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  • 安盛投资:中国股市估值优于美国

    全球投资者发现 China 和 Hong Kong 比 US 提供更好的价值，推动近几周市场上涨，这是根据 Amundi SA 亚洲负责人的说法。

    Amundi SA 亚洲首席执行官 Eddy Wong 表示：”我们确实看到来自各地的投资者开始意识到 China 和 Hong Kong 的估值有多么优秀，市场也一直在上涨。”

    自 Donald Trump 就任总统以来，Hong Kong 的 Hang Seng 基准指数已上涨约18%，成为世界顶级股票表现之一。S&P 500 指数下跌约6%，落后于大多数全球指标。投资者正抓住 China 在人工智能方面的进展，而 Trump 的贸易战正在削弱对 US 经济的信心。

    Wong 在周四 Singapore 的一个 FT Live 活动边缘发言时表示，一些”谨慎的”投资者仍在考虑是否投资 China。

    Wong 说：”我认为这还不是一个确定的趋势，但胃口和兴趣正在慢慢回来。China 想要做什么很清楚，而在 US，不确定性正在上升。”

    Wong 在9月份表示，Amundi 在 China 仍处于”扩张模式”，因为这家总部位于 Paris 的资产管理公司正在寻找更多人才来加强基础，并准备推出更多产品。

    Wong 说：”我们非常致力于 China，我们永远不会离开。”

    Wong 表示，尽管 China 经济放缓带来一些逆风，但 Amundi 今年在亚洲各地都看到了资金流入。Amundi 全球管理资产为2.24万亿欧元（2.4万亿美元），与 Bank of China Wealth Management 运营一家合资企业，并与 Agricultural Bank of China Ltd. 有一家基金合资企业。

    Wong 说：”这些合资企业运营得非常好。有当地人指导我们继续发掘 China 的机会非常重要。”

    关键词:

    China, Hong-Kong, Amundi, Wong, US

    预测:

    投资者正逐渐意识到中国和香港市场的投资价值，预期未来会有更多资金流入这些市场。

    数据摘要:

    • 香港恒生指数自特朗普就任总统以来上涨约18%
    • 标普500指数同期下跌约6%
    • Amundi全球管理资产为2.24万亿欧元（2.4万亿美元）

    投资机会分析:

    1. 中国和香港市场估值具有吸引力，可能存在投资机会
    2. 中国在人工智能领域的进展可能带来相关投资机会
    3. 美国市场存在不确定性，需谨慎投资
    4. 中国经济虽有放缓，但外资仍持续流入，长期前景仍被看好

    相关投资工具:

    1. iShares MSCI China ETF (MCHI)
    2. Xtrackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETF (ASHR)
    3. KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB)

  • 萨默斯: 美元面临数十年来最大威胁

    前财政部长 Lawrence Summers 表示,Donald Trump 总统的波动性政策行动和言论对美元在世界经济中的主导地位构成了半个世纪以来最大的风险。

    Summers 周三在接受 Television 采访时表示:”我们对世界其他地区采取的广泛做法,代表了美元作为世界经济中央货币角色面临的最大威胁,这是我们在过去50年中所面临的最大威胁。”

    Trump 最近几周提高了对 Mexico、Canada 和 China 的关税,并计划在未来几周和几个月内采取更多措施。Trump 政府表示,这些举措将重新平衡贸易流动,促进国内制造业,增加联邦收入,并打击非法毒品的涌入。

    Summers 指出,本周早些时候美国股市的抛售说明了投资者对美国政策方向的担忧。他还批评了由 DOGE 领导的缩减政府开支的效率驱动,称包括削减 IRS 税务检查员在内的措施将损害增收努力。

    Summers 是 Harvard University 教授和付费撰稿人,他说:”仅凭几天甚至几周发生的任何事情就说这是美国作为世界顶级经济体的特殊地位的终结,那还为时过早。”

    “非常可怕” 他还表示,Trump 和他去年的竞选团队”确定了一些重要方向,可以使这个经济变得更好”,比如减少某些监管,并解决美国在贸易中被占便宜的领域。但是”我们现在的做法在我看来似乎非常可怕。”

    他说:”如果我还坐在 Treasury Department,我会对总统针对其他国家所进行的那种言论的后果感到恐惧。””我会对 China 和 Europe 成为资本磁石的方式感到警惕,因为人们急于逃离美元。”

