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Tag: 贬值

  • 美元微笑理论创始人: 预测美元将进一步走弱

    随着美元贬值加速，长期看跌者 Stephen Jen 确信美国货币的困境才刚刚开始。

    对美国经济可能正在失去动力的担忧日益加剧，以及对海外增长的乐观情绪上升，本周已将美元拖至三个月低点 – 这迟来地证实了 Jen 的观点，他是总部位于 London 的资产管理公司 Eurizon SLJ Capital 的首席执行官。

    Jen 表示：”一个实际上会贬值的高估美元，这一直是我们的预测，”他补充说，在过去两年预测美元走弱后，他感到”有些得到了证实”。

    Dollar Spot Index 周三下跌约1%，延续了此前的跌势，抹去了自去年美国总统大选以来大部分涨幅。

    Jen 表示，近期的走势非常符合他20多年前作为 Morgan Stanley 策略师时提出的”美元微笑”框架。这一理论在一些市场参与者中流行，它认为当美国经济处于深度衰退或强劲扩张时，美元会上涨。Jen 表示，在增长放缓的时期，货币面临更多挑战。

    根据 Jen 的计算，美元目前比其公允价值高出约20%，这并不利于美元。Jen 指出，Mississippi – 美国最贫穷的州之一 – 的人均收入高于 UK、France、Italy 和 Japan 的同一指标，这表明该货币的购买力已达到过高水平。

    Jen 说：”我不认为美元会崩溃，但这是一个多年的调整过程。”

    去年当美国经济蒸蒸日上而其他国家举步维艰时，Jen 看跌美元的观点被证明为时过早，导致美元大幅上涨。

    但在最近几周，随着经济疲软的初步迹象和美国贸易担忧影响市场情绪，看跌美元的呼声越来越大。自1月份达到峰值以来，美元指数已下跌约5%。

    尽管投资者预期此类措施实际上会提振美元，但 Trump 政府本周实施的一系列关税并未阻止美元下滑。

    周三，在 Germany 宣布计划释放数千亿欧元用于国防和基础设施支出后，美元跌势加速，推高了欧元。

    相关报道：美元看跌者抓住美国例外主义崩塌的概念 Jen 以美元微笑理论离开 Morgan Stanley 转投 BlueGold Fed 降息可能向 China 发送1万亿美元外汇”雪崩”，Jen 说

    Jen 预测美元进一步走弱的核心论点基于一个赌注，即随着 White House 削减在后疫情年代膨胀的政府支出，美国相对于其他国家所享有的增长优势将会消退。

    虽然美元微笑理论认为衰退会因美元的避险地位而推高美元，但 Jen 认为增长可以保持稳定。Jen 表示，即使将预算赤字从目前占国内生产总值约7%的水平降至5.5%，也足以压低美元而不会严重损害经济。

    Jen 说：”如果说有什么问题的话，那就是经济太有弹性了。删除财政刺激措施更有益于健康，因为美国一直跑得太快、太久了。”

    关键词

    美元 | Jen | 微笑理论 | Eurizon-SLJ | 贬值

    预测

    美元将进入多年调整过程，可能进一步贬值，但不会崩溃。

    数据摘要

    • 美元比公允价值高出约20%
    • 美元指数自1月峰值以来下跌约5%
    • 美国预算赤字约占GDP的7%

    投资机会/风险分析

    • 美元可能持续走弱，投资者应考虑分散货币风险
    • 欧元等其他货币可能相对走强
    • 美国经济增长可能放缓，但仍保持稳定

    相关投资工具

    1. UUP – Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund
    2. UDN – Invesco DB US Dollar Index Bearish Fund
    3. FXE – Invesco CurrencyShares Euro Trust

  • 巴西雷亚尔：尽管央行推动，年下跌21%

    巴西雷亚尔：尽管央行推动，年下跌21%

    1. 赤字忧虑压低货币，债券收益率飙升
    2. 央行在年末再次介入

    巴西资产在今年结束时落后于所有主要同行，real录得自2020年疫情冲击以来的最大跌幅，这源于市场对President Luiz Inacio Lula da Silva承诺弥补膨胀的预算赤字的信心日益怀疑。

