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Tag: 石油

  • 油价: 跌至每桶60美元 为全球经济软着陆铺平道路

    • 需求疲软、供应充足，油价跌至 2021 年以来最低水平
    • 欧洲央行和美联储准备在未来几天降低借贷成本

    如果一些对石油最为悲观的预测能够成真，那么世界发达经济体或许就有新的理由期待明年经济增长基础更加稳固。

    随着全球基准布伦特原油价格周二跌至每桶 70 美元以下，为 2021 年底以来的首次，引发一代人以来最严重通胀危机的能源冲击的一个关键因素已经足够温和，可以为政策制定者开绿灯降息。

    然而，花旗集团和摩根大通等预测机构均预测油价到 2025 年将跌至每桶 60 美元，全球最大的大宗商品交易商之一周一也表达了同样的预测，这可能进一步增强美国及其其他国家抵御高借贷成本影响而不陷入破坏性衰退的可能性。

    “实现软着陆的可能性将会增加——这对欧洲和美国都适用，”伦敦 Legal & General Investment Management Ltd. 经济主管、前英国财政部官员Tim Drayson表示。“总的来说，这对世界利率回落和帮助各国央行恢复中立来说是一件好事。”

    对于本月准备降息的货币机构来说，近期油价下跌已经为宽松政策打开了大门。欧洲央行官员将于周四第二次降息，而美联储也预计将在不到一周后开始自己的宽松周期。

    油价有望达到每桶 60 美元（至少对那些相信这一目标的投资者和决策者而言）有可能进一步压低总体通胀率，并增加消费者的可支配收入。这是充满风险的世界里少有的亮点，风险包括可能的贸易战，以及对中国通货紧缩螺旋可能对全球需求造成影响的担忧。

    哥伦比亚大学全球能源政策中心高级分析师克里斯托夫·鲁尔表示：“这非常有帮助，尤其是对央行而言。它减轻了通胀压力，这正是央行现在所需要的。”

    经过通货膨胀调整后，油价目前处于 20 年前的水平，当时北京的大宗商品繁荣才刚刚开始。摩根大通和花旗集团的分析师预计，明年油价将进一步下跌，因为需求增长放缓被大量新增供应所抵消。

    托克集团全球石油业务主管Ben Luckock周一在新加坡举行的亚太石油会议上表示，布伦特原油“可能很快就会升至每桶 60 美元左右” 。另一家大型贸易商贡渥集团有限公司 (Gunvor Group Ltd.) 警告称，石油市场将“恶化”。

    需求疲软是其中的原因之一，尤其是在美国经济失去动力和中国通货紧缩背景愈发明显的情况下。

    法国外贸银行亚太区首席经济学家艾丽西亚·加西亚-埃雷罗 (Alicia Garcia-Herrero)表示：“这确实指向了世界两大经济体的方向。中国正处于结构性减速之中，而且这种减速还在继续。而美国也发出了同样的论调——可能不是结构性的，而是周期性的。”

    供应增长

    尽管美国经济出现疲软迹象，但其石油工业仍然保持强劲增长。

    据巴黎国际能源署称，今年和明年，全球石油产量将增加 150 万桶/日，其中美国页岩油田产量将占主导地位，超过全球需求增长约 50%。尽管沙特阿拉伯及其欧佩克+盟友延长减产，但油价仍持续下跌，供应激增是原因之一。

    原油对全球消费价格具有如此持久的重要性，以至于原油价格迅速跌至每桶 60 美元（相当于自 7 月份以来下跌了约 20 美元）将产生重大影响。

    经济研究设计的 SHOK 模型显示，如此大幅的通胀下降将导致美国和欧洲在 2024 年底和 2025 年初的通胀率下降 0.4 个百分点。而对于中国来说，降幅将是这个数字的一​​半。

    其对经济增长的直接刺激作用可能比对消费价格的影响更小。

    在 60 美元的情景下，SHOK 模型预计美国经济增长前景不会发生太大变化，英国和欧元区的增长前景将增长 0.2 个百分点。

    “你会看到对总体通胀的短期影响——这种影响会很快显现出来，”圣詹姆斯广场经济研究主管、前英国政府经济学家赫塔尔·梅塔 (Hetal Mehta)表示。“如果通胀率较低，对经济增长的影响应该是温和的。”

