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  • 美联储降息: 对你的资金意味着什么

    美联储降息: 对你的资金意味着什么

    远离科技股。削减现金。 寻找房地产市场的机会。

    这是美联储四年多来首次降息后来自金融顾问的一些建议，美联储周三将基准利率下调了半个百分点。

    此次降息标志着世界最大经济体美国的关键转折点，结束了美联储为抑制通胀而长期维持高借贷成本的局面。但降息对你的财务状况意味着什么？以下是未来将发生的一些变化以及你可以采取的措施。

    检查你的科技曝光率

    这一直是散户投资者一年来一直担心的问题：是否应该减少对一些高增长科技股的投资，并转向其他领域？

    包括苹果公司和英伟达公司在内的所谓“七大科技股”一直表现不俗，后者今年涨幅超过 130%。尽管人们对经济的担忧情绪普遍存在，但该板块仍推动了标准普尔 500 指数上涨。Keil Financial Partners 的财务顾问 Jeremy Keil 表示，现在随着利率下降，投资者考虑转向科技以外的公司是一个好时机。

    “现在可能是你很长一段时间以来最好的重新平衡机会之一，”凯尔说，并指出标准普尔 500 等主要股指已严重偏向科技股。“如果你要重新平衡，你会希望在高点重新平衡。”

    但要重新平衡到哪里呢？

    Northern Trust Wealth Management 首席投资官凯蒂·尼克松 (Katie Nixon) 认为，今年牛市中表现落后的某些领域仍有潜力，包括小型股。

    小公司在高利率环境下往往表现不佳，因为它们的债务水平高于大公司，而且更依赖浮动利率贷款。更便宜的融资和更好的收益可能会提高它们的股价表现。

    现金返还

    2001 年以来的最高利率对那些不愿冒险、喜欢现金的投资者来说是个福音。高收益储蓄账户激增，存款证在某些情况下甚至提供超过 5% 的利率，让美国人可以轻松赚钱，几乎没有风险。那个时代即将结束。

    财富管理公司 Plancorp 的首席投资官 Peter Lazaroff 表示：“历史上很少有现金成为赢家的资产类别的时期。”“随着利率下降，现在是重新评估的时候了。”

    重要的是要记住，你的银行不一定会告诉你，你的高息储蓄账户中赚取的利息（年收益率）会减少多少。

    考虑到这一点，Rightirement Wealth Partners 的理财规划师 Byrke Sestok 表示，每月检查一下很重要。

    固定收益仓位

    除了帮助储蓄账户之外，高利率时期还使超级安全的美国国债投资者受益。但现在利率正在走低，此类投资，尤其是期限较短的投资，存在“再投资风险”。当此类证券在收益率低于以前的时候到期时，就会出现这个问题。对于那些持有目前高于市场利率的 10 年期和 30 年期美国国债的人来说，这不是什么大问题。

    纽约人寿投资公司 (New York Life Investments) 经济学家兼首席市场策略师劳伦·古德温 (Lauren Goodwin) 表示，

    为了提高回报，可以考虑从现金类证券转向公司债券和市政债券。

    此类债券，即使是评级最高的债券，其收益率也高于美国国债，而美国国债被认为是最安全的债务，因为它们得到了美国政府的充分信任和信用支持。但就这种风险而言，它们提供的回报是现金在未来几个月不太可能产生的。

    投资平台 Public 的经纪业务总经理 Samuel Nofzinger 表示，他已经看到客户从高息储蓄账户转向仍能获得6-7% 左右收益的公司债券。

    住房市场繁荣

    利率降低意味着借钱更便宜。这包括借钱买房。利率上升使许多买家和卖家都对房地产市场持观望态度。对于许多买家来说，借贷成本过高，而卖家也不愿意放弃低利率时代的廉价抵押贷款。

    甚至在降息之前，抵押贷款利率就已经降至2023 年以来从未见过的水平。

    一些房地产专家表示，美联储宽松周期的初期对于准备买房的买家来说可能是一个最佳时机：抵押贷款利率一直呈下降趋势，但在长期处于实际冻结的房地产市场中，房价尚未上涨。

    不过，顾问们警告称，较低的借贷成本只是购房考量的一部分。较低的利率可能会加剧市场竞争，推高房价，并削弱较低抵押贷款的整体优势。

    Rightirement Wealth Partners 的 Sestok 表示：“要从家庭角度强调你这样做的原因，而不要太关注利率是多少。”

