DiaoMao

Tag: 抄底

  • 伦敦：不适合股票寻价者

    伦敦：不适合股票寻价者

    1. 英国股市受挫看似便宜
    2. 面临复苏缓慢

    最近 gilts 和 sterling 的拋售使得英國股市的某些板塊交易水平降至2023年以來的水平，增強了倫敦作為全球股票投資者可以安全忽視的市場的觀點。很難看到迅速且可能擺脫困境的出路。

    股市對借貸成本上升和貨幣貶值的反應是典型的。由跨國公司主導的 FTSE 100 藍籌指數因在海外產生收入而保持穩健。正如 Goldman Sachs Group Inc. 戰略師所指出，sterling 的疲弱應該是支撐性的。

    另一方面，具有債券類特徵的股票已經下跌，尤其是那些價值與租金收入收益率相關的房地產公司。

    房地產建築商如果更昂貴的抵押貸款阻礙購房者，將面臨收入增長放緩。那些在本土市場賺錢並從國外購買供應的英國公司將感受到匯率帶來的壓力。這適用於 FTSE 250 中型股指的大部分公司。

    這些動態加劇了對這些以及其他在去年底奠定的以本土為重的板塊前景的擔憂。在擔心美國國債收益率之前，投資者已經擔心英國財政大臣 Rachel Reeves 不利於企業的預算案，該預算案提高了雇主的薪資稅。FTSE 350 零售和房地產投資信託板塊從第三季度高點下跌了超過20%。FTSE 350 房地產建築商下跌了超過33%。

    對於反潮流投資者和價值投資者來說，這是一個苦樂參半的情況。買入的誘因顯然存在。Morgan Stanley 戰略師表示，對收益率敏感的以本土為重的英國股票以接近近期歷史低谷的預期收益倍數交易。Goldman Sachs 認為，當美國股票“被定價為完美”時，英國市場“尤其便宜”相比歷史而言。

    假設精確的政府支出、規劃改革和工資增長能夠刺激住房市場：這也將對經濟和企業收益產生連鎖反應。

    但方程式中有太多變量；首先是美國利率的走勢。正如 Morgan Stanley 團隊指出的，對利率敏感的英國中型股可能像英國和美國收益率的代理一樣交易，並對相關數據作出反應。全球通脹形勢需要變得更清晰。然後還有可能促使下行趨勢逆轉的其他因素。削減英國基準利率將激發利息，但除非對政府的預算措施進行修訂，否則 Bank of England 可能無法進行大幅調整。最終，英國需要提供令人信服的經濟數據和企業收益增長。

    所有這些都發生在已經受挑戰的英國股市的背景下，該市場僅佔股權宇宙的一小部分。國內養老基金缺乏有意義的持股，使得國際投資者缺乏來自那些應該有熟悉管理層和英國公司本土市場優勢的投資信號。小型和中型股交易稀薄。押注這些低迷股票的機構風險很大，因為在併購出價中可能難以退出其持倉。

    Rachel Reeves 當然已經在努力解決這些結構性問題。但讓倫敦再次偉大這一任務變得更加艱難。

    关键词

    预测

    英国股市可能持续面临借贷成本上升和货币贬值的压力，但对于价值投资者而言存在低估买入的机会。

    数据摘要

    • FTSE 350 零售和房地產投資信託板塊從第三季度高點下跌超過20%。
    • FTSE 350 房地產建築商下跌超過33%。
    • Goldman Sachs 和 Morgan Stanley 提出本土為重的英國股票處於歷史低估水平。

