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  • 贝莱德为何在基础设施上投入数十亿美元

    时间如果拉里·芬克的话可信的话，全球经济正处于“基础设施革命”的风口浪尖。全球最大的资产管理公司贝莱德(BlackRock)的老板在1月12日宣布其公司将以125亿美元收购全球基础设施合作伙伴公司( gip )后不久做出了这一温和的预测。

    该公司由阿德巴约·奥贡莱西（Adebayo Ogunlesi）领导，他是芬克先生在银行业的老朋友，是世界第三大基础设施投资者，仅次于澳大利亚麦格理集团和加拿大布鲁克菲尔德集团。其资产范围从伦敦盖特威克机场到墨尔本港。奥贡莱斯先生和他的合伙人将共同成为贝莱德的第二大股东。

    芬克先生并不是唯一一个对该行业感到兴奋的人。1 月 16 日，私募股权 ( pe ) 公司 General Atlantic 证实了有关其将收购专注于新兴市场的基础设施投资者英联 (Actis) 的报道。9月，另一家私募股权公司cvc宣布将收购荷兰基础设施投资者dif 。

    据数据提供商 Preqin 称，在过去十年中，基础设施基金管理的资产几乎增加了五倍，达到 1.3 万亿美元。养老基金和主权财富管理公司被该行业丰厚且相对稳定的回报所吸引。Preqin 调查的此类支持者中，超过一半打算增加分配给基础设施的投资组合份额。其中一些规模较大的公司现在直接投资于这些呆板的资产。那么，为什么大家这么兴奋呢？

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    基础设施投资业务在20世纪90年代和2000年代初具规模。债务不断增加的西方政府开始寻找私人投资者收购并帮助振兴从机场、铁路到水管等老化的基础设施。布鲁克菲尔德基础设施业务负责人萨姆·波洛克表示，后来，从能源供应商到电信运营商等越来越多的公司也转向基础设施投资者出售管道和手机信号塔等资产。

    波洛克先生解释说，由于三大趋势，现在对基础设施投资的需求正在飙升。

    首先是脱碳。为了让世界实现其气候目标，需要在本十年的剩余时间内投资约 8 万亿美元用于太阳能和风能等可再生能源，以及用于存储这些能源的电池和用于运输这些能源的输电线路。还需要对氢设施、为飞机和船舶生产无碳燃料以及碳去除进行大量投资。

    第二个大趋势是数字化。正如一位风险投资家曾经预测的那样，软件很可能正在吞噬世界，但它依赖大量的实物资产来实现这一目标，从光纤电缆、5G网络到数据中心。

    第三，去全球化。将供应链从中国转移出去的努力刺激了对资本匮乏的工厂和新的运输基础设施的需求，以通过陆地和海上运输货物。在欧洲，俄罗斯入侵乌克兰后对能源安全的担忧也引发了建造液化天然气接收站的热潮，以便从交战程度较低的地区进口燃料。

    所有这些投资需求都是在政府和企业资产负债表面临压力的情况下出现的。

    美国 26 万亿美元（占gdp的 98% ）的联邦政府债务预计在未来十年将继续扩大。欧洲许多政府也背负着沉重的债务负担。更高的利率使得这些负债的偿还成本更高。对于那些依靠廉价债务来提高股东回报的公司来说，它们的日子也变得很尴尬。

    去杠杆化的需要将限制他们在未来几年进行大规模投资的能力。基础设施投资者已准备好并愿意填补这一空白。2022 年，大型芯片制造商英特尔向 Brookfield 寻求资助，为美国一家价值 300 亿美元的新芯片工厂提供 49% 的资金。

    到目前为止，大多数基础设施投资者都集中在富裕国家，这些国家的政府更可靠，货币也更稳定。Preqin 的数据显示，该行业超过五分之四的管理资产分配给西方市场。与此同时，全球南方地区对新基础设施的需求最为明显，那里的人口和经济增长速度都更快。“新兴市场投资对我们来说是一个巨大的机会，” gip联合创始人之一 Raj Rao 表示。麦格理 (Macquarie) 基础设施投资负责人利·哈里森 (Leigh Harrison) 指出，他的公司正在增加分配给此类市场的资金份额。