    Summers 没有具体说明他所指的是哪些言论。Trump 上周与 Ukrainian 总统 Volodymyr Zelenskiy 发生了一场重大争执。

    Lawrence Summers

    总统还呼吁 Canada 成为美国的一部分,并要求 Denmark 将 Greenland 的控制权交给 Washington。他的内阁成员抨击欧洲国家处理国内政治的方式,以及它们相对有限的防御能力。

    Summers 认为 Europe 和 China “越来越与彼此结盟,因为他们都被我们疏远了。”

    鉴于美国联邦政府的借贷需求,他说,”我会对美元的角色感到非常警惕”,因为总统批评那些传统上一直是美国国债买家的国家。

    关键词:

    Summers, Trump, 美元, 贸易政策, 世界经济

    预测:

    Trump的贸易政策和言论可能导致美元在世界经济中的主导地位面临50年来最大风险。

    投资机会或需要避免的:

    1. 避免: 受美国贸易政策影响的行业，如制造业和进出口相关企业。
    2. 机会: 可能受益于资本外流的非美国市场，如中国和欧洲。
    3. 警惕: 美国国债市场可能面临风险，因为传统买家被批评。

    相关投资工具:

    1. SPDR Gold Trust ETF (GLD) – 作为避险工具
    2. iShares MSCI EAFE ETF (EFA) – 投资非美国发达市场
    3. Vanguard Total International Bond ETF (BNDX) – 投资非美国债券市场

  • 中国债券曲线：充足现金阻止走平，缓解市场预期

    1. 平坦曲线发出经济疲弱信号：ING
    2. 过去一周一年期收益率下跌幅度超过十年期

    中国努力维持在岸市场的充裕流动性条件，正在压低短端收益率，同时为当局所厌恶的收益率曲线趋平提供了一些缓解。

    该国的一年期收益率本周下滑了近10个基点，是自去年12月以来的最大跌幅，并且超过了十年期债券利率的下跌。这意味着主权收益率曲线已经适度陡峭起来，此前在农历新年假期前已成为自2023年底以来最平坦的。

    短端债券现在由People’s Bank of China的创纪录流动性注入以及一月份推出的新政策工具所锚定，市场普遍预期北京将不得不在经济数据依然疲软的情况下放松货币政策。上个月早些时候，由于在岸现金紧缩，一年期收益率飙升。

    投资者密切关注China的收益率曲线，以观察当局是否会介入使其陡峭化，因为这反映了长期看衰的增长前景。

    PBOC行长Pan Gongsheng及其前任Yi Gang近年来都表示希望维持“正常的、向上倾斜”的曲线。Pan在六月表示，这激励了市场投资。

    ING Bank的大中华区首席经济学家Lynn Song表示，收益率曲线趋平对PBOC来说是不利的，因为它通常“传递出对经济缺乏信心的信号，常被视为衰退指标”。“鉴于市场对这一点的敏感性，PBOC可能希望管理曲线以保持健康的斜率。”

    今年一月初，PBOC暂停主权债券购买以冷却债务反弹和保卫下跌的人民币后，短端收益率飙升。由于货币贬值压力导致利率削减的延迟，也增加了利率上行的压力。

    根据官方数据，China的一年期主权票据收益率在假期缩短的一周内下降了约九个基点，至1.21%。同期，十年期债券收益率下降了约三个基点。

    新加坡Maybank Securities Pte的固定收益研究主管Winson Phoon表示：“中国政府债券收益率曲线的趋平已经暂停，短期内不太可能进一步趋平。PBOC可能希望在加大支持经济增长的措施的同时，维持充裕的流动性立场。”

    关键词

    预测

    中国人民银行可能会继续维持充裕的流动性，并通过管理收益率曲线斜率来支持经济增长，防止经济进一步疲软。

    数据摘要

    • 一年期主权票据收益率下降约9个基点至1.21%。
    • 十年期债券收益率下降约3个基点。
    • 自去年12月以来，一年期收益率本周下滑近10个基点，为最大跌幅。
    • PBOC在一月份暂停主权债券购买后，短端收益率出现飙升。