    分析

    当前英国股市对本土为重的中小型股票交易稀薄，国际投资者缺乏信心，但对于反潮流和价值投资者而言，收益倍数接近历史低谷的股票提供了买入诱因。

    然而，需要关注美國利率走势、全球通胀形势以及英国政府的財政政策，以避免在流动性低和退出困难的股票中承担过大风险。

  • 潜在的逢低买入者 – 企业: 携 1070 亿美元新资金入市

    潜在的逢低买入者 – 企业: 携 1070 亿美元新资金入市

    • 公司宣布 1070 亿美元新回购计划：Birinyi
    • 8 月大跌后，该集团积极回购自有股票

    周二股市暴跌之后，寻求缓解迹象的股市多头可能会得到一个熟悉的朋友的帮助：美国企业。

    Birinyi Associates 的数据显示，上个月，各公司批准了 1070 亿美元的新回购，创下 8 月份以来的最高纪录。宣布的回购金额比 2021 年创下的 8 月份历史最高纪录高出 17%。

    高盛集团的数据显示，从现在到 9 月 13 日，各公司将每天提供价值 66.2 亿美元的购买力，届时它们将被迫在第三季度财报季前暂停回购。

    高盛数据显示，8 月 5 日股市暴跌后的几天内，该集团开始大举购买股票。高盛的企业回购活动吸引了创纪录的企业对自己股票的订单，需求量比去年同期高出 2.41 倍。

    Birinyi Associates 总裁 杰夫鲁宾 (Jeff Rubin ) 表示：“各家公司对未来几个月的前景越来越满意，而且它们正在产生大量现金。”

    总体而言，高盛公司回购团队估计，今年授权回购价值 1.15 万亿美元，执行回购价值 9600 亿美元。Birinyi Associates 表示，这将是 2022 年以来的最高水平。

    在标准普尔 500 指数周二下跌 2.1% 之后，美国企业带来的提振将受到多头的欢迎。截至纽约时间上午 8:40，该指数的期货下跌 0.4%。大型科技公司是此次抛售中受创最严重的公司之一，其中包括 Nvidia Corp.，其市值蒸发了创纪录的 2790 亿美元。苹果公司和 Alphabet Inc. 以及所谓的七巨头中的其他公司是获得最大回购授权的公司之一。

    回购范围也不再仅限于大型科技公司或通信服务公司。

    鲁宾说：“让我兴奋的是，我们看到很多公司宣布回购，无论是价值 1500 万美元的公司，还是价值数十亿美元的公司。”

    以金融股为例。由于监管机构提议提高资本要求，华尔街巨头们放慢了回购步伐，但在有迹象表明规则可能会放宽的情况下，它们加大了回购力度。在过去一个季度，包括美国银行、摩根大通在内的大型银行的回购量与去年同期相比增长最为迅猛。

    鲁宾补充道：“这说明各公司的盈利状况良好，现金流也十分健康。”

    美国企业承诺回购股票，将为因货币宽松步伐、地缘政治紧张局势和国内经济增长不确定而陷入困境的股市带来利好。对一些人来说，这也代表董事会对公司运营能够提供足够的现金来承担回购的信心。

    基金经理对这股购买热潮表示欢迎。美国银行最新的月度调查显示，自 2021 年以来，投资专家首次表示，首席执行官应该优先考虑股东回报，而不是资本支出。

    与此同时，花钱买股票一再招致政界人士和学者的批评，他们表示，这些现金最好用来促进长期增长，比如用于员工福利或设备升级。去年，一项法律生效，对股票回购征收 1% 的税。

  • 美股: 每周回顾, 全球市场大幅波动

    事情开始于市场，起初很无意，当时高涨的科技股开始回吐涨幅，而几乎所有华尔街人士都确信涨幅过大。

    大约一个月以来，这场创伤一直在蔓延，本周，它的影响范围扩大到从新兴国家货币到日本股市的各个领域，随后又以几乎同样快的速度消散，许多担心经济的人希望市场能够维持现状。

    2024 年最严重动荡的一个显著特征是，其中有多少是由交易员的过度行为造成的。利用日元不断贬值的投机者被赶出了跨境赌注。几个月来一直在获利的量化分析师也遭到了惩罚。以平静为基础的热门期权赌注短暂崩盘。