    汽车、卡片

    除了抵押贷款之外，较低的利率也应该有助于借款人偿还其他类型的债务。近年来，消费者很难获得汽车贷款，部分原因是利率上升。汽车融资受到多种因素的影响，包括价格、类型、首付和美联储基准利率。后者下降应该至少在一定程度上有所帮助。

    信用卡欠款最近也在增加。Choice Wealth Management 顾问 Greg Corneille 指出，那些苦于高利率的人可以整合债务，用低利率的房屋净值贷款来偿还债务。

  • Evercore 的 Hyman: 如果美联储降息幅度不到半个百分点，他会感到“震惊”

    • 顶级经济学家不再警告经济衰退
    • 此前预测 GDP 将下滑，现在预计软着陆

    Evercore ISI 的艾德·海曼(Ed Hyman ) 是华尔街最受关注和最杰出的经济学家之一，他预计美联储将在周三将利率降低半个百分点，并最终实现软着陆。

    “如果他们明天不做 50 个，我会感到震惊的，”该公司创始人兼董事长海曼在接受电视采访时表示。

    当海曼改变对经济的看法时，投资者就会关注。近半个世纪以来，海曼一直位居《机构投资者》杂志对经济领域投资者的调查榜首，43 次位居榜首。

    海曼的转变正值美国经济和金融市场的关键时刻，其他经济学家也在审视自己的前景，因为通胀率正在下降，接近美联储 2% 的目标。人们普遍预计，美联储将自疫情最严重时期以来首次降低借贷成本，而标准普尔500 指数距离历史高点仅一步之遥。

    但关键问题是美联储将降息多少？

    周二，在零售销售数据意外上升（一周前几乎为零）后，市场暗示决策者宣布降息 50 个基点的可能性约为55% 。

    海曼表示，他上周做出了一个“非常艰难的决定”，将美国第四季度国内生产总值增长预测上调至 1%，而该公司经济研究团队此前预测的美国第四季度国内生产总值将下降 2%。

    为什么会出现这种逆转？海曼指出了一系列因素，包括通胀回落将支撑消费者收入、美联储即将降息以及人工智能的持续增长，他认为人工智能有望提高劳动生产率。他现在预计，2025 年第一季度和第二季度的经济增长率为 1%，随着降息效应的显现，第三季度和第四季度的经济增长率将分别升至 2% 和 3%。

    软着陆的主要风险是就业形势恶化。如果信贷条件收紧，经济衰退风险依然存在。上周，Ally Financial Inc.敲响了消费者信贷指标的警钟，而摩根大通则下调了对美国银行明年净利息收入的预期。

    不过，市场普遍预期经济增长将保持强劲，亚特兰大联储的 GDPNow 模型预测第三季度实际 GDP 增长率将从第二季度的 3% 攀升至 2.5%。

    海曼表示：“经济正在蓬勃发展。”他认为，如果美联储正在考虑降息半个百分点，那是因为“通胀确实正在下降”。

  • 摩根士丹利: 预计欧元将因欧洲央行大幅降息风险而下跌 7%

    • 美国银行外汇策略主管预测欧元兑美元将接近平价
    • 表示政治风险不断上升、经济疲软将推动

    摩根士丹利预计，由于风险市场预期欧洲央行将采取更积极的政策放松来应对疲软的经济，欧元兑美元汇率将在数月内跌至平价。

    美联储十国集团外汇策略主管戴维·亚当斯 (David Adams)在接受采访时表示，美联储预计到年底欧元兑美元汇率将跌至 1.02 美元，较当前水平贬值约 7%。