    今年雷亚尔兑美元贬值了21%，在31种主要货币中位居最差，阿根廷严格管控的比索也同样表现不佳。11月份，市场对期待已久的财政方案失望后，贬值加速。即使是Central Bank的历史性干预——在两周内动用约200亿美元的储备——也无法扭转抛售趋势。

    Central Bank于周一再次介入，这是本地资产今年的最后一个交易日，在现货市场出售了约18亿美元。货币逆转了早前的跌势，在低流动性的一天中当天上涨了0.2%。

    蔓延

    尽管Central Bank介入后货币有所反弹，货币抛售已经蔓延至其他资产。五年期信用违约掉期的利差宽度超过任何发展中国家的同行，本地政府债券的收益率飙升至自前President Dilma Rousseff被罢免以来的最高水平。

    由于Central Bank被迫提高利率以试图控制对通胀预期的损害，股市暴跌抹去了超过2900亿美元的市值，导致Ibovespa在美元计价方面落后于所有主要股票指数，仅比Latvia和Mexico的指数落后。

    Gramercy Ltd.伦敦分公司的首席策略师Simon Quijano-Evans表示：“价格走势告诉我们，巴西的领导层可能需要尽快应对市场对财政的担忧。”

    Lula正在运营一个已扩大到约占巴西国内生产总值10%的预算赤字。他的经济团队上个月公布了一系列财政措施，同时还增加了税收豁免 —— 这让市场对政府控制公共支出的意愿产生了怀疑。

    膨胀的赤字 —— 一个从France到Colombia都引发投资者焦虑的话题 —— 也是新兴市场面临的困难时期。

    发展中国家在迈向2025年时，还要应对China的经济困境、持续的地缘政治紧张局势以及US President elect Donald Trump政策对美元和全球利率路径的不确定性。

    虽然Central Bank的干预可能为雷亚尔提供一些暂时的缓解，但在货币贬值至新的历史低点后，分析师们仍在努力寻找其支撑点。

    本地财富管理公司Oriz Partners认为其升值空间“很小”，而Wells Fargo则表示，到2026年第一季度，汇率可能达到7雷亚尔兑1美元 —— 比目前水平下跌13%。

    Standard Chartered Bank的经济学家Dan Pan表示：“巴西的高利率和相对低廉的估值可能会提供一些支撑，但如果市场对财政可持续性的信心不足，很难扭转这一趋势。”

    关键词

    预测

    分析师预计，由于财政可持续性信心不足，雷亚尔可能继续贬值，中央银行的干预仅能提供暂时缓解。

    数据摘要

    • 雷亚尔兑美元今年贬值21%，在31种主要货币中表现最差，比索同样表现不佳。
    • 央行在两周内动用了约200亿美元储备，11月的最后一个交易日出售了约18亿美元。
    • 股市市值蒸发超过2900亿美元，Ibovespa指数在美元计价方面落后于所有主要股票指数，仅次于拉脱维亚和墨西哥。
    • Wells Fargo预测到2026年第一季度，汇率可能达到7雷亚尔兑1美元，下跌13%。

    投资分析

    尽管央行的干预可能为雷亚尔提供短期支撑，但由于市场对财政赤字和公共支出控制的信心不足，货币和本地资产可能继续承压。投资者应谨慎考虑在巴西市场的敞口，避免过度依赖雷亚尔相关资产，并关注政府可能采取的进一步财政措施以稳定经济。