    因此，该行业对于全球经济来说似乎将变得越来越重要。但它也并非没有批评者。在英国，麦格理因其对泰晤士水务公司的管理而受到批评，该公司负责管理伦敦及其周边地区的供水。在 2006 年至 2017 年持有该公用事业公司期间，麦格理将公司债务增加了两倍，达到 110 亿英镑（140 亿美元），帮助其为自身和其他股东带来了丰厚的回报。从那时起，公用事业公司就受到这些债务的拖累，一直难以承担必要的投资来修复泄漏的管道和减少排入河流的污水。哈里森先生反驳说，在麦格理担任所有者期间，每年向该公司投资 10 亿英镑，比以往任何时期都多。不过，他承认，收购该业务时“市场非常不同”，而且他的公司不再在资产上承担同样程度的债务。

    在债务价格上涨的世界中，基础设施投资者赚钱的方式正在从金融工程转向更明智的资产管理。

    哈里森先生指出，麦格理正在扩大其团队中行业专家的数量。gip的 Rao 先生表示：“当我们对资产进行更严格的运营时，我们才能真正增加价值。 ” 他以盖特威克机场为例，gip致力于 加快安检速度，让旅客有更多时间放松身心，并在起飞前尽情购物。对于基础设施公司来说，仅仅四处寻找资产也越来越成为一种放纵。

  • 先锋集团 VS 贝莱德

    先锋集团 VS 贝莱德

    先锋集团将在不久的将来超越贝莱德成为第一大 ETF 发行人

    Vanguard 在ETF市场的崛起：

    • Vanguard 预计将在几年内超越贝莱德，成为第一大 ETF 发行人，目前市场份额为 29.5%。
    • 其独特的公司结构和对降低费用的关注吸引了注重费用的财务顾问和散户投资者，导致ETF资产持续增长。

    贝莱德的ETF主导地位：

    • 贝莱德目前持有 ETF 市场约 32.5% 的份额，低于 2006 年 60% 的峰值，但仍是所有美国发行人中最高的。
    • 其超过 400 种 ETF 的丰富产品阵容深受机构交易者和专业资金经理的欢迎。
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    竞争和市场变化：

    • 竞争日益加剧，主动管理型 ETF 的兴起使 Dimensional Fund Advisors 和摩根资产管理公司等其他发行人受益。
    • 尽管如此，先锋集团的不断崛起使其有可能在不久的将来占据榜首，并有可能最快在明年取代贝莱德。

    未知因素和未来前景：

    • 分析师表示，先锋集团和贝莱德之间 200-3000 亿美元的 ETF 资产差距可能要到 2024 年之后才能弥合。
    • 贝莱德可能凭借其债券优势和比特币 ETF 的潜在批准来赢得时间，而先锋集团仍专注于其长期投资方式，无意提供加密产品。

    ETF市场动态：

    • Vanguard 的 ETF 涌入量有望连续第四年位居榜首，而 BlackRock 将连续第四年位居第二。
    • 今年流入该行业的新资金中约有 45% 流向了贝莱德和先锋集团以外的发行人，这表明市场格局正在发生变化。

    企业理念：

    • 先锋集团的客户群主要是注重费用的投资者和财务顾问，他们被该公司专注于支付成本而不是赚钱所吸引。
    • 另一方面，贝莱德的 ETF 由于其流动性和交易便利性而吸引了机构交易者和专业资金经理。

    其他补充:

    “贝莱德可以用两种东西来争取一些时间：债券和比特币，”他说。“贝莱德仍然拥有约 40% 的固定收益份额，而先锋集团则拥有约 25% 的份额，而且阵容更加多样化。还有比特币 ETF，如果获得批准，我相信贝莱德将在他们的产品中吸收大量资金（可能是数十亿美元），而这绝对是先锋集团不会涉足的领域。”

    贝莱德 (BlackRock)在 6 月份提交了以实物资产支持的比特币 ETF 申请后，引发了加密货币长达数月的上涨——美国监管机构一再否认这一结构。Bloomberg Intelligence 估计，如果美国证券交易委员会批准当前此类加密货币 ETF 的申请人潮，现货比特币 ETF 市场可能会增长至 1000 亿美元。