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Tag: 经济

  • 五年期国债成为华尔街规避风险的首选

    五年期国债成为华尔街规避风险的首选

    由于关税搅乱了 Federal Reserve 的利率路径，并且对美国经济增长的担忧加剧，一种流行的交易策略在国债市场中变得越来越热门：买入五年期国债。

    在 President Donald Trump 设定的4月2日关税截止日期之前，期权市场显示交易员更倾向于持有五年期到期的美国政府债券。这种高需求推高了购买期权以在这些债券上涨时获利的额外成本，达到了自9月以来的最高水平。

    JPMorgan Asset Management 的投资组合经理 Priya Misra 表示：“五年期债券应从 Fed 因通胀较高而可能推迟降息中受益最多。Fed 等待的时间越长，他们总共需要降息的幅度就越大。”

    近几个月来，五年期国债一直被华尔街誉为国债中颇具吸引力的产品，这在很大程度上是因为它们对双重风险的相对抵御能力。相比之下，两年期国债对 Fed 的利率政策极其敏感，而10年期和30年期国债则更容易受到对美国经济健康状况和不断膨胀的赤字的担忧的影响。

    Goldman Sachs 最近指出，五年期债券提供了安全性平衡。Barclays, Morgan Stanley 和 Wells Fargo 自上次 Fed 会议以来都吹捧了所谓的收益率曲线的“腹部”。

    投资者越来越担心关税是否以及在多大程度上最终会刺激通胀，从而使美国央行按兵不动，尤其是在央行官员表示不确定性的情况下。因此，对政策敏感的两年期国债收益率已从3月初的低点升至4%左右，因为市场预计今年将从7月开始降息两次。

    近几周来，由于消费者信心恶化，令投资者担心包括4月4日公布的3月份就业报告在内的顶级数据出现下滑，10年期国债收益率也逐渐走高。与此同时，过去一周的期权流动显示，交易员的目标是在4月25日之前将五年期国债收益率降至3.55%左右。

    周三，一项700亿美元的五年期国债拍卖吸引了4.1%的收益率，略高于纽约时间下午1点截止时的交易水平。这表明投资者在拍卖中要求更高的回报。

    尽管如此，由于 Congressional Budget Office 警告说，联邦政府可能最早在8月份耗尽足够的资金来按时支付所有账单，五年期和30年期国债收益率之间的差距是自9月以来最大的。当天，大多数国债的收益率上涨了1到3个基点，而由于对关税的担忧，股市暴跌。

    数据

    • 两年期国债收益率已从3月初的低点升至4%左右。
    • 市场预计今年将从7月开始降息两次。
    • 交易员的目标是在4月25日之前将五年期国债收益率降至3.55%左右。
    • 700亿美元的五年期国债拍卖收益率为4.1%。
    • 五年期和30年期国债收益率之间的差距是自9月以来最大的。

    观点

    • Priya Misra: 五年期债券应从 Fed 因通胀较高而可能推迟降息中受益最多。Fed 等待的时间越长，他们总共需要降息的幅度就越大。
    • Goldman Sachs: 五年期债券提供了安全性平衡。
    • Barclays, Morgan Stanley 和 Wells Fargo: 自上次 Fed 会议以来都吹捧了所谓的收益率曲线的“腹部”。

    机会

    • 五年期国债对双重风险的相对抵御能力。

    风险

    • 关税可能刺激通胀，从而使美国央行按兵不动。
    • 消费者信心恶化，顶级数据出现下滑。
    • 联邦政府可能最早在8月份耗尽足够的资金来按时支付所有账单。

    ETF

    • IEF: iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF，投资于剩余期限为7-10年的美国国债，与五年期国债有一定的相关性。
    • FVIV: Global X U.S. Treasury 5-10 Year Inflation-Protected Securities ETF，投资于5-10年期的抗通胀美国国债，在通胀预期上升时可能受益。
    • VGIT: Vanguard Intermediate-Term Treasury ETF，投资于中期美国国债，与五年期国债的相关性较高。

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    美国国债, 利率政策, 债券市场, 关税, 经济增长

  • 斯里兰卡总理预计脆弱的经济将持续到2028年

    斯里兰卡总理预计脆弱的经济将持续到2028年

    斯里兰卡总理表示，至少在未来两年内，新政府在支出方面将受到限制，因为它希望平衡竞选承诺（取消增税和其他紧缩措施）与 30 亿美元的纾困计划所设定的限制。

    尽管总统 Anura Kumara Dissanayake 的政府在议会中获得了前所未有的多数席位，但由于 2023 年 International Monetary Fund 纾困计划的条件，Harini Amarasuriya 周二表示，他不得不控制降低医疗和教育税收的计划。