    分析

    由于中国人民银行注入了创纪录的流动性并推出新的政策工具，短端债券收益率显著下降，表明市场对货币政策放松的预期增强。这为投资者提供了在短期债券市场中的机会，尤其是在收益率可能进一步下降的情况下。然而，收益率曲线的陡峭化也反映了对长期经济增长前景的谨慎态度，投资者需警惕潜在的经济下行风险。

    推荐ETF

    • iShares China Large-Cap ETF (FXI)：该基金跟踪中国大型公司的表现，适合看好中国经济长期增长的投资者。
    • SPDR Bloomberg Barclays China 1-5 Year Government Bond ETF (CHGB)：专注于中国短期政府债券，适合寻求稳定收益且预期短端利率下降的投资者。
    • Invesco China Technology ETF (CQQQ)：如果看好中国科技行业的发展，可考虑该ETF。

  • 默克公司：停止向中国供应加卫苗，提升投资者担忧

    1. 预防癌症疫苗中国销售暂停至今年中期
    2. 分析师称暂停加剧“管理层信誉问题”

    Merck & Co. 的股价下跌，此前该公司暂停向中国运送其预防癌症的 Gardasil 疫苗，这标志着该公司在中国问题的又一次重大升级，威胁到这一畅销产品的未来。

    预计暂停至少将持续到年中，这是继2024年疫苗需求下降让投资者陷入恐慌之后，Merck 在中国的最新挫折。这与 Merck 一再保证其已掌控局面的言论形成对比。

    “这是一个真正的问题，”BMO 分析师 Evan Seigerman 在接受采访时表示。“这里有一个日益严重的管理信誉问题，大家都在关注它。”

    周二，Merck 的股票在纽约下跌了多达12%，为近五年来最大的单日跌幅。

    在周一收盘前的一年中，股票已经下跌了超过20%，受 Gardasil 不确定性的影响。

    Merck 的这一举动旨在让其位于中国的合作伙伴清售未使用的剂量库存，首席执行官 Robert Davis 在与分析师的电话会议上表示。Davis 表示，公司仍然看好该疫苗在中国的长期商业机会。

    Merck 决定暂时停止向中国销售 HPV 疫苗 Gardasil 至年中，这不仅令人担忧其2025年的指引弱于预期，还反映出管理层在连续三个季度中未能解决这些问题。Merck 在第三季度业绩中估计这是一个20亿到30亿美元的销售机会…… Gardasil 的不确定性，加上 Keytruda 的2028年专利到期，给 Merck 的增长带来了疑问。

    —— 分析师 John Murphy 和 Christos Nikoletopoulos。

    这种疫苗可预防导致疣和多种癌症的 HPV 感染。Merck 自去年第二季度在中国开始看到销售疲软，需求在年底前持续低迷，导致该疫苗全球第四季度销售同比下降17%。

    根据周二来自新泽西州拉弗韦市总部的声明，全年总销售额将在641亿美元至656亿美元之间，低于华尔街分析师平均预期的674亿美元。由于暂停在中国的销售，Merck 撤回了其年度 Gardasil 销售额110亿美元的预测。

    “我们需要弄清楚中国的情况，”Davis 在财报电话会议上表示。“我们需要掌握这个市场动态，弄清楚中国的实际增长机会是什么。在此之前，我只想将其从对话中移除。”

    公司依靠这一疫苗以及肺病治疗药物 Winrevair 和其他新药物来抵消 Keytruda 的即将到期，后者预计将在本十年末面临低成本仿制药的竞争。

    Keytruda 是一种用于治疗多种癌症的免疫疗法药物，包括肺癌和宫颈癌，是全球最畅销的药物。

    Merck 预计将在今年晚些时候推出更易使用的 Keytruda 版本，以期最终占据原版市场的30%到40%，后者去年全球销售额为295亿美元，比2023年增长了18%。

    新的前景之一是Merck 正在从中国药企 Hansoh Pharmaceutical Group Co. 购买一种实验性减肥药，期望最终与 Novo Nordisk A/S 和 Eli Lilly & Co. 的肥胖治疗药物竞争。Merck 于去年十二月同意支付高达20亿美元购买这种名为 HS-10535 的药丸。

