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  • 美国: 住房负担能力跌至 2007 年以来的最低点

    • Attom 称，物价和其他支出已经超过收入
    • 西部和东北部买家面临最大的负担能力下降

    对于美国中等收入者来说，拥有一套房子的承受能力比17年来的任何时候都要差。

    根据 Attom 的最新报告，一套典型住房的成本（包括抵押贷款、财产保险和税金）在第二季度占平均工资的 35.1%，这是自 2007 年以来的最高比例，高于去年同期的 32.1%。

    阿托姆表示，由于房源持续短缺，房屋中位价升至创纪录的 36 万美元，因此支出增长以及抵押贷款利率徘徊在 7% 左右，超过了收入增长。在超过三分之一的美国市场，所有权成本占当地平均工资的 43%，远高于被视为可负担性指导标准的 28%。

    Attom 首席执行官 Rob Barber 在一份声明中表示，最新数据“对购房者来说是一个明显的挑战”。“在春季购房旺季，当买家需求增加时，这些趋势通常会加剧。然而，今年的趋势对购房者来说尤其具有挑战性。”

    西部和东北部昂贵市场的可负担性下降幅度最大，其中包括加利福尼亚州的奥兰治县和阿拉米达县，以及纽约州的布鲁克林县和拿骚县。

    Attom 表示，在所分析的 589 个县中，有 582 个县（98.8%）第二季度的住房负担能力低于历史平均水平。

  • 中东: 后石油时代的人工智能发展计划

    中东: 后石油时代的人工智能发展计划

    太阳正落在沙特阿拉伯拉斯坦努拉的原油储罐外。摄影师：西蒙·道森

    中东财富基金控制着超过4 万亿美元的资产，已成为世界的银行家。

    彭博新闻社上周报道的最新例子是 Bobby Jain 的新多策略对冲基金，该基金获得了阿布扎比 ADIA的支持，这是 ExodusPoint 创纪录首次亮相以来最大的融资额。

    海湾基金已将资金部署到世界各地，以摆脱对石油的依赖，并在此过程中颠覆了商业、金融甚至体育界。对科技行业的押注也是这一举措的关键部分，阿联酋和沙特阿拉伯都加入了这一行列。

    利雅得方面最近启动了国家半导体中心，以发展设计新型半导体的所谓无晶圆厂芯片公司。该中心负责人纳维德·谢尔瓦尼 (Naveed Sherwani) 今天早些时候与我的同事 Joumanna Bercetche 一起在彭博电视台阐述了该组织的目标。

    他说：“在未来五到六年内，我们希望有大约 50 家无晶圆厂芯片设计公司迁址或在这里成立——重点是我们希望看到设计活动在该地区腾飞。” “该中心的目的是制定一揽子激励措施、培训计划和融资计划，以便我们能够欢迎来自世界各地的公司。”

    他明确表示，沙特阿拉伯目前的目标是专注于日常使用的芯片，从微波炉到汽车，确保以合理的成本提供这些芯片，并避开过去阻碍该行业发展的任何供应链限制。

    “我们希望在未来五到七年内建立人力资源和生态系统，以开发我们能够开发的芯片，”Sherwani 说道。“一旦我们拥有了这种能力，我们就可以开始生产稍微复杂一点的芯片。”

    阿联酋的情况略有不同，当局已将人工智能置于其经济未来的中心。该国正寻求成为先进半导体的生产国——这是该技术供应链的重要组成部分。该国最近成立了一个新的技术投资基金，资产规模可能超过1000 亿美元。

    这些计划是在美国限制向中东出口芯片的背景下提出的。部分担忧在于，美国的尖端技术可能会转移到中国，而中国企业基本上无法获得这些技术。

    在接受彭博新闻社采访时，海湾国家人工智能和数字经济部长承认这些担忧是合理的。“任何有对手的国家都会这么想，”奥马尔·奥拉马说。不过，他补充说，阿联酋“已被证明是美国的战略伙伴”。

    此前，该国的主要人工智能公司 G42 从微软获得了15 亿美元的投资。此前，美国与这家总部位于阿布扎比的公司进行了幕后谈判，G42 同意撤资中国并转向美国技术。

    为了助力建设人工智能能力——并争相成为地区科技超级大国——这两个国家也在竞相建设数据中心来支持这项技术。

    风险很高。普华永道在最近的一份报告中估计，到 2030 年，中东预计将获得全球人工智能总收益的 2%——相当于 3200 亿美元。

    从绝对值来看，沙特阿拉伯将成为最大的受益者，预计到 2030 年，人工智能将为该国经济贡献超过 1350 亿美元，相当于 GDP 的 12.4%。普华永道表示，从相对值来看，阿联酋将受到最大的影响，约占 2030 年 GDP 的 14%，即约 960 亿美元。

    普华永道在报告中称，地区政府面临着选择，要么参与技术变革，要么被抛在后面。“当我们考虑该地区的经济影响时，被抛在后面不是一个选择。”

  • 马来西亚: 亚洲最佳基金押注马来股市

    马来西亚: 亚洲最佳基金押注马来股市

    • 基准吉隆坡综合指数将再上涨 5% 至 9%：校长
    • 偏好公用事业、建筑和电信股

    据亚洲表现最好的基金之一称，马来西亚政府的政策将该国股市定位为该地区的长期赢家，近 10% 的涨势可能还将持续。

    信安资产管理有限公司 (Principal Asset Management Bhd) 的投资组合经理Chun Hong Lee表示：“我们对目前宣布的政策越来越有信心”，并且正在确定即将实施的新措施的潜在受益者。他补充道，基准吉隆坡综合指数在未来 12 个月内可能再上涨 5% 至 9%。

