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Tag: 降息

  • 墨西哥: 年度通胀放缓，有望再次降息

    • 9月初居民消费价格同比上涨4.66%
    • 央行将于9月26日公布下次利率决定

    9月初，墨西哥整体通胀率放缓幅度超过预期，使得墨西哥央行在本周的利率会议上连续第二个月削减借贷成本。

    周二公布的官方数据显示，本月前两周消费者物价指数较去年同期上涨4.66%，略低于调查的经济学家预测的 4.71%。该数据也低于前两周的 4.83%。

    备受关注的核心通胀指标（不包括食品和燃料等波动性较大的商品）从前值的 4.01% 降至 3.95%，与 3.96% 的预估中值大致相符。央行的通胀目标为 3%，上下浮动一个百分点。

    上个月，墨西哥央行（Banxico）在分歧意见的推动下将基准利率下调了 25 个基点，将借贷成本降至 10.75%。

    拉丁美洲第二大经济体的整体经济放缓让分析师和投资者预计会进一步降息，但他们对政策制定者愿意降息到何种程度存在分歧。

    Grupo Financiero Base 经济研究主管Gabriela Siller在 X 上写道，随着周二消费者价格的降温，“墨西哥银行本周四降息的可能性增加”。

    通胀率下降幅度超出预期，主要是由于水果和蔬菜价格下跌 1.54%，其中牛油果、西红柿和橙子等主食价格较前两周均有下降。

    但统计机构表示，消费者价格增长受到高等教育成本的压力，由于大学费用变得越来越昂贵，该时期高等教育成本上涨了 2.65%。

    切割尺寸

    虽然一些分析师认为墨西哥央行可能会效仿美联储上周将基准利率下调 50 个基点的决定，但许多人迅速指出，墨西哥的核心通胀率仍远高于目标。美国银行证券加拿大和墨西哥首席经济学家卡洛斯·卡皮斯特兰 (Carlos Capistran)表示，这一因素加上劳动力市场紧张以及国内外政治风险，使得降息 25 个基点的可能性更大。

    他说：“鉴于改革进程和即将到来的美国大选，墨西哥的不确定性仍然很高。”

    墨西哥总统安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥夫拉多尔 (Andres Manuel Lopez Obrador)提出的通过普选选举法官的计划本月已在国会获得批准，此举引发比索大幅波动，可能加剧墨西哥央行决策者的谨慎态度。

    自8 月底以来 , 比索 兑 美元 汇率 一直 维持 在 19 以上.

    美联储此次降息是四年来首次，美国决策者也为进一步调整留下了空间。但墨西哥市场在 11 月 5 日美国总统大选前紧张不安，激烈的选举竞争也导致比索波动。

  • 欧洲央行开始降息之际: 欧盟银行盈利创历史新高

    就在欧洲央行近五年来首次降息之际，欧洲顶级银行的盈利能力创下历史新高。

    欧洲央行周一公布的数据显示，第二季度，欧洲央行直接监管的 110 家银行的股本回报率总计达到 10.11%。这是欧洲央行近十年前开始发布该数据以来的最高水平。

    这一繁荣表明，利率上升对欧洲银行业有多大的推动作用，欧洲央行周一表示，盈利能力的提高是由净利息收入推动的。然而，自 6 月中旬以来，欧洲央行货币政策官员已将基准利率从 4% 下调至 3.5%，问题是这种顺风能持续多久。

    几家银行表示，预计利息收入最终将逐渐减少，同时也表示预计利息收入仍将高于加息前的水平。

  • 大型银行对美联储降息速度存在分歧

    • 摩根大通预测 11 月份将再次降息半个百分点
    • 高盛预计降息幅度将持续更长一段时间

    华尔街最大的几家银行对于美联储明年降息的速度和幅度存在分歧，这为金融市场的紧张局势奠定了基础，直至前景明朗。

    周三，美联储意外将基准利率下调半个百分点，几个小时后，高盛集团 (Goldman Sachs Group Inc.)的经济学家修正了他们的预测，称从 11 月到明年 6 月的每次会议上，美联储利率都将下调四分之一个百分点。

    摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)的同行曾准确预测了本周的利率调整，他们仍预计 11 月的利率将再下调半个百分点，但他们表示，这将取决于劳动力市场的状况。

    市场交易员预计，美联储将在年底前降息约 70 个基点，明年 9 月前降息近 2 个百分点。这比美联储官员在最新点阵图中预测的年底前降息半个百分点更为激进。

    以下是一些最大银行的经济学家的看法：

    美国银行

    包括阿迪亚·巴韦 (Aditya Bhave) 、马克·卡巴纳 (Mark Cabana)和亚历克斯·科恩 (Alex Cohen)在内的经济学家和策略师写道，美联储“将被迫进一步降息”，第四季度将再降息 75 个基点，明年将降息 125 个基点。

    巴克莱

    以马克·吉安诺尼为首的美国经济学家在一份报告中写道，该行继续预计美联储将在 11 月和 12 月降息 25 个基点，随后在 2025 年再降息三次，每次 25 个基点。但考虑到美联储周三降息 50 个基点，这是巴克莱没有预料到的，他们现在预计明年年底的目标区间将降至 3.50% 至 3.75%。

    花旗集团

    花旗经济学家Veronica Clark和Andrew Hollenhorst维持今年再降息 75 个基点的预测，其中 11 月降息 50 个基点，12 月降息 25 个基点。他们在一份报告中写道：“风险仍与更快的降息步伐相平衡。”该行预计 2025 年将再降息 25 个基点，最终利率将达到 3% 至 3.25% 的范围。

    德意志银行

    以马修·卢泽蒂为首的经济学家坚持认为，美联储将在 2025 年 3 月的会议上以四分之一个百分点的幅度降息，然后转向按季度降息——最终到明年年底，联邦基金利率将保持在 3.25% 至 3.5% 之间。他们写道，美联储周三发出的信号是“此举是政策的‘重新调整’，而不是一系列更大规模降息的开始。”

    高盛

    包括Jan Hatzius在内的经济学家在一份报告中写道，美联储将选择从 11 月到明年 6 月“更长时间”地连续降息四分之一个百分点，将终端利率降至 3.25% 至 3.5% 的区间。美联储此前预计，美联储将在 2024 年的最后两次会议上连续降息，然后在 2024 年每季度降息一次。美联储是否会在 11 月再次降息 50 个基点是一个“难以预测”的问题，这将取决于接下来的两份就业报告。

    摩根大通

    该银行首席美国经济学家迈克尔·费罗利 (Michael Feroli ) 正确预测了本周的降息半个百分点，并坚持认为 11 月还会再次降息。不过，他表示，降息将取决于劳动力市场的进一步疲软。

    摩根士丹利

    据经济学家塞思·卡彭特 (Seth Carpenter)和策略师马修·霍恩巴赫 (Matthew Hornbach)等研究团队预测，到 2025 年中期，官员们可能会选择实施一系列每季度一次的降息，其中今年降息两次，明年上半年降息四次。

    道明证券

    道明银行的策略师奥斯卡·穆诺兹 (Oscar Munoz)和根纳迪·戈德堡 (Gennadiy Goldberg)周四写道，美联储进一步降息半个百分点的门槛将更高。他们指出：“展望未来，美联储的前瞻性指引似乎并不像今天的利率决定所暗示的那样温和。”道明银行继续预计今年将有两次降息 25 个基点，随后在 2025 年的每次会议上都将降息四分之一个百分点。

    富国银行

    富国银行的策略师迈克尔·舒马赫 (Michael Schumacher)和安杰洛·马诺拉托斯 (Angelo Manolatos)写道：“2024 年的宽松周期始于市场不确定性达到历史水平。”该行预计，在降息周期的第一年，美联储最终可能在硬着陆情景下降息 350 个基点，或在软着陆情景下降息 150 个基点。无论如何，该行表示，“美联储有很大的宽松空间。”

