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  • Ralph Lauren 和 Coach 能否重振美国奢侈品雄风

    Ralph Lauren 和 Coach 能否重振美国奢侈品雄风

    美国高端品牌终于开始超越欧洲竞争对手。他们的成功并非偶然。

    我的男朋友——一位男装爱好者——对 Ralph Lauren 情有独钟。现在，随着该品牌形象的提升，每个人都开始喜欢它。

    这使得 Ralph Lauren Corp. 以及 Coach 的所有者 Tapestry Inc. 能够超越一些欧洲竞争对手。与十年前相比，这是一个巨大的转变，但即使奢侈品巨头决定要找回他们的中产阶级客户，这种转变也有很大的持续机会。

    这两家美国公司受益于该行业巨头们的疯狂涨价，这疏远了许多客户。由于 Gucci 和 Prada 遥不可及，购物者转向了 Ralph Lauren（从高端 Purple Label 到更优质的 Polo），以及 Coach，后者被认为是物超所值，尤其是在它变得更加时尚之后。再加上他们最大的市场北美正在引领奢侈品复苏，这为这些半奢侈品牌创造了一个难得的机遇。

    但这个窗口可能正在关闭。随着 LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE 等公司试图重新吸引那些被他们抬高价格而失去的客户，以及美国消费者总体上看起来更加脆弱，Ralph Lauren 和 Tapestry 将不得不证明他们的复兴不仅仅是恰逢其时。

    成功的几率很大，因为他们目前的成功并非偶然。

    两家公司多年来一直在进行重新定位。自 2017 年以来担任首席执行官的 Patrice Louvet 领导下的 Ralph Lauren，当然还有其创始人的创意指导，一直在向其欧洲竞争对手靠拢。它专注于其最知名的产品，包括绞花针织毛衣、西装外套和斜纹棉布裤，从而提高了款式和质量。它投资了自己的商店和网站，并减少了在其他地方销售服装。即使其品牌仍然在第三方商店中展示，它也升级了选择和体验，例如最近为 Net-a-Porter 推出的 Polo Country 胶囊系列。

    即使是奥特莱斯商店，也在业务中发挥着重要但未公开的作用，也已成为更具吸引力的购物场所。有效的营销，例如为美国奥运会和残奥会代表队设计服装以及成功的酒店业务，也为该品牌创造了话题。

    Tapestry 的情况也类似。2020 年 10 月上任的首席执行官 Joanne Crevoiserat 将与消费者（尤其是 Z 世代）建立联系置于其战略的核心。

    这已经得到了回报，推出了引人注目的产品，例如 Tabby 包，以及最近的 Brooklyn，该包在时尚平台 Lyst 最近的热门商品指数中名列前茅。它的樱桃包饰突显了 Coach 迅速抓住的另一个 Z 世代趋势。

    因此，Ralph Lauren 和 Coach 都能够在减少折扣、提高产品平均售价和提高利润的同时扩大销售额。

    欧洲竞争对手现在意识到他们将价格推得太高了。最引人注目的例子是 Louis Vuitton 重新发布了与日本艺术家 Takashi Murakami 的合作。虽然许多商品仍然以数千美元的价格零售，但该系列还包括更便宜的小皮具。以演员 Zendaya 为主角的广告利用了 Z 世代对 2000 年代怀旧之情，而最近在伦敦开设的快闪店则借鉴了 Ralph Lauren 的经验，开设了一家适合 Instagram 的咖啡馆。

    由于担心美国消费者开始崩溃以及关税的动荡，Ralph Lauren 和 Tapestry 的股票在过去几周内暴跌也就不足为奇了。但美国奢侈品可以保持自己的地位。

    在 Ralph Lauren，女装与手袋一样是一个重要的机会，500 美元的 Polo ID 包的受欢迎程度预示着良好的前景。虽然北美在上一季度约占收入的 47%，但在欧洲和亚洲仍有扩张的空间。从长远来看，Ralph Lauren 可能会进一步进军酒店业，例如在其餐厅和 30 多个 Ralph’s Coffee 前哨站增加酒店。