    他上周在接受采访时表示，持续的国内投资和财政整顿，加上林吉特的稳定，将有助于缩小风险溢价并提高本地股票的估值。

    经过三年的负回报，马来西亚的基准指数在东南亚表现出色，该国已成为半导体和人工智能数据中心投资的焦点。该国成功吸引了谷歌和微软等公司，这表明总理安瓦尔·易卜拉欣上台不到两年后，他的政策正在成形。

    安瓦尔正在加大对半导体行业的投资，建设制造能力和可再生能源产能，与此同时，外国投资也在增加。投资者对他的计划的信心不断增强，这与去年的情况截然不同。去年，由于对政府增加收入和弥补财政赤字的提议存在不确定性，全球资金纷纷撤离。

    投资者对本地股票的兴趣也与当局呼吁国内资产管理公司汇回海外收入以支持市场和林吉特相吻合。

    李对该国政策方向和人工智能热潮的押注正在获得回报。他管理的 17 亿林吉特（3.61 亿美元）信安达利股票增长基金今年迄今的回报率为 24%，超过了基准指数。该基金的投资符合伊斯兰教义和监管政策。

    李氏青睐公用事业、建筑商和电信公司，因此电力公司Tenaga Nasional Bhd、科技公司My EG Services Bhd和建筑公司Sunway Bhd均位列该基金的持股前列。

    数据中心投资预计将在 6 到 12 个月内开始为经济做出贡献，这对公司的盈利前景来说是个好兆头。驻扎在吉隆坡的李先生表示，在 2024 年前的业绩令人失望之后，市场普遍预期的盈利有所提升。

    由于泰国总理处理法律案件、越南经历权力过渡以及菲律宾领导人之间的分歧扩大，政治稳定是当地股票在该地区脱颖而出的另一个因素。

    可以肯定的是，美联储推迟或减少降息可能会影响流入马来西亚股市的资金。外国投资者也在密切关注当地改革的步伐，然后再购买更多股票。

    李先生表示：“我们认为股市将出现积极变化。我们只需关注政府政策的执行情况。”

  • 中国: 继钢铁和太阳能之后, 继续输出过剩的塑料制品

    中国: 继钢铁和太阳能之后, 继续输出过剩的塑料制品

    • 过去十年，石化产品经历了急剧扩张
    • 国家过剩转化为廉价出口，引发西方愤怒

    在国内需求疲软的情况下，中国塑料供应激增，面临溢出威胁，这对世界其他地区构成新的贸易挑战。

    由于生产商削减产能，该国庞大的石化行业部分产能仅为一半。但随着该行业仍在扩张，这种限制越来越难以维持。

    荣鼎咨询驻纽约负责中美关系和中国产业政策研究的副总监查理·韦斯特 (Charlie Vest) 表示：“这是继钢铁和太阳能电池板之后，中国结构性失衡明显蔓延至全球市场的又一个例子。”

    过去十年，中国东部沿海地区塑料工厂如雨后春笋般涌现，这些工厂的建立是为了满足中国对塑料的需求，并帮助炼油商应对电动汽车兴起带来的运输燃料预期下滑。巨大的产量和疫情后需求低迷意味着利润微薄——但企业仍在继续生产，希望保住现有的市场份额。

    与电池到绿色能源技术等领域的困境一样，这个世界第二大经济体正面临着严重的工业过剩局面。

    牛津能源研究所中国能源研究项目主任米卡尔·迈丹 (Michal Meidan)表示：

    “中国化工产能过剩似乎是该行业一个被低估的风险。西方行业低估了可能出现的产能过剩的数量和质量。”

    目前，工厂通过短暂停产和低开工率来应对供应激增，但随着生产能力不断增加，石化企业高管和行业分析师表示，过剩产能将会增加——许多产品的过剩产能足以使中国成为一个重要的出口国，通常会造成供应过剩，并可能加剧现有的贸易紧张局势。

    中国的塑料热潮改变了全球石化行业，在其他竞争对手放缓脚步之际，私营企业和国有炼油商形成了主导力量。

    伍德麦肯兹首席石化分析师 Kelly Cui 表示：“中国在 2020 年至 2027 年期间的大量投资重塑了全球供应格局，导致亚洲出现结构性过剩，利润率持续处于低位或负值。”该咨询公司估计，尽管中国仍在增加产能，但全球近四分之一的乙烯产能面临关闭风险。

    国际能源署称，2019年至2024年底，中国将建成大量将原油和天然气转化为乙烯和丙烯等产品的工厂——这些产品是塑料瓶和机械等各种产品的基础材料——其额定产能现在相当于欧洲、日本和韩国的总和。

    以丙烯为例，它的产量增长最为显著。将天然气转化为丙烯的小型专业工厂——即丙烷脱氢装置（PDH）——数量激增。根据国际能源署的数据，仅中国生产商在 2019 年至 2024 年间就将全球 PDH 产能提高了一倍以上。

    部分原因是小型炼油厂不需要北京的批准，而大型炼油厂则需要。地方政府很快意识到，利用廉价土地和财政优惠来鼓励创造就业机会和投资是大好机会。

    所有这些举措都是为了满足对一种名为聚丙烯的塑料的需求，这种塑料用于塑料包装、汽车零部件和电器。

    但随着供应增加，国内需求却出现下滑。

    现在的问题是，财务和市场份额压力也在增加。过去几年，PDH 工厂的开工率通常为 80-85%。数据情报公司 ICIS 的分析师 Joey Zhou 表示，供应狂潮导致这些工厂的开工率降低，去年低于 70%，今年有时开工率接近 50%。Zhou 表示，预计至少还有 9 家 PDH 工厂将在 2024-2025 年开始生产，这让贸易商预计会出现新的延期、关闭——以及增加海外销售以应对过剩。