  • 高盛：日元处于全球日本股票买家的甜蜜点

    • 全球投资者在八月暴跌后避开日本股票
    • 日本可能通过货币市场干预保护日元

    Bruce Kirk，Goldman Sachs Group Inc. 的首席日本股票策略师表示，日元相对于美元的当前水平对海外投资者购买日本股票是有利的。

    他认为货币贬值的风险有限——周二在 Tokyo 交易时，日元兑美元汇率约为157.13——因为这很可能会触发日本当局的某种干预措施。

    这为海外资金现在以相对便宜的价格进行股票购买提供了一个甜蜜点，同时由于日元贬值导致美元价值下跌的可能性降低。如果日本货币走强，也有机会获得外汇收益，Bruce Kirk 说。

    虽然日本股市自8月暴跌以来已经收复了大部分损失，许多海外基金仍然观望。他们的回归可能为 Topix 在2025年重新夺回历史最高点提供急需的推动力。

    Goldman 对 Topix 指数的12个月目标是3100点，相较于周一下的收盘价2726.74点。相比之下，UBS Securities Japan 为2900点，JPMorgan Chase & Co. 为3000点。

    “外国投资者从日本市场暂时退步是很自然的，”Bruce Kirk 在一次采访中表示。

    在他看来，美国股市在政治不确定性面前的韧性减少了海外投资者回归日本市场的动力。

    “现在我们已经度过了那个阶段，我们开始看到外国对日本的兴趣再次上升，”Bruce Kirk 说。

    他的团队预计，随着股票回购、交叉持股的解除和中央银行的加息，银行和其他金融公司在2025年将表现优异。

    他认为，与公司合作更多以释放价值的激进投资者也将支持市场。

    他补充说，Goldman 一直收到筛选公司以挖掘其房地产持有的大量未实现收益的请求。

    关键词

    预测

    预计日元稳定及海外资金回流将推动日本股市在2025年达到新的历史高点。

    数据摘要

    截至周二，日元兑美元汇率约为157.13。Topix周一下收盘价为2726.74点。

    Goldman Sachs预测Topix未来12个月目标为3100点，UBS为2900点，JPMorgan为3000点。

    投资分析

    可以考虑利用当前日元相对便宜的优势购买日本股票，尤其是银行和金融类公司，这些公司预计在2025年将表现优异。

    此外，激进投资者推动公司价值释放以及企业持有的大量未实现房地产收益也提供了投资机会。

    然而，投资者应注意日元可能的波动风险以及全球政治不确定性对市场的潜在影响，以做出更为审慎的投资决策。

  • 俄罗斯: 资金因贸易支付问题在海外堆积

    俄罗斯: 资金因贸易支付问题在海外堆积

    由于美国对与克里姆林宫保持友好的国家的金融机构施加压力，导致国际贸易结算的延迟增加，俄罗斯出口的收益正在海外积累。

    根据Bank of Russia周四发布的数据，2024年前11个月，外国金融资产增加了近600亿美元，相比之下，去年的同期为430亿美元。11月份，外国金融资产连续第三个月增加。

    中央银行指出，外国贸易支付的延迟增加是俄罗斯企业应收账款积累的原因。

    尽管与贸易伙伴之间的支付延迟加长，且支付的中断日益增加，但俄罗斯的外贸交易量并未减少。前11个月的出口总额达到了3860亿美元，与去年同期基本持平。1月至11月，进口减少了3%，降至2675亿美元，但在经历了前两个月的恢复后，11月份的进口又增加了6.6%，此前一个月的增幅为17.5%。

    自2022年2月全面入侵乌克兰以来，俄罗斯已将其外贸大部分重定向至东方。美国在11月份瞄准了俄罗斯国际贸易支付的剩余渠道，对大约50家仍与全球金融系统有联系的俄罗斯银行施加了惩罚。这包括为俄罗斯天然气出口提供支付服务的Gazprombank。

    这一举动导致卢布在11月份暴跌了超过10%，根据中央银行的数据，但贸易基本保持稳定。

    自2023年底以来，俄罗斯的出口商和进口商在国际支付方面一直面临困难，当时美国通过威胁所谓的二次制裁，加大了对与俄罗斯合作的金融机构的压力。

    因此，与俄罗斯主要贸易伙伴之间的直接支付大多停滞不前。俄罗斯仍通过中介进行蓬勃发展的商品贸易，这种贸易往往以卢布支付。

    关键词

    俄罗斯, 克里姆林宫, Bank of Russia, 乌克兰, Gazprombank, 卢布, 国际贸易, 金融机构, 外贸, 出口, 进口, 支付, 二次制裁