    这一观点基于市场押注美联储将在未来三次会议上继续降息，并有可能大幅下调半个百分点。

    这是调查的外汇分析师中最悲观的预测，他们普遍预计欧元兑美元汇率年底将升至 1.11 美元。

    欧洲央行本周四会议预计将降息四分之一个百分点，交易员的注意力集中在未来几个月的前景上。

    曾在纽约联邦储备银行工作的亚当斯表示：“市场有足够的空间重新关注欧洲央行降息幅度可能比目前预期的更大、更快的事实。本周的会议可能会成为市场开始思考这一点的重要催化剂。”

    货币市场目前预计今年欧洲将下调利率约 60 个基点，而美国则将下调约 110 个基点。摩根士丹利的经济学家预计，本周将下调利率，然后每季度再下调 25 个基点一次，直至 2025 年底，存款利率将降至 2.25%。

    驻伦敦的亚当斯认为，交易员可以加大对欧洲央行的押注，以消化更大幅度降息半个基点的风险。

    “如果欧洲的数据继续恶化，市场就必须开始考虑降息，不仅仅是每季度降息25个基点，而是每次会议降息25个基点，甚至降息50个基点的风险，就像市场将对美国经济放缓的担忧归咎于美联储更快、更深的降息周期一样，”他说。

    在欧洲央行会议召开之际，期权交易员对欧元的前景已经不再那么乐观，本周看涨敞口的溢价正在缩小。

    自 2 月份以来，亚当斯一直建议在期权中做空欧元兑美元头寸，他认为 11 月的美国大选可能会提振美元。欧洲政治不确定性的上升现在进一步增强了他对欧元下跌趋势的信心。

    尽管近几个月来人们的注意力一直集中在法国政局上，但亚当斯也认为德国的政治发展同样会影响该地区的长期政治稳定。

    “在经济增长放缓之际，政治风险溢价和不确定性正在上升，”他说。“这两个因素都表明投资者不太愿意在该地区部署资本。”

  • 货币市场基金: 资产达到创纪录的 6.3 万亿美元

    投资者连续第五周向美国货币市场基金投入大量资金，这表明在美联储降息的情况下，基金需求依然强劲。

    根据投资公司协会 (Investment Company Institute) 的最新数据，截至 9 月 4 日的一周内，这些基金新增了约 370 亿美元，使近期流入资金达到约 1,650 亿美元。

    这使总资产达到创纪录的 6.3 万亿美元，高于之前的6.26 万亿美元的峰值。

    如此强劲的需求正值人们热议的焦点：一旦美国决策者开始降低利率（可能从本月底开始），货币市场基金是否会继续受到欢迎。由于利率上升带来的可观回报，资产激增。利率上升在二十年来的最高水平徘徊了一年多。

    美国银行策略师马克·卡巴纳 (Mark Cabana)和凯蒂·克雷格 (Katie Craig)周四在给客户的报告中写道：“我们怀疑货币市场基金投资者是否会仅仅因为美联储降息而愿意从无风险、日内流动性强的投资工具转向风险更高的资产。”

    与银行相比，基金在转嫁低利率影响方面往往更慢。此外，机构和企业财务主管等机构在此类时期往往会将现金管理外包，以获取收益，而不是自己处理。

    美国银行的策略师认为，除非央行的目标利率降至 2% 以下，否则现金不太可能从基金中流出。

    如果发生这种情况，他们预计投资者会将资金转移到其他收益更高的固定收益产品，而不是股票等风险资产。

    巴克莱银行策略师约瑟夫·阿巴特指出，货币基金余额此前仅出现过两次大幅下降：2003年至2005年期间，以及金融危机之后。

    Abate 在一份报告中写道，在 2003 年至 2005 年期间，随着家庭转向股票和共同基金，货币基金和支票账户存款均出现下降。他写道，在 2008 年至 2010 年，现金从货币市场基金转向银行存款。

    阿巴特写道：“我们预计美联储即将进行的降息不会将资金从货币基金中抽出或转移到银行存款中。”

    截至 9 月 4 日的详细数据显示，主要投资于国库券、回购协议和机构债务等证券的政府基金资产增至 5.12 万亿美元，增加了 371 亿美元。倾向于投资于商业票据等高风险资产的优质基金资产增至 1.05 万亿美元。