    简而言之，尽管经济担忧点燃了引发抛售最强烈浪潮的导火索，但杠杆链引发了一系列市场逆转，使暴跌股票的潜在衰退信息变得模糊不清——从散户日内交易员到杰罗姆·鲍威尔（他似乎准备在 9 月降息）的所有人都无法理解。由于许多资产类别和行业尚未发出经济焦虑的呼声，一个看涨口号开始从喧嚣中浮现出来：逢低买入。

    “目前来看，这是一次健康的调整。拥挤的仓位和恐慌导致抛售加速，”位于加州纽波特比奇的资产管理公司 Longtail Alpha 的创始人Vineer Bhansali表示。“动量交易让每个人都持有大量集中的仓位，退出流动性惨淡。”

    对于抵制抛售冲动的投资者来说，这可能是牛市中最有力的论据。虽然任何说这都是反应过度的人都必须对债券收益率的大幅下降负责——这是市场发出的最接近经济陷入困境的明确信号——但那些坚持下来的人得到了回报，因为波动性在周末有所消退。

    “当出现这些剧烈波动时，市场总是会超调，而这正是发生的情况，” Citadel Securities 全球利率交易主管Michael de Pass表示。“这是债券市场推动的超调，鉴于当前的联邦基金利率水平，债券市场有很大的上涨空间。”

    有一件事是肯定的：尽管本周股市和债市都出现了同样快速的逆转，但 2024 年 8 月的大跌已成为头条新闻，为美国总统竞选提供了弹药，并让公众对美国经济衰退或货币政策失误的担忧进一步加深。如果这种情况再次发生，可能会引发严重的全球动荡，席卷东京的套利交易者、墨西哥的新兴市场投资者和纽约的波动性专业人士。

    恐慌性走势是本周的主题，尤其是周一，日本东证指数暴跌 12%，芝加哥期权交易所波动率指数在几个小时内飙升 42 点，标准普尔 500 指数跌幅一度超过 4%。几个月来一直在利用风险资产获利的全球交易员一下子失去了勇气。美国劳动力数据疲软让许多人相信美联储等待降息的时间太长了，导致他们在上周美国国债收益率出现自 2008 年以来最大的单周跌幅后抛售股票。

    对于专业投资者来说，尤其严重的是，一种流行的策略被打破了，即借入日元资金购买其他地方的高收益资产，即所谓的套利交易。

    日元连续五周升值，套利交易也因此受到影响。涉及的资金数额存在争议，估计从数百亿美元到数万亿美元不等，但套利交易在亚洲尤为明显，追踪该地区的 MSCI指数本周初下跌了 6%。

    在专业投资者中，以波动性为买入或卖出资产信号的系统性基金纷纷退出股市，买入债券和现金。7 月前夕，市场如此平静，以至于一类波动性控制基金将其股票配置推高至 110%。现在这一比例约为 50%，创下疫情爆发以来的最大跌幅。量化趋势追随者是另一个被认为被预先设定的规则挤出市场的群体。

    法国兴业银行跨资产衍生品策略师吉特什·库马尔 (Jitesh Kumar)表示：“利用波动性杠杆的系统性投资者必须减少敞口。夏季不是一年中流动性最强的时期，基于波动性的流动性触发因素可能是导致抛售的原因。”

    不过，波动性几乎和爆发一样快地减弱了。在周二反弹之后，标准普尔 500 指数周四出现了自 2022 年以来的最大涨幅，并成功以几乎没有变化的方式结束了自 2022 年以来最动荡的一周。债券收益率连续三天上涨，VIX 指数在动荡最严重时升至 65 以上，随后回落至 20。

    膝跳反弹很常见，而且并不总是可靠的。但随着本周的进展，出现了一种说法，即市场紧张局势并非经济注定失败的明确迹象所致，而主要是由于被迫抛售，一旦投资者喘口气，这种紧张局势就有可能减弱。周四的股市飙升是由一份报告引发的，该报告表明对劳动力市场的担忧被夸大了，而降息的承诺有助于缓解经济恐慌。