    第四季度

    Merck 第四季度调整后每股收益为1.72美元，销售额为156亿美元，均超出华尔街预期。公司预测2025年调整后每股收益为8.88美元至9.03美元，包括每股9美分的里程碑支付费用。分析师预期为每股9.19美元。

    财报发布之际，参议院将就 Robert F. Kennedy Jr. 担任卫生与公共服务部部长的提名进行关键投票。Kennedy 曾持有关于疫苗安全性的被驳斥理论，并与针对 Merck 的关于 Gardasil 造成伤害的诉讼有联系。Kennedy 的提名在参议院财政委员会获得支持后，确认的步伐更加接近。

    在回应关于 Donald Trump 总统威胁对来自中国、墨西哥和加拿大的商品征收关税的潜在影响时，Merck 首席财务官 Caroline Litchfield 表示，公司在这三个国家的制造水平“非常低”，预计任何未来关税的影响将是“非常微不足道的”。

    关键词

    预测

    Merck 在中国市场的持续挑战以及其主要产品 Gardasil 暂停销售和 Keytruda 专利到期可能导致未来财务表现不稳，影响公司的长期增长。

    数据摘要

    • Merck 股票在周二纽约市场下跌了12%，为近五年来的最大单日跌幅。
    • 过去一年中，Merck 股票已下跌超过20%，主要受 Gardasil 销售不确定性影响。
    • Gardasil 全球第四季度销售同比下降17%，暂停在中国的销售导致全年销售预测从110亿美元下调。
    • Merck 预计全年总销售额将在641亿美元至656亿美元之间，低于华尔街分析师的平均预期674亿美元。
    • Keytruda 的2028年专利到期将面临低成本仿制药的竞争，影响其未来收益。

    投资分析

    投资者应谨慎对待 Merck，由于其在中国市场面临的不确定性和主要产品销售的下滑可能对公司的收入和利润产生负面影响。

    然而，公司正在积极寻求新药物和市场机会，如购买 HS-10535 减肥药，可能为未来的增长提供潜力。需要密切关注 Merck 如何应对当前挑战以及其新产品的市场表现，以决定投资策略。

  • 苹果：节日业绩不一，预测数据提振投资者信心

    苹果：节日业绩不一，预测数据提振投资者信心

    1. 公司预计销售将实现个位数至中个位数增长
    2. 中国市场及iPhone在十二月季度表现疲软

    苹果公司发布了令人安心的本季度收入预测，在其假日季业绩显示中国和iPhone销售意外下降后，帮助提振了这家全球最有价值公司的股价。

    公司在周四的电话会议上表示，销售将以低至中个位数的百分比增长。尽管这与分析师预测的大约5%相符，但足以安抚投资者在季度报告混合的情况下的紧张情绪。

    截至纽约时间上午11:32，其股价上升了0.7%，至239.16美元，与周四晚间初期的下跌相比有所回升。今年至周四，股价已下跌了5.1%，成为更广泛的科技股下滑的一部分。

    Apple Inc.早前表示，截止12月28日的第一个财季，中国的收入骤降11%，至185亿美元，分析师预测为216亿美元。与此同时，iPhone的销量下降了不到1%，至691亿美元，华尔街预期为710亿美元。

    Customers at an Apple store in Beijing.

    业绩报告再次引发了对中国的担忧，作为Apple Inc.最大的市场之一，公司在中国一直难以抵御本地品牌的竞争。首席执行官Tim Cook表示，中国销量下降的一半以上原因在于库存问题。

    “我们的渠道库存从季度初到季度末有所减少，”他在电话会议上说。“我们的销售在季度末比我们预测的要高一些。因此，我们的库存比预期的要紧张一些。”

    整体iPhone销量表现不佳表明，公司在新AI平台Apple Intelligence的推广上并未带来太大助力。尽管如此，iPhone 16在AI功能可用的国家表现更好，Cook表示。

    Apple Inc. 在人工智能领域正在赶超其最大的科技同行。Apple Intelligence的分阶段推出也意味着消费者不得不等待许多功能的发布。竞争对手在其他领域，如智能眼镜方面已经取得了领先。Apple的可穿戴设备业务在假日期间也有所下滑。

    “Apple Inc.需要加速Apple Intelligence的部署，并在智能眼镜开发等新兴领域更加积极，以保持其创新优势，”Emarketer分析师Jacob Bourne在一份报告中表示。“接下来的几个季度将考验公司是否能够在谨慎的策略与市场对AI创新的渴望之间找到平衡。”