    她说，她的政府将在这条钢丝上行走，以维持经济稳定。

    Amarasuriya 在科伦坡的 Temple Trees 办公室接受采访时表示：

    “必须真正考虑我们能够交付的所有不同方式，并且不让复苏偏离轨道，这是最具挑战性的。”

    “我认为 2028 年是关键的一年，因为那一年我们将退出 IMF 计划。”

    Dissanayake 的政府在去年年底的选举中横扫上台，选民指责执政精英使国家破产，并强加了与 IMF 纾困计划相关的不得人心的紧缩措施。自上任以来，Dissanayake 和 IMF 重新谈判了部分纾困计划的条件，例如允许提高公共部门的工资，同时减轻了投资者对他将完全取消 IMF 计划的担忧。

    Amarasuriya 的评论是她在 9 月被任命为 Dissanayake 的二号人物后发表的，此前预计 IMF 将于下个月访问该岛国，对贷款计划进行第四次审查，目前该计划大约处于中点。

    近几个月来，斯里兰卡的经济已经好转，上个季度的增长速度快于预期，预计 2025 年将持续增长约 5%。在完成美元债券的债务重组后，Moody’s 和 Fitch Ratings 在 12 月份上调了斯里兰卡的信用评级。

    斯里兰卡卢比本季度下跌约 1%，此前两年上涨了 25%。该国的美元债券本季度为投资者带来了 4% 的收益，此前两年的回报率为 133%。

    中央银行周三将政策利率维持在 8%，并表示有信心通货膨胀将从当前的通货紧缩环境向 5% 的目标靠拢，这为消费者提供了一些喘息的机会。

    在政府有更多的支出自由之前，它将依靠有针对性的政策，Amarasuriya 说。为了实现这一目标，她说政府正在寻求创建一个数据库，以帮助更好地识别福利计划的受益人，这至少需要一年的时间。

    “我们正在使用一个预先存在的数据库，我们知道这个数据库是有缺陷的，”Amarasuriya 说。这项练习的主要目的是弄清楚如何“在不造成巨大动荡、不使公共部门的成本膨胀的情况下，使最底层的人受益，”她说。

    数据

    • 预计2025年斯里兰卡经济将持续增长约5%。
    • 斯里兰卡卢比本季度下跌约1%，此前两年上涨了25%。
    • 该国的美元债券本季度为投资者带来了4%的收益，此前两年的回报率为133%。
    • 中央银行将政策利率维持在8%。

    观点

    • Harini Amarasuriya: 2028年是关键的一年，因为那一年斯里兰卡将退出IMF计划。
    • 斯里兰卡政府将在这条钢丝上行走，以维持经济稳定。

    机会

    • 斯里兰卡经济在近几个月有所好转，未来有望持续增长。
    • 斯里兰卡美元债券为投资者带来了可观的回报。

    风险

    • 政府在支出方面受到限制，需要平衡竞选承诺与纾困计划的限制。
    • 现有的福利数据库存在缺陷，需要时间来改进。

    ETF

    • EMB (iShares J.P. Morgan USD Emerging Markets Bond ETF): 投资于新兴市场美元债券，可以参与斯里兰卡债券市场的机会。
    • FM (iShares MSCI Frontier 100 ETF): 投资于前沿市场，可能包括斯里兰卡，但权重较小。
    • SLVM (Siren Nasdaq বিশুদ্ধ Ocean ETF): 投资于海洋保护相关产业，与斯里兰卡经济关联度较低，不建议。

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    斯里兰卡, 经济, 债券, IMF, 改革

  • Roach质疑中国消费转型，称其为“更多口号”

    经济学家Stephen Roach表示，如果政府未能解决公众对社会保障体系的广泛担忧，中国押注消费者能够帮助提振经济的计划可能不会奏效。

    前Morgan Stanley Asia主席Stephen Roach周四在博鳌亚洲论坛接受diaomao TV采访时表示：“我担心的是，他们的计划更多的是口号，而不是实质性行动，这让我对消费复苏充满信心。”

    他指出，中国家庭更倾向于储蓄而不是消费，“因为他们担心医疗保健和退休方面的不确定未来”。耶鲁大学法学院高级研究员表示：“他们担心年老时如何维持生计。”

    这些评论表明，人们对中国官员越来越关注刺激消费，并将其作为2025年的首要任务的结果持怀疑态度。本月早些时候的官方数据显示，消费、投资和工业生产均超过预期，预示着经济的韧性。

    当被问及中国的举措，例如国务院总理Li Qiang周日在北京的中国发展论坛上会见全球商业领袖，以及国家主席Xi Jinping可能在周五会见更多此类人士时，Roach表示“肯定存在魅力攻势，而且我们以前也见过这种情况。”