    期货市场预计美联储将在年底前放松一个百分点的利率，包括下个月可能降息四分之一个百分点，因为华尔街银行一直在争相上调预期。

    尽管上周五的就业数据显示就业人数减少，但月度就业人数仍超过 10 万，一些专家认为失业率上升只是天气异常造成的。

    全球资产大幅波动

    本周股票、利率、货币和加密货币均出现大幅波动

    • Monday S&P 500 falls 3%, VIX spikes from 23 to 65, 2s10s yield curve dis-inverts for first time since 2022, yen strengthens to 141.7 per USD, Bitcoin plunges 16% below $50,000
    • Tuesday S&P 500 gains 1% after dip buyers emerge, VIX plunges most since 2010
    • Wednesday S&P 500 reverses from 1.7% intraday high to close -0.77%, yen weakens to 147.9 per USD after dovish BOJ
    • Thursday S&P 500 rises 2.3%, biggest gain since 2022 after jobless claims buoy sentiment
    • Friday S&P 500 finishes the week flat, Bitcoin tops $60,000 for first time since Sunday, 2-year yield finishes week higher

    在盈利方面，科技巨头 Alphabet Inc.、亚马逊公司和特斯拉公司在业绩令人失望后股价均出现下滑。但总体情况仍然良好。截至周五，分析师预计标普 500 指数成分股公司的利润增长率在 2025 年略高于 14%，在 2026 年为 11.8%。

    “基本情况仍是软着陆，未来几个月股市应该会进一步上涨。对盈利的担忧被夸大了，”汇丰控股首席多元资产策略师马克斯·凯特纳 (Max Kettner)表示。“我们认为这是风险资产的过度反应。”

    过去几周的一个显著特点是，它们与两年前美联储开始抑制通胀以来的市场崩盘相似。虽然持续一个月的间歇性极端波动震惊了那些在直线上涨的市场中一路顺风的投资者，但图表显示，最近在 2022 年标准普尔 500 指数暴跌时，至少有六次单独的情况同样糟糕。

    在整个过程中，基金客户一直不相信会发生任何可怕的事情。根据美国银行援引 EPFR Global 数据的报告，截至周三的一周内，投资者向股票基金投入了近 100 亿美元，其中包括向科技基金投入 33 亿美元。

    瑞银欧洲股票和全球衍生品策略主管格里·福勒(Gerry Fowler ) 表示：“最初的恐慌情绪过于强烈。市场将慢慢恢复信心，但我们不会看到波动性完全回落到非常低的水平，市场可能难以创下令人信服的新高。”

  • 美股: 巴菲特的日本股票变得“便宜”

    美股: 巴菲特的日本股票变得“便宜”

    • 伯克希尔持有五家日本贸易公司的大量股份
    • 受日元担忧影响，五大公司股价近期大幅下跌

    沃伦·巴菲特最喜欢的日本贸易公司的估值较低，这可能为他提供另一个购买更多股票的机会。

    截至周一，在最近的市场暴跌中，这位亿万富翁投资者持有的股票价值蒸发了约 9800 亿日元（67 亿美元），但随着日本股市的回升，截至周三收盘，损失收窄至约 5500 亿日元。

    Bito Financial Service Co. 总裁兼首席执行官米尼奥·比托 (Mineo Bito ) 表示：“如果他能以更低的价格收购这些股票，那真是太划算了。”

    他自 2014 年以来一直出席巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司在内布拉斯加州奥马哈举行的股东大会。

    根据数据，伯克希尔哈撒韦在丸红株式会社、伊藤忠商事株式会社、住友商事株式会社、三井物产和三菱商事的平均持股比例分别为 8.2%。在最近的抛售中，丸红和三井物产跌幅最大，达 31%。由于担心日元升值可能会削弱贸易公司的海外收入，贸易公司的股价跌幅超过大盘。