    LGIM 的德雷森表示，家庭会注意到这种差异。“这对发达市场的消费者来说是个好消息——它有助于抑制通胀，提高实际收入，”他说。

    周四，欧洲央行将成为首个面临油价变化影响的主要货币机构。欧洲央行官员最关注的是服务业通胀带来的危险，该通胀仍是其 2% 目标的两倍多，但经济增长面临的风险也正在显现。

    原油价格下跌已经自动影响了他们用来指导判断的季度预测。上一次是在 6 月份，官员们将 2025 年油价为每桶 78 美元的假设考虑在内——这意味着如果油价真的达到每桶 60 美元，确实会严重影响他们的通胀前景。

    与此同时，美国财政部长珍妮特·耶伦 (Janet Yellen)周六宣布，美国目前的形势“符合大多数人所说的软着陆”。

    但对经济恶化的担忧以及通胀风险的降低，导致美国决策者在 9 月 18 日做出决定时转向宽松政策。

    TS Lombard 首席经济学家Freya Beamish已经预见到美国将出现“软着陆”局面，她表示，可以令人欣慰的是，美国的原油成本越低，可能提供的刺激就越大。

    她对电视台表示：“这将把购买力交还给美国消费者”，有助于缓解美国经济中出现的一些裂痕。

  • OPEC：明年石油供应过剩

    • 增产计划被推迟两个月
    • 预测人士预计 2025 年油价将跌至每桶 60 美元

    今年，OPEC+ 决定继续限产，避免了石油过剩。但这种暂时的解决办法无法阻止 2025 年全球市场出现的供应过剩。

    由于中国经济增长放缓和美国供应增加导致原油价格跌至 14 个月低点，由沙特阿拉伯和俄罗斯牵头的产油国集团周四选择将恢复产量的计划推迟两个月。

    通过改变恢复供应的路线图，该组织可能已经避免了托克集团和国际能源署等行业领军企业所预期的供应过剩。原油价格一度企稳。

    然而，国际能源署表示，即使 OPEC+ 在 2025 年继续限制产量，在需求增长放缓和美国、圭亚那、巴西和加拿大产量激增的情况下，仍将出现过剩。花旗集团和摩根大通预测，油价将跌至每桶 60 美元。

    在经历了多年通货膨胀之后，油价下跌为消费者和央行带来了一些安慰，甚至可能为副总统卡马拉·哈里斯的竞选活动带来顺风。但油价过低，沙特和石油输出国组织其他国家无法支付政府支出。

    哥伦比亚大学全球能源政策中心高级分析师克里斯托夫·鲁尔表示：“2025 年 OPEC+ 的前景不容乐观。每个人都会同意，非 OPEC 国家的供应足以在市场上造成过剩。当然，现在抑制供应以保持价格上涨会鼓励这种过剩。”

    2025 年原油市场的形势不容乐观。国际能源署预测，随着疫情后经济复苏势头减弱，向电动汽车的转型势头增强，明年全球石油消费量将增长不到 100 万桶/日，增幅约为 1%。这家总部位于巴黎的机构为大多数主要经济体提供咨询。

    中国是过去 20 年石油需求的引擎，但现在对石油的需求正在减少。随着经济增长放缓，以及行业高层官员预计石油 消费将逐渐减少，中国石油进口量已降至近两年来的最低水平。

    国际能源署称，全球石油消费增长放缓，但 OPEC+ 23 国以外的新增产量将抵消 50% 以上的增幅，其中 40% 来自美国。尽管美国页岩油热潮已经减弱，但仍在提供大量新增供应。

    因此，根据国际能源署的数据，明年全球石油库存将不断增加，第一季度每天将大幅增加 130 万桶。英国石油公司首席经济学家斯宾塞·戴尔上个月警告称，在这种情况下，OPEC+ 增加石油储备的空间“有限”。