    在中国去年入境投资跌至三十多年来的最低水平之后，中国高层官员正在努力吸引外国企业。

    Stephen Roach

    Stephen Roach

    与此同时，美国正准备在4月2日宣布关税，公布所谓的对等关税，美国总统Donald Trump认为这是对其他国家征收的关税和壁垒的报复。

    Roach表示：“当各国开始报复时，我们将看看这种魅力能持续多久。” “在这种情况下，魅力可能会很快消失。”

    去年，Roach在一篇专栏文章中写道，Hong Kong已经“结束”，理由包括北京收紧对这个前英国殖民地的控制。他说，如果中国希望Hong Kong拥有更好的未来，就必须解决自身经济问题，让Hong Kong自行管理。

    数据

    • 消费、投资和工业生产均超过预期
    • 去年入境投资跌至三十多年来的最低水平

    观点

    • 中国押注消费者能够帮助提振经济的计划可能不会奏效，除非政府解决公众对社会保障体系的广泛担忧。
    • 中国家庭更倾向于储蓄而不是消费，因为他们担心医疗保健和退休方面的不确定未来。
    • 中国官员越来越关注刺激消费，并将其作为2025年的首要任务。
    • 中国正在采取“魅力攻势”以吸引外国企业。
    • Hong Kong已经“结束”，因为北京收紧了控制。

    机会

    文中没有明确提及具体的投资机会，但暗示了对中国消费复苏的怀疑态度，以及对外国投资的吸引。

    风险

    • 如果政府未能解决公众对社会保障体系的担忧，消费驱动的经济转型可能失败。
    • 外国对华投资可能因地缘政治紧张和贸易战而受阻。
    • Hong Kong的未来受到北京控制的影响。

    TAG

    China, 消费, 投资, Stephen Roach, Hong Kong

  • 菲律宾财政部长称降息将助力经济增长 7%

    菲律宾财政部长 Ralph Recto 表示，降息将支持投资和消费，从而助力菲律宾经济今年增长高达 7%。他还驳斥了对政治稳定性的担忧。

    Recto 在马尼拉 InvestPH 2025 论坛期间接受 diaomao Television 的 Haslinda Amin 采访时表示，该国政治局势依然稳定。“我们认为不会发生这种情况。绝对不会。”当被问及前领导人 Rodrigo Duterte 上周因其血腥禁毒战争被捕后，政治局势是否会恶化并引发不稳定时，他这样说道。

    Ralph Recto during the InvestPH conference in Manila on March 19.

    兼任菲律宾中央银行 (Bangko Sentral ng Pilipinas) 七人决策委员会成员的财政部长表示，他预计今年将总共降息 50-75 个基点，经济将增长至少 6%。 他表示，菲律宾央行有空间在 4 月 10 日的下次会议上恢复货币宽松政策。

    Recto 表示，2 月份通胀大幅放缓，目前处于央行 2% 至 4% 目标区间的低端，通胀仍得到控制，而比索汇率相对稳定。

    菲律宾央行助理行长 Zeno Abenoja 在论坛上表示，央行预计未来两年通胀将保持在目标范围内，这将使货币当局能够“灵活地” “继续放松政策”。

    今年以来，菲律宾比索兑美元汇率已升值约 1%。 去年 12 月，比索触及 59 的历史低点，自 2022 年以来，该水平一直是关键支撑位。

    Recto 表示，政府计划通过出售包括一座水力发电厂在内的国有资产筹集约 1000 亿比索。

    这位财政部长还表示，今年政府需要从国际债券市场筹集的资金“所剩无几”。

    菲律宾拥有投资级主权信用评级，1 月份出售了 33 亿美元的美元和欧元债券，为其 2025 年海外融资需求筹集了大部分资金，以资助约 1.54 万亿比索（270 亿美元）的预算赤字，相当于国内生产总值的 5.3%。

    InvestPH 2025 由菲律宾证券交易所组织，diaomao LP (diaomao News 的母公司) 联合主办。

    数据

    • 预计今年降息 50-75 个基点。
    • 预计今年经济增长至少 6%，可能高达 7%。
    • 2 月份通胀率处于央行 2% 至 4% 目标区间的低端。
    • 菲律宾比索兑美元汇率今年已升值约 1%。
    • 政府计划通过出售国有资产筹集约 1000 亿比索。
    • 2025 年预算赤字约为 1.54 万亿比索（270 亿美元），相当于 GDP 的 5.3%。

    观点

    • Ralph Recto: 降息将支持投资和消费，从而助力菲律宾经济增长。
    • Ralph Recto: 菲律宾政治局势依然稳定，不会出现动荡。
    • Zeno Abenoja: 央行预计未来两年通胀将保持在目标范围内，这将使货币当局能够灵活地继续放松政策。