    在机构方面，约有 45.1 亿美元资金流出主要货币市场基金，因为投资者在美国证券交易委员会最新监管规定出台前转移了资产配置，该监管规定将于今年晚些时候生效。

  • 美联储利率暗示和信实年度股东大会将提振印度股市

    由于美联储降息前景提振了市场人气，印度股市将跟随亚洲市场走高。在 8 月最后一周开始时，乐观的背景应该会让印度多头保持高昂情绪。这将是一个多事之秋，信实工业的年度股东大会、6 月季度的 GDP 数据以及每月衍生品到期都在议程上。

    所有人的目光都集中在 Reliance 年度股东大会上；Jio 和零售业上市成为焦点

    本周，印度最有价值的公司信实工业（Reliance Industries）正准备在周四召开备受期待的年度股东大会。

    尽管此次股东大会比往常晚（这要归咎于安巴尼家族的奢华婚礼），但人们对其的预期与去年基本相同。从信实工业的股价中就可以看出这一点，过去一个月，其股价几乎持平。桑福德·伯恩斯坦（Sanford C. Bernstein）预计，此次股东大会可能会公布穆克什·安巴尼（Mukesh Ambani）的消费业务 Jio 和 Reliance Retail 的潜在上市日期，以及该公司推出新能源项目的时间表。

    印度 IPO 市场回报率超越美国和欧洲

    随着投资者纷纷涌向印度蓬勃发展的科技初创企业，印度 IPO 的回报率正超过美国。

    今年，已有 195 家公司上市，其中包括电动滑板车制造商 Ola Electric 等知名公司，这些公司的平均回报率为 58%。

    数据显示，这一涨幅远远高于美国 IPO 的 12% 和欧洲 IPO 的 18%。至少还有 20 家公司，包括现代汽车的印度分公司，正准备利用市场充足的流动性。

    难怪孟买证券交易所的新上市公司指数今年上涨了 33%，超过了主要 Sensex 指数 14% 的涨幅。

    Birla 进入涂料市场不太可能扰乱顶级企业

    Birla Group大胆进军涂料行业最初给现有参与者带来了一些压力，但市场观察人士认为新竞争对手还有发展空间。Nuvama Institutional Equities 并不认为 Grasim Industries 的进入会扰乱市场，这促使其对该行业的三大主要参与者采取“反共识”买入立场。随着定价能力可能反弹以及农村需求增长的迹象，该行业似乎有望获得提振。顶级参与者亚洲涂料本季度上涨 8%，而上半年下跌 14%。

  • 美联储: 美国核心通胀连续第四个月下降, 降息定论

    美联储: 美国核心通胀连续第四个月下降, 降息定论

    • 核心CPI较2023年7月上涨3.2%，为三年来最低
    • 住房是个例外，主要租金大幅上涨

    七月份美国基础通胀率按年率计算连续第四个月下降，这使得美联储有望在下个月降低利率。

    所谓的核心消费者价格指数（不包括食品和能源成本）7 月份较上年同期上涨 3.2% ，但仍为 2021 年初以来的最低增速。美国劳工统计局周三公布的数据显示，该月度指数上涨 0.2%，较 6 月份意外的低读数略有回升。

    经济学家认为，核心通胀率比整体 CPI 更能反映潜在通胀。该指标也比上月上涨了 0.2%，比去年同期上涨了 2.9%。劳工统计局表示，近 90% 的月度通胀率上涨源于住房，住房价格自 6 月份以来有所上涨。

    随着经济缓慢转入低速档，通胀仍普遍呈下降趋势。加之就业市场疲软，市场普遍预期美联储将于下个月开始降息，而降息幅度可能将取决于更多即将公布的数据。

    LPL Financial首席经济学家Jeffrey Roach表示：“投资者和政策制定者都会发现这份报告对市场和经济有利。随着通胀放缓，美联储可以合法降息，但总体上仍将保持政策限制。”

    在九月份的会议之前，官员们将获得更多的通胀数据和另一份就业报告——在令人失望的七月份数据引发全球市场抛售并加剧经济衰退担忧之后，这份报告将受到严格审查。

    美联储主席杰罗姆·鲍威尔和他的同事们最近表示，他们将更加关注双重使命中的劳动力方面，他们可能会在下周于怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度研讨会上强调这一点。