    该报告也标志着Apple Inc.管理层的更迭。这是由新任首席财务官Kevan Parekh宣布的第一份报告，他在今年初接替了长期任职的首席财务官Luca Maestri。

    总收入在该期间上升了4%，达到1243亿美元，得益于服务收入的增长。分析师平均预期为1241亿美元。利润上升至每股2.40美元，超出平均预期的2.35美元。与收入数字一样，这也是一个历史新高。

    最新的iPhone与之前的型号没有显著不同，这可能导致一些消费者推迟升级。尽管公司宣传Apple Intelligence平台是购买设备的理由，但其早期的iPhone 15 Pro型号也可以运行该软件。

    Apple Inc.计划今年进行更大规模的iPhone更新，包括在未来几个月内替换其低端的SE型号，以及在秋季推出更薄的iPhone。

    服务部门，包括App Store和Apple Music，表现亮眼，收入达到263亿美元，增长14%。华尔街预期为261亿美元。公司在电话会议上表示，第二季度的服务收入将以低两位数增长。

    Mac和iPad系列的表现也超出预期。Mac在本季度的销售达到89.9亿美元，超出预期的79.4亿美元。

    Apple Inc.去年更新了几款搭载AI专用M4芯片的型号，并计划很快推出新的MacBook Air。预计今年晚些时候还将推出台式电脑。

    iPad的收入增长了15%，达到80.9亿美元，相比之下，预期为73.5亿美元。

    在2023年暂停推出新型号后，公司在去年五月重新设计了iPad Pro和iPad Air，并在秋季刷新了iPad mini。Cook表示，新的Air和低端型号是收入增长的主要原因。公司计划在未来几个月更新低端和Air型号。

    公司旗下的可穿戴设备、智能家居和配件类别收入约为118亿美元。这一数字略低于去年同期，且低于近120亿美元的预期。

    公司去年发布了重新设计的Apple Watch Series 10，并推出了两款新的AirPods型号，但其最新的产品类别——Vision Pro头戴设备并未成为销售驱动力。Parekh表示，2024年缺乏新款Ultra手表使该细分市场面临艰难的比较。

    更广泛地说，总部位于加利福尼亚州库比蒂诺的 Apple Inc. 在国内外仍面临诸多挑战。

    公司在中国的困境部分源于无法在该国提供Apple Intelligence。这使得与本地品牌如 Huawei Technologies Co. 的竞争更加困难。 Apple Inc. 正在努力寻找一个AI合作伙伴，以便在中国推出该AI平台。

    在欧盟，Apple的AI将直到四月份才能向客户提供，公司面临着持续的App Store主导地位的审查。如果不向监管机构让步并改变政策，包括与订阅支付相关的政策，公司可能面临罚款，这可能会影响其服务业务的业绩。

    在本土， Apple Inc. 正为特朗普政府第二任期可能实施的新关税做好准备。Donald Trump总统曾讨论对从中国及其他国家进口到美国的商品征收关税。

    目前，Apple的大部分处理器由合作伙伴Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. 在台湾生产，而大多数设备则在中国组装。

    关于关税的可能性，Cook表示，Apple正在“密切关注形势”。

    公司在人工智能领域可能面临的最大障碍是，Apple在许多科技同行中仍处于落后地位。Apple Intelligence——分阶段推出——存在一些漏洞，包括不准确的新闻摘要。此外，其自主研发的功能相比OpenAI、Google Gemini和新兴的DeepSeek的产品略显逊色。

    Cook在电话会议上表扬了DeepSeek，但表示Apple的做法仍将赋予其优势。

    “推动效率的创新是好事，”他说。“这就是你在那个模型中看到的。我们在硅和软件的紧密集成，我认为，将继续为我们带来良好的服务。”