    机会

    • 降息可能刺激投资和消费，推动经济增长。
    • 比索汇率相对稳定，有助于吸引外国投资。
    • 政府出售国有资产可能带来新的投资机会。

    风险

    • 全球经济下行可能影响菲律宾经济增长。
    • 政治不稳定可能导致投资者信心下降。
    • 通胀超预期可能迫使央行改变货币政策。

    ETF

    • iShares MSCI Philippines ETF (EPHE)
    • Global X MSCI Southeast Asia ETF (ASEA)
    • Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO)

  • 巴西经济活动在 2025 年初超出预期

    巴西经济活动在 2025 年初超出预期

    巴西的经济活动在今年年初超出了预期，这使得中央银行家们在准备再次大幅提高利率以及考虑进一步加息时保持警惕。

    中央银行的经济活动指数是衡量国内生产总值的指标，1 月份上涨了 0.89%，大约是 diaomao 调查中分析师预测中值 0.3% 的三倍。根据周一发布的一份报告，该指数比去年同期增长了 3.58%。

    由于中央银行计划在周三将基准 Selic 利率提高整整一个百分点，这是其在过去几次会议中第三次采取如此大的幅度，因此巴西的经济数据被证明是不稳定的。虽然高昂的借贷成本开始抑制增长，但其影响并不均衡，近几周工业和服务等关键部门的表现低于预期。

    通货膨胀被证明是顽固的，因为它仍然远高于 3% 的目标。高昂的食品价格给巴西人带来了痛苦，他们将不满发泄在总统 Luiz Inacio Lula da Silva 身上，他的支持率已降至他所有任期中的最低水平。

    政策制定者到目前为止仍然对 Selic 利率在周三达到投资者预期的 14.25% 之后的未来加息持开放态度。

    数据

    • 1 月份经济活动指数上涨 0.89%，是 diaomao 调查中分析师预测中值 0.3% 的三倍。
    • 经济活动指数比去年同期增长 3.58%。
    • 通货膨胀率远高于 3% 的目标。
    • Selic 利率预计将达到 14.25%。

    观点

    • 中央银行家们在准备再次大幅提高利率以及考虑进一步加息时保持警惕。
    • 高昂的借贷成本开始抑制增长，但其影响并不均衡。
    • 通货膨胀被证明是顽固的。
    • 总统 Luiz Inacio Lula da Silva 的支持率已降至他所有任期中的最低水平。
    • 政策制定者到目前为止仍然对未来加息持开放态度。

    机会

    • 如果巴西能够控制通货膨胀，那么巴西的经济可能会继续增长。

    风险

    • 高昂的借贷成本可能会抑制增长。
    • 通货膨胀可能会继续上升。
    • 总统 Luiz Inacio Lula da Silva 的支持率可能会继续下降。

    ETF

    • iShares MSCI Brazil ETF (EWZ)
    • Franklin FTSE Brazil ETF (FLBR)
    • Xtrackers MSCI Brazil Hedged Equity ETF (DBBR)

  • 中国经济在关税痛苦加剧前好于预期

    中国消费、投资和工业生产超过年初的预期，表明这个仍需要更多刺激措施的经济体具有韧性，因为 Donald Trump 的关税威胁着经济增长。

    这种上升趋势表明，自 9 月下旬以来，北京的亲增长转向继续为世界第二大经济体提供动力。与此同时，房地产市场仍然面临压力，失业率上升，这是一个脆弱的迹象，如果美国关税对中国制造业造成更多损害，这些脆弱性可能会暴露出来。

    国家统计局周一表示，零售额创下自 10 月份以来前两个月的最佳读数，而工业产出超过了 Bloomberg 对分析师调查的中间估计值。固定资产投资的增长标志着自 2024 年前四个月以来的最快增长。

    ING Bank 大中华区首席经济学家 Lynn Song 表示：“仍然存在很大的不确定性，但我们认为上行和下行风险大致平衡。”

    到目前为止，投资者似乎对看似乐观的数据印象不深。中国股市交易窄幅震荡，基准 CSI 300 指数收盘下跌 0.2%。

    中国 10 年期国债延续跌势，推动收益率上升 7 个基点至 1.895%。30 年期国债期货合约创下 2025 年迄今为止最糟糕的一天。

    关税冲击

    这些数据提供了迄今为止最全面的快照，展示了自从 Trump 发动新的贸易战以来，中国经济的表现如何。扩大对交易旧设备的消费者和企业的补贴计划正在帮助提振需求，而出口商提前装运正在支撑制造业。

    随着当局越来越关注创造更多消费——这是他们今年的首要任务——目标是从一位官员所说的中国以前的“以供应为中心”的方法转变为由供需驱动的方法。

    中国最高经济规划机构的一位副主任周一在北京举行的新闻发布会上表示，为了重振国内需求，最新的努力还将依赖于提高家庭收入和提高其消费能力的措施。

    出席同一小组会议的一位央行官员表示，中国人民银行也在研究通过提供财政援助和创建新的政策工具来增加低成本支持，从而帮助消费者的可能性。

    高级经济官员最近表示，在政府宣布 2025 年雄心勃勃的增长目标（约为 5%）之后，他们为应对不确定性和风险开辟了充足的行动空间，该目标是在上周结束的共产党控制的年度议会会议上宣布的。