  • 美联储降息: 对你的资金意味着什么

    美联储降息: 对你的资金意味着什么

    远离科技股。削减现金。 寻找房地产市场的机会。

    这是美联储四年多来首次降息后来自金融顾问的一些建议，美联储周三将基准利率下调了半个百分点。

    此次降息标志着世界最大经济体美国的关键转折点，结束了美联储为抑制通胀而长期维持高借贷成本的局面。但降息对你的财务状况意味着什么？以下是未来将发生的一些变化以及你可以采取的措施。

    检查你的科技曝光率

    这一直是散户投资者一年来一直担心的问题：是否应该减少对一些高增长科技股的投资，并转向其他领域？

    包括苹果公司和英伟达公司在内的所谓“七大科技股”一直表现不俗，后者今年涨幅超过 130%。尽管人们对经济的担忧情绪普遍存在，但该板块仍推动了标准普尔 500 指数上涨。Keil Financial Partners 的财务顾问 Jeremy Keil 表示，现在随着利率下降，投资者考虑转向科技以外的公司是一个好时机。

    “现在可能是你很长一段时间以来最好的重新平衡机会之一，”凯尔说，并指出标准普尔 500 等主要股指已严重偏向科技股。“如果你要重新平衡，你会希望在高点重新平衡。”

    但要重新平衡到哪里呢？

    Northern Trust Wealth Management 首席投资官凯蒂·尼克松 (Katie Nixon) 认为，今年牛市中表现落后的某些领域仍有潜力，包括小型股。

    小公司在高利率环境下往往表现不佳，因为它们的债务水平高于大公司，而且更依赖浮动利率贷款。更便宜的融资和更好的收益可能会提高它们的股价表现。

    现金返还

    2001 年以来的最高利率对那些不愿冒险、喜欢现金的投资者来说是个福音。高收益储蓄账户激增，存款证在某些情况下甚至提供超过 5% 的利率，让美国人可以轻松赚钱，几乎没有风险。那个时代即将结束。

    财富管理公司 Plancorp 的首席投资官 Peter Lazaroff 表示：“历史上很少有现金成为赢家的资产类别的时期。”“随着利率下降，现在是重新评估的时候了。”

    重要的是要记住，你的银行不一定会告诉你，你的高息储蓄账户中赚取的利息（年收益率）会减少多少。

    考虑到这一点，Rightirement Wealth Partners 的理财规划师 Byrke Sestok 表示，每月检查一下很重要。

    固定收益仓位

    除了帮助储蓄账户之外，高利率时期还使超级安全的美国国债投资者受益。但现在利率正在走低，此类投资，尤其是期限较短的投资，存在“再投资风险”。当此类证券在收益率低于以前的时候到期时，就会出现这个问题。对于那些持有目前高于市场利率的 10 年期和 30 年期美国国债的人来说，这不是什么大问题。

    纽约人寿投资公司 (New York Life Investments) 经济学家兼首席市场策略师劳伦·古德温 (Lauren Goodwin) 表示，

    为了提高回报，可以考虑从现金类证券转向公司债券和市政债券。

    此类债券，即使是评级最高的债券，其收益率也高于美国国债，而美国国债被认为是最安全的债务，因为它们得到了美国政府的充分信任和信用支持。但就这种风险而言，它们提供的回报是现金在未来几个月不太可能产生的。

    投资平台 Public 的经纪业务总经理 Samuel Nofzinger 表示，他已经看到客户从高息储蓄账户转向仍能获得6-7% 左右收益的公司债券。

    住房市场繁荣

    利率降低意味着借钱更便宜。这包括借钱买房。利率上升使许多买家和卖家都对房地产市场持观望态度。对于许多买家来说，借贷成本过高，而卖家也不愿意放弃低利率时代的廉价抵押贷款。