    关键词

    Apple-Inc.，iPhone，China，Apple-Intelligence，Tim-Cook

    预测

    预计苹果将在未来几个季度加速其AI部署和创新，以应对市场竞争和销售挑战。

    数据摘要

    • 销售增长预测：低至中个位数百分比增长（约5%），与分析师预期相符。
    • 股价：上升0.7%至239.16美元，年初至今下跌5.1%。
    • 中国收入：骤降11%至185亿美元，分析师预测216亿美元。
    • iPhone销售：下降不到1%至691亿美元，华尔街预测710亿美元。
    • 总收入：上升4%至1243亿美元，预期1241亿美元。
    • 每股利润：2.40美元，预期2.35美元。
    • 服务收入：263亿美元，增长14%，预期261亿美元。
    • Mac销售：89.9亿美元，预期79.4亿美元。
    • iPad收入：80.9亿美元，增长15%，预期73.5亿美元。
    • 可穿戴设备及其他：118亿美元，略低于去年同期及近120亿美元预期。

    分析

    尽管在中国市场和iPhone销售方面面临下滑，苹果的服务、Mac和iPad业务表现优异，展现出强劲的增长潜力，投资者可重点关注这些领域的持续表现；

    然而，可穿戴设备和AI平台的推进不力及中国市场竞争加剧，可能带来短期风险，需谨慎评估相关投资机会。

  • 美国：将中国科技巨头列入黑名单，风险加速脱钩

    美国：将中国科技巨头列入黑名单，风险加速脱钩

    • 五角大楼将腾讯和宁德时代列为中国军事企业
    • 此举可能波及更多中国企业，扰乱供应链

    美国最新扩大其中国军事公司名单的举措，可能不仅会打击一些最有价值公司的股价，还可能加速世界最大经济体之间的脱钩。

    Biden administration（拜登政府）于周一将Tencent Holdings Ltd.（腾讯控股有限公司），全球最大的游戏发行商，以及Contemporary Amperex Technology Co. Ltd.（宁德时代新能源科技股份有限公司），特斯拉（Tesla Inc.）的关键电池供应商，加入其“中国军事公司”名单——该名单上的公司被认为是直接或间接与People’s Liberation Army（中国人民解放军）合作，或对中国的工业基础作出重大贡献。

    自2021年在Donald Trump（唐纳德·特朗普）第一任期的最后阶段通过一项法律以来，首次公布该名单以来，名单已扩大到134家公司——包括中国市值前20名中的四家公司，总价值接近1万亿美元。

    虽然该名单并未带来具体的制裁措施，不同于Commerce Department’s Entity List（商务部实体名单），但它仍然阻碍了美国公司与名单上的公司进行业务往来，并对涉及公司造成了声誉上的打击。更广泛地说，名单的快速扩展显示出军民企业之间界限的模糊程度，并且如果未来采取更强硬的措施，可能会加速供应链的二分化。

    根据《Has China Won?》的作者Mahbubani所说，这种做法可能会适得其反。

    Mahbubani表示：

    “整个世界将依赖于中国公司提供各种产品，包括像Tencent和CATL这样的公司。如果美国试图与中国公司及其全球影响力脱钩，美国不仅是在与中国脱钩，也是在与世界其他国家脱钩。”

    尽管这个名单是在Joe Biden（乔·拜登）任期结束时发布的，但标记CATL和其他主要中国公司的主要倡导者之一是被提名为特朗普第二任期secretary of state（国务卿）的Marco Rubio。

    这就引出了一个问题，即Trump是否会采取对中国强硬的立场，如其威胁要征收高达60%的关税，还是采取更务实的态度——如他试图推翻对TikTok的禁令以及他与Tesla创始人Elon Musk的密切关系所暗示的。

    Josef Gregory Mahoney，上海East China Normal University（华东师范大学）国际关系教授表示：“我们将不得不观察即将上任的Trump政府是否会显著修订这一策略。传统观点认为不会，但有一些令人信服的理由改变方向。”

    美国将该名单描述为强调并对抗中国所谓的“military-civil fusion strategy”（军民融合战略）的一种方式——该战略通过确保PLA能够获取由中国公司、大学和研究项目开发的先进技术和专业知识，从而支持其现代化目标，这些公司、大学和研究项目表面上看是民用实体。

    这种被称为“integrated national strategies and capabilities”的广泛战略，在Xi 总统领导下日益推广，并在国家媒体中频繁强调。

    Pentagon（五角大楼）周一还将 SenseTime Group Inc.和Changxin Memory Technologies Inc.加入名单，重点指出了一家被认为对北京的半导体和人工智能发展至关重要的中国存储芯片制造商。