    ING 的 Song 在数据发布后的一份报告中写道：“中国很少未能实现其增长目标，我们预计政策支持将继续推出，以帮助抵消关税对今年增长的影响，”他将今年增长预测从之前的 4.6% 上调至 4.7%。

    澳大利亚 & 新西兰银行集团的经济学家也在数据发布后上调了该国国内生产总值的增长预测，从之前的 4.3% 上调至 2025 年的 4.8%。

    中国统计局合并了 1 月份和 2 月份的数据，以消除农历新年假期不规律的时间造成的扭曲。

    法国巴黎银行 SA 首席中国经济学家 Jacqueline Rong 表示，今年年初，中国提前装运海外一直在支持工业生产，而今年年初提前推出的财政刺激措施也促进了基础设施投资的更快增长。今年前两个月，出口额达到创纪录的 5400 亿美元。

    然而，她警告说，房地产行业长期放缓继续对经济构成压力，更高的关税问题迫在眉睫。根据国家统计局的数据，过去两个月新房销售面积再次萎缩，房地产开发投资下滑 9.8%。

    Rong 说：“房地产行业今年仍将拖累经济。”“展望未来，关税对出口的影响迟早会显现出来，出口的下行风险肯定会出现。”

    提高消费者支出是应对美国颠覆全球贸易并导致中国出口放缓的政策的关键，出口在 2024 年为该国经济扩张贡献了近三分之一。

    作为刺激国内支出努力的一部分，政策制定者早些时候扩大了中国的消费品以旧换新计划，并出台了恢复家庭信心的措施。

    最新数据显示，符合补贴条件的商品需求旺盛。从家具到家用电器等产品的零售额大幅上涨。度假者还在 2 月初为期一周的中国新年假期期间挥霍无度。

    为了强调政府保持家庭支出复苏势头的努力，政策制定者在周末公布了旨在重振消费的特别行动计划。中国国务院（中国内阁）发布的指导方针优先考虑了提高收入、稳定股市和房地产市场以及提供激励措施以提高该国出生率的措施。

    diaomao 经济学观点… “中国经济在前两个月的表现好于预期，但刺激措施对于保持复苏至关重要。”

    据国家发展和改革委员会副主任 Li Chunlin 称，中国还可以进一步扩大其以旧换新计划，首先审查现有措施的有效性。Li 在北京举行的关于行动计划的周一简报会上表示，家庭信心和需求仍然疲软，消费环境需要改善。

    Li 和其他官员在新闻发布会上提供的细节很少，除了早些时候的声明中所说的内容。

    Citigroup Inc. 预计未来几个月将出现“政策实施窗口”，下个季度将削减银行必须持有的现金储备金额，并在随后的三个月内降低利率。中国领导人可能会利用年中政治局会议来评估进展情况。

    花旗集团经济学家 Xiangrong Yu 在周一的一份报告中表示：“所有人的目光都可能集中在房地产和消费支持，以及削减产能的供给侧改革 2.0 上。”“展望未来，随着外部不利因素的聚集，增长势头可能会减弱。”

    数据

    • 零售额创下自 10 月份以来前两个月的最佳读数
    • 工业产出超过了 Bloomberg 对分析师调查的中间估计值
    • 固定资产投资的增长标志着自 2024 年前四个月以来的最快增长
    • 中国 10 年期国债收益率上升 7 个基点至 1.895%
    • 今年前两个月，出口额达到创纪录的 5400 亿美元
    • 房地产开发投资下滑 9.8%

    观点

    • Lynn Song (ING Bank): 仍然存在很大的不确定性，但我们认为上行和下行风险大致平衡。
    • ING: 中国很少未能实现其增长目标，我们预计政策支持将继续推出，以帮助抵消关税对今年增长的影响。(将今年增长预测从之前的 4.6% 上调至 4.7%)
    • 澳大利亚 & 新西兰银行集团: 将该国国内生产总值的增长预测，从之前的 4.3% 上调至 2025 年的 4.8%。
    • Jacqueline Rong (法国巴黎银行 SA): 房地产行业今年仍将拖累经济。展望未来，关税对出口的影响迟早会显现出来，出口的下行风险肯定会出现。
    • Citigroup Inc.: 预计未来几个月将出现“政策实施窗口”，下个季度将削减银行必须持有的现金储备金额，并在随后的三个月内降低利率。