    预测

    由于国际支付的延迟增加，俄罗斯的贸易模式可能会继续通过中介进行，而与主要贸易伙伴的直接支付将进一步停滞。

    数据摘要

    • 2024年前11个月，外国金融资产增加近600亿美元，去年同期为430亿美元。
    • 前11个月出口总额为3860亿美元，与去年持平。
    • 进口减少3%，降至2675亿美元，11月份进口增加6.6%。

    投资机会分析

    投资与俄罗斯进行贸易的中介公司可能是一个机会。这些公司可能会因在复杂的支付体系中仍能维持交易而受益。

    此外，关注那些能够利用卢布支付的企业，尤其是在能源和原材料领域的公司，可能会提供值得投资的机会。

    同时，考虑到美国对与俄罗斯合作的金融机构施加的压力，投资于不依赖这些渠道的公司也可能减少风险。

  • 巴西股市: 深度抛售加剧，官员未能缓解投资者担忧

    巴西股市: 深度抛售加剧，官员未能缓解投资者担忧

    在一位政府经济团队成员的电话会议未能缓解市场对该国债务轨迹的持续担忧后，巴西资产暴跌。

    在下午，雷亚尔的跌幅扩大，跌幅高达 1.4%，在追踪的 23 种新兴市场货币中领跌。 

    互换利率飙升，2029 年 1 月到期的合约上涨超过 40 个基点，而墨西哥和智利的类似合约则有所下滑。

    据参加会议的人士透露，巴西经济政策秘书 Guilherme Mello 在与投资者的通话中重申了政府的财政计划。Mello 强调，Luiz Inacio Lula da Silva 政府推出的措施足够强大，能够维持该国所谓的财政框架。与会者因讨论内容属于私人性质而要求匿名。

    财政部证实，Mello 在周五与投资者进行了交谈。

    上周，雷亚尔跌至历史低点，此前政府的削减开支方案未能令交易员满意，今年已经下跌了 20%。

    关键词

    巴西 | 雷亚尔 | Guilherme Mello | Luiz Inacio Lula da Silva | 财政部 | 债务轨迹 | 投资者 | 互换利率 | 新兴市场货币 | 经济政策

    预测

    市场对巴西债务和财政政策的担忧持续存在，可能会导致雷亚尔进一步贬值和资产价格下跌。

    数据摘要

    • 雷亚尔下跌幅度：高达 1.4%
    • 2029 年 1 月到期的互换利率上涨超过 40 个基点
    • 雷亚尔今年累计下跌：20%
    • 上周雷亚尔跌至历史低点

    投资机会分析

    当前巴西资产的贬值提供了潜在的投资机会。考虑到巴西市场可能存在的低估，投资者可以关注以下方向：

    1. 购买巴西股票：考虑投资于那些在巴西市场具有稳定收益的公司，尤其是消费品和基础设施领域。
    2. 外汇投资：在雷亚尔贬值的情况下，可以考虑做空雷亚尔或寻找其他新兴市场的货币对。
    3. 债券投资：寻找收益率较高的巴西国债，尽管风险较高，但也可能提供更高的回报。

    在进行投资决策时，应密切关注巴西的经济政策变化及其对市场的影响。

  • 石破的惊人警告: 对2024年加息产生疑虑

    石破的惊人警告: 对2024年加息产生疑虑

    • 一半的经济学家预计12月份将加息
    • 政府发言人表示政策细节由日本银行决定

    Ishiba 在周三引发了日元的大幅贬值，他表示日本目前尚未准备好接受更高的借贷成本，这一表态对于一位首相来说显得异常直接，此言论是在他与日本银行行长上田和夫会晤后发表的。

    Shigeru Ishiba, center left, attends an extraordinary session at the lower house of parliament on Oct. 1.