    标准普尔 500 指数波动，对美联储政策最为敏感的两年期美国国债收益率上升。交易员预计 9 月份降息 50 个基点的可能性较低。

    尽管美国劳工统计局将这些数据精确到小数点后一位，但美联储官员和经济学家希望进一步了解通胀轨迹。以小数点后两位计算，核心 CPI 上涨 0.17%。为了了解近期趋势，三个月的年化数据上涨了 1.58%，为 2021 年 2 月以来的最低水平。

    报告中最令人失望的部分是住房价格，经济学家和政策制定者普遍预计住房价格将有所下降，并有助于推动通胀更接近美联储的目标。服务业中最大的类别住房价格继 6 月份上涨 0.2% 之后，又上涨了 0.4%，这是 2021 年以来的最低水平，被认为是人们期待已久的经济放缓的开始。

    在住房方面，业主等价租金（CPI 的最大单项成分）也上涨了 0.4%。主要住宅租金上涨 0.5%，为 2 月份以来的最大涨幅。

    其他类别的表现则更为令人鼓舞，尤其是对消费者而言。

    上个月服装、新车和二手车以及机票价格均有所下降。医院服务价格创下历史新高。近几个月来，汽油价格大多有所下降。

    与此同时，视频游戏订阅服务在 5 月份大幅下滑之后，出现了有史以来的最大涨幅。

    经济评论称……

    “疲软的 CPI 报告可能会让美联储官员稍微更有信心，相信通胀正在下降。尽管 7 月份的核心 PCE 通胀数据不会那么好，但我们预计美联储将在 9 月份因失业率上升而降息。”

    — Anna Wong和Stuart Paul 。

    据计算，不包括住房和能源，服务价格上涨了 0.2%，这是三个月以来的首次上涨，但涨幅仍然不大。尽管央行官员强调在评估国家通胀轨迹时关注这一指标的重要性，但他们是根据一个单独的指数来计算的。

    这一指标被称为个人消费支出价格指数，它并不像消费者物价指数那样重视住房，这也是为什么个人消费支出指数越来越接近美联储2%的目标的原因之一。

    本月晚些时候发布的个人消费支出 (PCE) 指标既包括消费者物价指数，也包括生产者价格指数中的某些类别。根据政府周二公布的数据， 7 月份 PPI 的这些部分相当温和，总体数字涨幅低于预期。

    PPI 数据走低的部分原因是批发商和零售商的利润率下降——证实了公司关于它们正在失去定价权的说法，以及最近的折扣和促销活动，如亚马逊公司的 Prime Day。从餐馆到航空公司，企业都意识到消费者在支出方面越来越挑剔，尤其是在可自由支配的购买方面。

    过去一年大部分时间商品价格持续下跌，这在很大程度上缓解了消费者的担忧。不包括食品和能源商品的所谓核心商品价格自今年初以来跌幅最大。按年率计算，核心商品价格跌幅为 2004 年以来最大。

    周三发布的另一份报告将通胀数据与最近的工资数据相结合，显示七月份实际收入增长较去年同期有所放缓。

  • 贝莱德: 特朗普挑战美联储独立性的风险

    贝莱德: 特朗普挑战美联储独立性的风险

    • 特朗普称总统应该对货币政策有发言权
    • 李表示，投资者可能对持有美国国债要求更高

    贝莱德全球首席投资策略师 李伟表示，共和党候选人唐纳德·特朗普表示，一旦当选，他将寻求影响美国货币政策，因此美国国债投资者应该考虑特朗普出任总统的可能性。

    李在电视上谈到收益率时表示：“考虑到可能出现的情况，确实存在这种风险。这符合投资者在投资组合中持有政府债券的要求。”

    李补充说，财政问题也会影响对长期美国国债的兴趣。不过，美联储将降息的预期也可能影响债券市场。

    特朗普周四在佛罗里达州棕榈滩举行的新闻发布会上表示，总统应该在利率制定方面拥有一些发言权。特朗普在总统任期内以及最近在 2024 年竞选期间对美联储独立性的挑战，打破了总统不影响美联储决策者的长期惯例。