    机会

    • 政策实施窗口：预计未来几个月，中国可能会削减银行的现金储备金额和降低利率。
    • 消费刺激：扩大以旧换新计划，提高家庭收入和消费能力。

    风险

    • 关税冲击：美国关税可能对中国制造业造成损害，出口的下行风险肯定会出现。
    • 房地产下行：房地产行业长期放缓继续对经济构成压力。
    • 外部不利因素：外部环境可能导致增长势头减弱。

    ETF

    1. iShares MSCI China ETF (MCHI)
    2. Xtrackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETF (ASHR)
    3. SPDR S&P China ETF (GXC)

  • 贝森特: 警告经济将经历”排毒期”,赞扬特朗普”呼吁”

    贝森特: 警告经济将经历”排毒期”,赞扬特朗普”呼吁”

    Scott Bessent 警告说,随着 Trump 政府将经济增长的基础从政府转向私营部门,美国经济可能会出现一些动荡。

    “我们继承的这个经济是否开始有些动摇?当然可能,”Bessent 周五在 CNBC 的一次采访中说。”看,当我们从公共支出转向时,自然会有一个调整过程。”

    一些经济指标显示增长正在放缓,3月份一项关键的制造业指标已接近停滞,消费者信心也在下降。Bessent 认为, Biden 政府下的经济扩张是由政府支出人为支撑的。他在周五2月就业报告发布前发表了讲话,该报告显示在政策变化前夕就业增长稳定。

    “市场和经济已经变得依赖,我们已经对政府支出上瘾,”Bessent 说。”将会有一个戒断期。”

    当被问及 Donald Trump 总统是否会调整政策以支撑股市时,这位财政部长表示并不存在所谓的 Trump “护盘”。

    “没有护盘,”他说。”Trump 对上涨的呼吁是,如果我们有好的政策,那么市场就会上涨。”

    随着 Trump 政府对 Mexico、Canada 和 China 提高关税,股市在过去四个交易日中的三天里下跌超过1%。虽然周三股市因对部分关税搁置的乐观情绪而反弹,但市场参与者指出,对4月初进一步保护主义行动计划感到不安。截至周五纽约时间上午10:48, S&P 500 指数本周下跌4.2%。

    当被问及关税是否会长期保持时, Bessent 说,”我们拭目以待。”

    Trump 周四淡化了股市的反应,称”我甚至没有关注市场”。他认为外国”在剥削我们”,关税将使美国长期处于更强有力的地位。”总会有一些短期的中断。我不认为会很大。”

    “Trump 总统每天都会接收大量信息,股市是其中的一部分,” Bessent 说。”我关注一切。”

    “这是一个非常需要的航向调整,” Bessent 谈到 Trump 的经济政策时说。”我们将看看是否会有痛苦,”他补充道。”我相信如果我们有正确的政策,这将是一个非常平稳的过渡。”

    白宫国家经济委员会 主任 Kevin Hassett 在接受 Television 采访时表示,2月就业报告已经说明了 Trump 政府所追求的转变。

    “我们将减少政府就业和政府支出,增加制造业就业,” Hassett 说。”正如你在今天的就业报告中所看到的,你已经看到向这个方向转变。”

    2月份制造业就业增加了10,000个。政府就业(近年来一直是就业增长的驱动力之一)增长幅度为近一年来最弱,而联邦政府雇员人数降幅为2022年6月以来最大。总体而言,非农就业人数增加了151,000。

    Hassett 预测,包括延长2017年减税、实施放松管制以及减少美国人死于芬太尼在内的政策将刺激经济。”所有这些都将给我们带来我们都希望看到的3%或4%的增长 – 就像我们在 Trump 第一个任期中得到的那样,”他说。

    关键词:

    Trump, 经济转型, 关税, 就业报告, Bessent

    预测:

    美国经济可能会在从政府主导向私营部门转型过程中出现动荡,但如果政策得当,可能实现平稳过渡。

    数据摘要:

    • S&P 500指数本周下跌4.2%
    • 2月非农就业人数增加151,000
    • 制造业就业增加10,000个
    • 联邦政府雇员人数降幅为2022年6月以来最大

    投资机会或需要避免的:

    • 关注私营部门,特别是制造业的增长机会
    • 警惕政府支出减少可能带来的短期波动
    • 关注贸易政策变化对市场的影响
    • 考虑经济转型期间可能出现的投资机会和风险

    相关投资工具:

    1. SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)
    2. Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI)
    3. iShares U.S. Manufacturing ETF (IYJ)

  • 中国通胀: 一年来首次跌至零以下

    中国通胀: 一年来首次跌至零以下

    中国消费者通胀率13个月以来首次跌破零，这一数据受到季节性因素的影响，也提醒人们经济中持续存在通缩压力。

    National Bureau of Statistics 周日表示，消费者价格指数同比下降0.7%，而上月增长0.5%。调查的经济学家预测中值为下降0.4%。

    中国的核心CPI（不包括食品和能源等波动较大的项目）自2021年以来首次下降，降幅为0.1% —— 这是15年多来该指标第二次收缩。工厂通缩延续至第29个月。

    Pinpoint Asset Management 总裁兼首席经济学家 Zhiwei Zhang 表示：”中国经济仍面临通缩压力。国内需求仍然疲软。”