    这一转变可能会使美国与韩国等邻国的关系紧张，因为韩国本身就拥有庞大的炼油行业。随着美国总统大选临近，这一转变还将引发华盛顿和布鲁塞尔对破坏性的、由政府推动的产能过剩的指责。

    海关数据显示，今年3月以来，中国持续成为聚丙烯净出口国，货物远销越南、泰国、孟加拉国等南亚和东南亚国家，甚至远销巴西。

    据荣鼎咨询公司的 Vest 称，中国已经是 PVC 和 PET 等聚酯产品的净出口国，这些产品用于制作服装或食品容器，并运往尼日利亚、越南和印度等国家，这再次造成或加剧了贸易顺差。

    如果没有国家的鼓励（比如推动生产商放弃低端产品，转向特种材料），这些趋势看起来都不会很快逆转。

    彭博行业研究亚洲化学品分析师 Vivien Zheng 表示：“中国人都认为，如果他们行动足够快，如果他们是行业领先者，能够持续烧钱，那么他们就会成为抢占市场份额的幸存者。然后他们就可以提高价格。”她认为 PDH 工厂的规模不会进一步缩减。

    “大多数新设施都是在过去三五年内安装的，”她说。“他们想熬过经济衰退期。”

    航空

    国泰航空有限公司表示，中国可以像推动电动汽车和太阳能行业发展一样，加速可持续航空燃料的发展。

    尽管有迹象表明制造商信心正在下降，民间制造业活动指数升至三年来的最高水平，但对中国经济前景的担忧仍然存在。

    北京方面公布了一项行业监管改革计划，此举可能挤压稀土供应，并推高关键稀土矿物的疲软价格，中国稀土生产商的股价随之上涨。

  • 亚洲: 工厂活动向好发展

    亚洲: 工厂活动向好发展

    • 标普称越南引领东南亚制造业增长
    • 该地区部分半导体巨头的 PMI 读数激增

    标普全球发布的采购经理人指数显示，6 月份台湾和韩国的制造业活动创下了两年来的最佳水平，在中国数据好坏参半之后，引领整个地区制造业上涨。

    台湾 PMI上月飙升至 53.2，创 2022 年 3 月以来的最高水平，远高于区分扩张和收缩的关键 50 的门槛。标普周一发布的报告显示，工厂报告称需求普遍改善，半导体强国的国内外销售额都有所增加。

    韩国的指数攀升至 52，也是两年来的最高点。该指数延续了 5 月份的涨势，在几个月亏损后首次突破 50 大关。标普表示，亚洲、欧洲和北美客户为韩国的出口订单提供了提振。

    标普全球市场情报首席经济学家乔·海耶斯表示：“由于韩国融入了电池和半导体等关键中间产品的供应链，因此被视为出口的风向标”，韩国最新的 PMI 数据进一步证明全球工业活动和贸易正在回暖。

    尽管中国经济复苏不均衡，但亚洲仍成功建立了增长势头。世界第二大经济体周日报告称，尽管政府采取了一系列刺激措施，但其官方制造业 PMI 6 月份仍处于收缩区间。不过，根据周一公布的数据，涵盖规模较小、出口导向型企业的私人指数攀升至三年来的最高点51.8。

    在东南亚，出口中心越南的PMI 为 54.7，企业加大生产、采购和人员配置力度，以满足新订单的激增。菲律宾、泰国和印度尼西亚上个月的制造业活动也保持了增长。

    与此同时，日本制造业指数稳定在 50 左右，马来西亚略微跌入萎缩区间。澳大利亚是另一个例外，6 月份制造业状况进一步恶化至 47.2，这是该国连续第五个月出现萎缩。

    总体而言，亚洲大部分地区经济的反弹应能在一定程度上缓解全球经济在应对新一轮贸易战时的悲观情绪。

    美国和欧盟正考虑提高中国出口产品（如电动汽车和半导体）的关税，称这些产品享受大量补贴以削弱竞争。北京方面已威胁要采取报复措施。

    持续的通货膨胀将是另一个值得关注的风险。除了工厂活动激增之外，亚洲各地的生产成本也大幅上升，从而刺激了价格上涨。工厂报告称，原油和电子元件等原材料价格上涨，而国内货币大幅贬值更是雪上加霜。在国内，劳动力、运输和公用事业价格也上涨。

    标普全球经济学家 Maryam Baluch 在谈到东南亚数据时表示：“下半年需要密切关注 PMI 价格指标。通胀压力上升可能意味着央行政策利率将维持较长时间。”

  • 日本: 黑石集团看好日本漫画市场数十亿美元收益，你也应该看好

    日本: 黑石集团看好日本漫画市场数十亿美元收益，你也应该看好

    诺亚·莱尔斯 (Noah Lyles) 手持一张游戏王卡片摆姿势。摄影师：Christian Petersen/Getty Images

    他是美国跑得最快的人——很快，也许就是世界上跑得最快的人。然而，美国短跑运动员诺亚·莱尔斯本周却因发表具有日本特色的言论而引起轰动。

    本周，在美国奥运会田径决赛前，莱尔斯在镜头前展示了一张《游戏王》卡片，这让数百万粉丝欣喜若狂，而年纪较大的体育观众可能对此感到困惑。在下一场比赛中，他又将再次这样做。这一幕迅速在社交媒体上疯传，这是他与一位美国运动员打赌时受到动漫的影响，这位运动员承诺在自己的试镜中引用《火影忍者》中的一个比喻。

    如果你不知道《游戏王》和《幽游白书》有什么区别，那也没关系。（前者始于 1996 年的漫画，后来扩展为动画和大获成功的集换式卡牌游戏1；后者是 Netflix Inc. 正在制作的众多漫画系列之一。）从这一刻开始，我们得到的重要启示是认识到日本软实力对现代文化的渗透有多深——以及这带来了哪些机遇。