    与此同时，Coach 去年秋天发布了 New York 系列——包括 Brooklyn 和 Empire。另一款重磅产品将为增长提供新的途径。值得注意的是，售价约为 700 美元和 900 美元的 Empire 型号已被证明很受欢迎，这可能使其有扩大价格范围的空间，尽管它绝不能犯与其更高档的同行相同的错误。姐妹品牌 Kate Spade 的销售额仍在下降。如果 Crevoiserat 能够遵循 Coach 的策略，她最终可以修复该品牌。它最近还同意出售鞋履品牌 Stuart Weitzman。在一位美国法官阻止了这笔交易后，Tapestry 放弃了收购 Capri Holdings Ltd.，因此我们永远不会知道它是否可以对其仍在苦苦挣扎的 Michael Kors 施展魔法。

    目前，有更紧迫的问题，例如满足对其一些最热门包袋的需求，正如我的男朋友指出的那样。他几个月来一直关注的深勃艮第色病毒式 Empire Carryall 仍然售罄。当 Coach 包像 Hermes Birkin 或 The Row 的 Margaux 一样成为必备品时，这表明美国奢侈品可以在即将到来的炫耀之战中幸存下来。

    数据

    • 北美在 Ralph Lauren 上一季度约占收入的 47%
    • Polo ID 包价格 $500
    • Empire models 价格 $700 和 $900

    观点

    • 机会: Ralph Lauren 有在欧洲和亚洲扩张的空间，并可能进一步进军酒店业。Coach 可以通过推出新的重磅产品来获得增长，并可能扩大其价格范围。
    • 风险: 美国消费者可能开始崩溃，关税可能带来动荡。Kate Spade 的销售额仍在下降。
    • 观点: 美国奢侈品牌可以通过重新定位、关注核心产品、改善购物体验和有效营销来超越欧洲竞争对手。

  • 奢侈品股票：寻求中国慰藉，以更光明的态势结束糟糕的一年

    十二月的欧洲奢侈品股票反弹正在缓解投资者的痛苦，过去一年充满了对 China 这一关键市场需求减弱的担忧。

    乐观情绪正在恢复，原因是China进行了多轮刺激措施，以振兴世界第二大经济体，这些措施使高端商品制造商的股票有望实现自二月以来的最佳月份。Goldman Sachs Group Inc. 跟踪该行业的指数在十二月上涨了超过8%，将其年初至今的下跌幅度缩减到仅1%。

    这些萌芽表明投资者对 China 的敏感性——其消费者约占全球奢侈品市场的15%。这亚洲国家最近发出进一步刺激措施的信号，为类似于九月的反弹提供了催化剂，而那次反弹很快耗尽。

    另一个预计于明年促进奢侈品需求的因素可能来自US，Donald Trump 计划放松经济管制和减少税收，可能会推动消费。

    “对于许多奢侈品公司来说，China 和 US 仍然是短期内的关键催化剂，” Robeco Switzerland Ltd. 的投资组合经理 Dora Buckulčíková 说道。“我们对两者都持积极态度”，尽管扭转局面的确切时机“仍不确定”，她在采访中说道。

    今年，LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE，全球最大的奢侈品股票，表现显著下滑。该公司曾是直至2023年中期的Europe最大上市公司，之后被制药公司Novo Nordisk A/S 超越。

    LVMH 的股票今年至今已下跌了14%，为自2008年全球金融危机以来的最差年度表现。该股目前的市盈率为22倍，低于自2018年以来的平均水平约25倍。

    对于2025年，投资者寄希望于US 的回升，在那里新当选总统帮助提升了股市和美元。

    作为奢侈品高端市场需求韧性的最新迹象，Brunello Cucinelli SpA 上周提高了其收入增长指引，分析师指出这得益于公司对US 市场的依赖。

    “最近的公司业绩显示，在 US 和 Europe 市场上一些定位良好的公司有所改善，” BlackRock Fundamental Equities 的欧洲股票联席主管 Giles Rothbarth 说道。“这种趋势的延续，受益于消费者信心的提升、工资增加，尤其是在 US，选后‘动物精神’可能会进一步支持奢侈品公司。”

    然而，该行业仍面临挑战。随着Trump 重返白宫，贸易战可能会打击市场情绪，而在China，越来越多的消费者由于经济低迷而放弃奢饰消费，扼杀了疫情后的挥霍。高端商品价格的上涨也削弱了需求。