    欧亚集团分析师亨宁·格洛伊斯坦 (Henning Gloystein)表示：“OPEC 的决定并不是决定性的。它可能会保住布伦特原油价格，使其维持在 70 美元以上，并有助于防止供应过剩，但需求正在减弱，尤其是在中国。我们将拭目以待，OPEC 是否还能继续推进减产计划，即使减产计划被推迟。”

    周五，沙特阿美下调了其主要市场亚洲的旗舰原油价格，这是需求担忧的另一个信号，原油跌幅进一步扩大。布伦特原油一度下跌 1.8%，至 71.35 美元，为 2023 年 5 月以来的最低水平。

    今年 6 月，当市场前景看起来更加光明时，该组织概述了逐步恢复 220 万桶/日产量的计划，自 2022 年底以来，该产量在一系列减产中被暂停。复苏原本应该从 10 月份每天增加 18 万桶开始。

    然而，该计划一经宣布，联盟就犹豫不决。在沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼王子的带领下，联盟成员反复强调，如果有必要，他们可以“暂停”或“逆转”增产。即使是同为成员国的利比亚发生政治危机——导致超过 50% 的石油产量停产——也无法让该组织放心地稍微打开产量阀门。

    如果 OPEC+ 继续执行其修改后的计划（仍将恢复 220 万桶的产量，但比之前的计划晚了两个月），那么 2025 年即将到来的盈余将会进一步扩大。

    进一步推迟可能会避免这种情况，但目前尚不清楚该组织还能维持多久不将原油流入市场的纪律。

    阿拉伯联合酋长国是该组织最大的产油国之一，最近一直热衷于投资新产能。阿布扎比表示，该国的日产量已达到 485 万桶，约占全球供应量的 5%。

    伊拉克、俄罗斯和哈萨克斯坦等其他成员国一直难以实现年初制定的减产目标。巴格达长期以来一直对 OPEC+ 的配额感到不满，同时试图重建因数十年的冲突和制裁而支离破碎的经济，而莫斯科则寻求收入来资助总统弗拉基米尔·普京对乌克兰的战争。

    尽管 OPEC+ 决定暂停增产，摩根大通和美国银行仍下调了原油价格预测。对于 OPEC+ 领头羊沙特阿拉伯来说，前景恶化可能带来财务困境。

    国际货币基金组织的数据表明，利雅得需要接近每桶 100 美元的油价来资助王储穆罕默德·本·萨勒曼的经济转型计划，该计划涵盖未来城市和顶级运动员。在经历了四个季度的经济衰退后，沙特被迫缩减旗舰项目的支出。

    美国银行和法国巴黎银行警告称，如果 OPEC+ 战略继续受阻，该组织可能会考虑采取更极端的替代方案：提高产量以夺回市场份额并挤掉美国页岩油等竞争对手。两家银行都认为这不是最有可能的情况，但其可能性可能正在上升。

    经纪公司 PVM Oil Associates Ltd. 的分析师塔马斯·瓦尔加 (Tamas Varga)表示：“人们不禁想问，故意放弃市场份额而看不到回报的耐心何时会耗尽。”

  • 沙特: 石油收入本十年将进一步下降

    • 机构预计石油收入将提前达到高位并更快下降
    • 沙特阿美的特别派息帮助缩小了沙特的财政赤字

    国际货币基金组织表示，预计 沙特阿拉伯的石油收入将持续上升至 2026 年，但到 2020 年底之前下降速度将快于之前的预期。

    由于王储穆罕默德·本·萨勒曼通过“2030愿景”计划推动雄心勃勃的经济转型，油价大幅下降可能会引起沙特的担忧。利雅得已经被迫缩减部分计划，部分原因是油价仍远低于政府平衡预算所需的水平。

    国际货币基金组织在与沙特政府进行年度磋商后发布的一份报告中表示，到 2026 年，石油收入将增至 7830 亿里亚尔（2090 亿美元），占国内生产总值的 26% 左右。