    甚至在降息之前，抵押贷款利率就已经降至2023 年以来从未见过的水平。

    一些房地产专家表示，美联储宽松周期的初期对于准备买房的买家来说可能是一个最佳时机：抵押贷款利率一直呈下降趋势，但在长期处于实际冻结的房地产市场中，房价尚未上涨。

    不过，顾问们警告称，较低的借贷成本只是购房考量的一部分。较低的利率可能会加剧市场竞争，推高房价，并削弱较低抵押贷款的整体优势。

    Rightirement Wealth Partners 的 Sestok 表示：“要从家庭角度强调你这样做的原因，而不要太关注利率是多少。”

    汽车、卡片

    除了抵押贷款之外，较低的利率也应该有助于借款人偿还其他类型的债务。近年来，消费者很难获得汽车贷款，部分原因是利率上升。汽车融资受到多种因素的影响，包括价格、类型、首付和美联储基准利率。后者下降应该至少在一定程度上有所帮助。

    信用卡欠款最近也在增加。Choice Wealth Management 顾问 Greg Corneille 指出，那些苦于高利率的人可以整合债务，用低利率的房屋净值贷款来偿还债务。

  • Evercore 的 Hyman: 如果美联储降息幅度不到半个百分点，他会感到“震惊”

    • 顶级经济学家不再警告经济衰退
    • 此前预测 GDP 将下滑，现在预计软着陆

    Evercore ISI 的艾德·海曼(Ed Hyman ) 是华尔街最受关注和最杰出的经济学家之一，他预计美联储将在周三将利率降低半个百分点，并最终实现软着陆。

    “如果他们明天不做 50 个，我会感到震惊的，”该公司创始人兼董事长海曼在接受电视采访时表示。

    当海曼改变对经济的看法时，投资者就会关注。近半个世纪以来，海曼一直位居《机构投资者》杂志对经济领域投资者的调查榜首，43 次位居榜首。

    海曼的转变正值美国经济和金融市场的关键时刻，其他经济学家也在审视自己的前景，因为通胀率正在下降，接近美联储 2% 的目标。人们普遍预计，美联储将自疫情最严重时期以来首次降低借贷成本，而标准普尔500 指数距离历史高点仅一步之遥。

    但关键问题是美联储将降息多少？

    周二，在零售销售数据意外上升（一周前几乎为零）后，市场暗示决策者宣布降息 50 个基点的可能性约为55% 。

    海曼表示，他上周做出了一个“非常艰难的决定”，将美国第四季度国内生产总值增长预测上调至 1%，而该公司经济研究团队此前预测的美国第四季度国内生产总值将下降 2%。

    为什么会出现这种逆转？海曼指出了一系列因素，包括通胀回落将支撑消费者收入、美联储即将降息以及人工智能的持续增长，他认为人工智能有望提高劳动生产率。他现在预计，2025 年第一季度和第二季度的经济增长率为 1%，随着降息效应的显现，第三季度和第四季度的经济增长率将分别升至 2% 和 3%。

    软着陆的主要风险是就业形势恶化。如果信贷条件收紧，经济衰退风险依然存在。上周，Ally Financial Inc.敲响了消费者信贷指标的警钟，而摩根大通则下调了对美国银行明年净利息收入的预期。

    不过，市场普遍预期经济增长将保持强劲，亚特兰大联储的 GDPNow 模型预测第三季度实际 GDP 增长率将从第二季度的 3% 攀升至 2.5%。

    海曼表示：“经济正在蓬勃发展。”他认为，如果美联储正在考虑降息半个百分点，那是因为“通胀确实正在下降”。

  • 市政债券: 美联储降息前，买家趁机抢购大量债券

    • 美联储预计将在本周晚些时候降息
    • 截至周五的一周，市政债券销售额突破 140 亿美元

    市政债券买家上周大量买入债券，渴望在美联储四年多来首次降息之前锁定更高的收益率 。

    据彭编的数据，截至周五的一周内，各州和地方政府共发行了超过 140 亿美元的债券，这是今年以来发行量最大的一周之一，比五年平均水平高出 79%。

    借款人纷纷涌入市场，以应对 11 月美国总统大选前可能出现的市场波动。长期市政债券发行量比2023 年的增长速度增长了三分之一以上。

    Belle Haven Investments 研究主管Dora Lee表示：“接下来的几周基本上是囤积高收益房产的最后机会。”她表示，近期的交易（包括纽约市的交易）吸引了大量投资者。

