随着美元贬值加速，长期看跌者 Stephen Jen 确信美国货币的困境才刚刚开始。
对美国经济可能正在失去动力的担忧日益加剧，以及对海外增长的乐观情绪上升，本周已将美元拖至三个月低点 – 这迟来地证实了 Jen 的观点，他是总部位于 London 的资产管理公司 Eurizon SLJ Capital 的首席执行官。
Jen 表示：”一个实际上会贬值的高估美元，这一直是我们的预测，”他补充说，在过去两年预测美元走弱后，他感到”有些得到了证实”。
Dollar Spot Index 周三下跌约1%，延续了此前的跌势，抹去了自去年美国总统大选以来大部分涨幅。
Jen 表示，近期的走势非常符合他20多年前作为 Morgan Stanley 策略师时提出的”美元微笑”框架。这一理论在一些市场参与者中流行，它认为当美国经济处于深度衰退或强劲扩张时，美元会上涨。Jen 表示，在增长放缓的时期，货币面临更多挑战。
根据 Jen 的计算，美元目前比其公允价值高出约20%，这并不利于美元。Jen 指出，Mississippi – 美国最贫穷的州之一 – 的人均收入高于 UK、France、Italy 和 Japan 的同一指标，这表明该货币的购买力已达到过高水平。
Jen 说：”我不认为美元会崩溃，但这是一个多年的调整过程。”
去年当美国经济蒸蒸日上而其他国家举步维艰时，Jen 看跌美元的观点被证明为时过早，导致美元大幅上涨。
但在最近几周，随着经济疲软的初步迹象和美国贸易担忧影响市场情绪，看跌美元的呼声越来越大。自1月份达到峰值以来，美元指数已下跌约5%。
尽管投资者预期此类措施实际上会提振美元，但 Trump 政府本周实施的一系列关税并未阻止美元下滑。
周三，在 Germany 宣布计划释放数千亿欧元用于国防和基础设施支出后，美元跌势加速，推高了欧元。
相关报道：美元看跌者抓住美国例外主义崩塌的概念 Jen 以美元微笑理论离开 Morgan Stanley 转投 BlueGold Fed 降息可能向 China 发送1万亿美元外汇”雪崩”，Jen 说
Jen 预测美元进一步走弱的核心论点基于一个赌注，即随着 White House 削减在后疫情年代膨胀的政府支出，美国相对于其他国家所享有的增长优势将会消退。
虽然美元微笑理论认为衰退会因美元的避险地位而推高美元，但 Jen 认为增长可以保持稳定。Jen 表示，即使将预算赤字从目前占国内生产总值约7%的水平降至5.5%，也足以压低美元而不会严重损害经济。
Jen 说：”如果说有什么问题的话，那就是经济太有弹性了。删除财政刺激措施更有益于健康，因为美国一直跑得太快、太久了。”
关键词
美元 | Jen | 微笑理论 | Eurizon-SLJ | 贬值
预测
美元将进入多年调整过程，可能进一步贬值，但不会崩溃。
数据摘要
- 美元比公允价值高出约20%
- 美元指数自1月峰值以来下跌约5%
- 美国预算赤字约占GDP的7%
投资机会/风险分析
- 美元可能持续走弱，投资者应考虑分散货币风险
- 欧元等其他货币可能相对走强
- 美国经济增长可能放缓，但仍保持稳定