    预计到 2029 年，石油收入将降至 7780 亿里亚尔，比早先的预测低 4.1%。

    国际货币基金组织数据显示，沙特石油收入预计将以比之前估计更快的速度上升和下降。

    根据国际货币基金组织的数据，沙特阿拉伯需要油价达到每桶 96 美元才能平衡预算。

    这比全球基准布伦特原油目前的水平高出 20 多美元。一旦考虑到沙特主权财富基金的国内支出，经济将盈亏平衡点定为 112 美元。

    利雅得面临的关键问题是，当前石油市场的疲软将如何影响其财政和生产政策。

    根据国际货币基金组织的报告，该组织预计沙特阿拉伯今年的石油产量为每天 900 万桶，到 2026 年将增至 1020 万桶，到 2029 年将增至 1100 万桶。

    该机构预计，到 2024 年，沙特阿拉伯的平均出口价格将达到每桶 82.5 美元，到 2030 年底将降至 70 美元。

    沙特还严重依赖其持有国有企业沙特阿美81% 股权所获得的巨额股息。沙特阿美计划今年派发总计约 1240 亿美元的股息，其中包括 2023 年推出的一项特殊股息。国际货币基金组织表示，如果没有这部分与业绩挂钩的股息，沙特 2% 的财政赤字将几乎翻倍。

    根据沙特阿美支付部分现金流的公式，预计 2024 年的特别派息将超过 400 亿美元，明年的派息将有所降低。如果沙特阿美决定维持派息以缓解沙特预算压力，那么如果油价不上涨，该公司很可能不得不增加借款。

    国际货币基金组织在计算国家石油收入时没有单独列出股息、特许权使用费和税收的权重，也没有预测股息水平。其计算还假设政府不会出售或转让沙特阿美的更多股份，这将降低其从该公司获得的收入。

  • 中国: 经济降温, 石油进口量降至 2022 年以来最低

    中国: 经济降温, 石油进口量降至 2022 年以来最低

    • 每日运输量下降至 1000 万桶
    • 流量减少可能对全球原油基准布伦特造成压力

    上个月，中国的石油进口量降至近两年来的最低水平，凸显了人们对这个全球最大原油买家需求减弱的担忧。

    根据周三海关数据，7 月份进口量降至4234 万吨。

    • 根据计算，这相当于每天 1000 万桶，是自 2022 年 9 月以来的最低水平。
    • 按月计算，购买量较 6 月下降近 9%，为 2023 年 2 月以来的最低水平。

    近几个月来，油价承压——全球基准布伦特原油跌至每桶 80 美元以下——因为就在 OPEC+ 发出可能放松供应限制的信号之际，中国消费出现疲软迹象。本周早些时候，美国政府的能源追踪机构下调了对全球原油消费增长的预测，理由是对中国经济的担忧。

    中国占全球石油消费量的六分之一，由于利润微薄，炼油厂一直在减少开工，而替代燃料的普及也取代了一些传统燃料需求，尤其是柴油。最近的一项调查显示，继上半年原油进口量萎缩逾 2% 之后，预计今年下半年原油进口量将下降或停滞。

    据 Mysteel OilChem 称，​​今年国有炼油厂和小规模炼油厂（即私营炼油厂）的炼油利润率大幅下降。

    小规模炼油厂的开工率目前已接近四年多以来的最低水平，预计中国炼油厂将出现20 年来首次减产。

  • 台湾: 中国进攻的三大前提要素

    中国仅有三分之二的粮食来自国内。 摄影师：STR/AFP/Getty Images

    美国高级官员和军事指挥官对中国国家主席习近平何时可能下令入侵台湾给出了各种各样的预测。这些猜测占据了新闻头条，但对那些希望确定战争真正可能性的企业没有多大帮助。对他们来说，跟踪三个关键数据点要简单得多，而且可能更准确。

    中国从俄罗斯入侵乌克兰的失败中学到的一个教训是，总统弗拉基米尔·普京对这场冲突的准备非常薄弱。

    尽管普京在 2014 年吞并克里米亚后花了八年时间巩固俄罗斯经济，但许多关键的弱点仍然暴露无遗。

    例如，在入侵前夕，俄罗斯将3000 亿美元（约占其外汇储备总额的一半）存放在西方金融机构，这些资金很快被冻结。由于对闪电战胜利的乐观预期，俄罗斯没有储备足够的炮弹或武器部件来发动一场持久的消耗战。