    至少有一家另类投资公司刚刚表明自己走在了时代的前沿。黑石集团上周启动了一项 17 亿美元的交易，收购日本在线漫画阅读平台 Mecha Comics 的运营商。据报道，黑石击败了包括 KKR & Co. 在内的竞争对手，这可能是迄今为止日本不断壮大的软实力帝国中最重要的海外投资，它凸显了蓬勃发展的行业估值的不断上升。

    日本软实力内容的价值——游戏、动漫、漫画，也许随着时间的推移，还会有更多电影和日本流行音乐——只会越来越高。

    环顾四周：从今年超级碗中场秀表演者、歌手亚瑟小子 (Usher)应粉丝要求扮演咒术回战中的人物五条悟(Satoru Gojo)，到世界上最大的连锁餐厅麦当劳公司 (McDonald’s Corp.) 暂时将自己重塑为其虚构的漫画书形象，漫画的影响无处不在。

    尽管如此，许多投资者、分析师和评论员仍然没有意识到这个市场已经变得如此之大。不过，这个市场并不透明；版权通常由各公司分割，很难估值，而日本最大的出版商都没有上市，因此很难估值他们的知识产权。

    想想看，日本内容出口（主要是游戏、漫画、动画和电影）的价值为 4.7 万亿日元（295 亿美元），几乎与该国半导体相关出口的总价值相当，或者与今年赴日游客的消费总额估计相当，其中许多人是被这些文化出口吸引而来日本旅游的。

    这一数字在短短十年内增长了三倍多，政府本月设定了一个雄心勃勃的目标，即到 2033 年再次将这一数字翻两番，达到 20 万亿日元。

    漫画在新冠疫情期间呈现爆发式增长，过去三年来，漫画占据了美国所有图画小说销量的一半以上。漫画是经常陷入困境的出版业的宠儿，在美国书店占据着越来越大的空间。正如黑石集团的交易所表明的那样，在日本国内，读者越来越多地转向智能手机和数字平台，这些平台之于漫画就像 Spotify 之于音乐。

    对于那些不熟悉该类型的人来说，他们很容易认为日本漫画仅仅是美国漫画业的日本版，其重点是身穿紧身衣的超级英雄和年轻男性观众。但漫画的吸引力要多样化得多。华特迪士尼公司可能会采取一种笨拙的方式来吸引更广泛的受众（往往会疏远长期粉丝），但漫画的广度意味着每个人都能找到自己喜欢的东西——从浪漫到异世界，从主角代表到 LGBTQ+ 主题——有助于吸引 Z 世代的粉丝。除了适合所有年龄段的传统英雄与恶棍漫画系列外，最近的热门漫画还包括基于中世纪幻想世界烹饪的主题或以日本流行歌星行业竞争激烈的世界为背景的漫画。几乎任何爱好或运动都有漫画；一部以排球为主题的动画电影刚刚上映，就登上了中国票房榜首。尽管中日两国的政治关系时常不稳定，但日本的文化输出仍在蓬勃发展。

    与商业世界不同的是，美国公司往往更年轻，而日本公司则更老，而漫画界则拥有令人印象深刻的创造性破坏。尽管《蜘蛛侠》或《蝙蝠侠》等畅销系列在无休止的重启中已经连载了几十年，但漫画界最大的系列却结束了。结果是，去年美国最畅销的五部漫画中有四部是在 2016 年或更晚的时候开始出版的，而且总有新的东西可以追赶。

    然而，日本仍在努力将这种软实力的成功转化为现金。动漫和漫画都以给创作者的低报酬而臭名昭著，而该行业也面临着盗版的困扰。（Crunchyroll 是美国动漫流媒体巨头，现归索尼集团所有，最初是一个托管未经授权内容的网站。）人工智能翻译将使盗版者更容易得手。

    从滑雪胜地到半导体，近几十年来日本企业的一个显著特点就是不愿投资——即使是在成长型行业。

    不过，韩国正在通过网络漫画（一种更本土化的数字化漫画形式）取得进展，Naver Corp. 支持的 Webtoon Entertainment Inc.在其即将在纳斯达克上市时寻求超过 26 亿美元的估值。与此同时，中国正在公开寻求扩大其软实力。

    尽管内容取得了有机成功，但东京政府自上而下的“酷日本”努力在很大程度上被认为是失败的。例如，令人难以置信的是，世界上第一个龙珠主题公园不会在东京或大阪（甚至不是美国或法国），而是在沙特阿拉伯——沙特阿拉伯明智地押注了一系列软实力和“体育洗白”举措，包括收购多家日本视频游戏公司的股份。

    这正是黑石等公司可以提供帮助的地方。这意味着，在一个通常不以财富闻名的行业中，机会比比皆是。一张罕见的游戏王卡牌可以卖到数万美元。但这些资产本身及其创造者的价值要高得多。

  • 美国大选: 过去三次选举平均美股上涨10%

    美国大选: 过去三次选举平均美股上涨10%

    纽约证券交易所摄影师：Alex Kent/Bloomberg

    今年，墨西哥、印度和欧洲的选举引发了全球股市的动荡。在美国，投资者正努力应对与通胀、利率和地缘政治相关的不确定性，他们已经为可能伴随总统竞选和 11 月大选而来的波动做好准备。

    然而，尽管市场往往讨厌不确定性，波动性可能会增加风险，但历史和其他因素表明，即使是一场势均力敌的竞争也绝不会给股市带来不利影响。两位候选人——总统乔·拜登和共和党推定候选人唐纳德·特朗普——将于 6 月 27 日星期四在本轮总统大选的首场辩论中对决。

    选举年的数据显示了什么

    选举年对美国股市来说通常都是好事。自 1960 年以来，标普 500 指数几乎在每个选举年都上涨。例外是 2000 年和 2008 年，这两年分别受到互联网泡沫破灭和金融危机的影响。