    “消费者越来越质疑一些品牌提供的性价比，出现了‘奢侈疲劳’的迹象，这向我们表明，潜在的复苏可能要到2026年才会到来，” UBS Group AG 伦敦的分析师 Zuzanna Pusz 说道。

    股票价格的分化也表明市场谨慎。投资者特别回避那些正在进行扭转的公司。Kering SA（Gucci的所有者）、Salvatore Ferragamo SpA、Burberry Group Plc 和 Hugo Boss AG 的股票均下跌了超过30%。相比之下，一些服务于最富有客户的公司，如 Hermes International SCA 和 Cucinelli，的估值已上涨了近20%。

    对于一些人来说，鉴于奢侈品股票未来的走势可能并不顺利，因此选择性投资非常重要。

    “我绝对不会整体购买奢侈品股票，” Fidelity International 的投资组合经理 Marcel Stotzel 说道。Stotzel 认为2025年是该行业的“过渡年”，任何“大幅复苏”的赌注都依赖于US 需求的复苏，他在采访中说道。

    关键词

    预测

    预计奢侈品行业将在China和US市场需求复苏的推动下，逐步走出困境，但全面复苏可能要到2026年。

    数据摘要

    • 十二月欧洲奢侈品股票上涨超过8%，年初至今下跌幅度缩减至1%。
    • LVMH 股票年初至今下跌14%，为自2008年金融危机以来最差表现，市盈率为22倍，低于2018年均值25倍。
    • Kering SA、Salvatore Ferragamo SpA、Burberry Group Plc 和 Hugo Boss AG 股票下跌超过30%，而 Hermes International SCA 和 Cucinelli 的估值上涨近20%。
    • 消费者在全球奢侈品市场中，China消费者占比约15%。

    投资机会

    选择性投资高端客户群体集中的奢侈品公司如 Hermes 和 Brunello Cucinelli 可能具有较好的增长潜力。

    此外，关注正在逐步恢复的 US 市场需求和公司收入增长指引的企业，如 Brunello Cucinelli，也可能带来投资机会。同时，考虑到行业内部分公司估值已回升，分散投资以降低风险是明智之举。

  • 澳大利亚消费者信心: 对经济前景的担忧再次加剧

    澳大利亚消费者信心: 对经济前景的担忧再次加剧

    • 疫后家庭情绪低迷，通胀飙升促使央行加息至4.35%
    • 央行利率在2024年保持不变

    澳大利亚的消费者信心在12月份下降，因为国内持续的通货膨胀和高企的利率，加上国外的动荡，增加了家庭对经济前景的不确定性。

    根据 Westpac Banking Corp. 的调查，消费者情绪较上个月下降了 2%，降至 92.8 点。尽管年度消费者情绪有显著改善，但仍然保持悲观， 100 点是悲观与乐观的分界线。

    Westpac 的高级经济学家 Matthew Hassan 表示：“对前景的信心下降，尤其是对经济的信心。” “这可能反映了几个因素，包括：令人失望的9月份季度国家账户更新；对通胀的持续不确定性以及利率可能放松的前景；以及更加动荡的全球背景。”

    在疫情后时期，家庭情绪一直处于低迷状态，通货膨胀激增促使 Reserve Bank 将利率提高至 4.35%，并在今年保持不变。

    这对私营部门造成了沉重的压力，经济在第二和第三季度几乎没有扩张，房地产市场也失去了动力。

    Hassan 说：“12月份消费者对住房的情绪恶化，购房者情绪回落至非常悲观的水平，价格预期持续走软。” 买房时机指数下降 6%，降至 81.6。

    该调查在截至12月13日的一周进行，这意味着它捕捉到了 RBA 上周的会议，当时它表示对通胀控制的信心增强，以及周四失业率意外下降至 3.9%。

    其他关键数据点：

    • 购买主要家庭用品的时机子指数在12月份显著改善，上涨 4.8%，达到 89.2，为 2.5 年以来的最高水平
    • Westpac–Melbourne Institute 失业预期指数在12月份上涨 2.7%，达到 123.7（较高的读数意味着更多消费者预计未来一年失业率将上升）
    • 每三个月进行一次的关于最佳储蓄地点的调查显示，消费者在财务决策上仍然非常规避风险