    中国领导人不太可能犯下同样的错误。为了使中国在与美国可能旷日持久的冲突中处于更有利的地位，他们将特别关注三项自给自足的指标：

    • 中国在西方金融机构持有的外汇储备水平、
    • 战略粮食储备
    • 和石油储备。

    在任何战争爆发之前，中国都有望减少受到西方金融压力的影响，抛售美国国债，用所得购买黄金或其他华盛顿无法触及的资产。与此同时，中国可能会抛售其持有的欧元、日元和英镑。

    中国持有的美国国债已从2018 年 1 月底（中美贸易战爆发前夕）的1.17 万亿美元缩减至目前的 7,700 多亿美元。

    地缘政治紧张局势加剧了美国国债的持有量下降，因为中国显然一直在抛售美国国债以购买黄金。中国经济下滑也导致人民币贬值。因此，中国不需要购买美国国债来阻止人民币升值。

    到目前为止，这些数字反映的是逐渐下降，而不是急剧下降。另一方面，如果中国在很短的时间内抛售大部分美股，那么一场台海战争可能迫在眉睫。虽然仓促抛售美股将导致严重的财务损失，但北京至少可以避免失去一切。

    另一个值得关注的数字是中国的粮食自给率。2000 年，中国能够在国内采购 94%的粮食供应。

    到 2020 年，这一比例下降到 66%，这意味着中国约三分之一的需求依赖进口。

    在发生重大冲突时，美国海军可能会切断中国的贸易路线。这就是为什么政府在 3 月通过了一项前所未有的法律，宣布粮食自给自足是首要任务。虽然目前尚不清楚自给率需要达到多高才能让习近平感到安心，但几乎可以肯定的是，这个数字将远远高于 66%。

    同样，如果爆发战争，美国可能会禁止中国海运石油进口。今年 1 月，中国原油总库存（包括商业库存和政府储备）为9.34 亿桶，足够大约两个月的消费量。显然，如果中国想要打一场战争，就需要增加这些储备。

    所有这些意味着中国将在蓄意攻击之前提前透露其意图。建立石油储备和提高粮食安全将花费高昂，需要多年的努力。即便如此，除非中国大幅削减其美国国债持有量，否则不太可能发生冲突，而这将为所有人所知。

    因此，目前台湾爆发全面战争的可能性非常低。更紧迫的危险——正如本周中国海警扣押一艘台湾渔船所表明的那样——将是一场意外冲突，一场源于北京、华盛顿或台北误判或挑衅的危机。这就是各方应该做好准备并努力防止的。

  • 中国: 继钢铁和太阳能之后, 继续输出过剩的塑料制品

    中国: 继钢铁和太阳能之后, 继续输出过剩的塑料制品

    • 过去十年，石化产品经历了急剧扩张
    • 国家过剩转化为廉价出口，引发西方愤怒

    在国内需求疲软的情况下，中国塑料供应激增，面临溢出威胁，这对世界其他地区构成新的贸易挑战。

    由于生产商削减产能，该国庞大的石化行业部分产能仅为一半。但随着该行业仍在扩张，这种限制越来越难以维持。

    荣鼎咨询驻纽约负责中美关系和中国产业政策研究的副总监查理·韦斯特 (Charlie Vest) 表示：“这是继钢铁和太阳能电池板之后，中国结构性失衡明显蔓延至全球市场的又一个例子。”

    过去十年，中国东部沿海地区塑料工厂如雨后春笋般涌现，这些工厂的建立是为了满足中国对塑料的需求，并帮助炼油商应对电动汽车兴起带来的运输燃料预期下滑。巨大的产量和疫情后需求低迷意味着利润微薄——但企业仍在继续生产，希望保住现有的市场份额。