    该机构还将油气巨头Cnooc Ltd.和Cosco Shipping Holdings Co.列入名单，这两家公司此前已被华盛顿锁定。

    根据Nanyang Technological University（南洋理工大学）新加坡Dylan Loh政治助理教授的说法，关注点已从“traditional military contractors”（传统军事承包商）转向包括开发具有潜在军事应用的技术产品的公司。

    Loh表示，这显示了“national security”（国家安全）的广泛范围。“这不仅来自美国，而是一个可能的全球趋势，各国越来越多地以国家安全的名义安全化产品和技术。”

    此次举措发生在两国技术竞争加剧之际。美国已实施出口管制，限制中国构建先进半导体产业以及用于军事目的的人工智能的能力。作为回应，北京也收紧了自己的出口管制，包括上个月对几种具有高科技和军事用途的材料禁止向美国出口。

    拜登政府在过去两年中使用了“small yard, high fence”这一隐喻来解释其限制中国获取技术的举措。

    这个概念是指敏感技术应被限制在一个“小庭院”内，通过高墙般的贸易和投资控制加以保护。这将仅适用于具有军事应用的先进技术，而与中国的更广泛的商业贸易和投资将保持不受影响。

    但最新的举措针对的是Tencent和CATL，这些公司在文件上似乎与PLA没有常规业务往来。作为中国最有价值的公司，Tencent被视为中国互联网和私营部门的先锋，打造了一个所谓的全能应用，Elon Musk曾将其作为X的典范。

    在Trump首次任期内，美国政府曾试图以国家安全为由禁止WeChat——Tencent的消息服务，该服务已发展成为支付、社交媒体和在线服务平台。

    CATL不仅是Tesla的主要供应商，也是包括Stellantis NV和Volkswagen AG在内的世界上许多最大的汽车制造商的供应商。今年八月，Rubio请Pentagon针对这家中国电池制造商，因为其可能成为PLA的关键供应商。

    约三分之一的电动汽车由CATL电池驱动，若汽车制造商被迫寻找替代品，其在汽车供应链中的广泛存在可能会对全球汽车行业造成重大干扰。

    北京一再批评美国的过度安全化。“small yard, high fence不应变成large yard, iron curtains，”Foreign Minister Wang Yi（王毅外长）在去年九月对美国国务卿Antony Blinken表示。

    周二，中国Foreign Ministry再次谴责美国制裁并誓言捍卫中国公司的权利。Guo Jiakun，Foreign Ministry发言人在北京的例行新闻发布会上表示：“我们敦促美国立即纠正其错误行为，结束对中国公司的非法单边制裁和长臂管辖。”

    中国已明确表示，准备在未来的任何贸易争端中挑战美国。在对关键矿物（包括锗和镓）实施出口禁令的基础上，北京上周还宣布计划对用于电池材料的技术运输进行更严格的控制。它还将更多的美国公司列入其“不可靠实体名单”，采取了与美国类似的做法。

    咨询公司Trivium China的合伙人Kendra Schaefer表示：“鉴于北京倾向于以以牙还牙的方式回应美国的行动，将非防御相关公司列入这些名单中的一种象征性报复措施并非不可能。”

    关键词

    预测

    美国与中国的经济脱钩可能加剧，导致全球供应链二分化并影响世界最大的经济体间的合作关系。

    数据摘要

    • 新增至134家公司，涵盖中国市值前20名中的4家，总价值接近1万亿美元。
    • 列表包括腾讯、宁德时代、SenseTime、Changxin Memory Technologies、Cnooc 和 Cosco Shipping Holdings。
    • 约三分之一的电动汽车由宁德时代的电池驱动。
    • 拜登政府采用“small yard, high fence”策略限制敏感技术出口。

    投资分析

    • 避免投资被列入“军事公司”名单的公司，如腾讯和宁德时代，因其可能面临业务限制和股价波动。
    • 关注机会在于替代供应链的发展，投资于有能力替代被制裁公司供应链的企业。
    • 监控政策变动，特别是特朗普政府可能采取的策略调整，以捕捉政策变化带来的市场机会。
    • 关注半导体与AI领域，由于列入名单的公司如SenseTime和Changxin Memory Technologies，相关技术供应链可能出现投资机会。