    摩根大通公司美国利率策略联席主管杰伊·巴里周五在接受电视台采访时表示，这种货币政策自主权“对美联储来说是一个非常积极的因素，而任何改变都可能使通胀预期面临风险”。

    巴里表示，长期收益率可能会上升，“因为市场认为美联储的独立性降低，对其职责的两面都不再关注”。

    华尔街债券观察人士并不是唯一批评特朗普言论的人。前财政部长劳伦斯·萨默斯周五在电视台的戴维·威斯汀主持的《华尔街周刊》节目中表示，在货币政策方面，政客们存在“深刻的利益冲突”，因为他们会受到刺激来提振经济。

    本周令人失望的10年期和30年期国债拍卖结果表明长期国债需求减弱，但贝莱德的李表示，还有其他因素需要考虑。

    李表示：“无论谁入主白宫，所有这些都表明，我们未来需要更加谨慎地考虑围绕国债的投资组合构建。”

    她表示，尽管对长期政府债券的需求“可能不那么强烈”，但“对收入的需求仍然坚定”。

  • 人民币: 日元升值和美联储降息推动上涨

    人民币: 日元升值和美联储降息推动上涨

    由于区域货币反弹且美国降息前景增强，交易员放弃看跌押注，人民币升至五月以来的最高水平。

    人民币在境内和海外交易中一度上涨逾 0.6%，成为亚洲表现最好的货币之一。人民币上涨的背后是越来越多的交易员放弃了拥挤的策略，即以低廉的价格借入人民币，然后卖出以换取更高收益的货币。

    这种被称为套利交易的策略，以及对中国经济低迷的担忧，导致人民币汇率上个月跌至 10 月以来的最低点。

    7 月底，市场情绪出现逆转，当时邻国日元的飙升蔓延至其他货币，而美联储即将采取政策转向的预期也提振了市场情绪。

    澳新银行集团亚洲研究主管 Khoon Goh 表示：“人民币套利交易正在解除。考虑到出口商长期囤积了大量美元，这不会在一天之内解除。这可能会引发其他出口商更多的恐慌性抛售。”

    人民币反弹对北京来说是个好消息，因为这让中国人民银行有了更多空间来放松货币政策，支持疲软的经济，而不必担心汇率的稳定。据一位不愿透露姓名的交易员称，周五，境内银行的客户已开始重新评估他们的美元多头仓位，而出口商则增加了现货和远期市场的外汇抛售。

    周五，在岸人民币兑美元汇率上涨逾 0.6%，至 7.1972，随后回吐部分涨幅。下一个催化剂是美国月度就业报告，该报告可能显示 7 月份就业和工资增长放缓，并进一步支持美联储降息的预期。

    法国巴黎银行大中华区外汇/利率策略主管王菊在彭博电视上表示： “套利解除仍有进一步的空间，这对人民币提供了支撑。”

  • 美联储: 经济指标放缓, 符合预期

    美联储: 经济指标放缓, 符合预期

    在经历了 2023 年的蓬勃发展之后，美国经济正在回归正轨。

    公司招聘的员工越来越少。消费者支出越来越少。几十年来最高的利率几乎使房地产市场陷入瘫痪。制造业举步维艰，只有受益于政府激励措施的行业除外，例如半导体和电动汽车。尽管通胀放缓，但企业和家庭仍在抱怨高物价带来的痛苦。

    然而，与大多数经济放缓不同的是，这次经济放缓是典型的软着陆——经济放缓但不引发衰退，这是罕见而艰难的壮举。

    通货膨胀有所降温，失业率没有大幅上升，零售支出有所降温但没有崩溃，经济继续增长。在最新调查中，经济学家认为未来 12 个月出现经济衰退的可能性为 30%，而一年前的调查中这一概率为 60%。

    四公布的数据预计将显示，第二季度经济增长 2%。继上一季度增长 1.4% 之后，这将是自 2022 年以来连续几个季度增长最慢的一次。

    现在的问题是经济将减速多少、持续多久？

    富国银行高级经济学家萨拉·豪斯表示：“目前我们仍处于逐步缓和的道路上，但仍存在很多问题，情况变化是否比预期的更快？”