    与电池到绿色能源技术等领域的困境一样，这个世界第二大经济体正面临着严重的工业过剩局面。

    牛津能源研究所中国能源研究项目主任米卡尔·迈丹 (Michal Meidan)表示：

    “中国化工产能过剩似乎是该行业一个被低估的风险。西方行业低估了可能出现的产能过剩的数量和质量。”

    目前，工厂通过短暂停产和低开工率来应对供应激增，但随着生产能力不断增加，石化企业高管和行业分析师表示，过剩产能将会增加——许多产品的过剩产能足以使中国成为一个重要的出口国，通常会造成供应过剩，并可能加剧现有的贸易紧张局势。

    中国的塑料热潮改变了全球石化行业，在其他竞争对手放缓脚步之际，私营企业和国有炼油商形成了主导力量。

    伍德麦肯兹首席石化分析师 Kelly Cui 表示：“中国在 2020 年至 2027 年期间的大量投资重塑了全球供应格局，导致亚洲出现结构性过剩，利润率持续处于低位或负值。”该咨询公司估计，尽管中国仍在增加产能，但全球近四分之一的乙烯产能面临关闭风险。

    国际能源署称，2019年至2024年底，中国将建成大量将原油和天然气转化为乙烯和丙烯等产品的工厂——这些产品是塑料瓶和机械等各种产品的基础材料——其额定产能现在相当于欧洲、日本和韩国的总和。

    以丙烯为例，它的产量增长最为显著。将天然气转化为丙烯的小型专业工厂——即丙烷脱氢装置（PDH）——数量激增。根据国际能源署的数据，仅中国生产商在 2019 年至 2024 年间就将全球 PDH 产能提高了一倍以上。

    部分原因是小型炼油厂不需要北京的批准，而大型炼油厂则需要。地方政府很快意识到，利用廉价土地和财政优惠来鼓励创造就业机会和投资是大好机会。

    所有这些举措都是为了满足对一种名为聚丙烯的塑料的需求，这种塑料用于塑料包装、汽车零部件和电器。

    但随着供应增加，国内需求却出现下滑。

    现在的问题是，财务和市场份额压力也在增加。过去几年，PDH 工厂的开工率通常为 80-85%。数据情报公司 ICIS 的分析师 Joey Zhou 表示，供应狂潮导致这些工厂的开工率降低，去年低于 70%，今年有时开工率接近 50%。Zhou 表示，预计至少还有 9 家 PDH 工厂将在 2024-2025 年开始生产，这让贸易商预计会出现新的延期、关闭——以及增加海外销售以应对过剩。

    这一转变可能会使美国与韩国等邻国的关系紧张，因为韩国本身就拥有庞大的炼油行业。随着美国总统大选临近，这一转变还将引发华盛顿和布鲁塞尔对破坏性的、由政府推动的产能过剩的指责。

    海关数据显示，今年3月以来，中国持续成为聚丙烯净出口国，货物远销越南、泰国、孟加拉国等南亚和东南亚国家，甚至远销巴西。

    据荣鼎咨询公司的 Vest 称，中国已经是 PVC 和 PET 等聚酯产品的净出口国，这些产品用于制作服装或食品容器，并运往尼日利亚、越南和印度等国家，这再次造成或加剧了贸易顺差。

    如果没有国家的鼓励（比如推动生产商放弃低端产品，转向特种材料），这些趋势看起来都不会很快逆转。

    彭博行业研究亚洲化学品分析师 Vivien Zheng 表示：“中国人都认为，如果他们行动足够快，如果他们是行业领先者，能够持续烧钱，那么他们就会成为抢占市场份额的幸存者。然后他们就可以提高价格。”她认为 PDH 工厂的规模不会进一步缩减。

    “大多数新设施都是在过去三五年内安装的，”她说。“他们想熬过经济衰退期。”