    “这真是个惊喜，”东京NLI研究所的高级经济学家上野剛志表示。“这增强了我对12月不会加息的看法。”

    国家首席发言人林芳正在周四早上对记者表示，Ishiba认为货币政策的具体细节应留给日本银行决定，政府正以紧迫感监测市场。

    彭博经济学的观点是：
    “Ishiba在周三与日本银行行长上田和夫会面后向记者发表的言论，与上田本人已经传达的信息是一致的：日本银行需要确认美国的软着陆，才能进一步减少刺激。”

    周四早上，随着投资者考虑Ishiba的言论以及强于预期的美国就业数据，日元一度达到147.24兑美元。这一水平已经低于Ishiba在 ruling party 领导选举中意外战胜中央银行宽松倡导者高市早苗之前的水平。

    国家领导层的更换加剧了市场的波动。当Ishiba赢得领导投票时，日元兑美元升值超过3日元，因为投资者最初认为新领导人将支持中央银行继续加息。

    日元的这一跳升引发了周一东京股市下跌3.5%。日元回调对日本股市的推升作用在周四有所体现，但股市仍未恢复到上周五的收盘水平。加剧的波动性让市场仍然对新领导人的政策方向感到高度紧张。

    “在某种程度上，Ishiba试图表现出他对市场友好，因为他可能想尽一切办法提高在选举中明确胜利的可能性，”上野表示。“但这并不意味着Ishiba会一直对日本银行施加压力。我仍然预计下次加息将在1月进行。”

    选举定于10月27日举行。根据最新的报纸调查，Ishiba内阁的支持率在近年来新任日本领导人中处于最低水平，表明新政府可能不会有蜜月期。

    周三发布的日经民调显示，Ishiba内阁的支持率为51%，而其前任岸田文雄为59%，这是自2002年以来同类民调中的最低水平。

    政治分析师表示，这些评分表明选民对执政的自由民主党在处理涉及党派小金库及其与宗教组织关系的丑闻后自我改革的举措仍然存在疑虑。

    尽管民调数字相对较低，但相比岸田文雄政府最后几个月支持率约20%的水平，依然有所回升。

    岸田在2021年成为首相时对市场造成了冲击。由于他暗示可能提高资本利得税，导致股市暴跌，这一下跌被称为“岸田冲击”。在自由民主党的领导竞选中，Ishiba也曾对提高投资收益税发表过类似言论，但此后并未表示他会追求这一想法。

    “他在选举期间的言论和对日本银行的看法并不一致，”东京信金资产管理公司的高级基金经理藤原直树表示。“他似乎对经济了解不多，可能容易受到周围人意见的影响。”

    关键词

    预测

    Ishiba的言论增强了市场对12月不会加息的看法，尽管他可能在选举期间表现出对市场的友好。

    数据摘要

    • Ishiba内阁的支持率为51%，低于前任岸田文雄的59%。
    • 日元兑美元一度达到147.24，显示出市场波动性。
    • 随着Ishiba赢得领导投票，日元兑美元曾升值超过3日元。
  • 津巴布韦黄金支持的ZiG进一步贬值

    津巴布韦黄金支持的ZiG进一步贬值

    • ZiG对美元汇率从周五的24.39跌至24.88
    • 中央银行行长表示贬值将充当缓冲器

    津巴布韦的黄金支持货币在9月27日被中央银行贬值了43%，周一仍然面临压力。

    ZiG（津巴布韦黄金）的报价为24.88比1美元，而周五时为24.39，根据数据汇编。

    A bank customer displays a ten ZiG banknote in a street in Harare, Zimbabwe, on Tuesday, April 30, 2024.

