在印度被纳入全球债务指数之前，全球资金正在涌入印度价值 1 万亿美元的主权债券市场。摩根大通公司去年宣布将从六月开始将印度政府债务纳入其基准新兴市场指数，这对亚洲第三大经济体来说是一个里程碑。
这给了海外投资者一个令人信服的理由，将资金投入以卢比计价的印度政府债券，这些债券在新兴市场中提供了最高的回报。
此举还意味着，在排除俄罗斯以及对中美地缘政治紧张局势的担忧持续存在的情况下，摩根大通将能够实现更大程度的多元化。
对于印度来说，这预示着其国内和全球金融市场之间的联系将更加紧密，并有可能降低借贷成本。
背景故事是什么？
印度于 1991 年开始经济自由化，但其所有借款均以卢比债券形式在当地进行，因为它希望避免对美元的依赖，从而引发亚洲货币危机和其他金融危机。但在 2019 年底，印度开始努力获得债券指数，以期通过产生额外需求来降低借贷成本，并宣扬其财务纪律。
由于 Covid-19 正在严重破坏经济，而政府正以创纪录的水平举债来为数十亿美元的刺激计划提供资金，因此它向海外投资者开放了大片主权债券市场。
然而，当时全球基金正在出售新兴市场资产以囤积美元。最近，截至去年底，外国投资者持有的印度主权债务不足2%，而上限为 6%。这是所有大型新兴市场中最低的。
新德里对外国人税收改革犹豫不决，因为此举可能会促进印度债务在欧洲清算银行等国际平台上的交易。对于给予外国投资者免税也存在国内政治上的反对意见。
然而，这些担忧被投资者对新兴市场主权债务更多选择的需求所取代。
现在发生了什么？
摩根大通去年 9 月宣布印度纳入其新兴市场指数时表示，共有 23 只名义价值总计约 3,300 亿美元的债券符合纳入其新兴市场指数的资格。纳入将在十个月内错开，每月大约增加 1% 的重量，最高重量为 10%。
继摩根大通之后，彭博指数服务有限公司今年早些时候表示，从 2025 年 1 月起，该公司还将在其新兴市场本币指数中添加印度完全无障碍路线（FAR）债券。
自2021 年 3 月以来，印度也一直被列入富时罗素新兴市场债务指数的观察名单。
彭博有限合伙企业是彭博指数服务有限公司的母公司，该公司管理着与其他提供商竞争的指数。
为什么要扩容索引？
俄罗斯在 2022 年入侵乌克兰后被排除在摩根大通的新兴市场指标之外，这可能会增加指数编制者填补印度债务缺口的动力。
中美之间持续的地缘政治紧张局势促使投资者寻找本币新兴市场债务的新机会。
尽管外国人在印度债券市场中扮演的角色很小，但近年来资金流入一直在增加，而且该国的资产已被证明能够抵御扰乱其他发展中国家的金融动荡。
潜在的好处是什么？
投资者将能够实现投资组合多元化，并将资金配置到世界第五大经济体的高收益市场。对于印度来说，这是一个利用更大的流动性池来满足不断增长的需求的机会。
渣打银行 (Standard Chartered Plc) 表示，纳入后印度债券市场可能会额外流入多达 300 亿美元。印度需要这笔钱来弥补其经常项目赤字，而每当中东地缘政治紧张局势爆发时，经常项目赤字就有扩大的风险，因为原油价格上涨可能导致这个能源净进口国的贸易平衡恶化。
外国投资者加强审查，尽管其中许多审查将与指数决策挂钩，也可能会重新激发总理纳伦德拉·莫迪削减疫情期间激增的财政赤字的努力。例如，今年年初的选举前预算给债券交易者带来了积极的惊喜，政府将年度借款减少了约一万亿卢比（156亿美元）。
还有哪些担忧？
政府和央行仍然担心外资流入将加剧当地市场的波动。官员们过去一直担心“热钱”进出海外的后果。印度储备银行的货币政策决策可能还需要更加重视外国债券投资者的反应。与此同时，基金经理指出，欧洲清算银行问题、交易效率和税收透明度是尚未消失的障碍。印度要想从指数纳入中获得最大收益，让外国投资者更容易将资金投入当地债券至关重要。
对市场有何影响？
在全球债券市场动荡之际，指数消息使印度收益率保持相对稳定。自去年以来，基准10年期国债收益率已上涨约10个基点，而同期美国同类国债收益率则攀升了100多个基点。
从长远来看，随着外资流入的增加，该国的利率可能会出现结构性下降。这一纳入也可能为卢比带来一些缓解，卢比的交易价格一直接近历史低点。