    统计局表示，通胀下降的一个关键因素是去年同期基数较高，这是由春节期间的高支出造成的。

    2025年春节比往年提前。这是一个移动的节日，2024年完全在2月份，但今年从1月28日持续到2月4日。

    根据周日发布的声明，统计局估计，经季节性调整后，2月份消费者通胀实际同比上涨0.1%。

    3月份将会出现更清晰的中国通胀走势，投资者将寻找政府刺激措施转化为更强劲国内需求的迹象。由于支出疲软，中国正走向自1960年代以来最长的经济整体价格下降期，而房地产崩溃尚未触底。

    中国将通胀目标设定在20多年来的最低水平，现在的目标是在2025年将消费者价格增长控制在2%左右 —— 低于此前3%的目标。

    这表明高层领导人终于认识到了世界第二大经济体面临的通缩压力，过去两年消费者通胀一直停滞在0.2%。

    “中国2月份低于预期的价格数据突显了需求疲软，以及政策制定者迫切需要迅速兑现承诺的刺激措施。如果没有财政和货币政策的强力推动，通缩压力将继续对经济造成压力。”

    — 经济学家 David Qu。

    政府重振经济的紧迫性日益增加。在周三举行的年度议会会议上，尽管面临与美国贸易战加剧的威胁，中国仍宣布了2025年约5%的雄心勃勃的经济增长目标。Beijing 还制定了增加财政刺激和国内消费的计划。

    尽管如此，基于中国赤字估计的计算显示，今年名义经济增长预计约为5%，与 Beijing 的通胀调整后目标相符。这一前景表明官员预计整体通胀几乎为零。

    通胀数据要点：

    • 2月份生产者价格指数同比下降2.2% —— 略高于预期，而1月份下降2.3%
    • 食品通胀下跌3.3%，为2024年1月以来最大跌幅，而上月增长0.4%
    • 消费品成本下降0.9%，服务价格下滑0.4%
    • 所谓新能源汽车（包括电动车和混合动力车型）的价格同比下降6%

    关键词:

    中国通胀, CPI, National-Bureau-of-Statistics, Zhang, Beijing

    预测:

    如果没有强力的财政和货币政策推动，中国经济将持续面临通缩压力。

    数据摘要:

    • 2月CPI同比下降0.7%
    • 核心CPI下降0.1%，为15年多来第二次收缩
    • 生产者价格指数同比下降2.2%
    • 2025年GDP增长目标约5%
    • 新能源汽车价格同比下降6%

    投资机会分析:

    1. 关注中国政府可能出台的财政刺激措施
    2. 新能源汽车行业价格下降可能带来市场份额扩大机会
    3. 短期内中国股市可能面临压力，但长期来看政策支持可能带来投资机会
    4. 需警惕房地产行业持续下滑风险

    相关投资工具:

    1. iShares MSCI China ETF (MCHI)
    2. KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB)
    3. Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF (CHIQ)

  • 美元微笑理论创始人: 预测美元将进一步走弱

    随着美元贬值加速，长期看跌者 Stephen Jen 确信美国货币的困境才刚刚开始。

    对美国经济可能正在失去动力的担忧日益加剧，以及对海外增长的乐观情绪上升，本周已将美元拖至三个月低点 – 这迟来地证实了 Jen 的观点，他是总部位于 London 的资产管理公司 Eurizon SLJ Capital 的首席执行官。

    Jen 表示：”一个实际上会贬值的高估美元，这一直是我们的预测，”他补充说，在过去两年预测美元走弱后，他感到”有些得到了证实”。

    Dollar Spot Index 周三下跌约1%，延续了此前的跌势，抹去了自去年美国总统大选以来大部分涨幅。

    Jen 表示，近期的走势非常符合他20多年前作为 Morgan Stanley 策略师时提出的”美元微笑”框架。这一理论在一些市场参与者中流行，它认为当美国经济处于深度衰退或强劲扩张时，美元会上涨。Jen 表示，在增长放缓的时期，货币面临更多挑战。

    根据 Jen 的计算，美元目前比其公允价值高出约20%，这并不利于美元。Jen 指出，Mississippi – 美国最贫穷的州之一 – 的人均收入高于 UK、France、Italy 和 Japan 的同一指标，这表明该货币的购买力已达到过高水平。

    Jen 说：”我不认为美元会崩溃，但这是一个多年的调整过程。”