    航空

    国泰航空有限公司表示，中国可以像推动电动汽车和太阳能行业发展一样，加速可持续航空燃料的发展。

    尽管有迹象表明制造商信心正在下降，民间制造业活动指数升至三年来的最高水平，但对中国经济前景的担忧仍然存在。

    北京方面公布了一项行业监管改革计划，此举可能挤压稀土供应，并推高关键稀土矿物的疲软价格，中国稀土生产商的股价随之上涨。

  • 旅游: 推动石油上涨

    旅游: 推动石油上涨

    预计下个月初独立日假期期间，将有近 7100 万美国人外出旅行，创下历史新高，这给指望夏季关键驾驶季节需求上升的石油多头带来了希望。

    据美国汽车协会 (American Auto Association)称，6 月 29 日至 7 月 7 日期间，

    • 预计约有 6,060 万美国人驾车出行 50 英里（80 公里）或以上，较去年同期增长 4.8% 。
    • 预计在此期间约有 574 万人将乘飞机出行，增长 6.9%。
    • 另有 462 万人预计将通过其他方式出行。

    预期的旅游热潮将为原油交易商带来一个令人安心的信号，他们一直押注今年夏天美国石油市场将因燃料需求增加而收紧。美国石油消费量上升也将有助于抵消对其他地区（尤其是中国）石油消费量疲软的担忧。

    尽管工资增长失去动力，疫情期间储蓄减少，但美国的旅游业仍保持强劲增长。据美国汽车协会称，曾经被视为报复性消费的短途旅行已成为常态。

    另一个令人鼓舞的因素是，目前零售汽油价格低于过去两年的季节性水平。

    美国汽车协会发言人艾克萨·迪亚兹 (Aixa Diaz) 表示：“人们可能愿意减少商品支出，但他们不会减少体验支出。”

    航空旅行的反弹一直是燃料需求的一个亮点，其中一项衡量航空燃料消耗的指标处于 2019 年以来的最高水平。摩根大通分析师援引美国运输安全管理局的数据称，5 月阵亡将士纪念日假期长周末期间，乘坐飞机的乘客数量与 2023 年相比增加了约 6%。

    相比之下，汽油需求预计将有所减弱，因为即使美国人出行里程增加，汽车效率的提高也会限制消费增长。根据 RBC Capital Markets 的数据，五一假期期间，加油站支出与去年同期持平。

    GasBuddy 石油分析主管帕特里克·德哈恩 (Patrick De Haan)表示，今年夏季到目前为止，汽油需求看起来不温不火，峰值消费量比去年下降了约 10%。

    “我们通常会在 7 月底的某个时候看到汽油需求达到峰值，因此仍然存在一些机会，”他说，“但看起来我们的汽油需求确实比去年略低一些。”

  • 投资6月: 短债, IT服务, 国防和石油

    管理投资组合风险

    – 贝莱德全球配置基金投资组合经理Russ Koesterich

    理念： 就投资理念而言，短期美国国债可能是最无趣的。收益有限，而且由于投资的无风险性质，收益率通常不高。然而，在当前环境下，短期国债（特别是曲线的两到三年部分）具有两个关键属性：稳定的收入和投资组合的稳定器。

    策略： 两年期美国国债收益率略低于 5%；而就在 2022 年 1 月，收益率还不到 1%。当前收益率与类似的低风险投资（如短期投资级债券基金）相比具有优势。不仅名义收益率具有吸引力，实际收益率或经通胀调整后的收益率也具有吸引力。根据当前基于市场的通胀预期，实际两年期收益率约为 2.6%，接近 15 年来的最高水平。

    总体情况是： 除了收入之外，两年期国债可以说是管理投资组合波动的更好方式。上个十年，长期国债的收益并不多。当时经济增速缓慢，因此它们往往与股市走势相反。这使得该资产成为对冲股票风险的可靠工具。但现在——通胀率居高不下，美联储何时降息仍存在不确定性——短期国债由于期限较短，是管理整体投资组合风险的更好方式。

    通过IT服务玩转AI

    – Sarah Ketterer ， Causeway Capital Management首席执行官

    想法： 自 2023 年以来，投资者对人工智能的兴趣激增，但信息技术服务类股却表现落后。因此，与整个 IT 行业相比，IT 服务类股被低估，并且为未来的人工智能革命做好了准备。