    据纽约市新闻稿称，纽约市过渡金融管理局将其 15 亿美元免税债券的收益率下调了 1 至 7 个基点，因为投资者订购的债券数量几乎是可用债券数量的三倍（具体取决于债券的到期期限）。

    尽管供应充足，但市政债券价格仍保持坚挺。本周初和收盘时，十年期最高评级市政债券收益率均为 2.61%，表明买家兴趣浓厚。这更加令人印象深刻，因为 9 月份的票面利率和到期债券的再投资需求远低于夏季，而夏季支撑了估值。

    根据收集的数据，9 月 10 日，市政债券相对于美国国债的价格达到了 2023 年 11 月以来的最低水平。

    Income Research + Management投资组合经理Jeremy Holtz表示：“供应被很好地吸收了。”他表示，利率下降的可能性是投资者向市政债券基金注入现金的一个主要因素。

    根据伦敦证券交易所 Lipper 全球基金流动数据，截至周三的一周内，此类基金募集了约13 亿美元资金。

    9 月 10 日，华盛顿特区将 16 亿美元的债券推向市场，筹集资金用于再融资现有债务和资助新项目。据承销该交易的Siebert Williams Shank董事总经理德鲁·格利 (Drew Gurley)称，该交易收到了来自 106 位不同投资者的 100 多亿美元订单。他说，这种需求使得华盛顿特区将收益率降低了 11 个基点。

    由于政府通常避免在联邦公开市场委员会开会时进入市场，预计本周债券销售将下降。不过，距离大选还有六周左右的时间，债券发行量可能会回升。根据汇编的数据，借款人已经安排了未来 30 天约 155 亿美元的债券销售。

    “供应将继续大量涌入，”霍尔茨说。“这一切都与选举有关，发行人正试图抢占先机。上周的供应量确实很好，最大的问题是这种情况是否会持续下去。”

  • 摩根士丹利: 预计欧元将因欧洲央行大幅降息风险而下跌 7%

    • 美国银行外汇策略主管预测欧元兑美元将接近平价
    • 表示政治风险不断上升、经济疲软将推动

    摩根士丹利预计，由于风险市场预期欧洲央行将采取更积极的政策放松来应对疲软的经济，欧元兑美元汇率将在数月内跌至平价。

    美联储十国集团外汇策略主管戴维·亚当斯 (David Adams)在接受采访时表示，美联储预计到年底欧元兑美元汇率将跌至 1.02 美元，较当前水平贬值约 7%。

    这一观点基于市场押注美联储将在未来三次会议上继续降息，并有可能大幅下调半个百分点。

    这是调查的外汇分析师中最悲观的预测，他们普遍预计欧元兑美元汇率年底将升至 1.11 美元。

    欧洲央行本周四会议预计将降息四分之一个百分点，交易员的注意力集中在未来几个月的前景上。

    曾在纽约联邦储备银行工作的亚当斯表示：“市场有足够的空间重新关注欧洲央行降息幅度可能比目前预期的更大、更快的事实。本周的会议可能会成为市场开始思考这一点的重要催化剂。”

    货币市场目前预计今年欧洲将下调利率约 60 个基点，而美国则将下调约 110 个基点。摩根士丹利的经济学家预计，本周将下调利率，然后每季度再下调 25 个基点一次，直至 2025 年底，存款利率将降至 2.25%。

    驻伦敦的亚当斯认为，交易员可以加大对欧洲央行的押注，以消化更大幅度降息半个基点的风险。

    “如果欧洲的数据继续恶化，市场就必须开始考虑降息，不仅仅是每季度降息25个基点，而是每次会议降息25个基点，甚至降息50个基点的风险，就像市场将对美国经济放缓的担忧归咎于美联储更快、更深的降息周期一样，”他说。