    关键词

    澳大利亚 消费者信心 通货膨胀 利率 Westpac Matthew Hassan Reserve Bank 房地产市场 失业率 家庭用品 储蓄 投资机会

    预测

    未来家庭对经济前景的信心可能持续低迷，尤其是在通货膨胀和利率不确定性影响下。

    数据摘要

    • 消费者情绪指数下降 2%，至 92.8 点
    • 买房时机指数下降 6%，至 81.6
    • 购买主要家庭用品的时机子指数上涨 4.8%，至 89.2
    • 失业预期指数上涨 2.7%，至 123.7
    • 失业率下降至 3.9%

    投资机会分析

    可以关注与房地产市场相关的投资机会。尽管消费者对购房的情绪悲观，房地产投资信心可能会在未来因利率稳定或下降而回暖。

    此外，家庭用品的购买信心有所提升，可能预示着相关消费品公司的股票有潜在的增长机会。投资者应关注那些在通货膨胀环境中仍能保持业绩的公司，特别是在非必需消费品领域的企业。

  • 受劳动力市场前景影响，美国消费者信心三年来最大降幅

    受劳动力市场前景影响，美国消费者信心三年来最大降幅

    • 9 月份经济咨商会指数下跌 6.9 点
    • 劳动力指标连续八个月下跌，为 2008 年以来最长下跌周期

    由于对劳动力市场和整体经济前景的担忧，美国 9 月份消费者信心意外出现三年来最大降幅。

    周二公布的数据显示，世界大型企业联合会的消费者信心指数下跌 6.9 点至 98.7，为 2021 年 8 月以来的最大跌幅。这一数字低于对经济学家进行的一项调查中的所有预期。

    9月份，未来六个月的预期指数下降至81.7，而现状指数则下降至124.3。

    近期劳动力市场放缓，加上生活成本持续居高不下，对消费者信心造成压力，导致该指数远低于疫情前的水平。报告的细节反映了人们对就业市场的担忧，这导致美联储上周决定将利率降低 50 个基点。

    世界大型企业联合会首席经济学家达娜彼得森在一份声明中表示：“该指数主要成分的恶化可能反映了消费者对劳动力市场的担忧，以及对工作时间减少、工资增长放缓、职位空缺减少的反应——即使劳动力市场仍然相当健康，失业率低，裁员很少，工资上涨。”

    认为就业机会充足的消费者比例连续第七个月下降至 30.9%，仍为 2021 年 3 月以来的最低水平。这一下降趋势是 2008 年以来持续时间最长的。认为工作难找的比例上升至 18.3%，也是 2021 年初以来的最高水平。

    两者之间的差距——经济学家密切关注的衡量就业市场的指标——连续第八个月缩小，也是自大衰退以来最长的差距。

    彭博经济评论称……

    “劳动力市场恶化导致美联储选择大幅降息，这也给 9 月份消费者信心带来压力，消费者信心急剧下降。这强化了我们对失业率将在年底前升至 4.5% 的预期。”

    彼得森表示，尽管消费者仍认为明年经济衰退的可能性较低，但认为经济已经陷入低迷的消费者比例“略有上升”。尽管消费者对当前和未来财务状况的评估仍持乐观态度，但 9 月份的评估有所减弱。

    美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周表示，尽管劳动力市场正在走软，但仍然处于“稳固状态”，整体经济“基本良好”。政策制定者在利率决定发布时发布的预测显示，预计失业率将从目前的 4.2% 攀升至第四季度的 4.4%，并将保持在这一水平直到 2025 年，大多数官员认为他们的预测存在上行风险。

    据世界大型企业联合会称，约三分之一的消费者预计明年利率会下降，这一比例仍是自 2020 年 4 月以来的最高水平。9 月份的书面回复中也更多地提到了利率影响消费者对经济的看法。