    无论是在大街上还是在工厂车间，情况的变化都是显而易见的。明尼苏达州伯恩斯维尔的家族企业 Northern Tool + Equipment 的经营者 Suresh Krishna 表示，公司的业务仍然良好，该公司生产和销售的产品包括压缩机、高压清洗机、水泵和各种设备。但他也注意到，顾客变得更加挑剔了。

    “无论是贸易专业人士还是消费者，他们都在关注自己的钱包，”克里希纳说。对于零售价超过 500 美元的大件商品来说，这一点尤其明显。“他们比过去更加谨慎。”

    在纽约，经营布鲁克林犹太餐厅和酒吧 Abe’s Corner 的阿夫雷米·沙因菲尔德 (Avremy Scheinfeld) 不得不削减员工工作时间，因为高额的信用卡债务利息正在蚕食他的利润。

    “现在经济形势不好，什么都贵，”施恩菲尔德说。“如果我涨价，我的客户就会流失。这很难。”

    这些观察结果与近期显示出明显疲软趋势的数据一致。

    6 月份，招聘和工资增长放缓，失业率升至 2021 年底以来的最高水平（尽管仍处于历史低位）。“从失业率来看，情况显然已经大幅降温，”经济研究的Anna Wong表示，她预计到年底失业率将从 4.1% 上升至 4.5%。

    此外，6月份，服务业经济活动以四年来最快的速度萎缩。7月12日公布的数据显示，消费者信心跌至八个月来的最低水平，高昂的价格继续影响美国人对财务和经济的看法。

    在房地产市场，抵押贷款利率一直徘徊在 7% 左右，是三年前的两倍多，这抑制了独户住宅的建设并导致房价居高不下。

    在美联储最新的褐皮书（一份有关商业状况的趣闻和评论的汇编）中，12 个联储地区中几乎有一半表示经济活动持平或下降。

    “这是一次不同寻常的放缓，”会计和咨询公司安永的首席经济学家格雷戈里·达科 (Gregory Daco)表示。他表示，雇主似乎不太愿意裁员，因为他们对工人短缺仍记忆犹新。不过，他认为这种情况可能会很快改变，尤其是如果利率保持高位的话。“这会变得更糟吗？这当然是一种风险。在疫情后的劳动力市场，我们正在探索未知领域。”

    美联储主席杰罗姆·鲍威尔7 月 15 日表示，第二季度经济数据增强了人们对通胀将回升至央行 2% 目标的信心，可能为降息铺平道路，这为未来走势提供了一些暗示。

    鲍威尔 7 月 15 日出席华盛顿特区经济俱乐部活动时表示：“美国经济表现确实非常出色。”华尔街交易员对疲软的数据做出了反应，他们加大了对今年降息三次（而不是他们之前预期的两次）的押注。

    到处都出现了危险信号。自疫情爆发以来，美国家庭的债务增加了 3.4 万亿美元，有些家庭甚至连还款都困难。美联储理事丽莎·库克6 月 25 日在纽约发表演讲时表示：“信用卡拖欠率呈上升趋势，汽车贷款拖欠率达到 13 年来的最高水平。这些比率对整体经济来说还不算令人担忧，但值得关注。”

    佛罗里达州的 Blue Compass RV 公司创始人兼首席执行官乔恩·费兰多 (Jon Ferrando)表示，今年多次降息的预期曾引发人们对春夏驾车旺季到来前休闲车需求复苏的希望。然而，今年头几个月意外的通胀爆发导致美联储维持利率不变。

    “目前我们正处于经济放缓期。我们已经处于这种状态两年了，我认为我们无法在 2024 年走出这种状态，”费兰多说。“我不认为美联储会大幅降息，如果我们遇到分裂的政治选举，这将影响消费者信心。”

    一些人将当前的情况比作 20 世纪 90 年代中期，当时美联储成功实现软着陆，尽管出现了经济衰退的传统先兆——例如货币供应量收缩和制造业订单持续疲软。经济继续增长了五年，直到互联网泡沫破灭。在一份名为《打破规则》的研究报告中，摩根士丹利首席全球经济学家塞思·卡彭特质疑经济放缓的迹象是否仅此而已。

