更多损失。尽管最初对深度衰退的担忧没有成真，经济仍面临更高的成本。

    政府在找到替代俄罗斯能源方面取得了一些成功。德国不仅成功加快了液化天然气终端的扩建，还削减了大量繁文缛节以促进可再生能源。

    因此，国家经历了欧洲最快的太阳能增长和风力涡轮机的快速部署。陆上风电获得了创纪录的批准和拍卖奖励，进一步提升了加速扩张的前景。

    现在的问题是，电网扩建跟不上新增产能，因此部分绿色能源被闲置。在两年前退出核能后，国家在“Dunkelflauten”期间缺乏备用容量，即没有风和多云的天气。

    除了能源，主导的政策辩论一直围绕政府财政展开。随着增长落后，公共财政变得日益紧张——最终导致联盟分裂和早期选举，当时的政治家们无法就2025年的预算达成一致。

    Germany 在七国集团中负债最低。反对派 CDU/CSU 希望坚持宪法规定的债务刹车，尽管 Merz 表示对改革有所开放。SPD 希望放松这一规则，以促进更多公共投资和刺激需求。他的联盟伙伴 Greens 也支持放宽限制。

    增加支出的压力日益加大，破败的基础设施和军事方面的缺陷也越来越难以忽视。German Council of Economic Experts 在去年年底批评政府未能在“面向未来”的领域如教育和交通上投入足够资金。

    潜在的成本令人眼花缭乱。German Economic Institute 估计，在未来十年内，能源转型、道路、铁路、教育系统等问题可能需要额外分配6000亿欧元（约6250亿美元）。智库 Dezernat Zukunft 甚至认为在2025年至2030年之间还需要额外支出8000亿欧元。

    尽管德国在债务和增长方面有诸多论点和担忧，但劳动力市场一直是一个亮点。这在一定程度上是由于疫情后公司的人员短缺，使它们不愿意裁员。

    然而，最近疲弱的经济使失业率稳步上升，尽管总体总数远低于2005年达到的约500万高峰。

    包括酒店业和医疗保健在内的领域仍然缺人，表明存在技能错配。人口结构不利意味着未来几年将有更多德国人退出劳动力市场，这给政策制定者带来了另一个问题。

    尽管德国的下任领导人面临艰巨的挑战，但好消息是，他们有能力改变国家的轨迹，Bundesbank President Joachim Nagel 表示。上个月，他说：“可靠、可预测的行动”可以促进投资和扩张。

    “下届联邦政府需实施结构性改革，重新提高潜在增长，以便消除衰退的恐惧，”他说。

    关键词

    预测

    德国新任总理面临严峻的经济挑战，需通过结构性改革提升潜在增长，以避免进一步的经济衰退。

    数据摘要

    • 社会民主党在选举中可能仅获得约15%的选票，为自1949年以来最低记录。
    • 大众汽车计划裁减35,000个工作岗位，应对来自中国电动汽车的激烈竞争。
    • 德国液化天然气终端扩建加快，太阳能和风力发电实现欧洲最快的增长。
    • 未来十年，能源转型、基础设施和教育系统等领域可能需要额外分配6000亿欧元，2030年前或需8000亿欧元。

    投资机会与风险

    在德国加速能源转型和可再生能源发展的背景下，投资新能源领域如太阳能和风力发电相关企业具有增长潜力。同时，制造业产出下降和汽车行业的裁员可能对相关股票构成风险，投资者需谨慎评估德国制造业和汽车行业的投资机会。

    相关ETF基金

    1. iShares Global Clean Energy ETF
    2. Vanguard FTSE Europe ETF
    3. Xtrackers MSCI Germany ETF

  • 印度中央银行：预计增长将因需求坚韧而反弹

    印度中央银行：预计增长将因需求坚韧而反弹

    印度经济增长有望反弹，因为国内需求增强，Reserve Bank of India在其周五的月度公报中表示。

    “农村需求持续获得动力，反映出消费的韧性，得益于更为光明的农业前景，”

    同时，政府基础设施支出的复苏可能促进关键行业的增长，Reserve Bank of India在其一月份的公报中的State of the Economy报告中表示。

    然而，制造业中原材料成本上涨、全球和天气相关的不确定性对这一前景构成风险，根据由Michael Patra撰写和编辑的报告，Michael Patra最近退休，曾任副行长。

    政府的高级估计显示，今年截至三月的国内生产总值将从上一财政年度的8.2%放缓至四年来的低点6.4%。数据显示消费需求健康回升，但资本投资有所下降。

    “这一投资放缓的决定性因素是中央和州政府的资本支出较低，”根据RBI报告，该报告强调，联邦政府在4月至11月期间仅利用了预算资本支出的46.2%，而去年同期为58.5%。

    RBI表示，政府将加大投资支出，而高频数据表明总需求正在增强。“有初步迹象表明，与2024-25财年上半年相比，印度企业在第三季度可能实现更好的收入和盈利增长，”报告称。

    报告还指出，虽然总体通胀有所缓解，但食品通胀的持续性需要仔细监控。截至1月3日，印度的外汇储备为6346亿美元，足以支撑11个月的进口，并覆盖截至9月底外债的约90%。

    关键词

    预测

    印度经济有望在内需增强和政府加大基础设施投资的推动下实现增长反弹，但需警惕制造业成本上升和全球不确定性带来的风险。

    数据摘要

    • 今年前三个月国内生产总值预计从上财政年度的8.2%放缓至6.4%。
    • 联邦政府在4月至11月期间仅使用了预算资本支出的46.2%，去年同期为58.5%。
    • 截至1月3日，印度外汇储备为6346亿美元，足以支撑11个月的进口，并覆盖截至9月底外债的约90%。

    分析

    随着农村需求和政府基础设施支出的增强，相关行业如农业和建筑有望受益，投资者可以关注这些领域的增长机会。

    然而，制造业面临原材料成本上涨和全球不确定性，投资者应谨慎对待相关行业的潜在风险，避免过度暴露于成本波动较大的领域。