    在欧洲央行会议召开之际，期权交易员对欧元的前景已经不再那么乐观，本周看涨敞口的溢价正在缩小。

    自 2 月份以来，亚当斯一直建议在期权中做空欧元兑美元头寸，他认为 11 月的美国大选可能会提振美元。欧洲政治不确定性的上升现在进一步增强了他对欧元下跌趋势的信心。

    尽管近几个月来人们的注意力一直集中在法国政局上，但亚当斯也认为德国的政治发展同样会影响该地区的长期政治稳定。

    “在经济增长放缓之际，政治风险溢价和不确定性正在上升，”他说。“这两个因素都表明投资者不太愿意在该地区部署资本。”

  • 货币市场基金: 资产达到创纪录的 6.3 万亿美元

    投资者连续第五周向美国货币市场基金投入大量资金，这表明在美联储降息的情况下，基金需求依然强劲。

    根据投资公司协会 (Investment Company Institute) 的最新数据，截至 9 月 4 日的一周内，这些基金新增了约 370 亿美元，使近期流入资金达到约 1,650 亿美元。

    这使总资产达到创纪录的 6.3 万亿美元，高于之前的6.26 万亿美元的峰值。

    如此强劲的需求正值人们热议的焦点：一旦美国决策者开始降低利率（可能从本月底开始），货币市场基金是否会继续受到欢迎。由于利率上升带来的可观回报，资产激增。利率上升在二十年来的最高水平徘徊了一年多。

    美国银行策略师马克·卡巴纳 (Mark Cabana)和凯蒂·克雷格 (Katie Craig)周四在给客户的报告中写道：“我们怀疑货币市场基金投资者是否会仅仅因为美联储降息而愿意从无风险、日内流动性强的投资工具转向风险更高的资产。”

    与银行相比，基金在转嫁低利率影响方面往往更慢。此外，机构和企业财务主管等机构在此类时期往往会将现金管理外包，以获取收益，而不是自己处理。

    美国银行的策略师认为，除非央行的目标利率降至 2% 以下，否则现金不太可能从基金中流出。

    如果发生这种情况，他们预计投资者会将资金转移到其他收益更高的固定收益产品，而不是股票等风险资产。

    巴克莱银行策略师约瑟夫·阿巴特指出，货币基金余额此前仅出现过两次大幅下降：2003年至2005年期间，以及金融危机之后。

    Abate 在一份报告中写道，在 2003 年至 2005 年期间，随着家庭转向股票和共同基金，货币基金和支票账户存款均出现下降。他写道，在 2008 年至 2010 年，现金从货币市场基金转向银行存款。

    阿巴特写道：“我们预计美联储即将进行的降息不会将资金从货币基金中抽出或转移到银行存款中。”

    截至 9 月 4 日的详细数据显示，主要投资于国库券、回购协议和机构债务等证券的政府基金资产增至 5.12 万亿美元，增加了 371 亿美元。倾向于投资于商业票据等高风险资产的优质基金资产增至 1.05 万亿美元。

    在机构方面，约有 45.1 亿美元资金流出主要货币市场基金，因为投资者在美国证券交易委员会最新监管规定出台前转移了资产配置，该监管规定将于今年晚些时候生效。

  • 日元: 预测将有可能突破 140

    麦格理和渣打等机构预测日元将走强
    掉期交易表明美联储本月将降息

    在日本央行七月份加息以及美联储最近释放即将下调美国借贷成本的信号之后，货币策略师们对日元的走势进行了彻底的重新思考。

    在日本央行 7 月 31 日做出决定之前，许多策略师仍警告日元将进一步走弱，日元兑美元汇率在今年上半年已下跌约 12%。

    美国银行、ATFX Global Markets 和加拿大皇家银行都在 6 月份警告称，日本的市场干预可能无法阻止日元下跌，日元兑美元汇率可能再次突破 160 大关。

    然而，过去几周，日元观察人士的观点发生了明显转变，他们认为日元将维持近期涨势，并可能在今年继续上涨。这些预测变化的核心是美国和日本之间的利差缩小的前景。

    美联储主席杰罗姆·鲍威尔上个月在杰克逊霍尔表示“现在是降息的时候了”，而日本央行在两份研究报告中暗示可能进一步加息，央行行长上田和夫在议会发表评论时也表达了同样的看法。