    报告发布后，标准普尔 500 指数和两年期美国国债收益率均走低。

    一项关于服务的新问题显示，消费者对旅游和外出就餐仍然感兴趣。购房、购车和大型家电的计划喜忧参半。

  • 美股：人工智能和消费者实力存疑，但存在其他亮点

    美股：人工智能和消费者实力存疑，但存在其他亮点

    • 人工智能反弹和消费者健康状况担忧打压市场情绪
    • “门槛已经达到了前所未有的高度”：邓普顿的 Gokhman

    最新的收益报告加剧了两种已经困扰美国股市的担忧：对人工智能的兴奋已经过度，以及消费者支出在某个时候将开始停滞。

    尽管整体利润仍在稳步增长，银行盈利也持续增长，但这些担忧已经破坏了股市的反弹，直至本月，股市才继续推动主要股指创下历史新高。

    纳斯达克 100 指数下跌 2.6%，为连续第三周下跌，此前Alphabet Inc.的业绩引发了人们对人工智能投资需要多长时间才能获得回报的担忧。与此同时，西南航空公司 (Southwest Airlines Co.)、联合包裹服务公司 (United Parcel Service Inc.)、惠而浦公司 (Whirlpool Corp.)的最新消息引发了人们对消费者可能减少消费的担忧。

    随着下周包括科技领头羊微软公司、Meta Platforms Inc.、亚马逊公司和苹果公司在内的多家企业继续公布业绩，这进一步加剧了风险。

    富兰克林邓普顿投资解决方案高级副总裁马克斯·戈克曼 (Max Gokhman)表示：“下周的形势是，门槛将达到前所未有的高位，阻力也将达到前所未有的强势。”

    这种情绪与今年大部分时间的情绪不同，当时对经济软着陆的乐观情绪和投资者对人工智能的痴迷推动标准普尔 500 指数创下 38 项历史新高。

    经济走势基本保持不变，近期数据显示经济增长稳健，通胀压力缓解。这增强了人们对美联储将比预期更早开始降息的预期，推动了通常债务负担较重的小型股上涨。

    可以肯定的是，盈利前景中有很多亮点。研究截至周五上午汇编的数据显示，标准普尔 500 指数中已公布业绩的公司中，约 69% 报告的每股收益高于一年前。银行的业绩超出了卖方的预期，而工业公司的利润紧缩可能即将结束。

    此外，至少到目前为止，那些公布令人失望的数据的公司通常没有受到严厉惩罚。根据行业研究汇编的数据，标普 500 指数中每股收益和销售额均低于预期的公司在报告发布后的一天内，表现平均落后于标普 500 指数 1.6%，为 2017 年以来的最低水平。

    银行表现超出卖方预期，工业企业利润紧缩的局面或将结束。

    但今年股市的上涨幅度让一些投资者心存疑虑，尤其是对大型科技公司。随着 Alphabet、微软、Meta 和亚马逊等公司都在人工智能技术领域投入巨资，投资者越来越怀疑这些技术能带来多少回报。

    谷歌母公司报告称，销售额和云计算收入超出预期。同时，第二季度资本支出增至 132 亿美元，超过华尔街的预期。

    美国银行股票和量化策略师Ohsung Kwon表示：“我们确实感觉人工智能正从‘告诉我’故事转变为‘展示给我看’故事。我们基本上还未看到太多人工智能货币化的证据。”

    距离美国主要零售商公布财报还有数周时间，早期报告显示消费者继续感受到高利率和高通胀的压力，尤其是低收入群体。第二季度，消费必需品和非必需品行业的每股收益增长都处于两年来的最低水平。

    惠而浦下调了全年盈利预测，因为房地产市场疲软，消费者继续不愿购买大件家电。冷冻土豆供应商Lamb Weston Holdings Inc.的股价周三创下历史新高，因为盈利和业绩指引未达到分析师预期。

    美国航空集团公司 (American Airlines Group Inc.)和联合包裹服务公司 (UPS) 下调了今年的盈利预测。联合航空控股公司 (United Airlines Holdings Inc.)的每股收益高于普遍预期，但该公司表示，第三季度的利润预期将低于华尔街的预期。

    Miller Tabak + Co. 首席市场策略师马特·马利 (Matt Maley)表示，UPS 和航空公司的业绩引发了“对经济强劲程度的担忧”。

    他说：“如果人们减少运输，那么就说明贸易疲软。”