    近几轮选举的记录看起来甚至更好。自 2008 年以来的三个选举年（2012 年、2016 年、2020 年），基准指数上涨了至少 10%。

    从更狭隘的视角来看，只关注选举年的最后七个月，就会得到类似的情况。

    根据《股票交易者年鉴》的数据和分析，自 1950 年以来，在 18 次总统选举中，标准普尔 500 指数有 16 次在这段时间内上涨。一次下跌的年份是 2000 年，当时选举结果被推迟了 36 天；另一次下跌的年份是 2008 年。

    尽管如此，不确定性太多也是有原因的

    市场专家已经开始警告说，这场选举可能要到最后一刻才会分出胜负，而且选举几天后结果可能仍不明朗，尽管可能性很小。他们指出，选举结果可能存在争议或势均力敌，而且邮寄投票正在不断采用，而计票时间比机器投票要长。

    在 2000 年佛罗里达州选举重新计票之争中，标准普尔 500 指数下跌超过 4%，10 年期美国国债收益率下跌 52 个基点，随着投资者纷纷涌入避险资产，金价上涨。

    选举可能以旷日持久的争端甚至更糟的政治暴力收场，这也是投资者正在努力应对的可能性。如果出现这种情况，市场预计将陷入困境，尤其是如果这也意味着最终结果存在不确定性的话。

    “恐惧指数”在说什么

    任何可能影响经济和扰乱市场的重大事件都会导致交易波动。选举也不例外。芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）的期货曲线，也称为华尔街的“恐慌指数”，显示今年交易员已经开始为11月选举前后股市波动的风险做准备，而这种立场通常在一年的晚些时候才会出现。原因可能是在这个选举周期，选民比往年更早地对主要候选人有了一定的了解。

    与此同时，高盛建议，那些认为 15 天内无法决出大选获胜者的客户，应该考虑持有 11 月份的 VIX 合约，该合约代表截至 12 月中旬的隐含波动率。

    尽管如此，美国银行的策略师指出，衡量政策不确定性的指数和 VIX 本身都处于低位，这表明市场尚未完全反映出选举期间政治不确定性可能上升的影响。

    投资者需要关注的问题

    税收、贸易和移民是投资者密切关注的关键问题。

    据知情人士透露，特朗普承诺将企业税率从目前的 21% 降至20%。他还誓言将共和党 2017 年制定的全面税法永久化，并敦促续签该法案的关键部分。与此同时，有报道称民主党正在制定提高企业和富人税收的计划。

    贸易和关税已经成为头条新闻。特朗普谈到了全面征收 10% 的关税，以及对中国制造的商品征收更高的关税。拜登宣布对一系列中国进口产品征收全面关税，包括半导体、电池、太阳能电池、关键矿产、钢铁、铝和电动汽车。

    特朗普表示，他将直接驱逐非法移民，而拜登则关闭了美墨边境，禁止部分难民入境，直到过境人数大幅下降。摩根大通表示，任何限制移民的有效措施都可能成为通胀的潜在推动因素，如果这导致劳动力严重短缺，从而抑制经济增长。

    拜登获胜将对股市带来冲击或帮助

    拜登对清洁能源的积极立场意味着他的连任对整个集团来说都是好消息，包括电动汽车制造商，以及电动汽车充电网络运营商（如 ChargePoint Holdings Inc.、Beam Global、Blink Charging Co.），以及供应商和电池制造商。

    预计在拜登的领导下，太阳能股也将表现更好，其中包括 First Solar Inc.、Sunrun Inc.、Enphase Energy Inc. 等。

    在民主党执政期间，大麻股通常也表现良好，值得关注的股票包括 Tilray Brands Inc.、Canopy Growth Corp.、Curaleaf Holdings Inc. 以及 AdvisorShares Pure US Cannabis ETF。

    由于拜登政府预计将保持严格的监管，对美国银行公司、摩根大通公司和高盛集团等银行的资本要求更高，并且信用卡费用收入将继续面临压力，因此金融股可能继续面临风险。

    由于现任政府的《抑制通货膨胀法案》要求降低药品价格，制药商可能也面临监管压力。

    特朗普胜选将对哪些股票板块产生影响或助力

    如果特朗普胜选导致贸易紧张局势升级，那么在中国收入较高的公司可能会面临冲击。一些知名公司包括 Nvidia Corp.、Broadcom Inc、Qualcomm Inc 等芯片制造商，Air Products and Chemicals Inc. 和 Celanese Corp. 等材料公司，Tesla Inc. 和 BorgWarner Inc. 等汽车公司，以及 Otis Worldwide Corp. 等工业公司。

    清洁能源和电动汽车综合体已经从拜登的《通胀削减法案》中受益，并将继续获得提振，但鉴于特朗普已表示将完全推翻拜登的电动汽车政策，它们预计将面临挑战。如果特朗普取消向买家提供的税收抵免，面临风险的公司将包括特斯拉公司、Rivian Automotive Inc. 和 Lucid Group Inc.，以及电池制造商和零部件供应商。

    鉴于特朗普誓言要取消对国内石油生产的限制，如果特朗普获胜，石油、天然气和传统能源公司可能会受益于有利于石油的政策。值得关注的股票包括贝克休斯公司、埃克森美孚公司、康菲石油公司、西方石油公司和威廉姆斯公司、哈里伯顿公司、戴文能源公司、雪佛龙公司等。

    鉴于预期国防开支将成为共和党的明确优先事项，国防类股有望在共和党获胜的情况下表现更好。值得关注的股票包括洛克希德马丁公司、诺斯罗普·格鲁曼公司和 RTX 公司。

    在特朗普的领导下，加密货币股票也可能受益，因为这位前总统最近几周在竞选活动中越来越多地强调比特币和其他数字资产是吸引新选民的一种方式。值得关注的股票包括 Coinbase Global Inc.、Marathon Digital Holdings Inc.、Riot Platforms Inc.、Cleanspark Inc.、MicroStrategy Inc. 和 Cipher Mining Inc.