    华侨银行外汇策略师Christopher Wong表示：“这些事件的发生让我们更有信心下调美元兑日元的预测。”该行将美元兑日元的年底预期从 141 下调至 138。

    “美联储开始降息周期将意味着美联储和日本央行的政策将从分歧转向趋同。”

    最看好日元的投行之一是麦格理集团有限公司，该公司将年底日元汇率预测从 142 下调至 135，这是 2023 年 5 月以来的最高水平。

    其他投行也预测日元汇率将很快突破 140。

    渣打银行目前预计今年年底日元汇率将达到 140，2025 年第一季度将达到 136。

    7 月初，日元从 38 年来最低水平迅速回升，这已经导致全球市场上许多套利交易崩溃。这对日本出口商的收益也构成风险，而直到最近，出口商还推动着该国股市的强劲上涨。

    对于预测日元未来走势的人来说，美国经济数据和美联储的货币政策仍是关键。鲍威尔在杰克逊霍尔会议上发表讲话后，日元在美元普遍下跌的情况下上涨至 143.45，创下自 8 月 5 日大幅上涨以来的最高水平。掉期交易员押注美联储将在 9 月份至少降息 25 个基点，降息幅度更大的 50 个基点的可能性为四分之一。

    驻新加坡的策略师Gareth Berry表示，“90% 的杰克逊霍尔会议”导致麦格理​​改变了预测。“鲍威尔实际上预先承诺了降息，甚至还暗示如果劳动力市场恶化，将采取更积极的宽松政策。”

    投资者对日本央行下次加息时间的看法分歧较大，但共识是日本央行将加息，这对日元构成支撑。

    虽然上田没有表示即将加息，但他在议会强调，如果经济和物价与预期一致，日本央行仍计划加息。渣打银行表示，行长的言论增强了日本央行在 9 月 27 日举行的执政党领导人选举后进一步收紧货币政策的预期，此次选举将决定谁将成为下一任首相。

    渣打银行策略师Steven Englander和Nicholas Chia在一份报告中 写道：“市场可能低估了日本央行在第四季度采取更强硬立场的前景。”

    周一东京时间上午 8:30，日元兑美元汇率为 146.45。由于美国经济数据削弱了人们对 9 月份大幅降息的支持，美元周五上涨。

    澳大利亚联邦银行货币策略师Carol Kong表示，她没有改变对今年年底兑美元汇率为 145 的预测，但她预计到 2025 年底兑美元汇率将升至 139。

    然而一些策略师仍然坚持自己的观点，认为日元将会下跌。

    美银证券日本驻东京的日本货币和利率策略主管Shusuke Yamada表示：“我们不认为美联储降息就会导致日元走强，因为这不是过去一些降息周期的模式。”

    美国银行预计，到今年年底，日元将贬值至150-155之间。

    巴克莱证券日本有限公司日本外汇和利率策略主管Shinichiro Kadota等其他人也认为日元将进一步升值。

    短期内，他重点关注美联储九月份政策决定前的就业数据。

    Kadota 表示，“如果美国就业数据表现疲软，那么美元可能会进一步下跌。”他在 6 月份曾预计日元兑美元汇率在年底左右可能会达到 160。

  • Pimco, GMO: 完善新兴市场策略

    美联储准备降息，地方债券被视为亮点
    阿根廷、厄瓜多尔政治改革仍有空间

    由于数十年来最受期待的美国降息为今年遭受近 150 亿美元资金外流冲击的资产类别带来新动力，表现最佳的新兴市场债券管理公司正在重新调整头寸。

    Pacific Investment Management Co.、Neuberger Berman和Grantham Mayo Van Otterloo & Co.等投资者都在关注本币债务，并选择厄瓜多尔和阿根廷等国家的改革故事，他们表示这些国家将从美联储降息带来的好处中获益最多风险资产。