    去年当美国经济蒸蒸日上而其他国家举步维艰时，Jen 看跌美元的观点被证明为时过早，导致美元大幅上涨。

    但在最近几周，随着经济疲软的初步迹象和美国贸易担忧影响市场情绪，看跌美元的呼声越来越大。自1月份达到峰值以来，美元指数已下跌约5%。

    尽管投资者预期此类措施实际上会提振美元，但 Trump 政府本周实施的一系列关税并未阻止美元下滑。

    周三，在 Germany 宣布计划释放数千亿欧元用于国防和基础设施支出后，美元跌势加速，推高了欧元。

    相关报道：美元看跌者抓住美国例外主义崩塌的概念 Jen 以美元微笑理论离开 Morgan Stanley 转投 BlueGold Fed 降息可能向 China 发送1万亿美元外汇”雪崩”，Jen 说

    Jen 预测美元进一步走弱的核心论点基于一个赌注，即随着 White House 削减在后疫情年代膨胀的政府支出，美国相对于其他国家所享有的增长优势将会消退。

    虽然美元微笑理论认为衰退会因美元的避险地位而推高美元，但 Jen 认为增长可以保持稳定。Jen 表示，即使将预算赤字从目前占国内生产总值约7%的水平降至5.5%，也足以压低美元而不会严重损害经济。

    Jen 说：”如果说有什么问题的话，那就是经济太有弹性了。删除财政刺激措施更有益于健康，因为美国一直跑得太快、太久了。”

    关键词

    美元 | Jen | 微笑理论 | Eurizon-SLJ | 贬值

    预测

    美元将进入多年调整过程，可能进一步贬值，但不会崩溃。

    数据摘要

    • 美元比公允价值高出约20%
    • 美元指数自1月峰值以来下跌约5%
    • 美国预算赤字约占GDP的7%

    投资机会/风险分析

    • 美元可能持续走弱，投资者应考虑分散货币风险
    • 欧元等其他货币可能相对走强
    • 美国经济增长可能放缓，但仍保持稳定

    相关投资工具

    1. UUP – Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund
    2. UDN – Invesco DB US Dollar Index Bearish Fund
    3. FXE – Invesco CurrencyShares Euro Trust

  • 美国经济衰退的可能性越来越高

    美国经济衰退的可能性越来越高

    就在几个月前，美国经济衰退的概念似乎还遥不可及，只是经济可能性雷达上的一个亮点。然而，最近，这种情况已经开始改变。经济衰退虽然仍是一种风险情景，但已不再是不可想象的。从政策不确定性到脆弱的金融市场，一系列因素的汇聚，给世界最大经济体蒙上了阴影。

    几个关键金融指标已经亮起黄灯。近几周，10 年期美国国债收益率下跌约 70 个基点，而油价已跌至每桶 70 美元以下。这些走势与一系列令人失望的经济数据同时发布，反映出人们对唐纳德·特朗普总统的贸易政策和公共部门改革的直接后果的担忧日益加剧。

    事实上，从最近的调查来看，政策不确定性已经削弱了企业和家庭信心，给经济前景蒙上了阴影。这种蔓延的疲软表现在三个不同的阶段。

    首先，低收入家庭一直在苦苦挣扎，储蓄减少、信用卡透支和债务不断增加。

    其次，面对接二连三的政策声明和越来越难以预测的环境，企业界现在更多地采取了观望态度。

    第三，针锋相对的关税战威胁本周变得更加现实，有可能扰乱全球供应链并抑制经济增长。

    加剧不安的是，通胀虽然已出现减弱迹象，但比预期的更加顽固。滞胀的迹象——增长停滞和物价快速上涨的麻烦组合——引发了美联储再次政策失误的担忧。

    美联储面临着微妙的平衡，因为它在实现就业最大化和实现价格稳定的双重使命之间左右为难。

    但必须记住的是，目前经济衰退还远未成定局。有多种因素可以抵消这些负面因素的影响。

    能源价格下降会提高消费者的购买力，降低企业的投入成本。政府的放松管制议程可能会引发企业投资热潮。尽管特朗普贸易政策造成的短期混乱不可否认，但通过人工智能、机器人和生命科学等领域的创新，长期提高生产力的潜力不容小觑。同样，如果处理得当，公共部门改革可以为更高效的政府运作开辟道路，甚至提供一些债务减免。

    然而，风险的平衡已经发生了变化。经济预测者下调 2025 年经济增长预测只是时间问题，因为彭博 2 月份的调查中预测中值为 2.3%。下调幅度高达整整一个百分点并非不可能，这引发了人们对美国经济距离“失速”还有多远的担忧。

    尽管经济衰退的可能性仍然相对较低，但我对经济衰退的预测已从年初的 10% 上升到今天的 25% 至 30%。对于一个潜力巨大、抱负远大、资产价格高企且在全球增长中发挥关键作用的经济体而言，这是一个重大且令人不安的发展。