    “我不知道我们是否还有五年的扩张空间，”他写道。“但就目前而言，我们需要看到其他指标来改变我们的想法。”

  • 美国: 只有内部问题, 没有外部竞争对手

    美国: 只有内部问题, 没有外部竞争对手

    美国例外论依然存在。摄影师：Tauseef Mustafa/法新社/盖蒂图片社

    全球经济中最热门的话题 虽然老套，但仍然值得期待。这个市场宠儿正在享受令人羡慕的增长，并吸引着来自世界各地的资本。它拥有充满活力的劳动力市场和货币，这种货币不仅仅是一种价值储存手段，而且越来越被视为一种上升中的战略资产。而且它不是昔日的中国。

    美国是幸运的国家，人们常说，由于各种原因，比如巨额赤字、欧元和中国似乎势不可挡地攀升至经济霸主地位，美国已濒临衰落。许多威胁要么失败，要么被证明是夸大其词。不可否认的是，过去几年，对两国相对优势和劣势的评估方式发生了重大转变。

    目前，美国经济状况良好，正如几份新报告所显示的那样。也许最大的威胁不是来自外部，而是源于国内压力。

    近年来，“去美元化”一词颇为流行。这是对美元幻灭 的简洁描述，部分原因是美国对反对派实施了制裁。从讽刺的角度来看，这是美元贬值的延续，这是雷曼兄弟控股公司倒闭后几年保守派的集会口号，当时美联储开始实施大规模宽松政策。根据国际货币基金组织发给彭博新闻社的数据，美元当时并没有崩溃，现在也没有崩溃。

    国际货币基金组织的数据显示，自疫情爆发以来，美国吸引了近三分之一的跨境投资，较疫情前 18% 的平均水平有显著增长。中国的份额下降至 3%，略低于 2019 年十年间的一半。这与北京的数据相符： 4 月份外国投资连续第四个月放缓，较去年同期下降了 36%。

    这个曾经蓬勃发展、为中国超越美国制定时间表的行业如今沉寂了。在一次重要的全球评估中，凯投宏观预测美国将在一段时期内占据主导地位。这一判断基于美元的首要地位、美国资本市场的规模和范围、丰富的自然资源，以及在人们对生育率下降发出悲观预言的情况下劳动力的稳健扩张。这个结论可能随时得出吗？很有可能，但关键因素是人工智能的领先地位和对金融实力的重新确认。

    “如果只看纯粹的经济主导地位，中国还远远没有接近美国，我们认为永远也不会接近，”

    凯投宏观首席全球经济学家詹妮弗麦基翁告诉我。

    “人们对此的看法发生了重大转变。经济学家们开始认为中国模式是不可持续的。”

    如果中国追赶美国的速度停滞不前，那么什么能破坏这种货币版的美国治下的和平呢？领导力不仅仅在于缺点是否最终变得如此之大，以至于会绊倒现任者。一个强大的对手必须在恰当的时机出现，提供所有的优势，减少缺点。这不是中国，不是欧元区，也不是金砖国家集团（理论上）的集体力量。

    美元是巨大的地缘政治资产，但这并不是上帝赋予的， 也不是一成不变的。如果美国失去领导地位，或者其内部分歧过于严重，导致财政政策真正脱轨，那么美国最终将失去对金融体系的权威。

    为了获得贸易优势而削弱美联储的独立性并压低美元汇率将是一种非常麻烦的做法。

    美国著名前官员史蒂文·卡明和马克·索贝尔上周在《金融时报》上撰文称：“如果美国不能管好自己的内部 事务，美元的主导地位将是我们最不担心的事情。 ”

    美国有时赞成贬值，尽管很少用这种措辞表达。1985 年，当时的五国集团（后来成为七国集团）签署的《广场协议》 敦促日元和德国马克大幅升值。在美元大幅下跌后，官员们试图扭转这一协议。1971 年废除布雷顿森林固定汇率体系的政策制定者曾预测，甚至可能希望美元贬值。然而，美元贬值就是如此。

    下次有人声称美国正在衰落，问问他们是怎么衰落的。如果他们喋喋不休地说经济陷入困境，问问他们过去几年都去了哪里。