    太平洋投资管理公司(Pimco)新兴市场债务主管普拉莫尔·达万(Pramol Dhawan)表示，“如果你只持有未对冲的本地债券货币，你就会承受该指数的全部波动。”他对减持投资持中性态度。评级，增持“一些高收益债券”和做多本币资产，“这是一个可行的投资组合结构。”

    由于全球经济的不确定性和地区冲突扰乱了乐观的预期，新兴市场一直深陷波动之中。新兴市场股市上涨了约 14%，落后于标准普尔 500 指数 26% 的涨幅。

    在当地困境和全球套利交易头寸平仓的双重影响下，墨西哥比索暴跌，巴西雷亚尔大幅波动。

    即便如此，GMO、Neuberger 和 Pimco 的基金在过去一年中仍击败了超过 90% 的同行，回报率超过 16%，而追踪的 71 支持有新兴市场债务规模超过 5 亿美元的基金的平均回报率超过 12%。他们之所以做到这一点，部分是因为今年高收益的拉丁美洲主权债券带来了巨大收益，但随着价格变得更加公允，这种涨势将放缓。

    太平洋投资管理公司的达万表示，预计随着美国利率下降，更多资金将流入为投资者带来更高回报的新兴市场，而由于全球融资状况紧张和地缘政治冲突，发展中国家债券已连续第三年出现资金外流。将引发多米诺骨牌效应，促使新兴市场央行效仿，并可能向当地市场释放大量资金。

    根据本币指数编制的数据，随着美联储明确表示 9 月份降息，市场的转变已经开始显现，过去一个月是新兴市场国内债券表现最好的一个月，回报率超过 2.3%。去年，发展中国家的债务回报率约为美元债券的一半。

    达万表示，“即使在美元升值的背景下，当地市场的贸易策略也表现相当强劲”。他青睐土耳其和南非的当地债券和货币，并在拉丁美洲获得长期利率。你在 EMFX 内的多元化程度很高，这是一笔相当有利可图的交易。”

    蒂娜·范德斯蒂尔(Tina Vandersteel ) 管理着 GMO 61 亿美元的新兴市场债务，她也赞同这一观点，青睐多米尼加共和国、乌拉圭、埃及和尼日利亚的当地资产。

    “当地市场仍然有很大的相对估值顺风，”她说。

    尽管如此，投资者仍将对巴西雷亚尔和墨西哥比索等货币持谨慎态度， T. Rowe Price 新兴市场固定收益主管萨米·穆阿迪(Samy Muaddi) 表示，他更愿意押注当地利率走势。对货币进行对冲。

    改革故事

    根据编制的数据，去年新兴市场债券回报的最大贡献者是高收益信贷，其增幅超过 18%，而投资级债务的增幅约为 9%。

    一些表现最好的国家——厄瓜多尔和阿根廷，在经济改革的推动下——的债券并没有失去对高尔基·乌奎塔(Gorky Urquieta)的青睐，高尔基·乌奎塔(Gorky Urquieta )管理着纽伯格伯曼(Neuberger Berman)约250亿美元的新兴市场债务，尽管政治局势挥之不去，但这两个国家的收益率仍然颇具吸引力。风险。

    “只要政府改革朝着正确的方向发展，”他表示，“回报和利差仍有很大的压缩空间。”

    T. Rowe 的 Muaddi 表示，虽然投资者可能会持有这些债券以获取高息票，但现在是时候把目光投向高收益主权债务以外的领域了，因为它们的估值已经从“极其便宜”变得更加公平。

    摩根大通的数据显示，在美国长期利率上升的前景下，新兴市场债券基金一直难以吸引资金流入，今年仅九周出现积极增长，而 150 亿美元的资金流出标志着 310 亿美元的退出有所改善。 2023 年的资金外流以及 2022 年的 900 亿美元外流，凸显了管理者面临的挑战。

    达万表示：“我认为新兴市场是充满机会的地方之一，但你不想成为最后的参与者，你必须在这方面走在美联储前面一点，并开始重新分配。你的投资组合。”