    截至周三，丸红和三井的预计市盈率分别降至约 7.5 和 9.1。这大约相当于巴菲特去年 4 月至 6 月增持时的水平。

    东京T&D资产管理公司首席策略师浪冈宏司表示：“巴菲特迄今为止在价值投资方面取得了成功，或许他将日本股市的当前估值视为一个机会。”

    如果伯克希尔决定增持，在出售苹果公司股票后，其现金储备在第二季度达到了创纪录的 2769 亿美元。

    伯克希尔没有立即回应置评请求。

    这位“奥马哈先知”于 2020 年首次披露其持有这些日本公司的股份，并表示伯克希尔不会收购这些公司超过 9.9% 的股份，除非获得董事会的特别批准。该投资公司报告称，2 月份从这五家公司获得的收益达到 80 亿美元。

    巴菲特对这些公司的股东友好政策的支持，进一步引起了全球对日本股市的关注，日本股市在 7 月份创下了历史新高。

    有人猜测，他接下来可能会把注意力转向日本保险公司和银行，但 Bito 认为这位亿万富翁仍将重点放在贸易公司上，并努力寻找合作方式。

    “他确实喜欢交易公司，因为它们与伯克希尔哈撒韦公司相似，都是业务多元化的企业集团，”比托说道。“我认为他目前不会出售所持股份。”

  • 高盛: 标普指数下跌 5% 后买入通常可获利

    高盛: 标普指数下跌 5% 后买入通常可获利

    • 在过去下跌之后，该指数 3 个月内平均回报率达到 6%
    • 策略师警告称，美国股市仍未消化衰退的影响

    高盛集团对四十年数据的分析显示，在过去一个月出现如此大规模的暴跌之后买入美国股票通常都是有利可图的。
    高盛战略团队大卫·科斯汀 ( David Kostin)表示，自 1980 年以来，标准普尔 500 指数在从近期高点下跌 5% 后的三个月内平均回报率为 6% 。该基准指数已从 7 月中旬的高点下跌 8.5%。

    科斯汀在一份报告中写道：“10% 的回调往往也是有吸引力的买入机会”，尽管这种回调的记录不如小幅下跌后那么强劲。研究表明，在 84% 的回调中，5% 的下跌后回报率为正。

    周二，全球市场恢复了平静，一些受创最严重的指数从因担心美国经济衰退和科技行业估值过高而引发的暴跌中反弹。摩根大通的量化策略师表示，机构投资者周一趁低买入，在交易时段买入了约 140 亿美元，收盘时卖出 67 亿美元。

    科斯汀的团队并未根据调查结果给出建议，但他警告称，在经济复苏的环境下，基准指数下跌 10% 之后的前景与在经济衰退前的调整过程中下跌 10% 之后的前景“明显不同”。

    他们指出，尽管在本月的暴跌中，对增长敏感的周期性股票表现落后于防御性股票，但美国股市仍未反映出经济萎缩的迹象。

    在另一份报告中，包括彼得·奥本海默 (Peter Oppenheimer)在内的高盛策略师表示，他们预计全球股市将进一步下跌，但他们并不认为会出现熊市——熊市是指从近期高点下跌 20%。

    但华尔街并非所有人都同意这一观点。摩根大通 (JPMorgan Chase & Co.) 交易部门的美国市场情报主管安德鲁·泰勒 (Andrew Tyler)表示，股市尚未触底。

    他认为，标准普尔 500 指数回调 10% 似乎是“有可能的”，因为他预计未来一周系统性基金将有更多抛售进入市场。

    纽约时间上午 9:32，标准普尔 500 指数上涨0.4%，纳斯达克 100 指数上涨 0.5%。

    与此同时，花旗集团战略团队本周警告称，“经济衰退的情形尚未被反映在价格中”。

    花旗策略师Beata Manthey在一份报告中写道，该银行所谓的熊市清单（衡量股票估值、收益率曲线、投资者情绪和盈利能力等指标）建议“趁低买入”。但她表示：

    “一旦我们看到更彻底的仓位平仓证据，我们会更放心地这么做。”