  • 中国: 物流园大量空置, 复苏无前景

    中国: 物流园大量空置, 复苏无前景

    • 许多物流和工业园区的空置率正在上升
    • 电子商务放缓，企业离岸外包给房东带来冲击

    京东位于上海的物流设施。摄影：沈其来/彭博社

    在中国的许多地方，曾经吸引国际投资者的仓库和工业园区正面临着商业活动意外放缓的现象。

    为迎接电子商务、制造业和食品仓储业的长期繁荣而建造的物流中心正在失去租户，迫使建筑业主削减租金并缩短租期。拥有中国商业地产的房地产投资信托基金的股价暴跌，其中一些基金的经理预计租金收入将进一步下降。

    据房地产咨询公司称，华东和华北地区物流地产的平均空置率接近 20%，为多年来的最高水平。越来越多的仓库正在建设中，这让问题更加严重。晨星公司负责房地产行业的股票分析师Xavier Lee表示：“我们预计中国物流和工业地产供应过剩。”

    对于那些原本指望今年中国经济会反弹的房地产业主来说，房地产市场恶化令人失望。根据 MSCI Real Capital Analytics 的数据，过去 10 年，全球机构已在中国仓库、工业建筑、办公楼和其他商业房地产领域投资了超过 1000 亿美元。外国投资者包括黑石集团 (Blackstone Inc.)、保德信金融集团 (Prudential Financial Inc. ) 旗下的PGIM、新加坡的新加坡政府投资公司(GIC Pte.)和凯德集团 (CapitaLand Group ) 等。

    一些机构正考虑在租金进一步下跌之前出售表现最差的资产。其他机构则打算等待经济衰退结束，并期望从长远来看赚钱。

    “最佳地段仍然具有弹性，” Forest Logistics Properties首席执行官兼联合创始人 Hank Hsu 表示，该公司在北京、上海、武汉和其他中国城市的主要交通枢纽拥有仓库和配送中心。

    成立六年的森林物流管理着约 25 亿美元的资产，投资者包括私募股权公司、保险公司和养老基金。其客户包括中国电子商务巨头京东、快递公司顺丰速递和跨国消费品制造商。

    许先生表示，近期的市场疲软并未阻碍其公司的扩张计划，该公司计划在未来几个月在粤港澳大湾区南部再建一个物流设施。“我们将在未来一到两年内继续在中国部署资本，因为我们认为这是一个黄金机会，”他补充道。

    森林物流地产在天津建设的物流园。来源：森林物流地产

    削减开支

    在 2021 年开始的中国房地产市场低迷期间，商业房地产行业一直是中国房地产市场的亮点。目前，该行业正感受到消费者和企业削减支出的影响。

    物流和工业领域的疲软与北京和上海等大城市的写字楼市场低迷同时发生。这两大城市的低迷也部分是由于过度建设造成的，而过度建设的原因是，在利率、借贷和建筑成本较低的时候，大量资金涌入商业地产。

    为容纳电子商务配送中心、用于冷藏或冷冻产品的大型冰箱以及企业存放零部件和制成品的空间而建造的仓库并没有像其所有者希望的那样得到充分利用。随着购物者变得更加节俭，中国国内电子商务增长一直缓慢。该国零售业的在线渗透率已经相对较高，达到 30%。

    地缘政治紧张局势加剧，促使企业将部分制造业务转移到海外，以满足希望减少对中国依赖的终端客户的需求。此外，跨境贸易放缓也减少了企业对中国大陆仓储设施的需求。

    空缺率高

    Cushman & Wakefield的数据显示，第一季度，华东地区（许多物流地产聚集的地方）的仓库空置率攀升至 19.2%。全国整体空置率为 16.5%，部分原因是南方地区表现较好。

    中国的情况与美国和亚洲其他物流市场形成鲜明对比。在美国，部分地区的工业地产和仓库空置率有所上升，但空置率处于中个位数百分比，低于历史平均水平，租金仍在上涨。在亚洲，韩国、日本和澳大利亚的物流资产入住率和租金均保持高位增长。

    在高纬环球跟踪的 20 个中国主要城市中，有 13 个城市的物流租金在第一季度较前三个月有所下降，其中北京和深圳的降幅最大，分别下降了 4.2% 和 3.9%。高纬环球表示，中国预计到 2026 年底将有 3300 万平方米（相当于约 4,600 个足球场）的新增供应完工。

    拥有购物中心、商业园区和其他物业的凯德中国信托于 2021 年底收购了上海、武汉和其他城市的四个物流园区，总价为 16.8 亿元人民币（2.31 亿美元）。该物流投资组合的整体入住率从一年前的 96.4% 降至 2023 年底的 82%。

    今年迄今，这家在新加坡上市的房地产投资信托基金的股价已下跌 27%，而基准海峡时报指数则上涨了 2.7% 。凯德中国信托的一位发言人表示：“我们正在积极寻找物流园区的潜在客户，以进一步提高入住率。”

    打包

    中国的工业园区原本是科技集群，拥有办公楼和制造设施，但如今跨国和本土企业也纷纷流失。高力国际的数据显示，今年第一季度，北京商务园区的整体空置率为 20.5%。

    在中国南方制造业基地广州，一些跨国公司在疫情后经济复苏表现令人失望后，正在关闭工厂并改变经营策略。

    瑞士医疗保健制造公司龙沙集团 (Lonza Group AG)今年早些时候表示，在进行战略评估后，该公司将关闭一家药品制造工厂。这家占地 17,000 平方米的工厂三年前才开始生产，位于中国-新加坡广州知识城，这是一座高科技商业园区，由广州当地政府和淡马锡控股私人有限公司 ( Temasek Holdings Pte)旗下的凯德集团 (CapitaLand) 共同支持。龙沙仍在苏州和南沙经营制造工厂，并在中国保留了商业销售机构。