    “虽然这是一个积极的步骤，但不太可能是一次性的调整，”Lyle Begbie，来自Oxford Economics的经济学家在一份研究报告中表示。“该国的经常账户和财政赤字较大，加上对外部资本市场的有限访问，将继续对货币施加重大压力。”

    除了贬值ZiG，中央银行还将利率从20%上调至35%，并采取其他措施来支持货币，包括将个人可以带出国的外汇金额上限从10,000美元降低到2,000美元。

    津巴布韦总统Emmerson Mnangagwa将在周三发表国情咨文，预计他将谈及最新的经济发展。

    周一，津巴布韦证券交易所的交易员表示，他们不期望货币贬值会对股价造成实质性干扰。证券交易所的定价一直与平行市场或非正式市场挂钩，这意味着ZiG的低价值已经被考虑在内，Imara Asset Management的首席投资官Shelton Sibanda表示。

    “影响将主要体现在希望离开股市的外国投资者身上，”他说。

    ZiG是以津巴布韦的黄金和外汇储备为支撑的，于4月初推出，以取代自年初以来贬值约80%的津巴布韦元。Mushayavanhu在采访中表示，ZiG的储备目前为3.8亿美元。

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    https://diaomao.cc/?tag=利率上调 

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    预测

    尽管津巴布韦中央银行采取了一系列措施来支持货币，但由于经常账户和财政赤字较大，预计货币仍将面临重大压力。

    数据摘要

    1. ZiG（津巴布韦黄金）报价为24.88比1美元，周五为24.39，贬值43%。
    2. 利率从20%上调至35%。
    3. 个人可带出国的外汇金额上限从10,000美元降至2,000美元。
    4. ZiG的储备目前为3.8亿美元。

  • 联博: 土耳其债务和里拉前景坎坷

    • 通胀率仍高于央行目标的 10 倍
    • 里拉是拉丁美洲以外表现最差的新兴市场货币

    联博控股新兴市场债务总监克里斯蒂安·迪克莱门蒂 (Christian DiClementi)表示，由于通胀高于预期且货币进一步贬值，土耳其里拉债券至少在六个月内不会成为有吸引力的投资。

    迪克莱门蒂在纽约接受电话采访时表示：“我们尚未在固定收益平台上大规模增加土耳其里拉债券，因为我们认为未来两个季度土耳其的市场将不太景气。”部分原因是出于对利率的担忧。“放松政策的政治压力可能很大，过早放松政策可能会导致里拉贬值。”

    尽管土耳其 8 月份通胀率同比大幅放缓至 52%，因为 50% 的借贷成本渗透到经济并抑制了需求，但这一数字仍是央行官方目标的 10 倍以上。与此同时，里拉今年已下跌逾 13%，是拉丁美洲以外表现最差的新兴市场货币。

    因此，他表示，这家管理着 7770 亿美元资产的美国基金管理公司今年只是机会性地交易了土耳其债券。

    迪克莱门蒂表示：“我们认为从现在到年底，通胀率将继续下降，但央行今年将无法实现其目标。”

    官员们的目标是到那时将通胀率降至 38%，尽管大多数经济学家认为通胀率将更接近央行预测范围的上限 42%。

    他说：“我们预计年底通胀率将在 45% 至 49% 之间，首次降息预计将在 2025 年第一季度。”不过，“宽松周期的开始很容易被推迟到第二季度。”

    货币风险

    该基金经理预计，到 2025 年初，总体通胀率将下降，但降幅不会达到央行预期。

    他表示，未来六个月，货币需要以更快的速度贬值，并补充说，该基金可能会在明年第二季度投资该国的资产。

    根据土耳其央行的数据，今年土耳其债券市场吸引了约 120 亿美元的海外资金流入，但每周大幅波动表明投资者对长期投资有些犹豫。迪克莱门蒂也表达了同样的看法，对本币债券持谨慎态度。截至 9 月 5 日，土耳其两年期和十年期里拉债券的收益率分别为 42.4% 和 28.7%。

    “今年经济团队在实现通胀和通胀预期的长期目标方面取得了很大进展，”他说。“艰苦的工作将变得更加艰巨。”