    策略： 到目前为止，许多与人工智能相关的投资都流向了主要的云和数据中心提供商，以构建运行人工智能技术所需的物理基础设施。但接下来的重点应该是专门帮助企业管理、优化和保护其 IT 基础设施的 IT 服务。这些将是企业就如何实际准备和实施生成式人工智能而咨询的专家。

    总体情况是： 由于商业客户推迟或减少新项目，大多数全球 IT 服务公司的总收入在 2023 年大幅放缓。但尽管如此，企业最终仍需要投资 IT 服务以提高运营竞争力。在考虑 AI 价值主张之前，大多数公司都需要帮助来现代化数据中心、清理数据集并解决合规性和监管问题。

    关注工业和国防

    – Absolute Strategy Research首席投资策略师Ian Harnett

    想法： 美国股市应该已经成熟，因为利率可能已经达到本轮经济周期的峰值。上一次我们看到利率下降而没有伴随经济衰退是在 1995 年和 1998 年，当时美国股市在接下来的 12 个月内相对于债券上涨了 20% 以上。当然，由于美国通胀率的下降似乎将缓慢实现，预计利率将保持高位。但鉴于美国股票分析师预测未来一年的收益增长率将接近 12%，你不得不说：有什么不喜欢的呢？

    策略： 我们向客户推荐三种股票投资理念：

    首先是增加工业股的投资，因为过去 20 年投资不足，而且美国在寻求减少对中国的依赖时面临着将其工业产能转移回国内的压力。相关交易是国防股，因为乌克兰和中东冲突对原材料的需求增加。

    对于任何希望获得国际投资的人，我们建议投资欧元区价值股，尤其是银行股。不过，考虑到美国大选的不确定性以及现金收益率仍然很高而股票收益率处于历史低位的事实，

    我们还建议保留一些现金资产，以利用股票回调的机会。

    总体情况是： 由于欧洲央行降息速度将快于美联储，一些投资者希望增加国际投资。然而，尽管非美国股票相对于美国股票看起来便宜，但它们提供的实际价值尚不清楚。通常，只有当美国收益和经济增长弱于世界其他地区且美元兑其他主要货币疲软时，美国才会与其他市场抗衡——我们预计未来几个月都不会出现这两种情况。

    考虑大宗商品、石油

    – Jitania Kandhari ，摩根士丹利投资管理公司解决方案与多资产集团副首席投资官

    想法： 石油和精选商品现在是机会。每个人都认为，随着绿色能源转型，人们对传统化石燃料的兴趣将不复存在。但重要的是要记住，能源转型是马拉松，而不是短跑。即使电动汽车的普及率不断提高，电动汽车在全球汽车中的份额从十年前的不到 1% 上升到目前的 11%，石油需求仍达到了历史最高水平。

    策略： 从历史上看，一种新能源从普及到占据主导地位需要 30 到 60 年的时间。各种可再生能源（太阳能、风能、核能、水力发电）仍然只占能源消耗的 15% 左右。整个共识是化石燃料将被取代。

    但是，尤其是石油，我们看到的并不是这样。需求方面保持了弹性，而在供应方面，自 2015 年以来全球石油资本支出减半有助于提振利润。过去十年，铜等大宗商品的供应量一直在减少。随着可再生能源的发展，某些大宗商品的需求将会增加，能源转型资本支出也将增加，例如太阳能电池板需要铝，电动汽车电池需要铜等等。科技/人工智能资本支出一直在回升，但投资者仍应考虑在实体和虚拟世界的投资，如材料、资本货物和工业品。

    从高层次来看，四个资本支出引擎将推动大量投资。有国防资本支出、绿色能源资本支出、弹性资本支出（因为每个人都试图减少对单一供应商的依赖）和替代资本支出（公司将用对自动化和机器人等的资本支出来替代劳动力）。

    总体情况是： 投资界正在追逐人工智能和科技，但世界上其他投资不足的地区也存在机会。科技行业会有赢家，但作为一名投资者，我喜欢关注供应不足的行业，如果需求回升，它可以增加整体股东/股权回报。