    一家拥有工业地产的中国房地产投资信托公司 最近发现，其位于上海科技园区的一栋建筑的入住率下降了近一半，原因是其租户——智能手机巨头Oppo的子公司——在租约到期前放弃了 19,314 平方米（207,890 平方英尺）的空间。这家手机制造商去年决定关闭其芯片开发部门泽库。

    租金压力

    现在，公司在仓库和其他财产的租约续签谈判中占有上风。

    ESR Group Ltd.董事总经理 Luke Li 在 6 月中旬举行的物流行业线上会议上表示：“目前租户竞争相当激烈。”这家总部位于香港的房地产资产管理公司在中国和其他国家拥有电子商务配送中心、冷链仓储设施和制造业工业园。Li 补充说，为了让仓库保持有人居住，房东一直在向租户提供灵活的租金条款、更好的便利设施和其他优惠。

    根据ESR最新的财务报告，2023 年其大中华区收入较上年下降 20%。该公司将消费者信心和租赁需求减弱列为收入下降的原因。

    另一家在新加坡上市的房地产投资信托基金 (REIT)丰树物流信托 (Mapletree Logistics Trust)在中国也经历了一段艰难时期。2024 年前三个月，该公司在中国的 43 处物业的租金下跌了 10%，一些租户拖欠了租金。该信托基金将其中国物流资产的入住率维持在 93% 左右。

    丰树房地产信托首席执行官Ng Kiat在 4 月份的财报电话会议上表示，未来 12 个月，中国市场环境仍将动荡不定。她补充说，该信托专注于留住租户，并希望出售部分表现最差的中国资产。“我们正试图更清楚地了解我们是否看到了底部。但我认为我们现在还没有看到。我们得等一段时间，”Ng 说道。丰树房地产信托拒绝置评。

    “大家都在削减成本，”拥有房地产资产的另类投资公司基汇资本中国区负责人彭健表示。在与李志军出席的同一场会议上，彭健表示，尽管物流地产已被占用，但租金并没有上涨。“我认为大多数物流地产业主在与现有或新租户谈判时都遇到了困难，”他补充道。

  • 美国大选: 特普朗可能已经失去关键州 – 佛罗里达州

    美国大选: 特普朗可能已经失去关键州 – 佛罗里达州

    在州长罗恩·德桑蒂斯推行其极端主义议程两年后，有理由证明，选民已经受够了共和党对文化战争的痴迷。 

    佛罗里达州的选民可能已经准备好迎接改变。 摄影师：Joe Raedle/Getty Images

    佛罗里达州民主党坚持认为该州是11月选举的焦点，唐纳德·特朗普可能会在此失败，这对他的竞选活动造成致命打击。

    对于一个在选民登记数量上落后共和党 94 万名、在 2022 年失去了所有州级职位、并且共和党在立法机构的两院都赢得了绝对多数的政党来说，这是一个相当大的成就。

    但近 40 年前，佛罗里达州共和党也曾面临类似的情况，并扭转了局面。1988年，民主党在选民登记人数上拥有 902,000 的优势，尽管人数悬殊，但乔治·H·W·布什还是赢得了该州，在该州 67 个县中的 66 个县击败了马萨诸塞州州长迈克尔·杜卡基斯。

    2024 年民主党获胜的几率会大吗？很少有专家认为佛罗里达州是一个真正的摇摆州。但在州长罗恩·德桑蒂斯推行极端主义议程两年之后，包括全国最严格的堕胎禁令之一，以及限制黑人历史和性别认同教学的政策，有理由认为佛罗里达州的选民已经受够了共和党对文化战争的痴迷。这可能会让民主党在投票箱中受益。

    例如，福克斯新闻最近的一项民意调查发现，德桑蒂斯和共和党人在堕胎问题上与选民的观点大相径庭。根据这项民意调查，69% 的受访者表示，他们支持对州宪法进行一项修正案，该修正案将确立在胎儿存活前或为保护患者健康而堕胎的权利。这是对德桑蒂斯和共和党占主导地位的立法机构去年强行通过的六周禁令的强烈反对。

    自从总统竞选失败以来，德桑蒂斯的支持率也一落千丈。4 月份的 Morning Consult 民意调查显示，这位州长的不满意率为44%，是全国各州领导人中不满意率最高的之一。

    今年，佛罗里达州立法者放弃了党内官员提出的几项法案——从禁止城市拆除邦联纪念碑或悬挂骄傲旗帜，到要求驾驶执照显示出生时的性别。

    参议院议长凯瑟琳·帕西多莫 (Kathleen Passidomo) 罕见地表示反抗： “我们的法案程序不是佛罗里达州共和党的。”

    佛罗里达州的选民中，很多都是从其他地方移居过来的，他们传统上都是独立思考者。长期以来，他们一直将选票分为个人政治和问题导向政策两部分。在过去 20 年里，选民们一再选举保守派共和党人担任州长，同时也投票支持自由派宪法修正案，这些修正案提高了最低工资，规定了环境保护，限制了班级规模，使医用大麻合法化并禁止了石油钻探。

    1988 年，选民们表明，党派归属并不是投票表现的风向标。民主党控制着立法机构和内阁办公室。左倾温和派鲍勃·格雷厄姆 (Bob Graham)担任州长，南方民主党人对本党的自由主义转变感到厌恶，一直与里根共和党人一起投票。

    今年，在被该州共和党和唐纳德·特朗普淘汰后，佛罗里达州民主党做了一件该州近半个世纪以来没有一个政党能做到的事情。

    今年，该州 140 个立法席位和所有 28 个国会席位都由民主党派出候选人。

    佛罗里达州民主党主席尼基·弗里德 (Nikki Fried) 上周在新闻发布会上表示：“我们将让共和党人花钱捍卫他们危险且不受欢迎的政策，并确保民主党人、独立人士甚至温和的共和党人都知道他们还有其他选择。”

    民主党人将他们成功招募候选人归功于德桑蒂斯和共和党议员的“极端议程”。他们表示，“让美国再次伟大”运动的支持者占共和党的大多数，而共和党只占佛罗里达州选民总数的 39% 。大多数选民希望领导人能够解决共和党在很大程度上忽视的问题：房主保险成本飙升、住房短缺、下水道和供水基础设施破损以及劳动力严重短缺。

    民主党人在 11 月角逐每个州职位的实际影响是显而易见的。所有选民都有选择权。共和党人被迫在他们认为已经完全划分了选区、没有民主党人会参选的选区中竞争。而且，凭借强大的候选人阵容，民主党更有可能激励选民——包括目前占该州选民26%的无党派选民——将选举变成对共和党议程的全民公投。

    许多共和党人也在寻找特朗普的替代者。前联合国大使妮基·黑利在结束竞选后仍获得了佛罗里达州近 14% 的共和党初选选票。最近的民意调查显示，共和党在该州对特朗普的支持率也可能下降。

    本月，佛罗里达大西洋大学/Mainstreet 民意调查发现，特朗普领先总统乔·拜登的幅度已从 9 个百分点降至 5 个百分点。福克斯新闻的一项民意调查显示，特朗普的领先优势仅为 4 个百分点。罗伯特·F·肯尼迪 (Robert F. Kennedy Jr.) 宣布有资格参加 11 月的该州选举，这也削弱了他的领先优势。

    现在认为这些民调具有预测性还为时过早，而且 2024 年也不是 1988 年。共和党在这一周期中取得了选民登记优势，他们在新冠疫情封锁期间吸引志同道合的保守派人士加入该党，然后积极剔除低倾向选民的州选民名单，导致登记的活跃共和党人比民主党人还多。特朗普竞选团队还声称，他们正在该州争取黑人、西班牙裔和年轻选民的支持，并拥有一批可靠的退休人员，随时准备为特朗普效力。

    佛罗里达州也是一个竞选成本极其昂贵的地方。

    上周，全国民主党主席杰米·哈里森 (Jaime Harrison) 与弗里德一起出席了在塔拉哈西举行的活动。他提到了该党对多个外地办事处的投资以及与拜登-哈里斯竞选团队的协调努力。但他拒绝回答有关该党是否会以任何有意义的方式投资佛罗里达州高成本媒体市场的问题。

    他说：“从这个角度来看，佛罗里达州对我们来说很重要，所以我们会尽我们所能在该州参与竞争并取得胜利。”

    但正如2000 年悬而未决的选举所表明的那样，佛罗里达州选民一向让全国感到惊讶。他们重新审视了过去走得太过极端的政党。他们还能再次这样做吗？这个州值得继续关注。

  • 印度: 发展不易, 23-24 年全球增长贡献率为 18.5%。

    印度: 发展不易, 23-24 年全球增长贡献率为 18.5%。

    • 印度储备银行必须将通胀率降至 4% 以维持经济增长
    • Das 表示，一次恶劣天气事件可能会将通胀率推高至 5%

    印度安得拉邦维济亚纳加拉姆的市场上，一名小贩正在卖香蕉。摄影师：Anindito Mukherjee/Bloomberg

    印度储备银行行长沙克提坎塔·达斯周二表示，印度经济增长正持续缓慢向 8% 迈进，但必须控制通胀。

    达斯在孟买工商会发表演讲时表示：“印度正处于增长轨迹重大结构性转变的门槛上。”“我们正朝着 8% 的年增长率迈进，”他说。

    达斯补充说，过去三年，印度经济平均增长 8.3%，2023-24 年对全球增长的贡献率为 18.5%。

    达斯表示，印度储备银行对 4 月份开始的本财年 7.2% 的增长预测充满信心。达斯表示，目前，经济的“增长势头非常强劲”。他说：“我认为没有理由放缓这种势头”，并补充说，央行目前的预测模型表明，增长势头更为强劲。

    他说，农村消费已经开始回暖，而且预计季风良好，这对农业来说是个好兆头。国际机构预测今年全球贸易量将有所增加，这将刺激对该国制造的商品和服务业的需求。

    达斯表示，服务业尤其“表现非常好”，但像印度这样的大型经济体不应该只依赖一个行业来实现持续增长。

    控制通货膨胀

    达斯表示，为了保持稳定的增长率，政策制定者必须控制通胀。尽管通胀率正在放缓，5 月份达到 4.75%，但距离印度储备银行的目标 4% 仍有一段距离。

    “一次恶劣天气事件”可能会推高蔬菜价格，总体通胀率“将达到 5%”，达斯表示。

    印度储备银行必须“以清晰、明确的重点和承诺”瞄准通胀目标。他表示，现阶段的任何干扰“都将严重损害经济增长”。

    尽管印度储备银行一年多来一直将政策利率维持在 6.5% 不变，但要求降息的呼声却越来越高。货币政策委员会外部成员似乎已经达成共识，认为高利率阻碍了经济增长。

    经济学家表示，最近季风短暂停歇，降雨量低于正常水平，可能会导致农作物播种推迟，并引起决策者的担忧。达斯在最近的政策会议上表示，任何“仓促行动”对经济的弊大于利。